Финансовых рисков в инвестиционном процессе. Инвестиционный риск

Финансовые инвестиции сопровождаются следующими видами рисков: капитальный риск (общий риск на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их вернуть, не понеся потерь), селективный риск (риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг, риск, связанный с неверной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг), риск ликвидности (риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества), инфляционный риск (риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесценятся с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем вырастут), валютный риск (риск, связанный с вложениями в валютные ценные бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты) и ряд других видов.

Все риски инвестирования можно разделить на две группы:

· риски общеэкономические, связанные с экономическим и политическим положением страны инвестора. Сюда входит вероятность правительственных жестких экономических мер, существенно ограничивающих или вовсе прекращающих право частной собственности, развитие неконтролируемых инфляционных процессов, возможность политических потрясений и другие форс-мажорные обстоятельства;

· коммерческие риски, связанные с конкретным объектом инвестирования, в том числе возможность понижения курсовой стоимости; отсутствие прибыли и (или) дивидендов; в связи с несовершенным законодательством вероятность нечистоплотности и прямого мошенничества со стороны организаторов комиссии; банкротство фирмы или ликвидация объекта инвестирования и т.д. Для погашения таких рисков используется инвестиционный портфель .

Портфель ценных бумаг

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, таким образом, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в какой-либо один вид финансовых активов. Но на практике такой тип портфеля встречается довольно редко; гораздо более распространен диверсифицированный портфель , т.е. портфель, состоящий из нескольких видов ценных бумаг.

Такой тип портфеля стал преобладающим благодаря своему свойству приносить стабильный положительный результат.

Можно выделить 3 основных свойства диверсифицированного портфеля:

1. Под диверсификацией понимается инвестирование средств в несколько видов активов.

2. Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

3. Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

Диверсификация портфеля снижает риск в инвестиционном деле, но не исключает его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсифицированного риска, который исходит из общего состояния экономики.

Важным моментом получения прибыли из инвестированных средств является успешное управление портфелем. Управление портфелем подразумевает искусство распоряжаться набором различных видов ценных бумаг, чтобы они не только сохраняли свою стоимость, но и приносили постоянный доход, не зависящий от каких-либо рисков.

Все составные части процесса управления, портфелем тесно связаны между собой; изменение какой-либо одной из них неизменно приведет к изменению остальных.

Как правило, выделяют два основных способа управления портфелями – активный и пассивный.

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой – максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг , что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля . Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие:

· цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;

· фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);

· финансовое состояние конкретного эмитента;

· требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и т.д.;

· политические и психологические аспекты инвестирования. После определения структуры портфеля необходимо выбрать схему ее дальнейшего изменения. Для этого может быть выбрано несколько подходов. Рассмотрим наиболее часто используемый.

Определяется удельный вес каждого типа ценных бумаг в портфеле и поддерживается постоянным в течение последующего времени. Например, для активного портфеля: акции – 60%, корпоративные облигации – 30%, государственные и муниципальные краткосрочные ценные бумаги – 10%. При пассивной стратегии управления: акции – 15-20%, государственные и муниципальные краткосрочные обязательства – 60-80%, валютные фьючерсы – до 10%. Поскольку происходят колебания стоимости того или другого вида ценных бумаг, наступают сроки их погашения, то необходимо периодически просматривать портфель, чтобы сохранить в нем первоначальное соотношение финансовых инструментов.

Особенности развития отечественной экономики позволили подойти к определению портфельных инвестиций с двух различных сторон:

· формирование инвестиционного портфеля на основе классического подхода;

· формирование инвестиционного портфеля с учетом реального состояния экономики.

Важно сравнить эти два подхода, чтобы показать их свойства и различия. Сначала сформулируем положения классического портфельного инвестирования :

1. Инвестор в течение определенного периода располагает ресурсами, которые должны быть наиболее оптимально инвестированы и получены вместе с прибылью в конце периода.

2. Изменение структуры портфеля в течение этого периода не предусматривается.

3. Портфель всегда дивидендный (что не исключает роста его курсовой стоимости).

