В сша существует понятие Квалифицированный институциональный инвестор (англ.Qualified Institutional Investor). Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг

Фондовый рынок - это механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов фондовых ценностей - ценных бумаг. Основой рынка ценных бумаг и, соответственно, фондового рынка являются субъекты рынка - юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг. Они продают, покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчёты по ним, при этом вступая между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг и имея общую задачу - получение прибыли.

Субъектов фондового рынка по типу деятельности можно подразделить на три категории:

• 1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;
• 2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);
• 3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, имеющих к нему отношение, можно условно разделить на три другие группы. К первой группе относятся «пользователи» фондового рынка - эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы часто лежат вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них - часть «внешней деловой среды», а не профессия.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т.е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это - организации, а в ряде стран - и граждане, для которых торговля ценными бумагами - основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций ещё именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчётные организации, депозитарии и регистраторы и др.

Основными эмитентами (эмитент, согласно Федеральному Закону «О рынке ценных бумаг » - «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими») являются государство, государственные органы, органы местной администрации, предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу и несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Эмитент выпускает в обращение эмиссионные ценные бумаги: акции, долговые обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, опционы - то есть это организации, заинтересованные в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов, которые могут доказать, что им как заемщикам можно доверять.

Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая размещается выпусками, имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени ее приобретения, а также закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка. На долю эмиссионных ценных бумаг приходится основной объем операций, осуществляемых на рынке ценных бумаг; по объемам и влиянию на состояние фондового рынка лидируют акции и облигации.

Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги - это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценных бумаг даёт возможность реконструировать собственность или провести секъюритизацию задолженности.

Состав эмитентов РФ можно представить следующим образом:

• 1) Государство: (Центральное правительство, республиканские и муниципальные органы власти);
• 2) Учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой;
• 3) Акционерное общество (корпорация):
• 4) Частные предприятия;
• 5) Нерезиденты Российской Федерации.

Среди российских эмитентов первенство принадлежит государству. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так государство будет нести свои обязательства всегда. При этом государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Местные органы власти вышли на фондовый рынок несколько позже государства, и их статус среди инвесторов ниже.

Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанавливают налоговые.

Акционерные общества, возникшие как эмитент в результате приватизации и - далее - перераспределения собственности - не всегда пользуются доверием, поскольку для них зачастую характерны информационная закрытость, неопределённость экономических перспектив, слабая предсказуемость показателей. Для того чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Эмитенты ценных бумаг могут сами разместить свои обязательства в виде ценных бумаг или прибегнуть к услугам профессиональных посредников - банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

С эмитентами тесно взаимодействуют инвесторы - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, с целью заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, инвесторы могут быть заинтересованы в получении определённых прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса). Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг » инвестор определяется как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка; - и по цели инвестирования: стратегические и портфельные. Стратегический инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать.

Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в определенной степени служить показателем благосостояния граждан, поскольку частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится актуальным вопрос управления им.

Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.

Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка, поскольку дает возможность расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

Первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения, стали траст-департаменты коммерческих банков.

Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов долларов.

10.1. ЭМИТЕНТЫ

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связан­ных между собой договором, или органы государственной власти и ме­стного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финан­совыми результатами его деятельности, а маркетабельность - часто просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядят весь­ма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора.

Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести от своего имени обязательства перед покупателя­ми (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверен­ных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумага­ми, осуществляя их выкуп или продажу.

На рынке эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестици­онных качеств выпускаемых им (предлагаемых на продажу) ценных бумаг.

Схематично состав эмитентов представлен на рис. 10.1.

Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает госу­дарство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкрот­ство акционерного общества, но государство будет нести свои обяза­тельства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не мо­жет. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с мини-

Эмитенты

мальным доходом. Практика торговли цепными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой доход­ностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли - почти абсо­лютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бу­маг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Следует отметить, что местные органы власти вышли на фондовый рынок несколько позже федеральных органов власти (а именно в 1992 г.) и статус их несколько ниже. Местная администрация может в обеспече­ние ценных бумаг предложить лишь муниципальную собственность - жилищный фонд, ликвидность которого ограничена. Поэтому эмитент должен прибегать к «колокольчикам и свисткам», т.е. к предоставлению налоговых или арендных льгот, выпуску доходных облигаций и т.д.

Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанав­ливают налоговые льготы и т.д. Примером такого эмитента может служить РАО «Высокоскоростные магистрали», выпустившее облига­ции, гарантом которых выступал Минфин России.

Как эмитенты ценных бумаг акционерные общества, относящиеся к производственному сектору, качественно разделяются. Приватизирован­ные предприятия составляют одну группу, а другую вновь создавае­мые акционерные общества.

Акционерное общество, возникшее в результате приватизации как эмитент, характеризуется низкой доходностью, информационной зак­рытостью, неопределенностью экономических перспектив и слабой пред­сказуемостью показателей. Для того чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима требуемая прозрачность, существенные колеба­ния курсовой стоимости их ценных бумаг.

Поэтому процесс конструирования новых выпусков ценных бумаг становится не только наукой, но и искусством. К подготовке товара - ценных бумаг - целесообразно привлекать специалистов - инвести­ционных консультантов, которые, как правило, используют различные новации для того, чтобы сделать ценную бумагу привлекательной для инвестора.

Однако существуют общие правила, с помощью которых можно до­стигнуть определенных успехов на отечественном фондовом рынке.

1. Эмиссии ценных бумаг должны быть адресными, т. е. сориентиро­ванными на определенного инвестора.

2. Тщательной проработки требует определение времени появления выпуска на основе оценки финансовой ситуации в стране.

3. Важно отразить в условиях предстоящего выпуска ценных бумаг преимущества эмитента и его инвестиционной программы.

4. Чем ниже статус эмитента, тем больше прав и гарантий для инве­стора должен содержать выпуск ценных бумаг. По возможности его це­лесообразно наделить уникальными преимуществами для инвестора, на­пример, правом конверсии в иные ценные бумаги, правом объединять выпускаемые акции с опционом «пут» и др.

Лидером среди эмитентов корпоративных ценных бумаг остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, а в условиях выпуска и обраще­ния ценных бумаг, жестко регламентируемых ЦБ РФ, позволяет бан­кам по надежности (статусу) занимать второе место после ГЦБ.

Поскольку коммерческие банки должны постоянно увеличивать свои уставные фонды, можно предположить, что их статус как эмитента бу­дет гарантировать банковским ценным бумагам достаточно высокий рейтинг.

Частные предприятия как эмитенты могут выпускать только долго­вые ценные бумаги (в основном облигации и векселя). Причем для вы­пуска облигаций частные предприятия, как правило, объединяются.

10.2. ИНВЕСТОРЫ

Значение инвестора на фондовом рынке трудно пере­оценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому по­нять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам, - ключ к успеху.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственнос­ти (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Кроме того, введено понятие добросовестного приобретателя. Им считается лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их опла­ту и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.

Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым можно считать их статус. Тогда инвесторов можно разделить па физических лиц, корпоративных и коллективных инвесторов и госу­дарство (рис. 10.2).

Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является госу­дарство, то основным инвестором, определяющим состояние фондово­го рынка, - физическое лицо, использующее свои сбережения для при­обретения ценных бумаг с целыо получения дополнительных доходов и выступающее в качестве поставщика капитала на рынок ценных бумаг.

Основной круг инвесторов, вложивших свои средства в акции, - это работники приватизированных предприятий, которые на начало 1996 г. являлись самой мощной группой собственников российских ак­ционерных обществ и на долю которых приходилось 40% акций этих предприятий.

Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве по­средников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов.

