Деятельность инвестиционных фондов регулируется Федераль­ным законом от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее - Закон об инвестиционных фондах).

Согласно ст. 1 Закона об инвестиционных фондах, инвестицион­ный фонд - это находящийся в собственности акционерного обще­ства либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интере­сах акционеров этого акционерного общества или учредителей дове­рительного управления.

Этот закон предусматривает две разновидности инвестиционных фондов: акционерные инвестиционные фонды (АИФ) и паевые инве­стиционные фонды (ПИФ).

Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное об­щество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты. Одним из обязательных атрибутов акционерного фонда является его наименова­ние, которое в обязательном порядке должно содержать указание, что это акционерное общество является инвестиционным фондом.

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою де­ятельность только на основании лицензии, выдаваемой ФСФР России.

Лицензионными требованиями и условиями, предъявляемыми к деятельности акционерных инвестиционных фондов, являются:

а) соблюдение фондом требований к организационно-правовой форме;

б) наличие в уставе фонда положения о том, что исключительным предметом его деятельности является инвестирование в имущество, определенное законодательством и предусмотренное инвестиционной декларацией фонда;

в) наличие у фонда на дату подачи документов в лицензирующий орган собственных средств в размере не менее 5 млн руб.;

г) отсутствие в числе акционеров фонда специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора, заключивших соот­ветствующие договоры с фондом;

д) отсутствие в числе лиц, осуществляющих функции единолич­ного исполнительного органа, а также в числе лиц, входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета) и коллегиального испол­нительного органа акционерного инвестиционного фонда:

Работников специализированного депозитария, регистратора, оценщика и аудитора фонда, а также лиц, привлекаемых ука­занными организациями для выполнения работ по гражданско- правовым договорам,

аффилированных лиц специализированного депозитария, ре­гистратора, оценщика и аудитора фонда,

лиц, которые осуществляли функции единоличного исполни­тельного органа управляющей компании, специализированно­го депозитария, профессионального участника рынка ценных бумаг, кредитной организации, страховой организации и него­сударственного пенсионного фонда или входили в состав кол­легиального исполнительного органа управляющей компании, специализированного депозитария, инвестиционного фонда, профессионального участника рынка ценных бумаг, кредитной организации, страховой организации и негосударственного пенсионного фонда в момент аннулирования у этих организа­ций лицензии на осуществление соответствующей деятельно­сти за нарушение лицензионных требований и условий, если с момента такого аннулирования прошло менее трех лет,

Лиц, на которых было наложено взыскание за административ­ное правонарушение в области финансов и рынка ценных бу­маг, если со дня наложения взыскания прошло менее года,

лиц, имеющих судимость за преступления в сфере экономичес­кой деятельности или преступления против государственной власти, интересов государственной власти, интересов государ­ственной службы и службы в органах местного самоуправления;

е) наличие необходимого числа членов совета директоров (наблю­дательного совета) или коллегиального исполнительного органа ак­
ционерного инвестиционного фонда, являющихся аффилированными лицами управляющей компании этого фонда или ее аффилированных лиц, в том числе лицами, привлекаемыми для выполнения работ по гражданско-правовым договорам, в размере не более одной четвертой состава соответственно совета директоров (наблюдательного совета) или коллегиального исполнительного органа указанного инвестици­онного фонда;

ж) отсутствие факта осуществления акционерным обществом иных видов предпринимательской деятельности, кроме деятельности инвестиционного фонда;

з) соблюдение фондом требований к передаче активов в довери­тельное управление управляющей компании;

и) соблюдение установленных законодательством требований к порядку и срокам определения стоимости активов, а также стоимо­сти чистых активов фонда;

к) соблюдение требований к хранению имущества в специализи­рованном депозитарии, за исключением отдельных видов имущества, хранение которых в соответствии с законодательством может осуще­ствляться иными лицами;

л) соблюдение требований к раскрытию информации о деятель­ности инвестиционного фонда;

м) соблюдение фондом требований к представлению отчетности;

н) соблюдение требований нормативных правовых актов, регули­рующих деятельность инвестиционных фондов.

При осуществлении своей деятельности акционерный инвестици­онный фонд руководствуется законодательством РФ, уставом, а так­же инвестиционной декларацией, которая содержит:

Описание целей инвестиционной политики акционерного ин­вестиционного фонда;

Перечень объектов инвестирования;

Описание рисков, связанных с инвестированием в указанные объекты инвестирования;

Требования к структуре активов инвестиционного фонда.

В основе этого инвестиционного института лежит экономическая категория, именуемая акционерным капиталом. Имущество (акционер­ный капитал) фонда формируется в результате эмиссии ценных бумаг.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций. Размещение акций инвестиционного фонда должно осуществляться только путем открытой подписки, за исключением случаев размещения акций, пред­назначенных для квалифицированных инвесторов.