4. Включенные в портфель ценные бумаги характеризуются двумя параметрами; ожидаемым доходом и стандартным отклонением, показывающим диапазон расхождения ожидаемого и реального дохода.

Теперь рассмотрим отличительные черты реального портфеля :

Портфель курсовой, т.е. доход по нему складывается из роста курсовой стоимости входящих в него бумаг.

Если в классическом портфеле возврат вложенных средств считается событием почти достоверным, то в реальном весьма вероятно их уменьшение, что и повышает значимость портфельного подхода как метода снижения риска.

Структура портфеля может меняться. При этом применяется метод долгосрочного планирования, т.е. цель управления таким портфелем – получение прибыли не от ежедневных колебаний, а на основе долгосрочных тенденций.

Для промышленного предприятия инвестиционный портфель, хотя и не является самоцелью, но может принести довольно большую прибыль.

Инвестиционный портфель для промышленного предприятия является эффективным инструментом реструктурирования оборотных средств (части оборотных средств, находящихся в форме свободных денежных активов и ценных бумаг предприятия). Это уже и есть готовый инвестиционный портфель, состоящий из акций приватизированных предприятий (рискованная часть), государственных ценных бумаг и денежных средств (резерва). В таком виде портфель является комбинированным , т.е. сочетающим в себе элементы рискованного и традиционного консервативного портфеля.

Промышленное предприятие должно решить, какой результат оно желает получить, и в течение какого срока будут «свободны» денежные средства, составляющие резерв. Ответы на эти вопросы позволяют выделить, какой из следующих трех типов инвестиционных портфелей характерен для предприятия: рискованный, консервативный, комбинированный, и определить продолжительность «жизни» этого портфеля. Важным фактором для определения типа портфеля является также оценка текущей конъюнктуры фондового рынка в целом и бумаг, уже имеющихся у предприятия.

Довольно сложно определить, какой из типов портфелей может оказаться выгодным при нынешней нестабильности фондового рынка, но специалисты придерживаются следующих мнений по вышеперечисленным трем типам портфелей:

· вложения в рискованный портфель в настоящий момент могут оказаться неоправданными. Рискованный портфель создается обычно на срок не менее шести месяцев, и вложения в него должны составлять несколько сот тысяч долларов, при том, что риск вложения средств в этот портфель компенсируется возможностью получения высокой прибыли. С точки зрения специалистов, сейчас инвестиции в рискованный портфель не могут быть оптимальным вложением, так как есть большая возможность потери части или даже всех этих средств;

· вложения в комбинированный портфель (сочетающий в определенной пропорции государственные и корпоративные ценные бумаги) являются менее рискованными, но срок его «жизни» также должен быть достаточно продолжительным;

· вложения в краткосрочный консервативный инвестиционный портфель . Основными составляющими для консервативного портфеля являются высоколиквидные государственные ценные бумаги, которые за предыдущие периоды приносили и приносят в настоящем стабильный высокий доход.

При успешном становлении фондового рынка инвестирование средств предприятиями в вышеперечисленные государственные ценные бумаги может явиться стабильным финансовым вложением, гарантирующим довольно высокий доход. И приоритетным в этом плане будет являться именно консервативный финансовый портфель.

Выводы

1. Инвестиции – вложение капитала как внутри страны, так и за рубежом с целью получения прибыли (дохода) и положительного социального эффекта. Инвестиции могут быть в виде денежных средств, целевых банковских вкладов, паев, акций и других ценных бумаг, кредитов, займов, залогов, технологий, земли, зданий, сооружений, машин, оборудования, лицензий, товарных знаков, любого другого имущества или имущественных прав, интеллектуальных ценностей.

2. Инвестиционная деятельность – совокупность практических действий по реализации инвестиций. Она может осуществляться за счет собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов предприятия, а также заемных и привлеченных финансовых средств инвесторов, инвестиционных ассигнований из государственного бюджета, иностранных инвестиций.

3. Инвестиционная деятельность может быть в виде капиталообразующих и финансовых инвестиций. Капиталообразующие инвестиции предполагают увеличение производственных материальных и нематериальных активов предприятия. Инвестиции, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов, имеющие обычно долгосрочный характер, называют капитальными вложениями. Финансовые (портфельные) инвестиции – помещение средств в финансовые активы предприятия в виде акций, облигаций и других ценных бумаг.

