Финансовая политика в современных условиях. Финансовый менеджмент в условиях инфляции

БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАТИКИ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ

КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА

« ФИНАНСЫ И ИНФЛЯЦИЯ. ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА »

МИНСК, 2009

Финансы как фактор инфляции

Выяснение взаимосвязи между финансами и инфляцией представляется целесообразным начать с причин возникновения инфляции. Различают два основных типа инфляции - спросную (сверхспросную) и затратную. Опросная инфляция порождается спросом, превышающим предложение, а затратная является следствием увеличения производственных затрат.

Если рассматривать инфляцию как экономический процесс, то можно выделить два механизма, в условиях которых она развивается: рыночное формирование цен и централизованное ценообразование. Исходя из этого, будет ли верным предположение, что рыночному хозяйству сопутствует сверхспросная инфляция, поскольку здесь предложение доминирует над спросом, а экономике, характеризующейся централизованно устанавливаемыми ценами, - затратная. В рыночном хозяйстве механизм цен не действует автоматически: если спрос превышает предложение, цены повышаются. Но в условиях рынка даже традиционно затратная инфляция выступает в виде спросной, потому что производитель может реализовать возросшие материальные затраты только при наличии спроса, в противном случае они не вызовут роста цен, а уменьшат прибыль, что, в свою очередь, приводит к частичному сокращению производства. Свертывание производства будет происходить до тех пор, пока не возникнет спрос обеспечивающий повышение цен и получение прибыли даже при возросших издержках производства. Таким образом, равновесие спроса и предложения достигается повышением цен при увеличении спроса и их снижением при сверхпредложении.

В хозяйственной системе с централизованным ценообразованием этот механизм не срабатывает. Увеличение спроса не сопровождается ростом цен, но неминуемо ведет к росту затрат. Производитель не видит необходимости в противодействии росту затрат, поскольку мало заинтересован в получении прибыли, и, кроме того, возросшие затраты без проблем можно переложить через цены на потребителя.

Приведенные рассуждения облегчают понимание взаимосвязи между инфляцией и финансами, поскольку последние, как было показано во второй главе, находятся в непосредственной связи с ценой при осуществлении распределительных процессов. При том, что стоимостные категории выражаются в деньгах, тем не менее полностью с ними они не сливаются. Финансы как составная часть денежных отношений испытывают на себе и последствия денежных «болезней», а инфляция есть недуг, присущий деньгам и денежному обращению.

Финансы, как и деньги, участвуют в «обслуживании» процесса общественного воспроизводства: производство, обмен, распределение, потребление. В основном финансы присутствуют на стадии распределения. Что еще отличает финансы и финансовые отношения от денежных, так это то, что в финансовых отношениях нет встречного перемещения материальных ценностей, т.е. обращение денег происходит без соответствующего товарного эквивалента.

Однако было бы неправильно пытаться находить взаимосвязь между деньгами и финансами, забывая при этом их обусловленность экономикой. Нестабильность экономик современных государств, вызванная цикличностью воспроизводственного процесса, поражает их финансовые и денежные системы. В финансах это выражается в хронических бюджетных дефицитах, государственной задолженности; в области денег - в инфляции, превратившейся в постоянную, трудноизлечимую болезнь, рецептов полного излечения от которой ни теория, ни практика пока не нашли.

Обесценивание денег, снижение их покупательной способности, как это ни покажется на первый взгляд парадоксальным, связано с деятельностью государства. Хотя никогда и ни одно правительство не ставят перед собой такой цели, скорее наоборот - подавление всегда провозглашается одной из главных целей государства.

Почему при социализме не было инфляции, вернее сказать, она была, однако се влияние на экономику и население было незначительным, во всяком случае, намного меньше, чем в западных странах, государствах третьего мира? Ответ на этот вопрос, во-первых, кроется в том, что социалистические страны старались жить по средствам. Во-вторых, в них практически отсутствовал финансовый рынок. Последний, как известно, включает в себя не только денежный, но и фондовый (ценных бумаг) рынок. Все эти квази-деньги приводят к чрезмерному увеличению финансового капитала, рыночная стоимость которого значительно превышает по объему действительный капитал. Причем, как показывает мировой опыт, разрыв этот имеет тенденцию к увеличению, поскольку на рынок выбрасываются огромные массы корпоративных и государственных ценных бумаг. Неизбежным следствием этого является рост денежной массы, не обеспеченной товарами. В результате денежная система все более отрывается от потребностей производства, а кредитные деньги, эмитируемые банковской системой, обесцениваются.

Финансы воздействуют на инфляцию по двум направлениям. С одной стороны, они стимулируют инфляцию, а с другой - являются тем мощным рычагом в руках правительства, с помощью которого становится возможным, если не полностью подавить инфляцию, то во всяком случае значительно уменьшить ее отрицательные последствия.

Финансы усиливают инфляцию и могут быть ее первопричиной в связи с ростом государственных расходов, которые в основной своей массе являются непроизводительными. Содержание вооруженных сил, правоохранительных органов, аппарата управления, поддержка нерентабельных производств ничего не добавляют к национальному богатству. А именно эти расходы приводят к дефициту бюджета, государственному долгу, расстройству финансовой системы. Выход из такой ситуации заключается в займах на внутреннем и внешнем финансовых рынках, эмиссии кредитных денег. Современные государства являются потребителями, так называемого «общественного товара» и тем самым создают специфический платежеспособный спрос. Нередко цены на них значительно завышены, например, в США средние цены на товары, поставляемые казне, в два раза выше остальных цен. Военные расходы стимулируют инфляцию еще и потому, что происходит сокращение товарного рынка вследствие того, что сырье, материалы уходят на производство военной техники и вооружений.

Особенно надо отмстить стимулирующее инфляцию государственное дотирование отдельных товаропроизводителей. Последние, даже испытывая серьезные проблемы со своей выживаемостью, не прибегают к снижению цен, а скорее идут на сокращение производства. Увеличение производства при этом приводит к дополнительным государственным расходам. В бывшем СССР дотирование превратилось в изматывающую государственный бюджет государственную повинность.

Несбалансированность бюджетов приводит к образованию и росту государственного долга. Обслуживание последнего, выражающееся в выплате процентов и погашения основной суммы долга, приводит к еще одному направлению непроизводительных государственных расходов.

Отпускную цену товаров кроме издержек производства формируют и налоги, как относимые на себестоимость, так и включаемые в выручку. Значение налогов как ценообразующего фактора, как правило, недооценивается. Между тем по отдельным товарам налоги составляют до 80% их цены. Косвенные налоги, перекладываемые через механизм ценообразования на конечных потребителей, уменьшают их покупательную способность, делая отдельные товары вообще «не по карману» многим налогоплательщикам.

В целях осуществления производства на расширенной основе предприятия должны постоянно инвестировать в основной капитал. Конкурентоспособными являются те предприятия, которые быстрее обновляют активную часть производственных фондов. В этих целях они, как правило, прибегают к политике ускоренной амортизации, а поскольку последняя переносится на готовую продукцию, это приводит к росту издержек и как следствие цены. Из сказанного следует, что ускоренная амортизация приводит к росту цен.

Финансы способны не только стимулировать инфляцию, но и подавлять се. Правительства в борьбе с инфляцией используют симбиоз финансовых и денежных регуляторов. Основной финансовый метод противодействию инфляции - сокращение государственных расходов. Уменьшение расходов обусловлено изменениями как во внутренней, так и во внешней политике, ухудшением или улучшением международного климата. Как правило, сокращение государственных расходов происходит за счет сокращения финансирования социальных программ. Однако это не является общим правилом, так как сокращение расходов на образование, здравоохранение, социальное обеспечение приводит к нарастанию социальной напряженности. Потепление международного климата в результате мер, предпринятых правительствами СССР и США в области сокращения вооружений, способствовало уменьшению военных расходов не только в этих странах, но и других регионах мира. Таким образом, финансы способны воздействовать на инфляционные процессы как в негативном, так и позитивном отношении. Взаимодействие финансовых «i денежных феноменов находится постоянно в поле зрения ученых и государственных деятелей. Не случайно согласованность финансовой и денежно-кредитной политики во многих государствах возведено в конституционную норму.

Влияние инфляции на финансы

Инфляция также не «безучастна» к положению дел в финансовой системе государства. Финансы и инфляция выступают важными методами перераспределения национального дохода. Современная инфляция оказывает воздействие на все звенья финансовой системы, изменяя характер взаимоотношений между ними, а также между финансовой системой и другими секторами экономики.

