Курсовая работа: Анализ инвестиционной привлекательности предприятия. Васильцова А.М

Экономические теории и учебники предлагают сложное и запутанное инвестиционной привлекательности. Неспециалисту приходится долго разбираться в академическом языке, которым написаны эти понятия.

Для простого и логически понятного определения данного термина следует, прежде всего, быть знакомым с понятиями инвестиций и инвестиционной деятельности. Инвестиции – это денежные средства, банковские вклады, паи, акции и ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, различные лицензии, интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательскую или иную деятельность для получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и комплекс практических действий при реализации инвестиций.

Отсюда вывод, что инвестиционная привлекательность – это способность вызывать коммерческий интерес у реального инвестора, способность принять и распорядиться ими так, чтобы в результате добиться повышения качества производимой продукции, увеличения объемов производства, захвата новых рынков. И в конечном итоге – получить чистую прибыль.

Надо сказать, что с точки зрения инвестора, не все предприятия обладают инвестиционной привлекательностью. Но с другой стороны почти все владельцы бизнеса имеют противоположную точку зрения. То есть считают, что их предприятие способно заинтересовать инвесторов на 100%. Такие предприниматели могут годами активно искать инвесторов и не находить их, искренне удивляясь этому.

Поэтому всем собственникам предприятий следует знать, что влияет на инвестиционную привлекательность их бизнеса. Во-первых, инвестиции, вложенные в бизнес, обязательно должны вывести его на новый уровень производства, технологий и качества. Поэтому отдельно стоящий магазин в малолюдном месте, никогда не будет привлекательным для инвесторов. Во-вторых, сроки окупаемости вложенных инвестиций должны быть не более 2,5 лет для предприятий торговли, не более 3 лет для сферы услуг, не более 5 лет для производственной сферы и не более 2 лет для инновационных направлений предпринимательской деятельности. В-третьих, объект инвестирования должен быть высоколиквидным. Другими словами, должна быть возможность продать предприятие целиком, быстро и без проблем. И в-четвертых, бизнес должен иметь как можно более широкие возможности для развития.

Всегда малопривлекательными для инвестиций будут предприятия, находящиеся в упадочном состоянии, а также предприятия, работающие на ограниченных рынках с очень ограниченными возможностями для развития.

Исходя из всего сказанного, каждый предприниматель может оценить степень инвестиционной привлекательности своего бизнеса самостоятельно. И если она высокая – прорабатывать идеи, готовить инвестиционный проект, искать и убеждать инвесторов. А если низкая – постараться ее повысить.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

ВВЕДЕНИЕ

1. Теоретическое обоснование инвестиций и инвестиционной привлекательности предприятия

1.1. Определение инвестиций, их классификация и необходимость вложения и привлечения

1.2. Инвестиционная привлекательность как важнейшая экономическая категория

1.3. Инвестиционная привлекательность региона

1.4. Процесс и факторы формирования инвестиционной привлекательности

2. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

2.1. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

2.2. Показатели инвестиционной привлекательности

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

3.1. Факторы повышения инвестиционной привлекательности предприятия

3.2. Прозрачность финансово-хозяйственной деятельности предприятия как один из факторов повышения инвестиционной привлекательности предприятия

3.3 Результаты социологического опроса

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Для поддержания конкурентоспособности и доли рынка сбыта, предприятию постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег, которое чаще всего недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Именно поэтому предприятие для начала его деятельности, а затем и для последующего развития нуждается в инвестициях.

Одним из самых важных и ответственных этапов инвестиционного процесса является выбор предприятия, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в основном влияет такая категория как инвестиционная привлекательность предприятия. Исходя из этого следует отметить, что эффективное инвестирование представляется возможным только лишь при определении и сравнении инвестиционной привлекательности различных предприятий. Таким образом, при отсутствии данной экономической категории инвестиционный процесс объективно теряет смысл.

Для предприятия, которому требуется вливание капитала из внешних источников, наиважнейшей задачей является повышение инвестиционной привлекательности. Только при ее высоком значении предприятие получит достаточные средства для функционирования, расширения производства, выпуска новой продукции или смены сферы деятельности (при продаже предприятия). Именно этим и обусловлена актуальность исследуемой темы.

Научная новизна данной работы заключается в том, что отмечены наиболее значимые пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия в целом не только при помощи повышения финансовой привлекательности, но и кадровой, экологической, инновационной, территориальной, социальной привлекательности. Также впервые проводится социологический опрос по данной теме, результаты которого изложены в третьей главе отчета.

Такая категория как инвестиционная привлекательность носит, прежде всего, практический, прикладной характер, т.к. представляет собой интегрированный показатель успешности экономической деятельности конкретного предприятия, региона или страны в целом.

Целью работы является изучение сущности категории инвестиционной привлекательности, разработка способов ее оценки, определение путей и мер по ее повышению на предприятии.

В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:

1) дать теоретическое обоснование инвестициям и инвестиционной привлекательности предприятия;

2) проанализировать способы оценки и показатели инвестиционной привлекательности;

3) предложить пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

Предметом исследования является экономическая категория инвестиционная привлекательность, методика ее анализа. При написании работы были использованы такие методы, как сравнение, обобщение, опрос, анализ, синтез данных, аналогия, анкетирование, метод графического построения и др.

1. Теоретическое обоснование инвестиций и инвестиционной привлекательности

инвестиционная привлекательность предприятие

Теоретические аспекты инвестиций рассмотрены в работах многих авторов . При этом следует выделить фундаментальные исследования Б.А. Колтынюка и Б.Т. Кузнецова. Конкретно тема исследования (инвестиционная привлекательность) находит отражение в работах М.Ю. Беляковой, Л.В. Андреевой, В.И. Макарьевой , Е.Р. Орловой и др. Причем необходимо отметить, что данная тема довольно узкая и рассматривается в основном как один из аспектов инвестиций или инвестиционной деятельности предприятия.

1.1 Определение инвестиций, их классификация и необходимость вложения и привлечения

Большинство авторов при определении понятия «инвестиции» придерживаются Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ, согласно которому инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Однако ряд других ученых, например А.Е. Городецкий и А.А. Воронина считают, что инвестиции - экономическая категория, выражающая долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли. Данному определению близка трактовка В.Бочарова и Р.Поповой. По их мнению инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) и достигается социальный эффект.

Таким образом, они ограничивают инвестиции только предпринимательской сферой, что не вполне правомерно, т.к. государство и органы местного самоуправления также осуществляют инвестиционную деятельность. Именно поэтому мы считаем понятие инвестиций, данное в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» наиболее приемлемым, более полным.

А.С. Нешитой предлагает следующую, наиболее часто применяемую классификацию инвестиций :

Таблица 1.1

Классификация инвестиций

Вложение и привлечение инвестиций как процесс в целом носит взаимовыгодный характер для обеих сторон. Для поддержания конкурентоспособности предприятия и доли рынка сбыта, ему постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег, которое чаще всего недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Именно поэтому предприятие для начала его деятельности (функционирования), а затем и для последующего развития нуждается в инвестициях.

Инвесторы же, со своей стороны, осуществляя инвестиционные вложения, решают следующие основные задачи :

1. Рост производственного и экономического потенциала предприятий и организаций в результате эффективной инвестиционной деятельности.

2. Максимальное увеличение финансовой отдачи.

3. Оптимизация инвестиционных вложений.

4. Минимизация рисков при осуществлении инвестиционных проектов.

5. Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности фирмы, компании в процессе инвестиционной деятельности.

6.Ускорение реализации инвестиционных проектов.

Экономисты, в частности Н.В. Колчина и Г.Б. Поляк выделяют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал и предоставление заемных средств.

1. Инвестирование в акционерный капитал компании (прямое инвестирование). Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются: инвестиции финансовых инвесторов; стратегическое инвестирование. Привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал. Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании.