4. Прежде чем осуществлять инвестиции, предприятию необходимо провести комплексный анализ проекта, включающий технический, коммерческий, институционный, социальный, финансовый, экономический анализы, а также анализ окружающей среды.

5. Осуществление портфельных (финансовых) инвестиций предполагает анализ рисков инвестирования и доходности ценных бумаг. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, что обеспечивает надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

Термины и понятия

Инвестиции

Венчурный капитал

Прямые инвестиции

Портфельные инвестиции

Капитальные вложения

Аннуитет

Дисконтирование

Проектный анализ

Текущая стоимость

Будущая стоимость

Чистая приведенная стоимость

Инвестиционный портфель

Диверсифицированный портфель ценных бумаг

Управление портфелем ценных бумаг

Вопросы для самопроверки

1. Дайте определение понятий «инвестиции», «капитальные вложения», «венчурный капитал».

2. Что представляют собой прямые инвестиции?

3. Что представляют собой портфельные инвестиции?

4. В чем состоят особенности аннуитета как формы инвестиций?

5. Каковы базовые принципы инвестиционной деятельности?

6. Какие приемы и методы проектного анализа Вы знаете?

7. В чем суть дисконтирования, применяемого в экономическом и финансовом анализе?

8. Что показывает и как исчисляется внутренняя норма доходности?

9. Прокомментируйте значение основных источников формирования капитальных вложений.

10. Как определяется эффективность портфельных инвестиций?

11. Что является главной целью формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля?

©2015-2019 сайт
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-04-03

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Влияние на развитие и эффективность инновационной деятельности предприятий. Сущность рисков инновационно-инвестиционной деятельности. Концепция предпринимательского риска и принципы классификации рисков инновационно-инвестиционной деятельности.

реферат , добавлен 26.02.2011


Экономический анализ для планирования и осуществления инвестиционной деятельности. Определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций. Расчет издержек по производству и реализации продукции. Источники и условия финансирования.

курсовая работа , добавлен 21.12.2008


Сущность инвестиций, характеристика источников их привлечения, внешние и внутренние источники их формирования. Основные признаки прямых и портфельных (непрямых) инвестиций. Направления инвестиционной деятельности. Методы оценки эффективности проекта.

курсовая работа , добавлен 24.09.2014


Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности, их классификация. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности. Особенности инвестиционной деятельности. Анализ динамики и структуры инвестиционных потоков на примере ООО "Командор".

курсовая работа , добавлен 22.10.2014


Изучение понятия экономической эффективности капитальных вложений. Учет временной ценности денег и оценка денежных потоков. Исследование инвестиционной деятельности предприятий, направленной на формирование, оценку и реализацию инвестиционных проектов.

курсовая работа , добавлен 17.09.2013


Сущность, понятие и виды инвестиционной деятельности предприятия. Методология системного описания инноваций в условиях рыночной экономики. Система показателей комплексного анализа инвестиционной деятельности. Расчет фонда оплаты труда по показателям.

контрольная работа , добавлен 28.11.2014


Изучение иностранной региональной инвестиционной деятельности как одной из составляющих федеральной инвестиционной политики. Направления осуществления инвестиционной политики Пермского края. Снижение издержек на ведение бизнеса и инвестиционных рисков.

По признаку взаимозависимости можно выделить два вида инвестиционных проектов:

• 1) альтернативные (взаимоисключающие, принятие одного из них означает невозможность принятия другого);
• 2) независимые (принятие одного из них не влияет на решение о принятии другого).

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистые оттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеет место чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками, называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный поток называется неординарным.

Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можно проводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины периода .

Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной аспект стоимости денег:

• а) основанные на дисконтированных оценках;
• б) основанные на учетных оценках.

Однако план финансирования проекта должен учитывать различные виды риска:

• Ш риск нежизнеспособности проекта,
• Ш налоговый риск,
• Ш риск неуплаты задолженностей,
• Ш риск незавершения строительства.

