Анализ первичного рынка ценных бумаг и тенденции его развития. Классификация ценных бумаг

Студент: А.В. Крупин

Руководитель: д.т.н. проф. Серов В.Р.

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

Рынок ценных бумаг начал формироваться в России около 10-12 лет назад. Несмотря на его молодость, он пережил взлеты и падения сравнимые по размаху с зарубежными рынками, что повлекло за собой серьезные экономические последствия. Например, спад на рынке акций российских компаний, приведший к их обесцениванию более чем на 40% в мае 1998г., в связи с оттоком спекулятивных иностранных капиталов, вызванным кризисом на зарубежных фондовых рынках. Этот спад повлек за собой небезызвестный дефолт государства по ГКО в августе 1998г.

Возникновение РЦБ РФ было во многом обусловлено внеэкономическими причинами, что определило западную модель его формирования. Являясь составной частью мирового РЦБ, фондовый рынок РФ в то же время имеет свои особенности, связанные с рядом причин.

Важной особенностью РЦБ РФ является низкий уровень капитализации отечественных компаний, составляющий ~10% от номинальной стоимости ВВП, тогда как в развитых странах этот показатель колеблется в пределах от 55 до 60%. Для приобретения российским РЦБ статуса развивающегося фондового рынка этот показатель должен возрасти до 35-40% от номинальной стоимости ВВП страны.

Следующей важной особенностью РЦБ РФ является использованием акционирования, как формы передела собственности. В первое десятилетие существования фондового рынка РФ подавляющее большинство эмиссий акций российских компаний преследовало отнюдь не экономические цели, как-то: повышение капитализации компании, привлечение инвестиций и т.д., а было направлено на размытие контрольного пакета акций владельцев компаний для перераспределения собственности, зачастую незаконного.

Следует упомянуть также зависимость формирования фондового рынка РФ от приватизации. Результатом такой зависимости явилось то, что абсолютное большинство российских компаний в первые 7-8 лет существования рынка ценных бумаг юридически имели статус акционерного общества, но в то же время, по сути, являлись частным бизнесом весьма ограниченного круга лиц, вплоть до одного или нескольких инвесторов. Такое акционирование не предусматривало свободную продажу акций и, как следствие, они не котировались ни на одной биржевой площадке России и зарубежья.

И, наконец, следует отметить крайне низкую ликвидность российских ценных бумаг, т.е. их вторичный рынок зачастую просто отсутствует. Относительно ликвидным ценными бумагами в России и по сей день, остаются акции предприятий сырьевой промышленности, ориентированной на экспорт. Несмотря на то, что на организованном рынке обращается более 200 акций российских компаний, сделки устойчиво концентрируются вокруг нескольких эмитентов. Сделки с 4-6 акциями составляют 85-90% оборотов рынка, сделки с 2-3 акциями (РАО “ЕЭС России”, НК “ЛУКОЙЛ”, ОАО “Газпром”) - 55-65%. Повышению ликвидности российского рынка ценных бумаг может существенно способствовать усовершенствование технологий торговли (совершенствование клиринговых систем и т.д.), увеличение объемов торговли и эмиссии ценных бумаг, а также повышение прозрачности операций на нем. Необходимо повысить разнообразие инструментов, участников (ПИФы, НПФы, инвестиционные банки, инвестиционные агентства, инвест. компании, рейтинговые агентства, управляющие компании, и т.д.) и технологий рынка.

В настоящее время фондовый рынок РФ менее зависим от западных рынков, чем в 90-е годы. В то время за счет иностранных капиталов на 30-35% финансировался внутренний государственный долг и на 60-70% - рост объемов и курсовой стоимости рынка акций. Но в настоящее время корреляция между российскими и зарубежными рынками сохраняется. Примером тому может быть однонаправленное изменение котировок акций российских и зарубежных нефтедобывающих предприятий в связи с нестабильной политической ситуацией вокруг Ирака.

В последнее время отмечены положительные сдвиги на российском РЦБ, например, рост котировок недооцененных, по мнению большинства российских и зарубежных аналитиков, на 30-40% акций российских компаний на внутреннем рынке. Также наблюдается повышение интереса российских компаний к выпуску таких финансовых инструментов, как АДР и ГДР 3-его уровня с целью привлечения иностранного капитала, который имеет предпочтительные характеристики в сравнении с российским капиталом в плане объемов привлечения денежных средств.

Надо отметить, что на российском рынке ценных бумаг наблюдаются положительные сдвиги в сторону увеличения информационной прозрачности компаний. С 1997г. несколько компаний вышли на российский фондовый рынок со своими IPO через торговую площадку ММВБ (размещением допэмиссий обычных акций компании в размере 16-17% уставного капитала по открытой подписке на первичном рынке). В их число вошли такие компании, как ВиммБилльДанн и Вымпелком. Первый опыт IPO в России был не очень удачным. Но вот, пол года назад компания Тройка-Диалог вышла со своим IPO уже на Нью-Йоркскую фондовую биржу и показала очень хорошие результаты: на первый день после размещения акции выросли на 20%. Положительный опыт в данной сфере является знаковым событием для РЦБ РФ.