Трудно представить, что государство, имея дефицит в бюджетах всех уровней, как, например, Россия, будет заниматься приобретением цен­ных бумаг. Однако в ряде случаев государство выступает стратеги­ческим инвестором, цель которого - изменить форму собственности, стабилизировать рынок, получить доход от вложения средств в между­народные рынки, диверсифицировать свои ресурсы и т.д.

Также двойственна позиция корпоративных инвесторов, к которым относятся предприятия и организации, располагающие денежными сред­ствами, но не имеющие возможности осуществлять собственные инвес­тиции.

С одной стороны, предприятие эмитирует ценные бумаги с целью привлечения финансовых ресурсов, а с другой - ищет прибыльного размещения своих временно свободных денежных средств. Соотноше­ние этих направлений деятельности предприятий зависит от совокупно­сти макро- и микроэкономических факторов. Спад производства и со­кращение источников финансирования собственного производства по­буждают предприятия к вложениям в государственные цепные бумаги.

Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических, портфельных и спе­кулянтов.

Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает по­лучать доход от использования этой собственности, который, безуслов­но, будет отличаться от дохода миноритарного акционера . Кроме того, стратегический инвестор может ставить своей задачей расширение сфе­ры влияния, приобретение контроля в перераспределении собственнос­ти, в том числе с помощью слияний и жестких поглощений.

Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадле­жащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как поку­пать, где покупать и когда покупать - для него всегда актуальны.

Прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить, с какой целью он осуществляет вложение средств в ценные бумаги (фи­нансовые инструменты), насколько он готов рисковать при инвестиро­вании ресурсов, что для него важнее, безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно большом риске вложений.

Поэтому в основу дальнейшей классификации инвесторов можно по­ложить цель инвестирования и отношение к риску. Данная классифика­ция отражает соотношение между доходом и риском. В зависимости от этого признака инвесторов принято подразделять на следующие группы:

Консервативный, или робкий, инвестор, который не расположен к высокому риску и имеет целью обеспечить безопасность вложений даже при минимуме доходности;

Умереппо-агрессивный, «средний», инвестор, находящийся на пе­репутье между робостью и агрессивностью, который стремится к безо­пасности вложений, однако учитывает их доходность;

Агрессивный инвестор имеет целью высокую доходность и рост курсовой стоимости, ликвидность ценных бумаг (акций в первую оче­редь);

Изощренный инвестор, строящий свою стратегию таким образом, чтобы получать максимальные доходы;

Нерациональный инвестор - тот, который вкладывает деньги в ценные бумаги, не имея четко сформированных целей.

Каждая группа инвесторов использует обычно свои инвестиционные инструменты и имеет инвестиционную стратегию, отличную от инвес­тиционной стратегии другой группы.

В зависимости от этого различают инвестиционные инструменты, которые используются той или иной группой инвесторов, а также их инвестиционные стратегии. Многое зависит от психологии инвестора и от системы его правовой защиты. Инвестиционные предпочтения инве­стора формируются в процессе эволюции фондового рынка, и при кон­струировании новых финансовых продуктов необходимо учитывать внешние условия спроса па рынке ценных бумаг на те или иные продук­ты с заданными инвестиционными характеристиками.

Инвесторов в зависимости от их местонахождения принято делить на резидентов и нерезидентов.

ОПРЕДЕЛЕНИЯ

Эмитент - юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и местно­го самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инве­сторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Инвестор - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Институциональные инвесторы - юридические лица, которые не имеют лицензии на право осуществления профессиональной деятельно­сти на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

ГЛАВНЫЕ ВЫВОДЫ

Эмитенты на рынке ценных бумаг выступают в роли первоначаль­ных продавцов - поставщиков ценных бумаг, они формируют спрос на деньги и предложение на ценные бумаги. По своему составу эмитен­ты достаточно разнообразны: от государственных до частных предпри­ятий. Наиболее крупным и высоконадежным эмитентом в мировой прак­тике являются государственные органы. Выпускаемые ими ценные бу­маги - низкорискованные (безрисковые), но и низкодоходные. Вместе с тем самым распространенным (многочисленным) эмитентом являются акционерные общества (корпорации).