Риск нежизнеспособности проекта.

Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений.

Кроме того, финансирование проекта должно удовлетворять существующим федеральным тестам на "адекватную надежность", чтобы определенные инстуциональные инвесторы, например, страховые компании, получили возможность осуществлять инвестиции в проект.

При обсуждении данного типа гарантий участники проекта должны проявить определенную гибкость в отношениях с инвестором. Например, если при финансировании проекта появляются трудности с одним из наиболее серьезных тестов на адекватные гарантии -- гарантии выплаты процентов, -- то проект может удовлетворять требованиям другого теста -- например, на наличие контракта на приобретение какой-либо организацией продукта, являющегося результатом реализации проекта.

Налоговый риск.

Налоговый риск включает:

• -- невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате;
• -- потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом;
• -- изменение налогового законодательства, например, увеличение налога на собственность или изменение плановой нормы амортизации перед тем как запустить проект в эксплуатацию;
• -- решения налоговой службы понижающие налоговые преимущества в результате осуществления проекта.

Инвесторам, как правило, удается частично защитить себя от налогового риска посредством соответствующих гарантий, включаемых в соглашения и контракты.

Риск неуплаты задолженностей.

Даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт, либо снижением цен из-за перепроизводства продукта на рынке.

Чтобы защитить себя от таких колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям.

Участники могут применить следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей:

• -- использование резервных фондов;
• -- производственные выплаты;
• -- дополнительное финансирование.

Помимо достаточности предполагаемых доходов часто рекомендуется, чтобы план финансирования включал в себя резервный фонд выплат по задолженностям, который должен поддерживаться на определенном уровне, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям. Финансовые соглашения должны быть составлены таким образом, чтобы в любом из них первоначально предусматривались выплаты по задолженностям, затем на компенсацию резервного фонда и, после этого, по участкам и третьим сторонам.

В некоторых проектах вместо резервного фонда выплат по задолженностям может использоваться принцип производственных выплат. В проектах, обеспеченных доходами, участники обязуются осуществлять выплаты по задолженностям, гарантируя на эти цели определенный процент доходов, получаемых от продукта, производимого по проекту. При этом недостаточность поступающих из этого источника сумм для оплаты задолженностей не рассматривается как невыполнение обязательств: возникающий дефицит суммируется и выносится на срок окончательной выплаты задолженности.

План должен предусматривать возможности дополнительного финансирования, необходимость в котором может возникнуть из-за задержки, значительного увеличения масштабов проекта или проблем, связанных с эксплуатацией. Необходимо установить контакт с отдельными кредиторами для обеспечения покрытия непредвиденных расходов.

После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей, инвестор может применять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы проекта или по его завершению.

Кроме того, правительственные организации могут предоставить правительственные гарантии, экспертные гарантии или защиту политического риска.

Риск незавершения строительства.

Если проект связан с процессом строительства, то необходимо учитывать возможный риск незавершенного строительства. Поэтому перед началом строительства участники строительства и инвесторы должны прийти к соглашению относительно гарантий его завершения.

При инвестировании проекта, в котором использован новый технологический процесс или "ноу-хау", инвестор может потребовать безусловных гарантий завершения строительства, поскольку подобные проекты оказываются более дорогостоящими, чем первоначально предусматривалось.

В следующей главе рассмотрим вопрос качественного и количественного анализа проекта с целью составления бизнес-плана предприятиями с учетом оценки рисков деятельности предприятий.

Целью анализа риска заключается в том, чтобы предоставить необходимую информацию для принятия решения о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

Анализ риска инвестиционных проектов важен для принятия решения об инвестировании. С точки зрения инвестиционной организации целесообразно требовать провести анализ риска предполагаемого к рассмотрению проекта к кандидатам на получение денежных средств, поскольку они лучше должны знать свой проект и сами должны учесть все возможные риски, разработав схему сокращения риска для всех участников проекта. Но это не означает, что инвестиционная компания может полностью положиться на представленные данные, однако для каждого проекта вовсе необязательно проводить детальный анализ всех видов риска с использованием всех методов анализа. Качественный анализ, использование метода экспертных и аналитического метода необходимы для анализа практического любого проекта. Что касается других методов анализа, то они, как правило, достаточно трудоёмки, поэтому вопрос о необходимости их применения должен решаться руководством инвестиционной организации в каждом конкретном случае в зависимости от ситуации (при этом должны учитываться объём финансирования, характер проекта и т.д.). Кроме того, для использования некоторых методов анализа риска необходим большой объём используемой информации. Если такая информация доступна, то подобный анализ риска можно провести, если нет, то уровень неопределённости может быть учтён посредством соответствующего увеличения ставки дисконтирования.