Важнейшим документом, регулирующим российский фондовый рынок, стал Федеральный закон № 39 – ФЗ от 22.04.96 г. “О рынке ценных бумаг”. Однако, неразрешенными остаются структурные проблемы фондового рынка, касающиеся сферы государственного регулирования и полноценного законодательного обеспечения его участников. Современные тенденции развития РЦБ РФ связаны с преодолением негативного влияния этих факторов.

Правительство РФ предпринимает шаги по доработке "Программы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации до 2010 года", ФЗ “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг”. На стадии разработки и внесения в Государственную Думу Российской Федерации находятся законопроекты "Об электронном документе", "О биржах и биржевой деятельности", предусматриваются мероприятия по широкому информированию населения о мерах, принимаемых государственными органами по защите прав инвесторов и акционеров.
Федеральное Собрание РФ прилагает усилия к скорейшему принятию законопроектов "Об инвестировании денежных средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации", "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг", "О двойных и простых складских свидетельствах", "Об ипотечных эмиссионных ценных бумагах", "Об инсайдерской информации", "Об аффилированных лицах", внесению изменения в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части управления государственным долгом и финансовым резервом Российской Федерации, а также уточнения полномочий субъектов Российской Федерации и муниципальных образований при осуществлении заимствований.

На заседании Подкомитета по фондовому рынку 14 января 2003 года была рассмотрена концепция Программы развития рынка ценных бумаг России на 2003-2010 годы, ориентированной на развитие, в первую очередь, региональных рынков ценных бумаг и выведение на эти рынки значительного числа акционерных обществ в интересах привлечения инвестиций. По расчетам на основе данных ФКЦБ, ЦБ РФ, ММВБ, РТС численность московских брокеров-дилеров, в т.ч. банков, составляет 40-45% от российской, на их операции приходится 80-90% оборотов внутреннего рынка акции, при этом рыночная ниша ММВБ, РТС и МФБ - более 90% российского рынка.

Принимая во внимание сказанное, можно заключить, что РЦБ РФ становится одним из элементов экономической политики государства, влияющих на привлечение внутренних и внешних инвесторов на долгосрочной основе.

Среди наиболее важных тенденций можно также выделить изменение инфраструктуры фондового рынка. Инфраструктура российского фондового рынка за последнее время существенно усовершенствовалась, однако, положительные изменения могут происходить и далее. Тенденция доминирования иностранных инвесторов на российском фондовом рынке приведет к продолжению начавшейся с августа 1998 г. консолидации финансовой инфраструктуры, укрупнению брокерских и регистраторских компаний, ликвидации или объединению некоторых расчетных депозитариев, клиринговых центров и фондовых бирж.

Влияние иностранных инвесторов и выдвигаемые ими требования по оперативности и качеству обслуживания, управлению рисками будет также в немалой степени способствовать возрастанию роли информационных технологий. В настоящее время происходит сложный процесс создания структуры фондового рынка, который отвечал бы международным стандартам.

Помимо рассмотренных тенденций существует и тенденция к сокращению количества фондовых бирж до 7-8, как в развитых странах. Сейчас в России около 60 биржевых структур, что составляет ~40% от их количества в мире.

Инвестиционный климат в России в настоящее время заметно улучшается, что позволяет надеяться на присвоение ей в ближайшие 1-1,5 года инвестиционного кредитного рейтинга. Это заметно упрочит позиции России в глазах иностранных инвесторов и даст возможность привлечения дополнительных финансовых средств.

Таким образом, основной целью развития рынка ценных бумаг России в ближайшее десятилетие должно стать его превращение в высокоэффективный механизм перераспределения финансовых ресурсов, способствующий существенному увеличению привлечения инвестиций российскими реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов. Применительно к текущей ситуации, рынок ценных бумаг должен превратиться из механизма обслуживания преимущественно спекулятивных операций в механизм перераспределения инвестиций. Можно констатировать, что российский рынок ценных бумаг при всех существующих недостатках обладает огромным потенциалом развития.

Анализ зависимостей между динамикой курсов и динамикой ВВП, а также показателей чистой прибыли компаний (как обещающих показателей эффективности их функционирования) не подтверждает мнения о существовании прямо пропорциональной зависимости курсов акций от показателей развития экономики, отрасли, компании. Эта зависимость намного сложнее: ожидания инвесторов основываются на перспективах развития страны, отрасли, компании, а также на минимизации различных рисков. Хотя направление общего тренда фондового рынка может совпадать с направлением трендов отраслевого и странового развития.

Основные макроэкономические показатели, характеризующие состояние и прогнозы развития экономики любой страны, опираются на динамику ВВП, а также группу дополняющих его характеристик. В их числе - данные об исполнении бюджета и его структуре, о развитии отраслевой экономики, о численности и занятости населения, валютном рынке, об индексах цен, темпах инфляции, уровне внешнего и внутреннего долга, движении Иностранных инвестиций, результаты анализа потребительского рынка. Наравне с экономическими влияют политические факторы, например, проводимая президентом страны и правительством политическая линия.

