Структурные продукты банков. Недостатки структурных продуктов или почему не нужно покупать структурированные продукты

В последнее время все больший интерес у инвесторов вызывают структурные продукты, которые являются неплохой альтернативой банковскому вкладу и отличаются высокой доходностью. Сегодня в статье мы расскажем, что такое структурные продукты, и рассмотрим их основные преимущества и недостатки.

В чем суть

Структурный или структурированный продукт (СП) – это комплексный финансовый инструмент с нестандартными характеристиками для удовлетворения специфических потребностей инвестора. Он может иметь форму классического предложения, например, депозита, облигации, векселя или комплекта взаимосвязанных услуг.

Суть в том, что большая часть инвестиций вкладывается в облигации или банковские депозиты, обладающие высокими показателями надежности, а минимальная часть, примерно 10-20 процентов средств, инвестируется в производные финансовые инструменты (фьючерсы, валюта, сырьевые ресурсы). Несмотря на более высокий уровень риска, чем по депозитам, он может принести максимальный доход. На сегодняшний день инвестор сам имеет право выбирать, на каком рынке будут работать его средства.

Обратите внимание!

Структурный продукт – это комплексный финансовый инструмент с нестандартными характеристиками для удовлетворения специфических потребностей инвестора.

Принцип действия

Главное преимущество услуги в том, что она позволяет гарантированно сохранить средства инвестора и получить доход. Это достигается благодаря тому, что деньги, размещенные на депозите, являются базовым активом, который гарантирует сохранение денег, а произвольная часть приносит доход. На данный момент существует множество предложений, но схема их работы одинакова: сочетание мало-рискованного базового актива с производными финансовыми инструментами.

Деньги, в идеале, должны распределяться таким образом, чтобы возможный убыток от произвольной части компенсировался доходом от вклада (с базовой части). Правильно подобранный подход позволяет при худшем сценарии без потерь вернуть вложенные средства, а в лучшем случае принести доход, во много раз при достаточно низком уровне риска.

Структурные продукты подходят не только для опытных, но и для начинающих инвесторов, потому что операции на фондовом рынке совершают профессионалы. Вкладчику не надо самостоятельно анализировать ситуацию и управлять деньгами, специалист поможет определиться с выбором.

Преимущества

Высокий потенциал доходности. Доходность их выше, чем по депозитам, а риск ниже, чем по акциям.

Контроль над защитой инвестиций. Клиент самостоятельно решает, с каким уровнем защиты (и соответственно дохода) выбрать программу. СП с полной защитой гарантируют прибыль, а продукты с частичной защитой обладают большим потенциалом доходности.

Выбор основных характеристик. По желанию инвестора может устанавливаться срок, базовые активы, пороговые значения. Это выгодно отличает данную услугу от депозита, который ставит клиента в жесткие рамки. Оптимальный срок инвестиций в российских компаниях составляет 3-5 лет.

Доступен даже начинающим инвесторам. Портфель инвестиций подбирается совместно с консультантом, и от клиента не требуется больше никаких действий и решений.

Гибкие возможности получения дохода. Инвестор получает прибыль не только на растущем рынке, но и в условиях нестабильного и падающего рынка.

Разные средства инвестирования. Если у клиента уже есть пакеты акций или структурных нот, и он хочет получить дополнительный доход без их продажи, не тратя время на управление инвестициями, то применяются СП в акциях и нотах. При этом клиент получает и дивиденды.

Недостатками данного вида инвестиций являются относительно высокий порог входа и фиксированный срок. В среднем минимальная сумма инвестиций колеблется от 100 000 рублей, но чаще составляет 1 000 000 рублей. возможна потеря основной части прибыли. Кроме этого если клиент самостоятельно инвестирует средства в акции или облигации, то он становится их собственником. В случае инвестирования в данную программу, все приобретенные активы оформляются на управляющую компанию, и при ее банкротстве возврат всех средств не гарантируется.

Разновидности

С полной защитой. Являются альтернативой банковскому депозиту, гарантируют возврат начального капитала и получение небольшой прибыли.

С частичной защитой. Такие продукты могут выступать альтернативой доверительному управлению.

С условной защитой. Альтернативный вариант для желающих попробовать себя на бирже.

Для держателей пакета акций. Такие структурные продукты еще называют депозитами из акций.

Структурированные продукты делятся на два основных типа. Первый – это безрисковые, гарантирующие возврат всех средств. Второй тип – это варианты с фиксированными рисками. На этапе заключения договора клиент выбирает максимальный уровень возможного убытка. Если финансовые потери превышают этот показатель, то их компенсирует управляющая компания. Однако в любом случае инвестор оплачивает комиссию за предоставленные услуги. В среднем размер комиссии составляет 2% от суммы инвестиций.

Какие программы предлагаются в России

Индексируемые депозиты

Доходность такого СП не фиксируется, а привязывается к определенному индексу. Законодательство РФ предусматривает обязательное получение дохода вкладчиком по депозитам, поэтому устанавливается минимальная процентная ставка – 0,1% годовых, к которой прибавляется плавающая ставка.

Облигации

Это ценная бумага с возможностью досрочного погашения, дополнительными расходами на выпуск и перспективой свободного обращения на бирже (в России таких бирж нет). Данная облигация с плавающим купоном привязана к индексу РТС.