2. Инвестирование в форме предоставления заемных средств

Основные инструменты - кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

1.2 Инвестиционная привлекательность как важнейшая экономическая категория

Одним из самых важных и ответственных этапов инвестиционного процесса является выбор предприятия, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в основном влияет такая категория как инвестиционная привлекательность предприятия.

Понятие инвестиционной привлекательности сегодня трактуется довольно неоднозначно. Л.Н. Чечевицына и И.Н. Чуев дают следующее определение: инвестиционная привлекательность - создаваемые государством и компаниями условия вложения капитала, гарантированности и привлекательности вложений. А.В. Воронцовский считает, что категорию «инвестиционная привлекательность» следовало бы определить как степень вероятности достижения выдвигаемых целей инвестирования, выраженную в индивидуальных ожиданиях инвесторов. Он объясняет это тем, что инвестирование - это процесс с негарантированным результатом, так как те или иные инвестиционные решения предполагают изрядную степень риска и ни при каких обстоятельствах нельзя быть полностью уверенным в получении определенной величины прибыли. Хотя наличие обеспечения или залога способно снизить эти риски. Поэтому соотношение риск-доходность-время является основополагающим в категории инвестиционной привлекательности. В.А. Пахомов под инвестиционной привлекательностью понимает систему мер, стимулирующую инвестиции, направленную на установление структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования и источников получения в сферах и отраслях экономики.

По нашему мнению, наиболее предпочтительным является практический подход к пониманию данной категории. Исходя из этого, мы определяем инвестиционную привлекательность как совокупность характеристик, позволяющую потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций (предприятие, отрасль, регион, страна) привлекательнее других для вложения имеющихся средств.

Инвестиционная привлекательность предприятия для инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Эффективная деятельность предприятий, обеспечение высоких темпов их развития и повышение уровня конкурентоспособности продукции в значительной мере характеризуют уровень их инвестиционной активности. В свою очередь, уровень инвестиционной активности предприятия характеризуется степенью его инвестиционной привлекательности, которая в данном случае выступает побудительным мотивом при выборе инвестором объекта инвестирования и принятии решения о начале инвестирования.

В этой связи инвестиционная привлекательность приобретает значение важной экономической категории, планирование и повышение уровня инвестиционной привлекательности предприятия необходимо рассматривать как самостоятельные задачи его деятельности в плане привлечения внешних инвестиций. С этой целью каждое предприятие должно искать пути повышения инвестиционной привлекательности.

1.3. Инвестиционная привлекательность региона

Инвестиционная привлекательность региона имеет огромное значение при определении инвестиционной привлекательности предприятия.

Инвестиционный цикл -- комплекс мероприятий от момента принятия решения об инвестировании до завершающей стадии инвестиционного проекта, в частности, например, научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, принятие инвестиционных решений, планирование и проектирование, подготовка к строительству, строительство, выход на проектные показатели и режим окупаемости вложений.

Инвестиционный цикл состоит из трех основных периодов:

1. Прединвестиционная фаза.

2. Фаза инвестиций -- собственно затраты, вложения средств.

3. Эксплутационная фаза -- возмещение затраченных средств.

Инвестор выбирает предприятие, основываясь на его инвестиционной привлекательности, на первой прединвестиционной фазе. Причем первое, что является предметом изучения и анализа - это экономическая обстановка региона, его риски и потенциал.

По мнению Е.Р. Орловой , инвестиционная привлекательность региона представляет собой объективные предпосылки для инвестирования и количественно выражается в объеме капитальных вложений, которые могут быть привлечены в регион исходя из присущих ему инвестиционного потенциала и уровня некоммерческих инвестиционных рисков. В соответствии все российские регионы рассматриваются в плоскости потенциал-риск. Уровень инвестиционной привлекательности выступает при этом как интегральный показатель, суммирующий разнонаправленное влияние показателей инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

Инвестиционная привлекательность региона формируется инвестиционным потенциалом территории и возможными рисками. В свою очередь инвестиционный потенциал и риск -- это агрегированное представление целой совокупности факторов. Наличие региональных инвестиционных рисков свидетельствует о неполном использовании инвестиционного потенциала территории.

Факторы формирования инвестиционного потенциала носят обобщенный характер. Каждый из них рассчитывается как взвешенная сумма ряда статистических показателей. Отбор большинства факторов может быть осуществлен в основном путем качественного и качественного анализов, включающих в себя изучение различных политических, экономических, социальных и природно-ресурсных характеристик регионов. Необходимость их учета объясняется прежде всего их важностью.

М.Ю. Белякова установила зависимость между уровнем риска, потенциалом региона и интересом вложения инвестором своих ресурсов в предприятие того или иного региона.

Таблица 1.2

Распределение интересов инвесторов в зависимости от уровня риска, присущего региону

1.4 Процесс и факторы формирования инвестиционной привлекательности

Л.Н. Чечевицына и И.Н. Чуев разделяют совокупность факторов и показателей, формирующих инвестиционную привлекательность, на факторы внутренней и внешней среды предприятия. К внутренним факторам, определяющим эффективность бизнеса, относятся: производственный потенциал предприятия, его финансовое состояние, менеджмент и инвестиционная программа.

Основными внешними факторами, влияющими на эффективность бизнеса в российских условиях, являются: отрасль и местоположение предприятия, его отношения с властью и характер владения предприятием. Внешнюю среду формируют макроэкономические факторы на уровне страны, государственное регулирование инвестиционной деятельности, мезоэкономические факторы на уровне округа, региона, политика региональных органов власти в сфере инвестирования, факторы на уровне вида деятельности (отрасли). Очевидно, что значение каждой группы факторов для процесса формирования планирования инвестиционной привлекательности будет разным. Инвестиционная привлекательность объекта инвестирования анализируется по структурным уровням экономики, начиная с инвестиционной привлекательности страны и заканчивая конкретным предприятием и инвестиционным проектом.

Факторы внутренней и внешней среды действуют либо прямо, либо опосредованно в соответствии со следующей схемой :

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1 Схема процесса формирования инвестиционной привлекательности объекта инвестирования

2. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия

При изучении проблемы анализа инвестиционной привлекательности предприятия большинство авторов ссылаются на анализ финансового состояния предприятия. Однако ряд экономистов кроме финансовой привлекательности рассматривают также такие качественные, неденежные аспекты как кадровая, экологическая, инновационная привлекательность . При оценке инвестиционной привлекательности заемщика банком также анализируются его кредитная история и направление использования предоставляемых средств .

Несмотря на то, что финансовые показатели имеют более важное значение, по нашему мнению только этими показателями ограничиваться не стоит, т.к. требуется максимально раскрыть исследуемую тему, не сводя анализ инвестиционной привлекательности лишь к анализу финансовой деятельности предприятия.

2.1 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

При рассмотрении потенциальных источников ресурсов необходимо учитывать полезность инвестиций для каждого субъекта инвестиционного процесса, тогда выбор источника финансирования зависит от того, насколько инвестиционно привлекательной выглядит предприятие в глазах потенциальных инвесторов, и от того насколько заинтересовано предприятие в данном способе инвестирования.

Последовательность анализа слагаемых инвестиционной привлекательности предприятий базируется на системном подходе, отражающем закономерности взаимосвязей частей в целом, их иерархию и субординацию. Системная последовательность слагаемых инвестиционной привлекательности предприятий определяется движением от частного к общему, от функционально-ресурсной направленности производства к его организационной и воспроизводственной структурам. Таким образом, все слагаемые инвестиционной привлекательности рассматриваются как закономерные части целого. Последовательность слагаемых выстроена также с учетом мнения экспертов - представителей инвестиционных институтов и экономических служб различных предприятий. Принимается во внимание и субъективный фактор, так как в каждом отдельном случае определенную роль в выборе приоритетов инвестирования играет психология отдельного инвестора. Таким образом, из принципа системности вытекает принцип приоритетов. В практике хозяйствования самым приоритетным слагаемым считается финансовая привлекательность предприятия, так как именно она характеризует возможность получения максимальной прибыли от инвестиций при минимизации затрат на ресурсы.

