Купля продажа ценных бумаг что. Срочные сделки

Все сделки по способу заключения делятся на:

1.Сделки, заключаемые между продавцом и покупателем, то есть на прямую.

Такие сделки могут иметь место на стихийном рынке, на организованном (если заключаются между дилерами) и на внебиржевых компьютерных торгах.

Рис. 2. Взаимосвязь продавца и покупателя

2.Сделки, заключаемые через посредника

2.1.В качестве посредника может выступать брокер , функции которого выполняет банк или другая крупная компания. Он может оказывать услуги, как продавцу, так и покупателю ценных бумаг, но исполнение сделки осуществляется между продавцом и покупателем.

Рис.3. Взаимосвязь продавца с покупателем через брокера

2.2.На биржевом рынке необходимо, как правило, наличие двух брокеров , один из которых представляет интересы продавца, а другой – покупателя.

Рис.4. Взаимосвязь продавца и покупателя на рынке

2.3.На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупатель может быть связан через дилера . В этом случае продавец и покупатель при проведении операций между собой непосредственно не взаимодействуют.

Рис.5. Взаимосвязь продавца с покупателем через дилера

2.4.Наиболее типична для биржи связь брокеров и дилеров, то есть система двойного посредничества .

Рис.6. Взаимосвязь продавца и покупателя через систему двойного посредничества

Также сделки можно разделить по сроку исполнения.

Здесь выделяют:

1.Кассовые (Т+0 или Т+3), то есть немедленное исполнение или в трех дневный срок.

2.Срочные (через определенный срок, Т+60 – в США, Т+90 – в России), то есть продавец обязуется представить ценные бумаги к определенному сроку, а покупатель принять их и оплатить.

Число заключенных на фондовой бирже кассовых сделок, как правило, превышает число заключенных сделок, так как они активно используются не только теми кто, покупает акции и облигации, удовлетворяя требования клиентов, но и биржевыми спекулянтами.

Кассовые сделки бывают двух видов:

А) Покупка с частичной оплатой заемными деньгами. Здесь клиент оплачивает только часть стоимости ценных бумаг, а остальная покрывается кредитом, который предоставляет брокер или банк и составляет 50 % от общей стоимости приобретаемых ценных бумаг. Покупка в кредит строится на жестком ограничении размеров кредитов, на внесении залога по полученные средства. Такой сделкой пользуются «быки» - игроки на повышение.

Б) Продажа ценных бумаг взятых взаймы или «на прокат». Эту сделку используют игроки на понижение («медведи»). Они продают акции, которыми фактически не владеют. Если ожидание продавца оправдывается, и курс одолженных ценных бумаг падает, он их покупает и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил.

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цены, механизма и времени проведения расчетов, параметров, предусмотренных при заключении.

Основные способы установления цен на фондовые ценности, продаваемые на срок:

Цена фиксируется на уровне курса биржевого дня заключения срочной сделки;

Цена на фондовые ценности не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на последний биржевой день для данного вида ценной бумаги, то есть на момент ликвидации (исполнения сделки);

В качестве цены принят ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня, в период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов;

Условием сделки может быть предусмотрено установление максимальной цены, по которой ценная бумага могла быть куплена, и минимальной, по которой она могла быть продана (стеллаж).

Срочные сделки можно разделить по параметрам заключенных сделок:

1. Твердая (простая). Она обязательна к исполнению в установленный в договоре срок и по зафиксированной в нем твердой цене.

2. Фьючерсная сделка. Имеет дополнительные черты, по сравнению с простой срочной сделкой, которые она приобретает благодаря тому, что осуществляется по установленным биржей правилам и партнером является биржа в лице клиринговой (расчетной) палаты.

3. Опционная сделка или сделка с премией. Это срочная биржевая сделка, в которой один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор, имеющий отношение к условиям исполнения сделки: исполнить сделку или отказать. Опционные сделки делятся на:

3.1. Простые сделки с премией – плательщик премии имеет право либо потребовать исполнение сделки без права выбора, либо совершенно от нее отказаться (то есть проигравшей стороне выгоднее уйти, чем выполнить эту сделку)

3.1.1. Сделки с условной покупкой или с предварительной премией (премию платит покупатель)

3.1.2. Сделки с условной продажей или сделки с обратной премией (премию оплачивает продавец)

3.2. Кратные сделки с премией – плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раза превышающем установленное при заключении сделки их количе6ство, по курсу, установленному при ее заключении.

3.3. Стеллаж – плательщик премии приобретает право сам определить свое положение в сделке, то есть при наступлении срока ее совершения объявит себя либо покупателем, либо продавцом. При чем, он обязан или купить у своего контрагента, получателя премии, ценные бумаги по высшему курсу, или продать их по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

4. Пролонгационная сделка Заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых им биржевых спекуляций по договору срочной сделки, заключенному ранее. Таким образом, потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает на свой прогноз об изменениях курса и продлевает условия сделки (необходимо ее пролонгировать).