При размещении акций акционерного инвестиционного фонда их оплата может производиться только денежными средствами или иму­ществом, предусмотренным инвестиционной декларацией фонда. Не­полная оплата акций при их размещении не допускается.

По сути, акционерный инвестиционный фонд только аккумули­рует те активы, которые были внесены акционерами. Непосредствен­ное инвестирование имущества фонда осуществляет управляющая компания. Поэтому все имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на две категории.

Вторую категорию составляет имущество, предназначенное для обеспечения деятельности органов управления и иных органов фонда. Эта категория имущества остается в распоряжении этих органов.

Одной из отличительных особенностей акционерного инвестици­онного фонда является то, что процесс инвестирования его активов может осуществляться вне отношений по доверительному управлению. Управляющей компании законодательством предоставлена возмож­ность приобрести права и обязанности по управлению активами фон­да на основании договора о передаче ей полномочий единоличного исполнительного органа акционерного инвестиционного фонда.

При рассмотрении этой категории фондов необходимо учитывать, что сочетание статуса инвестиционного фонда и статуса акционерно­го общества определяет двойственный характер их правового регули­рования. Это значит, что в своей деятельности акционерный инвести­ционный фонд должен руководствоваться Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об акционерных обществах), но с учетом особенностей, уста­новленных Законом об инвестиционных фондах.

Можно сказать, что в случае акционерных инвестиционных фон­дов, так же, как и в случае кредитных союзов, ожидания государства не оправдались. Ведь с учетом того, что первые нормативные акты об акционерных инвестиционных фондах появились еще в 1992 г., резуль­татом развития этой формы инвестирования являются лишь шесть дей­ствующих акционерных инвестиционных фондов.

Инвестиционный фонд — это предложенный законодателем способ коллективного инвестирования для физических и юридических лиц. Они создаются в виде акционерных и паевых фондов. Законодательство ограничивает возможные направления инвестирования и защищает права вкладчиков.

Акционерные фонды

Их деятельность регулируется нормами закона «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 № 156-ФЗ (далее — закон № 156-ФЗ). Согласно ст. 2 закона № 156-ФЗ акционерный инвестфонд (АИФ) является акционерным обществом. В его уставе указывается единственный вид деятельности — инвестирование, а название должно содержать слова «инвестиционный фонд».

Согласно п. 2 ст. 2 закона № 156-ФЗ АИФ вправе вести инвестиционную деятельность только на основании лицензии. Управление АИФ осуществляется в соответствии с нормами закона «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ. В уставе АИФ, если он работает только для квалифицированных инвесторов, должно быть указано на это (п. 1 ст. 4.1 закона № 156-ФЗ). В этом случае его акции ограничены в обороте и не могут быть реализованы лицам, не имеющим статуса квалифицированного инвестора.

Паевые инвестфонды

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) не является юридическим лицом. Согласно п. 1 ст. 10 закона № 156-ФЗ он представляет собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества (согласно ст. 13 закона № 156-ФЗ денежных средств), переданного в доверительное управление назначенной для ведения его дел управляющей компании учредителем фонда — пайщиком. В обмен на переданные деньги вкладчик получает пай, который является одной из форм именных ценных бумаг.

Исходя из порядка выкупа пая на ПИФ, согласно ст. 14 закона № 156-ФЗ паевые инвестиционные фонды делятся:

• на открытые (пай может быть выкуплен обратно у вкладчика фондом (погашен) по его текущей стоимости, определяющей прирост доли вкладчика, в любой рабочий день);
• биржевые (пай может быть или выкуплен, или продан на бирже в любой день);
• интервальные (право на выкуп возникает не реже раза в год);
• закрытые (пай также дает право на выплату промежуточного дохода).

Виды фондов: ПИФ и АИФ. Гарантии сохранности средств вкладчиков

Для инвестора инвестиционного фонда наиболее важным будет убедиться в том, что сохранность его средств, вложенных в фонд, гарантирована. Этому способствуют 3 фактора:

• структура управления;
• разделение инвесторов на квалифицированных и прочих;
• ограничение направлений инвестирования инвестиционной декларацией.

Сохранность средств акционера АИФ обеспечивается требованиями по лицензированию, к структуре имущества и правом на выкуп акций в случае изменения направлений инвестирования, предусмотренным ст. 5 закона № 156-ФЗ.

В целях защиты прав участников ПИФ, не являющего юридическим лицом со строгим регулированием деятельности, законодатель дал им право на общем собрании сменить управляющую компанию, если ее стратегия инвестирования перестала устраивать большинство участников.