Методологический этап оценки инвестиционной привлекательности предприятия заключается в группировке показателей по обобщающим критериям. Сначала проводится анализ финансового положения предприятия как основополагающего аспекта инвестиционной привлекательности по пяти направлениям: анализ имущественного положения предприятия, анализ ликвидности и платежеспособности, анализ финансовой устойчивости, анализ деловой активности и рентабельности предприятия.

Как в зарубежной, так и в российской практике предлагаются методики и экономико-математические модели диагностики вероятности банкротства предприятия. В основе всех этих методик и моделей лежат показатели, которые приводятся в бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия или рассчитаны на базе отчетности.

Необходимо отметить, что в настоящее время существуют различные подходы к анализу и оценке финансового состояния предприятий и их экономической устойчивости. За рубежом разработана система оценки деятельности фирм, основанная на показательной отчетности по результатам проверки их финансовой деятельности независимой аудиторской фирмой. В отечественной практике в последнее время наиболее часто для оценки инвестиционной привлекательности используются: экспресс-анализ финансового состояния и детализированный анализ финансового состояния предприятия.

С.М. Пястолов отмечает, что на первом этапе экспресс-анализа устанавливается целесообразность анализа финансовой отчетности. На втором - оценка работы в отчетном периоде (на основе ознакомления с пояснительной запиской к балансу), определение тенденций к изменению основных показателей деятельности, а также качественных изменений в имущественном и финансовом положении предприятия.

Для проведения экспресс-анализа могут использоваться следующие экономические показатели:

· хозяйственные средства предприятия и их структура;

· основные средства предприятия;

· структура и динамика оборотных средств предприятия;

· основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

· эффективность использования финансовых ресурсов.

М.Ю. Белякова при проведении детализированного анализа финансового состояния предприятия выделяет три последовательных этапа :

Рис. 2.1 Алгоритм проведения детализированного анализа финансового состояния предприятия

Производственный потенциал предприятия оказывает прямое воздействие на эффективность бизнеса. Как правило, принято оценивать финансовое состояние и имеющийся капитал предприятия, однако следует подчеркнуть, что капитал работает только после перехода в производственную форму, превращаясь в основные фонды, оборотные производственные средства, сырье и материалы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, нематериальные активы. Количественная оценка этих вложений капитала возможна практически для любого предприятия. Согласно И.В. Масленникову , существует другая часть производственного потенциала, достоверно выразить которую в денежной форме не представляется возможным. В нее входят кадровая составляющая, уровень организации труда и уровень организации производства, без которых производственного потенциала предприятия, вообще говоря, не существует, так как основные фонды, оборотные производственные средства и нематериальные активы сами по себе работать не могут.

Менеджмент на предприятии имеет существенное значение для эффективного развития бизнеса, при этом следует учитывать такие аспекты, как:

· организационная структура управления предприятием;

· соответствие решений, принимаемых управленческим персоналом современным требованиям рыночной экономики;

· актуальность и согласованность всей организационно-управленческой документации;

· квалификация руководителей предприятия, а также наличие системы обучения и повышения квалификации кадров;

· качество существующей системы планирования и принятия решений;

· качество налогового планирования и оптимизации.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия М.Ю. Беляковой рассматривает следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная, экологическая и социальная привлекательность, инвестиционный риск.

Привлекательности продукции предприятия для любого инвестора - это ее конкурентоспособность на внутреннем и внешнем рынке.

Обобщающим показателем планирования конкурентоспособности продукции и ее инвестиционной привлекательности является цена. Она формируется под влиянием спроса и предложения и может косвенно выражать конкурентоспособность путем их сопоставления.

Кадровая привлекательность предприятия характеризуется тремя слагаемыми:

* деловыми качествами руководителя и его “команды”;

* качеством “кадрового ядра” (работников высшей квалификации);

* качеством персонала в целом.

Инновационная привлекательность предприятия - это эффект от среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения на предприятии. Экологическая привлекательность предприятия определяется экологической привлекательностью производимой продукции и применяемых технологий, которая регулируется правовыми нормами и стандартами.

Инвестиционные решения предполагают изрядную степень риска и ни при каких обстоятельствах нельзя быть полностью уверенным в получении определенной величины прибыли. Для оценки риска на практике используют различные методы. Наиболее известные из них:

* метод индивидуальных оценок (применяется только в отношении рисков, которые невозможно сопоставить с типичным риском);

* метод средних величин (отдельные рисковые группы подразделяются на подгруппы, чем создается аналитическая база для анализа по рисковым признакам);

* метод процентов (определяется совокупность скидок и надбавок к имеющейся аналитической базе в зависимости от возможных положительных и отрицательных отклонений от среднего уровня риска).

К.В. Щиборщ отмечает, что оценка инвестиционной привлекательности предприятий зачастую необходима коммерческим и международным банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным финансированием в рамках комплексных региональных и отраслевых программ. Причем для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплаты процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта). Привлекательность заемщика может оцениваться по следующей схеме:

Рис. 2.2 Схема оценки инвестиционной привлекательности заемщика

2.2 Показатели инвестиционной привлекательности

С.С. Суверов выделяет следующие этапы расчета показателей финансовой привлекательности предприятия:

1. Первый этап предполагает работу с такими отчетными документами, как бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах. На их основе осуществляется расчет показателей, характеризующих различные стороны финансовой привлекательности.

2. Второй этап - методологический. Он заключается в группировке показателей по обобщающим критериям. Предлагаются пять основных направлений анализа финансового положения предприятия: структура имущества; показатели ликвидности; показатели долгосрочной финансовой устойчивости; показатели деловой активности; показатели рентабельности.

3. Третий этап оценки состоит из двух частей:

* расчета суммарных коэффициентов отклонений значений каждого сравниваемого показателя от эталонной величины;

Для оценки финансового состояния предприятия можно использовать такие обобщающие показатели, как ликвидность, привлечение заемных средств, оборачиваемость капитала, прибыльность, показатели финансовой устойчивости, для характеристики которых можно использовать известные финансовые коэффициенты.

Б.А. Колтынюк отмечает, что единых нормативных критериев для приведенных выше показателей инвестиционной привлекательности не существует, так как они зависят от многих факторов отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость тех или иных значений этих показателей, оценка их динамики и направленность изменений могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия на краткосрочную перспективу, как правило, приводятся показатели оценки удовлетворительности структуры баланса (текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и способности восстановления (утраты) платежеспособности). При оценке инвестиционной привлекательности на долгосрочную перспективу приводится характеристика структуры источников средств, степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов и пр. Таким образом, приведенные выше показатели могут помочь потенциальному инвестору правильно выбрать предприятие для его инвестиционной деятельности.

Количественная оценка инвестиционной привлекательности предприятия приведена в таблице 2 :

Таблица 2.1

Параметры инвестиционной привлекательности предприятия

Перед расчетом показателей инвестиционной привлекательности отдельного предприятия часто осуществляется расчет показателей привлекательности целой отрасли, в которую входит предприятие. Инвестиционная привлекательность отрасли представляет собой совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей отрасли, обусловливающих платежеспособный спрос на капиталообразующие инвестиции конкретной области.

В настоящее время не существует единой методики определения инвестиционной привлекательности отдельной отрасли. Для этих целей может использоваться ряд альтернативных методик. Согласно первой из них инвестиционная привлекательность отрасли оценивается на основе комплекса разнообразных факторов: отношения собственности и монополизм отрасли, спрос на продукцию, финансовое состояние отрасли, воздействие на природную среду, социально-политический климат на предприятиях отрасли. Согласно этой методике наиболее высокой инвестиционной привлекательностью отличаются отрасли топливно-энергетического комплекса, за исключением угольной промышленности из-за значительного вреда окружающей среде.