4.1. Репорт – пролонгационная срочная сделка по продаже ценных бумаг «промежуточному» владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока.

4.2. Депорт – операция обратная репорту

Биржевик, занимающий позицию «быка» (игрок на повышение курса), прибегает к репорту, если прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль, не состоялся и, следовательно, исполнение сделки потребует привлечения денежных средств на оплату приобретенных ценных бумаг. Если биржевик уверен в правильности своего расчета по повышению курса, то увеличивает риск путем ее пролонгации (репортируер). Биржевик остается в положении «быка» - покупателя ценных бумаг, не вкладывая собственных инвестиционных ресурсов. Биржевик вынужден привлечь банк или иного кредитора, который за проценты соглашается занять позицию продавца. Банк вкладывает денежные средства, расплатившись ими с контрагентом биржевика – «медведем».

1. Договор срочной сделки на покупку – продажу акций по курсу 80 ден.ед.
2. Продажа акций банку по курсу 80 ден.ед.
3. Банк, в сою очередь, продает эти акции по курсу 85 ден.ед.
4. Продажа по биржевому курсу (К) 90 ден.ед. (если К > 85 ден.ед., то прибыль в размере К-85, если К < 85, то убыток на 85 – К)

Биржевой игрок на понижение курса («медведь»), прибегает к депорту, когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт применяется, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, а у биржевика или дилера данных ценных бумаг нет в наличии. Если к моменту исполнения сделки курс не понизился и сделка не дает ожидаемого финансового результата, то биржевик продолжает сделку, заключив договор с лицом, которое предоставляет ему ценную бумагу взаймы, продав их первоначально по более высокому курсу, чем сделочная цена обратного выкупа этих ценных бумаг биржевиком.

Гражданским кодексом Российской федерации трактует сделку как взаимный договор между несколькими сторонами, который непосредственно связан с действиями по прекращению, возникновению изменению, прав на имущество, заложенных активы. Оно может быть составлено как в устной, так и в письменной форме. Также они могут быть подарены, унаследованы, приобретены в результате уступки прав. Отличаются от соглашений с ценными бумагами, в которых они выступают как самостоятельная фондовая ценность, непосредственного объекта ее осуществления, опосредуемые ими, являются средством платежа или обмена. К первому виду относят сделки с акциями, финансовыми векселями, облигациями и т.д.

Ко второму относят сделки, например, по купле или продаже товарных ценностей, оплаченные при помощи векселя. В ходе реализации сделки ценные бумаги принимали участие, но сами не выступали объектом соглашения (купли-продажи). Они просто выступали своеобразным средством платежа, которое оценено как эквивалентное по стоимости приобретаемым предметам.

Под соглашением с участием таких активов как ценные бумаги подразумевают совокупность значимых с юридической точки зрения манипуляций, в результате которых права на ценные бумаги переходят от одного владельца к другому. В реальности существуют прямые сделки с ценными бумагами и ими опосредуемые.

По-другому соглашения с ценными бумагами называют осуществлением юридических действий, в результате которых обязанности и права владельца прекращается либо изменяются, а у другого человека или юридические лица они возникают.

Сущность соглашения, проводимого с участием субъекта, выступающего в роли посредника, заключается в поиске этим человеком лиц заинтересованных с одной стороны в покупке, а с другой стороны в продаже ценных бумаг. Оформляются отношения между этими людьми в письменной форме, путем заключения договора-поручения либо комиссии, который содержит информацию о правах и обязанностях, а также ответственности сторон, о предмете соглашения, и проценте или сумме, которую получит посредник за свои услуги.

Подобные соглашения могут производиться как напрямую, так и при участии посредников. Если они совершаются напрямую, непосредственное участие в них принимает как продавец, так покупатель. Между ними заключается сделка, предусматривающая обмен ценных бумаг на деньги. Зачастую они происходят вне биржи. Это может быть как стихийный рынок, так и организованный, например, через сеть интернета.

Существует два уровня совершения соглашений с ценными бумагами это уличный и биржевой. Отличатся они друг от друга механизмом осуществления сделок, произведения оплаты, существующими правилами ведения торговли.

На фондовом рынке существуют первичный и вторичный рынки, которые отличаются друг от друга спецификой осуществления сделок.

Разновидности

Виды сделок с ценными бумагами в зависимости от того, где они совершаются, бывают, разными. Совершаются они на таких рынках:

• фондовая биржа;
• первичный рынок ценных бумаг;
• вторичный рынок ценных бумаг;
• уличные и другие.

Первичный рынок ценных бумаг включает в себя только торговлю новыми ценными бумагами, которые выпустили в оборот. Они являются возможностью для инвесторов заставить работать временно свободные деньги в реальном секторе экономики. Первичный рынок ценных бумаг всецело отдан в руки профессионалов. Основная масса сделок на этом рынке осуществляется только при участии профессиональных финансистов, которые могут рискнуть принять на себя обязательства по приобретению и последующему размещению этих документов частными инвесторами. Называют подобную процедуру андеррайтингом.