Ограничить управляющую компанию ПИФ или руководство АИФ в выборе активов для инвестирования и обязать их выбирать только активы с высоким уровнем надежности законодатель решил, разделив все виды фондов на 2 группы:

• для квалифицированных инвесторов;
• широкого круга лиц.

Согласно ст. 51.2 закона № 39-ФЗ квалифицированными инвесторами являются профучастники рынка ценных бумаг и физические лица, отвечающие требованиям ЦБР по размеру личных средств и опыту совершения сделок на организованном рынке. Следовательно, к операциям, связанным с риском потери средств, неопытного вкладчика закон не допустит. Направления инвестирования отражаются в инвестиционной декларации.

Разрешенные направления инвестирования. Возможность прямых инвестиций

Выбор активов для вложения определяется требованиями ЦБР. Согласно указанию Банка России «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов…» от 05.09.2016 № 4129-У (далее — указание № 4129-У) в России осталось 7 типов фондов.

В гл. 1 определено, что если ПИФ работает только в интересах квалифицированных инвесторов, то он создается в форме фонда:

• недвижимости (среди активов может быть и имущество, и имущественные права, и проектная документация);
• финансовых инструментов;
• смешанного.

Если ПИФ готов работать с неквалифицированным инвестором, то он может быть:

• фондом рыночных финансовых инструментов;
• фондом недвижимости.

Для ПИФ недвижимости объекты являются общей собственностью пайщиков, причем управляющая компания будет единым ответчиком по искам, связанным с этими объектами (см. п. 2 ст. 11 закона № 156-ФЗ, постановление АС УО от 31.07.2017 по делу № А60-47329/2016).

АИФ должен указать в уставе, работает он только с квалифицированными инвесторами или нет. Если указания на профессионализм инвесторов нет, он также вправе работать только с недвижимостью и рыночными финансовыми инструментами. АИФ, работающий с профессиональными инвесторами, согласно п. 2.8 указания № 4129-У может вкладывать их деньги в любые активы, кроме наличных денежных средств.

Форма фонда прямых инвестиций (вложение непосредственно в производство и сбыт) применяется для так называемого суверенного фонда — Российского фонда прямых инвестиций, чья деятельность регулируется специальным законом (закон «О Российском фонде прямых инвестиций» от 02.06.2016 № 154-ФЗ).

Чековые фонды

Сейчас на российском рынке работают только паевые и акционерные фонды. На первом этапе развития законодательства о способах коллективного инвестирования существовали и другие типы.

Чековый инвестиционный фонд (ЧИФ) впервые появился в России в 1992 году, создавались они на основании Указа Президента РФ «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 07.10.1992 № 1186 в форме закрытого акционерного фонда. В обмен на его акции акционеры вносили свои ваучеры.

В 1998 году согласно нормам Указа Президента РФ «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов» от 23.02.1998 № 193 ЧИФ преобразовались в ПИФ или выбирали форму открытого акционерного общества. Их название должно было перестать содержать слова «чековый инвестиционный фонд».

Структура АИФ и ПИФ и особенности регулирования их деятельности законодателем и ЦБР обеспечивают сохранность средств инвесторов и возможность их вложения в различные группы активов.

Сегодня уровень развития экономики в России создает возможности для заработка на биржевых рынках и инвестициях даже начинающим инвесторам. Для профессионального лидерства необходимы большой опыт базовых знаний и навыки. Новичкам следует обратиться за помощью к коллективному инвестированию, которое позволит постепенно развиваться в данной области, одновременно приумножая капитал. Обсудим защищенный законом и надежный для любого предпринимателя способ вложений – акционерный инвестиционный фонд.

Определение акционерного инвестиционного сообщества можно попытаться отождествить с понятием АООТ. Отличительная сущность деятельности первого заключается в инвестициях того принадлежащего ему состояния, которое переводится в ценные документы и другие предметы. Фонд открытого типа не может заниматься какой-то другой предпринимательской деятельностью, а правила по его созданию и осуществлению мобилизации денег вкладчиков регламентированы законодательством об ОАО и об инвестиционных фондах. Получается, что аренда, к примеру, служебных помещений в здании АИФ, а также случаи распространения специализированной литературы будут считаться нарушением деятельности и повлекут за собой санкционные последствия.

Направленность деятельности общества открытого типа сообщает о правовом статусе юридического лица. Это может указывать на некоторые правила, соблюдать которые необходимо по закону:

• осуществлять деятельность общество может только после регистрации и постановки на учет в контролирующем органе;
• лицензия должна быть получена после проверки деятельности на соответствие требованиям закона и учредительным документам.

