Мировым лидером по экспорту капитала является. Основные причины экспорта капитала

Чтобы получить более ясное представление о нестабильности существующих валютно-денежных систем и лежащих в их основе международных экономических отношений, необходимо еще раз вернуться к новым аспектам в развитии экспорта капитала, этого характерного для империализма явления, краткое представление о котором мы уже дали.

Мы напомнили, что в период первой фазы империализма в экспорте капитала в целом абсолютно преобладал экспорт так называемых частных капиталов.

Заграничные капиталовложения направлялись главным образом в отрасли, производящие сырье или услуги, и в значительной мере в развивающиеся страны. В тот период прибыли от заграничных капиталовложений были достаточно высоки, чтобы быстро оплатить инвестированный капитал и обеспечить активные поступления в страну, инвестирующую капитал2.

Однако после первой мировой войны с наступлением эпохи общего кризиса капитализма более важное значение приобрели государственные или гарантированные государством вложения капитала; это еще одна форма

проявления вмешательства государства, или государственно-монополистического капитализма. Такого рода займы со временем все больше сочетались с политическими условиями и преследовали не столько, цели немедленного получения прибыли, сколько цели экономической выгоды в целом.

Отдельный капиталист производит частные вложения капитала с помощью государства; его интересы в качестве экспортера капитала гарантирует государство. Экспортируя государственный капитал, государство, как мы видели, получает средства для «займов» и «даров» загранице с помощью налогов, ложащихся бременем прежде всего на всех граждан, т. е. в том числе и на некапиталистов. Займы или дары, однако, всегда принимают форму товаров, которым предшествуют многочисленные заказы на эти товары, сделанные государством у совокупного национального капиталиста. Так возникает экспортный поток (или рынок), который не смог бы появиться без государственного экспорта капитала и который становится более удобным по сравнению с част^ ными капиталовложениями, так как последние при своей нестабильности могут встретиться с неприятностями «национализации» или с другими потерями.

Поэтому государственные займы и дары, связанные с политическими условиями, приобретают заметное значение и их стремятся получить уже не отдельные предприятия, а целые страны и народные хозяйства целых стран. Если и брать данные за длительные промежутки времени, то они по объему превосходят частные капиталовложения: в особенности это характерно для США.

С 1945 по 1956 г. Соединенные Штаты предоставили более чем на 45 млрд. долл. даров, как мы уже говорили, и на 12 млрд. долл. займов, включая в эту сумму 4,5 млрд. долл., предоставленных Экспортно-импортным банком. В то же время частные капиталовложения за период 1945-1953 гг. не достигли суммы и 7 млрд. долл. И все это происходило в условиях, когда сальдо платежного баланса США из года в год все еще оставалось активным.

В последующие годы, как мы уже упоминали, экспорт капитала государственного происхождения держался на уровне около 3 млрд. долл. в год, а экспорт част

ного капитала - на уровне суммы такого же порядка, аг иногда даже на более высоком; разумеется, эти цифры не учитывают военных затрат, производимых различными странами за границей.

И еще нельзя забывать, что реинвестированные за границей прибыли не всегда включались в общую сумму иностранных капиталовложений американских корпораций, которая за десятилетие 1957-1967 гг. достигла приблизительно 60 млрд. долл. (из них 18 млрд. в Европе). "Американская собственность за границей в настоящее время (1969 г.) оценивается на основании балансовых данных суммой порядка 100 млрд. долл.; на самом же деле она несомненно выше.

Экспорт частного капитала стимулируется государственными льготами. Во всех странах существует законодательство, благоприятствующее экспорту капитала, в особенности когда экспорт капитала принимает форму экспорта промышленного оборудования с отсроченной оплатой, т. е. в кредит. Законодательство в этом случае предусматривает как дополнительные гарантии, так и участие в процентах.

Экспорт частного капитала совершается в различных формах: экспорт капитала в своей прямой, финансовой, форме осуществляется с помощью рынка капиталов через эмиссию акций или облигаций.

В последнее время с расширением рынка евродолларов эта форма экспорта капитала, как мы видели, бурно развивается снова после периода упадка. Однако продолжают преобладать формы прямого экономического вмешательства, т. е. непосредственное вложение капитала в создание предприятий или в уже существующие предприятия или в иной форме.

Далее, такой экспорт капитала имеет тенденцию к концентрации в предприятиях базовых отраслей или новых отраслей с хорошими перспективами на будущее, которые приносят высокие прибыли. Получаемые прибыли быстро компенсируют инвестированный капитал и порождают в результате обратный поток капитала.

Соотношение между инвестициями и получаемыми от них доходами в Соединенных Штатах показывает следующая таблица, составленная на основе официальных "данных, приведенных в интересной публикации «Тпе ро

litical economy of amerlcan foreign policy», Holt, N. Y., 1955.

Таблица 15

(в млн. долл.) Год Частные инвестиции за вычетом расходов на них Доход от них за вычетом реинвестированных прибылей Чистые поступления в США 1945 454 569 115 1946 59 784 725 1947 810 Ю70 260 1948 748 1260 512 1949 796 1296 500 1950 1168 1.624 456 1951 963 1789 826 1952 831 1615 784 1953 517 1649 1132 1962 1100 3850 2750 (прогноз) Как мы видим, реальная действительность оставила далеко позади себя прогнозы данной таблицы. Реальные данные свидетельствуют о возросшем экспорте капитала и о еще более значительном приросте прибылей от иностранных капиталовложений и их поступлений в США. В то время как экспорт частного капитала стабилизировался, как мы видели, на уровне 3 млрд. долл. в год, чистые поступления от иностранных капиталовложений в США выросли с 4,2 млрд. в среднем в год в период 1961-1965 гг. до 5,2 млрд. в 1966 г., 5,7 млрд. в 1967 г. и до 6,45 млрд. долл. в 1968 г.

Такое развитие, которое, впрочем, отмечено и в других исследованиях, обусловлено не столько существующими различиями в норме прибыли в США и в других странах, в том числе и в странах Европы, сколько общей экономической стратегией, которая направляет крупнейшие монополистические группы на завоевание мирового господства в некоторых важнейших отраслях, особенно в отраслях, находящихся в авангарде развития. Например, исследование о прибылях тридцати нефтяных ком-ланий США, произведенное несколько лет назад «Чейз

нэшнл бэнк», показало, что их инвестиции в нефтяной бизнес составляли 30% всех инвестиций, в то время как прибыли от инвестиций в нефтяной бизнес достигали 43% всех полученных прибылей. Это расхождение объясняется значительно более высокой нормой прибыли за пределами США. Этот вывод подтверждают следующие данные о результатах деятельности нефтяных корпораций США в 1951-1952 гг.:

Таблица 16

(в млн. долл.) Инвестиции Прибыли Год в США за

границей всего в США за

границей всего 1951 1952 2242 2654 298 446 2540 3100 1392 1546 1628 544 2020 2090 Также и Отчет экономического комитета Организации Европейского экономического сотрудничества (ОЕЭС) о частных американских инвестициях в Европе подтверждает тот факт, что долгосрочные частные американские вложения капитала за период с 1948 по 1953 г.

Общей стоимостью около 688 млн. долл.- принесли 1914 млн. долл. прибыли, т. е. норма прибыли составила 300%. Из них 904 млн. были реинвестированы на месте получения, а 1(Ц0 млн. были вывезены в США. Другие исследования подтверждают тезис, что около одной трети прибылей реинвестируется, остальная, часть вывозится в США.

Другое исследование показывает нам (проведенное «Societe de Banque Suisse*), что одна четвертая часть импорта США приходится на американские предприятия за границей. Эти предприятия приносят более высокие прибыли, чем предприятия, расположенные в США. (По данным за 1959г., в США - 10%, заграницей в целом - 11, в Европе-13%.) Последующие исследования показали, что объем промышленной продукции, производимой на основе американских капиталовложений за границей, выражается цифрой такого же порядка, как и объем производства в целом в ФРГ или в Японии.

Это означает, что различия в нормах прибыли на капитал не самый важный стимул для экспорта капиталов. Корпорации часто идут на более или менее временные убытки (как это делали, например, компании по торговле нефтью и нефтепродуктами) с целью завоевания рынка или получения доступа на него, чтобы добиться победы в монополистической конкуренции и, если это возможно, удалить конкурента с рынка или овладеть им. Впрочем, эти убытки снижаются в результате того, что общие затраты, затраты на пропаганду и т. п. ложатся на материнскую компанию и компенсируются высокими прибылями, полученными в других отраслях данной группы.

Изучение распределения инвестиций по производственным отраслям и географическим районам подтверждает их концентрацию по преимуществу в сфере эксплуатации природных ресурсов (на 60%). Концентрация инвестиций в этом секторе экономики раскрывает полностью деятельность крупнейших монополистических групп, направленную на установление господства на мировом рынке.

Доклад ОЕЭС, посвященный ценам на нефтепродукты и деятельности «семи сестер», т. е. 7 крупнейших международных нефтяных компаний, подтверждает наш вывод.

В самое последнее время, особенно после бума американских инвестиций в Европе, которые возросли с одной седьмой всех иностранных инвестиций США в 1950 г. до одной трети в 1966 г., происходит более серьезное Проникновение в развивающиеся отрасли, и в особенности в электронику (производство ЭВМ). Такое развитие, а также увеличение технического отставания, обусловленного в том числе и воздействием космических исследований, сконцентрированных в США и в СССР, вызвали серьезную озабоченность во всех капиталистических странах.