Обратите внимание! Заниматься им могут разные финансовые учреждения, к числу которых относят коммерческие банки, например или инвестиционные фонды.

Первичный рынок ценных бумаг обеспечивает их своеобразную презентацию и связан с инвестированием, а не со спекуляциями.

На вторичном рынке реализуются ценные бумаги, которые единожды уже продавались. По обороту он значительно опережает первичный рынок. Здесь совершается невероятно огромное количество разнообразных сделок.

На фондовой бирже продажа ценных бумаг осуществляется посредством двух видов сделок:

• срочных;
• кассовых.

Происходят они как с участием посредников, так и только покупателя и продавца. В ходе сделки по приобретению между этими лицами осуществляется обмен денежных средств на ценные бумаги. Посредник же при таких сделках осуществляет простой поиск людей, с одной стороны заинтересованных в продаже акций, например, а с другой в их приобретении. Обмен может производиться с учетом существующей на определенный момент сформированной рынком стоимости на, те или иные ценные бумаги.
К кассовым относят соглашения, которые не растянуты во времени и выполняются немедленно. Подразделяться этот вид в свою очередь на простые и осуществляемые с маржей.

К этому виду относят соглашения, которые согласно существующей уже многие годы практике, оплачиваются в день заключения договора. Согласно мировой практики обычной считается сделка, при совершении которой расчет производится по истечению четырех дней от дня заключения договора. Если объем, например, акций превышает 100 штук, оплата производится на 14 день. В России к кассовой относят соглашения оплата, по которым может производиться как в день его заключения, так и на следующий. Расчет по сделке обычной осуществляется не позже чем через 90 дней, после составления договора.

К срочным соглашениям относят договора купли продажи, которые имеют четко установленные сроки передачи, к примеру, облигаций или векселей и проведения оплаты за них. Кроме этого, они предполагают фиксированные цены на предметы продажи, которые не меняются в период до окончательного расчета за них.

Существуют такие признаки, по которым эти сделки разграничиваются на определение виды:

1.) В зависимости от срока повеления расчетов:

• на начало, конец, середину определенного временного периода, например, недели;
• через определенное количество времени (дней).

2.) По времени формирования цены:

• на определенную дату;
• на день продажи;
• по текущей стоимости.

3.) По механике их заключения:

• на твердые;
• на опционные, фьючерсные (условные);
• стеллажные;
• арбитражные;
• пролонгированные, предусматривающие продление времени их действия.

Твердыми называют соглашения, которые должны быть обязательно выполнены в четко обусловленные сроки. Цены в них фиксированы и не подлежат изменению в будущем.
Опционные или их еще именуют с премией, предусматривают возможность выбора — купить акции, например по определенной цене или отказаться от сделки. Возможность приобрести право выбора предоставляется за определенное вознаграждение, именуемое премией.

Стеллажными называют заключаемые без заранее оговоренных сторонами условий, ими только скрепляются намерения покупателя и продавца. При этом один из участников сделки за некоторое вознаграждение выкупает право на приобретение или продажу активов по своему усмотрению.

К арбитражным соглашениям относят, те которые предусматривают получение дохода в результате колебаний уровня цен на продажу и покупку активов на разных биржах.

Пролонгированные сделки подразделяются на два вида – репорт и депорт.
В этом случае репортом называют финансовую операцию, которая предусматривает продажу активов одной стороной, другой стороне, при этом взяв на себя обязательства приобрести их в четко оговоренную дату либо по требованию другого участника сделки.
При депорте все происходит в обратном порядке, целесообразность его основывается на понижении курса того или иного актива фондовой биржи.

Функциональной составляющей сделки с ценными бумагами есть операции с ними. Они делятся на такие виды:

• кассовые;
• пролонгированные;
• срочные.

В свою очередь срочные делят на:

• проводимые немедленно;
• исполняемые через время;
• комбинированные, которые обладают признаками вышеперечисленных.

Операции

Кассовые операции делят на:

— осуществляемые в процессе приобретения за счет личных денежных средств либо кредитных, взятых во временное платное пользование. Зачастую подобные операции производятся с маржей;

— осуществляемые в процессе реализации личных ценных бумаг или взятых долг.
Также срочные операции делятся на:

• опционные;
• форвардные;
• фьючерсные.

Опционной называют операцию, при произведении которой заключается биржевой договор, предоставляющий право одной стороне продать, а другой купить определённый вид ценных бумаг, в обозначенном количестве, по установленной цене, через какой либо срок, с оплатой за них в будущем согласованной между участниками сделки суммы денежных средств, которая носит название премия.

Форвардной называется операция, проводимая на основания одноименного договора в будущем по истечению определенного периода времени. Условия такого контракта в этом случае и являются объектом соглашения между сторонами.

