Устройство современной мировой валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г. Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

• 1. Выравнивание темпов инфляции в различных странах;
• 2. Уравновешивание платежных балансов;
• 3. Расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Ямайская валютная система

Основные характеристики Ямайской валютной системы следующие:

• 1) система полицентрична, то есть не на одной, а на нескольких ключевых валютах;
• 2) отменен монетный паритет золота;
• 3) основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта , а также СДР и резервные позиции в МВФ;
• 4) не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения;
• 5) центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;
• 6) страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;
• 7) МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получить односторонние преимущества перед другими странами - членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей

• - курс национальной валюты фиксирован по отношению к данной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны;
• - курс национальной валюты фиксируется к СДР ;
• - «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран - торговых партнеров данной страны;
• - курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия.

В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов.

Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в Европейскую валютную систему (ЕВС). Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний - для операций внутри Сообщества, внешний - для операций с другими странами.

Между валютами стран ЕВС действовал твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний в +/-15%, установленным с 1993 г. (до этого предел колебаний курсов находился в диапазоне +/-2,25%).

Курсы валют совместно «плавали» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального валютного курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК “привязали” курсы своих валют к цене на нефть.

В целом развитые страны имеют курсы валют, находящиеся в чистом или групповом плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета.

Важную роль играют специальные права заимствования - СДР . В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ, вступившая в силу с 1978 г., закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервуаром, одним из средств международных официальных расчетов.

Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР.

В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционирует только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично.

Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действия стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.

Страны, объявившие о свободном плавании своих валют, поддерживали валютный курс с помощью интервенций, то есть вместо чистого плавания фактически осуществлялось управляемое плавание.

Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств:

• а) со времен Бреттон-Вудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;
• б) альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;
• в) евродолларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

В январе 1976 г. соглашением стран - членов МВФ был пересмотрен статус золота и введены плавающие валютные курсы.

Ямайская валютная система была оформлена Ямайским соглашением, которое было ратифицировано в 1978 г.

Основой для принятия Ямайского соглашения было соглашение временного комитета МВФ 1976 г. о переустройстве Бреттон-Вудской системы:

Важнейшим элементом Ямайской валютной системы является вытеснение золота из международных расчетов.

Центральные банки стран получили возможность осуществлять операции с золотом по рыночным ценам, золотые паритеты были отменены.

Вытеснение золота сопровождалось выдвижением СДР на роль международного резервного средства.

Странам предоставлялось право выбора режима валютного курса, и в основном стали применяться плавающие валютные курсы, которые складываются под влиянием двух основных условий: паритета покупательной способности валют и рыночного соотношения спроса и предложения на мировых валютных рынках.

Принципы ямайской валютной системы:

1. Переход золотодевизного стандарта к мультивалютному рыночному стандарту . Был официально введен стандарт СДР. СДР был объявлен базой ямайской валютной системы и основой валютных паритетов.

СДР - это международные платежные и резервные средства. Они используются для безналичных международных расчетов путем записи на специальных счетах МВФ и в качестве расчетной единицы МВФ.

С 1.01.70 г. была введена новая условная валюта (СДР) - специальные права заимствования (SDR - Special Drawing Rights). Сначала СДР была приравнена к доллару США (1 СДР = 1 USD).

С 1.07.74 г. СДР стала формироваться на основе корзины валют 16 наиболее развитых стран ПРС. Однако возникли проблемы, связанные с колебаниями курсов валют.

С 1.01.84 г. СДР стали формироваться на основе корзины 5 главных валют мира (американского доллара, немецкой марки, японской иены, английского фунта стерлингов и французского франка).

С 1.01.02 г. СДР формируются на основе корзины 4 главных валют мира (американского доллара, евро, английского фунта и иены).

СДР относится к международным коллективным валютам и используется для безналичных расчетов стран - членов МВФ путем записей на специальных счетах. СДР не имеет материальной основы, а является валютой записи. Курс СДР устанавливается на основе валютной корзины.

Валютная корзина - это метод соизмерения средневзвешенного курса коллективной валюты по отношению к определенному набору национальных валют. Количество валют в наборе, их состав и размер валютных компонентов, т. е. количество единиц каждой валюты в наборе, устанавливаются произвольно.

2. Юридически завершена демонетизация золота , которая выражалась в том, что отменена официальная фиксированная цена на золото, введен плавающий рыночный курс золота, который определяется на биржевых торгах, отменены золотые паритеты, прекращен обмен долларов на золото.

Демонетизация золота - превращение золота из финансового актива в товар, который больше не используется как средство платежа между центральными банками стран, а переходит в сферу товарного обращения.

Фактически демонетизация золота определяется реальными условиями товарного производства, мирового хозяйства и валютных отношений:

странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса (фиксированного или плавающего);

усиление межгосударственного регулирования через МВФ.

В настоящее время в мире существуют две взаимосвязанные и взаимоисключающие тенденции. Это глобализация и регионализация мировой экономики. В связи с этим наряду с уже существующейМировой валютной системой в последние десятилетия формируются региональные валютные системы с созданием своей региональной валюты. Наиболее значимой и перспективной региональной валютной системой является Европейский экономический и валютный союз (ЕВС) двенадцати европейских государств (одновременно являющимися членами Европейского союза).

Что это значит? Курс денежной единицы каждой страны становится «плавающим» и может меняться с учетом изменений спроса и предложения на . Хорошо известное Ямайское соглашение набрало силы в 1978 году и стало началом нового этапа жизни мировой экономики после Бреттон-Вудской системы.

