Стратегические инвестиции. Инвестиционные стратегии

СЕРГЕЙ ЧАДИН,
ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР ЗАО «СВЯЗНОЙ МС»
ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР
Июль-август 2012

Цели: обеспечить предприятие необходимым объемом финансирования, создать имидж «международной компании», получить доступ к передовым технологиям управления бизнесом.

Как действовать: убедиться, что средства не могут быть получены из альтернативных источников, оценить, насколько предприятие готово к продаже, продемонстрировать потенциальному покупателю все сильные стороны бизнеса.

Классический стратегический инвестор - это компания, заинтересованная в приобретении контрольного или близкого к нему по размеру пакета акций. Обычно в такой роли выступают предприятия, так или иначе связанные в своей деятельности с приобретаемым активом, имеющие практический опыт работы в конкретном секторе рынка.

В отличие от банка, которого больше интересует текущее финансовое положение заемщика и залоговые возможности, для стратегического инвестора гораздо важнее оценить потенциал рынка, на котором действует интересующая компания, квалификацию ее менеджеров, прозрачность бизнеса и перспективы его развития. Соответственно, и интересы «стратега» отличаются от интересов кредитных учреждений. Чаще всего инвестор стремится расширить существующие или выйти на новые рынки, обеспечить себе полный производственный цикл или решить другие стратегические задачи: минимизация рисков, получение определенных преференций и даже устранение конкурентов. Взамен стратегический инвестор, в отличие от банка, может предложить не только необходимый объем финансирования, но и технологические ноу-хау, собственные каналы дистрибуции. Впрочем, развитие приобретенного производства оказывается интересно «стратегу» только в тех случаях, когда это помогает снизить затраты для вхождения на новый рынок или если совместно выпускаемый продукт будет конкурентоспособным на новых рынках и не конкурирует с продукцией стратегического инвестора.

Чтобы быть привлекательной для такого инвестора, компания должна успешно работать в аналогичной или смежной отрасли, а собственники быть готовыми расстаться с существенной долей контроля над предприятием. А иногда - и с действующей командой менеджеров. Если же предприятие претендует на лавры лидера отрасли, его владельцам придется выбирать между амбициозными планами и привлечением «стратега»: разные взгляды на перспективы развития могут осложнить достижение компромисса.

Нужен ли компании стратегический инвестор

Привлечение «стратега» будет оправданно в том случае, когда все альтернативные варианты достижения поставленных перед бизнесом целей либо исчерпаны, либо менее эффективны. Как бы банально это не звучало, но это предполагает как минимум существование четких целей, а в идеале - формализованной стратегии развития бизнеса. Идея, нередко посещающая существующих собственников компании, которая звучит примерно так: нам для развития нужны деньги, кредитов в нужном количестве не дают либо они слишком дороги, поэтому давайте искать инвестора, - чаще всего оказывается несостоятельной.

потенциальный инвестор интересен вам своими технологиями - почему бы не приобрести у него лицензию или франшизу?

нужны передовые технологии управления бизнесом, прозрачные и эффективные бизнес-процессы - возможно, проще и дешевле пригласить консультантов?

стратегический инвестор нужен для создания определенного имиджа «международной компании» - почему бы самим не стать таким «инвестором»? Учреждаем компанию с солидно звучащим названием в любой интересующей нас стране, а потом продаем ей долю в существующем российском бизнесе. По сути деньги перекладываются из одного кармана в другой, но при правильной PR-поддержке сделки необходимый результат, по крайней мере на российском рынке, гарантирован.

Если перебор всех альтернатив подтверждает, что стратегический инвестор -действительно оптимальный вариант, а собственники готовы расстаться с долей в бизнесе, финансовому директору останется понять, как продать эту долю в нужное время и по нужной цене.

Мнение эксперта

Егор Пащина, финансовый директор Eagle Venture Partners

Психологическая готовность пускать в управление «чужого» является более чем существенным фактором и абсолютно правильно отмечена в статье. Но, на мой взгляд, задумываться об этом нужно в первую очередь, так как если существующие собственники не готовы на этот шаг, то единственный вариант- это отказаться от привлечения внешних инвесторов.

Таблица. «За» и «против» привлечения стратегического инвестора

За что инвестор готов платить

Каждый инвестор стремится найти недооцененную, но понятную ему компанию со значительным потенциалом роста. Задача компании - показать потенциал, но не оказаться недооцененной. Переговоры в таких условиях - особое искусство. На мнения сторон могут оказывать влияние макроэкономические показатели (инфляция, ставка рефинансирования, динамика фондовых индексов и т.п.), финансовые и маркетинговые показатели компании (прибыль, ассортимент, каналы продаж и т.д.), личные предпочтения (чем больше такого интереса, тем выше цена), размер продаваемой доли, прозрачность бизнеса и множество других факторов. Но в любом случае финансовому директору необходимо помочь собственникам продемонстрировать потенциальному покупателю все сильные стороны бизнеса.

В отличие от кредитных учреждений, увеличивающих лимиты после убедительной демонстрации финансовой эффективности и устойчивости предприятия, стратегический инвестор готов заплатить больше за иные преимущества и достижения:

уникальные технологии, know-how и другие нематериальные активы;

современное оборудование, производственные помещения и другие материальные активы;

квалифицированный менеджмент и персонал;

возможная экономия на масштабах, включая логистику, дистрибуцию и т.д.;

малый срок окупаемости и высокая прибыльность проекта;

применение налоговых, льгот;

возможность экспорта продукции;

дешевое сырье и низкие затраты на оплату труда;

доступ к новым рынкам сбыта;

узнаваемые торговые марки.

Насколько бизнес готов к продаже

Любой нюанс, способный увеличить цену, должен быть идентифицирован, доработан и наглядно представлен покупателю. Любые «царапины» и «шероховатости» грозят снижением цены, поэтому важным этапом становится грамотная предпродажная подготовка, позволяющая максимально снизить все возможные дисконты. А поработать, как правило, есть над чем.

Например, нелюбовь бизнесменов к выполнению формальных, но необходимых процедур может порождать множество юридических рисков и делать внешне привлекательный проект на поверку крайне ненадежным. Или бизнес, создаваемый под конкретных владельцев с учетом их персональных качеств и стиля работы, будет не в состоянии работать самостоятельно, без постоянного вмешательства собственника и акционеров. Со всеми этими особенностями надо провести тщательную работу, которая также может потребовать немало ресурсов и времени. Предпродажная подготовка может считаться выполненной при наличии следующих результатов:

бизнес прозрачен (формализованы бизнес-процессы, четко структурированы денежные потоки, есть система планирования деятельности компании, формируется достоверная отчетность, прозрачна и понятна организационная структура и структура собственности и т.д.);

обеспечена юридическая чистота бизнеса - есть простая и понятная структура (когда речь идет о группах компаний) без технических юрлиц, созданных только для оптимизации налогообложения, получены все необходимые для деятельности лицензии, зарегистрированы товарные знаки и т.д. А в идеале руководство компании, привлекающей инвестиции, позаботилось еще и о безопасности активов. Например, выделенные специальные компании - держатели активов, не позволяющие рейдерским атакам или судебным искам в отношении одной из компаний парализовать всю группу,

четко сформулированы стратегические цели (имеются подтвержденные цифры планов продаж и развития, цели на ближайшую перспективу понятны и адекватны и т.д.);

обозначены все конкурентные преимущества бизнеса (существует четкое понимание сильных и слабых сторон бизнеса, имеющихся и потенциальных угроз и возможностей, механизмов использования возможностей и нивелирования угроз).

Роль финансового директора в этих процессах переоценить сложно.

Поскольку ни потенциальные инвесторы, ни потенциальные продавцы бизнеса не занимаются рекламой своей деятельности, о существовании друг друга они должны узнать из надежных источников, обладающих формальным подтверждением заинтересованности собственников в появлении нового партнера. Этот процесс обычно требует участия профессиональных посредников (инвестиционных банков, консультантов), задача которых - познакомить потенциального партнера с предприятием так, чтобы представленные документы убедили инвестора предложить за долю достаточно средств.

Не менее важным элементом работы становится работа со средствами массовой информации и другими контрагентами, способными повлиять на мнение инвестора. Построение отношений такого уровня также требует от финансового директора времени и усилий, а нередко подразумевает и создание отдельной службы по связям с инвесторами.

