Затраты на добычу золота: чрезмерные или недостаточные? Себестоимость добычи золота в мире и рф Экспло затраты на добычу золота.

Большинство при изучении стоимости золота придерживается рыночной цены, т. е. базовой цены продажи унции золота или серебра (к которым добавлена маржа посредников в несколько процентов). Для точного анализа котировок важно знать затраты на добычу полезных ископаемых.

Основная причина этого — оценить силу данной компании. Зная рыночную цену (следовательно цену, за которую продается руда) и зная стоимость извлечения металла, можно определить насколько данная компания остается в прибыли. Если стоимость добычи близка к рыночной цене, ее финансовые результаты не будут хорошими уже только потому, что не будет никаких средств для выплаты дивидендов, не говоря уже об инвестициях. Если затраты на добычу в свою очередь очень низки, даже падение цены акций позволит компании получать прибыль. Она может делиться прибылью с инвесторами, делать новые инвестиции и так далее.

Что это означает для инвестора, вкладывающего средства непосредственно в слитки и монеты? В случае падения цен доступность будет гарантирована только теми шахтами, чья стоимость получения унции металла будет значительно ниже. В настоящее время США. Если окажется что цена упадет до 950 шахты, стоимость унций которых составит 1100, начнут приносить убытки. А шахты чьи производственные издержки будут значительно ниже 950 долларов США, позволят снабжать рынок металлом.

Виды расходов на добычу

Как и во многих проектах, оценка стоимости производства — непростая задача. В случае производства слитка это относительно просто потому что имеем дело с последовательностью процессов: плавлением, прокаткой, обжигом, полировкой, штамповкой, упаковкой. Каждый из этих процессов состоит из отчислений на зарплату и электроэнергии, необходимой для снабжения устройств, расходных материалов и упаковки (затраты на которые легко определить), потерь, хранения и транспортировки.

В случае добычи полезных ископаемых всё гораздо сложнее. Шахта — это не только горная промышленность, которая и так чрезвычайно сложна, но и открытие шахты и ее закрытие. Открытие шахты покрывает расходы связанные с разведочной и другой геологической деятельностью. Наконец, есть разрешения, концессии и приготовления. После использования данного места оно должно быть правильно законсервировано, что также порождает затраты, которые не всегда можно точно оценить в самом начале.

С середины 1990-х годов компании занимающиеся добычей золота, использовали так называемые денежные расходы. Этот показатель использовался в промышленности, но также упоминался как принципы GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учета), что означает, что он не имел официального подтверждения для использования в общей отрасли. Нормы, обозначенные GAAP или альтернативные, такие как Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), не являются обязательными. Хотя первая была создана в основном для американских шахт, МСФО был предназначен для компаний по всему миру.

Это само по себе порождает разногласия в использовании единых методов издержек. Как правило, показатели GAAP и МСФО не являются обязательными для всех, поэтому некоторые шахты могут использовать конкретные показатели, а другие — нет. Организации решили наладить сотрудничество в 2002 году, благодаря чему их показатели, хотя и не идентичные по методологии, достигли определенной согласованности.

В любом случае оценка наличных денег стала популярным методом и сегодня используются некоторыми компаниями. Тем не менее, его недостатки были настолько значительными, что необходимо было внедрить новую методологию.

Введение стоимости наличных денег за унцию было направлено на создание прозрачности и порядка в области отчетности, связанной с деятельностью компаний производящих золото и серебро. Несмотря на хорошие намерения, индекс не включал определенные расходы и основные средства, что на практике повлияло на реальные финансовые результаты компании. Учетные фокусы даже привели к тому, что стоимость извлечения унции металла (например, серебра) может быть … отрицательной. Это было связано с категоризацией характера добычи, при которой по-разному смотрели на добычу компаний, где основной металл составлял 80% налогообложения, и в противном случае, когда налогообложение основного сырья этих 80% не превышало. В общем денежные расходы не является удовлетворяющим фактором, на который можно основываться желая сделать хорошее инвестиционное решение.

Метод AISC

Новый метод который исправил ошибки вышеперечисленного, появился в 2013 году. Это было связано с Всемирным золотым советом. Таким образом индекс охватывает все операционные расходы которые составляют основу денежных издержек (те, которые связаны с повседневной работой, такие как затраты на рабочую силу людей, эксплуатация оборудования, роялти, административные расходы, технологические затраты, транспортные расходы и т. д.). Каковы дополнительные факторы? Это совершенно другие затраты, чем текущие, непосредственно связанные с добычей полезных ископаемых. Здесь можно упомянуть разрешения и расходы, связанные с социальной ответственностью, затраты на разведку и исследования, инвестиционные расходы, восстановление и закрытие шахты и, наконец, вознаграждение правления.