Вероятность наступления любого события может быть определена как субъективным, так и объективными методами. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Субъективный метод определения вероятности основан на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут относится суждения оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п. Когда вероятность определяется субъективно, то разные люди могут устанавливать разное её значение для одного и того же события и таким образом делать различный выбор.

Под риском принято понимать вероятность потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или проявления дополнительных расходов в результате осуществления определённой производственной и финансовой деятельности. Согласно финансовой теории отдача, которую ждёт фирма от своей инвестиции, включает 2 компонента - свободную ставку и страховую премию:

Свободная от риска ставка является базовой, или опорной. Она представляет собой минимально приемлемый доход от инвестиции в отсутствии всех практических рисков. В качестве базовой можно использовать, например, процентную ставку по депозитным вкладам в банках высшей категории надёжности.

Инвесторы требуют страховую премию в качестве платы за финансирование фирмы, подвергающейся риску в процессе своей деловой активности. Существует три основных вида риска - коммерческий, производственный и финансовый.

Коммерческий риск является отражением ненадёжности доходов, свойственной целым отраслям промышленности. В частности, предприятия передовой технологии сталкиваются с интенсивной международной конкуренцией и их продукция может в одно мгновение устареть. Этот коммерческий риск находит отражение в процентных ставках, устанавливаемых кредиторами в таких отраслях промышленности.

Производственный риск характерен, скорее, для компании, чем для отрасли в целом. Производственный риск связан со способностью компании реагировать на перемены (в особенности спады) в спросе на свои товары и услуги. Компании, которые должны поддерживать объём продаж выше уровня некоторого порога для покрытия больших постоянных затрат, имеют высокий порог рентабельности.

Финансовый риск возникает вследствие управленческих решений, связанных с финансированием проектов. Например, обычные акции без фиксированного дивиденда считаются менее ограниченным источником финансирования, чем кредит, так как кредит несет с собой договорные обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы в соответствии с установленным графиком. Неспособность уплатить в срок предписанные платежи может привести к банкротству должника. Поэтому по мере возрастания доли долга в структуре капитала фирмы растёт и страховая премия, на которую рассчитывает инвестор.

Кроме перечисленных иногда выделяют инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно - финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретённых; а также рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют.

Цель анализа инвестиционного риска заключается в том, чтобы предоставить необходимую информацию для принятия решения о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

Как правило, анализ риска проекта производится в следующей последовательности:

• Ш На первом этапе выявляются внутренние и внешние факторы, увеличивающие или уменьшающие конкретный вид риска.
• Ш На втором этапе производится анализ выявленных факторов.
• Ш На третьем этапе проводится оценка конкретного вида риска с финансовой точки зрения на основе двух подходов: - определение финансовой состоятельности (ликвидности проекта);
• Ш - определение экономической целесообразности участия в проекте (эффективности вложения финансовых средств).
• Ш На четвертом этапе устанавливается допустимый уровень риска.
• Ш На пятом этапе проводится анализ отдельных операций по выбранному уровню риска.

В случае принятия положительного решения об участии в рассматриваемом проекте на шестом этапе разрабатывается комплекс мероприятий по снижению риска.

Анализ риска проекта обычно базируется на критериях, предложенные известным американским экспертом Б.Берлимером:

• Ш потери риска независимы друг от друга;
• Ш потери по одному направлению из «портфеля рисков» не обязательно увеличивают вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);
• Ш максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

В самом общем виде можно выделить два основных вида риска - динамический и статистический. Динамический риск связан с непредвиденными изменениями стоимости основного капитала, вызванными принятием управленческих решений, а также изменением рыночных или политических условий реализации проекта. Такие изменения могут принести как к потерям, так и к дополнительным доходам. Статистический риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности или утраты дохода из-за недееспособности организации.