Совокупное влияние факторов макроуровня обусловливают изменение инвестиционной привлекательности России, отечественного фондового рынка и взаимодействуют на динамику курса акций национальных компаний.

Методика Мирового Банка по расчету показателя инвестиционной привлекательности страны предусматривает использование девяти показателей с разными весами: эффективность экономики (25 %); уровень политического риска (25 %); состояние внешней задолженности (10 %); способность к обслуживанию долга (10 %); кредитоспособность (10 %); доступность банковского кредитования (5 %);доступность краткосрочного финансирования (5 %); доступность к рынку капитала (5 %); вероятность возникновения форс – мажорных обстоятельств (5 %) .

По мнению западных экспертов, факторами, определяющими инвестиционную ситуацию в России в настоящее время, являются следующие: низкая активность в инвестиционной среде и слабость внутреннего рынка; зависимость состояния платежного баланса страны от мировых цен на энергоносители; неоднозначные перспективы реструктуризации и погашения внешнего долга; денежно-кредитная и валютная политика Банка России; отсутствие действенных механизмов защиты акционеров – инвесторов; нехватка на внутреннем рынке денежных ресурсов; недостаточный уровень инфраструктуры: неразвитый аудит, правовая поддержка, телекоммуникации; низкая информационная прозрачность рынка и его участников; низкая ликвидность фондовых ценностей; низкий уровень корпоративного менеджмента на предприятиях; неполное соответствие системы бухгалтерского и финансового учетов и отчетности международными стандартами.

Несмотря на то, что Россия представляет собой многообещающий рынок и является привлекательным инвестиционным адресатом, она теряет инвестиционный потенциал в пользу основных конкурентов - Китая, Индии, Мексики, стран переходных экономик Европы. Эти страны приняли программы привлечения мультинациональных компаний, предлагая побудительные механизмы и выгодные условия, например, ясную и либеральную политику, гарантии и защитные механизмы, частую собственность на землю, быстрое одобрение проектов. По данным Financial Times, Россия не попала в число стран, привлекательных иностранных инвестиций.

Фактором, определяющим инвестиционную привлекательность в России, является низкая конкурентоспособность промышленной продукции, которая прямо зависит от издержек производства, производительности и интенсивности труда, а также от цены и качества изделий.

Высокие издержки в России, связанные со сложными климатическими условиями и большой территорией, обуславливающей значительные транспортные расходы, не позволяют добиться большинству отечественных предприятий конкурентного преимущества.

Применение в 90-х г. г. модели долговой экономики (дефицит бюджета на протяжении ряда лет покрывался привлечением средств от выпуска государственных ценных бумаг) привело к тому, что в настоящее время для России обслуживание внешнего долга - обременительная задача. Платежи по обслуживанию внешнего долга составляют от 14 до 18 млрд. дол. Ежегодно с 2000 по 2010 г.

Неблагоприятный по сравнению с другими странами инвестиционный климат в России является главной причиной дефицита инвестиций и «бегства» российского капитала за границу. Агрессивная оценка масштабов бегства капиталов из России на основе данных платежного баланса – около 30 % экспорта или 20-25 млрд. дол. в год. Вывозимый капитал преимущественно не имеет криминального происхождения (хотя уклоняется от российских налогов) и представляет собой недорогой источник финансирования для мировой экономики. Из- за проблем измерения оценки общей суммы вывезено в течении 1992 – 99 г.г. капитала колеблются от 35 (по данным правительства РФ) до 400 млрд. дол. (по неофициальным данным) Однако наиболее реальная оценка – 150-160 млрд. дол.

Отрицательное влияние перечисленных макрофакторов обуславливает низкую капитализацию и ликвидность отечественного фондового рынка. Недооцененность на рынке акций большинства российских компаний вызвана тем, что инвесторы не верят в перспективы их развития.

Низкая насыщенность экономики денежными ресурсами – другая причина низкой ликвидности российского рынка акций. Исследования Мирового Банка показали, что чем выше насыщенность хозяйства финансовыми и денежными ресурсами, тем при прочих равных условиях выше темпы экономического роста. Данный вывод также справедлив по отношению к уровню развития фондового рынка.

Лишь ограниченное число акций признается рынком в качестве ликвидных: РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», АО «НК ЛУКОЙЛ», АО «Ростелеком», АО «Мосэнерго», АО «Сургутнефтегаз», АО «Татнефть», РАО «Норильский Никель», АО «Сбербанк». В таблице представлены данные, отражающие долю этих акций в общей структуре рынка. В настоящее время более 90 % оборота организованного рынка акций формируется 7-10 эмитентами. Наибольшую долю на рынке занимают акции РАО «ЕЭС России», оборот которых составляет 71 % всего оборота организованного рынка акций. Такая ситуация искажает экономические интересы, лежащие в основе функционирования фондового рынка как системы, призванной привлекать долгосрочные инвестиции эмитентами. В современном состоянии рынок акций представляет собой лишь спекулятивную систему .

