Предстоящие ipo. Крупнейшие IPO в России и в мире

В первом приближении, все они выглядят не особо. У многих дефицит акционерного капитала, перегруз долгами, заурядная продукция, непременным спутником прибыли становится переоцененность по мультипликаторам и отсутствие внятного объяснения планов по расходованию средств. Тем не менее американский , будучи изрядно переоценнным, остаётся богатым на звёздные имена и самобытные, узко специализированные фирмы, главное преимущество которых – опыт в нише, в которой и двоим-то тесно. Выбор между акциями, в этой связи, становится вопросом о предпочтениях в их фундаментальном анализе.

Первичное размещение акций IMS

IPO производителя решений для торговых представителей в медицине IMS Heath (Nyse: IMS) на сумму 1,57 млрд долларов, вероятно, завершится падением котировок, так как акционерный лишь 12% от обязательств. Снижение может быть резким, так как даже увеличение кэша на 25% в год и устойчиво адекватное отношение оборотных активов и обязательств 1,42-1,47 не оправдывает повышения долга к акционерному капиталу с 2,48х до 5,6х. Падение может быть не сегодня, потому что такой формальный критерий, как до налогов, процентов и амортизации (), свидетельствует о позитивной динамике: EBITDA выросла на 8,5% в последнем отчётном году и на 6% годом ранее. И всё же, для производителя софта с такими мрачными финансовыми показателями странно, что IMS не планирует выплачивать дивиденды, а доходы от IPO планирует потратить на выкуп приоритетных векселей.

Первичное размещение акций ALLY

IPO брокера автокредитов Ally Financial (Nasdaq: ALLY) на сумму 3,1 млрд долларов проводится по цене к выручке всего 31,5%, что обещает долгосрочный троекратный рост. Более чем умеренное отношение депозитов к активам 2,86х и рост обеспеченности активов капиталом до 12% чётко сигнализируют о возможности покупки. Компания вполне может погасить обязательства до 1 года 17,4 млрд долларов и имеет запас прочности, увеличив резерв под списание потребительских автокредитов. Чистая разница между процентными ставками увеличилась до 1,75% и достигла абсолютного максимума за последние шесть лет. У Ally Financial самая большая доля на рынке автокредита . Основная часть клиентов – дилеры GM и Chrysler. При этом доля в финансировании покупки GM сократилась с 38% в 2011 году до 29% в 2013-м, а в покупке Chrysler – с 32% до 14%, а доля в коммерческом опте GM с 78% до 67% и Chrysler с 67% до 50%. Но обращает на себя внимание сокращение чистого лося в 3 раза за 3 года. Ключевыми регионами для Ally остаются Техас, Калифорния и Флорида, имеющие хорошие перспективы роста.

На публичном первичном размещении ценных бумаг (IPO) было создано ни одно состояние. Так, десятки инвесторов заработали миллионы на IPO Facebook. Следовательно, стоит взять на заметку столь эффективный способ вложения средств и быть в курсе перспективных бумаг, планируемых к выпуску на рынок.

Эксперты инвестиционной компании «Фридом Финанс» составили список, в который вошли Топ-10 самых ожидаемых IPO. Эти бумаги должны поступить в продажу в период с 2014 по 2016 год.

Основатели компании – бывшие сотрудники NASA. При помощи микроспутников Planet Labs ведет непрерывную фотосъемку поверхности планеты. Данные компании востребованы в области обеспечения безопасности, экологии, сельского хозяйства и т.д. Такои образом, спрос на услуги Planet Labs будет только расти, что непременно скажется на стоимости ее бумаг.

9. Game Insight

Компания является разработчиком бесплатных игр для социальных сетей и мобильных устройств. Число пользователей игр этой российской компании превышает 150 миллионов. На подходе запуск приложения, которое обещает стать абсолютным хитом – танкового симулятора для планшетов и смартфонов Tank Domination. А с учетом того, что рынок игр для мобильных устройств обещает вырасти в 4-6 раз за ближайшие пару лет, IPO Game Insight заслуживает внимания.

8. Одноклассники.ру

На сегодняшний день эта социальная сеть полностью принадлежит компании Mail.ru Group. Вероятность того, что IPO «Одноклассников» состоится в ближайшее время, примерно 50%. Если бумаги соцсети появятся на рынке, их рост может оказаться достаточно существенным в сравнении с ценой размещения.

7. Hyperloop

Компания занимается реализацией поистине фантастического проекта – проектированием транспортных труб с низким давлением, внутри которых должны двигаться транспортные капсулы, перемещающие грузы на расстояния на 1000 км. Скорость доставки груза заявлена на уровне 1200 км/час. Первую линию Hyperloop планируется проложить между Лос-Анджелесом и Сан-Франциско. Если проект будет успешным, то владельцы бумаг компании однозначно окажутся в выигрыше.

6. Rovio Entertainment

Выхода этого IPO с нетерпением ждут все поклонники культовой игры Angry Birds. «Злые птицы» еще далеко не исчерпали свой потенциал, на ближайшее время даже запланирован выпуск одноименного мультсериала. Кроме того, Rovio владеет и другими проектами — Bad Piggies и Amazing Alex, которые также обещают стать хитами.

5. Hilton

IPO сети Hilton запланировано на 2014 год. На самом деле компания уже проводила публичное размещение бумаг, но из-за финансовых проблем был проведен делистинг акций. Наконец дела у Хилтона пошли в гору и эти бумаги обещают стать надежным, хотя и не сверхприбыльным вложением.

4. Dropbox

Эту компанию основали в 2007 году 2 студента Массачусетского технологического университета. Сегодня сервис защищенного хранения данных Dropbox используют 175 миллионов частных пользователей и 2 миллиона компаний. Эксперты высоко оценивают потенциал роста бумаг Dropbox.

3. Red Bull GmbH

Вероятно, IPO компании будет проведено в 2014 году. Аналитики отмечают, что по объемам продаж Red Bull вполне может расти, если не до размеров Coca-Cola, то по меньшей мере в 5-6 раз. Следовательно, бумаги компании просто обречены приносить прибыль.

2. SpaceX

Частные космические технологии становятся все ближе. Первая стыковка коммерческого космического корабля Dragon с МКС была проведена в мае 2012 года. Компания SpaceX активно зарабатывает на доставке грузов в космос и планирует развивать орбитальный туризм и сотрудничество с NASA. Правда, IPO SpaceX ожидается не ранее 2015 года.

1. Twitter

Самое долгожданное проведение IPO было вначале запланировано на 2012 год . Но теперь с вероятностью в 90% желающие смогут приобрести бумаги соцсети в 2014 году. Доходы Twitter за 2013 год превысят $300 миллионов, а потенциал их роста оценен аналитиками как очень высокий.

В первом приближении, все они выглядят не особо. У многих дефицит акционерного капитала, перегруз долгами, заурядная продукция, непременным спутником прибыли становится переоцененность по мультипликаторам и отсутствие внятного объяснения планов по расходованию средств. Тем не менее американский рынок, будучи изрядно переоценнным, остаётся богатым на звёздные имена и самобытные, узко специализированные фирмы, главное преимущество которых – опыт в нише, в которой и двоим-то тесно. Выбор между акциями, в этой связи, становится вопросом о предпочтениях в их фундаментальном анализе.

Первичное размещение акций IMS

IPO производителя решений для торговых представителей в медицине IMS Heath (Nyse: IMS) на сумму 1,57 млрд долларов, вероятно, завершится падением котировок, так как акционерный капитал лишь 12% от обязательств. Снижение может быть резким, так как даже увеличение кэша на 25% в год и устойчиво адекватное отношение оборотных активов и обязательств 1,42-1,47 не оправдывает повышения долга к акционерному капиталу с 2,48х до 5,6х.

Падение может быть не сегодня, потому что такой формальный критерий, как прибыль до налогов, процентов и амортизации (EBITDA), свидетельствует о позитивной динамике: EBITDA выросла на 8,5% в последнем отчётном году и на 6% годом ранее. И всё же, для производителя софта с такими мрачными финансовыми показателями странно, что IMS не планирует выплачивать дивиденды, а доходы от IPO планирует потратить на выкуп приоритетных векселей.