Акционеры общества, являясь управленцами, обладают своей долей уставного капитала, который складывается за счет их капиталов. Отличие АООТ от других сообществ заключается в том, что открытый тип организации позволяет иметь неограниченное число учредителей, которые смогли приобрести акции путем обмена своего имущества. В свою очередь, денежный капитал АИФ неизмеримо растет, так как доли выпускаются и продаются новым покупателям. Минимальный размер уставного капитала может составлять 100 000 рублей, хотя это означает лишь то, что его величина является очень весомым показателем.

Чем больше уставный капитал ОАО, тем выше оценивается способность привлечения инвесторов неограниченного круга. По некоторым данным, рекомендуемая единица надежного и развивающегося сообщества должна составлять около 5 000 000 рублей.

Акционерные инвестиционные фонды вправе размещать свои акции при помощи публичной подписки среди неограниченного круга вкладчиков. Исключение могут составлять квалифицированные инвесторы, которые не вправе таким способом приобретать часть в уставном капитале. Перечень таких лиц открытый, он может дополняться на основании ФЗ о рынке ценных бумаг. Участник общества, приобретая документы данного ИФ, обязан полностью оплатить их стоимость, иное не может быть допустимым.

Акционерный инвестиционный фонд имеет главный орган управления – это общее собрание акционеров, регулируемое Уставом организации и проводящееся ежегодно. Срок зависит от окончания финансового года и должен быть установлен так, чтобы совещание проводилось не раньше двух месяцев до завершения финансового года и не позднее 6 месяцев — после его окончания. В АИФ предусмотрено голосование акционеров в их отсутствие.

Отличительные особенности АИФ от АООТ

Ранее было сказано о том, что акционерное общество и ИФ открытого типа имеют почти отождествленное значение. Однако на практике и на законодательном уровне сравниваемые общества считаются разными. Придется выяснить об этом все.

Отличия АИФ от ПИФ

ПИФ, или паевой инвестиционный фонд – один из видов коллективных инвестиций, чьи правомочия и условия организации регулируются законодательством. Оценочные различия между инвестиционными сообществами заключаются в их правовом статусе. Мы уже говорили о том, что АИФ – это юридическое лицо со всеми вытекающими обязательствами и правомочиями. ПИФ, не являясь им, правомерно избегает двойного налогообложения, а также считается организацией закрытого типа, которая продает паи на определенных условиях.

Акционерный инвестиционный фонд: для чего он нужен?

Если такой инвестиционный проект как акционерный инвестиционный фонд сильно схож с обществом акционерного типа, зачем тогда вкладываться в АИФ, если можно сделать такие инвестиции в ОАО? Очевидно, что этот способ облегчит задачу для молодых и неопытных инвесторов, так как отсутствует необходимость мыслить, анализировать и планировать схему-план при капиталовложении, а также вовсе не обязательно иметь опыт и профессиональные навыки. Таким образом, выбор инвестиционного проекта напрямую будет зависеть только лишь от качеств инвестора или его профессиональных навыков.

Имущество, которое всецело принадлежит ИФ на законодательном уровне, разделяется на 2 категории:

• инвестиционные резервы или, проще говоря, та часть имущества, которая необходима для капиталовложений самого фонда;
• ценности организации, которые обеспечивают руководство управляемых и контролирующих органов.

Активы, принадлежащие обществу как резервы, передаются в доверительное управление тем, кто осуществляет управленческие функции в компании. Ценностями фонда представляется и любое другое имущество, соответствующее требованиям декларации. Помимо этого, она должна включать в себя такие условия:

• четкое содержание бизнеса, которым ИФ занимается;
• задачи инвестиционной политики;
• описание объектов, которые включены в инвест проект;
• структурирование и содержание активов.

Прекращение деятельности АИФ

Завершить свое функционирование акционерное общество может путем ликвидации. При таком способе права и обязанности не могут переходить в собственность других лиц.

Ликвидировать организацию можно по нескольким основаниям:

• Так решили акционеры на всеобщем собрании в зависимости от определенных обстоятельств (достижение цели, истечение срока деятельности, по усмотрению суда);
• Так решил суд, так как ИФ вел деятельность без лицензионного соглашения или другим запрещенным законом способом.

Контролирующий орган должен быть извещен о согласованном решении и о его причинах за 5 рабочих дней. При ликвидации все налоговые выплаты должны быть собраны с АИФ согласно ст.49 НК РФ. В случае недостатка общей суммы выплаты для налоговых сборов остаток погашается за счет акционеров. Вопросом о прекращении работы ИФ занимается собранная ликвидационная комиссия, которая представляет интересы общества, в том числе и в суде при необходимости. Иными словами, такая комиссия на момент ликвидации имеет все полномочия по управлению делами.