Нота

Долговая ценная бумага с плавающей доходностью, еще ее называют сертификатом. Активно используется в странах Европы и США. На российском рынке можно приобрести только ноты, выпущенные западными банками. Доступны они юридическим компаниям и очень состоятельным людям, которые покупают их через оффшорные компании.

Доверительное управление

Инвестиционная компания получает от клиента денежные средства, часть которых вкладывается в активы с фиксированным доходом, а остальная часть – в биржевые опционы. В договоре доверительного управления изначально указывается, в какие активы будут вложены средства клиента. Вознаграждение компании состоит из определенного денежного процента от стоимости активов на момент закрытия продукта.

Налогооблажение

Все разновидности подлежат налогооблажению согласно Налоговому кодексу РФ аналогично операциям с ценными бумагами. Это значит, что инвестор должен заплатить налог в размере 13%, которые начисляются на доходы от купли-продажи структурных продуктов, полученные по ним проценты и доходы от их погашения. Сумму платежа отчисляет брокер, который является налоговым агентом.

Инвестор также должен учитывать, что СП, выпущенные иностранным эмитентом, могут облагаться налогом согласно законодательству его страны.

Если продукт предусмотрен в виде срочного депозита, то Центрального банка РФ, увеличенную на 5%.

Часть средств, размещенная на депозит, застрахована Агентством по страхованию вкладов. Возмещению подлежит сумма в рамках 700 000 рублей. В ином случае структурированные программы не возмещаются государством.

Влияние на российский рынок

Развитие предложений, которые гарантируют возврат средств, способствуют привлечению в экономику страны дополнительных инвестиций от частных лиц, желающих получать повышенный доход, но не готовых серьезно рисковать и поэтому не инвестирующих в фондовый рынок. Данная услуга может успешно перераспределять риски между участниками финансового рынка, тем самым повышая стабильность экономики страны.

Чтобы привлечь клиентов, банки придумывают множество маркетинговых ходов. Один из них - инвестирование в Они позиционируются, как панацея на финансовом рынке. Действительно ли эти инструменты так выгодны или это очередная

Суть

Структурированные продукты — это инструменты, которые должны защитить изначальные инвестиции, и принести прибыль от роста активов. Уникальность продукта заключается в комбинации инструментов, которые позволяют ограничивать риск вложений.

В условиях финансовой нестабильности вкладывать деньги в валюту опасно ввиду резкого изменения курса, а в фондовый рынок затруднительно из-за высокой волатильности. Ситуация усложняется еще тем, что нужно не только сохранить, но и приумножить капитал. Решением проблемы может стать инвестиция в структурные продукты, которые сочетают в себе высокую степень защиты активов и возможность получения прибыли больше, чем по депозиту.

Рынок структурных продуктов включает в себя:

• депозиты;
• торговлю на "Форексе";
• банковские металлы;
• опционы и фьючерсы;
• ПИФы;
• инвестиции в недвижимость и т. д.

Структурный продукт формируется комбинированием активов с разным уровнем риска:

• депозиты и акции;
• ЦБ высоконадежных и новых компаний;
• облигации и опционы;
• депозиты и накопительное страхование и т. д.

Соотношение подбирается так, чтобы доход от «надежных» активов покрывал возможные потери.

Пример

Структурный продукт на 90% состоит из вклада с доходностью 10% годовых и на 10% - из акций новых компаний с доходностью 300%. После покупки продукта возможны три варианта развития событий.

Если акции прогорят, проценты по депозиту компенсируют первоначальные инвестиции. Через год клиент получит туже сумму, что и вложил, без прибыли, но и без убытков. Если инвестиции в ЦБ принесут прогнозируемые 300%, то общая доходность портфеля составит 40%. Если инвестиции принесут 2/3 запланированной прибыли, то доходность продукта составит 30% и т. д. То есть ключевую роль играют именно выбранные акции, а без рисковые вложения служат страховкой от потерь.

Субъекты

Структурные продукты на финансовом рынке предлагают банки, дилинговые центры и КУА. Самым надежными считаются продукты банков. В КУА можно подобрать активы на “любой вкус”: от консервативных до более рисковых. Портфельные инвестиции дилинговых центров формируются за счет рисковых и сверхрисковых активов (пример, валюты и опциона).

Покупка актива сопровождается подписанием договора между инвестором и компанией. В нем четко оговаривалась сумма, срок вложений, перечень активов, уровень риска и другие моменты, связанные с передачей средств.

Схема работы

Желая сохранить и приумножить временно свободные средства, физические лица обращаются в банк или инвестиционную компанию и приобретают структурный продукт. Часть вложенные средств посредник инвестирует в надежные финансовые инструменты (векселя, облигации, депозиты), а вторую - в актив, привязанный к базовому (акции, валюту), но менее волатильный (акции Сбербанка, курс золота, индекс РТС и т. д.). Клиент сам выбирает базовый актив и уровень риск, то есть удельный вес вложений, которые будут перенаправлены на фондовый рынок. Клиент также самостоятельно регулирует коэффициент участия (КУ), то есть устанавливает, какую часть будущих доходов он будет получать.

Срок инвестирования составляет от нескольких месяцев до двух лет. Дополнительно можно застраховать свои вложения или приобрести инвестиционный портфель с купонным доходом. Во втором случае клиент будет ежемесячно получать фиксированную сумму прибыли, которая не зависит от изменения цены базового актива.