Рост цен приводит к росту государственных расходов. Снижение покупательной способности значительной части населения требует от правительств принятия мер, носящих компенсационный характер, что ложится дополнительным бременем на бюджет. Вспомним недалекую отечественную историю, когда поспешность и необдуманность шагов, предпринятых правительством Е. Гайдара, в одночасье превратила население бывшего Союза в нищих, а предприятия лишила оборотных средств. В этой связи и в союзном бюджете и в бюджете БССР стали предусматриваться средства на выплату компенсации населению в связи с ростом цен на первоочередные товары. Тогда же в бюджетах стали создаваться стабилизационные фонды для оказания финансовой помощи предприятиям, оказавшимся в кризисном состоянии по независящим от них причинам.

Перераспределение национального дохода, вызванное «шоковой терапией» по-советски, в основе которой лежала либерализация цен, вернее, последствия такого перераспределения еще нуждаются в серьезных исследованиях. Однако результаты в общем-то известны, произошла гигантская поляризация населения по уровню получаемых доходов. Институт олигархов, известный в основном из опыта латиноамериканских государств, стал известен и в посткоммунистических странах, особенно в России.

Инфляция приводит к обесцениванию финансовых ресурсов. Государственные доходы при инфляции растут в номинальном выражении, что связано главным образом с расширением подоходного и косвенного налогообложения. Однако при высоком уровне инфляции происходит эрозия финансовых средств государства, налоги и займы поступают в обесцененных деньгах, а расходы надо финансировать по новым ценам.

От инфляции в большей мере страдают лица наемного труда. Это объясняется тем, что их доходы номинально увеличиваются и они поступают в группы, доходы которых облагаются по более высоким прогрессивным ставкам. Инфляция способствует в силу этих же причин расширению налогооблагаемой базы по подоходному налогу. Подсчитано, что в США за последние 40 лет количество плательщиков подоходного федерального налога увеличилось почти в 15 раз. Также установлено, что номинальное увеличение доходов на 10 процентов вызывает рост налоговых платежей в среднем на 12 процентов.

Инфляция обостряет проблему государственной задолженности, так как по темпам роста расходы значительно опережают доходы. Для финансирования бюджетного дефицита правительство прибегает к займам, выпуск которых приводит к увеличению размера государственного долга. При инфляции правительство испытывает проблемы с размещением новых займов, так как для инвесторов правительственные ценные бумаги теряют свою привлекательность. Повышая процент по займам, государство тем самым не способствует их размещению, однако при этом увеличиваются размеры государственного долга.

Финансовая политика

Финансовая политика государства представляет собой совокупность мероприятий, осуществляемых государственными органами через звенья финансовой системы в целях финансового обеспечения экономического и социального развития, укрепления позиций государства на международной арене. Финансовая политика включает в себя разработку научно обоснованного развития финансов и их использования в качестве мощного инструмента воздействия на все стороны общественного организма. Будучи частью экономической политики государства, она испытывает на себе господствующие в данном государстве и в данное время представления о путях дальнейшего развития экономики и социальной сферы. В то же время она тесно связана с денежно-кредитной политикой, проводимыми государством мероприятиями по обузданию инфляции, развитию финансового рынка.

Финансовая политика включает в себя в качестве целевых установок достижение долгосрочных и текущих показателей, связанных с размером финансовых ресурсов, направлениями их использования, эффективным использованием финансового механизма.

Как и любая другая политика, финансовая политика есть результат деятельности специалистов в области финансов, т.е. она субъективна по своей форме, однако по содержанию она должна основываться на объективных законах. Именно это обстоятельство позволяет квалифицировать финансовую политику как хорошую, или наоборот, плохую, соответствующую или несоответствующую экономическим реалиям.

Научный подход к выработке финансовой политики означает глубокий и всесторонний анализ самой разнообразной информации, начиная с макроэкономических показателей и кончая демографической статистикой.

Отечественный и зарубежный опыт свидетельствует о том, что популизм, характерный для современных демократий, разрушительно воздействует на финансовую систему, подрывая доверие общества к правительству, не способному выполнять взятые на себя обязательства. В конце XIX в. французский теоретик в области финансов Г. Жез высказал мысль, которая не потеряла своей актуальности и в настоящее время: «Опытом доказано, что законодательные собрания особенно в демографических странах относятся расточительно к народным деньгам. Они очень легко поддаются всяким гуманитарным побуждениям и подчиняются интересам выборной рекламы. Таким образом, проблема может быть выражена в следующих словах: парламент расточителен, некомпетентен и безответствен».

При выработке финансовой политики важно учитывать конкретные условия, особенности как внутренней политики, так и международную обстановку, реальные возможности государства в финансировании непроизводственной сферы. Она должна быть направлена на поддержание экономического равновесия, ослабление циклических кризисов, сглаживание социальных антагонизмов. Большое влияние при этом должно уделяться определению рациональных форм изъятия доходов предприятий в пользу государства, а также доли участия населения в формировании финансовых ресурсов государства.

Не менее важно при формировании финансовой политики уделять внимание вопросам эффективности использования финансовых ресурсов посредством их распределения между отраслями и территориями, а также их концентрации на основных направлениях экономического и социального развития. Эта аксиома, что ни одно государство не может в полной мере удовлетворить потребности государства в целом и регионов в частности в финансовых ресурсах. Следовательно искусство управления этими ресурсами состоит в нахождении того оптимума в распределении, при котором в данный момент создана такая финансовая средам которая позволяет обеспечить воспроизводство всех институтов гражданского общества.

В то же время финансовая политика не должна «плестись» в хвосте событий, она должна оперативно впитывать в себя изменения в хозяйственной конъюнктуре, международной обстановка и, адаптируясь к ним, предлагать такие цели и задачи, решение которых будет способствовать укреплению экономического положения, росту размеров финансовых ресурсов.

Финансовая политика - категория историческая, носящая на себе отпечаток предопределенности. Социалистическая формация обусловила специфику финансовой политики стран, относившихся к этой формации. Ее нельзя оценивать как плохую, своему месту и времени она вполне соответствовала. С позиций сегодняшнего дня ее можно критиковать по многим параметрам. Прежде всего она была исключительно заидеологизирована, во-вторых - консервативна, поскольку с большим трутом реагировала на изменения в экономике. В-третьих, задаваемые ею направления и размеры распределяемых финансовых ресурсов не способствовали эффективной экономике, рациональной структуре народного хозяйства.

Финансовую политику государства иногда называют бюджетно-налоговой политикой. В общем можно - согласиться с таким определением, хотя и финансовая политика не связана исключительно с бюджетом и налогами. Если разложить финансовую политику на составляющие, то политика в области бюджета есть политика, связанная с государственными расходами; налоговая политика - государственными доходами.

Цели финансовой политики оформляются в виде свода нормативных предписаний, сконцентрированных в актах законодательства, прежде всего законах о бюджете и налогах.

В заключение отметим, что оценка финансовой политики государства может быть дана на основании сопоставления целей, определяемых политикой и реальными результатами их достижения. При этом в расчет должны браться в первую очередь основные макроэкономические показатели и только затем внутрисистемные достижения. Грамотно сформированная и последовательно проводимая финансовая политика, как правило, характеризуется достижением макроэкономической стабильности, сбалансированностью государственных финансов.

Литература

1. Балабанов И.В. Финансы и государство, Мн.: Экономика, 2007 г., 320 с.

2. Сергеев А.С. Финансы и право, Мн: БГЭУ, 2008 г., 210 с.

3. Пархачев А.Г., Е. Финансы государства, Мн.: Новое знание, 2007 г. 190 с.

4. Самойлова П.П. Финансирование и кредитование, Мн.: Из-во Просвет, 2007 г. 205 с.

Инфляция значительно усложняет работу по управлению фи­нансами и финансовому планированию в частности. Основные решения финансового характера, имеющие критическое значение для предприятия, рассчитаны чаще всего на долгосрочный период и связаны с выбором инвестиционного проекта. Такой выбор основывается на расчете прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Чистая приведенная стоимость (NPV) рассчитывается по формуле

NPV = ∑ (B t - С t)\(1+г) t > О,

где B t - выгоды во времени; C t - затраты во времени; r - коэффи­циент дисконтирования; t - фактор времени. NPV > 0 означает, что проект эффективен.

Используя указанную формулу на примере условных данных, можно увидеть очевидные значения полученных показателей. Предположим, что проект рассчитан на 5 лет, коэффициент дис­контирования - 10% годовых (табл. 1).