AISC не идеален и иногда может даже искажаться. Почему он может быть искажен? Например горнодобывающие компании хотят показать лучшие результаты и перспективы, а поскольку AISC — это работа для бухгалтеров, возможна подтасовка. Но сам индикатор дает хотя бы приблизительное значение, когда речь идет о стоимости разработки золота.

Пришло время перейти к цифрам, но стоит отметить, что не все крупные шахты отчитываются и объявляют о своем AISC. Некоторые из них по-прежнему настаивают на значительно меньших информативных денежных расходах.

Стоимость добычи унции золота

Совершенно логично что некоторые шахты имеют более низкие издержки, а другие — более высокие. Достаточно того, что золотоносная способность руды высока и затраты резко снижаются. Более того очень распространено, что отдельная компания имеет различные шахты, некоторые из которых имеют более высокие или более низкие AISC.

Подведение итогов

Было исследовано около десятка шахт, связанных с крупнейшими производителями золота в мире. Общий объем их добычи составляет более 20 процентов общей добычи. Это много.

Оставшиеся шахты (их сотни в мире) безусловно не отличаются по AISC от вышеизложенных. Разумеется богатая руда, грамотное управление и низкие налоги могут повлиять на AISC, в то время как прекращение запасов, плохое знание или неудобные условия работы затрудняют получение низких издержек производства. Тем не менее есть некоторые общие сделки, в которых подавляющее большинство шахт приходится на стоимость производства золота.

Исходя из этой и другой информации можно предположить, что производство золота имеет приблизительную себестоимость 550 — 1050 $ / унцию.

Это довольно широкий диапазон. Если приведенные суммы отражают реальность, золотые рудники действительно приносят доход, у многих из которых значительный. В случае падения рыночной цены золота предложение золота не обязательно должно сокращаться. Даже если цена на золото упадет ниже 1000 долларов, например до 900, значительная часть шахт будет не только продолжать производить его, но и зарабатывать.

сайт: Платина является одним из дорогостоящих драгоценных металлов. Исторически сложилось, что цена платины всегда превосходила стоимость золота. На текущий момент стоимость тройской унции золота на бирже составляет в среднем 1200 долларов, в то время, как тройская унция платины стоит около 1160 долларов.

То есть, налицо исторический парадокс – золото дороже платины . Насколько сложившаяся ситуация оправдана с точки зрения анализа экономики и обычной логики?

Почему золото дешевле платины?

Сергей Кочергин, аналитик компании EXNESS: Ценность того или иного металла определяется в том числе его редкостью и себестоимостью добычи. Платина встречается примерно в 15 раз реже золота. В среднем в год добывается около 200 тонн платины и более 2500 тонн золота. Чтобы добыть одну унцию платины (31,1 грамм), нужно переработать около десяти тонн руды. Для извлечения такого же количества золота нужны всего три тонны. С точки зрения геологоразведки и себестоимости добычи, платина должна стоить дороже золота.

Необходимо учесть, что издержки производителей платины и золота в разных странах сильно разнятся. Технологии добычи руды и ее обработка, транзакционные издержки (при перевозке, например металла из ЮАР в Китай) и даже курс национальной валюты оказывают значительное воздействие на себестоимость производства драгоценных металлов.

Фактически рынок платины – это олигопольный рынок. 90% этого металла добывают ЮАР (абсолютный лидер) и РФ. И лишь 60% производства золота контролируют примерно 7 стран (Китай, Австралия, ЮАР, США, РФ и др.). По причине большей конкуренции производителей на рынке золота, последнее должно стоить дешевле платины. Это факторы предложения.

Китай усилил спрос на платину

С точки зрения спроса, золото и платина широко используются не только в ювелирной промышленности. Более половины годичного производства платины покупается для автомобильной промышленности. Рост последнего показателя, например в Китае, обуславливает большее потребление платины в мире. Традиционно, повышенный спрос на ювелирные украшения предъявляет Индия во время свадебного сезона, который длится примерно с конца сентября по январь. Таким образом, нюансов, которые воздействуют на цены драгоценных металлов, довольно много.