К фьючерсным операциям относят, те которые оформляются одноименным контрактом, являющимся стандартным документом, по приобретению одного из выставленных на бирже активов за определенный период времени в будущем по цене, которая согласована между участниками сделки при ее составлении.

Отличается этот вид операций от предыдущего только тем, что договор заключается во время осуществления торгов на бирже. При этом стороны участвующие в сделке оговаривают только цену, а прочие условия договора остаются прежними. И так, от одной операции к другой.

Ценные бумаги есть основным объектом договоров составляемых на таком рынке. И является он заключенным на основе обоюдного согласия сторон соглашением, определяющим условия возникновения, изменения или прекращения прав на имущество, которые заключает в себе подобный вид документов. Смена владельца может происходить путем залога, мены, наследования, дарения и наконец, купли-продажи. На каждый вид сделки оформляется письменное соглашение соответствующей юридической формы.

Договора

Они делятся на:

• кассовые, исполняемые в период от одного до трех дней;
• срочные, исполнение которых отложено во времени;
• пролонгированные или комбинированные, представляющие собой сочетание элементов двух предыдущих сделок.

Кассовые соглашения в свою очередь делятся:

• если осуществляется приобретение ценных бумаг на реализуемые с использованием собственных денежных средств либо заемных получаемых от банка, например, или прочего кредитора. Их называют сделки с маржей;
• если осуществляется продажа собственных активов или заемных, взятых на определенное время в платное пользование.

Как управлять своими ценными бумагами?

Первоочередным и одним из самых важных в этом деле моментов есть планирование. Содержание и сущность стратегического планирования заключается в проведении анализа, непосредственно самого планирования проведения разнообразных операций, того как поменяется стоимость ценных бумаг, и какую прибыль получит держатель либо эмитент этих документов.

Понимание содержания и сущности стратегического планирования работы с ними позволяет существенно заработать на них или увеличить их доходность. Но нередко владельцы подобных ценностей не являются специалистами в области маркетинга ценных бумаг. Они не вникают в содержание и сущность стратегического планирования управления этим ресурсом при владении. А это как раз немаловажно, так как помогает добиться эффективного управления ими. Как быть в такой ситуации. Ответ прост, нанять управляющего, который на профессиональной основе будет приумножать ваши капиталы.

Совет! Для тех, кто все же решил заняться этим самостоятельно, советуем вникнуть в сущность стратегического планирования работы с ценными бумагами.

Для того чтобы эффективно управлять своими активами необходимо изучить азы стратегического планирования. Главным элементом стратегического планирования относят обозначение цели, которой необходимо достигнуть. К прочим основам стратегического планирования относят:

• изучение того как функционирует рынок, его правил и механики процесса купли продажи ценных бумаг;
• сбор информации о стоимостных колебаниях на рынке и их реакции на разнообразные события и факторы;
• изучение экономической ситуации, перспектив развития компании активами которой вы владеете;
• разработка прогноза уровня стоимости активов;
• разработка тактики способствующей быстрой их реализации в случае стремительного снижения стоимости.

Но это если вы счастливый владелец акций одной успешной компании. Но когда у вас на руках пакет ценных бумаг разных компаний в рамках стратегического планирования потребуется разработка плана развития портфеля инвестиционных вложений.

Кроме этого, если покупка активов связана с произведением с их помощью спекуляций на рынке, а не ориентирование на доходы, которые принесут со временем, например акции, при осуществлении стратегического планирования нужно будет разработать план снижения или увеличения их стоимости.

Безусловно, что любая программа, даже разработанная с учетом всех правил стратегического планирования содержит в себе долю риска. Но она очень незначительна, так как стратегическое планирование не только направлено на увеличение прибыльности обладания теми или иными активами, но и снижение риска связанного с неожиданным их обесцениванием.

Исполнение сделки с ценными бумагами – операция, которая предполагает оплату за приобретенные и непосредственно их поставку. При этом процесс выплаты – задача системы финансовых расчетов, а передача актива – депозитарной системы.

Сущность исполнения сделки с ценными бумагами

Процесс покупки ценных состоит из целого ряда этапов, последним из которых является исполнение. Суть завершающей операции – непосредственное совершение денежного платежа и получение оплаченных активов. Плата за ценные бумаги и их поставка – задача системы денежных расчетов, которая выбирается непосредственно участниками операции.

Процедура совершения сделки с ценными бумагами состоит из четырех простых этапов:

1. Непосредственно . Здесь стороны оформляют , обмена или дарения. В процессе совершения сделки инвесторы могут работать напрямую или с привлечением посредника (брокера). В последнем случае брокер и заключают между собой договор поручения (комиссии).

Сегодня есть две основные формы заключения договоров. Первый - без подписания соглашения (в этом случае стороны обмениваются стандартными записками или договариваются в устном порядке). Второй вариант – более популярный. В нем идет речь об оформлении сделки через электронную торговую систему и ее фиксацию в главном компьютере. По факту проведения операции заполняются соответствующие бланки соглашений купли-продажи и делаются записи.