Расчет, выполненный без учета чистого приведенного эффекта (-30-5+15+15+15 = 10), показывает положительный результат. Это значит, что проект будет эффективным и его следует реализовать. Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) показывает противо­положный результат:

NPV = -30/(l+0,l)-5/(l+0,l) 2 + 15/(1+0,1) 3 + 15/(1+0,1) 4 +

15/(1+0,1) 5 = -0,5.

Качество расчета зависит от точности прогноза денежных по­ступлений и величины задаваемого приемлемого уровня эффек­тивности инвестиций. При расчетах необходимо руководствовать­ся двумя принципами:

1) применять модифицированный коэффициент дисконтирова­ния, содержащий поправку на прогнозируемый уровень инфляции;

2) при прочих равных условиях отдавать предпочтение проек­там с более коротким сроком реализации.

Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесооб­разно также придерживаться некоторых простых правил:

1) нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам;

2) свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижи­мость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды;

3) по возможности необходимо жить в долг (это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими бу­дущую кредитоспособность).

В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования предприятия, постоянно возрас­тает. Это связано с ростом цен на потребляемое сырье, увеличени­ем расходов по заработной плате и пр.

Таким образом, даже простое воспроизводство, т.е. поддержа­ние не уменьшающейся величины потенциала предприятия, требу­ет дополнительных источников финансирования. Безусловно, это относится к перспективному финансовому планированию. Для кратко- и среднесрочных финансовых решений необходимо исхо­дить из того, чтобы выбранное решение не уменьшало экономиче­ского потенциала предприятия.

Например, предприниматель владеет суммой в 1 млн руб., а цены увеличиваются в год на 15%. Это означает, что уже в следующем году, если предприниматель будет хранить деньги «в чулке», их по­купательная способность уменьшится и составит 850 тыс. руб.

Рассмотрим более сложный пример. Небольшое предприятие вложило в дело 2,5 млн руб. и получило в конце года прибыль в размере 0,5 млн руб. Цены за год повысились в среднем на 15%, причем снижение темпов инфляции не ожидается. Так как цены выросли, предприятию необходимо увеличить размер оборотных средств. Эго означает, что только часть прибыли можно использо­вать на потребление, а остальную направить на пополнение собст­венных оборотных средств.

Если потребность в собственных оборотных средствах была 1,2 млн руб., то для сохранения своей покупательной способности в следующем году предприятию нужно будет иметь уже 1,38 млн руб. (1,2x115%). Следовательно, свободный остаток прибыли составит не 0,5, а 0,32 млн руб. (0,5-0,18).

Аналитические расчеты такого типа могут выполняться как на основе общего индекса цен, так и на основе индивидуальных индек­сов (табл.2). К сожалению, достоверной информации подобных индексов, публикуемой в оперативном режиме, в России нет. По­этому основным реальным инструментом планирования являются экспертные оценки индексов цен. Информационным обеспечением экспертных оценок могут служить инвентаризационные описи, на основе которых можно рассчитать динамику и индексы цен по ис­пользуемой на предприятии номенклатуре сырья, материалов, това­ров.

Потребность в оборотных средствах в прогнозируемых ценах рассчитывается следующим образом (сырье А):

50 х 25 х 1,06 + 1 325 тыс. руб.

Индекс цен по всей номенклатуре сырья

I = 5 954,1: 5 653 х 100% = 105,3%.

Расчет показывает, что в условиях роста цен на сырье, потреб­ляемое предприятием, потребность в оборотных средствах увели­чится на 301,1 тыс. руб. Для того чтобы сохранить свой экономи­ческий потенциал, предприятие должно изыскать дополнительные источники финансирования за счет собственных или привлечен­ных средств.

Возможности могут быть разные. В частности, при распределе­нии прибыли целесообразно ориентироваться не на средние цены и расходы отчетного периода, а на текущие и прогнозируемые це­ны, чтобы не снижать экономический потенциал. Для этого мож­но, например, формировать за счет чистой прибыли специальный фондовый счет.

Инфляция искажает и величину амортизационных отчислений. Известно, что амортизационные отчисления уменьшают налогооб­лагаемую прибыль. Поэтому чем выше величина амортизации, тем больше средств остается в распоряжении предприятия. Амортиза­ция, рассчитанная по первоначальной стоимости в условиях ин­фляции, занижена, поэтому формируется инфляционная прибыль. Происходит эрозия капитала и уменьшение экономического по­тенциала предприятия. Для противодействия этим явлениям в ми­ровой практике предусмотрены два основных варианта действий:

1) периодическая переоценка (применяется в условиях высокой инфляции);

2) ускоренная амортизация (применяется в условиях малой и умеренной инфляции).

Действующие в России нормативные документы разрешают оба варианта.

Одним из эффективных финансовых решений в условиях ин­фляции является диверсификация инвестиционного портфеля. Приобретение ценных бумаг - одно из перспективных направле­ний финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия. Известно, что портфель ценных бумаг формируется по следующим основным причинам:

Страхование от потери предприятием ликвидности. Любое предприятие устанавливает определенный баланс между кредитор­ской и дебиторской задолженностью - нередко их величины при­близительно равны. Планируя схему и последовательность расчетов с кредиторами, предприятие обычно рассчитывает на своевремен­ное поступление денежных, средств от дебиторов. При нарушении платежно-расчетной дисциплины предприятию может понадобиться замена не поступивших от должников средств. Именно по этой при чине любое предприятие поддерживает определенный страховой запас денежных средств, но не в виде денег, а в виде высоколиквид­ных ценных бумаг, которые при необходимости можно быстро пре­вратить в деньги и использовать для расчетов.

2. Финансирование непредвиденного проекта. Всегда существу­ет вероятность появления выгодного незапланированного инве­стиционного проекта. Любой проект требует источников финанси­рования. В подавляющем большинстве случаев нельзя обойтись лишь заемными средствами. Реальные денежные средства можно получить, продав часть ценных бумаг.

3. Получение регулярного дохода. Ценные бумаги являются од­ним из вариантов инвестирования. Кроме того, в рыночных усло­виях любому предприятию рекомендуется диверсифицировать свой бизнес. Вложение средств в ценные бумаги является одним из наиболее простых способов такой диверсификации. При наличии опытного портфельного менеджера предприятие может регулярно получать доход от подобной инвестиции.

При формировании портфеля ценных бумаг основным критери­ем выступает приемлемое сочетание комбинации «риск/доход­ность». Риск и доходность связаны между собой прямо пропорцио­нальной чем выше обещаемая ценной бумагой доходность, тем вы­ше вероятность ее неполучения. Чем больше доля высокорисковых ценных бумаг в портфеле, тем больше вероятность потери от такой инвестиции. В условиях стабильной экономики предприятие может формировать несколько различающихся по уровням риска и доход­ности портфелей. В условиях инфляции возрастает риск банкротст­ва предприятий, ценные бумаги которых приобретены. Поэтому необходимо следовать трем житейским мудростям:

1) не хранить яйца в одной корзине (необходим достаточный уровень диферсификации);

2) без риска не бывает дохода;

3) не следует приобретать ценные бумаги с аномально высоким уровнем обещаемой доходности.

В условиях инфляции требуется постоянное совершенствование форм расчетов для своевременности платежей и ускорения обора­чиваемости оборотных средств. Так как средства в расчетах отно­сятся к ненормируемым фондам обращения в составе оборотных средств, временно отвлекаемых из хозяйственного оборота, обора­чиваемость средств в расчетах не поддается контролю с помощью нормативного метода.

Следует помнить, что в составе дебиторской задолженности находится не только стоимость, авансированная в оборотные про­изводственные фонды и фонды обращения, но и прибыль органи­зации. Любое предприятие имеет множество контрагентов, кото­рых можно подразделить на две категории: дебиторы и кредиторы. Дебиторы временно пользуются средствами, предоставленными им предприятием. Кредиторы являются поставщиками ресурсов, и уже само предприятие временно пользуется чужими средствами.

Дебиторская задолженность представляет собой иммибилиза- цию, т.е. отвлечение из хозяйственного оборота собственных обо­ротных средств предприятия, и сопровождается косвенными поте­рями. Поэтому любое предприятие заинтересовано в максимально возможном ускорении оборачиваемости омертвленных в дебито­рах средств.

С кредиторской задолженностью все обстоит наоборот. Это источник средств. Поэтому предприятие заинтересовано в макси­мально длительном использовании чужих средств, т.е. оттягива­нии срока платежа. Между тем, кредиторская задолженность за товары, материалы не должна быть больше половины краткосроч­ных активов, иначе происходит потеря платежеспособности орга­низации. Кроме того, доля заемных средств в краткосрочных акти­вах не должна превышать долю собственных средств, тогда про­изойдет потеря финансовой устойчивости организации.