Все факторы, влияющие на изменения риска проекта, можно условно разделить на две группы.

К объективным относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы (инфляция, конкуренция, природные условия, политические и экономические кризисы и т.п.).

К субъективным относятся факторы, имеющие непосредственное отношение к данной фирме и напрямую зависящие от эффективности её управления и организации (производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организации труда, уровень производительности труда, уровень кооперации, тип контактов с инвестором или заказчиком и т.д.).

Инвестиционный риск (investment risk) - вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе предприятия. Инвестиционный риск — это вероятность полной или частичной потери вложенного капитала или не получения ожидаемого дохода (прибыли). Так как отдельные из видов инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала инвестора, они относятся к группе наиболее опасных (часто ) рисков.

В соответствии с видами инвестиций предприятия выделяют риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. При реальном инвестировании следует разграничивать зоны риска заказчика и подрядчика и соответственно разделять финансовую ответственность между ними за выполнение отдельных видов работ при реализации инвестиционного проекта. При финансовом инвестировании следует раздельно оценивать систематический (рыночный) риск и несистематический (специфический) риск.

Риски могут быть связаны со следующими факторами:

• перебои в поставке материалов и оборудования;
• рост цен на инвестиционные товары;
• выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

Риски связаны со следующими факторами:

• непродуманный выбор ;
• непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

Возникает для всех участников инвестиционной деятельности и всех форм инвестирования. Определяется сменой стадий экономического цикла, уровнем платежеспособного спроса, изменениями налогового законодательства и другими факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объекта инвестирования не может.

Характерен для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора. Он может быть связан с компетенцией персонала предприятия; усилением конкуренции в данном сегменте рынка; нерациональной структурой капитала и др. Несистематический риск может быть предотвращен за счет диверсификации проектов, выбора оптимального либо эффективного управления проектом.

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, классификация которых по видам может быть следующей:

• — вероятность потерь, которые может понести экономический субъект в результате обесценивания реальной стоимости инвестиций, утраты активами (в виде инвестиций) реальной первоначальной стоимости при сохранении или росте номинальной их стоимости, а также обесценивания ожидаемых доходов и прибыли экономического субъекта от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения над темпами роста доходов по инвестициям.
• Дефляционный риск — вероятность потерь, которые может понести экономический субъект в результате уменьшения из-за изъятия части избыточных денежных средств, в т.ч. путем повышения налогов, сокращение бюджетных расходов, роста сбережения и т.д.
• — вероятность изменения стоимости активов в результате колебания процентных ставок, курсов валют, котировок акций и облигаций, цен товаров, являющихся объектом инвестирования. Разновидностями рыночного риска являются, в частности и .
• — вероятность инвестиционных потерь вследствие технических ошибок при проведении операций; вследствие умышленных и неумышленных действий персонала; аварийных ситуаций; сбоев в работе информационных систем, аппаратуры и компьютерной техники; нарушения безопасности и т.д.
• Функциональный инвестиционный риск — вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок, допущенных при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.
• Селективный инвестиционный риск — вероятность неправильного выбора объекта инвестирования в сравнении с альтернативными вариантами.
• — вероятность потерь, вызванных невозможностью высвободить без потерь инвестиционные средства в нужном размере за достаточно короткий период времени в силу состояния рыночной конъюнктуры. Также под риском ликвидности понимают вероятность возникновения дефицита средств для выполнения обязательств перед контрагентами.
• проявляет себя, если инвестиции осуществляются за счет заемных средств и представляет собой вероятность изменения стоимости активов или утраты активами первоначального качества в результате неспособности заемщика-инвестора исполнять свои договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям в соответствии с условиями кредитного договора.
• — вероятность потерь в связи с осуществлением инвестиций в объекты, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением.
• Риск упущенной выгоды — вероятность наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполучения или недополучения прибыли) в результате неосуществления какого-либо мероприятия, например .