2. Второй этап – сверка . Здесь стороны окончательно урегулируют вопросы, касающиеся параметров и сути операции, для чего производится обмен сверочными бумагами. В электронной системе эта часть сделки, как правило, пропускается.

3. Третий этап – . Эта работа должна быть выполнена перед исполнением сделки с ценными бумагами. Суть – анализ сверочных бумаг и расчет необходимой денежной суммы и числа активов, которые должны быть переданы по результату проведенной операции. Сам клиринг бывает двух видов – двусторонним или многосторонним.

4. Завершающий этап – непосредственно исполнение сделки . Суть – выполнение операций, касающихся оплаты и поставки бумаг. При этом сроки исполнения на площадке, как правило, стандартизированы. Операции, которые выполняются в максимально сжатые сроки – сделки « » или кассовые. Сделки, которые проводятся в более длительный период времени (к примеру, в течение двух дней) – сделки «форвард» или срочные.

Денежные расчеты бывают двух видов – обособленные (производятся в пределах торговой системы) и необособленные (расчеты производятся не только по купленным активам, но и по ряду других сделок).

Исполнение сделки с ценными бумагами: особенности, принципы и правила

В период проведения операций с ценными бумагами должны соблюдаться следующие временные правила, которые обязательны для всех участников сделки:

1. Правило дня «Т». Его особенность заключается в указании дня, по происшествии которого должно произойти исполнение операции с ценными бумагами. Такой день должен быть указан в договоре, заключаемом между сторонами (купля-продажа). В случае с внебиржевой сделкой дата должна фиксироваться в тексте двустороннего соглашения по проведению сделки. Что касается биржевых площадок, то здесь применяются стандартизированные сроки исполнения. Следовательно, все совершаемые операции подгоняются под определенный график, в котором расписаны все этапы, начиная от заключения соглашений и заканчивая исполнением обязательств.

В мире есть две основные методики, подразумевающие определение сроков между двумя граничными датами – заключением и исполнением операций :

1. Фиксация определенного времени, к примеру, 14 дней, на протяжении которых оформленная должна быть исполнена. При этом конечная дата исполнения всегда оговаривается соглашением и наступает через какой-то период после окончания этих двух недель. К примеру, в соглашении может быть прописано, что исполнение сделки с ценными бумагами произойдет ровно через неделю по завершении двухнедельного периода. Такая методика была популярной на биржевой площадке Лондона до начала 1990-х годов.

2. Принцип действия второго метода очень похожи на первый. Разница лишь в том, что все периоды не растянуты во времени, а сокращены до одних суток. Собственно, такая система активно применяется и сегодня на многочисленных биржевых и внебиржевых рынках мира. Все операции, совершаемые на протяжении рабочих суток, должны быть исполнены единовременно в определенную дату, которая наступит через какое-то определенное число рабочих дней.

К примеру, если операции по покупке активов совершены во вторник, то они должны быть исполнены следующий вторник, то есть ровно через 5 рабочих суток. В таких ситуациях оговаривается, что операция будет проведена на «Т+5»-е сутки. Именно эта методика рекомендуема к применению на большинстве биржевых площадок.

Здесь важно учитывать, что от срока совершения операции напрямую зависят и риски участников. Чем больше этот период, тем в большей опасности продавец и покупатель. Так, если одна из сторон к моменту совершения операции вдруг потеряет свою платежеспособность, то вторая сторона не получит своих активов или расчетных средств. Вот почему важно проводить все сделки непосредственно в день заключения. Таким способом можно свести существующие риски к минимуму.

Главными препятствиями на пути к быстрому исполнению сделок с ценными бумагами являются этапы клиринга и сверки. Они сами по себе очень трудоемки и подразумевают выполнение целого ряда мероприятий по обмену данными между сторонами операции и клиринговым центром. Таким образом, мгновенное выполнение становится невозможным, а сделки реализуются по стандартному принципу «T+5».

С другой стороны, современная электронизация торгов позволяет оптимизировать процесс и ускорить реализацию этапов сделки до минимальных сроков. На сегодня все операции с ценными бумагами в клиринговых системах и электронных центрах проходят весьма быстро и занимают не более суток. Часто сделка и ее исполнение происходят в один рабочий день. Это возможно, если документооборот двух непосредственных участников (клиринговой структуры и биржи) будет сочетаться с работающими в той или иной стране системами поставки активов и расчетов по ним.

Еще одно важное правило – поставка против платежа (ППП). Его суть заключается в синхронизации двух процессов, которые происходят параллельно. Речь идет об этапах исполнения сделки – оплаты за активы и их поставку. В случае с поставкой ценных бумаг есть три варианта :

Одна из сторон сделки (покупатель) становится владельцем активов раньше, чем продавцу передаются средства за товар;

Продавцу производятся выплаты раньше, чем активы переходят в руки к покупателю;

Два процесса (расчета и передачи) происходят одновременно.