Две причины определяют возрастающую серьезность проблемы американских капиталовложений за границей.

Первая причина заключается в соотношении масшта

бов американских капиталовложений и национальной экономики страны, в которой размещены эти капиталовложения.

Вторая - в том, что американские капиталовложения могут найти путь через дефицит платежного баланса, поскольку доллар лежит в основе международной валютно-финансовой системы.

Что касается первой причины, то достаточно показать, что вложение одного миллиарда долларов в год в народное хозяйство, допустим, Италии, означало бы для нее вложение суммы, почти равной всем чистым капиталовложениям в ее промышленность. А для экономики США это означало бы только уменьшение или увеличение всех капиталовложений на одну восьмую их общего объема.

Относительно второй причины нужно сказать, что экспорт капитала, который породил бы дефицит платежного баланса, не смог бы продолжаться долго ни в одной другой стране, кроме США; он обязательно привел бы к девальвации валюты. США могут позволить себе экспорт капитала при дефиците платежного баланса, поскольку доллар- основа международной системы и США могут экспортировать обесцененные бумажные доллары во все большей массе, покупая на них реальные блага.

Проблема американских капиталовложений за границей - одна из наиболее важных проблем, учитывая ее экономические и валютно-финансовые последствия. Но нельзя забывать и тот факт, что другие капиталистические страны полностью восстановили свои функции экспортеров капитала, обгоняя даже Англию. В особенности это" относится к ФРГ, имеющей с определенного момента активный платежный баланс, а также и к Италии, которая под действием общеэкономических, налоговых и политических причин пережила в последние годы очень сильное перемещение капитала из страны, о чем мы недавно упоминали.

С экономической и тем более с юридической точки, зрения инвестиции капитала за границей конкретизируются в форме приобретения прав на собственность и прав на предоставление кредита и подразделяются на прямые капиталовложения и портфельные инвестиции. В первом случае инвестор принимает участие в управле

нии производственной деятельностью, объектом своих собственнических прав; во втором - рассчитывает на получение прибылей, основанных на его праве на собственность. Четкое определение этого различия дается в публикациях ООН1: «Под прямыми капиталовложениями, или капиталовложениями в предприятия, понимаются вложения капитала, производимые в предприятия (обычно в филиалы), которые контролируются предприятиями страны - экспортера капитала. Вложения капитала в ценные бумаги (чаще всего в облигации), которыми в большинстве случаев обладают капиталисты, не осуществляющие контроля над управлением, обозначаются словосочетанием «портфельные инвестиции», или «финансовые инвестиции» (placements)».

Это различие, с экономической точки зрения не во всем точное, в эпоху господства финансового капитала положено в основу законодательства об иностранном капитале во многих странах, например в Италии.

Вышеназванные формы экспорта капитала представляют собой долгосрочные вложения капитала. Но, как известно, имеют место также и краткосрочные вложения капитала; они осуществляются в форме движений капитала, сохраняющего высокую степень ликвидности и, как правило, определяются спекулятивными мотивами. Эта форма вложения капитала быстро увеличивается в объеме, особенно в последнее время.

Нельзя забывать также, что движения капиталов государственного происхождения в условиях нестабильности валютно-финансовой системы привели к созданию контрольных и финансовых государственных учреждений (ESA, MSA, FOA и др.), а в международном плане- к созданию особых международных институтов - Международного банка реконструкции и развития [(МБРР), Международной финансовой корпораций, |(МФК), Международной ассоциации развития (MAP). Другие организации возникли в связи с функционированием ЕЭС.

Экспорт капитала – вывоз денежных средств с целью их размещения за рубежом. Для страны это отрицательный фактор развития экономики.

Основные причины экспорта капитала чаще всего следующие:

нестабильность политической обстановки. В этом случае предприниматели стараются найти для своих инвестиций более безопасную гавань; низкий уровень экономического роста в стране и, соответственно, избыток средств для инвестирования при невозможности эффективного вложения денег; высокий уровень инфляции; низкие процентные ставки по нацвалюте, что приводит к переводу активов в иностранную валюту, которую можно вкладывать под больший процент; препятствия в свободной торговле. Например, высокие импортные торговые пошлины приводят к оседанию части выручки за рубежом; высокое налогообложение. Чем ниже ставки, тем более привлекательной становится государство для международного капитала.

Особым фактором, влияющим на экспорт капитала, может быть юридическая нестабильность: низкий уровень гарантий прав собственности, возможность пересмотра итогов приватизации, рейдерские захваты и т. д.

Большинство стран мира в условиях свободной экономики выступают одновременно как импортерами, так и экспортерами капиталов. Лидеры по объему экспорта – это США, Япония, Германия, Великобритания.

Россия является нетто-экспортером. По итогам 2011 года было вывезено 84,2 млрд долларов США, в 2010-м – 33,6 млрд, в 2009-м – 56,1 млрд, а рекордным оказался 2008-й, когда во время мирового финансового кризиса из страны утекло 133,7 млрд.

Существуют два пути уменьшения объемов экспорта капитала. Во-первых, это установление административных барьеров и государственное регулирование. К числу такого рода мер относятся обязательная продажа части или всей валютной выручки, введение системы валютного контроля и т. п. Во-вторых, создание благоприятных условий для бизнеса: обеспечение юридических гарантий, экономической стабильности и роста.

Экспорт капитала предусматривает вывоз денежных средств с целью размещения их в другой стране. Эти операции считаются отрицательным фактором для развития экономики конкретного государства.

Основные причины экспорта капитала

Специалисты отмечают, что вывоз денежных средств из страны наблюдается в связи со следующими ее проблемами:

• нестабильность политической ситуации в государстве (предприниматели в таком случае пытаются сохранить свой и поэтому для инвестиций пытаются найти безопасную «гавань»);
• высокий уровень инфляции;
• низкие процентные ставки по нацвалюте, что, в свою очередь, способствует переводу активов в иностранных государств, которые можно вкладывать под больший процент;
• минимальный уровень развития экономики в стране (поэтому при невозможности эффективного вложения денег наблюдается избыток средств для инвестирования);
• высокое (известно, низкие ставки способствуют привлекательности страны для ведения бизнеса);
• препятствия осуществлять свободно торговлю (высокие импортные пошлины на торговые операции приводят к оседанию значительной части денежных средств за рубежом).

На экспорт капитала также довольно-таки существенно влияет и такой фактор, как юридическая нестабильность в государстве. Это такие явления как низкий уровень гарантийных прав собственности, частые рейдерские захваты, возможность пересмотра итогов приватизации.

Основные формы экспорта капитала сегодня:

• предпринимательская – приобретение ценных бумаг компаний другого государства, организация производственного процесса в чужой стране;
• ссудная – предоставление кредитов другому государству, размещения денежных средств в иностранных банковских учреждениях.

Вложения капитала в предприятия иностранного государства, которые обеспечивают осуществление контроля над ним, называют прямыми инвестициями. Вложения денежных средств в , которые недостаточные для того, чтобы им руководить, называют портфельными инвестициями.

Капитал, который вывезенный из страны в ссудной форме, приносит хороший процент. Интересно, что после Второй мировой войны экспорт государственного капитала виде займов направлялся странам, в которых отмечался низкий уровень развития экономики. Вложения денег осуществлялись в строительство объектов инфраструктуры.

Экспорт капитала может осуществляться для получения прибыли:

• частными фирмами;
• самим же государством.

Экспорт капитала в мире

Еще с конца 19 ст. экспорт капитала становится типичным явлением в экономике капитализма. Деньги вывозились из страны с целью вложения их в экономику отсталых государств, где была доступная дешевая рабочая сила, что приводило к большой прибыли.

Направления и структура экспорта капитала в современных условиях нечто изменились. Раньше основными сферами вложения денежных средств были плантационное хозяйство и добывающая промышленность. После научно-технической революции экспорт капитала был направлен в большие промышленные государства. Дело в том, что крупнейшие стремились создать производство определенных товаров не только у себя в стране, но и на территории других государств.

Росту экспорту капиталу в мире способствует:

• кодекс либерализации капитала (подписанных ряд договорных международных соглашений);
• снятие барьеров на его пути и вывозящих и ввозящих капитал странах.

Специалисты отмечают, что ежегодно экспорт капитала увеличивается ошеломительными темпами: прямые инвестиции превышают 300 млрд. американских долларов, а портфельные составляют примерно 600 млрд. условных единиц.

В условиях свободной экономики большинстве мировых государств выступают одновременно и экспортерами, и импортерами денежных средств.

Основные лидеры по экспорту капитала:

• Соединенные Штаты;
• Великая Британия;
• Германия;
• Япония.

Российская Федерация является нетто-экспортером. Во время мирового финансового кризиса в 2008 году из РФ было вывезено около 137 млрд. американских долларов, в 2009 году – 56,1 млрд., в 2010 году – 33,6 млрд., в 2011 году – 84,2 млрд.

На протяжении 2012, 2013, 2014 года данная тенденция в России дальше продолжалась. Из РФ было вывезено соответственно 57 млрд., 63 млрд. и 125,6 млрд. американских долларов.

Главные особенности современного этапа экспорта капитала

Помимо возрастания удельного веса и значения прямых инвестиций, специалисты отмечают такую особенность экспорта капитала, как возрастание в данном процессе роли самого государства. Часть капитала страны в общем вывозе в мире составляет примерно 30 %. Почти 90 % из этой суммы уходит в развивающиеся страны в виде государственных коммерческих кредитов, безвозмездных дотаций и субсидий, государственных долгосрочных ссуд на развитие.