Основные принципы Ямайской системы

Так сложилось, что экономики многих стран мира уже в начале 70-х годов очень нуждались в коренных изменениях мировой валютной системы. И работа в этом направлении велась довольно активно. За несколько лет с 1972 года по 1974 год были подготовлены мощные реформы, а уже в 1976 года страны-члены дали добро на внедрение новой валютной системы. Особенностью Ямайского соглашения стал отказ от обмена долларов на . Драгоценный металл стал часть товарного рынка и прекратил свое существование на рынке денежном. При этом каждая страна получала право выбора валютной системы (в зависимости от внутреннего состояния экономики). К слову, Центральный банк страны мог выбрать, каким быть валютному курсу - фиксированным, ограниченным или плавающим. Еще одним принципом Ямайской валютной системы было создание СДР – специальной единицы, которая использовалась для проведения международных расчетов. Интересен тот факт, что договор обращения был принят еще в 1967 году, но стал работать много позже. По результатам Ямайского соглашения каждой стране МВФ предоставлялась возможность организовать свои Центральные банки. У последних, в свою очередь, не было права вмешиваться в работу валютного рынка, но проводить валютные интервенции они могли. После подписания соглашения появился ряд изменений в уставе МВФ. В частности, исчезло такое понятие, как какой-то отдельной страны – она стала коллективной. Валютные расчеты между государствами осуществлялись посредством специальных прав заимствования – СДР, которые до 1970 года приравнивались к одному доллару. Уже с 1974 году формирование СДР осуществлялось на основе денежных единиц 16 стран. Но этот шаг привел к существенным колебаниям валют. В 1984 году СДР формировался на основе пяти мировых денежных единиц – японской иены, немецкой марки, доллара США, английского фунта и французского франка. Уже в 2002 году из данного списка были убраны французский франк и , а добавлено – евро.

Но зачем было необходимо вводить плавающий ? Причин здесь несколько: - во-первых, это позволило сравнять платежные балансы целого ряда стран; - во-вторых, была надежда, что плавающий курс позволит существенно снизить или вообще затормозить инфляцию в ряде стран мира; - в-третьих, у каждой страны наконец-то появился шанс лично вести управление собственной кредитно-денежной политикой.

Каковы последствия Ямайской валютной системы?

Участники конференции надеялись, что внедрение Ямайкой валютной системы приведет к существенному прорыву в экономике различных стран. На удивление все произошло как раз наоборот – американский доллар все равно остался международным платежным средством обращения, но уже, конечно, неофициально. У США появилась возможность укреплять свой потенциал за счет экспансии своей внутренней валюты во все страны мира. В итоге внедрение плавающего валютного курса не позволило экономике многих стран стать «на ноги» и снизить темпы . Стали появляться первые спекулянты, которые как раз и наживались на разнице валют. Из основных преимуществ Ямайской валютной системы можно выделить уход от золотого стандарта и появление СДР. Кроме этого, наличие свободного курса способствовало более открытому движению капитала между странами и увеличению общего объема инвестиций. Открылась возможность для реализации серьезных проектов и укрепления экономии, но, к сожалению, только у развитых стран. В государства со слабыми денежными единицами ситуация была обратной – росла безработица и имел место мощный отток капитала.

Выводы

Ямайская стала основой для формирования валютной системы, действующей и сегодня. При этом не секрет, что валютный курс до сих пор играет ключевую роль в экономической истории большинства стран мира.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Ямайская валютная система - современная международная валютная система, базирующаяся не на денежных системах отдельных стран (в том числе США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах.

Характерной особенностью Ямайской мировой валютной системы стало введение свободно плавающих курсов валют и отмены роли золота как всеобщего эквивалента. Это позволило найти решение для выхода из затянувшегося кризиса Бреттон-Вудской валютной системы и создать новые принципы регулирования сложившейся к началу 70-х годов XX века ситуации.

Ямайская мировая валютная система существует на сегодняшний день. Однако, глобальный кризис 2008 года привел к необходимости пересмотра некоторых ее аспектов и принципов регулирования межгосударственных отношений. Поэтому страны-участницы G20 (большой двадцатки самых экономически развитых стран) приступили к соответствующим консультациям.

История создания Ямайской валютной системы

Замечания и комментарии. Неявные выводы

Исходя из того, что было изложено выше, некоторые выводы необходимо сделать "между строк". Например, отмена принципа "золотого паритета" означает, что "за доллар, можно купить только доллар". То есть бумажный эквивалент стоимости, на самом деле, никакой стоимости внутри себя не несет и базируется исключительно на доверии людей к тому, что бумага, на которой написано слово "доллар", "евро", "франк" или нечто подобное, представляет собой некую ценность. Это "общественное соглашение" базируется исключительно на вере населения и его готовности соблюдать определенные правила. Автоматически это означает, что в нестандартной ситуации (войны, глобальные катастрофы, глобальный кризис и т.д.) данные знаки стоимости могут эту стоимость потерять и в этом никто не будет виноват, поскольку надписи на банкнотах об обязательствах организации, которая их эмитировала (Центрального банка) отсутствуют с момента введения Ямайской валютной системы.

Курс национальной валюты теперь может служить инструментом влияния на экономику государства в гораздо большей степени, чем ранее. Поскольку Ямайская мировая валютная система уже не предполагает жесткой привязки к золоту, то с помощью политики "сильной валюты" или "слабой валюты" центральный банк может влиять как на приток или отток капитала, так и на уровень экспортной или импортной способности страны. В итоге политика центрального банка в отношении национальной валюты становится не только внутренним делом государства, но и предметом обсуждения и договоренностей во внешней политике. Например, во время "автомобильной" торговой войны между США и Японией ключевыми вопросами для обсуждения были не только таможенные пошлины и квоты, но и взаимный курс национальных валют. Соединенные Штаты неоднократно обвиняли Японию в нарушении принципов функционирования валютной системы, проведении сознательной политики "слабой йены" для поддержания экспортного потенциала и стимулировании собственной экономики.

Основы Ямайской валютной системы были утверждены на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трёх основных целей:

выравнивание темпов инфляции в различных странах;

уравновешивание платёжных балансов;

расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Система полицентричка, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах.

Отменён монетный паритет золота.

Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР (специальные права заимствования) и резервные позиции в МВФ.

Не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.

Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного

паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющими воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ

По Ямайскому соглашению страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет ряд разновидностей.

1 Курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически меняется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно курсы своих валют фиксируются по отношению к доллару СШЛ, английскому фунту стерлингов, евро.

Курс национальной валюты фиксируется в СДР.

"Корзинный" валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран - торговых партнеров данной страны.

Курс рассчитан на основе скользящего паритета. Устанавливается твёрдый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).

Свободно колеблются валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии, объединенной Европы и ряда других стран.

Важную роль играют специальные права заимствования - СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ, вступившая в силу с 1978 г., закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств международных официальных расчетов.

Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ. Однако членство в МВФ не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном межгосударственном уровне и вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

МВФ не может выпускать СДР для самого себя или для других "уполномоченных держателей". Получать, держать и использовать СДР может МВФ, а также страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и тлк), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица.

Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы, Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Так, например, количество стран, привязавших свои валюты к доллару за период 1982-1994 гг., уменьшилось с 38 до 20, а к СДР - с 5 до 4. Следует отмегать, что если в 1982 г. лишь 8 стран осуществляли независимое плавание, то в 1994 г. их уже было 52. Страны, объявившие о "свободном плавании" своих валют, поддерживали валютный курс с помощью интервенций, т.е. вместо чистого плавания фактически осуществлялось управляемое плавание,

Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом обстоятельств.

Со времен Бреттон-Вудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире.

Альтернативные доллару, признанные всеми резервные и транзакшюиные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платёжные батансы стран, валюты которых могут претендовать на >гу роль (Германия. Швейцария, Япония), имею"» стабильные активные сальдо.

Евродолларовые рынки создают доллары независимо от состояния платёжного баланса США и тем сам ым способе гвую i снабжению мировой валютной системы средством, необходимым для транзакции.

Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилие проектов валютной реформы. Соглашение стран - членов МВФ в Кингстоне (январь 1976 г.) было названо - Ямайское соглашение. Это соглашение, известное под образным названием “коктейль из ямайского рома”, определило контуры новой международной валютной системы.

Основой этой системы являются плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт. Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

1. выравнивание темпов инфляции в различных странах;

2. уравновешивание платежных балансов;

3. расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Новизна и особенность Ямайской валютной системы состояли в следующем: введен стандарт СДР или специальные права заимствования (“special drawing rights”), то есть “это международный резервный актив, эмиссия которого осуществляется МВФ и распределяется между странами-членами пропорционально их квотам (доля) в МВФ. СДР не имеют материально-вещественной формы существования и фигурируют лишь в виде бухгалтерской записи на счетах центральных банков, а также на специальном счете МВФ”. СДР был введен вместо золото-девизного стандарта. Отменена официальная валютная цена золота, а также заявлено о недопустимости установления государственного или межгосударственного контроля над мировыми рынками золота с целью искусственного замораживания его цены. Одновременно были приняты и решения, касающиеся использования золота, которое находилось в распоряжении МВФ. Одну шестую часть золотого запаса (а это составляло 25 млн. тройский унций, или 777,6 т.) МВФ возвратил старым членам в обмен на их национальные валюты по существовавшей до Ямайского соглашения официальной цене (35 ед. СДР за одну унцию) пропорционально их квотам в капитале Фонда. Такое же количество золото было продано в течение четырех лет, начиная с июня 1976 года по май 1980, на свободном рынке путем регулярно проводившихся открытых аукционов.

Таким образом, центральные банки получили возможность свободно покупать золото на частном рынке по складывающимся там ценам и совершать сделки в золоте между собой на базе его рыночной стоимости. Так же было упразднено существовавшее до того времени обязательство стран-участниц МВФ делать взнос в капитал Фонда в золоте. Было ликвидировано право МВФ требовать от стран-участниц золото в счет их взносов в капитал Фонда или при осуществлении каких-либо операций с этими странами.

Одним из основных принципов Ямайской валютной системы была юридически завершенная демонетизация золота (постепенный процесс утраты золотом своих денежных функций. отказ от золота как средства обращения и платежа.). Была отменена официальная цена на золото, были отменены золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото.

Ямайское соглашение окончательно упразднило золотые паритеты национальных валют (Валютные паритеты – это соотношение между валютами различных стран, уста- навливаемые в законодательном порядке.), равно как и единицы СДР. Поэтому оно рассматривалось на Западе как официальная демонетизация золота, лишение его всяких денежных функций в сфере международного оборота. Было положено начало фактического вытеснению желтого металла из системы международных валютных отношений.

Интернационализация системы международных ликвидных активов, формирование коллективной валютной единицы призваны оказывать стабилизирующее воздействие на мировую экономику, смягчать последствия нарушений равновесия платежных балансов, служить своего рода заслоном на пути перенесения возмущений, вызываемых такого рода нарушениями, на внутреннюю экономику страны.

В соответствии с этим положением устава МВФ, относящиеся к механизму СДР, были внесены определенные изменения.

· Привязка стоимости СДР к золоту прекращает свое существование.

· Странам-участницам предоставляется возможность вступать по взаимному согласию в сделки друг с другом с использованием СДР без предварительного принятия Фондом какого-либо общего или специального решения по данному вопросу.

· МВФ может разрешать странам-участницам производить между собой операции по использованию СДР. В мае 1979 года директорат МВФ принял резолюцию, предоставившую странам-участницам право осуществлять различные операции, такие как, погашение любого договорного обязательства без перевода валюты, в которой произведена сделка, предоставление кредитом в СДР, использование их в качестве залога при получении займов и т.п.

· Право владеть средствами в СДР может быть предоставлено международным валютно-финансовым организациям, специализированными учреждениями ООН и т.д.

· СДР заменяют золото и национальные валюты при осуществлении платежей странами-членами Фонду и Фондом странам-членам, и их возможное использование в операциях сделках, производимых в рамках общего департамента МВФ, должно быть расширено.

Но, итоги функционирования СДР свидетельствуют о том, что они оказались далеки от мировых денег. Более того, возникли проблемы эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса и сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством.

Введение плавающих вместо фиксированных валютных курсов в большинстве стран в марте 1973 года не обеспечило их стабильности, несмотря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался неспособным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внезапными перемещениями “горячих денег”, с валютной спекуляцией.

Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов, остались скромными по сравнению с огромными международно-финансовыми потоками и дефицитом платежных балансов.

Устройство современной МВС было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

1.Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2.Отменен монетный паритет золота;

3.Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ;

4.Не существует пределов колебаний валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.

5. Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты. Однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют.

6.Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

7.МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

По классификации МВФ страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный.

Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

–курс национальной валюты фиксирован по отношению к одной добровольно выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны.

–курс национальной валюты фиксируется к СДР.

–«корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты привязывается к искусственно сконструированным валютным комбинациям. Обычно в данные комбинации (или корзины валют) входят валюты основных стран – торговых партнеров данной страны.

–курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен)./16/

В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях./6/

Именно поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов./6/

Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей. Во-первых, это групповое плавание. Оно характерно для стран, входящих в ЕВС. Для них установлены два режима валютных курсов: внутренний – для операций внутри Сообщества, внешний – для операций с другими странами. Между валютами стран ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный на основе отношения центральных курсов к ЭКЮ с пределом колебаний +/- 15%. Курсы валют совместно «плавают» по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных режимов принадлежит режим специального курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия, Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн и другие страны ОПЕК «привязали» курсы своих валют к цене на нефть.

В целом развитые страны имеют курсы валют, находящиеся в чистом или групповом плавании. Развивающиеся страны обычно фиксируют курс собственной валюты к более сильной валюте или определяют его на базе скользящего паритета (см. таблицу «Режимы валютного курса»).

Важную роль играют специальные права заимствования – СДР. В рамках Ямайской валютной системы они являются одним из официальных резервных активов. Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила замену золота СДР в качестве масштаба стоимости. СДР стали мерой международной стоимости, важным резервным авуаром, одним из средств официальных международных расчетов.

Участниками системы СДР могут быть только страны-члены МВФ. Однако членство в Фонде не означает автоматического участия в механизме СДР. Для осуществления операций с СДР в структуре МВФ образован Департамент СДР. В настоящее время все страны-члены МВФ являются его участниками. При этом СДР функционируют только на официальном, межгосударственном уровне, на котором они вводятся в оборот центральными банками и международными организациями.

МВФ наделен полномочиями, создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный Совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска./9/

Фонд не может выпускать СДР для самого себя или для других «уполномоченных держателей». Помимо стран-членов получать, держать и использовать СДР может МВФ, а также по решению Совета Управляющих МВФ, принимаемому большинством, - страны, не являющиеся членами Фонда, и другие международные и региональные учреждения (банки, валютные фонды и т.п.), имеющие официальный статус. В то же время их держателями не могут быть коммерческие банки и частные лица./12/

Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчета национальных валют, масштаб валютных соизмерении: квоты, кредиты, доходы и расходы выражены в этой счетной валютной единице./12/

В качестве международного платежного средства СДР используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (ок. 24% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу промышленно развитых стран с активным платежным балансом. Объем операций в СДР незначителен.

Роль СДР по сравнению с ЭКЮ остается скромной. При наличии ряда позитивных моментов в СДР, что делает возможным их использование как базы много валютных оговорок, они не обладают абсолютной приемлемостью, не обеспечивают эквивалентности сопоставлений и урегулирования сальдо платежного баланса. МВФ создал Департамент СДР в целях активизации операций с этой коллективной счетной валютной единицей как наднациональным резервно-платежным средством, поскольку использование в этом качестве национальных валют противоречит логике интернационализации хозяйственных связей./14/

Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, исполнились лишь частично. Одной из причин является разнообразие возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода.

Другой причиной является сохранение долларом США лидирующих позиций в Ямайской валютной системе. Объясняется это рядом причин:

А) со времен Бреттонвудской валютной системы сохранились значительные запасы долларов у частных лиц и правительств во всем мире;

Б) альтернативные к доллару, признанные всеми резервные и трансакционные валюты будут постоянно в дефиците до тех пор, пока платежные балансы стран, валюты которых могут претендовать на эту роль (Германия, Швейцария, Япония), имеют стабильные активные сальдо;

В) евродолларовые рынки создают доллары независимо от состояния платежного баланса США и тем самым способствуют снабжению мировой валютной системы необходимым средством для трансакций.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса для доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США в форме экспансионистской фискальной и рестриктивной денежной политики.

Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

На фоне многочисленных проблем, связанных с колебанием валютных курсов, особый интерес в мире вызывает опыт функционирования зоны стабильных валютных курсов в Европе, который позволяет входящим в эту валютную группировку странам устойчиво развиваться, невзирая на проблемы, возникающие в мировой валютной системе.

В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕЭС создали собственную международную (региональную) валютную систему в целях стимулирования процесса экономической интеграции.

Основные особенности и принципы:

· официально отменен золотой стандарт и золотые паритеты (отменена привязка валют к золоту как для внутренних, так и для международных операций);

· зафиксирована демонетизация золота: центральным банкам разрешается продавать и покупать золото как обычный товар по рыночным ценам;

· введена система СДР (специальные права заимствования), которые можно использовать как «мировые деньги» для формирования валютных резервов. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. В функции СДР также входит регулирование платежных балансов и соизмерение стоимости национальных валют;

· помимо СДР, резервными валютами официально были признаны доллар США, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ, французский франк (последние две трансформировались в евро);

· установлен режим свободно плавающих валютных курсов: их котировка формируется на валютном рынке на основе спроса и предложения;

· гос-ва могут самостоятельно определять режим формир-я валютного курса из нескольких вариантов.

Главным практическим значением новой системы стал отказ от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам.Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка.

Механизм действия Ямайской валютной системы можно описать так. Страны - члены МВФ получили определенную долю СДР в соответствии с долями в основном капитале фонда.СДР функционируют только как расчетные единицы, при определенных условиях они могут быть обращены в национальную валюту. С 1 января 1981 года МВФ использовал упрощенную котировку СДР на основе средневзвешенного курса валютной корзины, состоявшей из следующих валют: доллар США - 42 %, немецкая марка - 19 %, французский франк, английский фунт стерлингов, японская иена - по 13 % (в соответствии с удельным весом валют в международной торговле, они периодически пересматриваются).

В силу разной устойчивости валют, а также разных интересов на практике действуют 3 основных режима валютных курсов:

1. валюты, которые твердо привязаны к одной или нескольким валютам. Допускается колебание валютного курса ± 1 %. Если национальная валюта привязана к группе валют, то это означает, что выбрана некая «корзина валют» (или используется СДР);

2. валюты, курс которых может колебаться относительно одной/нескольких валют ± 2,25 %. В эту группу ранее попадал ЭКЮ, что позволяло странам ЕС (Евросоюза) сохранять свои валюты по отношению друг к другу в твердом соотношении, а все вместе они «плавали» по отношению к валютам третьих стран;

3. валюты с полностью свободно плавающим курсом.

4. Следующая мировая валютная система, которая действует сейчас, - Ямайская международная валютная система (или система многовалютного стандарта), утверждена решением Кингстонской конференции стран-участниц МВФ в 1976 г. Ямайским соглашением в качестве международной расчетной и резервной валюты признаются вместе с долларом валюты других стран и СПЗ (специальные права заимствования). При этом предусматривается постепенная замена доллара в качестве государственных валютных резервов на СПЗ путем увеличения эмиссии последних. Второе, самое важное отличие Ямайской ВС – полная демонетизация золота, т. е. отмена официальной цены на золото. Отныне оно перестает играть роль официального платежного средства между МВФ и его членами. Ни СПЗ, ни национальные валюты не имеют фиксированного золотого содержания, поэтому не подлежат размену на золото. Отныне золото становится обычным товаром . Третьим признаком Ямайской ВС является возможность использования государствами любого валютного курса, что на практике означает введение плавающего ВК. ВК свободно устанавливаются на валютном рынке в зависимости от их покупательной силы, спроса и предложения, однако это совсем не означает отсутствия вмешательства государства в валютный рынок. Центральные банки могут использовать валютную интервенцию для ограничения колебания своих валют. Четвертой отличительной особенностью является повышение требований координации внутренней и внешней политики стран – участниц МВФ. МВФ получает полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов. Государства получают право следить за валютной политикой стран-участниц МВФ.

2. Анализ составляющих современной МВС Международная валютная система представляет собой совокупность формальных и неформальных норм, правил и инструментов, определяющих механизм формирования валютных курсов и связанных с ними потоками товаров, услуг и капитала. Действующая в каждый конкретный период международная валютная система является результатом продолжительного эволюционного процесса, в котором переплетаются экономические, политические и исторические аспекты. Следовательно, в отдельные исторические моменты на нее влияли изменения в распределении экономической и политической власти на мировом уровне. . Преимущества данной валютной системы будут определяться, в основном, в сравнении с Бреттон-Вудской МВС, исходя из недостатков последней. Недостатки Ямайской МВС будут определяться на основе сегодняшних реалий, убедительно доказывая то, что современная международная валютная система нуждается в коренных преобразованиях.

2.1 Определение положительных особенностей Определим основные положительные особенности или преимущества Ямайской МВС, исходя из устава данной валютной системы. Первое преимущество – это введение нового вида международного платежного средства – СДР (или СПЗ – специальные права заимствования). Это расчетная единица Международного валютного фонда, которая используется для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах. Каждая страна получила свою долю СПЗ в соответствии со своей долей в МВФ. К моменту принятия Ямайского соглашения в «корзину» СПЗ входили 16 валют, затем – пять. Доля каждой валюты определяется экономическим потенциалом страны и подлежит пересмотру каждые пять лет. МВФ наделен полномочиями создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение средств, выраженных в СПЗ, для стран-участников Департамента СПЗ. Эмиссия СПЗ осуществляется и в том случае, когда Исполнительный совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка таких потребностей определяет размеры выпуска СПЗ. Эмиссия СПЗ производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. Вне МВФ СПЗ используются в таких сферах: 1) например, вместо франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международных конвенциях; 2) на мировом рынке ссудных капиталов некоторые счета, облигации, синдицированные кредиты номинированы в СПЗ; 3) более 10 международных организаций получили право открывать счета в СДР; в 80-х годах были сняты ограничения по ним на счетах при операциях «своп», срочных сделках, кредитах, гарантиях, предоставлении даров. Официально СПЗ могут быть использованы банками, предприятиями, частными лицами. К преимуществам введения СПЗ можно отнести: привязка стоимости СПЗ к золоту прекращает свое существование; - странам-участницам предоставляется возможность вступать по взаимному согласию в сделки друг с другом с использованием СПЗ без предварительного принятия Фондом какого-либо общего или специального решения по данному вопросу; МВФ может разрешать странам-участницам производить между собой операции по использованию СПЗ; право владеть средствами в СПЗ может быть предоставлено международным валютно-финансовым организациям, специализированными учреждениями ООН; СПЗ заменяет золото и национальные валюты при осуществлении платежей странами-членами Фонду и Фондом странам-членам, и их возможное использование в операциях и сделках, производимых в рамках общего департамента МВФ, должно быть расширено. Вторым преимуществом Ямайской МВС можно назвать полную демонетизацию золота. Отныне золото стало обычным товаром. МВФ возвратил своим членам 25 млн. унций золота и столько же распродал на золотых аукционах по рыночным ценам. Образовавшиеся на основе этого средства были перечислены в доверительный фонд МВФ для предоставления льготных кредитов. Всего из доверительного фонда было предоставлено кредитов на сумму около 3,0 млрд. долл. (на срок от 5,5 до 10 лет по 0,5-1% годовых, в том числе Пакистану, Египту, Бангладеш, Заиру, Марокко, Шри-Ланке, Бирме и др.). Одновременно полная демонетизация золота приводила к следующему преимуществу – возможности введения в стране любого курса валют. На практике это, в основном, означало введение плавающих валютных курсов. Валютные курсы должны иметь возможность плавать, ибо изменяющиеся условия экономических отношений между странами требуют постоянных изменений валютных курсов для избежания устойчивых отрицательных или положительных сальдо платежных балансов. Проявляется склонность к валютному полицентризму. Развитые страны главным образом предпочитают режим плавающих валютных курсов, а развивающиеся страны используют несколько режимов ВК. Курс валют большинства молодых государств по-прежнему привязан к определенной валюте (одновалютная привязка). Также усиливается тенденция многократной привязки денежных единиц (т. н. валютная корзина). К СПЗ прикреплено 4 валюты. Около 10 стран определяют курс своей валюты на базе валютной корзины главных торгово-экономических партнеров (Индия, Шри-Ланка, Танзания и др.). Так, в корзину индийской рупии входят доллар США, английский фунт стерлингов, французский франк и японская иена. В отдельных развивающихся странах (Бразилия, Колумбия, Перу, Индонезия) курс национальной денежной единицы определяется центральным банком на основе ряда экономических показателей (движение цен на главный экспортный товар, соотношение темпов инфляции в своей стране и у главных торгово-экономических партнеров и др.). Развивающиеся государства с более устойчивым валютно-экономическим положением (некоторые нефтедобывающие страны Персидского залива, Республика Корея) с теми или иными ограничениями перешли к плавающему курсу своих валют. Около 25 стран, выбрав какой-либо режим валютного курса, одновременно практикуют множественность курсов своей валюты: по экспорту, импорту или во внешней торговле в целом. Суть множественности курсов состоит в том, что на различные экспортные товары вводятся курсы, отличающиеся от курса центрального банка страны. Как правило, более низкий курс устанавливается на товары, в экспорте которых заинтересована данная страна. Тогда при обмене заработанной на внешних рынках иностранной валюты на национальную экспортер получает большее количество национальных денег, т.е. своего рода экспортную премию. Последняя, в свою очередь, может быть использована для расширения производства определенной экспортной продукции. В международной практике широко известны «изюмный» курс Турции, «хлопковый» - Египта, «кофейный» - Бразилии и др. Нередки случаи, когда развивающиеся страны меняют режимы валютных курсов, переходя по различным причинам (неустойчивое валютное положение, отсутствие необходимого опыта и др.) от одного режима к другому. К примеру, Иран привязал риал к СПЗ, а затем к доллару, в котором устанавливаются цены на нефть - главный экспортный товар страны. Таиланд отошел от режима валютного курса бата на основе корзины валют главных торговых партнеров и перешел к режиму регулируемого плавания своей денежной единицы. Южная Корея перешла от прикрепления воны к доллару США к свободному плаванию. Следует заметить, что при этом и бат, и вона были значительно девальвированы. Таким образом, предоставляя свободу выбора режима валютных курсов, Ямайское соглашение расширило для этой группы стран возможности проведения более самостоятельной валютной политики. К преимуществам Ямайской МВС также можно отнести развитие процессов информатизации и компьютеризации валютно-расчетных отношений, ускоряющие финансовые операции, а также возрастание значения международных организаций и интеграционных группировок в регулировании валютно-финансовой сферы. Положительной стороной Ямайской МВС является то, что было узаконено создание замкнутых валютных блоков, которые являются полноправными участниками международной валютной системы, но внутри них существуют особые отношения между участниками.

2.2 Выявление недостатков системы Ознакомившись со списком преимуществ современной международной валютной системы, можно удивиться тому, что многие специалисты требуют коренным образом ее изменить. Все дело в том, что на каждое преимущество системы есть свое веское «но», а также еще перечень недостатков, ознакомившись с которым можно убедиться в необходимости изменений в современной международной валютной системе. Возьмем такое преимущество, как СПЗ. Положительные стороны уже рассмотрены. Теперь обратим внимание на недостатки этого новообразования. Первое, на что следует обратить внимание, - это то, что под прикрытием СПЗ доллар сохраняет ведущее положение в системе международных валютных отношений, хотя Ямайская МВС была направлена на лишение доллара статуса международной резервной валюты. Неограниченная бюджетная эмиссия доллара подрывает доверие к экономике США. Жесткое валютное регулирование опасно, ибо мир потеряет ликвидное финансовое средство, стоимость которого базируется на доверии к экономике США. Отметим, что доллар осел в официальных финансовых резервах Китая, России, азиатских тигров. Доллар США находится в объективном противоречии: с одной стороны - это национальная валюта США, но с другой стороны - это теперь единственная мировая резервная валюта, выполняющая функцию мировых денег. И всякий раз, когда политические интересы США приходят в противоречие с интересами всего остального мира, конфликт решается одним и тем же способом - весь мир остается в минусе, а в плюсе всегда только США, обеспечивающие свою финансовую национальную безопасность в первую очередь за счет интересов всего остального мира. Имея население всего примерно в 300 млн. человек, США потребляют не менее 50% всех добываемых на земле энергоресурсов и поэтому США не могут (даже если бы и хотели) принципиально и объективно вести себя иначе, не утратив при этом решающие преимущества и гегемонию над всем остальным человечеством (теория однополюсного мира). Можно смело утверждать, что доллар развалил Бреттон-Вудскую международную валютную систему. Ямайская МВС должна была что-то изменить в этом аспекте, однако роль доллара сохранилась, что таит потенциальную угрозу для нынешней системы. Во-вторых, вопреки смыслу СПЗ не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством, мировыми деньгами. В качестве международного платежного средства СПЗ используются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнута главная цель СПЗ: они направляются на приобретение конвертируемой валюты не столько в целях покрытия дефицита платежного баланса (около 26% их общего объема), сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СПЗ возвращаются в МВФ (путем оплаты полученной иностранной валюты и выкупа национальной валюты) и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользу развитых стран с активным платежным балансом. Накопление СПЗ формально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные валюты, и имеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные ставки за хранение (использование) СПЗ сверх распределенных странам лимитов. Многие экономисты считают, что СПЗ в меньшей степени можно рассматривать как резервную валюту, а в большей степени как кредит. Общее мнение в том, что они являются и тем и другим. Как остроумно выразился один из ее создателей, СДР похожи на зебру - "животное, которое может рассматриваться одними как белое в черные полосы, а другими - как черное в белые полосы". Обобщая вышесказанное, можно сказать, что использование СПЗ имеет ряд проблем, связанных с: их эмиссией, которая носит ограниченный характер и не связана с реальными потребностями в международных расчетах и по существу сводится к расширению возможностей заимствования конвертируемой валюты через МВФ; распределением; обеспечением; методом определения курса; сферой использования. Следует сказать, что концепция стандарта СПЗ утратила смысл еще в 90-х гг, поэтому предстоит изменение этого структурного принципа, однако почему это до сих пор не произошло, остается загадкой. Что касается полной демонетизации золота, то нужно сказать, что доверительный фонд, из которого выдавали кредиты, был исчерпан и его операции были приостановлены. Таким образом, в результате официальной демонетизации золота и перехода к рыночным ценам на желтый металл развивающиеся страны получили лишь незначительные выгоды. Вместе с тем, получив разрешение на осуществление на рынке свободных операций по купле-продаже золота, центральные банки большинства стран Запада оставили его в своих запасах. Как следствие, утратив статус мировых денег, золото продолжало и продолжает ныне оставаться свободно конвертированной валютой. Оно по-прежнему является чрезвычайными мировыми деньгами и более надёжными резервными активами, поскольку обладает реальной ценностью. Центральные банки и частные тезавраторы хранят более 60 тыс. тонн золота. Демонетизация золота позволила ввести различные валютные курсы. Выше описаны преимущества множественности курса валют отдельных стран, однако, эффективность множественности курсов не очень велика при сильной инфляции в этих странах. Инфляция размывает и искажает ценовые пропорции внутри страны, в результате чего экспортеры или импортеры не получают необходимых экономических импульсов даже при наличии льготных валютных курсов. Также отметим, что с введением "плавающих" валютных курсов остро встала проблема нахождения оптимальных стоимостных измерителей их динамики. В нынешних условиях динамика внешней стоимости национальной денежной единицы может определяться только путем сопоставления данной валюты с целым рядом других валют. Переход к плавающим валютным курсам должен был неизбежно привести к усилению неустойчивости курсовых соотношений валют. Широкая система государственно-монополистического регулирования в сфере образования валютных курсов (валютные интервенции, дисконтная политика, валютные ограничения) оказалась не в состоянии стабилизировать валютные рынки. Обратим внимание на то, что механизм плавающих валютных курсов недостаточно эффективен в качестве автоматического регулятора платежных балансов, не обеспечивает их устойчивого равновесия. Отметим, что развивающиеся страны в большинстве случаев не в состоянии эффективно защитить свои денежные единицы от резких колебаний курсов валют развитых государств и от обстановки на валютных рынках Совместное плавание в рамках валютной группировки вносит немалый разлад в хозяйство развивающихся стран и их торговые связи за рамками группировок. Резкие колебания курсов дестабилизируют валютные резервы, которые страны хранят в Нью-Йорке, Париже и других мировых финансовых центрах. Следует отметить, что колебания ВК могут достигать отметки в 30-40%, что обусловлено двумя основными факторами: а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран; б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках, что приводит к нарушению торговых и финансовых потоков, вызывает инфляционные импульсы, провоцируют нарушения равновесия платежных балансов. Таким образом, они чреваты серьезным ущербом, как для внутренней экономики стран, так и для международных экономических отношений. В результате стало нарастать недовольство механизмом валютного плавания. Также необходимо заметить, что в условиях современного "плавания" валюты не делятся на постоянно сильные или слабые. То одна, то другая валюта может оказаться под спекулятивным давлением, и их курсы могут испытывать сильные повышения, либо резкие понижения. Что касается развивающихся стран в Ямайской МВС, то на их валютное положение негативное воздействие оказывает девальвация валют промышленно развитых стран, поскольку: обесцениваются валютная выручка и резервы развивающихся стран, выраженные в девальвированной валюте; удорожается импорт в связи с автоматическим понижением курса национальной валюты; увеличивается тяжесть внешнего долга; ухудшаются условия внешней торговли, так как обычно иностранные фирмы-экспортеры повышают цены на свои товары сразу после девальвации; усиливается импортируемая инфляция через механизм внешнеторговых цен. Вследствие несовершенства плавающих валютных курсов, что является недостатком Ямайской МВС, в странах прошел ряд финансово-валютных кризисов (Юго-Восточная Азия, Россия, Бразилия, Аргентина). Кризисные срывы в мировой валютной системе провоцировали резкий перелив валютных ресурсов с одних рынков на другие, обвальное падение котировок ценных бумаг и валютных курсов, создавая серьезные трудности для экономического роста многих стран. Данное обстоятельство потребовало разработки мероприятий по искусственной поддержке ВК, усилению контроля эмиссионных банков над кредитными организациями, улучшения полноты, качества и оперативности финансовой информации. Многие специалисты признают, что ямайская валютная система находится в затяжном упадке. Вместо солидарности страны, в первую очередь ведущие, действуют по принципу: «Каждый за себя, и никто за всех». Вместо организованных действий по формированию валютных курсов их устанавливают так, как это в данный момент выгодно конкретной стране. И это официально закреплено Ямайскими межгосударственными соглашениями. Они предоставляют странам право выбора хоть какого режима валютного курса. Но это не способствует стабилизации валютных курсов, сводит на «нет» координацию валютно-экономической политики ведущих государств. В отсутствии их валютной солидарности многим сейчас видится одна из обстоятельств нестабильности мировой экономики. Спорить с этим не приходится. Но вот вопрос: как добиться валютной солидарности государств, если нет вправду мировой валюты и международные экономические дела обслуживает в большей степени государственная валюта одной страны - США, а в обозримой перспективе, может быть, к ней еще добавится и евро. Но и евро не глобальная, а групповая денежная единица. Ответа на поставленный вопрос нет. Обобщая, можно смело утверждать, что введение плавающих курсов не обеспечило стабильности стран. Ямайская МВС оказалась неспособной обеспечить быстрое выравнивание платежных балансов и темпов инфляции в различных странах, покончить с внезапными перемещениями капитала, валютной спекуляцией, решить проблему безработицы. Говоря о современной международной валютной системе, следует отметить, что она служит интересам «золотого миллиарда». В ней заложены предпосылки конфликтов и между странами, относящимися к «неформальному» обществу. Углубление европейской валютной интеграции, результатом которой стало рождение евро, явилось не только формой разрешения противоречий, присущих современной МВС, но и выражением противоборства между США и Европой. Заметим, что для европейской валютной системы свойственна большая прозрачность цен и их гармонизация в разных странах-членах, что усиливает конкуренцию. В целом, Ямайская международная валютная система не решила глобальные проблемы современности, а деятельность международных отношений остается неэффективной. Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Одной из причин этого является разнообразие вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Страны, объявившие о свободном плавании своих валют, поддерживали валютный курс с помощью интервенций, т.е. вместо чистого плавания фактически осуществлялось управляемое плавание. По мнению американских исследователей К. Рэдхема и С. Хьюса, именно переход к плавающим валютным курсам стал источником большой неопределенности для всех участников международных валютно-кредитных отношений, поскольку в политике от кейнсианства, отдавшего предпочтение стабильным процентным ставкам за счет нестабильности денежной массы, перешли к монетаризму, утверждавшему необходимость контроля за денежной массой. Отмена золото-девизного стандарта для многих стран означала увеличение зависимости между движением валютных курсов, банковского процента и котировками акций в разных странах. Усиление взаимозависимости национальных и региональных финансовых рынков привело одновременно к неустойчивости процентных ставок и обменных курсов различных валют в мировой экономике. Теория экономического равновесия, применимая к условиям фиксированных валютных курсов, открытых финансовых рынков, с переходом к плавающим курсам уже не могла обосновать направления изменений валютных котировок. В условиях плавающих валютных курсов появилась возможность разработки теории «разумных ожиданий», согласно которой участники рынка могут предугадать изменения в направлениях движения капитала. Однако реально вероятность валютных рисков неуклонно возрастает, соответственно, степень их предсказуемости уменьшается. В связи с вышеперечисленными недостатками плавающих валютных курсов многие государства используют, во-первых, твердые (жесткие), но регулируемые валютные курсы, во-вторых, практикуют «жесткое» регулирование плавающего курса. В данном случае исходят из того, что твердость валютных курсов оказывает благоприятное воздействие на внутреннее и внешнее экономическое равновесие. Твердый обменный курс способствует (при прочих равных условиях) улучшению условий обмена, поскольку позволяет «подавлять» цену импорта и усиливать борьбу с инфляцией. Изменившиеся внешнеполитические и геополитические условия развития мировой валютной системы обусловили необходимость усиления валютного регулирования: с одной стороны, для преодоления процессов дерегулированных валютных рынков, с другой – для обеспечения экономической безопасности и эффективного развития национальных экономик. В последнее время значительно возросла роль факторов в усилении тенденции к расшатыванию однополярной валютной системы. Во-первых, возрос потенциал стран Европейского союза в мировой экономике и его несоответствие той роли, которую играют западноевропейские валюты в международной валютной системе. Объективное развитие мировой экономики предопределило движение Европы к созданию собственной единой денежной единицы евро. Во-вторых, перспективы американского доллара и, как следствие, всей мировой валютной системы в целом выглядят в настоящее время весьма проблематично. В-третьих, бурное развитие других мировых геополитических центров (Япония и во все возрастающей мере Китай) требует более сбалансированной валютной системы. Под влиянием этих и других факторов функционирование международных валютных отношений усложняется и характеризуется, как уже отмечалось, частыми кризисными срывами в мировой валютной системе. Как результат – ширится требование: создать новую, более сбалансированную мировую валютную систему и разработать программу с возвратом к стабилизационной системе, не привязанной к доллару. Недовольство Ямайской МВС проявляют развивающиеся страны внутри нее. Они недовольны своим зависимым положением в мировой валютной системе и настаивают на её реформе с учётом их интересов. Хозяйственные трудности развивающихся стран вызвали обострение нестабильности на мировых валютных рынках. Потребность координации действий государств в ликвидации негативных явлений позволило по-новому рассмотреть значение МВФ. Была поднята проблема с регулирующей деятельности межнациональных финансово-валютных операций, результативность которой значительно упала, что вынудило некоторые государства с кризисными явлениями в экономике подвергнуть реконструкции систему национального валютного управления. Ямайская валютная реформа не обеспечила валютной стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение кредитов, остались скромными по сравнению с огромными международно-финансовыми потоками и дефицитом платежных балансов. Функционирование Ямайской валютной системы противоречиво. Все ожидания, связанные с введением плавающих валютных курсов, полностью не осуществились. Одной из причин является большое количество возможных вариантов действий стран-участниц, доступных им в рамках этой системы. Режимы обменных курсов в своем чистом виде не практикуются в течение длительного периода. Данная система с самого начала призвана была обеспечить, с одной стороны, долгосрочную гибкость валютных курсов для сбалансированности платежных балансов, а с другой - краткосрочную стабильность, необходимую для развития торговых и финансовых отношений в мировом хозяйстве. Но возложенные на нее обязанности Ямайская МВС не оправдала. 3. Направления совершенствования современной МВС В прошлой части были приведены очень весомые аргументы в пользу реформирования современной международной валютной системы, которая, по словам некоторых специалистов, «совсем прогнила». Другие специалисты более мягко выражаются о состоянии современной МВС. Гагерин Тосунян, президент Ассоциации российских банков: «Мировая валютная система существует и действует – это факт, объективная реальность. Конечно, как и в любой другой области, нет предела совершенству. Всякий раз можно говорить о повышении эффективности МВС, о том, что она могла бы работать и лучше. Однако то обстоятельство, что нынешняя международная валютная система в целом справляется с основными вызовами, является доказательством наличия более или менее эффективной системы». Джон Хокурст, глава отдела макроэкономики в лондонском офисе PricewaterhouseCoopers: «О кризисе современной международной валютной системы пока говорить рано. Другое дело, что существует положение вещей (на мировых валютных рынках), которое требует определенной коррекции. И она уже происходит. Очевидно, что доллар был слишком силен. Об этом свидетельствует огромный дефицит торгового баланса США. В то же время евро был довольно слабым. Безусловно, на коррекцию этой ситуации нужно некоторое время». Евгений Гавриленков, управляющий директор и главный экономист ИК «Тройка Диалог»: «О кризисе мировой валютной системы говорить пока рано. Можно говорить о том, что есть некоторые настораживающие моменты, например, резкое падение доллара. Но надо иметь ввиду, что доллар еще не дошел до своего исторического минимума по отношению к важнейшим мировым валютам». Мадсен Пири, президент Adam Smith Institute: «Моя оценка работы современной международной валютной системы не очень позитивна. Я делаю этот вывод исходя из того, что сегодня происходит с МВС: попытки контролировать происходящие в ней процессы в целом оказались не очень успешными». Мое же личное мнение совпадает с первой группой специалистов, которые бьют тревогу и требуют реформ в современной международной валютной системе. Обратим внимание на то, что создание новой МВС проходит в 3 этапа: становление и формирование предпосылок, определение принципов новой системы. При этом сохраняется связь с прежней системой; формирование структурного единства, завершение построения, активизация принципов новой системы; образование полноценно функционирующей новой МВС на базе законченной целостности и органической увязки ее элементов. Специалисты, в основном, указывают три основных вектора развития современной международной валютной системы: длительные арьергардные бои доллара за сохранение статуса мировой резервной валюты; ослабление доллара и договорной переход к СПЗ как новой мировой резервной валюте; крушение доллара и распад мировой валютно-финансовой системы на валютные зоны. Практическое внедрение МВС зависит от согласованной политики ведущих индустриальных стран, от развития событий в системе международных валютных отношений

Ямайская финансовая система дала миру неслыханную прежде либерализацию и, как следствие, взрывообразное развитие финансовых рынков. За 30 лет капитализация рынков выросла в тысячи раз, огромное количество компаний вышло на IPO, движение капитала стало поистине транснациональным. Это позволило одним получать колоссальные прибыли, а другим… колоссальные кризисы. Кризисы, которые не были обусловлены внутристрановыми факторами, а порождались именно феноменом глобализации капиталов. Стоит только вспомнить Мексику в 1995 году, Юго-восточную Азию в 1997, Россию – в 1998 и Бразилию – в 1999.

Противоречия накапливались и нагнетались – постепенно, шаг за шагом. Прежде всего это касается роста фиктивного капитала в мире через производные финансовые инструменты. Этот процесс чем-то напоминал развитие раковой опухоли.

Именно перед всем миром, а не перед отдельными группами стран. Глобализация привела к тому, что каждый зависит от всех – и оправданна ли при этом неограниченная либерализация? Ведь свободный рынок – это место, где каждый выступает сам за себя и преследует прежде всего собственные интересы.