В первых двух вариантах одна из сторон операции оказывается в выигрышном положении и несет минимальные риски, а другая – оказывается под "игом" вероятного убытка. При этом исполнение договора всегда подразумевает выполнение обязательств двумя сторонами сделки. Если же один из участников по той или иной причине отказывается нести взятые на себя обязательства, то другая сторона неизбежно теряет .

Чтобы избежать подобных проблем, идеальное решение - третий вариант, когда операция передачи денег и ценных бумаг производятся одновременно. В этом случае риски неплатежеспособности или отказа от совершения сделки сводятся на «нет». Такой способ исполнения как раз и называется ППП или поставка против платежа.

Как только подходит срок выполнения сделки, возможно два варианта поставки оговоренных соглашением активов :

Покупатель получает сертификат ценных бумаг от прошлого держателя;
- купленные активы переводятся с одного счета ответственного хранения (продавца) на другой счет (покупателя). При этом основным посредником в исполнении такой сделки является – структура, которая берет на себя обязательство хранения ценных бумаг и учета их прав собственности на активы. Кроме этого, депозитарий осуществляет обслуживание имеющихся в распоряжении активов, то есть проводит инкассацию, распределяет дивиденды, процентные платежи и так далее. В роли депозитариев могут выступать специально организованные депозитно-клиринговые структуры или банки.

Поставка активов по совершенным сделкам на профессиональных биржевых площадках, совершается путем их перевода по специальным счетам в депо в депозитарных структурах. Если ценные бумаги имеют бездокументарный вид, то на них оформляется один глобальный сертификат.

Быстрому исполнению сделки способствует сотрудничество фондовой биржи со многими структурами-депозитариями, работающими на бирже. Если подобных договоров о сотрудничестве не заключено, то процесс перерегистрации активов на нового владельца становится проблематичным.

По результатам проведения клиринговых соглашений депозитарий получает расчетные бумаги, в которых указана по дебетованию и кредитованию счетов. Сама суть выполнения данного поручения депозитарием – это и будет исполнение операции самой поставки. По факту совершения сделки клиринговая структура получает отчет установленной формы, в котором содержится вся информация о сделке (в первую очередь – это данные счетов депо о проведенных платежах).

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

В процессе биржевой торговли ее участники могут совершать самые разнообразные по форме, содержанию и целям сделки, которые принято разделять на группы, во-первых, в зависимости от преследуемых инвестором целей, во-вторых, содержания отношений участников биржевых торгов, в-третьих, технического исполнения и методов извлечения дохода, в связи с чем возникает необходимость их (сделок) некоторой классификации, т.е. деления по набору признаков.

Очевидным, на наш взгляд, будет выделение в первую очередь группы сделок, различающихся внутри по преследуемым инвестором целям.

Спекулятивные - это сделки, совершаемые участником торгов без целей владения ценной бумагой как носителем имущественных прав, а лишь для извлечения (как правило, в краткосрочном периоде) прибыли от изменения курсовой стоимости ценной бумаги. Спекулятивные сделки совершают участники торгов, именуемые спекулянтами. Количество таких сделок за одну биржевую сессию может исчисляться десятками, а в случае применения автоматизированных систем торговли - сотнями и даже тысячами.

Справка: на сайте фондовой биржи РТС ведется статистика конкурса «Лучший частный инвестор года», согласно которой торговый робот, выставленный ОАО ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент», только за 14 января 2009 г. совершил на срочном рынке ФОРТС 11043 сделки. А доход, принесенный им за время участия в конкурсе, со стартовой суммы 30 тыс. руб. составил 3095 %, т.е. 916 995 руб. 95 коп.

Инвестиционные - это сделки, имеющие, как правило, среднесрочный (до года) и долгосрочный (более года) характер. Основной целью такого рода сделок является конечное владение ценной бумагой как носителем имущественных и других прав, например права участия в управлении предприятием. Сделки с инвестиционными целями могут совершать и частные, и институциональные инвесторы. Однако стоит отметить, что приобретение крупных пакетов ценных бумаг на долгий срок - это все же прерогатива крупных инвестиционных, страховых или финансовых групп. Особняком в этом перечне стоят пенсионные фонды, основой инвестиционной деятельности которых как раз и является извлечение дохода от длительного владения ценными бумагами.

Защитные (хеджирующие) - это сделки, как правило, с производными финансовыми инструментами, имеющими своей целью защитить от неблагоприятной конъюнктуры рынка; если угодно, застраховать (хеджировать) основную позицию, например, в акциях с противоположной по направлению позицией во фьючерсах. Практические примеры такого рода сделок приведены нами в гл. 5. Выделим дополнительно лишь два понятия, которые разделены в зависимости от направления страхования (хеджирования) основной позиции.