Как и любое юридическое лицо, АИФ считается ликвидированным окончательно только после внесения соответствующей записи в ЕГРЮЛ.

Если АИФ реорганизуется, возникает необходимость сообщения в контролирующие органы о принятом решении, сделать это нужно так же — в течение 5 рабочих дней. Туда необходимо представить нужные документы. В дальнейшем фонду необходимо будет решить вопрос о выпуске акций в реорганизованном обществе.

Подводя итоги, хочется подчеркнуть значимость акционерных инвестиционных фондов, так как это актуальный и востребованный способ вложений. Вам не потребуется следить за последними изменениями закона и ведением деятельности ОАО. Услуги акционерных фондов имеют преимущество перед другими финансовыми институтами. Почему?

• У каждого фонда есть свои высококвалифицированные специалисты, которые смогут гарантировать надежность и защищенность ваших вложений;
• Продукты фондов диверсифицированы. Инвестиции распределяются на большое число ценных документов, а также на большое количество акционеров, так как это общество открытого типа.

Хорошим плюсом для новичков может послужить незначительность вкладываемых сумм. Многие фонды даже зачастую не ставят минимальный порог взносов.

ИФ позволяют реинвестировать свои средства в автоматическом режиме. Это значит, что каждый акционер данного фонда сможет наращивать свои вложения за счет своей прибыли от капитала.

Акции ликвидны. Учредитель фонда может всегда вывести свои акции и перевести их в деньги за счет продажи по устанавливаемой стоимости.

Акционерные фонды позволяют акционерам легко отслеживать движение инвестируемых средств.

В случае объединения одного общества с несколькими другими под общим управлением у акционера появляется возможность обменивать свои акции на долю в уставном капитале другого «соседнего» ИФ.