Виды структурных продуктов

Все пакетные предложения делятся на две группы:

• Безрисковые продукты гарантируют возврат 100% капитала. Самый большой риск заключается в том, что к моменту возврата вложений инвестор может получить только первоначальные инвестиции, подверженные небольшой степени обесценивания за счет инфляции. Клиент платит только за возможность получить прибыль, если все активы сработают.
• Продукты с ограниченным риском. Доля активов распределяется так, чтобы покрыть возможный убыток. Инвестор может потерять только часть капитала. При хорошей рыночной ситуации уровень заработка может достигать 50% от первоначальных инвестиций.

Преимущества

• Структурные продукты Сбербанка или любого другого кредитного учреждения - это пассивная инвестиция. Клиент самостоятельно не формирует портфель активов. За него эту работу выполняет финансовый посредник.
• Отсутствует потребность в наличии знаний и опыта работы с финансовыми инструментами.
• Есть возможность регулировать уровень убытка от инвестиций и вкладывать средства в активы, которые не доступны в чистом виде.
• Структурные свойства продукта таковы, что покупка хотя бы одного из них означает диверсификацию вложений.
• При хорошей динамике рынка инвестор получает большую прибыль при небольших рисках.

Недостатки

• Структурные финансовые продукты позиционируются на рынке как нечто сложное. На самом деле это платная консультация по вопросу размещения средств в разные активы.
• 100%-й гарантии возврата средств не могут предоставить даже банки. Все депозиты страхуются в АСВ. Вероятность потерь существует всегда. Вопрос только в уровне риска. Этот маркетинговый слоган разработан только для рекламы.
• Структурные продукты банков, по которым не получена прибыль, убыточны. Это означает, что проценты по депозитам были направлены на покрытие убытков от иных видов инвестирования. Если бы клиент сразу положил всю сумму средств на он бы получил больше прибыль, чем от уникального продукта.
• На состоятельных клиентов рассчитаны структурные продукты. Отзывы пользователей это подтверждают. Выходить на финансовый рынок с суммой 10 тыс. руб. смысла не имеет.
• Услуги по управлению активами платные. Комиссия взимается независимо от того, принесет инвестиция доход, или нет.
• На комбинированные продукты не распространяется действие госгарантии. Если банк или КУА обанкротится, инвестор не сможет вернуть свои вложения.
• На российском рынке выбора уникальных продуктов практически нет.
• Инвестор не становится настоящим собственником активов, поэтому он не может контролировать вложения.

Скрытые риски

Структурные продукты — это комбинации активов и деривативов. Их собирают и продают мировые банки в виде нот (облигаций). Они страхуют себя, выпуская противоположных структурным продуктам позиции. Банк всегда получает комиссию. Каждый отдельный клиент хоть и зарабатывает, но на других клиентах, которые купили более рискованный актив. В конечном итоге все клиенты теряют деньги. Поэтому, чтобы повысить привлекательность новых продуктов, их риски «шифруют». О чем молчат банки?

Барьерные ноты

Если все выбранные акции будут держать цену выше установленного предела, держатели комбинированных продуктов получат обратно свои вложения и оговоренный доход. Ноты начинают работать, как облигации. Если один из выбранных активов снизится в цене, стоимость портфельной инвестиции будет приравнена к худшей из акций. Вероятность снижения цены хотя бы 1 из 3 акций выше, чем каждой в отдельности. Соответственно потенциальный убыток значительно превышает возможный доход.

Автоколл

Портфельные инвестиции часто продают с дополнительной опцией. В чем суть автоколла? Если все акции вырастут в цене, клиент сможет приобрести еще одну ноту, а банкир - получить дополнительный доход. Когда рынок растет, раз в квартал банкир получает премию, клиент - новый купон. Так происходит, пока одна из ЦБ не снизится до установленного предела.

Другой пример — кредитная нота. Клиент получит 100% от прироста цены на акцию, а в случае ее снижения - возврат 100% вложенной суммы. Хорошо, если в качестве актива используется не сильно волатильный инструмент. Получается, что часть ноты, призванная обеспечить защиту капитала, инвестируется в биржевой - 20%.

Дистрибьюторская сеть

Проблема не только в рисках. Банки не могут охватить сразу весь рынок. В игру вступают посредники. Каждое звено цепочки «банк — дистрибьютор — управляющий» зарабатывает на перепродаже. Структура уникальных продуктов такова, что банк в любой момент может пересчитать условия инвестирования денег. Здесь все зависеть от продавца. Кто-то продаст купон с обязательным инвестированием 99,5% денег, получив только 0,5%, а кто-то сможет реализовать товар с худшими условиями и получить 5% сразу. Максимальная разница может составлять и 35%.

Посредники чаще продают более рискованные продукты. В результате консервативные портфели набиваются барьерными нотами, автоколлом и через год приносят 80% убытка. За это время банкиры успевают получить 0,5% и еще 4 раза по 3% комиссии за покупку новой ноты.

На ноте, гарантирующей возврат 100% от инвестиции в биржевой индекс РТС, банкир заработает в два раза больше. Такой структурный продукт включает в себя колл-опцион на индекс, продолжительностью в два года (17%), портфель неликвидных облигаций, который после погашения даст 100% начального капитала. Среднерыночная доходность облигации составляет 18%, всего портфеля — 62%. От такой сделки банкир получит 21%, оставшиеся 79% - клиент.

Вывод

Структурные продукты — это не пирамида. Если использовать такие инструменты в рамках разумного, то можно провернуть выгодную сделку. Тот же биржевой индекс в защите капитала уместен, если кредитный риск будет низким. Но большинство комбинированных продуктов проигрывают по всем параметрам только за счет включения в них деревативов. Кроме того, никто не отменял главное правило торговли: управляющий портфелем получает прибыль вместе с клиентом, а продавец — на клиенте.