Короткий хедж - продажа фьючерсного контракта для защиты от возможного снижения цен.

Длинный хедж - покупка фьючерсного контракта для защиты от возможного повышения цен.

Арбитражные - это сделки, имеющие своей целью получение прибыли от одного и того же инструмента на разных рынках. Примером могут служить популярные в конце 1990-х гг. операции по приобретению ценных бумаг (в основном акций) на ММВБ и последующая их продажа по более высокой цене на РТС. Арбитраж как вид сделки возможен между базисным инструментом и его производным, например акциями ОАО «Газпром» и фьючерсом на него. Однако и в этом случае имеют место, как минимум, разные рынки ММВБ и РТС FORTS.

Справедливым будет также деление сделок с точки зрения использования возможностей кредитования под залог ценных бумаг или денежных средств, предоставляемых брокерскими компаниями, при их осуществлении на маржинальные сделки.

Маржинальные - это сделки, в основе которых лежит принцип кредитования брокером своего клиента. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» маржинальная сделка- это сделка, совершаемая с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту. Так, например, некто участник «А», имеющий на своем брокерском счете акции (или иные ценные бумаги, входящие в так называемый маржинальный список), получает от брокера право приобрести дополнительно ценные бумаги на сумму, равную текущей стоимости имеющихся. Например, у «А» имеются акции ОАО «Газпром», входящие в маржинальный список брокера (т.е. принимаемые брокером в качестве залога), на сумму 100 000 руб. В соответствии с брокерским договором «А» (в случае если договор предусматривает такую возможность) имеет право купить ценные бумаги еще на 100 000 руб. Посредством маржинальных сделок реализуется эффект кредитного «плеча», который выражается в том, что участник может управлять средствами как минимум в два раза большими, чем имеются у него на брокерском счете в чистом денежном их выражении. При определенных условиях ряд российских брокеров предоставляют своим клиентам право использования плеча 1:4, что равносильно управлению средствами в пять раз большими, чем первоначальная их денежная оценка. Стоит отметить, что маржинальные сделки, несмотря на кажущуюся привлекательность, сопровождаются повышенным риском. Так, например, приобретение акций с плечом 1:3 под залог уже имеющихся грозит клиенту принудительным закрытием позиции (операция, именуемая «маржин-колл», т.е. недостаточное гарантийное обеспечение), если его ценные бумаги, являющиеся источником залога, потеряют в цене 33 %. В этом случае купленные под залог ценные бумаги будут проданы брокером принудительно, с убытком, который обязан возместить клиент. К маржинальным, т.е. с привлечением кредита брокера, относятся операции, именуемые «короткими» - short. Содержание такой операции в подробностях будет рассмотрено ниже. Однако для данного этапа изложения поясним, что «короткими» называются операции с извлечением прибыли от понижения цены на актив. Суть их сводится к тому, что клиент занимает у брокера ценные бумаги (разумеется, только входящие в маржинальный список) по текущей цене и тут же продает. Когда цена на них снижается, клиент по низкой цене покупает то же самое количество ценных бумаг, возвращает их брокеру. А сумму от продажи «задорого», сделанную ранее, переводит себе на счет, приобретая таким образом спекулятивную прибыль от продажи по высокой цене и последующей покупке по более низкой. Однако по российскому законодательству есть ряд ограничений на такие сделки. Во-первых, они могут проводиться только в отношении ценных бумаг, включенных в маржинальный список, утверждаемый ФСФР, их длительность не может превышать 90 календарных дней. Интерес брокера при проведении подобных (маржинальных) операций состоит в получении процентного дохода от суммы предоставленного кредита (как правило, от 12 до 16 % годовых).

Немаржинальные - это сделки, осуществляемые за собственные деньги. Надо в связи с этим уметь отличать сделки с залогом и без такового. Например, условия, предоставляемые некоторыми брокерами для проведения операций на PTC Standard, предусматривают расчет в формате Т + 4, что означает возможность расчетов за приобретенные ценные бумаги на четвертые сутки под гарантийное обеспечение (составляющее для описываемого случая 25 %). Такая сделка маржинальной не является, поскольку нет кредита и нет процентной ставки по нему за отсроченный платеж. Такая сделка относится к немаржинальным с привлечением гарантийного обеспечения. То же касается фьючерсных контрактов, имеющих в своем составе содержание активов, в несколько раз превышающих вносимое в их (контрактов) обеспечение денежных средств.

Как уже отмечалось ранее, принципиально важной стороной любой биржевой операции является направление изменения цены для получения прибыли, в связи с чем сделки делят в зависимости от такового (направления изменения цены актива для извлечения прибыли).

Длинные {Long) - позиции (сделки) направлены на получение прибыли от покупки дешевле, чем последующей продажи, т.е. от роста цены на актив. Такие позиции иногда называют позицией «быков» (быки на биржевом сленге - игроки на повышение).