Для оценки эффективности расчетов используют ряд показателей.

1. Время, в течение которого они совершаются, т.е. оборачи­ваемость средств в расчетах, показывает, за какой период време­ни совершится кругооборот средств предприятия от отгрузки то­варов до получения платежа за нее.

Ор = Ср: (Р:Д) или (Ср * Д): Р,

где Ор - оборачиваемость средств в расчетах за изучаемый пери­од; Р - сумма реализации за этот период; Д - число дней в перио­де; Ср - средняя сумма остатков в расчетах - определяется по формуле средней хронологической для динамического ряда.

2. Величина высвобождаемых из оборота собственных средств в товарах,которая направляется на другие цели для получения прибыли.

3. Величина экономии затрат на оплату кредита, потребность в котором сокращена за счет ускорения оборачиваемости средств в расчетах.

4. Величина экономии затрат на документирование и проведе­ние расчетных операцийза счет их укрупнения и компьютериза­ции в организациях и банках.

Повышению эффективности расчетов способствует создание системы действенного контроля через применение права для воз­действия на контрагента, не исполняющего свои обязательства, в том числе через материальную ответственность за задержку опла­ты счетов, за бестоварность расчетных документов, за завышение объемов и стоимости выполненных работ, за необоснованный от­каз от акцепта.

В условиях инфляции ситуация с платежной дисциплиной усу­губляется. Любая непредусмотренная задержка может обернуться как доходами, так и потерями. Косвенные доходы возникают в свя­зи с максимально возможным оттягиванием расчетов с кредитора­ми, когда может оказаться выгодным оплатить штраф «облегчен­ными» в связи с инфляцией деньгами.

Косвенные потери имеют место из-за платности источников средств.

Для того чтобы стимулировать ускорение расчетов, многие предприятия используют систему скидок. В договоры купли- продажи обычно включают опцию о скидке с цены при условии оплаты полученной продукции в сжатые сроки. Если покупатель не пользуется опцией, а оплачивает товар с отсрочкой платежа, у него на некоторое время появляется дополнительный источник средств. Но этот источник уже не бесплатен, так как покупатель отказался от скидки.

Стандартизированный договор, содержащий опцию, имеет вид

D\k чисто n (d\k net n),

т.е. покупатель может получить скидку в размере d%, если он оп­латит покупку в течение к дней, в оставшиеся (n-к) дней оплата должна быть произведена по полной цене. Значения параметров варьируются в зависимости от надежности покупателя. Стоимость источника кредиторской задолженности в случае отказа от опции рассчитывается по формуле

Кcr = (d\100-d)x(360\n-k)xl00%,

где d - скидка, которую можно получить, оплатив товар в течение к дней; п - число дней, в течение которых товар подлежит обяза­тельной оплате.

Например, если договор имеет вид 3\10 чисто 45, то стоимость источника равна31,8% (3:97x360:35x100%).

Как видно, источник весьма дорогой, поэтому скидками чаще всего пользуются.

В условиях инфляции искажается финансовая отчетность как в сторону уменьшения экономического потенциала предприятия, его финансовых возможностей, так и в сторону увеличения (особенно опасно). Поэтому при любых операциях и сделках необходимо тща­тельное ознакомление с финансовой отчетностью контрагентов. Для этого нужно хорошо знать структуру плановых документов и от­четности и предъявляемые к ним требования. Так, при оценке про­изводственных запасов (именно они обеспечивают бесперебойный процесс производства) могут быть получены разные величины в зависимости от того, какой метод расчета применяется.

ПБУ 9 «Запасы» предписывает применять в бухгалтерском учете пять методов опенки этих активов при их выбытии: метод ФИФО, ЛИ- ФО, средневзвешенной себестоимости, нормативный метод и метод списания по продажным ценам. Налоговый же учет признает только два из них: метод идентифицированной себестоимости и метод ФИФО.

Выбор того или иного метода оценки может существенно влиять на финансовые результаты В условиях инфляции рекомендуется метод ЛИФО, когда выходные запасы оцениваются по ценам первых партий поступления. Благодаря этому происходят относи­тельное завышение себестоимости продукции, уменьшение нало­гооблагаемой прибыли.

При использовании метода ФИФО запас на конец периода оцени­вается в ценах последних закупок. Себестоимость в условиях инфля­ции может оказаться заниженной, что приведет к увеличению налога на прибыль. И наоборот, если рыночные цены падают, метод ФИФО гарантирует минимальный налог на прибыль. На крупных предпри­ятиях даже при относительно низкой инфляции расхождения по аб­солютным показателям могут быть значительными.

Тема 9. Текущее финансовое планирование

Текущее финансовое планирование основывается на разрабо­танной финансовой стратегии и финансовой политике по отдель­ным аспектам финансовой деятельности, т.е. перспективный фи­нансовый план конкретизируется в виде текущих финансовых планов.

Текущее финансовое планирование заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов, которые дают возможность предприятию:

1) определить на предстоящий период все источники финанси­рования его развития;

2) сформировать структуру доходов и затрат;

3) обеспечить постоянную платежеспособность;

4) определить структуру активов и капитала предприятия на конец планируемого периода.

Документами текущего финансового планирования выступают:

1) план отчета о прибылях и убытках;

2) план движения денежных средств;

3) план бухгалтерского баланса.

Все три плановых документа финансового планирования:

Отражают финансовые цели предприятия;

Основываются на одних и тех же исходных данных;

Корреспондируют друг с другом.

Период текущего финансового планирования - 1 год. Для точ­ности результата осуществляют дробление планового периода на более мелкие единицы измерения - полугодие, квартал.

Вначале разрабатывают прогноз объема продаж (объема реали­зации продукции) на 3 года с разбивкой по кварталам (табл. 1).

На основе прогноза определяют необходимое количество мате­риальных, трудовых ресурсов и другие составные затраты на про­изводство. На основе полученных данных разрабатывают плано­вый отчет о прибылях и убытках с тем, чтобы определить вели­чину прибыли в планируемом периоде (табл. 2).

Таблица 1. Прогноз объема продаж

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках (в ред. Приказа Минфина РФ от 18.09.2006 №115н)

	За отчетный период	За анало­гичный период предыду­щего года
Наименование	Код
Доходы и расходы по обычным видам дея­тельности. Выручка (нетто) от продажи товаров, про­дукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и анало­гичных обязательных платежей)
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг		()	()
Валовая прибыль
Коммерческие расходы		()	()
Управленческие расходы		()	()
Прибыль (убыток) от продаж
Прочие доходы и расходы. Проценты к получению
Проценты к уплате		()	()
Доходы от участия в других организациях
Прочие доходы
Прочие расходы		()	()
Прибыль (убыток) до налогообложения
Отложенные налоговые активы
Отложенные налоговые обязательства
Текущий налог на прибыль		()	()
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода
СПРАВОЧНО. Постоянные налоговые обязательства (активы)
Базовая прибыль (убыток) на акцию
Разводненная прибыль (убыток) на акцию
РАСШИФРОВКА ОТДЕЛЬНЫХ ПРИБЫЛЕЙ И УБЫТКОВ
Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
Наименование	Код	Прибыль	Убыток	Прибыль	Убыток
Штрафы, пени и неустойки, признанные или по которым получены решения суда (ар­битражного) об их взыскании
Прибыль (убыток) прошлых лет
Возмещение убытков, при­чиненных неисполнением или ненадлежащим испол­нением обязательств
Курсовые разницы по опера­циям в иностранной валюте
Отчисления в оценочные резервы		X		X
Списание дебиторских и кредиторских задолженно­стей, по которым истек срок исковой давности

План движения денежных средств показывает поступления и направления расходования денежных средств предприятия по те­кущей, инвестиционной и финансовой деятельности (табл. 3).