Рынок ценных бумаг в современной России - очень перспективная площадка для успешного долгосрочного и краткосрочного инвестирования. На протяжении нескольких лет он служит источником стабильных доходов для множества отечественных и зарубежных игроков. Ценные бумаги российских компаний набирают силу и дают своим владельцам неограниченные возможности для манипулирования с целью получения весомой прибыли.

Таблица 1.

Формирование региональных рынков ценных бумаг
(фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж)

Интересна сводная характеристика региональных рынков (с точки зреения банковской сети, институтов ценных бумаг, денежных ресурсов, формирующихся в регионах (см. таблицу 7).

Таблица 2.

Сводная характеристика (данные на октябрь 2009г.) .

Как видим, ничто не является случайным, и распределение институциональной сети фондового рынка точно следует за размещением денежных ресурсов в экономике страны, за региональной структурой банковского хозяйства .

Вместе с тем банки более концентрированы в Москве, чем институты ценных бумаг, не так явно выражены санкт-петербургский, уральский и поволжский финансовые рынки. Менее крупное, чем банки, фондовое хозяйство более «демократично».

Качественные характеристики рынка. Российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим: небольшими объемами и неликвидностью; «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (еще неизвестно, какая часть источников финансирования хозяйства и бюджета будет формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет кредита, какова будет макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами собственности и долговыми обязательствами, каким будет соотношение сил на фондовом рынке, доля в финансовых активах банков и небанковских инвестиционных институтов, насколько заметное место в российской практике займут институты коллективных сбережений и т.д.) .

Фондовый рынок в нашей стране после кризиса 1998 года сумел за довольно небольшой промежуток времени оправиться и прийти к успешному функционированию. Об этом свидетельствует тот факт, что с 1998 по 2008 год индекс ММВБ вырос более чем в десять раз.

В России фондовый рынок представлен ММВБ и РТС. Более крупной в данный момент является ММВБ: здесь торгуются ценные бумаги более чем 800 российских эмитентов. ММВБ имеет также региональные представительства.

Современный рынок ценных бумаг очень сильно компьютеризирован, и это выражается в том, что сами ценные бумаги существуют на бирже в бездокументарной форме - в виде электронных записей. Это сделано для удобства и оперативности, поскольку торги в интернет-трейдинге проходят с большой скоростью.

Инвестору, чтобы прийти на рынок ценных бумаг, необходимо воспользоваться услугами брокера. Эта одна из основных услуг, которые брокерская компания MoneyRain Corporation предоставляет своим клиентам.

Посредническую роль брокера трудно переоценить. Брокер не только дает физическим лицам возможность выхода на фондовый рынок и информационную поддержку - он также помогает тем, чей стартовый капитал не слишком велик. Маржинальное кредитование дает возможность совершать сделки на суммы, превышающие имеющиеся на счете трейдера в десятки и сотни раз.

Общедоступность систем глобальной связи дала мощный толчок тому, что на фондовый рынок активно приходят частные лица, которые составляют довольно большую долю от общего числа его участников.

В целях повышения инвестиционной привлекательности российской экономики, отраслевых сегментов и акций отдельных компаний можно высказать ряд рекомендаций.

1. Привлечение государством внешних заимствований должно проводиться исключительно под целевые инвестиционные проекты, отбираемые на тендерной основе.

2. На государственном уровне должно обеспечиваться соблюдение законных прав и интересов акционеров – инвесторов, в случае нарушения которых инвесторы должны получать компенсацию потерь, выплачиваемую в соответствии с их рыночной оценкой.

3. Для стабилизации фондового рынка и предотвращения массового оттока портфельных инвестиций на государственном уровне должен осуществляться контроль за их привлечением и использованием: необходимо ограничивать возможность портфельных инвесторов мгновенно выводить капиталы, введя процедуру заблаговременного согласования вывода капиталов (например, за 1 месяц) с соответствующими органами. Необходимо водить режим наибольшего благоприятствования для прямых инвестиций, например, представляя дополнительные льготы по налогообложению доходов, полученных иностранными инвесторами в России.

4. Собственники компаний, совместно с управляющими менеджерами должны проводить регулярную работу по повышению прозрачности финансово – хозяйственной деятельности, по поддержки рынка эмитированных акций, привлекать стратегических партнеров и инвесторов, обеспечивая конкурентное преимущество выпускаемой продукции по сравнению с зарубежными аналогами. Управление рыночной стоимости акций – одна из главных задач для собственников, акционеров и инвесторов, так как в большинстве случаев компании – эмитенты функционируют сами по себе, а рынок эмитированным ими акций – сам по себе, не обеспечивая взаимосвязи состояния реального с фиктивными капиталом.