Также новым явлением в экспорте капитала стал его вывоз через такие организации, как МВФ, Европейский банк реконструкции и развития, Всемирный банк.

Экономическая и политическая неустойчивость в странах, что развиваются, заставила промышленные развитые государства в обязательном порядке страховать свои частные вложения за пределами своей страны и частные экспортные кредиты. Поэтому третей особенностью современного экспорта капитала является создания специальных организаций, которые обеспечивают безопасность вложенных средств. Это экспортно-импортные банковские учреждения В США и Японии, Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций, Департамент гарантий экспортного кредита в Великой Британии и другие.

Способы уменьшения объемов экспорта капитала

Специалисты отмечают, что в мире существует два основных методы, которые могут существенно снизить вывоз денежных средств из страны. Это:

• установление административных барьеров и осуществление регулирования этого процесса государством (например, введения системы валютного контроля, обязательная продажа всей или части валютной выручки);
• создания благоприятных условий для развития бизнеса на территории страны (обеспечение экономической стабильности, юридических гарантий).

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами всё большее значение приобретает движение капитала в различных формах.

Импортеры мирового капитала

Курсовая работа Чарыкова Андрея

Введение.

В настоящее время ни одно государство в мире не может успешно развиваться без интеграции в мировую экономику. Причём прослеживается прямая пропорциональная зависимость между степенью интеграции в мировое хозяйство и уровнем развития внутренней экономики. Как правило, чем более интегрирована страна в мировое экономическое пространство, тем выше уровень развития её внутренней экономики, и наоборот.

В современном мировом хозяйстве внешнеэкономические связи являются важным экзогенным фактором, который оказывает значительное влияние на динамику и устойчивость развития национальной экономики, формирование её структуры, эффективность функционирования.

Для многих стран мира динамичное развитие внешнеэкономических связей стало катализатором внутреннего экономического роста. В частности, для новых индустриальных стран внешнеэкономические связи явились основным структурообразующим фактором в процессе формирования в них динамичной модели устойчивого экономического развития.

Особую роль играют внешнеэкономические связи в глобальных интеграционных процессах. Для современного этапа развития мировых хозяйственных связей характерны динамизм, либерализация, диверсификация форм и видов внешнеэкономической деятельности.

Одной из важных тенденций в развитии мировых хозяйственных связей является диверсификация форм сотрудничества. Помимо традиционных форм внешнеэкономических связей - внешней торговли и инвестиционного сотрудничества - в последние годы активно развиваются научно-техническое сотрудничество, промышленная кооперация, валютно-финансовое, военно-техническое сотрудничество, туризм и др.

В последние десятилетия наряду с доминирующей в системе мирохозяйственных связей торговлей товарами и услугами всё большее значение приобретает движение капитала в различных формах.

В отличие от мировой торговли, которая имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в движении прямых, портфельных и ссудных инвестиций на общем фоне увеличения размеров экспорта и импорта капитала существуют значительные ежегодные колебания в зависимости от состояния и развития мировой общехозяйственной конъюнктуры.

Однако в целом динамика роста объёма зарубежных капиталовложений опережает динамику развития внутренней экономики большинства стран мира. Так, начиная с середины 80-х годов темп прироста прямых инвестиций в 4 раза превышал рост стоимости мирового ВВП.

Характерной особенностью движения капитала на современном этапе является включение всё большего числа стран в процесс ввоза в вывоза прямых, портфельных и ссудных капиталовложений. Если раньше отдельные страны, как правило, являлись либо экспортёрами, либо импортёрами капитала, то в настоящее время большинство из них одновременно ввозит и вывозит капитал.

С начала 90-х годов стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших тенденций в международной политике. Завершение "Уругвайского раунда" переговоров в рамках ГАТТ, создание Всемирной торговой организации (ВТО), подписание соглашения НАФТА (Зона свободной торговли стран Северной Америки), создание единого европейского рынка, а также увеличение числа двусторонних переговоров по инвестициям способствовали росту импорта иностранного капитала.

Импорт предпринимательских инвестиций характеризуется ежегодным колебанием размера капиталопотоков. В 90-е годы ежегодный объём мирового импорта прямых инвестиций имел следующую динамику: 1990 г. - 194 млрд долл., 1991 г. - 151 млрд, 1992 г. - 141 млрд, 1993 г. - 75 млрд, 1994 г. - 100 млрд, 1995 г. - 180 млрд долл.

Большая часть инвестиций связана с процессом концентрации капитала, слияния и приобретения зарубежных компаний, преимущественно в таких отраслях мировой экономики, как финансовые услуги, энергетика, средства связи и телекоммуникации, фармацевтика.

В последние годы в импорте капитала усилилась долгосрочная тенденция к повышению удельного веса развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой как реципиентов иностранного капитала. Данный показатель возрос с 17% в 1989 г. до 42% в 1993 г. и до 48% в 1995 г.

Однако, если в целом доля развивающихся стран в мировом импорте капитала возрастает, то удельный вес беднейших стран продолжает сокращаться. В 1996 г. на долю наименее развитых стран пришлось лишь 0,1% мирового импорта капитала.

Вместе с тем, несмотря на то, что развивающиеся страны и страны с переходной экономикой становятся всё более привлекательными для иностранных инвесторов, по-прежнему больше половины всего объёма прямых капиталовложений приходится на промышленно развитые страны.

В 1995 г. крупнейшими мировыми импортёрами капитала были США (60 млрд долл.), в значительных объёмах ввозят иностранный капитал Великобритания (30 млрд), Франция (20 млрд) и Германия (9 млрд долл.). Примерно с конца 80-х годов страны Европы по совокупному размеру ежегодного импорта капитала опережают США.

По накопленному объёму инвестиций промышленно развитые страны также значительно опережают развивающиеся страны и страны с переходной экономикой.

(1992 г.), млрд долл.

1. США 487,02 15. Индонезия 10,32

2 .Великобритания 237,58 16. Ю.Австрия 10,09

3.Франция 116,77 17. Чили 9,31

4. Канада 107,48 18. Малайзия 7,09

5. Нидерланды 78,09 19. Южная Корея 6,48

6. Австралия 71,89 20. Колумбия 6,15

7. Германия 61,42 21. Венесуэла 4,69

8. Испания 55,79 22. Россия 3,90

9. Италия 46,97 23. Финляндия 3,48

10. Мексика 43,03 24. Норвегия 3,16

11. Швейцария 42,37 26. Венгрия 2,94

12. Бельгия/Люксембург 21,90 26. Таиланд 2,46

13. Япония 15,51 27. Чехия 1,23

14. ЮАР 11,06 28. Филиппины 0,57

По состоянию на 1995 г. ведущее место по накопленному объёму импорта капитала занимали США (638 млрд долл.), Великобритания (297 млрд), Франция (152 млрд), Канада (140 млрд),

Нидерланды (98 млрд), Австралия (94 млрд), Германия (83 млрд долл.).

Следует обратить внимание на относительно низкий ежегодный и накопленный размер импорта иностранного капитала Японии. В 1995 г. Япония импортировала капитал на общую сумму 4,2 млрд долл., а накопленный объём зарубежных капиталовложений за период с 1950 г. по 1995 гг. оценивается в 35-40 млрд долл. По этим показателям Япония занимает одно из последних мест среди промышленно развитых государств.

Низкий уровень иностранных инвестиций в японской экономике свидетельствует об опоре на собственные финансовые и технологические ресурсы и о политике протекционизма в отношении национальных предпринимателей. Аналогичную политику проводит и правительство Южной Кореи.

В 90-е годы явным лидером в импорте предпринимательского капитала среди развивающихся стран и стран с переходной экономикой является Китай, в экономику которого в 1993 г. было вложено 27 млрд долл., в 1994 г. - 36 млрд, а по предварительным данным эти вложения в 1995 г. превысили 38 млрд долл.

Всего за годы экономических преобразований (1979-1995 гг.) Китаю удалось привлечь 181,4 млрд долл. прямых иностранных инвестиций, которые вложены в 273 тыс. совместных предприятий.

Инвестиционная экспансия в Китай и другие страны Юго-Восточной Азии отражает быстрый рост значения Азиатско -Тихоокеанского региона в мировой экономике и торговле, при этом немаловажную роль играет расширяющийся внутриазиатский товарообмен. Поэтому растет приток инвестиций в такие азиатские страны, как Индия, Малайзия, Южная Корея, Таиланд, Вьетнам, и др.

Довольно успешно привлекаются иностранные прямые инвестиции в страны Латинской Америки, чему способствует создание здесь крупных свободных торгово-экономических зон на основе региональных торговых соглашений.

Бывшим социалистическим странам и странам СНГ за период с 1991 г. по 1995 гг. удалось привлечь около 64 млрд долл. (в том числе 22 млрд в 1995 г.) иностранных инвестиций, которые вложены в 2500 проектов. Ежегодный приток капитала в бывшие социалистические страны составляет около 2,6% мирового импорта предпринимательских инвестиций.

В 1995 г. самыми крупными импортёрами иностранного капитала в Центральной и Восточной Европе были страны Вышеградской группы - Венгрия (3,5 млрд долл.), Польша (2,5 млрд) и Чешская Республика (2,4 млрд долл.). В странах этого региона рост притока иностранного капитала сопровождается ростом ВВП.

Иностранный капитал занимал достаточно прочные позиции в дореволюционной России. Значительный приток зарубежных инвестиций в экономику России отмечался ещё в конце XIX в. Царское правительство всемерно поощряло приток иностранных капиталов в страну.

Начиная с 1895 г. в России ежегодно учреждалось более десятка иностранных промышленных предприятий, чему способствовали высокая норма прибыли, гарантированные заказы из государственного казначейства, льготные таможенные пошлины. Кроме того, введённая в России золотая валюта обеспечивала устойчивость курса рубля. В 1900 г. общий объём иностранных инвестиций в экономику России оценивался в 750 млн руб.

Одними из первых иностранных инвесторов в России были французские и бельгийские предприниматели, которые вложили значительные средства в создание металлургических и металлообрабатывающих предприятий.

Немецкие капиталы концентрировались в горнодобывающей и химической промышленности, а английские предприниматели специализировались на добыче и переработке нефти.

Особое место в сфере интересов иностранного капитала занимала кредитно-банковская система России. Российская банковская система не могла удовлетворить растущие потребности отечественного промышленного капитала в финансовых ресурсах. Возникавшие акционерные общества были вынуждены обращаться за кредитами к французским, английским и германским банкам. Для кредитования российской экономики на Западе образовывались банковские консорциумы. Одним из условий предоставления кредитов было участие иностранного банка в акционерном капитале коммерческих банков и промышленных предприятий.

В результате к началу промышленного подъёма (1910-1913 гг.) в России не было ни одного крупного коммерческого банка (за исключением Волжско-камского), в котором в той или иной форме не были представлены интересы европейского иностранного капитала.

Через эти банки путём приобретения акций российских компаний иностранный капитал занял достаточно прочные позиции во многих отраслях российской экономики. По оценкам специалистов, к началу первой мировой войны (1914 г.) иностранный капитал владел акциями российских компаний на сумму в 1500 млн руб., а ежегодные дивиденды по этим вложениям составляли 150 млн руб.

Иностранный капитал контролировал в России почти 90% добычи платины; около 80% добычи руд чёрных металлов) нефти и угля; 70% производства чугуна. Весьма заметным было присутствие иностранного капитала в химической, электротехнической промышленности, производстве электроэнергии, строительстве железных дорог.

Таким образом, в поиске средств для промышленного развития страны царское правительство пошло по наиболее лёгкому пути - привлечение иностранных займов и предоставление концессий. Иностранные компании, имевшие ограничения на ввоз товаров в Россию, пользовались достаточно большой свободой при размещении инвестиций внутри страны.

Иностранные компании часто злоупотребляли этой свободой, нещадно эксплуатируя природные ресурсы России, не стимулировали, а нередко и тормозили развитие отдельных отраслей, которые могли обеспечить экономическую независимость страны.

В настоящее время Россия по импорту капитала занимает весьма скромное место в мире. Это связано прежде всего с отсутствием благоприятного инвестиционного климата, который в первую очередь определяется политической стабильностью, юридическими гарантиями для зарубежных инвесторов, развитой инфраструктурой, налоговыми льготами для зарубежных вкладчиков и др.

В целом в динамике притока иностранных инвестиций в экономику России прослеживается повышательная тенденция. В частности, размер ежегодных капиталовложений возрос с 0,4 млрд долл. в 1991 г. до 2,8 млрд долл. в 1995 г.

Накопленный объём иностранных инвестиций в экономику России по состоянию на середину 1996 г., по нашим подсчётам, составил 10,7 млрд долл. По этому показателю Россия занимала примерно 16-е место в мире, уступая ведущим промышленно развитым странам и отдельным новым индустриальным странам. На Россию приходилось около 1% общего объёма прямых зарубежных инвестиций в мире.

Помимо долларовых инвестиций, начиная с 1994 г. иностранные компании начали осуществлять капиталовложения в российских рублях, что свидетельствует, с одной стороны, об укреплении курса национальной валюты, а с другой - о начале процесса реинвестирования прибыли, полученной иностранными инвесторами от предпринимательской деятельности на территории России.

Объём рублёвых капиталовложений иностранных фирм в России составил в 1994 г. 84 млрд руб., в 1995 г. - 851 млрд и в первой половине 1996 г. - 687 млрд руб. Большая часть (85%) рублёвых капиталовложений в 1996 г. приходилась на прямые инвестиции, в которых, в свою очередь, доминировали взносы в уставные фонды совместных предприятий.

В настоящее время Россия привлекает капитал в форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путём размещения облигационных займов на международном рынке капиталов.

Следует подчеркнуть, что, несмотря на постоянное снижение удельного веса прямых инвестиций в общем размере иностранных капиталовложений в экономику России со 100% в 1991 г. до 27,7% в первой половине 1996 г., эта форма привлечения капитала остаётся доминирующей.

Прямые инвестиции, которые обеспечивают право иностранным инвесторам на управление предприятием, представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий. Прямые вложения осуществляются как в свободно конвертируемой валюте, так и в национальной валюте.

На середину 1996 г. накопленный объём прямых иностранных инвестиций в экономику России составлял около 8 млрд долл. и примерно 3 трлн руб.

Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ. Прежде всего активизируется деятельность частного сектора, расширяется выход на внешние рынки и облегчается доступ к новым технологиям и методам управления. В этом случае больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования. Кроме того, приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности.

Процесс приватизации государственной собственности, акционирование промышленных предприятий привели к формированию в России фондового рынка, создали объективные предпосылки иностранным инвесторам для портфельных капиталовложений.

За период с 1991 г. по 1993 г. объём портфельных инвестиций в России оценивался в 60 млн долл. Начиная с 1994 г. прослеживается тенденция к увеличению импорта в Россию портфельных инвестиций. Своего максимального уровня объём заказов западных фирм на покупку акций российских приватизированных предприятий достиг в августе 1994 г. и составлял 500 млн долл. В ноябре он опустился до 300 млн и до 100 млн долл. - в декабре.

В июне-июле 1994 г. иностранные инвесторы скупили 2-5% доли уставного капитала таких компаний, как "Коминефть", "Томск-нефть", "Юганскнефть", "Пурнефтегаз", "ЛУКойл", "ЛУКойл-Когалымнефтегаз", «ЛУКойл-Уралнефтегаз" и др. Постепенно иностранные портфельные инвестиции перемещаются в другие отрасли российской экономики и прежде всего в связь и средства телекоммуникации, пищевую, деревообрабатывающую, цементную.

В настоящее время для западных инвесторов данная форма капиталовложений в экономику России относится к рисковым инвестициям. По оценкам западных брокерских фирм, иностранные инвесторы, которые ранее приобрели акции российских приватизированных предприятий, потеряли за последний квартал 1994 г. около 75% вложенных сумм из-за падения курсовой стоимости этих ценных бумаг.

Вместе с тем портфельные инвестиции остаются одной из наиболее прибыльных и перспективных форм капиталовложений в отдельные отрасли и сферы экономики России.

Следует подчеркнуть, что иностранные инвесторы сыграли важную роль в становлении рынка ценных бумаг в России. Данный рынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупку ценных бумаг, которые размещали зарубежные инвесторы.

По оценкам специалистов, в 1994-1995 гг. иностранные фирмы вложили в российские ценные бумаги около 3-4 млрд долл., а число инвестиционных фондов, покупающих акции отечественных предприятий, достигло нескольких десятков.

Среди наиболее крупных иностранных участников российского фондового рынка можно выделить компании "Брансвик" (Великобритания), "Чайз Манхеттен банк" (США), "Кредит Сюиз фёрст Бостон" (США), "Меррилл Линч" (США), "Морган Гринфел" (Великобритания), "Морган Стэнлей" (США), "Соломон Бразерз" (США), "Смит нью корт" (Великобритания).

На конец 1996 г. одним из крупнейших портфельных инвесторов в российскую экономику была компания "Реджент секьюритиз", которая имела пакет акций российских компаний на общую сумму 400 млн долл.

Быстрое развитие российского фондового рынка сопровождалось появлением огромного числа местных инвестиционных компаний и банков, активно занимающихся операциями с ценными бумагами. В конце 1996 г. известный западный журнал "Euromoney" провёл специальное исследование о степени надежности, с точки зрения западных инвесторов, российских финансовых структур, занимающихся инвестиционным бизнесом. В первую пятёрку вошли следующие российские компании: "Ренессанс-Капитал", "Ринако", "МФК", "ОНЭКСИМбанк", "Инкомбанк".

Компании "Ренессанс-Капитал" удалось внедрить на российский рынок западную технику торговли и анализа рынка ценных бумаг. В результате, по оценкам "Euro money", через "Ренессанс-Капитал" проходит от 15 до 20% всех сделок, совершаемых иностранными инвесторами с акциями российских компаний.

По данным официальной статистики, в первой половине 1996 г. объём зарубежных портфельных инвестиций составил 20,4 млн долл. и 5,2 млрд руб. Большая часть валютных инвестиций приходилась на вложения в краткосрочные долговые ценные бумаги, а рублёвые инвестиции направлялись преимущественно на покупку акций российских компаний.

В последние годы в мировой экономике прослеживается устойчивая тенденция к росту привлечения капитала в ссудной форме. Как показывает мировой опыт, практически ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заёмных финансовых ресурсов.

В современном мире экспорт ссудного капитала осуществляется как по государственной, так и по частной линии, на двусторонней и многосторонней основе, на льготных и коммерческих условиях. По целевому назначению это могут быть официальная государственная помощь развитию, кредиты на осуществление конкретных инвестиционных проектов, техническая помощь, экспортные кредиты, облигационные займы и др.

Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации (МБРР, МВФ, MAP, МФК, ЕБРР, АзБРР и др.), крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, национальные фонды экономического сотрудничества с зарубежными странами и др.

Как свидетельствует мировая практика, более жёсткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. С точки зрения обычных коммерческих условий (срок кредита, льготный период, уровень процентной ставки), наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию. Исходя из этого в основном строится структурная политика правительства России по привлечению ссудных инвестиций.

Новой формой привлечения иностранного капитала в Россию станет выпуск и размещение еврооблигаций (евробондов). Выход на европейский рынок капитала стал возможен после присвоения России крупнейшими рейтинговыми агентствами "Standard & Poor"s" и "Moody"s" кредитного статуса.

Еврооблигации служат тем же целям, что и Государственные казначейские облигации (ГКО) и Облигации федерального займа (ОФЗ), с их помощью финансируется дефицит государственного бюджета.

Следует подчеркнуть, что привлечение финансовых ресурсов путём эмиссии еврооблигаций значительно выгоднее для России, чем выпуск ГКО и других видов долговых обязательств для внутренних инвесторов, поскольку доходность по ним существенно ниже и обойдутся они Минфину дешевле внутренних долговых обязательств. Кроме того, выпуск еврооблигаций является одним из способов снижения станового риска для иностранных инвесторов.

Объём первого выпуска еврооблигаций составил 1 млрд долл., с фиксированной ставкой и сроком обращения. В 1997 г. Россия планирует привлечь с европейского рынка капиталов около 1,3 млрд долл.

Анализ отраслевой структуры иностранных инвестиций в России за 1993-1996 гг. позволяет сделать вывод, что приток зарубежных капиталовложений ограничивается не только наличием высоких политических и экономических рисков, но и противодействием сил, стремящихся избежать конкуренции на внутреннем рынке.

По данным Госкомстата, из общего объёма инвестиций в 1993 г. в размере 2,9 млрд долл. 23,2% было вложено в машиностроение и металлообработку, 16,3 - в торговлю и общепит, 5,3 - в строительство, 4,5 - в целлюлозно-бумажную промышленность, 3,8% - в промышленность стройматериалов.

Приведенные данные свидетельствовали о том, что отрасли, увеличивающие своё значение в экономике России, имеют силы для того, чтобы не пускать к себе иностранные компании, чтобы не делиться с ними контролем над предприятиями и, соответственно, прибылью.

Те же отрасли, в которых складывается критическое положение и стоит вопрос о выживании, уступают контроль ради самосохранения. В результате наиболее доступными для иностранных инвесторов оказываются отрасли, переживающие серьёзные трудности. Это имеет свою положительную сторону, так как иностранные капиталы подпитывают тех, кто нуждается в них в наибольшей степени.

В 1994 г. произошло радикальное изменение структуры иностранных инвестиций. В экономику России было вложено около 2 млрд долл., из которых большая часть приходилась на прямые инвестиции.

Основной сферой приложения иностранного капитала в 1994 г. был топливно-энергетический комплекс - 49,5% (521,7 млн долл.). Остальная часть вложений распределялась следующим образом: 9,8% (103,0 млн долл.) инвестиций было направлено в торговлю и общественное питание; 5,6% (59,0 млн) - в строительство; 4,7% (49,5 млн) - в целлюлозно-бумажную промышленность; 3,4% (43,4 млн) - в машиностроение и металлообработку; 26,8% (276,7 млн долл.) приходилось на прочие отрасли.

На топливно-энергетический комплекс России приходится и большая часть всех ссудных инвестиций, накопленный объём которых превышает 8 млрд долл. В эту отрасль российской экономики привлечено кредитов "Эксимбанка" США на сумму 4,5 млрд долл.. Мирового банка - 2,6 млрд и "Эксимбанка" Японии - 1 млрд долл.

В 1995 г. продолжились изменения в отраслевом распределении иностранных вложений. Из-за роста издержек производства наметилась тенденция к снижению инвестиционной привлекательности добывающей промышленности.

На первые позиции вышли торговля и общественное питание, а также финансовая, банковская, страховая сфера и пищевая промышленность. Резко сократилась доля топливно-энергетического комплекса, машиностроительных отраслей, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.

Отраслевое распределение зарубежных вложений в экономику России в 1995 г. свидетельствует об определённой диверсификации сферы приложения иностранного капитала и изменении приоритетов для инвесторов. Многие отрасли российской экономики, которые ранее игнорировались иностранными компаниями, показали свои высокие потенциальные возможности для получения прибыли как в среднесрочном, так и в долгосрочном плане.

В первой половине 1996 г. на первое место в отраслевом распределении иностранных инвестиций вышли кредитно- финансовая сфера и страхование (27,3%), на долю пищевой промышленности приходилось 7,9%; топливно-энергетического комплекса - 7,8; торговли и общественного питания - 6,8; машиностроения и металлообработки - 5; деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности - 4,6; науки и научного обслуживания - 1,0; строительства - 0,5%.

Таким образом наметилась тенденция к росту иностранных инвестиций б финансовую и банковскую систему, а также сферу страхования, в которую в 1995 г. было вложено 398 млн долл. и в первой половине 1996 г. - 549 млн долл. Накопленный размер иностранных инвестиций в российскую банковскую систему оценивается примерно в 8% общего размера банковского капитала России. Следует подчеркнуть, что российским законодательством доля иностранных банков ограничена 12% общего размера капитала российских банков.

В последние годы повышенный интерес иностранные инвесторы проявляют к вложению капитала в развитие средств связи и телекоммуникаций. В настоящее время на рынке средств связи России наблюдается своеобразный бум. По количеству крупных проектов в области телекоммуникаций Россия опережает все страны мира. Иностранные инвестиции в развитие российских телекоммуникационных систем составили: в 1993 г. - 300 млн долл., в 1994 г. - 500 млн, в 1995 г. - 512 млн, в 1996 г. одобрены капиталовложения в размере 750 млн долл.

Анализ регионального распределения импорта иностранного капитала в Россию показывает, что наиболее привлекательными в 1993 г. были: Москва- 26,2%; Красноярский край - 14,2; Омская область - 8,1; Архангельская область - 7,9; Еврейская автономная область - 5,9; Республика Марий Эл - 5,0; Белгородская область - 4,1; Республика Коми - 3,6%.

В 1995 г. сохранилась тенденция к концентрации иностранных инвестиций в столице России, в частности доля Москвы в общем объёме иностранных капиталовложений увеличилась до 56,6%, а других регионов несколько сократилась и составляла: Тюменская область - 4,6%; Республика Татарстан - 4,0; Нижегородская область - 2,9; Самарская область - 2,6; Санкт-Петербург - 2,4;

Сахалинская область - 2,1; Томская область - 1,9%.

В структуре территориального размещения иностранных инвестиций отсутствуют такие, казалось бы, привлекательные регионы, как Уральский и Поволжский, где высокий уровень промышленного развития сочетается с необходимостью в притоке иностранного капитала для обновления и переориентации производств.

Однако иностранные инвесторы не спешат удовлетворить данную потребность, и это может быть объяснено наличием ограничений внеэкономического характера, связанных со стремлением части местных производителей сохранить монополию и не допустить конкуренции со стороны иностранных компаний.

Обращает на себя внимание и другой аспект регионального распределения зарубежных капиталовложений. Практически все регионы, где объявлено о создании свободных экономических зон, не входят в число приоритетных для иностранных инвесторов.

В приведенном списке отсутствует Приморский край (Находка), Читинская, Кемеровская, Калининградская области. Алтайский край. Это свидетельствует о том, что официальная декларация о создании свободных экономических зон в России не подкрепляется реальными правовыми гарантиями и экономическими стимулами для зарубежных вкладчиков.

Основной организационной формой деятельности иностранного капитала в России являются совместные предприятия (СП). Согласно российскому законодательству предприятие с участием иностранного капитала может быть организовано в форме открытого или закрытого акционерного общества и зарегистрировано как российская компания.

Процесс активного создания СП в России начался в период либерализации внешнеэкономических связей. Первое совместное предприятие было создано в России в 1989 г. В 1991 г. в России;

Если торговля между народами и государствами существует с глубокой древности, то способствовавший дальнейшему усилению интернационализации хозяйственной жизни вывоз капитала имеет более короткую историю.

Бурно развивавшаяся в XIX в., особенно во второй его поло-вине, концентрация производства и капитала привела к появле-нию в наиболее развитых капиталистических странах “избытка” капиталов, не находивших достаточно прибыльного применения в своих государствах. Поэтому назрела необходимость вывоза “из-быточного” капитала за рубеж. Одновременно появились и воз-можности такого вывоза: к концу прошлого столетия был в основ-ном закончен колониальный захват “свободных”, не занятых другими капиталистическими государствами земель, развивалась ко-лониальная торговля, создавались объекты инфраструктуры и т.д. Все это втянуло экономически отсталые страны в орбиту мирово-го капиталистического хозяйства. Наряду с вывозом капитала из индустриально развитых стран в колонии и полуколонии посте-пенно началась и миграция капитала между самими капиталисти-ческими странами. Вывоз капитала поднял международное разделение труда на новую ступень.

Вывоз капитала позволяет частично решить противоречия вос-производства товаров, способствует росту экспорта товаров и услуг. Именно экспорт капитала явился главным фактором транснационализации современного производства - экспорт производи-тельного капитала породил транснациональные корпорации (ТНК), которые обладают более 90% прямых частных капиталовложений за рубежом, способствовал превращению их в крупнейших и влиятельных субъектов мирового хозяйства.

ТНК - это монополии, ведущие производственную, сбытовую и исследовательскую деятельность в масштабе всего мирового рынка. ТНК переносят за границу уже не товар, а сам процесс приложения капитала. Сейчас в мире насчитывается примерно 53 тыс. основных (материнских) ТНК и 450 тыс. их заграничных филиалов. Однако 70% всех заграничных инвестиций контролируют всего 85 компаний США, Западной Европы и Японии.

Вывоз капитала за рубеж осуществляется с целью извлечения предпринимательской прибыли или получения процентов. Соответ-ственно различают экспорт предпринимательского и ссудного ка-питала.

Вывоз предпринимательского капитала представляет собой дол-госрочные зарубежные инвестиции, ведущие к созданию за грани-цей филиалов, дочерних компаний и смешанных предприятий. Та-кие вложения подразделяются на прямые , позволяющие осущест-влять контроль за заграничным предприятием (считается, что для этого достаточно владеть 25% его акций, по статистике ООН В России к прямым инвестициям относится доля, приобретенная иностранным инвестором в уставном капитале российской организации в размере не менее 25%., или даже 10%, по статистике США В США к прямым инвестициям относят также все кредиты или приобретение акций в фирме, в которой группа американских соб-ственников имеет контрольный пакет, даже если отдельный инвес-тор не владеет пакетом, превышающим 10%.), и портфельные , дающие право на доход в виде дивиденда. Таким образом, различие меж-ду прямым и непрямым (портфельным) зарубежным инвестированием сводится прежде всего к проблеме контроля. Помимо приобретения акций фирм (без права управления) к портфельным инвестициям относится и покупка облигаций и аналогичных ценных бумаг (государственных и частных).

Ссудный капитал экспортируется в виде краткосрочных или долгосрочных займов (кредитов). Он не создает собственности за рубежом и предоставляется на условиях срочности, возврат-ности и уплаты процентов.

Если в XIX в. и в начале ХХ века преобладающим способом вывоза капитала было международное кредитование, то для со-временного этапа характерен быстрый рост и увеличение доли прямых заграничных инвестиций. Так, в 1991-1994 гг. они возрастали в среднем на 12,7% в год, т.е. в 3,3 раза быстрее, чем мировой экспорт, или почти в три раза быстрее, чем суммарный мировой ВВП. Побудительными мотивами для та-ких капиталовложений являются стремление приблизить производ-ство к источникам сырья и дешевой рабочей силы, к рынкам сбы-та, обойти торговые барьеры, получить доступ к новейшим тех-нологиям, сэкономить на налоговых платежах и снизить расхо-ды на охрану окружающей среды, обойти национальное антимонопольное законодательство и др.

Основной формой прямых иностранных инвестиций в настоящее время стали трансграничные слияния и поглощения компаний (3/5 всего экспорта ПИИ в 1997 г.).

Иностранные инвестиции можно охарактеризовать как величиной их ежегодного экспорта и импорта, так и накопленным за все время инвестирования объемом.

В 1997 г. мировой экспорт прямых иностранных инвестиций составил 400 млрд. дол. США.

По состоянию на конец 1997 г. накопленный объем экспорта прямых иностранных инвестиций в мире составлял 3,54 трлн. дол. США, в том числе около 860 млрд. дол. приходилось на инвестиции США, 420 - Великобритании, более 350 - Японии, около 330 - Германии, около 240 - Франции, более 200 - Нидерландов и 170 млрд. дол. - Швейцарии.

Данные о регионах и странах с наибольшим объемом полученных за все время прямых инвестиций приведены в табл. 11, 12, а данные о ведущих странах-экспортерах и импортерах прямых инвестиций - в табл. 13 и 14.

Таблица 11

Накопленный объем полученных прямых иностранных инвестиций по регионам мира, 1997 г.

Окончание табл. 11

1 Индонезия, Республика Корея, Малайзия, Филиппины, Сингапур, Тайвань (Китай) и Таиланд.

Таблица 12

Ведущие страны мира по накопленному объему полученных прямых иностранных инвестиций, 1997 г.1

1 Оценка, полученная добавлением притока 1997 г. к накопленным на конец 1996 г. ПИИ (кроме данных по США). Цифры могут несколько отличаться от приведенных в табл. 10.

2 Без учета Гонконга.

Таблица 13

Ведущие страны-экспортеры прямых иностранных инвестиций в 1997 г.

Таблица 14

Ведущие страны-импортеры прямых иностранных инвестиций в 1997 г.

Из приведенных данных видно, что крупнейшими экспортерами и импортерами капитала в форме прямых инвестиций являются индустриальные страны Запада. В 1997 г. на их долю пришлось 85% экспорта прямых зарубежных инвестиций, причем почти 2/3 их мирового вывоза обеспечили всего пять государств (США, Великобритания, Германия, Франция и Япония). В том же году развитые страны поглотили почти 60% мирового притока прямых зарубежных инвестиций. При этом около половины мирового импорта пришлось на США и страны ЕС.

США с 80-х гг. вышли на первое место в мире по объему пря-мых зарубежных инвестиций, вложенных в национальную экономи-ку - 645 млрд. дол. (по состоянию на конец 1996 г.). Одностороннее движение капитала из США в Западную Европу сменилось “перекрестными” инвестициями. Крупнейшими западноевро-пейскими инвесторами в американскую экономику (по состоянию на 1997 г.) являются Великобритания (накопленный объем инвестиций - 130 млрд. дол.), Нидерланды (85), ФРГ (70) и Франция (47). Быстро растут японские инвестиции. Япония занимает второе место после Великобритании по накопленным объемам прямых инвестиций в американскую экономику (124 млрд. дол.). Крупным инвестором в экономику США является также Канада (64 млрд. дол.). В целом иностранцы уже приобрели в США почти на треть больше всех американских активов за границей.

Важное значение в мировых потоках прямых инвестиций имеют внутриконтинентальные инвестиции между западноевропейскими странами, увеличивающиеся в результате создания единого рынка капиталов ЕС, а также японские инвестиции в страны Западной Европы. В то же время сама Япония вплоть до начала 80-x гг. проводила достаточно жесткую ограничительную политику в отношении проникновения в страну иностранного капитала. В результате по состоянию на конец 1997 г. накопленный объем прямых иностранных инвестиций в японскую экономику составлял всего 21 млрд. дол., что в сопоставлении с масштабами японской эконо-мики и степенью вовлеченности страны в МРТ является крайне не-значительным показателем.

В 80-е гг. развивающиеся страны проигрывали развитым в соревновании за привлечение иностранных инвестиций. Если в 1983-1987 гг. они получили 24% всех прямых иностранных инвестиций, то в 1990 г. - только 17%. В 90-е гг. приток иностранных инвестиций в развивающиеся страны резко увеличился. Если в 1990 г. они (включая Китай) получили 34 млрд. дол. иностранных инвестиций, то в 1997 г. - уже 149 млрд. дол., а их доля в общем притоке инвестиций возросла до 37%. Среди причин, обусловивших бум иностранных инвестиций, называют общую либерализацию экономики развивающихся стран, облегчение доступа туда иностранного капитала, а также широкомасштабную приватизацию государственных предприятий, к которой были допущены иностранные инвесторы. Сыграли свою роль и такие факторы, как высокая оценка перспектив развития в ряде развивающихся государств (особенно Азии), дешевизна рабочей силы, ослабление протекционизма и облегчение доступа продукции из развивающихся государств на рынки промышленно развитых стран.

Распределение инвестиций среди этих государств исключительно неравномерно. Наибольшая доля притока иностранных инвестиций в развивающиеся страны в 1997 г. (почти 60%) пришлась на страны Восточной, Южной и Юго-Восточной Азии, при этом почти 1/3 составила доля КНР. На втором мес-те - Латинская Америка (около 38%). В то же время доля всех развивающихся стран Африки составила чуть более 3%. Из общего притока прямых инвестиций в развивающийся мир почти 80% поступает всего в десять стран (табл. 15).

Особенно преуспел в их привлечении Китай, для которого открытость внешнему миру и иностранному капиталу является одной из важнейших составляю-щих курса экономических реформ. К началу 1999 г. страна привлекла в виде прямых иностранных инвестиций более 265 млрд. дол. Среди инвесторов ведущее место занимают Гонконг, Тайвань, Япония, США и Сингапур. В значительной степени это капитал зарубежных китайцев (хуацяо). Важным фактором, спо-собствовавшим иностранным инвестициям, явилось создание в Ки-тае системы районов льготного иностранного инвестирования (специальные экономические зоны, зоны технико-экономического развития, открытые города, открытые приморские экономические районы и др.).

Растет в последние годы и роль развивающихся стран в экспорте предпринимательского капитала. Это прежде всего относится к таким НИС, как Гонконг, Бразилия, Мексика, Аргентина, Сингапур, Республика Корея, Тай-вань.

Доля Центральной и Восточной Европы и государств, возникших на месте СССР, в ежегодном притоке прямых иностранных инвестиций возросла в 1990-1997 гг. с 0,1 до 4,6%. Общая сумма накопленных инвестиций по состоянию на конец 1997 г. составила около 62 млрд. дол. Наибольшие суммы прямых инвестиций в этом регионе за 1990-1998 гг. получили Польша (22,9 млрд. дол.) и Венгрия (17,2 млрд. дол.).