Первичное размещение акций A LLY

IPO брокера автокредитов Ally Financial (Nasdaq: ALLY) на сумму 3,1 млрд долларов проводится по цене к выручке всего 31,5%, что обещает долгосрочный троекратный рост. Более чем умеренное отношение депозитов к активам 2,86х и рост обеспеченности активов капиталом до 12% чётко сигнализируют о возможности покупки. Компания вполне может погасить обязательства до 1 года 17,4 млрд долларов и имеет запас прочности, увеличив резерв под списание потребительских автокредитов.

Чистая разница между процентными ставками увеличилась до 1,75% и достигла абсолютного максимума за последние шесть лет. У Ally Financial самая большая доля на рынке автокредита . Основная часть клиентов – дилеры GM и Chrysler. При этом доля в финансировании покупки GM сократилась с 38% в 2011 году до 29% в 2013-м, а в покупке Chrysler – с 32% до 14%, а доля в коммерческом опте GM с 78% до 67% и Chrysler с 67% до 50%. Но обращает на себя внимание сокращение чистого лося в 3 раза за 3 года. Ключевыми регионами для Ally остаются Техас, Калифорния и Флорида, имеющие хорошие перспективы роста.

Первичное размещение акций CIO

Инвестиционный фонд офисной недвижимости City Office REIT (Nyse: CIO) выходит на рынок с размещением на сумму 122,7 млн долларов. Динамика рынка недвижимости свидетельствует против покупки этих акций: незанятые площади составляют устойчиво больше 15%, а среднюю ренту за квадратный фут никак не удаётся поднять выше 30 долларов.

Поступления от IPO компания намерена использовать в основном (63,5 млн $) на финансирование оборотного капитала, а также новые приобретения и капитальные расходы, а также на выплату ипотеки (6,5 млн $) и расширение участия в существующих проектах (19,4 млн $). У CIO чистый убыток 4,2 млн долларов при выручке 20,5 млн, при активах 143,6 млн долларов обязательства достигают 115,9 млн. Непогашено 22,3 млн долларов по City Center, 10 млн по Central Fairwinds, 23,5 млн по AmberGlen, 19,1 млн по Corporate Parkway, 34,9 млн по Washington Group Plaza. При намерении потратить деньги от IPO на приобретение новых долей, следовало бы сначала выплатить эти долги.

IPO PAHC

Ветеринарная Phibro Animal Health (Nasdaq: PAHC) – первая в своём роде. На бирже были корма для животных , а ветеринарных компаний такого профиля на бирже ещё не было.

На себестоимость приходится 70% выручки, по операционной прибыли рентабельность всего 10%, 8,1 млн чистой прибыли с 335 млн выручки, компания перегружена долгами, 544 млн $ обязательств при 481 млн активов, при этом 422 млн долгосрочного долга и дефицита акционерного капитала. Тем не менее PAHC утверждает, что рынок ветеринарии для скота составляет 13,3 млрд долларов, или 60% от мировых ветеринарных услуг, и ограничивается только производственными мощностями, и поэтому предложение о первичном размещении выглядит убедительно. Кстати, 19% продаж и 26% активов приходятся на Израиль, так что есть географическая диверсификация.

IPO LQ

Владелец 357 и франчайзи 477 отелей высшего среднего (24%), среднего (59%) и эконом (10%) класса La Quinta Holdings (Nyse: LQ) растёт быстрее конкурентов - Comfort, Holiday Inn Express и Hampton. 84 тысячи номеров в 46 штатах США, Мексике и Канаде. Активов, само собой, 3,3 млрд долларов, 873,9 млн долларов выручки. С формальной точки зрения, объём размещения 898,4 млн долларов даёт цену к выручке 1,0х, и 2,6х получается цена к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации (340,2 млн $). Впечатляющий рост числа отелей с 719 до 771 за два года, однако, наталкивается на низкую занятость комнат всего 65%, что очень мало даже при росте дохода на комнату с 44,7 до 51,2 доллара за 2 года. К тому же IPO нужно LQ для выплаты 2,1 млрд долларов ипотеки и 570 млн $ мезанина, так что покупать не рекомендую.

IPO GRUB

Онлайн-платформа для доставки еды на вынос Grubhub (Nyse: GRUB) связывает голодных американцев с окрестными ресторанами в более чем 600 городах США. Акции Grubhub относительно недёшевы по номиналу и малость переоценены по цене к прибыли 12 центов разводнённого дохода на акцию против 19 в прошлом году. Поблекли и показатель рентабельности по чистой прибыли до вычета дивов по префам (4,9%, год назад было 9,6%), и рентабельность выручки по продажам за вычетом себестоимости (всего 11%). Но посмотрим на фундамент…

Целевой рынок – независимые рестораны, на которые приходится 61% американского рынка и в которых жители США оставляют 204 млрд долларов в год, из которых 67 млрд приходится на еду на вынос. С помощью платформы 28,8 тысячи ресторанов могут принимать больше заказов, а посетителям ресторанов больше не надо использовать бумажное меню или с трудом объяснять свой заказ по телефону занятому ресторанному персоналу.

У компании всего 33,6% обязательств к акционерному капиталу, выручка 137,1 млн долларов выросла в 2,3 раза за 2 года, цена к айпио (193 млн долларов) к продажам 1,4х более чем умеренная. Рост компенсирует стоимость предприятия к прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации – 7,5х. Небольшое ухудшение коэффициента оборотных активов к пассивам с 1,75 до 1,32х. Виден также потенциал роста капитализации к стоимости всего товара, проводимого через систему, а это 1,3 млрд долларов.

IPO KANG

Организаторы медобслуживания из iKang Healthcare Group (Nasdaq: KANG) имеют 12,3% на рынке профилактического здравоохранения в Китае. Зачем ей деньги? Компания планирует предложить диагностические услуги магнитной резонансной томографии, мультисрезовой компьютерной томографии и различные тесты на рак, а также пригласить зарубежных экспертов с мировым именем для визитов в свои клиники.

Бизнес перспективный, так как отрасль медуслуг в КНР – государственная, но страховое покрытие ограниченное, поэтому премиальные услуги покупаются индивидуально. Государственные расходы на здравоохранение в 2,9 раза меньше, чем в РФ. Перспективы компании обнадёживающие, так как число больных сахарным диабетом, людей с повышенным содержанием жира в крови и артериальным давлением, нуждающихся в премиальных медуслугах, растёт в КНР более чем на две трети за 10 лет.

KANG намеревается пустить 85% сборов от IPO на финансирование стратегических приобретений и строительство новых медицинских центров и стоиматологических клиник в Китае. Цена к выручке 1,0 (сумма размещения 175,6 млн долларов при выручке 172,8 млн). От нехватки ликвидности не погибнет, с учётом улучшения отношения оборотных активов к оборотным пассивам с 0,9х до 1,4х. С 2010 года выручка с учётом коррекции на рост юаня увеличилась в 2,4 раза. В последние два года у компании постоянная себестоимость 53% и хорошая для госпиталей рентабельность выручки по чистой прибыли 9-11% (разброс за счёт процентных расходов – 0,8%). Около 32% рентабельности по операционной прибыли тоже явно плюс.

Таким образом, из предлагаемых в ближайшее время первичных размещений можно обдумать KANG (организация медобслуживания в Китае), GRUB (онлайн-посредник между ресторанами с плохо говорящими по-английски мигрантами и их недавно понаехавшими клиентами, которые находятся «two accents away»), ALLY (циничный лидер на рынке автокредитов) и PAHC (романтичная идея вылечить птиц и свиней действенными химикатами). Удачной торговли!

И миллиарды. Иногда это результат чистого везения, иногда - закономерный итог сложной работы.

Ниже будет рассмотрен один из подобных вариантов, а точнее - что такое IPO, и каков порядок его проведения.

Также мы затронем вопрос о том, как заработать на выходе компании на IPO, при этом не являясь изначальным владельцем компании.

Что это за понятие такое, IPO?

Это сокращение, образованное из начальных букв Initial Public Offering, и переводящееся как «первичное публичное предложение». Такой термин является устоявшимся.

Под ним понимается изначальная массовая продажа эмитентом своих , его «дебют» на бирже, после которого он стал знаком финансовым и деловым кругам. По окончании IPO организация превращается в публичную компанию, а ее акции становятся доступными для приобретения неограниченному числу инвесторов.

Что такого полезного дает IPO эмитенту?

Публичная продажа ценных бумаг несет в себе много выгод:

1. Привлечение менее дорогого, чем кредит или , капитала, который не нужно возвращать. Например, GM получила в 2010 году $23 млрд, Facebook двумя годами позже - $18,4 млрд.
2. Повышение имиджа за счет листинга на известных биржах. В Лондоне, например, размещались ВТБ, Мегафон. В Нью-Йорке - Twitter.
3. Появление известности, узнаваемость бренда, увеличение потока клиентов. Так, до проведения IPO в 2011 году на NASDAQ, Яндекс хорошо знали только у нас в стране.
4. Рост ликвидности акций за счет открытой купли-продажи на бирже.
5. Защита от рейдерства, т. к. при внушительном количестве миноритарных владельцев трудно собрать пакет акций для получения решающего голоса.
6. Усиление прозрачности деятельности и документации эмитента и рост доверия к нему со стороны вероятных партнеров и кредиторов.
7. Привлечение на работу известных топ-менеджеров за счет наличия .
8. Возможность выгодной продажи части или всего бизнеса на пике стоимости акций.

Что таит в себе IPO? Такое ли оно безопасное?

Достоинства, которыми обладает первичное публичное размещение, сопровождаются рядом сложностей и рисков эмитента, а именно:

1. Соблюдение немалого количества условий и правил, одно из которых - величина компании. «Порог» выхода на известные площадки - $50 млн, приемлемый размер для привлечения серьезных партнеров-организаторов - от $1 млрд.
2. Длительность: в среднем, IPO происходит в течение 1-3 лет.
3. Высокие затраты: услуги андеррайтера, рекламно-информационная поддержка, оплата регистрации и т. д.
4. Обнародование подробных сведений о финансах и производственных процессах, что может стать достоянием конкурентов.
5. Снижение котировок, что понижает стоимость компании и может грозить наращиванием пакета ценных бумаг в ненужных руках и частичной потере контроля изначальными собственниками.
6. Проблемное поведение миноритарных акционеров и ряд других рисков.

Что такое выход на IPO и порядок размещения

Это выполнение требуемых процедур, алгоритм подготовки и проведения первичного размещения. Компания-эмитент до выхода на IPO принадлежит узкому кругу акционеров, после выхода - свободно торгуется на бирже. В этом случае не составит труда , любому. Выход на IPO проходит в несколько этапов.

1. Предварительные работы.

Анализ результатов работы, производственных связей и денежных потоков, структуры организации; устранение недостатков, препятствующих обретению статуса публичной компании (за счет реорганизации, перехода на общепризнанные стандарты отчетности и пр.).

2. Поиск андеррайтера.

Обычно, это крупный, интернациональный банк, который будет заниматься организационным сопровождением IPO. Помимо этого, андеррайтер покупает акции до начала их торгов, обеспечивая тем самым приток капитала эмитенту и собственный заработок на разнице в стоимости бумаг.

3. Подписание договора с андеррайтером.

В это же время определяется первоначальная цена акций и размер капитала, который рассчитывают привлечь владельцы.

4. Due Diligence.

Существуют разные понятия этого термина: проверка должной добросовестности, должная старательность, исследование достоверности и другие. В целом этот процесс можно назвать всесторонней оценкой состояния и развития компании с точки зрения финансистов, юристов, аудиторов. Цель - получение подлинных адекватных данных и исключение всякого рода неожиданностей.

5. Издание инвестиционного меморандума.

Он содержит развернутые сведения о предстоящем выпуске, кроме уточненной цены акций, объеме их предложения и предполагаемой суммы привлеченных средств (они указываются в последней версии меморандума). Этот документ иногда называют «приманкой», т. к. он содержит нужные сведения для информирования инвесторов и подготовки презентаций.

6. Road Show.

Это рекламная кампания (выездные презентации) о планируемом событии. Она предназначена для потенциальных вкладчиков и нацелена на продажу им выпускаемых бумаг до начала торгов. По итогам Road Show и ситуации на рынке происходит пересмотр стоимости акций.

7. Выбор биржи.

Известно такое мнение, что IPO более эффективно на мировых площадках, т. к. там сосредоточены основные капиталы. Последнее время привлекательным становится его проведение в Китае. Так, в 2016 г. Гонконгская биржа вышла в лидеры по размеру первичных предложений - $25,1 млрд, на втором месте Шанхайская - $17,4 млрд. Для сравнения: на Нью-Йоркской - $14,4 млрд, Лондонской - $7,8 млрд. Важным условием при выборе биржи считается территория, на которую рассчитана продукция эмитента, и цена вопроса (за рубежом размещение дороже). Например, «Детский мир» просчитывал выход на биржу в Лондоне и Гонконге, но в итоге планирует размещаться в феврале 2017 года на Московской площадке, отчасти потому, что среди его инвесторов уже есть фонды Китая и Саудовской Аравии.

8. Регистрация на бирже и в органах регулирования. Назначение даты IPO.

Подходящий момент для размещения может появиться не сразу. Причина - негативные тенденции в экономике или сфере деятельности; планы по параллельному выходу, озвученные другими игроками; летний период отпусков и иные обстоятельства, определяющие рыночные котировки и поведение инвесторов.

9. Одобрение проспекта эмиссии.

Это окончательная версия меморандума. В нее, кроме всего прочего, включаются данные, которых не было в предыдущих вариантах документа.

После одобрения проспекта начинается рыночная продажа ценных бумаг и балансировка их стоимости на основе спроса и предложения. Итоги выпуска освещаются в прессе.

Как заработать на IPO обычному инвестору?

Нельзя сказать определенно, что процесс участия в IPO рядового инвестора является хорошей тактикой заработка. В недавней истории есть как положительные так и отрицательные примеры. Среди удачливых эмитентов на российском рынке можно отметить Магнит, Мосбиржу и Алоросу. А неудачи при выходе на IPO настигла ТМК, Дальневосточного Морского Пароходства и ВТБ.

Обычно о готовящемся выходе на IPO той или иной компании бывает известно за несколько месяцев или даже год. Среднему инвестору очень сложно оценить возможность заработка на выходе компании на IPO, так как нужно глубоко проанализировать деятельность компании, учитывать экономическую и политическую ситуацию. Для этого у брокеров или консалтинговых агентств существуют услуги, заключающиеся в предоставлении информации о компании, которая скоро делает первичное размещение. Выгода для инвестора может быть в том, что после выхода на IPO, первоначальная цена акции может тут же измениться и довольно значительно. Если первичная цена акций окажется заниженной, то после выхода на биржу, цена вырастет и на этом можно будет заработать. Рыночный спрос и предложение на бирже будут искать баланс и сама-собой установится справедливая цена.

Но может случиться и так, что первичная цена окажется завышенной и после публичного размещения упасть. Рассмотрим теперь пример американской компании. После выхода на IPO акции компании Facebook обрушились в 2 раза. Казалось, что это самая неудачная инвестиция и от акций нужно избавляться. Но впоследствии акции стали расти и через год они вернулись к первоначальной цене, а еще через два года удвоились. Сегодняшние владельцы акций Facebook, купившие их на IPO считают эту покупку одной из лучших своих инвестиций.

Как вы видите на рисунке, вначале акции Facebook стоили 38 долларов, потом упали до 19, а потом уже росли не останавливаясь до сегодняшних дней.

Таким образом, покупка акций сразу после публичного размещения несет в себе как возможности заработать, так и потерять. Если подойти к этому с умом и тщательно изучать компании, претендующие на IPO, если выработать стратегию выборки компаний, то это непременно даст свои плоды и вы сможете .

На выходе компаний на IPO может строиться ваша торговая система. Вам больше не нужно будет вникать в технические индикаторы, вроде RSI, Bollinger Bands и обращать внимание на дивергенции. Теперь вам нужно будет сконцентрироваться на финансовых показателях компании. Кому-то это покажется более легкой задачей.

Заключение

Теперь вам известно, что такое IPO, для чего он нужен, что значит выход компании на IPO, каков порядок его прохождения и даже как на нем можно заработать.

В конце хочется отметить тот факт, что невзирая на сложность и риск недополучения капитала из-за снижения стоимости акций или не совсем удачного размещения, существует много плюсов, влекущих компании к приобретению статуса публичной. А для инвесторов такие возможности иногда бывают причиной получения сверхприбылей.