5. Средние и небольшие компании – эмитенты должны наравне с крупными компаниями выводить свои акции на фондовый рынок, рекламируя их и проводя мероприятия по поддержанию их рыночной стоимости и ликвидности. По оценкам автора, в настоящее время на отечественном фондовом рынке могли бы обращаться акции оценочно 3000 эмитентов, тогда как сейчас обращается лишь 8% от этого количества.

6. Для обеспечения соответствия принимаемой на государственном уровне политики и разрабатываемых в ее рамках нормативных документов, необходимо проводить предварительную экспертизу указанных нормативных документов с целью оценки их экономической эффективности и влияния на деятельность хозяйствующих субъектов в независимых органах, например, экспертизу документов по налоговому законодательству – в аудиторско – консалтинговых компаниях, документов по регулированию рынка ценных бумаг – в компаниях – профессиональных участниках фондового рынка.

Заключение

В заключении проведенного исследования следует отметить, что Российский финансовый рынок продолжает оставаться противоречивым: несмотря на определенное движение вперед, рынок не отражает состояние экономики, не обеспечивает ее финансирование, так как идут продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице.

В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным биржевым рынком. Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг.

На рынке, по сути, создается новая волна обогащения: первая волна - образование коммерческих банков, вторая - развитие рынка ценных бумаг, где продолжается не мобилизационный, а спекулятивный поток.

Развитию рынка мешают неплатежи, существование денежных суррогатов, недоверие населения финансово-кредитной системе, что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала. Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка возможно лишь при развитии следующих условий:

более широких и активных мер по формированию рыночной инфраструктуры, инвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и покупателями так, как это принято в мировой практике, в частности в США, Канаде, Англии, Японии;

более широкого развития рынка корпоративных ценных бумаг, выпуска и реализации облигаций компаний и предприятий. На Западе основная часть финансирования (70-95%) рынка ценных бумаг осуществляется за счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там базируется на облигациях, а главным посредником размещения являются инвестиционные банки. Такой рынок в Российской Федерации почти отсутствует; главным институтом размещения облигаций на первичном рынке должны стать инвестиционные банки. Характерной чертой таких банков должна быть функция долгосрочного кредитования, а не посредничество при размещении ценных бумаг.

Фондовые биржи также нуждаются в существенных структурных изменениях, в значительной степени зависящих от массы поступления ценных бумаг. Не следует забывать, что биржа - вторичный рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т. е. уже прошедших через первичный рынок. В России новые выпуски ценных бумаг (в основном акции) продолжают поступать на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя таким образом первичный рынок. Как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество частных и государственных облигаций.

Требуется также усиление процессов повышения эффективности законодательно-правовой базы функционирования рынка ценных бумаг в комплексе с совершенствованием кредитно-банковской и денежной систем в стране, обеспечивающих ускорение темпов экономического роста.

В будущем, на рынке ценных бумаг будут появляться новые финансовые инструменты.

Во-первых, расширится ассортимент государственных долговых ценных бумаг. В ближайшем будущем возможны: выпуск государственных долговых ценных бумаг для населения с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для обращения на иностранных организованных рынках.

Во-вторых, следует ожидать выхода на рынок новой крупной группы эмитентов-муниципалитетов – со своими долговыми ценными бумагами для населения. Привлеченные средства будут использованы для муниципальных программ.

В-третьих, сформируется еще один крупный сектор рынка – корпоративные облигации. Значительная часть производственных предприятий, прошедших приватизацию, обратится к выпуску облигаций для привлечения финансовых ресурсов.

В-четвертых, постоянно будут появляться инструменты, направленные на преодоление неудобств, связанных с действующей системой нормативных актов. Сейчас в качестве таких инструментов можно назвать свидетельства о депонировании акций, выпуск которых позволяет обойти на выпуск акций на предъявителя. Можно предположить, что в дальнейшем основным мотивом выпуска таких инструментов будет уход от налогообложения.

Вопрос развития рынка сейчас связан не только с инвестором, решением каких-то сложных стратегических проблем, но и столь же с серьезной технической работой. Она нужна для того, чтобы восстановить доверие к российскому рынку. Если будет восстановлено и будет поддерживаться доверие к рынку, завтра деньги населения придут. Тогда будут удачными новые эмиссии акций, размещение ценных бумаг. Без инвестора это пустые планы. Если никто не наполнит проекты реальными деньгами, то это все останется грудой металла, кучей ненужных бумаг. На данном этапе главной становится защита рядовых вкладчиков.

Думается, что в скором времени российский рынок ценных бумаг вплотную приблизится к западным стандартам.

Основными тенденциями развития рынка ценных бумаг на нынешнем этапе является: концентрация и централизация капиталов (с одной стороны привлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится профессиональной, с другой - идет процесс выделения ведущих профессионалов на основе увеличения их собственных капиталов (концентрация) и путем слияния в более крупные структуры РЦБ (централизация); интернационализация и глобализация рынка (формируется мировой рынок ценных бумаг); надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему (повышение уровня организованности рынка и усиления государственного контроля над ним); компьютеризация рынка ценных бумаг; нововведение на рынке; секьюритизация (тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг).