В соответствии со второй методикой оценка привлекательности отрасли проводится исходя из ее финансового состояния: оцениваются показатели доходности продаж, активов, собственных средств и инвестированного капитала. В третьей методике инвестиционная привлекательность определяется на основе макроэкономического мультипликатора. Он показывает, насколько увеличится ВВП, если инвестиции в данную отрасль возрастут на единицу. Известно, что макроэкономический мультипликатор для нефтегазового комплекса составляет больше двух.

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Следует отметить, что проблема повышения инвестиционной привлекательности предприятия, несмотря на ее значимость, не рассматривается на сегодняшний день как фундаментальная тема для исследования и получает обозрение лишь в отдельных статьях различных авторов . Каждый из них уделяет особое внимание определенному фактору, направлению, которые будут рассмотрены далее.

3.1 Факторы повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Для определения возможных мер по повышению инвестиционной привлекательности по мнению Т.Б. Бердниковой необходимо провести соответствующую диагностику и экспертизу на предприятии. В процессе диагностики рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение. Так, для кредитора важным этапом процесса переговоров с предприятием является подтверждение прав собственности на предоставляемое в качестве залога имущество. Для прямых инвесторов, приобретающих пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность контролировать направления расходования вложенных средств.

Инвестор выдвигает различные требования к предприятию при принятии решения об инвестировании. При этом опыт показывает, что предприятия достаточно часто не соответствуют перечисленным требованиям инвестора.

В.Я. Горфинкеля и В.А. Швандара предлагают провести планирование инвестиционной привлекательности - ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов).

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации. Этот анализ позволяет:

Определить сильные стороны деятельности компании;

Определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

Е. Маленко и В. Хазанова считают, что одним из самых сложных мероприятий по планированию повышения инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Они выделяют несколько направлений, по которым может проводиться реструктуризация:

1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.

3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов.

4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации направлено на совершенствование производственных систем предприятий.

Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений. В процессе повышения инвестиционной привлекательности одно из крупнейших российских ювелирных предприятий провело комплексное реформирование системы управления. В результате реформирования была повышена эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий стал рост рентабельности деятельности и появились реальные основания для инвестора рассматривать предприятие как способное эффективно освоить инвестиции.

А.А. Ройзман в числе средств повышения инвестиционной привлекательности выделяет составление и определение стратегии предприятия. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг).

Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). В практике были случаи, когда инвестор не рассматривал локальные проекты предприятия, несмотря на их хорошие финансовые показатели, поскольку проекты не были связаны с общей концепцией развития предприятия. Однако если стратегия предусматривала реализацию локальных проектов и давала основание считать их реализацию целесообразной для предприятия в целом, решение о финансировании предприятия принималось положительное. Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия. Например, одно из ведущих предприятий Северо-Запада, работающее в стекольной отрасли, в процессе работы с венчурным инвестором провело разработку комплексного бизнес-плана своего проекта. Несмотря на низкую стоимость активов предприятия по сравнению с суммой необходимых инвестиций, инвестор оценил предприятие как инвестиционно привлекательное, поскольку бизнес-план обосновал потенциал роста предприятия для инвестора и увеличение стоимости капитала.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи для повышения инвестиционной привлекательности Е.В. Кистеревой предлагается проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Еще одним фактором по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является управление собственным капиталом. Управление собственным капиталом - это не просто анализ показателей, характеризующих его величину, динамику и т.д., а это, кроме того, анализ и оптимизация всех внутренних составляющих компании. Оптимизация качественных факторов, влияющих на величину собственного капитала, позволит на долго закрепить полученные результаты и повысить инвестиционную привлекательность компании. С.П. Конторович предлагает разработать процедуру определения качественных факторов риска, оцениваемых при использовании модели кумулятивного построения, в частности: ключевая фигура в руководстве; качество управления.

Отсутствие конкретных методов анализа важнейших факторов риска приводит к тому, что оценщик вынужден «на глазок» прикидывать уровень анализируемого риска. В российских условиях, когда культура оценки еще не сложилась и специалистов, способных подвергнуть анализу отчет об оценке, практически нет, оценщику достаточно сослаться на свое экспертное мнение, чтобы любой уровень риска был принят за верный. Это, с одной стороны, привлекает своей безнаказанностью, а с другой - отталкивает своей субъективностью.

Управление именно качественными факторами, влияющими на величину стоимости собственного капитала, может стать ключевым инструментом повышения эффективности деятельности предприятия и его инвестиционной привлекательности, даже если предприятие на данный момент не собирается привлекать дополнительный капитал.

А.Н. Задорожный отмечает, что отдельно стоит упомянуть о ситуациях, когда в интересах собственников компании необходимо продать ее по максимально высокой стоимости. Данное намерение возникает, как правило, при стремлении собственников сменить сферу деятельности, получив при продаже бизнеса достаточные средства для новых вложений. Мероприятия, направленные на достижение этих целей, называются предпродажной подготовкой и имеют целью повышение инвестиционной привлекательности и одновременное увеличение стоимости компании для потенциальных покупателей.

В общем виде предпродажная подготовка предполагает проведение следующих мероприятий:

· Анализ отрасли, в которой действует предприятие, а также отраслей, являющихся потребителями и поставщиками для нее.

· Оценка стоимости бизнеса, выявление основных факторов, влияющих на стоимость. Определение ключевых характеристик компании, привлекательных для целевых групп инвесторов.

· Проведение мероприятий, направленных на повышение инвестиционной привлекательности компании.

· Подготовка информационного меморандума для представления компании инвесторам, размещение пресс-релизов в информационных службах, взаимодействие с инвестиционными институтами, действующими на рынке слияний/поглощений и инвесторами напрямую.

· Проведение переговоров с инвесторами -- потенциальными покупателями компании и осуществление сделки.

Инвестиционной привлекательности предприятия может выражаться в привлекательности выпущенных им акций. Поэтому разработка мер по повышению их привлекательности является важным шагом для такого предприятия. Е.Ю. Розанова предлагает использовать следующую систему мер:

Рис. 3.1 Управление инвестиционной привлекательностью акций со стороны эмитента

3.2 Прозрачность финансово-хозяйственной деятельности предприятия как один из факторов повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Ключевыми факторами инвестиционной привлекательности по мнению И.М. Язвиной являются:

Бизнес-план, соответствующий требованиям инвестора.

Прозрачность бухгалтерского учета.

Если инвестиционные средства привлекаются от иностранных инвесторов, огромное значение приобретает предоставление финансовой отчетности в удобном для них формате - в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета. Отчетность по российской системе бухгалтерского учета скорее всего покажется слишком запутанной и малопонятной для иностранного пользователя.

На инвестиции можно рассчитывать только тогда, когда инвестору будет виден результат, когда он сможет оценить сроки возврата инвестиций. Для того чтобы можно было дать такую оценку, необходимо добиться порядка на производстве и сделать прозрачными для инвестора процессы цепочки "ресурс - услуга - потребитель - оплата - ресурс".

О.А. Бобков утверждает , что привлечь инвесторов легче тем поставщикам услуг, которые смогут навести порядок на производстве, организовать бизнес-процессы таким образом, чтобы обеспечить предприятию потенциал роста. Только после этого можно вступать в переговоры с инвесторами.

Аутсорсинг (от англ. outsourcing) - способ оптимизации деятельности предприятия путем делегирования части задач (непрофильных функций и корпоративных ролей) внешним специализированным компаниям, профессионально занимающимся решением таких задач, и сосредоточения на основных задачах и функциях.

Применяя схему аутсорсинга, предприятие становится заказчиком. На первый план выходят: качество услуги аутсорсинга, которое подразумевает соответствие всем требованиям заказчика, и неразглашение подрядчиком конфиденциальной (в т.ч. финансовой) информации. Основная цель применения схемы - возможность сконцентрировать усилия на совершенствовании основных бизнес-процессов, т.к. именно эта часть производства обеспечивает и конкурентные преимущества предприятия и инвестиционную привлекательность.

Р. Инсапов предлагает автоматизировать процессы финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Цели данной автоматизации состоят в том, чтобы в короткие сроки обеспечить прозрачность и стабильность работы компании, создать механизмы контроля над формированием финансового результата предприятия и движением денежных средств.

Повышение управляемости и инвестиционной привлекательности предприятия особенно актуально для собственника, недавно вступившего в права владения компанией, либо выделившего или совместившего различные направления существующего бизнеса.

Этапы проекта:

· Внедрение регламентированных процессов согласования и проведения платежей, формирования платежного календаря.

· Внедрение регламентированного процесса управления договорами.

· Внедрение системы мониторинга деятельности компании в форме регулярной отчетности по ключевым технико-экономическим параметрам.

· Диагностика управленческого потенциала руководителей компании и кадрового резерва, оценка корпоративной культуры компании (выполняется дополнительно по желанию заказчика).

· Упорядочение системы документооборота, необходимого для внешних контролирующих органов.

· Внедрение регламентированного процесса управления инвестициями.

· Регламентация бизнес-процессов предприятия, вносящих наиболее существенный вклад в себестоимость основной продукции.

· Разработка и внедрение системы стимулирования персонала.

· Разработка и подготовка к внедрению системы управленческого учета и бюджетирования.

· Разработка функциональных требований к автоматизации управленческих процессов.

Результатом проекта являются д ействующие управленческие процессы, контроль над формированием финансового результата компании и движением денежных средств, прозрачность деятельности компании для акционеров и менеджеров.

3.3 Результаты социологического опроса по теме «Инвестиционная привлекательность предприятия»

По изучаемой теме нами была разработана анкета (прил. 2), ответить на вопросы которой было предложено группе в количестве 18 человек. В анкету входит шесть вопросов, каждый из которых предполагает один вариант ответа из трех предложенных.

Далее проанализируем ответы респондентов на поставленные вопросы. Половина опрошенных студентов считают, что разработка стратегии развития предприятия является наиболее важным фактором повышения его инвестиционной привлекательности. Примерно 33% (т.е. 1/3) респондентов отметили реструктуризацию предприятия и только 17% - прозрачность финансово-хозяйственной деятельности в качестве наиболее значимых факторов повышения инвестиционной привлекательности, несмотря на их несомненную важность. Все опрошенные согласны с утверждением, что инвестиционная привлекательность имеет значение, когда речь идет о привлечении инвестиций. Причем 56% утверждают, что она имеет первостепенную значимость.

Что касается анализа инвестиционной привлекательности предприятия, то большинство респондентов (72%) считают, что он заключается в анализе всех аспектов деятельности предприятия. Оставшиеся 28% отмечают анализ финансовой, кадровой, инновационной, экологической привлекательности. Никто не выбрал первый вариант ответа, согласно которому анализ инвестиционной привлекательности заключается только в анализе финансового состояния предприятия.

На вопрос о соотношении потенциала-риска более 60% студентов ответили, что они выбрали бы предприятие с высоким уровнем риска и потенциала, стремясь видимо получить максимально высокий доход. Кроме инвестиционной привлекательности самого предприятия, по мнению 56% опрошенных, иностранному инвестору следует обращать внимание, прежде всего, на привлекательность отрасли, 28% - региона, 16% - страны.

Таким образом, респонденты имеют представление теме исследования, считают повышение инвестиционной привлекательности предприятия важным направлением его развития. Однако 22% студентов отмечают, что при наличии у предприятия внутренних источников для последующего развития ему не следует применять меры по повышению инвестиционной привлекательности. Хотя остальная часть респондентов считает, что даже при таком условии повышение инвестиционной привлекательности необходимо.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Исходя из отчета можно сделать следующие выводы по исследуемой теме:

1. Инвестиционная привлекательность - это совокупность характеристик, позволяющая потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций (предприятие, отрасль, регион, страна) привлекательнее других для вложения имеющихся средств. Инвестиционная привлекательность имеет значение важной экономической категории, планирование и повышение уровня инвестиционной привлекательности предприятия необходимо рассматривать как самостоятельные задачи его деятельности в плане привлечения внешних инвестиций.

К внутренним факторам, определяющим эффективность бизнеса, относятся: производственный потенциал предприятия, его финансовое состояние, менеджмент и инвестиционная программа. Основными внешними факторами, влияющими на эффективность бизнеса в российских условиях, являются: отрасль и местоположение предприятия, его отношения с властью и характер владения предприятием.

2. Последовательность анализа слагаемых инвестиционной привлекательности предприятий базируется на системном подходе, отражающем закономерности взаимосвязей частей в целом. В практике хозяйствования самым приоритетным слагаемым считается финансовая привлекательность предприятия, так как именно она характеризует возможность получения максимальной прибыли от инвестиций при минимизации затрат на ресурсы. В отечественной практике в последнее время наиболее часто для оценки инвестиционной привлекательности используются: экспресс-анализ финансового состояния и детализированный анализ финансового состояния предприятия.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия помимо финансовой составляющей рассматриваются следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, территориальная, экологическая и социальная привлекательность, инвестиционный риск.

Подобные документы

Инвестиционная привлекательность Российской Федерации и в частности Республики Марий Эл. Общие сведения о республике, оценка экономической ситуации в ней и характеристика региона. Инвестиционная привлекательность отрасли воспроизводства рыбных запасов.

курсовая работа , добавлен 25.02.2009


Основные факторы, ограничивающие инвестиционную привлекательность регионов, организаций и долговых обязательств России. Структурные изменения в управлении территориями. Проблемы согласования инвестиционной политики федерального центра и регионов.

реферат , добавлен 05.02.2012


Инвестиционная привлекательность эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке. Коэффициенты, характеризующие эффективность эмиссии акций. Разработка инвестиционной стратегии предприятия на 10 лет. Формирование оптимального инвестиционного портфеля.

контрольная работа , добавлен 13.04.2012


Методики, проблемы и рисковый подход к оценке инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности региона. Инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат Кабардино-Балкарской Республики, государственная политика и стратегия развития.

дипломная работа , добавлен 12.08.2014


Анализ экономической сущности инвестиций и инвестиционной деятельности. Социально-экономическая характеристика региона. Инвестиционная привлекательность Тульского региона. Источники, методы и формы финансирования инвестиций в условиях финансового кризиса.

дипломная работа , добавлен 17.07.2013


Правовая основа государственной инвестиционной политики. Государственная инвестиционная политика Удмуртской Республики. Результаты исследования инвестиционной привлекательности. Оценка сфер деятельности с точки зрения инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 03.09.2010


Теоретические основы оценки инвестиционной привлекательности отраслей экономики и регионов, её понятие, критерии, методы оценки на примере Тюменской области. Экспортный потенциал экономики и улучшение инвестиционного климата и привлекательности области.

дипломная работа , добавлен 04.07.2010


Обоснование необходимости привлечения финансовых средств. Баланс предприятия, финансовое положение. Прогнозирование выручки от реализации. Планирование переменных и постоянных издержек. Разработка плана денежных потоков. Анализ безубыточности предприятия.

курсовая работа , добавлен 07.08.2010


Основы инвестиционной привлекательности организаций финансового сектора. Инвестиционный климат в России. Зарубежный опыт по инвестиционной привлекательности в сфере финансовых организаций. Анализ инвестиционной привлекательности страховой компании.

дипломная работа , добавлен 22.02.2010


Понятие "инвестиции". Сравнительная эффективность вариантов инвестиций. Разновидности стратегий и инвестиционная политика как генеральное направление (программа) инвестиционной деятельности организации. Определение инвестиционной политики предприятия.

Инвестиционная привлекательность зависит от потенциала того или иного региона, включая возможные риски. Инвестиционная привлекательность отдельных регионов рассчитывается на основе статистических данных как минимум по восьми направлениям. Это трудовая занятость населения, обеспечение финансами, наличие производственных мощностей, потребительский спрос, инфраструктура, наличие природных ресурсов, развитие туристической отрасли и инновации. В процессе изучения статистических данных по региону также определяются и рассматриваются различные факторы, тормозящие развитие в регионе. Это уровень уровень развития рабочей силы, перекосы в отдельных секторах экономики.

Инвестиционные же риски рассчитываются на суммарной основе, исходя из следующих рисков: управленческого, финансового, экологического, социального криминального путем анкетирования и сравнения экспертных мнений от представителей инвестиционных и банковских структур. Показатели инвестиционной привлекательности формируются на основе различных методик, в основе которых используются те же статистические данные. При принятии инвестиционных решений немаловажную роль играют законодательные акты, влияющие на результаты а также опросы и исследования. Не менее важными в данных исследованиях становятся экспертные оценки, формирующие полную картинку привлекательности инвестиционного комплекса в целом. Экспертные оценки вкупе с самыми продвинутыми методиками дают возможность оценить динамику развития региона. Инвестиционная привлекательность регионов же для последующего инвестирования рассчитывается на основе анализа отдельных показателей, используемых известными рейтинговыми агентствами, а также за счет применения в исследованиях постоянных и универсальных критериев оценки экономического состояния отдельных регионов. Степень риска делится на девять основных групп, имеющих высокий потенциал, средний и низкий потенциал. Далее полученные данные и показатели динамического развития оцениваются на основе их весового коэффициента. В результате данных исследований определяется инвестиционная привлекательность и оценивается конкретное место региона для последующих финансовых вложений.

Важнейший смысл при проведении таких расчетов и исследований на всей территории РФ в целом состоит в том, что государство осознанно использует различные стимулирующие мероприятия для развития каждого отдельно взятого инвестиционного комплекса с учетом его развития, имеющихся особенностей и освоенности отдельных территориальных образований. При этом их инвестиционная привлекательность быстро возрастает. В результате таких государственных вливаний появляется стойкая динамика роста в развитии структуры промышленных и сельскохозяйственных направлений. Реализация множества связанных с развитием транспортного, промышленного и сельскохозяйственного потенциала, позволяет создать стойкое выполнение показателей надежности развития данного региона, что обеспечивает ему выход на новый более высокий и динамичный уровень последующего поступательного развития. Соответственно возрастет и инвестиционная привлекательность, и при этом раскрываются конкурентные особенности всех задействованных в государственной муниципальных территорий. А поэтапное и своевременное развитие всех территорий РФ и их хорошая экономическая отдача - не это ли главное для всех инвестиционных вложений?

При принятии решения об инвестировании средств финансовый менеджер должен провести анализ инвестиционной привлекательности не только самого проекта, но и предприятия, отрасли и региона. При этом рассматриваются понятия инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата и инвестиционного потенциала.

По мнению П. Фишера "инвестиционная привлекательность" - это обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, корпорации). Понятие "инвестиционная привлекательность" отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли), по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страну (регион, отрасль).

В большом экономическом словаре инвестиционный климат (ИК) сформулирован как совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, максимально благоприятствующих инвестиционному процессу; равные для отечественных и иностранных инвесторов, одинаковые по привлекательности условия для вложения капиталов в национальную экономику. Такие авторы как Меньшикова О., Попова Т. определяют инвестиционный климат как совокупность социально-экономических, политических, социокультурных, организационно-правовых и инвестиционных факторов, предопределяющих силу притяжения или отторжения инвестиций.

Ряд авторов включает в понятие «инвестиционный климат» не только объективные возможности страны или региона(инвестиционный потенциал) но условия деятельности инвестора(инвестиционный риск). Согласно мнению таких российских ученых как Асаул А.Н., Денисова И.В. Иванова М.Ю. Лебедев В.М. инвестиционным климат это - среда, в которой протекают инвестиционные процессы; формируется инвестиционный климат под воздействием политических, экономических, юридических, социальных и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в регионе и предопределяющих степень риска инвестиций.

Некоторые отечественные и зарубежные авторы, пытаясь понять, что такое инвестиционный климат ставят во главу угла широкие показатели странового/регионального риска, которые часто основаны на результатах обзоров, проводимых международными экспертами, и обычно приводят к присвоению каждой стране, либо региону одной оценки. Во многих исследованиях внимание сосредоточено на более узком вопросе - ограничениях, относящихся только к иностранным инвесторам. Исследователи (Бекларян Л.А., Сотский С.В.., Уринсон Я.) рассматривают различные агрегированные показатели, характеризующие институциональную среду и экономическую политику страны, такие как законность, коррупция, открытость для внешней торговли, основы права и емкость финансового сектора. Результаты их работы подчеркивают значение надежных прав собственности и надлежащего управления для экономического роста. Однако использование только агрегированных показателей и межстрановых регрессий позволяет получить лишь ограниченное представление о широком диапазоне институциональных механизмов в различных странах и в рамках отдельных стран, а также о том, как эти механизмы влияют на инвестиционные решения, принимаемые различными видами хозяйствующих субъектов. Кроме того, трудно отличить воздействие конкретных мер политики от более широкого институционального контекста, влияющего на содержание и воздействие этих мер.

1. Стараясь не ограничиваться вышеназванными рамками, такие исследователи как Абыкаев Н.А, Анджелов Л.В. проанализировали микроэкономические данные о качестве инвестиционного климата в той или иной стране, а также методы отслеживания воздействия этого климата на инвестиционные решения и показатели деятельности фирм: в конечном счете, было выявлено, что к числу ключевых факторов ускорения экономического роста относится и повышение производительности. В ходе обследований были проанализированы количественные данные, позволяющие увязать показатели инвестиционного климата с результатами деятельности фирм, с тем, чтобы понять их влияние на производительность и решения об инвестировании и найме работников.

Согласно данным Всемирного банка инвестиционный климат представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности.

Следует отметить, что многие авторы, в частности Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. акцентируют существенное влияние действий органов государственного управления и выбранного ими вектора инвестиционной политики на инвестиционный климат, в таких категориях как затраты, риски и ограничения на пути развития конкуренции. Отсюда вытекает, что благоприятный климат характеризуется политической устойчивостью, наличием законодательной базы, умеренными налогами, льготами, представляемыми инвесторам.

Заслуживает внимания точка зрения таких исследователей данной проблематики как Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И, которые характеризуют инвестиционный климат как сочетание инвестиционной привлекательности иинвестиционной активности. По их мнению, высокий уровень корреляции текущей инвестиционной привлекательности регионов и текущей инвестиционной экономической активности дает возможность определить перспективную инвестиционную активность.

И. В. Тихомирова в своем научном труде «Инвестиционный климат в России: региональные риски» определяет прямую зависимость между инвестиционной привлекательностью и инвестиционным климатом: «инвестиционная привлекательность России в целом, ее отдельных регионов определяется в значительной степени инвестиционным климатом».

Одним из важных составляющих инвестиционного климата является инвестиционный потенциал.

Термин «потенциал» в русском словоупотреблении в расширенном толковании, может звучать следующим образом: «источники, возможности, средства, запасы, которые могут быть приведены в действие, использованы для решения какой-либо задачи, достижения определенной цели»

«Потенциал» как экономическая категория может трактоваться следующим образом: «Возможность и готовность субъектов рынка специализироваться в тех видах деятельности и производства, по которым в каждый момент времени имеются абсолютные или сравнительные преимущества».

Инвестиции же рассматриваются как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта».

Таким образом, категория «инвестиционный потенциал» отражает степень возможности вложения средств в активы длительного пользования, включая вложения в ценные бумаги с целью получения прибыли или иных народнохозяйственных результатов.

Однако все многообразие толкований термина «инвестиционный потенциал» этим не ограничивается. Так, в частности, некоторые авторы под «инвестиционным потенциалом» понимают – «определенным образом упорядоченную совокупность инвестиционных ресурсов, позволяющих добиться эффекта синергизма при их использовании».

Данное определение выведено из определения самого понятия «синергизм», рассматриваемого в рамках менеджмента и теории организаций. Однако ситуацию оно не проясняет, так как количественные измерители синергетического эффекта еще не разработаны, а, следовательно, невозможно определить и «упорядоченную совокупность инвестиционных ресурсов».

Примечательна позиция Абыкаева Н.А., Бернштама Е.С.., которые, анализируя структуру инвестиционного спроса, выделяют собственно потенциальный спрос и конкретный спрос (предложение капитала) и на этой основе делают вывод, что первый из них возникает при отсутствии намерения субъекта хозяйствования при имеющемся доходе (прибыли) направить его на цели накопления. Называя его формальным, они дают ему определение инвестиционного потенциала – источника для будущего инвестирования.

Второй же вид инвестиционного спроса авторы характеризуют как конкретную реализацию намерений субъектов инвестиционной деятельности на рынке инвестиционных товаров в форме предложения капитала. Однако не вполне правомерно отождествлять доход (прибыль) с инвестиционным потенциалом, поскольку всегда существует противоречие между собственно потреблением и накоплением и лишь реальные накопления могут выступать в форме потенциальных инвестиционных ресурсов.

Более того, авторы подразумевают наличие прямой связи между инвестиционным потенциалом и его конкретной реализацией. Следует в этой связи заметить, что реализация инвестиционного потенциала подразумевает наряду с мерами, обеспечивающими его формирование и повышение уровня, также и комплекс мер по созданию условий его включения в реальный инвестиционный процесс и процесс эффективной реализации через мотивацию (активизацию) инвестиционного потенциала.

Заслуживают внимания подходы к анализу формирования и реализации инвестиционного потенциала региона, предложенные Тумусовым Ф.С.Автор дал свое понимание категории «инвестиционного потенциала» как совокупности инвестиционных ресурсов, составляющих ту часть накопленного капитала, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, обеспечивающий удовлетворение материальных, финансовых и интеллектуальных потребностей воспроизводства капитала.

Таблица 2

Определение понятия инвестиционный климат и инвестиционный потенциал в трактовке разных специалистов

Окончание табл. 2

Таким образом, оценка инвестиционной привлекательности основывается на анализе факторов, определяющих инвестиционный климат и способствующих экономическому росту. Обычно применяются выходные параметры инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также входные параметры, определяющие значения выходных, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации. При рассмотрении инвестиционной привлекательности необходимо учитывать баланс интересов инвесторов и инвестируемой социально-экономической системы страны (региона) и учитывать необходимость структурных преобразований.

Инвестиционную привлекательность можно определить как взаимосвязь инвестиционного потенциала (совокупность условий, факторов, привлекающих или отталкивающих инвесторов) и инвестиционных рисков (совокупность факторов, под воздействием которых складывается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности результатов инвестиционной деятельности или вероятность полного или частичного недостижения результатов осуществления инвестиций). Инвестиционный потенциал (инвестиционная емкость территории) представляет собой сумму объективных предпосылок для инвестиций. Инвестиционный потенциал оценивается, например журналом "Эксперт", на основе макроэкономической характеристики, включающей наличие на территории факторов производства, в том числе трудовых ресурсов с учетом их образовательного уровня; потребительский спрос; результаты хозяйственной деятельности населения в регионе; уровень развития науки и внедрения ее достижений; развитость ведущих институтов рыночной экономики; обеспеченность комплексной инфраструктурой.

При принятии решений об инвестициях недостаточно рассматривать только потенциал или только риски. Регион может быть первоклассным с точки зрения потенциала (например, наличие высокого платежеспособного спроса населения) и обладать одновременно высоким уровнем рисков (криминальных, экологических и др.). В данной ситуации инвестор задумается о вложении капитала в экономику такого региона.

Многие экономисты столкнулись с трудностями при подразделении факторов на составляющие риска и потенциала, так как большинство факторов можно отнести и к элементам инвестиционного потенциала и к элементам инвестиционного риска.

Инвестиционная привлекательность любой хозяйственной системы характеризуется чрезвычайным динамизмом и постоянно меняется в лучшую или худшую сторону. Это особенно справедливо применительно к современным российским условиям. Поэтому актуальна задача мониторинга инвестиционной привлекательности. В мировой практике наиболее распространены три варианта подобного мониторинга.

Первый отслеживает состояние инвестиционного климата страны без выделения отдельных хозяйственных систем (экологических зон, регионов, отраслей). На таком мониторинге специализируется большинство зарубежных консалтинговых фирм. Второй вариант (двухуровневый) предусматривает осуществление мониторинга как для страны в целом, так и для отдельных регионов. Третий предполагает проведение мониторинга по укрупненным межрегиональным экономическим зонам, регионам и отраслям (трехуровневый или четырехуровневый мониторинг). Самым эффективным для России представляется третий вариант. Он позволяет:

" учесть сходство инвестиционных условий в пределах межрегиональных образований и различия, а также специфику разных зон;

" выявить синергетические эффекты инвестиционного климата страны, не сводящегося к совокупности инвестиционных климатов отраслей и регионов;

" облегчить развитие системы мониторинга, поскольку он учитывает возрастающую роль субъектов Федерации в инвестиционной политике страны;

" уменьшить субъективизм при анализе инвестиционной привлекательности хозяйственных систем разного уровня;

" упростить управление системой мониторинга, сбор, обработку и передачу информации и подготовить конкретные рекомендации по улучшению инвестиционного климата и повышению инвестиционной привлекательности на всех уровнях экономики России.

В условиях коррумпированности наряду с "рациональным" инвестиционным климатом, описанном выше, присутствует и "нерациональный", который представляет собой совокупность инвестиционных отношений, складывающихся в нерыночном и теневом секторах экономики.

Изучение отечественного и зарубежного опыта оценки инвестиционной привлекательности показывает, что часто не учитывается ряд важнейших методологических положений, разработанных современной экономической наукой. Так, инвестиционная привлекательность страны и даже регионов в литературе рассматривается, как правило, с позиции абстрактного стратегического инвестора, стремящегося к ускоренному, максимальному, беспрепятственному получению прибыли (дохода). Но капитал бывает разный (промышленный, торговый, ссудный, акционерный), как и инвестиции, а инвесторы преследуют несовпадающие цели. Ссудный капитал, ориентированный на максимум прибыли в короткий промежуток времени, действует через финансовые, портфельные инвестиции. Промышленный капитал наряду с прибылью стремится к устойчивому влиянию на деятельность предприятия, корпорации, региона, что предопределяет желание инвестора установить долгосрочные отношения, участвовать в процессе принятия решений и в управлении предприятием. Ради последней цели инвестор готов мириться с некоторым снижением прибыльности инвестирования в краткосрочной перспективе. Этот капитал действует через инвестиции реальные, прямые, капиталообразующие, инвестиции в человека. Для всех разновидностей инвестиций необходим разный инвестиционный климат. Получатель инвестиций и инвестор преследуют, как правило, неодинаковые цели. Первый стремится решить комплекс социально-экономических задач при минимуме привлекаемых средств, второй - извлечь максимум прибыли и закрепиться на рынках, в экономических системах на длительный период. Следовательно, инвестиционный климат должен соответствовать балансу интересов.

Интегрированный инвестиционный ресурсный фактор в общественном воспроизводстве действует в системе факторов-ресурсов (научно-технических, технологических, предпринимательских, информационных, организационных, управленческих и пр.), находящихся в согласованном во времени и пространстве взаимодействии. С одной стороны, инвестиционный климат должен быть стабильным в течение в течение длительного времени, а с другой - достаточно гибким, учитывающим перемены в соотношении факторов-ресурсов общественного воспроизводства. Одновременно он должен быть нацелен на формирование системы факторов-ресурсов в народном хозяйстве страны или региона.

Сегодня существует объективная потребность в инновационной "наполненности" привлекаемых инвестиций. Сочетание инвестиций с инновационными факторами развития особенно актуально при привлечении инвестиций в сферу малого инновационного предпринимательства (венчурном инвестировании). Это обусловливает особые требования к инвестиционному климату, его составляющим, механизму инвестирования.

Связь инвестирования с социальной динамикой, как правило, рассматривают с точки зрения необходимости решения социальных проблем (обеспечение занятости, повышение жизненного уровня, формирование творческого характера труда и пр.). Однако инвестиции должны быть четко увязаны с развитием человеческого капитала, ростом квалификации работников во всех сферах жизнедеятельности. Это нужно учитывать при создании соответствующего инвестиционного климата страны или ее региона.

Инвестиционный климат не должен нарушать комплексные свойства экономической устойчивости и экономической безопасности хозяйственных систем. Это обусловливает необходимость оптимизации существующей структуры экономики. Пренебрежение развитием машиностроительного комплекса, удельный вес которого в экономике должен быть не менее 20-25%, ориентация ряда регионов России (да и страны в целом) на преимущественное привлечение средств в топливно-сырьевые отрасли убедительно продемонстрировали отрицательные результаты подобной политики. В целях обеспечения баланса интересов инвесторов и инвестируемой социально-экономической системы требуется комплексная оценка эффективности использования привлекаемых инвестиций и благоприятности инвестиционного климата. С этой точки зрения вряд ли правомерно рассматривать в качестве признака наиболее рационального инвестиционного климата объемы привлеченных инвестиций и их рост без учета последствий для социально-экономической, экологической и научно-технической перспективы развития хозяйственной системы.

Таким образом, инвестиционный климат представляет собой сочетание инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности, которое формирует платежеспособный спрос на инвестиции. Инвестиционную привлекательность можно определить как взаимосвязь инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.

В приложениях 25-29 отражены для справки некоторые показатели инвестиционной деятельности в Удмуртской Республике.

Похожая информация.

В современном мире предприятия работают в жестком конкурентном пространстве. Для стабильного развития предприятию необходимо постоянно развиваться, быстро подстраиваться под изменяющиеся условия окружающей среды, предлагая на рынке современный, качественный, удовлетворяющий потребителя товар. Постоянное развитие организации требует регулярных инвестиций как в основные средства и научно-технические разработки, так и на другие цели направленные на получение положительного эффекта. Для привлечения данных инвестиций предприятию необходимо следить за инвестиционной привлекательностью.

Инвестиционная привлекательность предприятия – это комплексный показатель характеризующий целесообразность инвестирования средств в данное предприятие. Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от множества факторов таких как политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, экономическая ситуация в отрасли, квалификация персонала, финансовые показатели и т.д. .

За последние годы появилось достаточно много работ зарубежных авторов по вопросам оценки привлекательности инвестирования, к числу которых относятся Ван Хорн, Беренс В, Бирман Г., Шмидт С., Шарп У., Норкотт Д., Хавранек П. Однако условия и специфика развития украинского инвестиционного рынка не позволяют пока с достаточной эффективностью использовать зарубежный опыт управления инвестициями .

Следует отметить большое количество работ украинских и российских авторов по вопросам и проблемам инвестиционного менеджмента, к числу наиболее известных относятся Бланк И.А., Идрисов А.Б., Крейнина М.Н., Мелкумов Я.С., Пересада А.А., Савчук В.П. и другие . Однако часто они во многом используют зарубежные подходы и методы без должной их адаптации к условиям отечественного инвестиционного рынка, в них отсутствует достаточная исследовательская база и практический опыт работы отдельных компаний и фирм в инвестиционной сфере. Недостаточное внимание уделяется в публикациях вопросам и проблемам реального инвестирования, которое, как мы уже отмечали, в современных условиях составляет основу инвестиционной деятельности большинства отечественных инвесторов.

В настоящее время предприятия используют множество инструментов по привлечению финансирования. Самые распространенные способы привлечения инвестиций это :

Займы в кредитных организациях;

Привлечение инвестиций на фондовом рынке: выпуск облигаций проведение IPO и SPO;

Привлечение стратегического инвестора.

Первый вариант самый простой, но в тоже время один из самых дорогих. В этом случае привлечения денежных средств путём оформления банковского кредита основные условия займа (объём, срок, величина процентной ставки и т.п.) определяются кредитором, то есть банком, на основании установленной в данном конкретном банке кредитной политики. Поэтому такое финансирование предоставляется лишь компаниям, подтвердившим свою платежеспособность и предоставившим необходимый залог, стоимость которого больше кредита. В случае провала инновационного проекта компания возвращает кредит за счет собственных средств, уставного капитала, продажи основных средств производства.

Привлечение инвестиций на фондовом рынке и поиск стратегического инвестора требуют от предприятия открытой отчетности, контроля за финансовыми потоками, прозрачности бизнеса. Чем выше инвестиционная привлекательность предприятия, тем больше вероятность получить инвестиции.

Каждый инвестор преследует свои цели, вкладываясь в предприятие. В зависимости от целей инвесторов можно разделить на две группы: финансовых и стратегических .

Инвестор финансового типа:

Стремится к максимизации стоимости компании, имеет только финансовый интерес – получить наибольшую прибыль в основном в момент выхода из проекта;

Не стремится к приобретению контрольного пакета;

Не стремится сменить менеджмент компании.

В Украине финансовые инвесторы представлены инвестиционными компаниями и фондами, фондами венчурных инвестиций. Большая часть сделок таких инвесторов проходит на вторичном рынке и прямо не приносят предприятию дополнительных инвестиций, но покупка ценных бумаг компании приводит к росту рыночной капитализации компании. Данные инвесторы получают прибыль с дивидендов или купонов, выплачиваемую компанией, и с роста курса ценных бумаг предприятия.

Инвестор стратегического типа:

Стремится получить дополнительные выгоды для своего основного вида деятельности;

Стремится к полному контролю, иногда ценой уничтожения компании;

Активно участвует в управлении компанией;

В основном, стремится инвестировать в компании из смежных отраслей;

Принимает «участие» в инвестировании, часто не ограничиваясь конкретными сроками.

В Украине специфика стратегического инвестирования заключается в том, что инвестор стремится к получению полного контроля над финансируемым бизнесом. Обычно в качестве стратегического инвестора выступает компания, деятельность которой связана с бизнесом приобретаемой компании инвесторы.

Весь анализ ИПП можно разбить на следующие составляющие :

1) анализ потенциальной прибыли – исследование альтернативных вариантов вложений, сравнение прибыльности и уровня риска;

2) финансовый анализ – изучение финансовой устойчивости предприятия; прогнозирование развитие предприятия на основе имеющихся данных;

3) технологический анализ – исследование технико-экономических альтернатив проекта, различных вариантов использования имеющихся технологий; поиск оптимального для данного инвестиционного проекта технологического решения;

4) управленческий анализ – оценка организационной и административной политики на предприятие, а также выработка рекомендаций в части, организационной структуры, организации деятельности, комплектования и обучения персонала;

5) экологический анализ – оценка потенциального ущерба окружающей среде проектом и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия.

Таким образом, если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности. Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Привлечение инвестиций в компанию дает ей дополнительные конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста.

Следовательно, только эффективно действующий и имеющий перспективы инвестиционный проект является потенциальным объектом для вложения средств и источником получения прибыли инвестором.

Литература

1) Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2000.- 412 с.

2) Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. - М.: Высшая школа, 2008. - 416 с.

3) Крылов Э. И., Власова В. М., Егорова М. Г., Журавкова И. В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для вузов - М. : Финансы и статистика, 2003. - 190 с.