Значительные надежды связывались с иностранными инвестиция-ми в России. Пока, однако, их притоку препятствуют политическая нестабильность, финансово-экономический кризис, отсутствие необходимых гарантий для иностранных инвесторов, неустойчивость и слабая проработанность законодательства и другие факторы. В результате, по некоторым оценкам, накопленный объем прямых иностранных инвестиций в России на начало 1999 г. составил всего около 13 млрд. дол. при емкости рынка 40-50 млрд. еже-годно. Напомним, что КНР получила к этому времени более 260 млрд. дол. прямых иностранных инвестиций.

Что касается отраслевой структуры прямых зарубежных инвес-тиций, то во второй половине ХХ столетия наблюдается их последовательная переориентация с отраслей добывающей промыш-ленности (50-е гг.) на обрабатывающую промышленность (60-70-е гг.) и сферу услуг (80-90-е гг.). Если в начале 70-х гг. на сферу услуг приходилось около 1/4 мирового объема накопленных за рубежом прямых инвестиций, то уже к концу 80-х гг. ее доля приблизилась к 50% накопленного объема и составила 55-60% ежегодного потока новых вложений последних лет.

Характерной особенностью современного этапа вывоза капитала помимо возрастания удельного веса и значения прямых ин-вестиций является возрастание в этом процессе роли государ-ства. Доля государственного капитала в общем вывозе в мире достигает примерно 30%, причем подавляющая его часть (около 90%) идет в развивающиеся страны в виде безвозмездных субсидий и дотаций, государственных долгосрочных кредитов на развитие, государственных коммерческих кредитов и т.д. (так называемая “официальная помощь развитию”). Новым явлением стал и вывоз капитала, осуществляемый через международные ор-ганизации - МВФ, Всемирный банк, Европейский банк реконструк-ции и развития (ЕБРР) и др., доля которого составляет около 10%.

Важнейшей составной частью МЭО является международный кре-дит , который выступает в разнообразных формах. Кредиты в де-нежной форме, имеющие долгосрочный характер, в МЭО получили название внешних займов.

По срокам международные кредиты делятся на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от одного года до пяти-семи лет) и долгосрочные (свыше пяти-семи лет).

По назначению (в зависимости от того, какие внешнеэкономические сделки покрываются за счет заемных средств) различают кредиты коммерческие, связанные с внешнеторговыми операциями, и финансовые, исполь-зуемые на любые другие цели, включая погашение внешней задол-женности, приобретение ценных бумаг, инвестиции и др.

Международный коммерческий кредит часто выступает в виде фирменного кредита , когда фирма-экспортер одной страны предоставляет импортеру другой страны отсрочку платежа при реализации товаров и услуг (обычно от двух до семи лет).

Кредиты по видам делятся на товарные, предоставляемые в основном экспортерами своим покупателям, и валютные, выдаваемые банками в денежной форме.

Международные банковские кредиты могут быть связанными и финансовыми. Связанные кредиты имеют строго це-левой характер, который закрепляется в кредитном соглашении. Финансовые кредиты, в отличие от них, не имеют строгого целе-вого назначения и могут быть использованы по усмотрению заем-щика на любые цели.

По валюте займа различают международные кредиты, предоставляемые в валюте страны должника или страны-кредитора, в валюте третьей страны, а также в международной счетной валютной единице (СДР, ЭКЮ и др.). Чаще всего валютный кредит предоставляется в валюте страны-кредитора.

Особой разновидностью международного кредита является эмиссия облигаций, акций и других ценных бумаг на международ-ном рынке и иностранных рынках капиталов. В качестве кредито-ров здесь выступают инвесторы, помещающие свои средства в иностранные ценные бумаги, а посредниками между ними и заем-щиками выступают банки или группы банков.

Общий объем заимствований на мировых рынках капитала в 1995 г. составил 1258 млрд. дол., превысив уровень 1990 г. более чем в три раза. В качестве основных заемщиков выступают, вопреки распространенному мнению, индустриальные страны Запада. На их долю к середине 90-х гг. приходилось до 85-87% всего мирового импорта заемных средств с внешних финансовых рынков, причем около половины импорта заемных средств с мирового рынка падает на США.

Изменилось и соотношение сил среди стран-кредиторов. Еще недавно основным кредитором выступали США, к которым после повышения в 1973 г. цен на нефть присоединились разбогатевшие нефтеэкспортеры (главным образом с Ближнего Востока). Однако к середине 80-х гг. импорт капитала в США превысил американ-ский экспорт и эта страна стала самым большим в мире должни-ком (к 1995 г. иностранный долг страны достиг 862 млрд. дол.). Группа нефтедобывающих стран стала ежегодно брать кредиты, в сумме составляющие почти столько же, сколько они дают в кредит сами. Новым крупнейшим кредито-ром стала Япония; менее значительная роль принадлежит Швейцарии, Тайваню и некоторым западноевропейским странам.

Международный кредит способствует ускорению развития произ-водительных сил, интернационализации производства и обмена. Он является мощным фактором расширения международной торговли, порождая дополнительный спрос на рынке со стороны заемщиков, создает благоприятные предпосылки для притока прямых иностран-ных инвестиций в страну-должника. Кредит обеспечивает перераспределение финансовых средств между странами, что позволяет использовать средства с большей эффективностью или удовлетво-рять наиболее острые потребности в заемных средствах. Однако чрезмерное привлечение международных кредитов и их неэффектив-ное использование способно привести к неблагоприятным послед-ствиям для заемщиков. Об этом свидетельствует кризис внешней задолженности развивающихся стран.

С 1970 по 1991 г. внешний долг развивающихся стран увели-чился почти в 15 раз (с 85 млрд. до 1,25 трлн. дол.). Взятые кредиты использовались неэффективно, зачастую на непроизвод-ственные цели - закупки вооружений, финансирование престижных расточительных проектов, покрытие дефицита платежного баланса и т.д. Неуклонно росли трудности с выплатой долга, чему спо-собствовало и повышение процентных ставок в начале 80-х гг. В эпицентре кризиса оказались государства Латинской Америки, на которые приходилась 1/3 всего долга развивающихся стран. Уже в 1982-1983 гг. многие развивающиеся страны Латинской Америки, Азии и Африки оказались не в состоянии вы-полнять свои кредитные обязательства (у некоторых из них на выплату процентов и погашение долгов уходили почти все доходы от экспорта). Для погашения старых долгов и уплаты процентов они требовали отсрочки платежей и предоставления новых креди-тов, но были вынуждены все же продолжать переводить огромные средства своим кредиторам. В резуль-тате начался отток средств из развивающегося мира, приведший к практическому приостановлению экономического роста, сокра-щению доходов и потребления на душу населения во многих госу-дарствах. К началу 90-х гг. в результате экономических реформ и структурной перестройки в ряде стран-долж-ников, а также переговоров между за-емщиками и кредиторами остроту проблемы удалось несколько снизить. Для облегчения проблем задолженности созданы два “клуба” - Парижский , объединяющий 19 государств-кредиторов, и Лондонский , членами которого являются около 600 коммерческих банков-кредиторов. Обычной практикой стала реструктуризация долгов - их отсрочка, а в некоторых случаях - полное или частичное списание. Важную, хотя и неоднозначно оцениваемую роль в оказании помощи странам-должникам при перестройке их экономики играет МВФ.

Тем не менее за первую половину 90-х гг. задолженность развивающихся стран, а также присоединившихся к ним государств с переходной экономикой (бывших социалистических) официальным и частным кредиторам Запада возросла более чем на четверть и достила почти 2 трлн. дол. (1998 г.). Перечень крупнейших должников приведен в табл. 16.

Таблица 16

Развивающиеся государства и страны с переходной экономикой с наибольшими размерами внешнего долга (1997 г.)

Самая тяжелая ситуация с внешним долгом - у стран Африки, расположенных южнее Сахары, где внешний долг в среднем превышает 70% ВВП. У развивающихся стран Западного полушария абсолютная величина долга в 3,3 раза выше, но отношение долга к ВВП намного лучше - 36% (конец 1998 г.).

Ситуация с внешним долгом СССР оставалась благоприятной вплоть до середины 80-х гг. Затем Советский Союз стал активно занимать деньги у Запада (“кредиты под Горбачева”). Заимствования под перестройку увеличили внешний долг страны с 28 (в 1985 г.) до 95 млрд. дол. (в начале 1990-х г.). После распада СССР России пришлось пойти на “нулевой вариант”, взяв на себя весь бывший советский долг и взяв себе все активы бывшего СССР (долги других стран, недвижимость за рубежом и т.д.) В 1992-1993 гг. с бывшими союзными республиками были подписаны соглашения по принципу “отказ от долгов в обмен на освобождение от долгов”. Исключение составила Украина, которая в соответствии с договором о правопреемственности в отношении внешнего госдолга и активов бывшего СССР обязалась обслуживать 16,37% долга и приняла права собственности на такой же процент активов СССР. Однако этот договор до сих пор не ратифицирован украинским парламентом..

В апреле 1996 г. наша страна подписала рамочное соглашение с Парижским клубом стран-кредиторов о 25-летней реструктуризации задолженности бывшего СССР в размере около 38 млрд. дол. Соглашение предусматривает предоставление России 6-летнего льготного периода, в течение которого будут выплачиваться только проценты по долгу. Погашение же основной суммы долга начнется только в 2002 г. и завершится через 20 лет. В 1997 г. достигнуты двусторонние договоренности о реструктуризации долга России перед ФРГ, США и Швейцарией (на общую сумму около 20 млрд. дол.), на долю которых приходится 50% долгов бывшего СССР, а также соглашение о полной реструктуризации долга Советского Союза с членами Лондонского клуба кредиторов. Тем не менее, не успев разобраться со старыми долгами, Россия стала набирать новые. В результате внешний долг России на 1 января 1999 г. составил 150,6 млрд. дол. США (из них на долги бывшего СССР приходилось 79,9 млрд.). Бремя внешнего долга, несмотря на соглашения о реструктуризации задолженности, остается весьма серьезным - вплоть до 2005 г. страна должна выплачивать от 14 до 19 млрд. дол. ежегодно.

В сентябре 1997 г. Россия стала членом Парижского клуба стран-кредиторов, что дает ей возможность принимать участие в реструктуризации задолженности других государств. На 1 января 1999 г. 57 стран были должны России примерно 100 млрд. руб. (около 150 млрд. дол. по курсу Госбанка СССР, котируемому Банком России для платежно-расчетных и торговых соглашений бывшего СССР). Свои долговые обязательства перед Россией выполняют, однако, в той или иной степени только менее трети стран-должников. Значительная часть долгов иностранных государств России (долги наименее развитых стран) может быть отнесена к разряду безнадежных. С учетом этого реальная стоимость долгов бывшего СССР в СКВ, по различным экспертным оценкам, составляет 30-40 млрд. дол.

Основой аккумуляции и перераспределения между странами ссудного капитала является мировой рынок ссудного капитала . Он представляет собой совокупность кредитно-финансовых учреж-дений и фондовых бирж, предоставляющих кредиты и займы ино-странным заемщикам. Мировой рынок ссудных капиталов подразде-ляется на мировой денежный рынок (краткосрочный) и мировой рынок капиталов (средне- и долгосрочный).

Основными видами операций на мировом рынке ссудного капи-тала являются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг, преиму-щественно в виде облигаций (выделяют мировой рынок ценных бу-маг), предоставление и получение банковских кредитов. В 80-е гг. на мировом рынке капиталов ссудные операции, опосредуемые выпуском ценных бумаг, значительно расширились. Эта тенденция именуется секьюритизацией мирового рынка ссудного капитала.

В качестве кредиторов на мировом рынке выступают частные банки и фирмы, прежде всего ТНК и ТНБ, фондовые биржи (при-мерно 40% всех операций); государственные предприятия, прави-тельственные и муниципальные органы (более 40%); международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации (около 20%). Основными заемщиками являются ТНК, правительст-ва, международные валютно-кредитные и финансовые организации.

По кредитам мирового рынка ссудных капиталов применяются фиксированные и плавающие (с 70-х гг.) процентные ставки, ко-торые базируются на процентных ставках стран-ведущих кредито-ров (прежде всего США).

Мировой рынок капиталов состоит из нескольких крупнейших финансовых центров, аккумулирующих и распределяющих огромную массу ссудных капиталов по всему миру. Они связаны между со-бой системами электронной передачи данных (наиболее известная из них - Всемирная межбанковская финансовая телекоммуникационная сеть (SWIFT)).

В настоящее время существует два вида мировых финансовых центров: одни возникли на базе национальных рынков капитала (в зарубежной печати их называют рынками иностранного капита-ла), другие - на базе международных рынков капитала. Хотя первые появились раньше, ныне они имеют подчиненное значение. Подавляющее же большинство мировых финансовых центров пред-ставляет собой совершенно новые образования, возникшие на ос-нове международных рынков капитала, а точнее, еврорынков.

Ведущим мировым финансовым центром является Лондон. Он за-нимает первое место в мире по объему международных валютных (30% мирового объема), кредитных и депозитных операций, является мировым монополис-том в области страхования. Как рынок золота он делит мировое первенство с Цюрихом.

Крупными международными финансовыми центрами, расположенными в Европе, являются также Цюрих, Париж, Франкфурт-на-Майне, Люксембург. Цюрих - крупнейший в мире финансовой центр по реэкспорту капитала, крупнейший (наряду с Лондоном) рынок зо-лота, один из крупнейших валютных рынков и рынков банковских кредитов. Париж - преимущественно рынок международного капита-ла в форме банковских кредитов. Главные рынки Франкфурта-на-Майне (Германия) - рынок банковских кредитов и рынок ценных бу-маг. Это экономический центр ЕС - здесь находится Европейский центральный банк (ЕЦБ). Люксембург - типичный пример мирового финансового центра нового времени, крупнейший в мире рынок долгосрочного капита-ла. Его быстрому послевоенному взлету способствовал статус “финансового оазиса”, расположенного в самом центре Западной Европы (в Люксембурге действует более 200 банков, преи-мущественно иностранных).

Нью-Йоркский центр, в отличие от других финансовых центров, был и остается иностранным рынком капитала, рынком иностран-ных кредитов. Он является главным источником евродолларов. Ос-новная масса евродолларов и евровалютной составляющей этого центра перебрасывается через Торонто (Канада) и финансовые центры Карибского бассейна (Багамские и Каймановы острова). На Нью-Йорк приходится 16% от общего объема международных валютных операций.

В последние десятилетия неуклонно повышается роль Токио как международного финансового центра, хотя его полноценному утверждению в этом качестве препятствует строгий контроль и регламентация международных валютно-финансовых операций в Японии.

В 70-е-80-е гг. в международных валютно-кредитных отно-шениях существенно возросла роль мировых финансовых центров, расположенных в развивающихся странах. Они возникли преиму-щественно на основе роста там собственных национальных рынков капиталов или на базе льготного налогового и валютного режима в так называемых “оффшорных” центрах и зонах. Последние являются важной составной частью рынков евровалют, через них осущест-вляется большой объем кредитно-банковских расчетов и перево-дов. Господствующее положение в новых финансовых центрах за-нимают банки западных стран, особенно США.

Крупнейший район международных кредитных операций в развивающихся странах - зона Карибского бассейна. Бесспорное ли-дерство здесь принадлежит Багамам; другие крупные международ-ные финансовые центры - Каймановы острова, Панама, о. Кюра-сао (Нидерландские Антилы). К центрам этого региона относят и расположенные в Атлантике Бермуды.

Два крупнейших международных финансовых центра в Юго-Восточной и Восточной Азии (не считая Токио) - Сингапур и Сянган (Гонконг). Активно формируются новые - в Аомыне (Макао) и на Тайване.

На Ближнем Востока новые международные финансовые центры - Бахрейн (важнейший и наиболее динамичный в регионе), Объеди-ненные Арабские Эмираты (ОАЭ), Кувейт. Их образование нача-лось после скачка цен на нефть в 1973 г.

Основа мирового рынка ссудных капиталов - так называемый рынок евровалют (еврорынок). Он возник в конце 50-х гг., сначала как евродолларовый рынок. США ввели в 1957-1958 гг. ряд ограничений на экспорт капитала, так что американский рынок на долгое время оказался закрытым для иностранных заемщиков. В ответ банки США расширили свою филиальную сеть за рубежом, особенно в Западной Европе. Стали осуществлять операции в долларах и банки ряда европейских стран В ряде зарубежных публикаций указывается, что одним из создателей еврорынков был СССР. Во времена “холодной войны” он не желал хранить свои доллары в американских банках и вложил их в Коммерческий банк Северной Европы (Евробанк) - филиал Госбанка, а начиная с 1958 г. - и в британский Московский народный банк. Таким образом, своим происхождением и названием евродоллары обязаны долларам Евробанка.. Доллары США, переведенные на счета в банки за пределами этой страны и используе-мые для кредитных операций во всех странах, получили названий евродолларов. После создания в Нью-Йорке в 1981 г. свободной банковской зоны в географию еврорынка был включен и рынок ссудных капиталов США. Постепенно евродолларовый рынок транс-формировался в евровалютный Доля доллара США на рынке евровалют, составлявшая в начале 60-х гг. более 80%, сократилась к концу 90-х гг. до 2/3.. Кроме долларовых на нем совер-шаются также операции с евромарками, евроиенами, еврошвейцарскими франка-ми, еврофранцузскими франками и другими валютами. Следует иметь в виду, что евровалютами называются платежные средства, обращающиеся не только в Западной Европе, но и за ее пределами. Хотя доллары, используемые для операций на валютных рынках Азии, часто называют также азиатскими долларами (азиадол-ларами). Евровалюты принадлежат иностранцам и находятся в форме записей на счетах в иностран-ных банках.

Рынок евровалют привлекает отсутствием контроля со стороны национальных правительств, более приемлемыми, по сравнению с национальными рынками капиталов, процентными ставками, возможностью для коммерческих банков, фирм и других организаций получить на этом рынке кредит в долларах, не обращаясь непосредственно в США. Поэтому еврорынок развивается исключитель-но высокими темпами - в 1979 г. его общий объем достиг 1 трлн. дол., а в начале 90-х гг. - примерно 4,5 трлн. Наиболее распространенным видом кредитования являются так назы-ваемые синдицированные еврокре-диты, т.е. кредиты, предоставляемые заемщику не одним, а группой (синдикатом) банков. Более скромное место занимают еврооблигации (евробонды).