Таким образом, можно подчеркнуть, что без развития институтов финансового рынка в России невозможно создание эффективной рыночной экономики. В то же время следует четко представлять, что прежняя политика развития этих институтов, зачастую игнорировавшая интересы субъектов реального сектора экономики и населения, неизбежно ведет к краху как самих институтов, так и финансовой системы в целом.

Список использованной литературы

Нормативно-правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая, третья и четвертая) с изменениями от 30 декабря 2008 г.// СЗ РФ. – 2008. – №24. – Ст.3548.

2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» в редакции от 5 января 2006 г.// СЗ РФ. – 2006. – №1. – Ст.624.

3. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. №173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» (с изменениями от 18 июля 2005 г.) .// СЗ РФ. – 2005. – №6. – Ст.1052.

Научная литература

4. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2006. – 278 с.

5. Бункина М.К. Валютный рынок. – М.: АО «ДИС», 2007.

6. Бурлак Г.Н., Кузнецова О.М. Техника валютных операций. – М.: Академия, 2007.

7. Деньги, кредит, банки./ Под ред. Лаврушина О.В. – М: Финансы и статистика, 2005. – 542 с.

8. Звягинцев Д.А. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России // Законодательство. - №1 - 2008. – С.26 – 34.

9. Килячков П.К. Российская банковская система на этапе экономического роста.// Банковское дело. – 2008. – №11. – С.11-17.

10. Килячков П.К. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М: Юрист, 2007. – 364 с.

11. Козырев В.М. Основы современной экономики. М., 2006.- 486 с.

12. Макеева С. На рынке ценных бумаг грядет пополнение.// Право и экономика. – 2006. – №1. – С.3-14.

13. Минасов О.Ю. Динамика фондового рынка: факторный анализ.// Финансы. – 2008. – №5. – С.5-9.

14. Рынок ценных бумаг./ Под ред. В.А. Галанова. – М: Финансы и статистика 2007. – 404 с.

16. Финансы. Деньги. Кредит./ Под ред. О.В. Соколовой. – М: Юрист, 2006. – 427 с.

17. Финансы. Учебник./ Под ред. В.М. Радионовой. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 405 с.

18. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка.// Рынок ценных бумаг. – 2005. – №2 – С.9-18.

19. www.finman.ru/articles/2000/0/1562.html

20. www.apk-inform.com/showart.

21. www.Finam.ru

Приложении 1

Таблица 1

Виды ценных бумаг, обращающихся на Российском фондовом рынке

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Специальность 080105 «Финансы и кредит»

(Заочное отделение)

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине «Экономическая теория»

на тему: «Рынок ценных бумаг в России: тенденции и перспективы развития»

Контрольную работу проверила:

Ключищева В.Г.

Контрольную работу выполнила

Студентка 1 курса з/о

Крылаткова Виктория

Воронеж - 2011

Введение…………………………….……………………………….……………….3

1.Понятие рынка ценных бумаг и его виды…..…………………..………………..4

2.Тенденции развития современного рынка ценных бумаг……….……..……….6

3. Перспектива развития рынка ценных бумаг в России……………...………….8

Заключение…………………………………………………………………………12

Список использованной литературы……………………….……………………..13

Введение

В повышении эффективности производства в условиях рыночной экономики важнейшее значение имеет способность предприятий, гибко используя рыночную ситуацию и меры регулирования, эффективно управлять процессом финансирования предпринимательской деятельности. Особое внимание руководство предприятий должно уделять поиску путей наиболее оптимального использования свободных финансовых ресурсов, что позволило бы предприятию получить максимальную прибыль.

Сочетание таких факторов, как растущая конкуренция между предприятиями, технологические усовершенствования, требующие значительных капитальных вложений, наличие инфляции, изменение процентных ставок, налогового законодательства, экономической устойчивости в мире - все это оказало огромное влияние на то, что финансовый менеджер становится основной фигурой в общем руководстве предприятия.

Одним из наиболее гибких финансовых инструментов в руках менеджера может стать использование ценных бумаг, которые являются неизбежным атрибутом всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ранее, в условиях плановой экономики использование ценных бумаг было ограничено. Некоторые виды ценных бумаг использовались преимущественно в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). Переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого рынком ценных бумаг, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.

1.Понятие рынка ценных бумаг и его виды

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:

· международные и национальные рынки ценных бумаг;

· региональные рынки ценных бумаг;

· рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

· рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

· рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.

Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).

2.Тенденции развития современного рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в

странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

Концентрация и централизация капиталов;

Интернационализация и глобализация рынка;

Повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

Компьютеризация р.ц.б.;

Нововведения на рынке;

Секьюритизация;

Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к р.ц.б. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры р.ц.б. (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают

крупную долю всех операций на рынке.

В то же время р.ц.б. сам по себе притягивает всё большие капиталы общества.