Короткие (short) - позиции (сделки) направлены на получение прибыли от падения цены на актив. Такие сделки на биржевом сленге именуют позицией «медведей».

Если с бытовой точки зрения сущностное содержание длинной сделки естественно и в его бытовой же интерпретации выглядит как покупка товара дешево и продажа дорого, то короткие short-потщт, очевидно, требуют дополнительного разъяснения. Сущностное содержание такой операции состоит в том, что клиент занимает у брокера ценные бумаги и тут же их продает, например 10 акций по 100 руб. В реальной жизни деньги от продажи 10 х 100 = 1000 руб. клиент не получает. Как правило, по его брокерскому счету фиксируется факт займа на сумму 1000 руб. Предположим, цена на акции снижается и по истечении некоторого времени становится равной 70 руб.. В этот момент по брокерскому счету будет отражен факт займа в размере 10 х 70 = 700 руб.. Разница между суммой продажи десяти акций по 100 руб. на 1000 руб. и текущей их оценкой в 700 руб. будет отражаться в виде текущего дохода - 300 руб. Клиент, закрывая короткую позицию, покупает десять акций по 70 руб. и возвращает их брокеру. Стоимость обратной сделки, то есть закрытия позиции (как это показано на рис. 10.5), составляет 700 руб.

Рис. 10.5.

Но клиентом ранее эти же акции были проданы за 1000 руб. Брокер, получив назад данные ранее в кредит акции, возвращает клиенту деньги от их продажи в сумме 1000 руб. Разница продажи и последующей покупки составит 300 руб., это и будет доходом (за вычетом комиссионного вознаграждения и процентов по кредиту) клиента брокера. Для учебных целей дополнительно стоит дать следующее пояснение. В ходе короткой сделки клиент занимает акции в их количественном выражении без привязки к их текущей цене и возвращает брокеру также их количество, а не сумму денежных средств.

Таким образом, при понижении цены клиент зарабатывает, а при повышении цены на актив - теряет деньги. Так, в случае примера, приведенного выше, если на момент возврата брокеру акций их цена составила 110 руб., то закрытие операции обошлось в 10 х ПО = 1100 руб. Финансовый итог операции (1000 - 1100 = -100 руб.) был бы убытком в размере 100 руб.

Классифицируя виды сделок по различным признакам, мы выявили их группу, связанную с займом у брокера ценных бумаг или денежных средств. Для организации такого рода сделок участники применяют специфическую процедуру или операцию, именуемую репо.

В юриспруденции существуют понятия срочных и бессрочных сделок. При срочных в договоре четко прописывается в какие сроки исполняются такие сделки, также фиксируется дата прекращения сделки, при бессрочных этой даты нет. Все просто. Чуть сложнее - на фондовом рынке.

Срочные и бессрочные сделки

В зависимости от срока исполнения сделки делят на срочные, кассовые и комбинированные. Кассовые (наличные, спот) заключал каждый инвестор, хоть раз покупавший акции или валюту: вы подаете заявку, оплачиваете ценные бумаги по текущему курсу и получаете их сразу (в течение двух рабочих дней). Со срочными сделками на фондовой бирже, как правило, работают трейдеры: это сложнее и рискованнее.

Срочные сделки на финансовых рынках - что это?

Срочными сделками с ценными бумагами на финансовых рынках называют операции с отсроченным исполнением обязательств: вы заключаете контракт, в котором зафиксирована, как минимум, дата оплаты, и при наступлении срока выкупаете или продаете ценные бумаги (валюту).

Главная цель заключения срочных сделок на фондовом рынке - получить прибыль с минимальным риском. Так, работая с опционами, можно отказаться от покупки (продажи) ценных бумаг, если рыночные условия изменились не в вашу пользу.

Виды срочных сделок

По условиям и порядку исполнения различают следующие понятия и виды срочных сделок:

Простые срочные сделки: стороны фиксируют в договоре котировку и дату передачи активов, а сама сделка может проходить за пределами биржи.

Фьючерсы: сделка с фиксированными котировкой и датой исполнения проходит на фондовой бирже и соответствует ее стандартам.

Опционы: срочные сделки, при которых трейдер выкупает у продавца право приобрести ценные бумаги на указанных условиях или отказаться.

Фьючерсы и опционы выступают как вторичные ценные бумаги. На них можно заработать, не выкупая сам актив. Это требует опыта и хорошего знания рынка.

Схемы наличных и срочных сделок

Порядок проведения наличных сделок прост: вы подбираете и оплачиваете актив, и в течение 1-2 дней он переходит в ваше распоряжение. Со срочными сделками чуть сложнее. Так, в случае с простой сделкой вне биржи:

1. вы обращаетесь к продавцу интересующего вас актива;

3. при наступлении срока вы выкупаете актив на зафиксированных в контракте условиях.

Если текущие котировки актива на момент исполнения контракта выше цены, зафиксированной в договоре, выигрывает покупатель. Если ниже – выигрывает продавец.