Инвестор на рынке ценных бумаг занимает противоположную пози­цию - он является покупателем ценных бумаг, т.е. он формирует пред­ложение денег и спрос на ценные бумаги. Инвесторов принято делить по их статусу (государство, физические лица, институциональные и кор­поративные инвесторы), по цели инвестирования (стратегический и пор­тфельный инвесторы), относительно к риску (консервативный, «сред­ний», агрессивный, изощренный, нерациональный), местонахождению (резидент, нерезидент).

Рад снова приветствовать вас на моем блоге. Как не парадоксально, но брокеры, эмитенты и инвесторы на рынке ценных бумаг зачастую преследуют абсолютно разные цели, которые нередко противоречат друг другу.

Эмитент хочет продать свои акции как можно дороже, инвестор естественно хочет приобрести их дешевле, брокерские компании и заинтересованы в том, чтобы сделок было как можно больше, а комиссии – как можно выше. Как же они находят общие точки соприкосновения?

Сегодня я расскажу об основных участниках рынка ценных бумаг, правилах игры и о том, как защитить свои интересы простому инвестору.

Не изменяя традиции, для начала разберем немного теории. Основные понятие по теме подробно изложены в Федеральном Законе РФ «О рынке ценных бумаг», я лишь постараюсь их подытожить.

Участниками рынка ценных бумаг в РФ могут выступать как физические лица (частные инвесторы), так и организации (так называемые профессиональные участники), которые участвуют в выпуске и обращении ценных бумаг, а также государственные органы. Всех их можно разделить на такие условные группы:

• Эмитент. Это юридическое лицо, которое выпускает ценные бумаги в обращение

Главная задача эмитента – привлечение капитала с целью развития своего бизнеса, рефинансирования долгов, смены права собственности (например, приватизация), финансирования инвестиционных проектов.

Эмитентами могут выступать не только производственные предприятия, банки, инвестиционные и страховые компании, биржи, но и государство, в лице республиканских и муниципальных органов власти (эмитируют облигации внутреннего и внешнего государственного займа), а также государственных корпораций (выпускают акции и облигации).

• Инвесторы. Это люди и компании, которые покупают и продают ценные бумаги, находящиеся в обращении, их основная задача – разместить свободные ресурсы с целью получения дохода

Инвесторов обычно делят на портфельных (институциональных) и стратегических. Стратегические инвесторы, в отличие от портфельных, зачастую компании-конкуренты, которые претендуют на долю рынка, или крупные инвестиционные фонды (такие, например, как фонд Уоррена Баффета), заинтересованы в получении контрольного (50%+1 акция) или блокирующего (25%) пакета для того, чтобы принимать активное участие в управлении компанией.

Портфельные инвесторы хотят разнообразить свои (отсюда и название), они покупают и продают акции, достигнув своих запланированных уровней доходности или убыточности в рамках инвестиционной стратегии.

• Посредники. Сводят эмитентов и инвесторов на рынке ценных бумаг, поскольку ни первые, ни вторые (кроме случаев, когда инвесторы сами – профессиональные участники) не имеют прямого доступа на фондовые рынки и не могут торговать друг с другом, это, так сказать, не их ума дело.

Роль посредников обычно выполняют брокерские компании, которые имеют соответствующие лицензии и покупают или продают ценные бумаги от имени и за счёт клиента. Крупнейшим брокером на рынке ценных бумаг РФ является государственный (кто бы сомневался) Сбербанк, а также частные финансовые компании и .

• Организации инфраструктуры. Это фондовые биржи и внебиржевые организаторы торгов, расчётные палаты, расчётно-клиринговые организации, регистраторы, депозитарии, информационные агентства и прочие товарищи, которые живут за комиссионные или плату за услуги, но без них никуда.

Они, помимо организации обращения ценных бумаг, ведут учёт акционеров, самих ценных бумаг, проводят расчёты и взаимозачёт средств и обязательств между участниками рынка.