Интернационализация р.ц.б означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой р.ц.б., по отношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ц.б., обращающиеся в других странах. Р.ц.б. принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного р.ц.б. Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ц.б. транснациональных корпораций.

Надёжность р.ц.б. и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение р.ц.б. таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ц.б. своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка – государством.

Но есть и другая причина данного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно всё более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса – торговли наркотиками и др.

Компьютеризация р.ц.б. – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации р.ц.б. в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на р.ц.б.

Нововведения на р.ц.б.:

· новые инструменты данного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

· новые системы торговли ц.б. – системы, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

· новая инфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга и расчётов, депозитарного обслуживания р.ц.б.

ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РФ

Кузьменко Елена Николаевна

г. Ростов–на-Дону

Е-mail: helena 11997@ mail . ru

Солод Ольга Владимировна

студентка 2 курса, кафедра Инновационного бизнеса и менеджмента ДГТУ,

г. Ростов–на-Дону

Е -mail: [email protected]

Землякова Наталья Сергеевна

научный руководитель, канд. экономических наук, доцент ДГТУ,

г. Ростов-на-Дону

Финансовый рынок посредством аккумуляции и перераспределении пото-ков денежного капитала играет ключевую роль в экономическом развитии страны. Данный рынок является наиболее значимой частью финансового рынка государства.
В рынке ценных бумаг одним из наиболее гибких финансовых инструмен-тов является использование ценных бумаг.
В статье приведены тенденции и этапы развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Сделан вывод, что российский рынок ценных бумаг является многоуровневой профессиональной системой и приближается по уровню зрелости к развивающимся рынкам новых индустриальных стран.
The financial market through the accumulation and redistribution of money cap-ital plays a key role in the economic development of the country. This market is the most important part of the financial market of the state. In the securities market one of the most flexible financial tools is the use of securities.
The article presents the trends and stages of development of the securities market in Russian Federation. It is concluded that the Russian stock market is a multi-level system of professional and approaches in terms of maturity to the emerging markets of newly industrialized countries.
Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средст-вом кредита, так и средством платежа, очень эффективно заменяя в этом каче-стве наличные деньги.
На современном этапе переход к рыночной организации экономики и фор-мирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Российский рынок ценных бумаг на сего-дняшний день представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. В настоящее время эта часть рынка еще не до конца сформиро-вана с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры. Именно поэтому, данная тема актуальна для написания работы, в которой основным моментом является проведение анализа и высказывание предложений на будущее.

Рис 1. Этапы эволюции фондового рынка в России.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