Таблица 3. Отчет о движении денежных средств

Наименование показателя	Код строки	Сумма	Из нее
по те­кущей дея­тельно­сти	по инве­стицион­ной дея­тельно­сти	по финан­совой дея­тельности
1. Остаток денежных средств на начало года			X	X	X
2. Поступило денежных средств всего
В том числе: Выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг				X	X
Выручка от продажи основных средств и ино­го имущества
Авансы, полученные от покупателей (заказчиков)				X	X
Бюджетные ассигнова­ния и иное целевое финансирование
Безвозмездно
Кредиты полученные
Займы полученные	085
Дивиденды, проценты по финансовым вложениям	090		X
Прочие поступления	110
3. Направлено денеж­ных средств всего	120
В том числе: На оплату приобретен­ных товаров и услуг	130
На оплату труда	140		X	X	X
Отчисления в государст­венные внебюджетные фонды	150		X	X	X
На выдачу подотчетных сумм	160
На оплату долевого участия в строительстве	180		X		X
На оплату машин, обо­рудования, транспорт­ных средств	190		X		X
На выплату дивиден­дов, процентов по цен­ным бумагам	210		X
Расчеты с бюджетом	220			X
На оплату процентов и основной суммы по по­лученным кредитам и займам	230
Прочие выплаты, пере­числения и т.п.	250
4. Остаток денежных средств на конец отчет­ного периода	260		X	X	X

Руководитель _________ ____________________

Главный бухгалтер _________ ____________________

(подпись) (расшифровка подписи)

Инфляция значительно усложняет работу финансового менеджера. Поэтому управленческим решениям финансового характера в инфляционной среде свойственна определенная специфика. Она задается четким представлением менеджером основных процедур и инструментов его деятельности, которые в наибольшей степени подвержены влиянию инфляции, а также тех проблем, которые возникают в связи с этим:

1. Усложнение планирования. Основные решения финансового характера, имеющие критическое значение для предприятия, носят, чаще всего долгосрочный характер и связаны с выбором инвестиционных проектов. Качество расчета зависит от точности прогноза денежных поступлений и величины задаваемой менеджером приемлемого уровня эффективности инвестиций. При расчетах необходимо руководствоваться двумя принципами:

а) применять модифицированную ставку дисконтирования, содержащую поправку на прогнозируемый уровень инфляции;

б) при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с более коротким срокам реализации.

Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно также придерживаться некоторых простых правил:

– нецелесообразно держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, выдавать займы и кредиты знакомым и контрагентам;

– свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в бизнес, сулящий несомненные выгоды;

– по возможности необходимо жить в долг (это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими вашу будущую кредитоспособность).

2. Возрастающая потребность в дополнительных источниках финансирования. В условиях инфляции величина капитала, необходимого для функционирования деятельности предприятия, постоянно возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по заработной плате и т. д. Таким образом, даже простое воспроизводство, т.е. поддержание неуменьшающейся величины экономического потенциала предприятия, требует дополнительных источников финансирования. Это относится, прежде всего, к перспективному финансовому планированию.

Что касается финансовых решений кратко- и среднесрочного характера, то здесь необходимо исходить из принципа, что выбранное решение, по крайней мере, не уменьшать экономический потенциал предприятия.

Аналитические расчеты подобного типа можно делать как на основе общего индекса цен, так и на основе индивидуальных индексов. Вследствие отсутствия в России достоверной статистики относительно индексов основным реальным инструментом планирования являются экспертные оценки индексов цен, полученные каким-либо из известных методов оценивания (предпочтительнее методы групповой экспертной оценки). Информационным обеспечением экспертных оценок могут служить инвентаризационные описи, на основе которых можно рассчитать динамику и индексы цен по используемой на предприятии номенклатуре сырья, материалов, товаров. Каждый эксперт, получив исходные данные, делает свой прогноз индивидуальных индексов цен. Далее эксперты в ходе общей дискуссии, выдвигая аргументы «за» и «против», приходят к общему решению.

Возможности для этого могут быть разными, в частности, при распределении прибыли целесообразно ориентироваться не на средние цены и расходы отчетного периода, а на текущие и прогнозируемые цены с тем, чтобы не снижать экономический потенциал предприятия. Для этого, например, можно формировать за счет прибыли специальный фондовый счет.

3. Увеличение процентов по ссудам и займам. В условиях инфляции инвесторы, пытаясь обезопасить свой капитал, предоставляют его на условиях повышенного процента, называемого текущим и отличающегося от номинального на поправку не инфляцию. В западной учетно-аналитической практике терминология несколько иная: реальный процент означает процентную ставку при отсутствии инфляции; номинальный процент представляет собой процентную ставку с инфляционной добавкой – именно эта ставка используется на рынке капитала.

В условиях инфляции стоимость привлекаемого капитала возрастает, что необходимо учитывать финансовому менеджеру при планировании источников средств и расходов, связанных с их обслуживанием.

4. Снижение роли облигаций хозяйствующих субъектов как источников долгосрочного финансирования. В рыночной экономике облигации являются одним из основных источников финансирования хозяйственной деятельности. В условиях инфляции инвесторы, во-первых, отдают предпочтение краткосрочному кредитованию, во-вторых, требуют повышенного процента на свой капитал в случае его долгосрочного инвестирования. Более привлекательными становятся облигации с плавающей процентной ставкой, привязанной к уровню инфляции. Такая политика особенно популярна в странах с постоянно высоким уровнем инфляции (например, в латиноамериканских странах). В России подобные финансовые инструменты еще не получили широкого распространения; заменяют долгосрочные кредиты и займы. Естественно, что в период инфляции возможности получения подобных кредитов на приемлемых условиях весьма ограничены. Таким образом, основным источником финансирования становятся собственные средства.

5. Необходимость диверсификации собственного инвестиционного портфеля. Приобретение ценных бумаг является одним из самых последних по важности направлений финансово-хозяйственной деятельности любого предприятия. Они используются для достижения трех основных целей: а) обеспечение необходимой ликвидности предприятия; б) как источник средств для реализации случайно выгодного предложения; в) как источник доходов.

В условиях инфляции возрастает риск банкротства предприятия, ценные бумаги которого приобретены. Поэтому комплектованию инвестиционного портфеля должно быть уделено особо пристальное внимание. Здесь хороши две житейские мудрости: а) не храните все яйца в одной корзине (необходим достаточный уровень диверсификации); б) не обольщайтесь ценными бумагами с аномально высоким уровнем обещаемого дохода.

6. Умение работать с финансовой отчетностью потенциального контрагента. Инфляция существенно искажает финансовую отчетность, причем это искажение может быть как в сторону преуменьшения экономического потенциала предприятия, его финансовых возможностей, так и в стороны преувеличения. Последнее особенно опасно. В отчетности может быть показана инфляционная сверхприбыль, но если предприятие планирует свою деятельность, основываясь на такой прибыли, в дальнейшем могут быть финансовые трудности.

Основополагающим принципом ведения бухгалтерского учета является оценка объектов учета по себестоимости. В условиях инфляции подобные оценки могут значительно отличаться от текущих рыночных оценок. Поэтому с позиции соответствия стоимостной оценки активов предприятия их рыночной цене бухгалтерская отчетность недостоверна, что усложняет работу финансового менеджера. Существует и другая причина, вызывающая не столько недостоверность отчетных данных, сколько их вариабельность. Это возможность применения различных методов оценки и учета, разрешенных действующими нормативными документами и по-разному влияющих на результатные показатели и отчетность. Термин «достоверность» используется в нашей работе для характеристики степени соответствия учетной и текущей рыночной оценок. Применение тех или иных методов, с одной стороны, обусловливается ситуацией с текущими и прогнозируемыми ценами, а с другой стороны, дает возможность регулировать отчетные данные в определенных пределах. Существует условность возможности получения достоверных оценок, поскольку каждый метод имеет сои достоинства и недостатки – предпочтение одного метода другому может приводить к определенной «уточняемости» одних и «искажаемости» других показателей.

В основе понимания причин и целесообразности применения того или иного метода оценки при наличии колеблющихся цен лежит классификация объектов бухгалтерского учета на монетарные и немонетарные. В условиях инфляции политика управления этими активами различается. Кроме того, по-разному оперируют оценками этих активов при элиминировании негативного влияния инфляционных процессов, например, в ходе переоценки при составлении аналитического баланса в текущих ценах.

Монетарные активы (обязательства) – это учетные объекты, которые либо находятся в форме денег, либо будут оплачены или получены в виде оговоренной неизменной суммы денег. Такие объекты в силу своей природы отражаются в учете и отчетности в текущей денежной оценке и не требуют переоценки исходя из долгосрочного изменения покупательной способности денежной единицы. К ним относятся денежные средства в кассе и на расчетном счете, депозиты, финансовые вложения, расчеты с дебиторами и кредиторами.

Немонетарные активы (обязательства) – это учетные объекты, реальная денежная оценка которых меняется с течением времени и изменением цен. В силу своей природы эти объекты должны периодически переоцениваться. К ним относятся основные средства, нематериальные активы, производственные запасы, обязательства перед контрагентами. которые должны быть погашены в дальнейшем, предоставление определенного рода товаров, услуг и т. д.

Инфляция по-разному влияет на эти объекты. Монетарные активы обесцениваются, в результате чего предприятие имеет косвенные потери; напротив, разумный рост кредиторской задолженности приводит к косвенным доходам. В отношении основных средств и товарно-материальных ценностей в условиях инфляции возникает противоречие между постоянным ростом их реальной рыночной стоимости и отражением их в учете по неизменным ценам. Это может привести к негативным последствиям как в оперативном плане (например, ухудшение условий для получения заемных средств), так и в перспективном плане (использование учетных цен в процессе приватизации может привести к разграблению государственной собственности, использование прибыли без учета инфляции может привести к снижению экономического потенциала предприятия, к его банкротству). Таким образом, учет по себестоимости в условиях инфляции имеет три основных негативных момента: искаженность балансовых оценок статей, временная несопоставимость отчетности, отсутствие правильных ориентиров в управлении собственным капиталом и текущей прибылью.

Открытое акционерное общество «Урало-Сибирские магистральные нефтепроводы имени Д.А. Черняева» - дочернее акционерное общество ОАО «АК «Транснефть» - зарегистрировано постановлением главы администрации Советского района г. Уфы РБ №2151 от 16.08.1995 г. и является правопреемником ПО «Урало-Сибирское управление магистральных нефтепроводов», которое было образовано 3 сентября 1947 года.

Акционеры - ОАО «АК «Транснефть» и Республика Башкортостан в лице Министерства земельных и имущественных отношений Республики Башкортостан. ОАО «Уралсибнефтепровод» осуществляет прием, сдачу, хранение и транспортировку нефти по территории шести субъектов Российской Федерации: Республике Башкортостан, Челябинской, Курганской, Оренбургской, запада Омской областей и юга Пермского края.

Акционерное общество эксплуатирует: 24 нефтеперекачивающие и 56 магистральных насосных станций, 111 резервуаров общей емкостью более миллиона кубометров и 17 магистральных нефтепровода общей протяженностью порядка 5,8 тыс. км. Для обеспечения бесперебойной работы системы магистральных нефтепроводов в ОАО «Уралсибнефтепровод» функционируют восемь филиалов: пять нефтепроводных управлений - Туймазинское (1947 г.), Челябинское (1956 г.), Арланское (1964 г.), Черкасское (1970 г.), Курганское (1973 г.), а также Специализированное управление по предупреждению и ликвидации аварий (СУПЛАВ) (1974 г.), Служба безопасности (2002 г.) и Северо-Казахстанское представительство (2003 г.).

ОАО «Уралсибнефтепровод» осуществляет прием нефти от грузоотправителей (производителей) нефти и смежных дочерних акционерных обществ МН ОАО «АК «Транснефть», транспортировку принятой нефти по системе магистральных нефтепроводов ОАО «Уралсибнефтепровод», сдачу нефти на нефтеперерабатывающие заводы и смежным дочерним АО МН ОАО «АК «Транснефть».

Наиболее крупными производителями нефти, осуществляющими сдачу нефти в систему магистральных нефтепроводов ОАО «Уралсибнефтепровод» являются - ОАО «АНК «Башнефть»; ООО «ЛУКОЙЛ-ПЕРМЬ», входящее в состав ОАО «ЛУКОЙЛ»; ООО «Белкамнефть», входящее в состав ОАО НК «РуссНефть»; ОАО «Оренбургнефть», входящее в состав ОАО «ТНК-ВР Холдинг». Прием нефти от производителей осуществляется на 7 приемо-сдаточных пунктах, принадлежащих производителям нефти и расположенных на территории Пермской области и Республики Башкортостан.

ОАО «Уралсибнефтепровод» осуществляет также прием нефти от смежных дочерних АО МН ОАО «АК «Транснефть» - ОАО «Транссибнефть» и ОАО «Сибнефтепровод» на 2 приемо-сдаточных пунктах, принадлежащих смежным дочерним АО МН ОАО «АК «Транснефть» и расположенных на территории Омской и Тюменской областей.

Сдача нефти осуществляется на пять нефтеперерабатывающих заводов - ОАО «Уфимский НПЗ», ОАО «Ново-Уфимский НПЗ», ОАО «Уфанефтехим», ОАО «Салаватнефтеоргсинтез», ОАО «Орскнефтеоргсинтез» на трех приемо-сдаточных пунктах, принадлежащих ОАО «Уралсибнефтепровод» и расположенных на территории Республики Башкортостан и Оренбургской области, а также трем смежным дочерним АО МН ОАО «АК «Транснефть» - ОАО «Северо-Западные МН», ОАО «Приволжскнефтепровод», ОАО «Транссибнефть» на 2 приемо-сдаточных пунктах, расположенных на территории Курганской области и Республики Башкортостан.

ОАО «Уралсибнефтепровод» осуществляет также прием и сдачу российской нефти через границу Российской Федерации и Республики Казахстан по магистральному нефтепроводу ТОН-2. Транспортировка нефти транзитом через территорию Республики Казахстан осуществляется казахской компанией АО «КазТрансОйл».

Открытому акционерному обществу «Акционерная компания по транспорту нефти «Транснефть» принадлежит 75,5% обыкновенных акций ОАО «Уралсибнефтепровод» от величины уставного капитала; Республике Башкортостан в лице Министерства земельных и имущественных отношений Республики Башкортостан принадлежит 24,5% обыкновенных акции ОАО «Уралсибнефтепровод» от величины уставного капитала.

2.2 Аналитический агрегированный баланс

ОАО «Уралсибнефтепровод» (2008 г)

Для анализа финансового состояния предварительно составим аналитический агрегированный баланс (таблица 1).

Таблица 1

тыс.руб.

1.Внеоборотные активы				3.Капитал и резервы
2.Оборотные активы, в т.ч.:				4.Долгосрочные пассивы
				5.Краткоср. пассивы, в т.ч.:
Ден.средства и краткосроч. финн вложения
				Кратосроч. кредиты и займы
				Кредитор. задолженность

На основе агрегированного баланса произведем расчет коэффициентов, которые позволят провести анализ финансовой устойчивости, платежеспособности, кредитоспособности, деловой активности и рентабельности предприятия.

Расчет показателей Таблица 2

Показатель	Условное обозначение		На начало	На конец года	Отклонения
Собственные ОБС
Недостаток соб. средств
Недостаток доп. средств
Излишки всех средств		(Е с +K T +K t +R p)-Z
Коэф. автономии
Коэф. соот. заем. и собст. средств		(K T +K t +R p)/ И с
Коэф. моб. и иммоб
Коэф. маневренности
Коэф. обеспеченности
Коэф. Имущества		(С оф +О нма +ДКВ+НП+зап)/В
Коэф. абс. Ликвидности
Коэф. Ликвидности		(d+r)/(K t +R p)
Коэф. общ. покрытия		(d+r+z)/(K t +R p)
Коэф. обор. всех активов
Коэф. обор-ти собст. К
Коэф. обор-ти заем. К		V/(K T +K t) сг
Коэф. обр-ти ДЗ
Срок товарного кредита и отсрочки платежей
Коэф. обор-ти КЗ
Срок обор-ти КЗ
Рентабельность активов		П ч / В сг *100%
Рентабельность собств. К		П ч / И ссг *100%
Рентабельность заемного капитала		П ч /(K T +K t) сг *100%
Рентабельность продаж
Рентабельность производства		П ч /C/c г *100%
Рентабельность ОС		П ч / F сг *100%
Экон. рент-ность по формуле Дюпона

2.3 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Для анализа финансовой устойчивости используем следующие показатели:

Абсолютные показатели : излишек (недостаток) собственных средств для формирования запасов и затрат (±DЕс); излишек (недостаток) собственных средств и долгосрочных средств для формирования запасов и затрат (±DЕт); излишек всех средств на предприятии для формирования запасов и затрат (±DЕн).

DЕс -144182 DЕс -60701

DЕт -144182 DЕт -60701

DЕн 18943 DЕн 9476

Следовательно, предприятие ОАО «Уралсибнефтепровод» как на начало отчетного года так и на конец находилось в области критического финансового состояния, так как:

DЕс < 0; DЕс <0;

DЕт < 0; DЕт <0 ; Þ S = { 0,0,1}

DЕн > 0; DЕн >0;

Это говорит о том, что предприятие ОАО «Уралсибнефтепровод» не может полностью покрыть кредиторскую задолженность денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и дебиторской задолженностью.

Относительные показатели :

1) Коэффициент автономии:

Так как Ка>0,5, то все обязательства могут быть покрыты собственными средствами.

В течение года Ка значительно увеличивается, что свидетельствует о повышении финансовой независимости предприятия.

2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с):

Кз/с 0,94 0,15

Кз/с<1, следовательно собственные средства превышают заемные.

На конец года Кз/с уменьшается из-за уменьшения капитала, следовательно заёмные средства превышают собственные, но на конец периода Кзс значительно уменьшается из-за увеличения капитала и снижения кредиторской задолженности.

3) Так как у нас недостаточно собственных средств на приобретение ОБС (DЕс < 0) , то коэффициент маневренности и коэффициент обеспеченности не могут быть рассчитаны.

4) Коэффициент имущества производственного назначения (Ки):

Ким 0,94 0,98

Ки>0,5,Þ предприятие имеет достаточное количество имущества производственного назначения, причем за период это количество увеличилось за счет увеличения запасов.

2.4 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

Для оценки платежеспособности предприятия используются три

относительных показателя ликвидности, различающиеся набором ликвидных средств (активов), рассматриваемых в качестве источников покрытия краткосрочных обязательств:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал):

Кал 0.02 0,03

Значение коэффициентов ниже нормы. Кал=0,03 означает, что на конец года предприятие может погасить краткосрочную задолженность на 3%.

2) Коэффициент ликвидности

Значение коэффициентов ниже нормы, это означает, что у предприятия нет возможности отвечать по своим краткосрочным обязательствам даже в случае своевременных расчетов с дебиторами.

3) Коэффициент покрытия(Кп)

Кп ≥ 2 - 2,25, Þ на конец года не достает до нормы, что характеризует платежную невозможность предприятия при условии не только своевременных расчётов с дебиторами и реализацией готовой продукции, но и при условии продажи прочих материальных оборотных средств.

Анализ ликвидности баланса

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

При определении ликвидности баланса были сопоставлены итоги по каждой группе активов и пассивов.

Таблица 3

Анализ ликвидности баланса (млн. руб.)

Таблица 4

Проверка выполнения условия ликвидности баланса

На начало и на конец года по первому условию у предприятия недостаточно денег для уплаты долгов кредиторам, по четвертому условию видно превышение внеоборотных активов над собственными средствами. Анализ ликвидности баланса еще раз подтвердил критическое финансовое состояние предприятия.

2.5 Анализ кредитоспособности предприятия

Кредитоспособность предприятия – это наличие у него предпосылок для получения кредита и возврата его в срок.

Кз/с 0,94 0,15

Хотя Кз/с=0,15 находится в пределах нормы, предприятие в настоящий момент не является кредитоспособным, т.к. его Кл=0,14 не соответствует нормативным значениям, то есть дебиторской задолженности и денежных средств не достаточно для покрытия краткосрочных обязательств. Предприятие ОАО «Уралсибнефтепровод» является некредитоспособным (ненадежным) заемщиком.

Rа=0,92% означает, что с каждого рубля активов предприятие получает чистую прибыль в размере 0,92 копеек.

2.6 Анализ деловой активности и рентабельности предприятия

Большое внимание на состояние оборотных активов оказывает их оборачиваемость. Показатели оборачиваемости активов :

1) Коэффициент оборачиваемости активов (Коа)

Т.е. предприятие совершает 0,22 цикла производства и реализации продукции за год.

2) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (Коск)

Коск=0,31 – низкая скорость оборота собственного капитала акционеров, характеризует неэффективность использования денежных средств.

3) Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (Козк) рассчитать невозможно, так как у предприятия нет долгосрочных обязательств и займов.

5) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз)

Ттк 42,2 дн.

Срок товарного кредита составляет 42,2 дня.

6) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Кокз)

Ткз =42,6 дн.

Оборачиваемость дебиторской задолженности незначительно превышает оборачиваемость кредиторской задолженности, что снижает финансовую устойчивость предприятия.

Показатели рентабельности:

1) Рентабельность активов (экономическая) (Ra):

С 1 рубля активов независимо от источников формирования активов получаем 0,92 коп. чистой прибыли.

2) Рентабельность собственного капитала (финансовая) (Rск):

То есть на конец года на один рубль собственного капитала приходится 1,25 коп. чистой прибыли. За весь период рентабельность финансовая также возросла. Данный показатель важен для предприятия ОАО «Уралсибнефтепровод», так как оно является акционерным обществом

3) Рентабельность продаж (общая рентабельность) (Rпр):

Данная рентабельность означает, что в одном рубле валовой продукции заключено 4,1 коп. чистой прибыли.

2.7 Оценка вероятности банкротства

Для оценки вероятности банкротства, используют показатель Z-счёт Альтмана:

Z -счёт = 1,2*К 1 +1,4*К 2 +3,3*К 3 +0,6*К 4 +К 5

К1 =оборотный капитал/всего активов=0,087;

К2 =Резервный капитал +фонды спец.назначения и целев.назнач. + нераспр. прибыль отчётного года и прошлых лет/всего активов=-0,00023

К3 =Прибыль от реализации основной деятельности/всего активов=0,024

К4 =Уставный капитал/всего обязательств=2,79

К5 =Выручка-нетто от реализации продукции/всего активов=0,22

Z-счет = 2,077

Такие значения Z-счета говорят о том, что существует высокая вероятность банкротства. То есть, не смотря на ситуацию критического финансового состояния, предприятие имеет возможность стабилизации своей финансовой ситуации с применением соответствующих мероприятий.

2.8 Мероприятия по выходу из критического финансового состояния

К предприятию, которое признано банкротом или с высокой вероятностью банкротства применяется ряд санкций:

Ликвидация с распродажей имущества;

Реорганизация производственно-финансовой деятельности;

Мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия.

Ликвидационные процедуры ведут к прекращению деятельности предприятия. Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности должника путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из «опасной зоны» путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

1.Можно продать готовую продукцию и товары для перепродажи из запасов со скидкой 3% с целью получения денежных средств.

164*0,03=4,92 тыс. руб.

164-4,92=159,08 тыс. руб.- вырученные денежные средства

2. Провести процедуру факторинга для погашения дебиторской задолженности:

Рстр=ДЗ*Стр

Рстр=7574*0,1=757,4 тыс.руб.

К в =7574*0,02=151,48 тыс. руб.

3). Плата за пользование факторинговым кредитом:

Пк=(ДЗ-Рстр-Кв)*Сфкр*t/365=(7574-757,4-151,48)*0,18*20/365=65,74

4) Аванс: Фа=ДЗ-Рстр-Кв-Пк=7574-757,4-151,48-65,74=6599,38т.р.

Цена факторинговой операции:

Цфо=(Фа+Рстр)/(Кв+Пк)=33,87%

Итого получаем сумма к уплате за факторинговую операцию:

∑=7574*0,3387=2565,3т.р.

ДЗ-Цф*ДЗ=7574-2565,3=5008,7 тыс. руб.

Денежные средства от продажи дебиторской задолженности мы отправили на покрытие кредиторских задолженностей:

На данном предприятии значительную долю активов занимают внеоборотные активы (94,35%), в том числе основные средства 99,6%.

Поэтому первым мероприятием будет инвентаризация с целью учета всего оборудования и выявления неиспользуемого для последующей его реализации.

Полученные денежные средства в размере 5167,78 тыс. руб. направить на погашение задолженности перед поставщиками и подрядчиками (1072тыс.руб.), перед персоналом организации (2167,78тыс. руб.), перед бюджетом (1000 тыс. руб.), перед прочими кредиторами (906 тыс. руб.) и на погашение авансов полученных (22 тыс. руб.).

За счет проведения данных мероприятий восстановится текущая платежеспособность предприятия, то есть объем поступления денежных средств превысит объем неотложных финансовых обязательств.

Рассчитаем чистую прибыль после проведения мероприятий:

ЧП=10496,75тыс.руб.

После проведения мероприятий финансовой стабилизации аналитический агрегированный баланс имеет вид:

	Усл. обозн				Усл. обозн
1.Внеоборотные активы				3.Капитал и резервы
2.Оборотные активы, в т.ч.:				4.Долгосрочные пассивы
				Краткосрочные пассивы, в т.ч.:
Ден.средства и краткосрочные фин. вложения
				Краткоср. кредиты и займы
Дебиторская задолженность и прочие активы
				Кредиторская задолженность

Z-счёт= 1,2*К1+1,4*К2+3,3*К3+0,6*К4+К5

Z-счет = 4,67, это означает, что после проведения мероприятий наше предприятие вышло из кризисной ситуации, и сейчас оно находится в стабильном финансово-устойчивом положении с очень низкой степенью банкротства.