Прогноз по ценам на золото и платину

Снижение цен на золото и платину на прошлой неделе мы связываем со снижением геополитических рисков в отношении Украины и Греции, а также китайским Новым годом (когда спрос на эти металлы низок). В настоящее время стоит рассмотреть покупки этих металлов с целями 1255 долл. (по золоту) и 1217 долл. (по платине) . окажет им поддержку. В перспективе года-двух мы ожидаем, что спрэд между стоимостью платины и золота снова выйдет в положительную область.

Fortrader Suite 11, Second Floor, Sound & Vision House, Francis Rachel Str. Victoria Victoria, Mahe, Seychelles

В последнее время ведётся много разговоров по поводу влияния последнего обвала цен на золото на самочувствие золотодобывающих компаний. Многие считают, что сокращение расходов шахтёров никак не повлияет на ценообразование на рынке золота. Причём даже банкиры, породившие этот обвал цен, теперь дают советы. "Производители уже были в процессе сокращения расходов, но теперь, вероятно, удвоят свои усилия", - говорит Джон Бриджес, Нью-йоркский аналитик JPMorgan Chase & Co. "Существует очень много гибкости в вопросе сокращения уровня расходов добывающих компаний.... Чем ниже цены на золото, тем больше они будут заниматься этим вопросом".

Что уж говорить о мелких трейдерах, которые подчас позволяют себе просто удивительные высказывания: "... да наплевать на себестоимость и банкротство шахт. тем более шахт полюс-золота. себестоимость зависит от издержек — режьте косты, уменьшайте себестоимость. в мире в виде слитков лежит без дела более 60 000 тонн (!) золота — 30 000 у центробанков, 30 000 в частных руках примерно, — это 30 лет (!) добычи. можно вообще ничего не добывать, а только слитки переплавлять и полностью удовлетворять весь текущий ювелирный спрос и спрос промышленности ". Особенно смешно подобные высказывания выглядят в свете объяснения некоторыми "экспертами" обвала цен на золото предстоящей продажей Кипром "значительной части своего золотого запаса" - 10 тонн.

Давайте разберёмся - так ли это?

Согласно данным Геологической службы США (USGS), в мире было добыто 2700 тонн золота в 2012 году. По оценкам многих авторитетных источников, при ценах на золото ниже $ 1300 за унцию около 30% разрабатываемых сейчас в мире месторождений золота окажется нерентабельными. Как вы думаете, что произойдёт с ценами, если предложение на рынке сократится на 810 тонн в год? Это, между прочим, чуть больше золотого запаса Японии и чуть меньше - России.

"Ценообразование — установление цен, процесс выбора окончательной цены в зависимости от себестоимости продукции, цен конкурентов, соотношения спроса и предложения и других факторов. Цель ценообразования: обеспечить мотивированную, своевременную и достаточную ценовую реакцию, таким образом, чтобы получить максимальный объём продаж с минимальной потерей маржинальности". (WIKI)

Поэтому утверждения, что надземные запасы золота гораздо больше, чем добывается ежегодно, и потому любой анализ издержек производства не имеет значения - в корне неверны. Если золотодобытчики будут сокращать производство изо дня в день, спрос должен пополняться из других источников, которые будут гораздо более чувствительны к ценам. Потребителям, которые обычно выкупают эти 2700 тонн предложения, для удовлетворения своего спроса придётся либо довольствоваться 2200 или 2000 тоннами, и т.д., либо эта разница должна быть покрыта ​​из запасов существующих держателей золота, которые больше заботятся о ценах, и при их падении они будут менее склонны продавать себе в убыток.

Я не буду здесь касаться других факторов спроса, таких как диверсификация золотовалютных резервов центробанками, или возрастающий спрос на физический металл в азиатских странах, который с годами будет только увеличиваться по мере роста доходов их населения. Замечу только, что инвесторам и некоторым аналитикам следует помнить, что золотодобытчики обеспечивают рынок золота текущими поставками, которые продаются по рыночной цене, и без них другие потенциальные продавцы, которые априори гораздо более зависимы от уровня цен, вряд ли покроют этот спрос, поскольку покупатели должны будут предложить им более высокую цену, чтобы побудить их продавать.

Вторым немаловажным фактором при низких ценах на золото становится "эффект бумеранга" и даже, возможно, в какой-то степени - "эффект бабочки". Компании начнут снижать расходы за счёт сокращения разведки и "некритических" расходов, сворачивать долгосрочные проекты и закрывать действующие нерентабельные производства, ориентируясь только на высококачественные активы. Возможное снижение дивидендов вызовет отток инвесторов, что ударит по капитализации компаний. Многие мелкие и средние компании могут просто разориться. Всё это приведёт к значительному сокращению добычи в будущем (см. "Цены на золото и акции добывающих компаний. Часть IV. Рентабельность и новые реалии ".