Среди предложений отечественных банков и инвестиционных компаний последнее время все чаще появляются «структурированные » или их еще называют структурные финансовые продукты. В этой статье мы рассмотрим, что это такое, как они работают и для чего они предназначены?

Что это такое?

Структурированный (структурный) финансовый продукт – это комплексный финансовый инструмент, который выпускается, как правило, коммерческими и инвестиционными банками и создаваемый для удовлетворения специфических потребностей клиентов.

Обычно такие инструменты обладают нестандартными характеристиками (например, особая структура потоков или соотношение риск/доходность). Структурированные финансовые продукты могут иметь форму, как традиционного финансового инструмента (депозит, облигация, вексель, инвестиционный пай), так и набора связанных инструментов.

Структурные продукты – в финансовом мире не новость и существуют довольно давно. Но активно использоваться они стали недавно.

Финансовый кризис, обесценивание некоторых крупных американских компаний, привели к тому, что инвесторы стали искать альтернативу игре на фондовом рынке, где риски стали очень большими.

А там, где есть спрос, появляется и предложение. Многие крупные западные инвестиционные компании, почувствовав изменение настроений среди , предложили своим клиентам несколько новых продуктов, стоимость которых привязывалась к колебаниям определенного биржевого индекса, курса валют или цены на нефть. Такие продукты при удачном положении дел могли приносить хорошую доходность – на уровне нескольких десятков процентов в год.

Их секрет прост. Большую часть вложенных клиентом средств (порядка 80-90%), инвестиционная компания вкладывает в высоконадежные инструменты (как правило, это или ).

Это позволяет сохранить базовые вложения клиента.

На оставшиеся средства покупаются производные финансовые инструменты ( или ). Конечно, они более рискованны, но и доходность по ним высока.

Такая комбинация при удачном стечении обстоятельств позволяет не только сохранить активы , но и получить хорошую прибыль. Это пример самого простого варианта структурированного продукта, сейчас имеется множество их разновидностей.

Однако так или иначе все они основаны на использовании некоего малорискованного базового актива вместе с производными финансовыми инструментами в том или ином сочетании.

Инвесторы должны различать структурированные продукты и вложение в ПИФы. Чтобы было проще понять их основную разницу, рассмотрим простой пример.

Первый инвестор купил пай в на 1 миллион рублей. Второй на ту же сумму купил некий структурированный продукт, который зависит от колебания . Спустя некоторое время рынок «упал» на 20%.

В этом случае первый инвестор понесет убыток в полном объеме (-20%), а второй практически ничего не потеряет. Однако если рынок вырастет на 20%, то первый получит 20% прибыли, а второй получит несколько меньше, так как большая часть его средств вложена в менее доходные активы. Зато инвестиции в структурированные активы чаще всего обеспечивают инвестору сохранность его вложений.

Т.е. структурированные продукты отличный инструмент, который позволяет одновременно и на рискнуть и уберечь свои капиталы.

Разновидности структурированных (структурных) финансовых продуктов

Существуют 3 класса инвестиционных структурированных продуктов, которые между собой различаются только механизмом обеспечения покупки производных инструментов на выбранные базовые активы.

1. Продукты, использующие доход от малорискованных инструментов с фиксированной доходностью для покупки производных составляющих.

Эти продукты, как правило, используются для того, чтобы гарантировать возврат определенного капитала. Они предназначены для инвесторов, ориентированных на умеренную доходность и не склонных рисковать.

При инвестировании в этот тип структурированных продуктов денежные средства клиента разделяются на 2 части. Первая вкладывается в инструменты с фиксированной доходностью ( , и другие инструменты, которые гарантируют получение заранее известной суммы дохода), а вторая идет на приобретение производных финансовых инструментов, которые позволят вкладчику принимать участие в изменении базового актива. Как правило, доля, инвестируемая в низкорискованные активы, зависит от желаемого уровня возврата капитала и предлагаемой по ним процентной ставки.

Наиболее распространенным примером структурированного продукта этого типа является equity-linked note с гарантией капитала.

» Equity-linked note

Equity-linked note является комбинацией банковского депозита со стандартным опционом колл.

Чтобы было понятно, как это работает, рассмотрим наглядный пример.

Инвестор готов вложить 108 тыс. рублей, при этом он хочет обеспечить возврат всей суммы вклада. В качестве базового актива выступает депозит со ставкой 8% годовых. Следовательно, инвестиционная компания должна разделить инвестиционный капитал на 2 части (100 тыс. рублей и 8 тыс. рублей).

После предоставления банку или инвестиционной компании денежных средств совершаются следующие действия:

• 100 тыс. рублей размещаются на депозите сроком на 1 год. В итоге через год инвестор вернет свои 108 тыс. рублей в полном объеме.
• Оставшиеся 8 тыс. рублей направляются на покупку опционов колл, также сроком на 1 год. Допустим, текущая стоимость акции (базового актива опциона) равна 100 рублей, а стоимость опциона составляет 40 рублей. Тогда, имея в своем распоряжении 8 тыс. рублей, можно купить 200 опционов.

3. Продукты, работающие на основе использования финансового рычага.

Такие инструменты, как правило, позволяют получать повышенный доход при благоприятном движении рынка. Тем не менее, они относятся к высокорискованным активам и рассчитаны на инвесторов, которые готовы рискнуть ради получения высоко дохода. Они не гарантируют возврата вложенного капитала. Их особенность в том, что они состоят из некоего базового актива или фьючерсов (форвардов) на него.

Наиболее распространенным примером данного типа структурированных продуктов является booster.

Бустер в переводе с английского означает «ускоритель» и это очень точно отражает его сущность. Booster ориентирован на инвесторов, готовых к высокому риску. В его основе лежит обычно один базовый актив, по которому ожидается движения котировок, при этом данный продукт не дает гарантии возврата инвестиций или каких-либо процентных выплат. В случае роста котировок базового актива до определенного уровня booster дает инвестору право на получение дополнительного дохода, который достигается за счет использования форвардных контрактов на базовый актив.

Бустер обычно используется инвесторами, у которых уже имеется в собственности базовый актив на момент его покупки и которые собираются продать данный актив в скором времени при наличии благоприятных котировок. Инвестор просто передает имеющийся у него базовый актив в качестве начального актива для инвестиций инвестиционной компании, которая выпускает бустер.

• Преимуществом этого продукта является повышенная доходность при росте актива во время срока действия контракта.
• Недостаток – ограниченный уровень дохода при бурном росте базового актива.

Отмечу, что при падении котировок инвестору будет возвращен базовый актив в том объеме, в котором он передал его эмитенту при подписании контракта.

Например, топ-менеджер крупной компании, получивший акции в счет реализации опционов, которые входят в компенсационный пакет за управление компанией, передает полученные ценные бумаги эмитенту структурированных продуктов. В этом случае инвестор, планировавший продать полученные акции, имеет возможность получить дополнительный доход при росте цен на акции.

Как и где купить структурированные продукты?

Купить различные виды структурированных продуктов можно в банках и инвестиционных компаниях, которые предлагают их инвесторам. В нашей стране этот рынок пока только развивается, но основные виды таких продуктов предлагаются довольно активно. Например, большой выбор структурированных продуктов предлагают такие инвестиционные компании как «БКС», «Тройка диалог», «Открытие», «КИТ Финанс», «Юникредит» и другие.

Можно, конечно, самостоятельно попробовать сконструировать подобный продукт. Для этого необходимо положить часть средств на депозит, из расчета, что в конце срока вы вернете свои деньги в полном объеме. На оставшиеся деньги можно самостоятельно купить опцион в рамках .

В заключении хочется сказать о том, что структурированные продукты удобны тем, что они многофункциональны. Они могут использоваться и как инструмент для получения дохода, и как инструмент для снижения возможных финансовых и инвестиционных рисков.

К тому же это достаточно гибкий инструмент. По вашей просьбе в управляющей компании вам помогут собрать такой структурный продукт, который будет полностью удовлетворять всем вашим требованиям (риск/доходность).

Именно этим обусловлен растущий интерес отечественных инвесторов к данному продукту.

P.S. До сих пор нет единого мнения по поводу того, как правильно говорить структурный или структурированный продукт. В обиходе используют оба этих определения, поэтому в статье используется оба этих понятия.

P.P.S. Также посмотрите вторую часть Азбуки инвестора по структурированным (структурным) продуктам.

Структурные продукты (СП) – это инвестиционная стратегия, с возможностями выбора различных инвестиционных инструментов, срока инвестирования и уровнем риска, где клиент (инвестор) ставит на рост или на падение (все очень просто). Существует возможность инвестировать без риска (для людей желающих торговать на фондовом рынке, но не желающих сталкиваться с рисками – нулевой риск).

Это комбинация нескольких стандартных инструментов фондового рынка, таких как (акции, фьючерсы, депозиты и облигации, либо опционы). Их комбинируют в определенные пропорции и из этого получается производный инструмент (структурный продукт) в котором уже заранее известны параметры доходности и риски, на которые идет человек, вкладываясь в структурный продукт.

Как же это работает?

Варианты вложения средств, открывающиеся инвестору на фондовом рынке по истине велики. Не специалисту принять рациональное решение в этих условиях достаточно трудно. Структурные продукты ограничивают ваши инвестиционные возможности до всего трех параметров, которые нужно выбрать. Ограничение возможностей позволяет принять правильное инвестиционное решение.

В структурных продуктах можно самостоятельно принять рациональное решение, куда же инвестировать, чтобы получить прибыль. Т.е. ограничение возможностей в данном случае позволяет вам принять рациональное решение и заработать.

Покупка структурных продуктов

Вы выбираете параметры структурного продукта :

Направление движения рынка (базового актива)
- уровень желаемого риска
- дату исполнения (дату экспирации) Структурного продукта.

Специалисты компании :

Формируют структурный продукт по выбранным вами параметрам.
- зачисляют структурный продукт вам на счет и списывают денежные средства за покупку продукта.

Вы как инвестор выбираете некие параметры, по которым готовы инвестировать .

1) Вы должны определиться с движением рынка (вырастит цена на актив или упадет), в принципе, когда вы инвестируете на фондовый рынок вы делаете тоже самое.

2) Определиться с уровнем желаемого риска , на который вы готовы идти (при инвестировании в структурные продукты у вас есть выбор, какой может быть риск, вы можете выбрать уровень 0%, 1%, 10%, 20% - любой уровень риска можно сделать в структурном продукте). Чем меньше уровень риска, тем меньше потенциальная доходность.

3) Определиться с датой исполнения структурного продукта (дата экспирации) . В отличие от прямого инвестирования, где вы сами принимаете решение, когда продавать активы, у структурных продуктов есть точная дата экспирации, т.е. когда продукт исполниться и вы получите деньги обратно без прибыли (при выборе 0% риска), если направление движения рынка не совпало с вашим ожиданием и получите деньги обратно с прибылью, если направление движения рынка совпало с вашим ожиданием.

Действия компании по предоставлению услуги «Структурные продукты»

Кампания, ориентируясь на параметры структурных продуктов, которые вы желаете, формирует вам данный структурный продукт с этими выбранными параметрами и зачисляет его на ваш брокерский счет. В этот момент структурный продукт вычисляется, а денежные средства под структурный продукт списываются с вашего брокерского счета.

После того как наступает дата исполнения структурного продукта (дата экспирации), происходит обратный процесс – на брокерский счет зачисляются денежные средства с прибылью или убытком (без прибыли при выборе 0% риска, возвращаются те средства, которые вы вложили).

Структурные продукты (СП)

Примеры Структурных Продуктов (инвестирование на 3 месяца)

Структурные продукты без риска (более развернуто)

Пример №1

СП на Индекс «РТС» без рисков

Выбор (пример):

Сценарий 1:

Прогноз оправдался , к 17 декабря 2012 года индекс РТС вырос на 20%. Инвестор возвращает 1 062 000 руб. 100% от вложенных средств, а также 6,2% от роста индекса РТС (31% (к/у) от роста индекса РТС на 20%). Прибыль составила 62 000 руб.

Сценарий 2:

Прогноз не оправдался , к 17 декабря 2012 года значение индекса РТС оказалось ниже значения на дату заключения договора. Инвестор возвращает 100% вложенных средств 1 000 000 руб.

(график РТС)

Разберем подробнее

Чтобы было это более понятно, разберем конкретный структурный продукт на примере.
В данном примере представлен структурный продукт на индекс РТС без риска. Что мы тут видим – базовый актив индекса РТС, защита капитала 100%, коэффициент участия: 31% и.т.д.

Что же такое коэффициент участия – это процент прибыли, которую вы получите в случае движения актива в вашу сторону. Как он считается? Берем 100% движения актива и помножаем на коэффициент участия, т.е. в данном случае мы получим 31% от доходности по инструменту.

Сценарий №1: прогноз оправдался, как это считается - 31% от 20%, получится 20% роста умножаем на 0,31 получаем 6,2% дохода. 6,2% от 1000 000 руб. получится (прибыль составит) 62 000 руб. итого 1 062 000 руб.

Сценарий №2: прогноз не оправдался и к исполнению срока по продукту индекс РТС упал, соответственно вы возвращаете себе 100% вложенных средств, т.е. 1 000 000 руб.

Какие же мы тут видим плюсы и минусы: плюсы следующие, что если ваш прогноз не оправдался, то вы вернули обратно полностью денежные средства, которые вкладывали. Если ваш прогноз оправдался, то вы получили доходность меньше чем при прямом инвестировании в фондовый рынок, но за счет этого ваши убытки были компенсированы, в случае если прогноз не оправдался.

Пример №2

Если сложно предсказать весь индекс, то можно вкладываться в структурный продукт на конкретную акцию, например, «Газпром».

СП на «Газпром» без риска

Выбор (пример):

Выбран структурный продукт (СП) на рост акций «Газпрома».
В продукт инвестирован 1 000 000 рублей.

Сценарий 1:

Прогноз оправдался , к 14 декабря 2012 года акции Газпрома выросли на 20%. Инвестор возвращает 1 052 000 р. 100% от вложенных средств, а также 5,2% от роста акций Газпрома (26% (к/у) от роста акций Газпрома на 20%).

Сценарий 2:

Прогноз не оправдался , к 14 декабря 2012 года стоимость акций Газпрома оказалось ниже стоимости на дату заключения договора. Инвестор возвращает 100% вложенных средств 1 000 000 рублей.

(график Газпром)

Разберем подробнее

То же самое, есть базовый актив «Газпром», есть защита капитала 100% (риск нулевой), коэффициент участия 26%. Вкладываем 1 000 000 руб. и два варианта развития событий.

Если он вырос на 20%, то вы получаете 1052 000 руб. Т.е. 5,2% от роста активов, плюс 100% вложенных средств. Или 20% помножить на 0,26 (это коэффициент участия) получим 5,2%.

Если прогноз не оправдался, вы возвращаете в конце срока действия структурного продукта 100% от вложенных средств.

Пример № 3

СП Доллар/Рубль без риска

Выбор (пример):

Выбран структурный продукт (СП) на рост курса Доллара к Рублю.
В продукт инвестирован 1 000 000 руб.

Сценарий 1:

Прогноз оправдался , к 17 декабря 2012 года курс Доллара к Рублю вырос на 20%. Инвестор возвращает 1 120 000 р. 100% от вложенных средств, а также 12% от роста курса Доллара к Рублю (60% (к/у) от роста курса Доллара к Рублю на 20%).

Сценарий 2:

Прогноз не оправдался , к 17 декабря 2012 года курс Доллара к Рублю оказалось ниже курса на дату заключения договора. Инвестор возвращает 100% вложенных средств 1 миллион рублей.

(график Доллар/Рубль)

Разберем подробнее

Схема расчета аналогична двум предыдущим.

В чем тут плюсы и минусы, индексы и акции имеют больше движение в отличие от движения доллар/рубль, т.е. 20% падения или роста индекса за 3-и месяца, действительно существует и реально, достаточно посмотреть графики движения ценных бумаг, или индексов (такое движение достаточно часто происходит).

В валюте сложнее, движения на 20% редкий случай. Например, в случае доллара, если брать 30 руб. курс доллара к рублю, то увеличение доллара до 33 руб. либо падение до 27 руб. – это достаточно значимое событие, и оно происходит реже. Но зато есть плюс в большем коэффициенте участия при том же уровне риска, т.е. в данном случае при 0% риска, на рост 60%, а на падение 110%.

Коэффициент участия на падение 110% в данном случае - это значит, что если бы мы вложились в структурный продукт с таким коэффициентом участия и наш прогноз оправдался, то мы бы получили доходы больше чем при прямом инвестировании. Такой коэффициент участия не случаен, это происходит от того, что большинство людей на рынке не верит в падение, поэтому доходность больше. Но за счет этого, если вы считаете по-другому, вы можете заработать, при этом, если ваш прогноз не оправдается, вы, ни чего не потеряете.

Пример №4

Если коэффициенты участия не нравится – что делать?

Надо понимать, что коэффициенты участия ограничивают вашу доходность, но за счет этого полностью убирают риск. Если вы идете, на какой-то риск заранее известный, вы получаете большую доходность.

Пример: с риском 3%

Структурный продукт на индекс «РТС»

Выбор (пример):

Выбран структурный продукт (СП) на рост индекса РТС.
В продукт инвестирован 1 000 000 руб.

Сценарий 1:

Прогноз оправдался , к 17 декабря 2012 года индекс РТС вырос на 20%. Инвестор возвращает 1 118 000 руб. 100% от вложенных средств, а также 11,8% от роста индекса РТС (59% (к/у) от роста индекса РТС на 20%).

Сценарий 2:

Прогноз не оправдался , к 17 декабря 2012 года значение индекса РТС оказалось ниже значения на дату заключения договора. В худшем сценарии инвестор возвращает 97% вложенных средств, 970 000 руб. Точное значение рассчитывается по формулам указанным в спецификации продукта.

(график «РТС»)

Разберем подробнее

Индекс РТС с риском 3%.

Если не оправдалось, то вы получаете убыток в 30 000 руб., если оправдалось, вы получаете в 59% доходности (коэффициент участия). Опять же эти коэффициенты участия, которые были на дату исполнения в декабре 2012 года. Сейчас, текущие коэффициенты участия могут быть больше.

Мы имеем вероятность возможности потери денежных средств, но за счет этого увеличиваем нашу потенциальную доходность. Опять же мы можем здесь играть следующими вещами, т.е. уровнем риска в процентах – за счет этого увеличивать доходность, либо сроком инвестирования за счет этого тоже увеличивается доходность. Т.е. мы здесь играем с неопределенностью и чем выше неопределенность берем на себя, тем выше доходность мы получаем.

Структурные продукты

Есть вариант купить два структурных продукта в обе стороны. На что тут расчет? Индекс все равно пойдет в ту или иную сторону (например, с нулевым риском). Один соответственно будет точно убыточным, а второй будет точно прибыльный и вы получите 50% от направления движения рынка. Это интересно, потому что вы одновременно избегаете риска и получаете доходность. Индекс РТС реально к декабрю может и на 20% и на 30% упасть, или вырасти, и вы получите без риска доходность уже больше чем банковский депозит.

Структурные продукты в соответствии с законодательством предлагают не многие брокеры, способные сформировать производный финансовый инструмент и продать клиентам. Тут важно позаботиться о том кто вам его продает. Одним из наиболее надежных брокеров действующий с 1993 года, прошедший через два масштабных кризиса 1998 года и 2008 года, который развивается и является надежными поставщиком услуги, можно посмотреть по ссылке, справа от статьи.

Что такое коэффициент участия (к/у)?

Например, коэффициент участия в 50% означает следующее – допустим, вы ставите 1 000 000 руб. на падение индекса РТС, коэффициент участия составляет 50% к дате экспирации. Индекс РТС упал на 20%, вы получите 50% от этого падения, т.е. 10% от доходности, если же индекс РТС вырос, и ваш прогноз не оправдался, то вы получаете деньги обратно (при выбранном уровне риска 0%). От 1 000 000 руб. при том, что вы угадали движение рынка, получите 100 000 руб., если не угадали, вернете свои деньги 1 000 000 руб. Подробнее указанно в примерах выше.

До какой даты продается СП (например, на сентябрь/декабрь)?

В принципе они продаются до любой даты, т.е. можно даже за неделю до экспирации купить структурный продукт и он будет длиться всего неделю (если хотите, можете сделать себе СП и на 5 дней). Тут подвох в том, произойдет ли за неделю какое-то существенное сдвижение выбранного актива. К тому же чем ближе дата экспирации СП, тем выше определенность на фондовом рынке и тем получается ниже коэффициент участия, вы можете проиграть в доходности (к/у постоянно меняется - раз в неделю).

В своей основе структурированные продукты используют довольно простую идею, которая состоит в следующем. Предположим, что мы нашли банк, который дает нам 10% годовых в рублях. Значит, с одного миллиона рублей получается чистый доход в 100 тысяч — вкладывая эти деньги в более рисковые инвестиционные продукты, инвестор рискует только своей прибылью, тогда как основной депозит оказывается нетронутым. Правда, при таком подходе нужно учитывать инфляцию, поскольку сумма в рублях по истечении года утратит часть своей покупательной способности.

Следовательно, при инвестировании в структурные продукты денежные средства клиента разделяются на две составные части, одна из которых как правило заметно больше другой. Первая, большая часть, вкладывается в инструменты с фиксированной доходностью, такие как банковские депозиты, облигации, векселя или сберегательные сертификаты; в качестве рисковой части с повышенной доходностью могут выступать акции, паи биржевых фондов, фьючерсы или даже активы, не связанные с финансами (ставки на политические события — например, актуальная ситуация с Грецией).

Здесь возможны четыре ситуации. Первая ситуация полной защиты капитала рассмотрена выше и отображена на рисунке слева. В ней вся прибыль (размером с оранжевую зону) будет вложена в рисковые активы, которые при благоприятном исходе могут дать доход в 2-3 раза выше стандартного роста депозита. Т.е. превратятся в светло-коричневую зону. При неблагоприятном результате размер вклада остается неизменным.

Во второй ситуации инвестор может повести себя более рискованно, выделив на агрессивные активы часть вклада больше банковской прибыли (т.е. в нашем исходном примере больше 10%) в обмен на потенциальное увеличение дохода. Как правило это происходит в том случае, когда инвестор по каким-либо причинам уверен в будущем изменении актива в нужном ему направлении. На рисунке справа показана ситуация, когда инвестор готов потерять до 10% вложенных средств, выделяя на рискованные активы 20% первоначального вклада — защита капитала при этом составляет 90%. Благоприятный исход здесь в два раза удваивает потенциальную прибыль по сравнению с левым рисунком, неблагоприятный оставляет от 1 млн. рублей 900 тысяч.

Следовательно по потенциальной доходности структурные продукты являют компромисс консервативных и более агрессивных вложений:

Есть и третья ситуация, когда некоторые банки инвестируют в рискованные активы только часть гарантированной прибыли, что позволяет говорить о структурном продукте уже как об инструменте с гарантированной доходностью. Т.е. формальную прибыль в рублях инвестор получит при любом исходе рисковой части портфеля — хотя в неблагоприятном случае она будет меньше инфляции. Частично данное условие связано и со ст. 834 Гражданского кодекса Российской Федерации, которая предусматривает обязательную выплату процентов на сумму вклада — некоторые банки предпочитают ведение структурных продуктов на правах банковского депозита. Так что вопрос о том, подлежит ли ваш структурный продукт защите от АСВ, лучше уточнять у конкретного банка. Общее положение говорит лишь о том, что физические лица (по сравнению с юридическими) при банкротстве банка будут обладать преимущественным требованием на возврат.

Однако кроме описанных вариантов встречаются также те, где размер убытка клиента может быть потенциально равен внесенному вкладу. Это — самый опасный тип. Например, это могут барьерные структурные продукты. Скажем, клиент инвестирует в пул акций и получает прибыль при условии, что ни одна из них не упадет ниже прописанной величины, скажем 30% от последнего максимума. Пробитие этого барьера ведет к убыткам, пропорциональным величине падения. Или же это может быть не отдельная акция, а целый индекс акций — скажем, вы делаете ставку на то, что индекс европейских акций не упадет ниже заданной в продукте величины. Или даже вы можете поставить на то, что актив не превысит определенную величину, либо останется в рамках определенного интервала. Иначе говоря, вы приходите в чистое финансовое казино.

Коэффициент участия

Выражается коэффициент либо в числах, либо в процентах. Из формулы следует, что чем больше коэффициент, тем больше прибыль — но тем больше и риск. В случае КУ > 1 речь как правило идет о продуктах с применением кредитного плеча (например фьючерсы).

Структурированные продукты компаний

От теории можно перейти к практике и посмотреть, какие компании и на каких условиях предлагают подобные продукты инвесторам (в данный момент). Вот небольшая таблица

из которой видно, что из банков наилучшее предложение в плане минимального порога входа на данный момент имеет компания БКС.

Структурные ноты

Структурные ноты можно считать разновидностью структурных продуктов, поскольку суть предложения сохраняется неизменной — разделение капитала на базовый и рисковый актив. Как финансовый инструмент инвестора ноты появились в конце 1960-х годов в США — и условным отличием нот от рассмотренных выше продуктов можно считать высокий порог входа и преимущественно банковский сектор предложения данной услуги. При этом могут быть сюрпризы — так, вкладчики банка Траст потеряли свои деньги, когда поддавшись уговорам сотрудников решили перевести свои средства из депозитов в ноты. Подробнее об этом .

Чем опасен структурный продукт

К достоинствам структурированных продуктов относится возможность получить потенциальный доход в 2-3 выше банковского депозита, сохраняя свой капитал под защитой и рискуя лишь не получить прибыль (однако остается риск банкротства эмитента). Структурные продукты предлагаются многими банками и компаниями, среди которых встречаются и предложения с относительно низким порогом входа. Однако необходимо помнить следующие вещи:

• инвестирование может быть доступно только в рублях;

• сроки, на которые предлагаются продукты (обычно не более трех лет) делают вероятность дохода близкой к подбросу монетки;

• услуги управляющих компаний платны, хотя часто зашиты в продукт;

• на структурный продукт отсутствует право собственности, т.е. все активы оформляются на управляющую компанию и в случае банкротства с возвратом капитала возникают проблемы