• Саморегулируемые организации (СРО). Это всевозможные неприбыльные ассоциации фондовых торговцев и союзы бирж, которые большую часть времени борются за свои права со следующими видами участников рынка. В развитых странах СРО выполняют часть функций государственных органов, а членство в них является обязательным.
• Государство. В лице органов регулирования и контроля, куда же без них. В России это Президент, Правительство, министерства, в частности Минфин, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг и Центральный банк РФ. Последние два органа могут действовать достаточно жёстко – отзывать лицензии и штрафовать на огромные суммы.

Конфликт интересов

Ну а теперь то, о чём собственно я хотел рассказать в своей статье. Как же всей этой массе организаций с противоположными целями удаётся мирно сосуществовать и как в этой ситуации защитить свои права обычному инвестору?

Конфликты интересов возникают сплошь и рядом. Но самая распространенная ситуация, с которой я сталкивался, работая на фондовом рынке – это когда брокер, имея в собственном портфеле акции или облигации эмитента, активно рекомендует их покупать своим клиентам, тем самым увеличивая стоимость своего портфеля. Если вы видите уж очень радужный аналитический обзор, задумайтесь.

Рекомендую всегда держать ухо в остро, проверять настораживающие данные, а лучше самостоятельно проводить анализ привлекательности бумаг. Если они переоценены – срочно продавайте, если недооценены – покупайте. Как об этом узнать? Подписывайтесь на мой блог и узнаете.

Еще одна опасность на пути инвестора – прогнозы эмитентов. Ни одна компания никогда и ни за что не скажет вам: “Продавайте мои акции! Избавляйтесь от облигаций, я иду на дно”! Эмитент в лучшем случае промолчит, в худшем – выпустит прогноз роста объемов производства, урожайности, заказов и всего прочего. Всегда смотрите на общеэкономические показатели, сравнивайте прогнозы по компании с перспективами роста отрасли, в котором она оперирует.

Подробнее о том, как это делать я расскажу в следующих публикациях. Удачной нам всем торговли!

Эмитенты выпускают ценные бумаги для развития и финансирования своей финансово-хозяйственной деятельности, одновременно поставляя на фондовый рынок специфический товар – ценную бумагу. Эмитент должен постоянно присутствовать на рынке ценных бумаг, поскольку он несет обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению их прав. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу (рис. 4.2).

Наиболее крупным и высоконадежным эмитентом в мировой практике является государственные органы власти. Государственные цепные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при низком риске обладают приемлемой доходностью и благодаря хорошо отлаженной технологии торговли – почти абсолютной ликвидностью.

Рис. 4.2.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг на практике понимается как совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ.

Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все цепные бумаги данного выпуска, либо идентификационный номер, если в соответствии действующим законодательством выпуск эмиссионных бумаг не подлежит государственной регистрации (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

В случае если эмитент решает осуществить дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг как совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг, то ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях .

Решение о выпуске либо дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Решение о выпуске либо дополнительном выпуске эмиссионных ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается высшим органом управления данного юридического лица.

На рынке ценных бумаг России в настоящее время активно действуют такие институциональные эмитенты, как корпорации, местные и региональные органы власти и управления.

Так, по итогам 2012 г. в рамках 294 выпусков корпоративных облигаций (КО) и региональных облигаций (РО) эмитентами начато размещение облигаций на сумму 1358 млрд руб. Из 168 эмитентов КО и РО, начавших размещать облигации, 53 эмитента (49 из них представляют эмитентов КО) впервые вышли на облигационный рынок. Кроме того, в 2012 г. эмитентами РО было успешно проведено первичное доразмещение облигаций (зарегистрированных до 2012 г. с официальной датой начала размещения до 2012 г.) на 3,5 млрд руб., а эмитентами КО – вторичное размещение облигаций, ранее выкупленных по офертам, на 34,90 млрд руб.

Таким образом, сумма КО и РО первичного и вторичного размещения и доразмещения в 2012 г. составила 1401 млрд руб. Фактический объем прошедших в 2012 г. первичных и вторичных размещений и доразмещений КО и РО (1401 млрд руб.) на 721 млрд руб. превысил объем их "выбытия" за год по счетам депо депонентов национального расчетного депозитария, который составил почти 679 млрд руб.

Результаты деятельности крупнейших эмитентов субфедеральных облигаций в 2012 г. и прогноз развития их деятельности представлены на рис. 4.3 .

Рис. 4.5.

Инвестор на рынке ценных бумаг представлен лицом либо организацией (в том числе компанией, государством и т.д.), которые совершают связанные с риском вложения капитала (инвестиционные вложения), направленные на последующее получение прибыли. Если тот или иной проект будет убыточным, капитал будет утрачен полностью или частично.

В целях исключения потерь от недобросовестных сделок на рынке ценных бумаг российское законодательство и практика в качестве инвестора выделяет также такого участника рынка ценных бумаг, как добросовестный приобретатель. Это "лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное" (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).

Государственные и частные организации, выступая в роли инвесторов, могут осуществлять вложения в приобретение ценных бумаг разных компаний в целях получения определенной прибыли и усиления влияния на характер инвестиций в определенный сектор экономики. Данный процесс называется финансовым (портфельным) инвестированием.

С точки зрения финансового инвестора, ценные бумаги интересуют его прежде всего как объект инвестирования. От повышения роли ценных бумаг и финансовых инвестиций в социально-экономическом развитии государства в целом и предприятий в частности зависит общий уровень их инвестиционной активности и инвестиционной привлекательности.

Инвесторы как участники рынка ценных бумаг в условиях развивающихся первичного, вторичного (биржевого) и внебиржевого ("уличного") рынков ценных бумаг в России вступают в различные по своему характеру отношения по поводу купли-продажи ценных бумаг.

На первичном рынке ценных бумаг инвесторы осуществляют эмиссию ценных бумаг и их размещение, что способствует расширению рынка, улучшает условия успешного решения инвестиционных проблем и предоставляет возможность получать высокие доходов при вложении в ценные бумаги.

Вторичный и "уличный" рынки отражают интересы различных групп инвесторов по распределению финансового контроля за счет приобретения большого количества обращающихся на рынке ценных бумаг различных компаний и корпораций.

При сделках на фондовых биржах инвесторам приходится принимать решения но формированию инвестиционного портфеля и выбору ценных бумаг. При этом каждый инвестор, принимая то или иное решение, должен отвечать на вопрос: сколько тех или иных ценных бумаг необходимо приобрести и в какое время, в какие отрасли и бизнесы их вкладывать в расчете на извлечение максимума прибыли при минимуме трудовых и финансовых затрат.

Работая на рынке ценных бумаг, инвесторы среди прочих выбирает компанию, чьи акции на рынке котируются больше других, чьи объемы чистой прибыли растут более быстрыми темпами, где поддерживается регулярность выплат дивидендов вкладчикам.

В целях оптимального выбора ценных бумаг как объекта инвестирования применяется показатель соотношения "цена – доход". Доверие у вкладчиков вызывает, как правило, низкий показатель "цена – доход", кроме того, он пользуется большим спросом и доверием у инвесторов в связи с ростом доходов от акций. Высокий показатель "цена – доход", наоборот, имеет меньший спрос у инвесторов.

В экономической литературе встречаются различные классификации групп инвесторов как участников рынка ценных бумаг. Если классифицировать их по статусу, можно выделить индивидуальных, институциональных и специализированных инвесторов (рис. 4.4).

Индивидуальные инвесторы – это отдельные физические лица и их семьи.

К институциональным инвесторам относятся органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом, а также юридические лица – инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные союзы (банки). В свою очередь, последние могут быть непрофессиональными и профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Непрофессиональные участники рынка приобретают ценные бумаги за свой счет и не имеют лицензии па осуществление посреднической деятельности па рынке ценных бумаг. Профессиональные участники имеют такую лицензию на осуществление определенного комплекса операций и выступают инвесторами в случае, если вкладывают в ценные бумаги свои средства. Особое место среди институциональных инвесторов занимают банки, чаще всего совмещающие непрофессиональную и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, страховые компании, инвестиционные компании и различные фонды (инвестиционные, специализированные и др.).

Специализированные инвесторы представлены на рынке инвестиционными институтами и специализированными компаниями и фондами.

Рис. 4.4.

В качестве финансовых посредников на рынке ценных бумаг выступают профессиональные участники: брокеры и дилеры.

• Часть 6 Федерального закона от 28 декабря 2002 г. № 185-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” и о внесении дополнения в Федеральный закон “О некоммерческих организациях”".
• Лагунов В., Буряков Д. 2013-й: функционирование учетной системы рынка облигаций в обновленном законодательном пространстве // Рынок ценных бумаг. 2013. № 1. С. 28–31.
• Копейкин Б., Ермоленко Е. и др. Рынок регионального и муниципального долга: ожидания на 2013 г. // Рынок ценных бумаг. 2013. № 1. С. 50-53.

Является выполнением конкретных действий по привлечению, вложению и осуществлению других операций с инвестициями участников рынка.

Фондовый рынок это сложная финансовая структура выполняющая ряд важнейших экономических функций, как на макро, так и на микро уровнях. Фондовой рынок наряду с другими рынками является составной частью глобального финансового рынка.

Это по сути своей приобретение либо реализация акций, облигаций и других финансовых инструментов. Результатом таких действий для участников рынка является получение прибыли либо нанесение убытков в зависимости от успешности проведенной сделки.

Особенностью инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг может служить тот фактор, что сама покупка либо продажа ценных бумаг не создает реального капитала и не служит его увеличению, однако прибыль, извлеченная от такой деятельности, может быть направлена на развитие многие отраслей производства. Прибыль от инвестиций в ценные бумаги направляется на развитие инфраструктурных проектов, развитие производства, строительство. В случае если инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг проводит конкретное предприятие, извлеченную прибыль оно способно потратить на приобретение и пополнение основных производственных фондов, а также на пополнение собственных оборотных средств.

на рынке ценных бумаг может носить следующий характер:

• спекулятивный (прибыль от такой деятельности получается в результате быстрой купли продажи основанной на курсовой разницы какого-либо финансового актива)
• накопительный ( в финансовые активы, со временем преобразующиеся в реальный капитал)
• портфельный (инвестиции в целый набор ценных бумаг. Цель такого рода вложений усреднение значений инвестиционного риска и уровня извлекаемой прибыли).

Основные участники :

• стратегические участники (приоритетом служит расширение и развитие конкретной области экономики, конкретного производства, достижение стратегических задач)
• портфельные участники (вложения во множество финансовых активов и инструментов для минимизации собственных рисков и поддержание приемлемого уровня доходности)
• мелкие участники (интересы данной группы ограничены их финансовыми возможностями).

Задачи инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг

Основными задачами инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг являются:

• создание условий для массового инвестирования населения в финансовые инструменты и общее развитие инвестиционного процесса
• отражение с помощью рынка ценных бумаг реального состояния политической, экономической, социальной и других сфер жизни
• регулирование и контроль финансовых и инвестиционных потоков. Движение капитала происходит через фондовые рынки
• обеспечение выполнения государственной экономической политики. Путем покупки акций тех предприятий, которые важны в стратегическом развитии для страны государство реализует собственную экономическую политику
• обеспечение выполнения государственной . Выпуская на рынок государственные ценные бумаги, государство имеет возможность контролировать баланс бюджета и уровень его дефицита. Также это воздействует на общий объем денежной массы на рынке
• поддержание баланса отраслевой и региональной структуры. Путем средств в предприятия конкретных отраслей находящихся на конкретной территории, что позволяет дать толчок к развитию этих мощностей и общему экономическому росту региона.