Поэтому предлагаю вернуться к нашим баранам и посмотреть на результирующее исследование компании Hebba Investments по определению реальной стоимости добычи одной унции золота, составленное на основе анализа деятельности 12 крупнейших золотодобывающих компаний мира, обеспечивающих в совокупности 30% мировой добычи золота, за 2011 - 2012 годы. В предыдущих частях я приводил исследования Hebba по отдельным компаниям. Как вы могли убедиться, реальная стоимость добычи одной унции золота all-in costs у каждой из них варьировалась от $ 1082 до $ 1377 без учёта списаний и выплаты дивидендов.

Предыдущие исследования Hebba были важны для инвесторов, выбирающих инструмент и объект для инвестирования. В результирующем исследовании Hebba вывела среднее по отрасли значение затрат all-in costs по результатам деятельности следующих компаний: : Barrick Gold (ABX), Goldcorp (GG), Yamana Gold (AUY), Newmont Mining (NEM), Agnico-Eagle (AEM), Eldorado Gold (EGO), Gold Fields (GFI), Allied Nevada Gold (ANV), Randgold (GOLD), Alamos Gold (AGI), Kinross Gold (KGC) и Iamgold (IAG). Эти данные важны для оценки состояния отрасли в целом. Описание методологии расчётов Hebba смотрите в первой части, здесь же приведу лишь результаты.

Каковы расходы на добычу золота в среднем по отрасли?

При преобразовании стоимости побочных продуктов в эквивалентую стоимость унции золота использовалась их средняя цена на LBMA в IV квартале 2012 года. В результате соотношение составило для серебра 1:52.7, для меди 480:1 (фунтов меди за унцию золота), для свинца 1722:1 (фунтов свинца за унцию золота) и для цинка 1957:1 (фунтов цинка за унцию золота).

Следует обратить внимание на налоги, так как они значительно отличались от квартала к кварталу, а в четвёртом квартале 2012 года были отмечены отрицательные ставки налогов за квартал из-за значительных списаний в компаниях ABX и KGC. О влиянии списаний на ставки налогов смотрите в первой части.

Реальные средние затраты all-in costs на производство унции золота (без учёта списаний) составили $ 1287 в 2012 году, что составляет около 10% увеличение расходов относительно 2011 года. Реальная стоимость затрат на добычу золота на уровне $ 1287 оказалась гораздо выше, чем "себестоимость добычи" (до $ 1000 для большинства шахтёров), что приносит золотодобытчикам очень ограниченные прибыли при текущих ценах на золото ($ 1400 за унцию на момент публикации этой статьи).

По-прежнему растут (на 10% по сравнению с предыдущим годом) реальные средние затраты all-in costs на производство унции золота, что показывает, насколько сложная ситуация сложилась в отрасли в настоящее время. По мнению Hebba, это давление издержек связано с истинной инфляцией (намного выше, чем правительственные данные CPI, особенно в странах третьего мира), и именно поэтому ценовое давление будет продолжаться и в 2013 году. Я рассказывал о рисках юрисдикции во второй части.

Производство золота на самом деле падает. В 2012 году было добыто 25,6 млн унций золота по сравнению с 26,3 млн в 2011 году - на 3% падение производства. Даже сейчас, когда шахтёры увеличивают затраты, количество добытого золота снижается, а это значит, что с каждым годом будет становиться всё сложнее разведывать и добывать золото, особенно с учётом истощения запасов, обеднения руд, более глубокого залегания рудных тел, тем более с учётом низких цен на золото.

Данные за четвёртый квартал показывают, что издержки производства продолжают расти и приближаются к $ 1400 за унцию. Хотя это не обязательно означает, что в 2013 году расходы будут близки к $ 1400, можно ожидать, что производство золота вновь испытает снижение в 2013 году - это будет бычьим фактором для инвесторов в золото и GLD.

В третьей части я говорил, что в настоящее время WGC проводит проверку разработанной компаниями Barrick Gold, Goldcorp и некоторыми другими методики по определению реальных затрат на добычу одной унции золота "All-in sustaining cash costs" (денежные затраты "всё включено") взамен устаревшего метода определения денежных затрат "C1 cash cost" или "Total cash cost" (см. "

Я уже упоминал, что сейчас горнодобывающие компании заканчивают публиковать отчёты за IV квартал и весь 2012 год. Многие из них показывают снижение прибыли. Стоимость акций золотодобывающих компаний в последние годы значительно отставала от динамики цен на золото. Исходя из этого, некоторые аналитики и фонды призывают инвесторов покупать эти акции или акции ETF, инвестирующих в эти компании, обосновывая это их недооценённостью. На пути инвесторов в акции лежит множество подводных камней, которые следует учитывать при покупке того или иного актива. На них я и сосредоточил внимание в двух частях данного исследования.

Ангелос Дамаскос из фонда Junior Gold считает, что падение производства может отправить цены на золото на свежие верхи. Он сказал, что шахтёры отреагировали на недавнее падение цен, концентрируя внимание только на высококачественных месторождениях, с максимальным содержанием металла в руде, на которых они получают максимальную прибыль. Это означает игнорирование в дальнейшем низкокачественных месторождений золота и закрытие менее прибыльных рудников. Такое развитие событий может привести к "кризису поставок", который, поскольку спрос на золото остаётся сильным в Китае и Индии, может вновь подтолкнуть цены вверх.

Действительно, исторически сложилось, что доходы от акций компаний, участвующих в добыче и переработке золота, имеют тенденцию сильно коррелировать с ценами на этот металл, поэтому, когда цены на золото растут, растут и цены на акции этих компаний, и наоборот. Но за последние два года эта зависимость нарушилась, и акции горнодобывающих компаний, безусловно, отставали от цен на золото. Одной из причин этого является страх, основанный на рисках, которым подвержены горнодобывающие компании в нестабильных регионах мира. Здесь следует отметить, что подавляющее большинство новых крупных месторождений драгметаллов расположены как раз в этих регионах, особенно - в Африке.

Постоянно меняющиеся в этих странах "правила игры", начиная от изменений налогового и трудового законодательства, тарифов на электроэнергию и прочие накладные расходы, квотирования экспорта, и заканчивая элементарной национализацией активов, как сейчас происходит в Зимбабве, никак не способствуют притоку капитала в акции горнодобывающих компаний. Об этом я уже неоднократно писал (см. "Как золотопромышленники могут поднять цены на золото " , "Южная Африка сокращает экспортные квоты для производителей платины ", "Проблемы добычи и цены на золото ", "Платина и палладий. Новые проблемы в ЮАР ", "Аргументы, факты и дедуктивный анализ Холмса ", "Драйверы роста цен на серебро, платину и палладий ").

Поэтому при инвестировании в акции горнодобывающих компаний важнейшими факторами при принятии решений является не только эффективность самой компании, но и юрисдикция, т.е. месторасположение как самой компании, так и её "дочек" и добывающих подразделений. Эффективность компании определяется рентабельностью добычи, качеством управляющего персонала, капитализацией и прочими факторами, а также - ценами на драгметаллы на рынке. В период бурного роста цен на золото с 2009 по 2011 годы многие компании имели неосторожность запустить новые проекты на малорентабельных месторождениях, с низким содержанием металла в руде, или расконсервировать старые.

Когда цены на золото перестали ежегодно расти стремительными темпами, они поняли свою ошибку, последовала череда слияний и поглощений с целью оптимизировать производство, но огромные деньги уже были потрачены впустую, прибыли резко упали, последовал отток капитала. Это, естественно, сказалось на ценах акций. Сейчас большинство компаний занято реструктуризацией и оптимизацией управления и производства с целью привлечения капитала, но два обстоятельства вставляют им палки в колёса. Первое - снижение цен на золото. Второе - ежегодное увеличение себестоимости добычи.

I. Себестоимость добычи и цены на золото

Hebba Investments провела исследование реальной стоимости добычи одной унции золота на примере одной из крупнейших горнодобывающих компаний Barrick Gold (ABX), основываясь на её отчёте за IV квартал и весь 2012 год. Как правило, под термином "себестоимость добычи" подразумевается сумма затрат на эксплуатацию шахт, переработку руды, зарплату шахтёрам и т.д., которая делится на эквивалентное количество произведённых унций золота. Это значение полностью вводит нас в заблуждение, поскольку учитывает только операционные затраты, что на самом деле не показывает инвесторам истинную картину затрат, необходимых для производства унции золота. К счастью, ABX в последнем отчёте ввела новое понятие затрат, называемое "all-in sustaining cash costs" (денежные затраты "всё включено"), которые оказались значительно выше, чем затраты в используемом ранее понятии "себестоимость".

Но и эта величина всё ещё не полностью отражает затраты, необходимые для добычи унции золота - хотя это хорошее начало, по крайней мере, это показывает, что менеджмент ABX начинает признавать, что использование понятия нереально низкой себестоимости унции золота - попытка одурачивания образованных инвесторов. Для рассчёта реальных затрат на добычу унции золота, Hebba использует общие затраты за квартал, из которых удаляет доходы или убытки от производных финансовых инструментов, которые действительно не имеют ничего общего с производственной деятельностью компании.

Затем вычисляется эквивалентное произведённым другим побочным продуктам (таким как серебро, медь, цинк и др.) количество унций золота путём деления цены на золото на цену на побочный продукт. Например, если золото торгуется на уровне $ 1650 и серебро $ 30, то каждые 55 унций серебра будут конвертированы в одну эквивалентную унцию золота. Используется средняя стоимость побочного продукта за отчётный квартал или год, потому что она более точно отражает цену побочного продукта в ходе сравнения разных периодов, но инвесторы могут использовать любые соотношения, которые они считают для себя наиболее подходящими.

Когда делается сравнение с аналогичным периодом другого года, используется тот же коэффициент конвертации, даже если цена на побочный продукт отличалась в каждом из сравниваемых кварталов. Это позволяет при определении затрат на производство избежать скачков цен в моменте, например, когда цена на медь может подскочить в одном квартале - это повлияет на корректное сравнение год-к-году цен на золото.

Наконец, надо учитывать списания. Компании не используют их в рассчётах себестоимости золота, но это неверный способ определения общих расходов, и инвесторы должны учитывать суммы списаний при оценке истинных издержек производства. Например, компания вкладывает $ 250 млн в какой-то проект, а затем несколько лет спустя выясняется, что это было экономически нецелесообразно, проект закрывается и сумма списывается. Разве это не должно быть включено в себестоимость продукции? Конечно, это непосредственно не влияет на затраты на производство в текущем квартале, но вложение было сделано с целью увеличения запасов золота и для обеспечения долгосрочной устойчивости компании. Поскольку цель состоит в определении общих затрат на производство унции золота, подобные вложения являются такой же частью затрат, как затраты на разведку и добычу, и поэтому должны включаться в рассчёты.

Здесь надо учитывать, что списание производится в течение одного квартала (и влияет на расходы только в течение этого квартала), что приводит к неверной оценке затрат на производство. Есть одно, хотя и не идеальное, средство решения этого вопроса - распределить расходы на год, т.е. по 25% на каждый квартал. Однако включение в затраты списаний также влияет на налог на прибыль (так как большинство списаний считаются потерями, и они выгодны для компании при начислении налогов). Не существует точного способа решить этот вопрос, так что Hebba просто использует плоские 30% ставки налога и вычитает соответствующие суммы из налоговых льгот, которые компания получила за списание. Не идеально, но это работает.

Реальные затраты на производство ABX в IV квартале 2012 года и в 2012 финансовом году

При преобразовании стоимости меди в эквивалентую стоимость унции золота использовалась средняя цена меди на LBMA в IV квартале 2012 года $ 3.59 за фунт, что эквивалентно примерно 480 фунтов меди за унцию золота.

Для анализа номинальной стоимости унции в затраты были включены расходы на списания, поскольку это более полно показывает, сколько тратится на производство одной эквивалентной унции золота, но для инвесторов, которые хотят убрать списания из рассчётов, Hebba включила расходы без списаний. Для анализа роста расходов квартал-к-кварталу и год-к-году использовалась стоимость, из которой исключены списания, так как это - более справедливое сопоставление при сравнении роста/снижения расходов.

Как видите, затраты на производство унции золота растут даже при удалении списаний. В 4 квартале 2011 они составляли $ 1253 для производства унции золотого эквивалента, а в 4 квартале 2012 затраты выросли до $ 1318, что показывает 5%-ный рост ежеквартальных расходов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот рост расходов также очевиден в годовом выражении, где они выросли с $ 1101 в 2011 году до $ 1277 в 2012 году - около 15% увеличение стоимости затрат на унцию.

Инвесторы также должны понимать, что расходы будут продолжать расти, о чём свидетельствует тот факт, что за 4 квартал расходы были выше, чем среднегодовые, что предполагает дальнейший рост расходов. Расходы в 4-м квартале также превысили $ 1300 за унцию, поэтому инвесторы не должны удивляться, если в 2013 расходы в среднем составят более $ 1300 за унцию, что соответствует прогнозам руководства ABX роста общих затрат в 2013 в годовом отчёте.

Выводы

1. Среднегодовая стоимость производства ABX одной унции составляет около $ 1300, и рост стоимости колеблется от 5% до 15% в год, что позволяет предположить, что при нынешних ценах на золото около $ 1600 за унцию, прибыли будут сокращаться быстрее. Инвесторы должны быть осторожны при покупке акций ABX и других компаний, если текущие цены на золото продолжат держаться на таких низких уровнях.

2. Для инвесторов в ETF и другие инструменты на рынке золота представляют интерес общие расходы, необходимые для производства одной унции золота, поскольку отчёт ABX показывает, что издержки при добыче золота продолжают расти. Кроме того, поскольку ABX является одной из крупнейших золотодобывающих компаний в мире и имеет значительный эффект масштаба, но всё же в состоянии производить золото только при уровнях цен выше $ 1300 за унцию - уровень цен на золото имеет очень важное значение, когда дело доходит до цен, близких к издержкам производства.

3. Среднегодовая стоимость производства одной унции значительно возрастает, если в неё включаются затраты на списание. В начале статьи я говорил, что многие компании сейчас вынуждены отказываться от нерентабельных проектов и закрывать убыточные производства. Всё это будет продолжать увеличивать издержки.

4. Маловероятно, что цена на золото будет хотя бы приближаться к уровню $ 1300, но инвесторы, которые предполагают, что золото может упасть ниже $ 1000 за унцию, вероятно, живут в прошлом. Издержки производства делают нерентабельной добычу на всех шахтах при ценах ниже $ 1300 за унцию золота.

Во второй части исследования рассмотрим риски юрисдикции и некоторые другие вопросы. Продолжение следует...

Использованы материалы Hebba Alternative Investments, Barrick Gold Corporation

Драгоценные металлы в международной практике измеряются в тройских унциях. Это особая мера веса, характерная только для данного сегмента финансового рынка. Вес золота как драгметалла также измеряется в унциях независимо от его физической формы: слитков, монет или песка.

Слиток в одну тройскую унцию.

Единица измерения имеет обозначение «oz» и позволяет точно определить стоимость изделия из желтого металла. Стоимость самой унции золота ежедневно корректируется, фиксинг Лондонской биржи устанавливается по состоянию на сегодня дважды в день.

Онлайн график стоимости одной тройской унции в долларах США. Обновление происходит каждый день кроме выходных.

Тройская унция как мера веса

Знать точный вес желтого металла требуется для того, чтобы дать ему максимально реальную оценку в стоимостном выражении. Лучше всего это можно сделать именно с помощью тройской унции.

Если выразить эту единицу измерения в более привычных для нас граммах, то мы получим значение в 31,1034807 грамма. Обычно финансовые учреждения округляют этот показатель до тысячных долей. Таким образом, унция золота по состоянию на сегодня составляет 31,103 грамма.

История этой единицы измерения началась еще во времена Римской империи, где использовали специальную меру весов. У римлян в хождении были бронзовые монеты, отличающиеся друг от друга по весу. Самая большая из них весила фунт, а унция была равна ее 1/12 части. Через несколько веков эта мера веса стала равна 1/16 фунта золота.

Город Труа в провинции Шампань.

Название единицы измерения произошло от французского городка Труа в провинции Шампань, где в 12-14 веках проводилась крупнейшая международная ярмарка на территории Европы — тройская. Сюда съезжались представители из разных стран, которым была необходима единая система измерения для осуществления торговли. Именно здесь и появилась тройская унция в современном ее виде. Сначала ее использовали как меру веса зерна, а затем стали применять в процессе осуществления платежей драгоценными металлами.

В современной экономике единица измерения используется банками, биржами, а также ювелирными мастерами. Чтобы узнать, сколько стоит такая тройская унция золота по состоянию на сегодня, требуется лишь посмотреть биржевые котировки с обозначением XAU (так обозначается курс золота).

Мировые стандарты цен на драгметаллы

Тройская унция, как единица измерения веса, распространена в узких кругах. Она используется при изготовлении изделий ювелирного характера, в банковской сфере и на рынке драгметаллов.

Центробанки всех стран осуществляют чеканку монет из золота и других металлов. Выпускаются серебряные, платиновые монеты, а также монеты из палладия. Вес таких монет обозначается в унции, точнее в ее долях.

Тем, впервые столкнулся с рынком драгоценных металлов, операции с драгметаллами могут показаться странными. Первое время будет казаться, что они заплатили меньше, чем на самом деле купили. Такая путаница возникает по причине смешения двух единиц измерения: тройской и обычной унции. В России сделки купли-продажи желтого металла осуществляются в граммах. Поэтому при изучении рынка драгметаллов важно понимать, что в котировках указывается цена именно тройской унции на сегодня, что немного не привычно для жителя постсоветского пространства.

Вес зарубежных монет обычно исчисляется в долях унции.

В США были выпущены золотые монеты разного номинала: вес пятидолларовой монеты составлял 1/10 тройской единицы измерения, 25 долларов – половину, и 50 долларов – целую унцию.

Центробанк РФ выпускает монеты как из золота, так и из других металлов. Особенностью таких монет является то, что они имеют две весовые характеристики: непосредственно вес изделия указывается в граммах, а количество драгметалла – в долях тройской унции.

Монета «Георгий Победоносец», выполненная из золота, имеет вес 7,89 грамма, вес золота несколько меньше – 7,78 грамма, или четверть тройской унции. Номинал монеты равен 50 рублям. Цена тройской унции золота в виде инвестиционных монет на сегодня никак не связана с их номиналом. В некоторых странах есть и такие монеты, которые весят ровно одну тройскую унцию.

Монета «Георгий победоносец».

Значение старейшей единицы измерения больше историческое, чем практическое. Как мера веса она больше не используется нигде, кроме рынка драгоценных металлов, где до сих пор считается эталоном. Иногда тройскую унцию используют в аналитических отчетах по рынкам сырья, так как она является одной из самых стабильных экономических единиц измерения.

Как формируется цена унции золота?

Цена золота на международном рынке фиксируется Лондонской биржей дважды в день на протяжении все рабочей недели. Фиксинг устанавливается в трех валютах: долларах, евро и фунтах стерлингов. Все участники рынка драгоценных металлов при совершении сделок руководствуются именно этими величинами.

В процессе формирования котировок желтого металла непосредственно участвуют несколько крупных банков Великобритании, в том числе HSBC и Barclays Capital.

Торговый зал лондонской биржи металлов.

То, сколько стоит троицкая унция на рынке золота сегодня, зависит от нескольких факторов. Среди причин называют состояние мировой экономики, кризисы в отдельно взятых странах, причем как экономического, так и политического характера, поведение крупных потребителей желтого металла.

Рынок золота достаточно чувствителен по отношению к потрясениям разного рода: драгоценный металл всегда использовался как убежище при возрастании финансовых рисков. Большое влияние оказывает политика крупных государств, сейчас среди причин изменений цен и поведения крупных игроков называют военные конфликты на Украине и Ближнем Востоке, а также кризисы национальных экономик.

Драгметаллы по-прежнему остаются надежным средством инвестирования средств на долгосрочную перспективу, так как при отдельных локальных спадах цен, тренд все равно имеет тенденцию к росту.

Военные конфликты также оказывают влияние на стоимость золота.

Сколько стоит унция золота?

Вопрос о цене унции на фактическую дату – самый важный на рынке драгметаллов. Информацию о том, сколько стоит унция золота или другого металла на сегодня можно по данным лондонского фиксинга. Банки, участвующие в его формировании, учитывают экономическую ситуацию в мире, но вносят и свои корректировки. Подобные действия влияют на общие тенденции бирж драгметаллов.

Фиксинг оказывает влияние на учетную цену грамма золота, устанавливаемую российским Центробанком.

При инвестировании в драгоценные металлы важно понимать, сколько они будут стоить через некоторое время, то есть, на какой размер прибыли можно рассчитывать? Определить стоимость золота на мировых рынках в перспективе достаточно сложно. Для этого можно использовать специальные математические модели и статистические методы, а также аналитические прогнозы авторитетных агентств. Крупные инвесторы стараются принимать решения самостоятельно.

Цена унции золота чаще всего указывается в долларах по состоянию на сегодня. На 13 февраля 2015 года стоимость золота была равна 1 230 долларам США за унцию. Эта величина сравнительно недавно – в начале 2013 года – достигала 1 800 долларов. В перспективе специалисты ожидают значительного роста рынка и восстановления котировок до этого уровня. Этому должен поспособствовать значительный спрос на драгметалл со стороны государств и частных инвесторов, которые в период кризисов стремятся перевести свои активы в более надежную форму, позволяющую сохранить финансовые ресурсы без потерь.