1. концентрация и централизация капиталов;
2. интернационализация и глобализация рынка;
3. повышения уровня организованности и усиление государственного кон-троля;
4. компьютеризация рынка ценных бумаг;
5. нововведения на рынке;
6. секьюритизация;
7. взаимодействие с другими рынками капиталов.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бу-маг, их видов и разновидностей.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рын-ков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым спо-собствует их развитию.
Одним из таких нововведений в финансовом рынке – это внедрение нормы английского права.
30 июня на Московской бирже представители Адвокатского бюро «Линия права» рассказали участникам фондового рынка о ключевых новшествах Граж-данского кодекса РФ, вступивших в силу 1 июня 2015 года и касающихся рабо-ты с ценными бумагами.
Как утверждает советник Адвокатского бюро Алексей Шмелев, нововве-дения Гражданского кодекса были практически полностью взяты из английского права. Одно из принципиальных новшеств – введение законодательного ре-гулирования преддоговорной стадии сделки по ценным бумагам, когда ведутся переговоры с инвесторами, потенциальным покупателем или с пулом покупа-телей ценных бумаг.
В частности, в российское право введены такие понятия, как «добросове-стность» и «недобросовестность» применительно к преддоговорной стадии сделки. «Недобросовестность» подразумевает два случая: предоставление контрагентом неполной и недостоверной информации, а также неоправданное прекращение переговоров одним из контрагентов, когда одна из сторон не могла предположить, что потенциальный партнер откажется от дальнейшего взаи-модействия. В обоих случаях сторона-нарушитель обязана возместить убытки. Кроме того, на преддоговорной стадии появилось два принципиально новых инструмента (помимо предварительного договора, существовавшего и ранее) – это рамочный договор и соглашение о ведении переговоров. Последнее позво-ляет сторонам максимально урегулировать преддоговорную стадию: прописать, какие расходы понесут стороны, кто оплачивает консультантов, что имеется в виду под «неоправданным прекращением переговоров», как будут возмещаться убытки и неустойки. Важно понимать, что это соглашение исключительно по поводу ведения переговорной стадии и не включает в себя положения сделки.
Другое новшество регулирования преддоговорной стадии – это рамочный договор, содержащий ключевые условия, которые потом конкретизируются в отдельных соглашениях. Теперь он также прописан в ГК РФ. Как отмечает Алексей Шмелев, эмиссия часто является составляющей более крупной истории – например, реструктуризации задолженности. И подобный формат договора позволяет структурировать всю сделку, частью которой станет, собственно, сама эмиссия.
На стадии сделки также появились принципиально новые инструменты. Первый из них – это так называемые заверения об обстоятельствах, аналог representations в английском праве. Эти инструменты позволяют защитить ин-тересы эмитента, инвестора и прочих участников.
Еще один новый инструмент, ранее в законодательстве РФ не предусмот-ренный – это возмещение потерь, аналог английского indemnities. Согласно российскому праву, это независимое обязательство, которое не является ни убытками, ни неустойкой. Это обстоятельства и события, не связанные с нару-шением обязательств по соглашению – как правило, либо претензии от третьих лиц, либо потери, связанные с невозможностью выполнить обязательства, но не зависящие от сторон по соглашению.
Основной прогноз развития рынка ценных бумаг РФ вопреки минорным настроениям первых месяцев 2015 года в целом он оказался успешным для рос-сийского облигационного рынка и даже приблизился к результатам пикового 2013 года, когда были размещены бонды (корпоративные, муниципальные и го-сударственные) на 2,7 трлн рублей. В этом году, по данным Rusbonds, было размещено на российском рынке облигаций на 2,4 трлн рублей. При этом год стал рекордным по доходам для инвесторов в ОФЗ за последние десять лет и позволил российскому рынку вырваться в лидеры среди всех локальных emerging markets, обеспечив самый высокий совокупный доход. Однако, не-смотря на многочисленные успехи 2015 года, в следующий год участники рынка идут с меньшим оптимизмом. Особенно сложным, по их мнению, может стать первое полугодие.
По оценкам Росбанка, объем первичных размещений корпоративных и му-ниципальных бумаг в 2016 году, при условии отскока цены на нефть в первом полугодии, превысит результаты 2015 года на 20%. По подсчетам Газпромбанка и "Региона", погашения локальных облигаций, исполнение пут-опционов и выплаты купонов будут дополнительным источником роста локального рынка бондов.
Главная интрига рублевого рынка в 2016 году - темпы смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. Участники рынка ожидают, что регулятор возобновит снижение ставки если не в конце второго квартала 2016 года, то во втором по-лугодии. К концу года, по прогнозам основных участников рынка, ключевая ставка составит 8-9%. Это позволит опуститься доходностям в следующем году.
Можно сделать вывод из всего перечисленного, что современное состояние российского рынка ценных бумаг в недостаточной степени отвечает актуальным задачам активизации инвестиционных процессов в РФ. Поэтому возникает необходимость совершенствования финансового рынка и изобретения новых инструментов его регулирования. Но, несмотря на это, на сегодняшний день российский рынок ценных бумаг является многоуровневой профессиональной системой и приближается по уровню зрелости к развивающимся рынкам новых индустриальных стран.

Список литературы:
1. Алифанова Е.Н., Королевич О.П. Финансовая интеграция, открытость и вовлеченность российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг//Финансы и Кредит. – 2013. – №34. – С. 33 – 39.
2. Звягинцева Н.А. Актуальные проблемы реформирования государственного регулирования рынка ценных бумаг Российской Федерации//Финансы и Кредит. – 2013. - №16. – С. 29 – 36.
3. Карлов А.М., Вольвач Е.А. Проблемы регулирования российского фондо-вого рынка//Финансы и Кредит. – 2013. - №28. – С.2 – 7.
4. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – 2-е изд., пере-раб. и доп. – М.: Проспект. - 2014. - С. 9 – 13.

Глава 3. Тенденции развития рынка ценных бумаг

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг в странах с развитыми рыночными отношениями на нынешнем этапе являются:

Концентрация и централизация капиталов;

Интернационализация и глобализация рынка;

Повышение уровня организованности и усиление государственного кон роля;

Компьютеризация рынка ценных бумаг:

Нововведения на рынке;

Секьюритизация;

Взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Речь идет о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной, а с другой - идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы тина НАСДАК или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время рынок ценных бумаг сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Рынок ценных бумаг принимает глобальный, всеземной характер. Национальные рынки - это просто составные части глобального всемирного рынка ценных бумаг. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка, поэтому имеют прямую заинтересованность в том - чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка - государством.

Но есть и другая причина данного процесса - фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса - торговли наркотиками и др.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними. Так и в его способах торговли - Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг,

Нововведения на рынке ценных бумаг:

Новые инструменты данного рынка;

Новые системы торговли ценными бумагами;

Новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секъюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т. п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей массы капитала в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимуляции. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. Например, более широкое распространение получает выпуск долговых ценных бумаг под страховку страховых компаний. То есть инструментарий страхового рынка используется для страхования рисков на рынке ценных бумаг и выплаты доходов по ним ведут к резкому увеличению размеров мирового валютного рынка, что, в свою очередь, является фактором быстрого развития рынка валютных фьючерсных контрактов и опционов и т.п.

3.1.Основные проблемы российского рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ)

1. Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций обычно составляют 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

2. Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.

3. Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

4. Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

5. Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

6. Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны, в конечном счете, приобретает искомые источники инвестирования.

7. Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития