Биржевой фондовый рынок. Рынок биржевой и внебиржевой: о чем молчат дилеры FOREX

В глобальном плане все рынки делятся на внебиржевые и биржевые. Биржевой рынок характеризуется тем, что он централизован, т.е. имеется некий центр, который утверждает правила поведения для всех участников торгов, а также контролирует торговлю на всех секторах биржевого пространства. Таким центром чаще всего выступает биржа.

Биржевой рыно к в России представлен , а также рядом других менее крупных торговых площадок.

Выше биржи стоит государство (в лице ФСФР – ), которое контролирует действия самой биржи, а также компаний, размещающих ценных бумаги на таком рынке. Контроль и регулирование ФСФР заключается в том, что на государственном уровне создаются специальные законодательные документы, в которых прописаны все аспекты биржевой деятельности, а именно:

• каким критериям должна соответствовать ценная бумага, чтобы она смогла попасть на биржу ();
• каким образом происходят торги;
• как поддерживается ;
• какие инструменты можно продавать в ;
• какие санкции могут быть применены к брокеру за нарушение прав инвесторов;
• какие права несет та или иная ценная бумага и многое многое другое.

Конечная цель всех существующих законов заключается только в одном – защитить интересы конечных инвесторов, т.е. рядовых физических и юридических лиц, вкладывающих свои деньги в биржевые инструменты. На биржевом рынке сложно представить ситуацию, когда инвестор приобрел ценную бумагу, а потом вдруг не смог вернуть свои деньги обратно, или на руки получил некий сертификат, который по сути является просто «бумажкой», не несущей никаких прав.

Все акции, обращающиеся на бирже, проходят государственную регистрацию, т.е. проверяются ФСФР на предмет надежности, а лица, которые допускают такие ценные бумаги к торгам (это аудиторы и оценщики) и подписывают соответствующие документы (), несут материальную ответственность за ложную информацию, содержащуюся в них. Поэтому быть обманутым на биржевом рынке крайне сложно. А если это все-таки произошло, то государство (в лице суда) всегда будет на стороне инвестора.

Биржевой рынок и его сегменты

Биржевой рынок представлен несколькими сегментами, которые различаются инструментами, обращающимися на них. Основным рынком считается рынок акций, который еще называют спот-рынком. Здесь торгуются , и паи

В процессе инвестирования очень важно понимать, какие существуют валютные площадки и каким образом они организованы. Огромное разнообразие активов на биржевом и внебиржевом валютных рынках дают возможность зарабатывать и страховать риски, вкладывать и получать хорошие источники стабильного пассивного дохода. И знание особенностей функционирования, правил и принципов, преимуществ и недостатков играет очень важную роль в данном случае.

В соответствии с операционным механизмом осуществления сделок с разнообразными активами

выделяют два основных типа рынков:

1) Биржевой – это сфера работы с ценными бумагами, где совершаются операции по их купле/продаже в точном соответствии с заранее оговоренными правилами. Здесь ведется торговля ценными бумагами самых надежных и проверенных эмитентов, которые выводятся на торги лишь после прохождения строгой процедуры листинга, деятельность контролируется биржей, проходит по четкому графику на протяжении сессий и с соблюдением жестких правил.

В России работает несколько валютных бирж, самой популярной и известной из которых является мощная Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Подобные структуры есть в Санкт-Петербурге (СПВБ), Ростове (РМВБ), Самаре (СВМБ) и т.д.

2) Внебиржевой – это сфера, где сделки купли/продажи выполняются без непосредственного участия самой площадки. В соответствии с наличием прописанных правил речь может идти про организованный и неорганизованный типы финансовых рынка. К данному типу относится и всем нами известный и любимый рынок форекс, для которого и опубликованы на этом сайте.

Виды и принципы работы внебиржевых площадок

Неорганизованный рынок характеризуется отсутствием жестких правил проведения сделок с ценными бумагами, достаточно высоким уровнем риска, возможностью входа в торговлю . Именно для того, чтобы минимизировать нечестные операции на внебиржевых неорганизованных фондовых рынках законодательство разных государств старается установить определенные требования к участникам.

Так, именно на таком рынке покупаются/продаются ценные бумаги между физлицами с игнорированием биржи – в качестве примера можно привести передачу ваучеров в процессе приватизации российских компаний в девяностые годы. Такие сделки носят договорной характер, стоимость их может заметно отличаться от цены, установленной официально.

Организованный рынок основывается на использовании современных компьютерных систем связи, информационных технологий для обеспечения процесса заключения сделок по покупке/продаже ценных бумаг. Установлены жестко формализованные нормы, которые должны выполнять все участники.

Данный тип площадок формировался под влиянием двух факторов. В первую очередь, это желание участников фондового рынка создать альтернативную систему торговли, чтобы избежать жестких требований к доступу, монопольного положения определенных участников, высоких комиссий и т.д.

Во вторую, сами фондовые биржи с восьмидесятых годов пытались расширить свою деятельность посредством параллельных площадок для организации торговли ценными бумагами маленьких компаний. Так удавалось расширить круг инвесторов, дать доступ к вложению средств всем желающим.

Именно внебиржевой рынок акций дал шанс небольшим компаниям получить доступ на площадки, привлечь инвесторов, расшириться, а частным лицам с минимальным капиталом – стать владельцами ценных бумаг.

В этих аспектах и заключается отличие биржевого рынка от внебиржевого, который предполагает ряд особенностей:

1) Отсутствие необходимости проводить все операции исключительно через одну площадку, в четко указанное время, по жестко регламентированным правилам

2) Возможность стать участниками торговли доступна каждому желающему, независимо от капитала и должности, места жительства и профессии

3) Использование современных информационных технологий для предоставления доступа

4) Возможность торговать весь операционный день и не только, а не только по часам сессии

5) Отсутствие физического места, где могут встретиться продавцы и покупатели

6) Абсолютная автоматизация процесса

Особенности развития и преимущества внебиржевой торговли

Наиболее распространен внебиржевой валютный рынок в США, где большая часть сделок осуществляется через компьютерные торговые терминалы. Большая часть ценных бумаг зафиксирована лишь в формате записей и хранится в специальных банках данных федеральной резервной системы, поэтому при их продаже просто передаются права собственности Федеральным резервным банком.

Альтернатива биржевому рынку NASDAQ – система автоматической котировки от Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, появившаяся в качестве междилерского рынка ценных бумаг, которые зарегистрированы, но на бирже не котировались. Под эгидой ассоциации функционирует электронная площадка.

Одна из закономерностей развития сферы – стирание отличий между двумя типами площадок. Появляются своеобразные переходные формы – параллельные, вторичные, третичные рынки, которые работают под регулирующим воздействием фондовых бирж. У них более низкие требования по качеству, есть акции малых компаний, но все остальные правила работают.

Так, внебиржевой рынок Форекс – пример организованного рынка межбанковского обмена валют.

Отличие биржевого и внебиржевого типов заключаются в методе торговли, особенностях допуска участников и наличии/отсутствии жестко регламентированных правил.

Что же касается активов, то в обоих случаях можно торговать валютой, ценными бумагами, драгоценными металлами, товарами, нефтью, контрактами и другими финансовыми инструментами.

Сделки здесь совершаются благодаря дилерам, выступающим посредниками между продавцами и покупателями. Ввиду данного факта до того, как начать торговать на внебиржевом рынке, придется , заключить с ним договор, установить программное обеспечение, согласиться с условиями, перевести на счет средства, изучить правила. Сама торговля не требует особых условий, стать участником может каждый, но для достижения успеха придется получить немало знаний, опыта и навыков.

(stock market) - это, определение

Биржевой рынок - это различных финансовых инструментов имеющий регламентированные правила для осуществления биржевых сделок и обладающий необходимой ликвидностью (практически всегда Вы сможете продать или купить определенный финансовывый инструмент - акции, фьючерсные контракты на валюту, товары и т.д.), повышенным риском и соответственно потенциально большой доходностью.

Биржевой рынок связывают с понятием биржи как особенный способ организации рынка, содействующий увеличению мобильности капитала и выявлению реальных рыночных цен активов. Биржевой рынок является преимущественно вторичным рынком, поскольку на нем в большинстве случаев осуществляется эмитированными ранее финансовыми активами. На внебиржевом рынке действуют торгово - информационные

Участники таких систем - финансовые посредники - имеют возможность ознакомиться со спросом и со спросом и предложением на финансовые активы и подписать договора с теми финансовыми посредниками, предложения которых их заинтересуют.

На различных сегментах финансового рынка биржевой и внебиржевой рынки играют разную роль. Так, на валютном рынке Forex торговля валютными ресурсами преимущественно концентрируется на внебиржевом межбанковском рынке. На рынке ценных бумаг как биржевой, так и внебиржевой рынки имеют большое значение. Организаторы торговли на биржевом рынке ценных бумаг выступают фондовые и специализированные биржи по торговле фъючерсными и опционными контрактами. На внебиржевом ценными бумагами осуществляется через торгово - информационные системы, которые создаются торговцами ценными бумагами в соответствии с законодательством конкретной страны.

Биржа — это место где заключаются сделки между покупателями и продавцами. Фактически на бирже очень часто отсутствуют прямые продавцы и покупатели, а их функции выполняют представители первых и вторых так называемые посредники .

Биржу нельзя сравнивать с рынком, так как во втором случае можно наблюдать наличие продукта у продавца и сделка, как правило, проводится без посредников. Отсутствие продукта на бирже, является одним из главных преимуществ, которое позволяет осуществлять покупку и продажу продукта без фактической поставки его в момент сделки. Тем не менее, являясь местом, где совершаются сделки, несет функцию учета, реализации, и организации фактической сделки, а так же гарантирует расчет по заключенным контрактам.

Биржа - это четко организованная структура, которая работает по определенным правилам, а так же с соблюдением и контролем цен покупки и продажи. Как правило, за работой бирж, осуществляется государственными органами надзора.

В зависимости от торгуемых инструментов биржи разделяют на:

Товарные;

Валютные;

Фондовые;

Фьючерсные.

Товарная биржа — это оптовый рынок , на котором заключаются сделки купли продажи на определенные группы товаров. Спектр товаров , которые продаются на товарной бирже, достаточно широк, начиная от драгоценных металлов и черного золота и заканчивая хлопком и постной свининой.

Товарные биржи можно разделить на две категории:

Универсальные - это, как правило, самые крупные по объему сделок мировые площадки. К таким можно отнести фондовую биржу NYSE или фондовую биржу в Токио;

Специализированные - это те биржи, на которых осуществляются сделки по группам товаров . К примеру, на Лондонской бирже металлов торгуется группа цветных и драгоценных металлов.

Валютная биржа — это место где осуществляется купля продажа национальных валют по определенному курсу, который складывается на рынке исходя из спроса и предложения на определенный момент времени.

Валютные курсы торгуемых на валютной бирже зависят от покупательской способности той или иной валюты, которая в свою очередь зависит от ситуации в экономике государства эмитента.

Следует отметить, что валютная биржа является одной из самых ликвидных бирж, что делает ее весьма привлекательной для трейдеров и спекулянтов. Основная задача валютной биржи состоит в том, чтобы определять курс валют , однако в последнее время значимость национальных валютных бирж отошла на второй план из-за все большей популярности более глобального валютного рынка Forex называемого Форекс.

Фондовая биржа — это совокупность правил и механизмов, которые позволяют вести операции по купле- продаже ценных бумаг (акций), и на сегодняшний день является одним из наиболее привлекательных инструментов для инвестирования. Более подробно о рынку акций вы можете прочитать, перейдя по ссылке.

Фьючерсная биржа — это биржа, на которой ведется торговля контрактами на поставку товаров или ценных бумаг заключенными на будущее. Другими словами это биржа где ведутся по ценам, ожидаемым в будущем периоде.

Энциклопедия инвестора . 2013 .

Смотреть что такое "Биржевой рынок" в других словарях:

- (Stock market) Биржевой рынок это рынок определенных финансовых инструментов имеющий регламентированные правила для осуществления биржевых сделок Биржевой рынок, виды биржевых рынков описание и общие понятия Содержание >>>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

Биржевой рынок - – рынок организованной фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и на ней брокерскими и дилерскими фирмами; организованный рынок ценных бумаг, на котором обращаются отобранные ценные бумаги и операции совершают… … Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий

Биржевой рынок РТС - рынок, одним из приоритетных направлений которого является развитие рынка акций второго эшелона. В настоящее время от 30 до 50% общего объема торгов на Биржевом рынке приходится на рынок акций второго эшелона. Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь

СРОЧНЫЙ БИРЖЕВОЙ РЫНОК САХАРА - (sugar terminal market) См.: Лондонская ФОКС; Лондонская биржа фьючерсов и опционов (London FOX). Финансы. Толковый словарь. 2 е изд. М.: ИНФРА М, Издательство Весь Мир. Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм Сидуэл и др. Общая редакция: д.э.н.… … Финансовый словарь

Рынок золота - рынок, обеспечивающий осуществление международных расчетов, промышленно бытовое потребление, частную тезаврацию, инвестиции, страхование рисков, осуществление спекулятивных операций. Виды рынков По степени организации различают биржевые и… … Википедия

Рынок Быков Словарь бизнес-терминов

Рынок Медведей Словарь бизнес-терминов

РЫНОК "БЫКОВ" - биржевой рынок, на котором наблюдается тенденция повышения цен в результате высокого спроса. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

РЫНОК "МЕДВЕДЕЙ" - биржевой рынок, на котором наблюдается тенденция падения цен. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

Рынок инноваций и инвестиций - Логотип Сектор рынка инноваций и инвестиций Московская межбанковская валютная биржа Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) биржевой сектор для высокотехнологичных компаний, созданный ЗАО «ММВБ» совместно с ОАО «РОСНАНО» на ба … Википедия

Книги

• Санкт-Петербургская биржа и российский рынок ценных бумаг (1703-1917 гг.) , Лизунов П.. Настоящее издание посвящено истории зарождения, развития и функционирования С.-Петербургской биржи, ставшей первой регулярной биржей в России. Хронологические рамки исследования охватывают…

Идея обогатиться за счет перепродажи финансовых инструментов, например акций или валюты, кажется очень привлекательной. С развитием интернета она получила особенно широкое распространение. Многочисленные брокеры и дилеры завлекают неискушенного клиента и сулят При этом одни активно рекламируют парами на "Форекс", другие же агитируют вложить деньги в биржевой фондовый рынок России, то есть купить акции отечественных компаний. Многие считают, что разница между этими площадками заключается лишь в инструментах, доступных для торговли. На самом деле это лишь верхушка айсберга. Но чтобы во всем разобраться, придется немного углубиться в экономическую теорию.

Какие бывают рынки?

В составе глобального принято выделять несколько основных сегментов: фондовый (в том числе срочный), валютный, страховой, инвестиционный и Для рядового инвестора (трейдера) интерес представляют первые два сегмента, тогда как все прочие — удел профессионалов. На фондовом рынке обращаются первичные ценные бумаги — акции и облигации. является местом обращения производных инструментов — срочных форвардов, опционов, свопов). На валютном рынке, как следует из его названия, происходит обмен валютой.

Что такое биржевой и внебиржевой рынки?

В зависимости от того, как организован процесс обращения финансовых инструментов, рынки принято делить на биржевые и внебиржевые. Если рассматривать фондовый, срочный или валютный рынок, биржевой и внебиржевой сегменты есть в каждом из них.

Биржевой рынок — это торговля активами, организованная биржей. Она устанавливает порядок проведения торгов и расчетов, перечень торгуемых инструментов и прочие правила. Контрагенты ищут друг друга внутри биржевой площадки через своих брокеров, а биржа выступает гарантом при заключении сделки. Биржа — это юридическое лицо, которое имеет адрес проведения торгов и режим работы. Раньше «прийти на биржу» означало в прямом смысле явиться на эту площадку и заключать сделки с другими трейдерами вживую. Теперь же все существенно упростилось — рынок биржевой торговли стал практически полностью электронным. Однако основная задача биржи осталась прежней — организовать торги и выступить гарантом сделки.

Внебиржевой сегмент любого рынка существует за пределами биржи и гораздо менее регламентирован. Внебиржевой рынок не привязан к какой-либо площадке и существует виртуально. В каком-то плане его можно назвать более свободным. При этом стороны не имеют никаких гарантий третьего лица на то, что актив будет передан покупателю, а денежные средства — продавцу.

Торговля на бирже

Побуждая будущих инвесторов отнести денежки на фондовый рынок, брокеры подразумевают именно биржу. Хотя теоретически купить акции можно и напрямую у владельца — частного лица или компании. Однако это связано с массой неудобств, начиная от поиска контрагента и заканчивая документальным оформлением. Рынок биржевой торговли предполагает, что все эти заботы и берет на себя биржа.

Интересы клиента на бирже представляет брокер. Он получает поручения трейдера через специальную программу (торговый терминал) и проводит соответствующие операции. Котировки, которые трейдер видит в своем терминале, — это реальные сделки или заявки других трейдеров. Они будут одинаковы, если открыть, скажем, несколько терминалов от разных брокеров.

Таким образом, рынок биржевой торговли предоставляет частному трейдеру выход на глобальную торговую площадку, где он может осуществлять сделки с другими такими же трейдерами. Ни биржа, ни брокер не заинтересованы в том, чтобы кто-то из торговцев заработал или потерял деньги. Их бизнес построен на получении комиссионных отчислений, которые участники торгов платят, независимо от своего результата.

FOREX — внебиржевая торговля валютой

В отличие от биржевого фондового рынка, на котором происходит торговля акциями, FOREX является его внебиржевым собратом. Это глобальный рынок торговли валютой, в котором участвуют преимущественно центральные банки разных стран и другие финансовые учреждения. Мелкие участники присоединяются к крупным через ряд посреднических организаций. Частный трейдер для торговли на FOREX идет к дилеру — компании, функции которой схожи с функциями биржевого брокера. Внешне все выглядит примерно одинаково — та же торговля через интернет, то же выставление заявок на покупку и продажу.

Но есть моменты, которые в корне отличают рынок биржевой торговли от FOREX. Дело в том, что в большинстве случаев FOREX-дилер не выводит заявку клиента на глобальную внебиржевую площадку, где торгуют валютой крупные банки. Это просто невозможно, поскольку лоты на этом рынке измеряются тысячами или даже миллионами. Дилер сводит своих клиентов на собственном мини-рынке, а чаще всего выступает в качестве контрагента сам. Выходит, что трейдер торгует против своего дилера. При этом последний показывает котировки валют, которые также устанавливает самостоятельно. Они приближены к реальным котировкам FOREX, но отличаются в невыгодную для клиента сторону.

Получается, что дилер FOREX — это большой пункт обмена валюты: сам устанавливает котировки и сам выступает одной из сторон сделки. Нетрудно догадаться, кто в результате окажется в выигрыше.

Юридический момент

Биржевая деятельность в России подлежит лицензированию с середины 90-х годов — сейчас этим занимается Центральный банк. К соискателям лицензии предъявляются серьезные требования, в том числе уставный капитал, исчисляющийся миллионами рублей, что свидетельствует о надежности механизма выхода на биржевой фондовый рынок через брокера. К тому же они не имеют доступа к деньгам и акциям своих клиентов — все активы хранятся на специальных счетах на бирже.

А вот дилеров FOREX Центральный банк только пытается взять под свой контроль. С недавних пор их деятельность тоже лицензируется, однако компаний, которые получили соответствующую лицензию, всего несколько. Другие же попросту обходят закон — работают через офшорные фирмы. Таким образом, для торговли на FOREX трейдер передает собственные денежные средства некой компании, зарегистрированной, вероятно, где-то на Каймановых островах или на Кипре.

Как же быть трейдеру, который, несмотря ни на что, все-таки желает торговать валютой? Конечно, никто не может запретить человеку попробовать свои силы на FOREX. Главное — тщательно выбрать дилера из числа крупнейших и не рисковать большими суммами. Но более надежный путь — отправиться на Московскую биржу, в срочной секции которой можно покупать и продавать фьючерсы на некоторые валютные пары.

Биржевая торговля ценными бумагами является одной из форм организованного рынка, который действует по определенным правилам. На биржевых торгах осуществляется организованное заключение гражданско-правовых соглашений, которые приводят к изменению права собственности на ценные бумаги лицами, которые имеют исключительное право на заключение таких соглашений. Характерными особенностями биржевой торговли является определенность места и времени, подчиненность установленным правилам биржевой торговли, концентрация спроса и предложения, публичность, гласность, регулируемость со стороны государства и общественности.
Фондовая биржа – организационно оформленный, постоянно действующий рынок, на котором создаются благоприятные условия для свободной купли-продажи ценных бумаг по рыночным ценам на регулярной и благоустроенной основе. По своему правовому статусу фондовые биржи могут быть ассоциациями, акционерными обществами или учреждениями, которые подчиняются государству.
Фондовые биржи – это некоммерческие организации, которые не преследуют цель получения собственной прибыли и не выплачивают доходов от собственной деятельности своим членам. Финансовая деятельность фондовой биржи может осуществляться за счет продажи ее акций, которые дают право стать ее членом, регулярных, как правило, ежегодных членских взносов членов биржи и биржевого собрания по каждому соглашения, которое заключается на бирже.
На фондовых биржах осуществляется преимущественно торговля акциями, торговля производными ценными бумагами сосредоточивается на специализированных биржах по торговле фьючерсными и опционными контрактами. Торговля облигациями на фондовых биржах сравнительно небольшая по объемам, поскольку подавляющее большинство облигаций находится в обороте на внебиржевом рынке.
Основными функциями биржи являются:

• организация биржевого собрания для проведения гласных публичных торгов;
• определение рыночной цены ценных бумаг, которые котируются на бирже;
• гарантирование выполнения условий биржевых соглашений, разработка системы расчетов по заключенным на бирже соглашениям;
• осуществление биржевого арбитража, решение спорных вопросов, которые возникают по биржевым соглашениям в процессе биржевых торгов;
• обеспечение участников рынка оперативной и аналитической информацией о состоянии и тенденциях развития фондового рынка.

Определение рыночной цены является одной из важнейших функций биржи, поскольку цены на ценные бумаги, которые устанавливаются на бирже, существенно влияют на цены других активов, которые находятся в обращении. Кроме выявления и установления цены частью ценообразующей функции биржи является также стабилизация и прогноз цен на биржевом рынке. Стабилизация цен на биржевом рынке происходит через установление допустимых изменений цен на биржевые активы. Этому также оказывает содействие деятельность сотрудников биржи, которые ведут торги отдельными видами ценных бумаг и осуществляют в случае необходимости куплю-продажу ценных бумаг от своего имени. Прогнозная функция больше присуща специализированным биржам, на которых осуществляется торговля срочными контрактами, поскольку цены на рынке срочных соглашений имеют существенное влияние на формирование текущих рыночных цен.
Для организации биржевого собрания и проведения гласных публичных торгов биржа должна иметь помещение, компьютерные сети, другое материально-техническое обеспечение, подготовленный персонал. Кроме того, должны быть разработаны правила биржевой торговли и квалификационные требования к участникам торгов.
Правила биржевой торговли должны предусматривать виды ценных бумаг, которые могут котироваться на бирже, условия допуска ценных бумаг к торгам, виды соглашений, которые могут заключаться на бирже, порядок проведения торгов, формирование биржевого курса и ведения расчетов, виды услуг, которые может предоставлять биржа, и размер платы за них, обязанности членов биржи, систему информационного обеспечения и т.п..
Регулирование биржевого рынка осуществляется с целью создания нормальных условий для деятельности всех участников рынка, защиты участников рынка от недобросовестной конкуренции и мошенничества, обеспечения свободного и открытого процесса ценообразования на основе концентрации спроса и предложения, содействия развитию рынка, инновационным процессам на рынке. Процесс регулирования на биржевом рынке включает создание соответствующей законодательной и нормативной базы, отбор профессиональных участников рынка, лицензирование их деятельности, контроль за выполнением участниками рынка норм и правил функционирования рынка, в том числе систему санкций за невыполнение норм и правил поведения на рынке. Биржевой рынок – это рынок не только регулируемый государством извне, а и рынок с довольно жесткой системой саморегулирования. На биржах придерживаются писаных и неписаных кодексов поведения. Биржи являются довольно закрытыми организациями, стать членом которых, как правило, тяжело.
Для допуска к обороту и котировки на фондовой бирже ценные бумаги должны пройти процедуру листинга – включения в список ценных бумаг, которые уже котируются на бирже. Основными критериями при принятии решения о включении акций определенной компании к списку и допуска к котировке на бирже является степень интереса инвесторов к этой компании, место компании в области и ее стабильность, принадлежность компании к области, которая развивается, перспективы, которые дают возможность и в дальнейшем сохранять свои позиции на рынке. Включение ценных бумаг в листинг повышает престиж корпорации и степень ликвидности ее ценных бумаг, помогает корпорации сохранять на рынке достойную конкурентную позицию и оказывает содействие установлению справедливого ценообразования в результате котировки.
Котировка состоит в определении курсов ценных бумаг через сосредоточение спроса и предложения, сопоставление лимитов цен заказов на покупку и продажу ценных бумаг и установление оптимальной цены, при которой выполняется наибольшее количество заказов, осуществляется наибольший оборот ценных бумаг.
Различают фиксинговую котировку, или простой аукцион, и беспрерывную котировку, или беспрерывный аукцион. При фиксинговой котировке заказа на куплю-продажу ценных бумаг собираются брокерами и подаются на биржу перед проведением котировки. В определенное время происходит сопоставление реального спроса и предложения ценных бумаг. В результате котировки устанавливается единая цена, по которой выполняются все заявки и которую называют ценой дня. Как правило, на протяжении одного биржевого дня происходит одна котировка. Момент установления единой цены называют фиксингом.
Беспрерывная котировка, или мультификсинг, состоит в постоянном сопоставлении спроса и предложения ценных бумаг. Участники торгов могут выставлять заявки на покупку и продажу ценных бумаг в любой момент торговой сессии. Допускается корректирование цены и объема заявок, а также их снятие с торгов к моменту заключения соглашения. Курсом ценной бумаги на определенный момент времени является цена, по которой были выполнены последние заказы, а в продолжение дня существует великое множество курсов. При беспрерывной котировке на продолжении дня фиксируются максимальная, минимальная цены и цена соглашения «на закрытие», или цена ценной бумаги по соглашению, которое заключается перед закрытием биржи. На следующий день именно эта цена будет считаться ценой дня при оповещении результатов торгов и расчета ценоизменений на рынке.
Котировка акций компании может быть прекращена по решению биржевого совета или по требованию самой компании. Временное приостановление котировки может применяться в случае, если есть ажиотаж вокруг акций определенной корпорации или большая несбалансированность между количеством заявок на покупку и продажу этих акций.
Подавляющее большинство соглашений на биржах осуществляется с полными лотами, где лот характеризует минимальный стандартный объем биржевого актива, который может быть куплен или продан на бирже. Лот может определять минимальное количество ценных бумаг, которые могут быть куплены (проданы) на торгах, или минимальный объем соглашения в денежных средствах. В биржевой торговле допускаются операции с неполными лотами, тем не менее, они, как правило, осуществляются через специалистов. Специалисты действуют при этом как дилеры, выполняя операцию от своего имени и за свой счет и беря за предоставленную услугу комиссионные (12,5 цента за акцию на NYSE).
Порядок проведения операций на фондовой бирже состоит в подаче заявки, заключении соглашения, проверке параметров соглашения (если соглашение заключается устно или по телефону), осуществимых взаиморасчетов, выполнении соглашения. Соглашения, заключенные на бирже, обязательно регистрируются биржей или профессиональным участником биржевой торговли, который имеет на это право.
При проведении торгов одни заявки брокеров выполняются непосредственно, другие по тем или иным причинам могут быть переданы специалистам для выполнения. Основные схемы заключения соглашений приведены на рис. 1.

Рис. 1. Схемы заключения соглашений на бирже

В соответствии с первой схемой покупатель и продавец подают соответствующие заявки брокерам. При этом они предварительно заключают с брокерами договор на обслуживание и гарантируют оплату купленных ценных бумаг или передают брокеру ценные бумаги, которые предлагаются к продаже. Брокеры выполняют заказы клиентов. После этого проводят клиринг и расчеты по соглашению.
По второй схеме дилер скупает ценные бумаги у продавца и от своего имени продает покупателю. Соответственно третьей схеме один брокер берет заявку покупателя и выполняет ее, купив ценные бумаги у дилера. Второй брокер выполняет заявку продавца, продавая соответствующие ценные бумаги дилеру.
Оформление ценных бумаг разных инвесторов на имя брокера во многих случаях облегчает процедуру клиринга. Если, например, покупатель и продавец акций являются клиентами одного брокера и зарегистрировали ценные бумаги на имя брокера, имя держателя акций в результате купли-продажи не изменяется.
Основными параметрами соглашения, которое заключается на фондовой бирже, является название, цена и количество актива, срок выполнения, если осуществляется передача ценных бумаг, и срок расчетов, если происходит передача денежных средств. Подавляющее большинство соглашений на бирже заключается соответственно принципу «поставки против оплаты», если продавец для получения оплаты сначала осуществляет поставку ценных бумаг контрагенту соглашения. Оплата проводится одновременно с поставкой ценных бумаг. Непосредственный перевод средств происходит через несколько дней после заключения соглашения к окончанию дня, предназначенного для выполнения соглашения. С развитием телекоммуникационных и компьютерных систем срок перевода средства имеет тенденцию к сокращению. В будущем расчеты будут осуществляться на беспрерывной и ежедневной основе.
Подавляющее большинство биржевых операций имеет непроизводственный характер и ориентирован на получение спекулятивной прибыли от использования постоянных колебаний курсов ценных бумаг. Существует только одна биржевая операция, которую можно считать производственной, – это размещение новых ценных бумаг. Через биржу может быть проведена также продажа акций по контрольной позиции или продажа акций, выпущенных раньше, в виде контрольного пакета в количестве, достаточном для изменения контроля над компанией. Допускается закрытое размещение акций, которые выпускаются дополнительно к выпущенным ранее и уже включенных в биржевой список. Если количество дополнительных акций составляет более как 25% акций, которые уже находятся в обороте, биржа может требовать согласия акционеров компании на закрытое размещение акций. Биржа может также требовать от покупателей акций обязательства не перепродавать акции на протяжении определенного периода времени.
Широкое внедрение компьютерных технологий в биржевой торговле привело к тому, что определенное количество биржевых операций выполняется в автоматическом режиме. Удобная и быстродействующая система компьютерного заключения соглашений, которые в целом оказывают содействие повышению эффективности биржевого рынка, иногда играет отрицательную роль в моменты потери биржей равновесия в результате спекулятивных операций.
Кроме стандартных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи обеспечивают участников операций на фондовом рынке оперативной и аналитической информацией о состоянии фондового рынка и тенденциях его развития. До 30% доходов бирж составляют доходы от предоставления информационных услуг.
Наибольшими фондовыми биржами мира являются биржи Нью-Йорка, Токио и Лондона. Биржи, за исключением этих и еще нескольких крупных бирж, представляют собой довольно небольшие рынки, которые отрицательно влияют на ликвидность рынка акций. Среди 14 наибольших фондовых бирж мира 6 американских.
Около трети акций, которые котируются на Лондонской бирже, являются акциями иностранных корпораций, на Токийское – часть иностранных акций не превышает 10%. В США и Японии рыночная цена акций, которые котируются на биржах на протяжении года, составляет около 80% стоимости акций, которые находятся в обороте. Это означает, что эта часть акций меняет на протяжении года своих собственников. Разность между ценами спроса-предложения на развитых рынках составляет около 0,1% цены биржевого актива.
За последние годы резко вырос объем биржевых операций. Одной из причин резкого увеличения количества трансакций на бирже стали изменения в составе инвесторов. Если раньше большинство соглашений заключалось в пользу маленьких инвесторов, то сегодня около 70% ежедневных соглашений связаны с большими институциональными инвесторами – инвестиционными и страховыми компаниями, пенсионными фондами и т.п..
Дальнейшее развитие биржевой торговли приводит к размыванию принципов определенности места, времени и публичности. Компьютеризация и телекоммуникации вместе с либерализацией фондового рынка оказывают содействие глобализации рынка и его действию практически непрерывно. Увеличивается количество участников, исчезает отличие между биржевым и внебиржевым рынком.