Тогда изменение величины рентабельности после введения мероприятий составит:

Таблица 5

Рентабельность по всеми показателям увеличилась, следовательно проведенные мероприятия были эффективными.

3. Анализ и оценка финансовой политики предприятия

ОАО «Уралсибнефтепровод» в условиях инфляции

3.1 Влияние инфляции на доходы предприятия

Влияние инфляции на доходы фирм проявляется многообразно, но общим знаменателем является изменение относительных пропорций цен и кредитно-финансовых показателей. К наиболее серьезным проблемам, опираясь как на мировой, так и на российский опыт, следует отнести:

Различие в динамике цен реализации готовой продукции и закупаемых для ее производства ресурсов;

Различие в динамике цен реализации готовой продукции и ставок процента по привлеченным денежным средствам;

Различия в динамике стоимости новых реальных активов и величин амортизационных фондов;

Влияние инфляции на динамику доходности проектов;

Изменение денежных потоков под влиянием задержек в расчетах и других факторов, значение которых усиливается при высокой инфляции.

Не меньшие проблемы инфляция порождает и с амортизацией. Причина этого - отставание динамики амортизационных отчислений от роста воспроизводственной стоимости новых реальных активов. По существующим в России правилам амортизация начисляется на стоимость приобретения таких активов, выраженную в ценах, действовавших на момент приобретения («историческую стоимость»), и скорректированную в соответствии с индексами, утверждаемыми правительством при периодических переоценках основных средств. Очевидно, что при высокой инфляции «историческая стоимость», несмотря на переоценки, быстро отстает от воспроизводственной стоимости основных средств, т.е. той цены, которую надо было бы уплатить для реальной физической замены износившихся машин, оборудования и сооружений. Отсюда следует, что инфляция ведет к занижению величин денежных поступлений в части амортизации, и это следует учитывать при инвестиционном анализе. Кроме того, влияние инфляции и способа оценки основных средств прямо проявляется в уровнях рентабельности по отношению к собственному капиталу.

Инфляция может изменить доходность инвестиций и соответственно как это обстоятельство надо учитывать при анализе приемлемости проектов.

Предприятию ОАО «Уралсибнефтепровод» чтобы снизить влияние инфляции на уровень доходов необходимо:

В первую очередь добиться сбалансированности объемов положительных и отрицательных денежных потоков, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности. При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном/инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде. Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной: на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка; увеличение объема реальных инвестиций; увеличение объема финансовых инвестиций.

Заключение

Оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей должны быть неотъемлемой частью работы финансового менеджера и выполняться, как правило, по завершении очередного проекта. Любой проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной и др. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение. В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия того или иного проекта, по сути подразумевается необходимость получения ответа на три вопроса: каков необходимый объем финансовых ресурсов; где найти источники в требуемом объеме и какова их цена; достаточен ли объем прогнозируемых поступлений.

Понятие временной стоимости денег приобрело особую актуальность в нашей стране с началом перехода к рыночной экономике. Причин тому было несколько: инфляция, расширившиеся возможности приложения временно свободных средств, снятие всевозможных ограничений в отношении формирования финансовых ресурсов хозяйствующими субъектами и др. Появившаяся свобода в манипулировании денежными средствами и привела к осознанию факта, который в условиях централизованно планируемой экономики по сути не был существенным, и смысл которого заключается в том, что деньги помимо прочего имеют еще одну объективно существующую характеристику, а именно - временную ценность. Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах. Первый аспект связан с обесценением денежной наличности с течением времени. Второй аспект связан с обращением капитала. Любая компания для обеспечения своей текущей деятельности должна располагать денежными средствами в определённой сумме. Значимость этого вида активов, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя причинами: - рутинность - денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, коммерческая организация вынуждена постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

Предосторожность - деятельность коммерческой организации не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

Спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Исходя из этого, в большинстве компаний стараются следовать политике поддержания так называемого целевого остатка денежных средств на счете, который определяется либо интуитивно, либо с помощью формализованных методов и моделей. Омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями. Поэтому любая компания должна учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств.

Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка. В наиболее общем виде смысл понятия «временная стоимость денег» может быть выражен фразой - рубль, имеющийся в распоряжении сегодня, и рубль, ожидаемый к получению в некотором будущем, не равны, а именно, первый имеет большую ценность по сравнению со вторым. Проблема «деньги-время» не нова, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих поступлений с позиции текущего момента. Влияние инфляции – один из факторов, которые всегда должны учитываться в финансовых расчетах, даже если темпы роста цен невысоки.

Список использованной литературы

1. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент – М.: Финансы и статистика, 2006. – 763 с.

2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. – М.: Финансы и статистика, 1994. – 224 с

3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?. - М.: Финансы и Статистика, 2004 – 223 с

4. Баринов В.А. Антикризисное управление: учеб. пособие – М.: ИД ФБК ПРЕСС, 2002. – 520 с

5. Бобылева А.З. Финансовое оздоровление фирмы: Теория и практика: учеб. пособие – М.: Дело, 2003. – 256 с

6. Быкадоров В.Л. Финансово экономическое состояние предприятия – М.: Изд-во ПРИОР, 2001. – 96 с

7. Волкова О.И., Девяткина О.В. Экономика предприятия (фирмы): Учебник - М.: ИНФРА-М 2003. – 600 с

8. Каратцев А.Г. Финансовый менеджмент: учеб. пособие – М.: ИД ФБК ПРЕСС, 2001. – 496 с

9. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие – М.: «Дело и сервис», 2001. – 400 с

10. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства - М.: ФиС, 2004 – 212 с

11. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 269 с

12. Поршнева А.Г. Основы и проблемы экономики предприятия М.: Финансы и статистика. 2002 - 92с

13. Самсонов Н.Ф. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. М.: Статистика 2001 – 301 с

14. Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М 2002 – 495 с

Бюджетно-финансовая и налоговая политика

Республика Беларусь в своей социально-экономической политике на пятилетие 2011 - 2015 г.г. исходила из преемственности целей и приоритетов, которые были сформулированы и реализовывались в предыдущие годы...

Бюджетно-финансовая политика

Государственная финансовая политика Кыргызской Республики

Важным фактором дестабилизации финансового состояния народного хозяйства, снижения государственных доходов и лавинообразного роста бюджетного дефицита бывшего Союза явилась финансовая система. Консерватизм ее структур...

Долгосрочная финансовая политика предприятия

Экономическая теория (особенно нормативная экономическая теория) и государственная экономическая политика тесно связаны между собой. В самом общем виде государственная экономическая политика может быть определена как комплекс мер...

Комплексная оценка финансового состояния предприятия

При плановой экономике и государственной собственности на средства производства финансовый анализ являлся разделом общего анализа хозяйственной деятельности. Производственная деятельность рассматривалась как основной вид деятельности...

Краткосрочная финансовая политика предприятия

Финансовая политика предприятия является составной частью его экономической политики. Если финансы представляют собой базисную категорию, исторически сложившуюся в условиях зарождения и развития товарно-денежных отношений...

Финансовая политика государства

Особенностью современной сложной ситуации в мировой экономике является наложение друг на друга сразу двух кризисов: кризиса международных кредитно-денежных отношений и кризиса в финансовом секторе США. Оба эти кризиса связаны между собой...

Финансовая политика и основные направления ее совершенствования на современном этапе

Финансовая политика организации

Финансовая политика представляется актуальной, сложной и достаточно противоречивой проблемой современных коммерческих организаций. В последние годы проявились заметные тенденции стабилизации российской экономики...

Финансовая политика организаций

Финансовая политика предприятия в условиях рынка

Финансовая политика предприятия в условиях рынка - это финансовая политика предприятия, которая является составной частью его экономической политики. Если финансы представляют собой базисную категорию...

Финансовая политика предприятия. Финансовое состояние ООО "Станица"

Финансовая политика предприятия - совокупность мероприятий по целенаправленному формированию, организации и использованию финансов для достижения целей предприятия...

Финансовая политика России

муниципальный сектор финансы долг Финансовая политика - основополагающий элемент в системе управления финансами. Исходя из определения финансов как экономических отношений по формированию, распределению...

Финансовая политика России в современных условиях

Экономическая деятельность практически любого государства имеет несколько ключевых компонентов, которые определяют её роль на мировой арене, а также внутреннюю экономическую стабильность...

Финансовая политика Российской Федерации и основные направления её совершенствования на современном этапе

Роль финансовой политики в экономическом и социальном развитии РФ трудно недооценить. От степени её рациональности зависят темпы развития промышленности, сельского хозяйства, транспорта, связи и других отраслей, а также субъектов РФ. }