Статья 4. Размещение акций акционерных инвестиционных фондов. 1. Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки.
Открытое акционерное общество, фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд", не имеющее лицензии, не вправе осуществлять размещение дополнительных акций и иных эмиссионных ценных бумаг.
2. Акции акционерного инвестиционного фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией.
Неполная оплата акций при их размещении не допускается.
Комментарий к статье 4
В статье установлены особенности размещения акций АИФ.
Размещение АО акций и иных эмиссионных ценных бумаг регламентировано нормами статей гл. IV Федерального закона "Об акционерных обществах".
Оплата акций АО при его учреждении производится его учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций. Оплата дополнительных акций АО, размещаемых посредством подписки, осуществляется по цене, определяемой советом директоров (наблюдательным советом) АО в соответствии со ст. 77 Федерального закона "Об акционерных обществах", но не ниже их номинальной стоимости.
Цена размещения дополнительных акций акционерам АО при осуществлении ими преимущественного права приобретения акций может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10%. Размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении дополнительных акций АО посредством подписки, не должен превышать 10% цены размещения акций (см. ст. 36 Федерального закона "Об акционерных обществах").
Порядок конвертации в акции эмиссионных ценных бумаг АО устанавливается (см. п. 1 ст. 37 Федерального закона "Об акционерных обществах"):
уставом АО - в отношении конвертации привилегированных акций;
решением о выпуске - в отношении конвертации облигаций и иных, за исключением акций, эмиссионных ценных бумаг.
Размещение акций АО в пределах количества объявленных акций, необходимого для конвертации в них размещенных АО конвертируемых акций и иных эмиссионных ценных бумаг АО, проводится только путем такой конвертации.
Условия и порядок конвертации акций и иных эмиссионных ценных бумаг АО при его реорганизации определяются соответствующими решениями и договорами в соответствии с Федеральным законом "Об акционерных обществах" (см. п. 2 ст. 37 Федерального закона "Об акционерных обществах").
Оплата эмиссионных ценных бумаг АО, размещаемых посредством подписки, осуществляется по цене, определяемой советом директоров (наблюдательным советом) АО в соответствии со ст. 77 Федерального закона "Об акционерных обществах". При этом оплата эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых посредством подписки, осуществляется по цене не ниже номинальной стоимости акций, в которые конвертируются такие ценные бумаги. Цена размещения эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, акционерам АО при осуществлении ими преимущественного права приобретения таких ценных бумаг может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10%. Размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении эмиссионных ценных бумаг посредством подписки, не должен превышать 10% цены размещения этих ценных бумаг (см. ст. 38 Федерального закона "Об акционерных обществах").
АО вправе осуществлять размещение дополнительных акций и иных эмиссионных ценных бумаг посредством подписки и конвертации. В случае увеличения уставного капитала АО за счет его имущества АО должно осуществлять размещение дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров.
ОАО вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг АО, конвертируемых в акции, посредством как открытой, так и закрытой подписки. Уставом АО и правовыми актами РФ может быть ограничена возможность проведения закрытой подписки открытыми АО. Закрытое АО не вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг АО, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.
Размещение акций (эмиссионных ценных бумаг АО, конвертируемых в акции) посредством закрытой подписки осуществляется только по решению общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций (о размещении эмиссионных ценных бумаг АО, конвертируемых в акции), принятому большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена уставом АО.
Размещение посредством открытой подписки обыкновенных акций, составляющих более 25% ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена уставом АО. Размещение посредством открытой подписки конвертируемых в обыкновенные акции эмиссионных ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, составляющие более 25% ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов акционеров - владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена уставом АО.
Размещение АО акций и иных эмиссионных ценных бумаг общества осуществляется в соответствии с правовыми актами РФ (см. ст. 39 Федерального закона "Об акционерных обществах").
Акционеры АО имеют преимущественное право приобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Акционеры АО, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу о размещении посредством закрытой подписки акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, имеют преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, размещаемых посредством закрытой подписки, в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории (типа). Указанное право не распространяется на размещение акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, осуществляемое посредством закрытой подписки только среди акционеров, если при этом акционеры имеют возможность приобрести целое число размещаемых акций и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, пропорционально количеству принадлежащих им акций соответствующей категории (типа).
Список лиц, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, составляется на основании данных реестра акционеров на дату принятия решения, являющегося основанием для размещения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. Для составления списка лиц, имеющих преимущественное право приобретения дополнительных акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, номинальный держатель акций представляет данные о лицах, в интересах которых он владеет акциями (см. ст. 40 Федерального закона "Об акционерных обществах").
1. Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций.
Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном) (см. ст. 142 ГК РФ).
К ценным бумагам относятся (см. ст. 143 ГК РФ "Виды ценных бумаг"): государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумаги и другие необходимые требования определяются законом или в установленном им порядке (см. п. 1 ст. 144 ГК РФ).
Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (см. п. 2 ст. 144 ГК РФ).
Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать (п. 1 ст. 145 ГК РФ):
1) предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);
2) названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);
3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).
В соответствии с п. 2 ст. 145 ГК РФ законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя.
Передача прав по ценной бумаге осуществляется в соответствии с нормами ст. 146 ГК РФ.
Для передачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги этому лицу (см. п. 1 ст. 146 ГК РФ).
Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В соответствии со ст. 390 ГК РФ лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение (см. п. 2 ст. 146 ГК РФ).
Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление.
Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге, - индоссата. Индоссамент может быть бланковым индоссаментом (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным индоссаментом (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение).
Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя (см. п. 3 ст. 146 ГК РФ).
Исполнение по ценной бумаге осуществляется в соответствии с нормами ст. 147 ГК РФ.
Лицо, выдавшее ценную бумагу, и все лица, индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. В случае удовлетворения требования законного владельца ценной бумаги об исполнении удостоверенного ею обязательства одним или несколькими лицами из числа обязавшихся до него по ценной бумаге они приобретают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге (см. п. 1 ст. 147 ГК РФ).
Отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается.
Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков (см. п. 2 ст. 147 ГК РФ).
Восстановление прав по утраченным ценным бумагам на предъявителя и ордерным ценным бумагам производится судом в порядке, предусмотренном процессуальным законодательством (см. ст. 148 ГК РФ).
АИФ не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки.
Открытое АО, фирменное наименование которого содержит слова "акционерный инвестиционный фонд" или "инвестиционный фонд", не имеющее лицензии, не вправе осуществлять размещение дополнительных акций и иных эмиссионных ценных бумаг.
См. коммент. к п. 2 ст. 2.
Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" формы и порядка;
размещается выпусками;
имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (см. ст. 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг").
Отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг регулируются Федеральным законом от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (см. ст. 1 Федерального закона "О рынке ценных бумаг").
К эмиссионным ценным бумагам относятся, в частности, акции, облигации, опционы эмитента, ипотечные облигации, государственные облигации.
Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой (см. ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг").
АО вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено Федеральным законом "Об акционерных обществах". Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.
АО обязано выплатить объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом АО, - иным имуществом.
Источником выплаты дивидендов является прибыль АО после налогообложения (чистая прибыль АО). Чистая прибыль АО определяется по данным бухгалтерской отчетности АО. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов АО.
Решения о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа), принимаются общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) АО.
Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом АО или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. В случае если уставом АО срок выплаты дивидендов не определен, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.
Список лиц, имеющих право получения дивидендов, составляется на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов. Для составления списка лиц, имеющих право получения дивидендов, номинальный держатель акций представляет данные о лицах, в интересах которых он владеет акциями (см. ст. 42 Федерального закона "Об акционерных обществах").
АО не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом АО, если не принято решение о полной выплате дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.
АО не вправе выплачивать объявленные дивиденды по акциям:
если на день выплаты АО отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у АО в результате выплаты дивидендов;
если на день выплаты стоимость чистых активов АО меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом АО ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов;
в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.
По прекращении вышеуказанных обстоятельств АО обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды (см. ст. 43 Федерального закона "Об акционерных обществах").
Следует отметить, что для целей налогообложения в соответствии со ст. 43 НК РФ дивидендом признается любой доход, полученный акционером (участником) от организации при распределении прибыли, остающейся после налогообложения (в том числе в виде процентов по привилегированным акциям), по принадлежащим акционеру (участнику) акциям (долям) пропорционально долям акционеров (участников) в уставном (складочном) капитале этой организации. К дивидендам также относятся любые доходы, получаемые из источников за пределами Российской Федерации, относящиеся к дивидендам в соответствии с законодательствами иностранных государств.
Не признаются дивидендами:
а) выплаты при ликвидации организации акционеру (участнику) этой организации в денежной или натуральной форме, не превышающие взноса этого акционера (участника) в уставный (складочный) капитал организации;
б) выплаты акционерам (участникам) организации в виде передачи акций этой же организации в собственность;
в) выплаты некоммерческой организации на осуществление ее основной уставной деятельности (не связанной с предпринимательской деятельностью), произведенные хозяйственными обществами, уставный капитал которых состоит полностью из вкладов этой некоммерческой организации.
Каждая обыкновенная акция АО предоставляет акционеру - ее владельцу одинаковый объем прав. Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии с Федеральным законом "Об акционерных обществах" и уставом АО участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и иные ценные бумаги не допускается (см. ст. 31 Федерального закона "Об акционерных обществах").
Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт (см. ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг").
В соответствии со ст. 2 Федерального закона от 11.11.2003 N 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах" ипотечными ценными бумагами признаются облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия.
Облигация с ипотечным покрытием - облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия.
Ипотечный сертификат участия - именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные Федеральным законом "Об ипотечных ценных бумагах".
Ипотечное покрытие могут составлять только обеспеченные ипотекой (залогом недвижимого имущества) требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитным договорам и договорам займа, в том числе удостоверенные закладными, и (или) ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в праве общей собственности на другое ипотечное покрытие, денежные средства в валюте РФ или иностранной валюте, а также государственные ценные бумаги и недвижимое имущество в случаях, предусмотренных ч. 1 ст. 13 Федерального закона "Об ипотечных ценных бумагах" (см. ст. 3 Федерального закона "Об ипотечных ценных бумагах").
Условия договора доверительного управления ипотечным покрытием (правила доверительного управления ипотечным покрытием) определяются лицом, осуществляющим выдачу ипотечных сертификатов участия (управляющий ипотечным покрытием), в стандартных формах и могут быть приняты приобретателем ипотечных сертификатов участия - учредителем доверительного управления ипотечным покрытием, под которое выдаются ипотечные сертификаты участия, только путем присоединения к указанному договору в целом. Присоединение к договору доверительного управления ипотечным покрытием осуществляется путем приобретения ипотечных сертификатов участия, выдаваемых управляющим ипотечным покрытием.
Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе (см. ст. 2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг").
2. Акции АИФ могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией (см. коммент. к ст. 35).
Неполная оплата акций АИФ при их размещении не допускается.
Оплата акций и иных эмиссионных ценных бумаг АО при их размещении производится с соблюдением правил ст. 34 Федерального закона "Об акционерных обществах".

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ)- это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные настоящим Федеральным законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

Как следует из этого определения, АИФ представляет собой открытое акционерное общество, деятельность которого регулируется (наравне с другими акционерными обществами) законом "Об акционерных обществах".

Отличия АИФ от акционерного общества:

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии).

Он не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

Размер собственных средств акционерного инвестиционного фонда на дату представления документов для получения лицензии должен соответствовать требованиям, установленным ФКЦБ (ФСФР).

Акционерами акционерного инвестиционного фонда не могут являться специализированный депозитарий, регистратор, оценщик и аудитор, заключившие соответствующие договоры с этим акционерным инвестиционным фондом.

Имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов акционерного инвестиционного фонда, в соотношении, определенном уставом акционерного инвестиционного фонда.

Инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда (активы фонда) должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций.

Акционерный инвестиционный фонд не вправе осуществлять размещение акций путем закрытой подписки.

Акции акционерного инвестиционного фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом, предусмотренным его инвестиционной декларацией. Неполная оплата акций при их размещении не допускается.

Устав акционерного инвестиционного фонда должен содержать положение о том, что исключительным предметом деятельности этого акционерного инвестиционного фонда является инвестирование в имущество, определенное в соответствии с настоящим Федеральным законом и указанное в его инвестиционной декларации. Инвестиционная декларация, изменения или дополнения к ней утверждаются общим собранием акционеров акционерного инвестиционного фонда, если ее утверждение не отнесено его уставом к компетенции совета директоров (наблюдательного совета) этого фонда. Инвестиционная декларация, а также все изменения или дополнения к ней в 10-дневный срок со дня утверждения представляются в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Акционеры АИФ могут участвовать в общем собрании АИФ, в том числе заочно по любым вопросам, относящимся к компетенции общего собрания.

Совет директоров АИФ помимо вопросов, указанных в Законе «Об акционерных обществах» имеет исключительную компетенцию принимать решения о заключении и прекращении договоров с управляющей компанией, специализированным депозитарием, регистратором, оценщиком и аудитором.

Состав и структура активов акционерных инвестиционных фондов всех видов определяется Приказом ФСФР. Как видно, АИФ допускает более широкий выбор типов фондов: Приказом ФСФР не допускается деятельность акционерных венчурных фондов и акционерных ипотечных фондов.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - форма коллективных инвестиций, при которых инвесторы являются собственниками долей в имуществе фонда. Управление осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг - управляющей компанией.

Федеральный закон № 156-ФЗ от 29 ноября 2001 года «Об инвестиционных фондах» определяет ПИФ как «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией».

На практике ПИФ – это вид доверительного управления средствами граждан (пайщиков), при котором управляющая компания покупает ценные бумаги на их средства. Прибыль между пайщиками распределяется пропорционально количеству паев. Для инвесторов пай - это именная ценная бумага, которая удостоверяет право его владельца на часть имущества фонда. Как правило, ПИФы предназначены для таких инвесторов, у которых нет знаний и времени для того, чтобы самостоятельно заниматься размещением своих денег и управлять ими. Кроме того, инвестировать можно с минимальных сумм (от 1 тыс. рублей), что делает этот инструмент привлекательным для большинства граждан.

ПИФы делятся на три основных типа в зависимости от условий выкупа паев.

Открытые, в которых управляющая компания продает и выкупает паи в любое время. Это самый популярный вид фонда для обычных людей, потому что он позволяет вложить деньги и забрать их обратно в любое время.

Интервальные, когда покупка и продажа паев заранее оговорены и осуществляются только в определенный период времени. Например, четыре раза по две недели в год.

Закрытые, выход из которых возможен только в конце периода существования ПИФа. В такой форме создаются, как правило, фонды, инвестирующие в недвижимость.

Паевые инвестиционные фонды дают инвесторам ряд преимуществ. Во-первых, их активами управляют профессионалы рынка. Государство осуществляет строгий контроль над управляющими компаниями. Денежные средства и ценные бумаги фонда полностью отделены от имущества управляющей компании – они учитываются на отдельных счетах. Во-вторых, для приобретения паев цена входа на рынок невелика, и при этом с самого начала предоставляется высокий уровень диверсификации портфеля, то есть снижается риск. В-третьих, участие в ПИФе дает налоговое преимущество: подоходный налог уплачивается инвестором только при выходе из состава участников, один раз, а не по результатам изменения стоимости портфеля, как это происходит при самостоятельном управлении им.

За свои услуги управляющая компания может брать три вида вознаграждения. Это надбавка при покупке инвестором пая фонда, которая по закону не может превышать 1,5%. А также скидка при продаже – не более 3% от стоимости пая. И определенный процент от стоимости чистых активов фонда в год – как правило, от 0,5% до 5%. Все эти комиссии удерживаются независимо от прибыли или убытка инвестора.

По направлениям инвестирования в нашей стране ПИФы подразделяются на фонды акций, облигаций, фонды смешанных инвестиций, индексные фонды.

С 2007 года в законодательство России было введено понятие квалифицированного инвестора. Для этой категории участников фондового рынка существуют более рискованные виды паевых фондов: хедж-фонды, венчурные фонды, фонды недвижимости. По состоянию на лето 2011 года таких ПИФов зарегистрировано 545, причем абсолютное большинство из них – закрытые фонды недвижимости и только 16 – хедж-фонды.

Всего в России, по сведениям Национальной лиги управляющих, в 2011 году действует 1 297 фондов. Общая стоимость их чистых активов составляет более 450 млрд рублей. Управляют ими 363 инвестиционные компании. При этом средняя доходность по всем открытым ПИФам за пять лет с 2006-го по 2011 год составила 38% в годовом исчислении.