От финансового директора требуется возглавить перемены в самой системе управления, чтобы компания не только четко следовала заявляемым планам, но и отчитывалась об их исполнении перед всеми заинтересованными пользователями в строго установленные сроки. Разумеется, реализовать на практике подобное бывает крайне непросто.

Некоторые компании изначально создаются и развиваются, чтобы стать привлекательными для портфельного или стратегического инвестора и в итоге быть проданными на пике капитализации. Есть даже бизнесмены, чья карьера полностью посвящена таким проектам. Некоторые из них с успехом научились «подтягивать» к нужному моменту нужные показатели для получения максимальной выгоды.

В определенном смысле финансовый директор должен быть готов в любой момент «примерить» на себя эту роль. Первоначальную оценку готовности бизнеса к продаже и меры по повышению стоимости компании можно не откладывать в долгий ящик, а начать уже сейчас.

Вполне возможно, что результатом такой работы станет обнаружение скрытых резервов, реальное повышение эффективности деятельности бизнеса и отказ от стратегии поиска инвестора.

Сегодня я хочу начать разговор про инвестиционные стратегии . В этой публикации я расскажу, что такое стратегия инвестирования и рассмотрю отдельные примеры инвестиционных стратегий . Все эти вопросы я буду освещать с точки зрения частного инвестора, то есть, управления личными финансами.

Инвестиционная стратегия – это совокупность финансовых мер для достижения поставленной . Другими словами, это все те действия, которые планирует и осуществляет инвестор, чтобы добиться задуманного результата.

Финансовой целью стратегии инвестирования является, как правило, получение в определенном объеме, который обычно определяется в процентном соотношении от суммы инвестиционного капитала.

Для реализации инвестиционной стратегии инвестор разрабатывает инвестиционный план – перечень мероприятий, необходимых для достижения поставленной финансовой цели. Инвестиционный план должен включать в себя используемые финансовые инструменты, их точную или прогнозируемую доходность, суммы и периодичность вложений капитала в каждый инструмент.

Период достижения поставленной финансовой цели называется периодом инвестиционной стратегии .

Примеры инвестиционных стратегий.

Рассмотрим наиболее типичные примеры инвестиционных стратегий.

Стратегия инвестирования №1 . Пассивный доход с банковских вкладов.

Финансовая цель : обеспечить пассивный доход с банковских депозитов в сумме 1000 рублей в месяц.

Инвестиционный план : откладывать на вклады с пополнением с доходностью ~8% годовых в 4-х банках по 500 рублей ежемесячно на каждый вклад.

Период инвестиционной стратегии : ~5 лет (с учетом сложного процента и возможных изменений процентных ставок).

Стратегия инвестирования №2 . Инвестиции в ПАММ-счета.

Финансовая цель : увеличить инвестиционный капитал 1000 долларов в 2 раза.

Инвестиционный план : Вложить 600 долларов в консервативный ПАММ-счет с прогнозируемой доходностью 25% в год, 300 долларов – в умеренный ПАММ-счет с прогнозируемой доходностью 50% в год, 100 долларов – в агрессивный ПАММ-счет с прогнозируемой доходностью 100% в год. Ежемесячно производить ребалансировку инвестиционного портфеля.

~1,5 года (с учетом возможных рисков частичной потери капитала).

Стратегия инвестирования №3 . Формирование стартового капитала.

Финансовая цель: Собрать стартовый капитал для открытия бизнеса в сумме 6000 долларов.

Инвестиционный план: Вложение 100 долларов ежемесячно на вклад с пополнением с доходностью 5% годовых. Вложение 1000 долларов в инвестиционный фонд с прогнозируемой доходностью 20% годовых. Покупка на 1000 долларов акций с прогнозируемой доходностью 50% годовых.

Период инвестиционной стратегии: ~2-2,5 года с учетом рисков и реинвестирования полученной прибыли в те же финансовые инструменты.

Я рассмотрел самые простые и понятные примеры инвестиционных стратегий, для того чтобы наглядно можно было увидеть, что представляют из себя стратегии инвестирования.

В дальнейших публикациях на я буду более подробно рассматривать отдельные инвестиционные стратегии, их преимущества и недостатки. Желаю всем успешных инвестиций! Оставайтесь с нами!

Продолжаем эту тему, и сегодня разберем другую тактику инвесторов, а именно – стратегическое инвестирование. Соответственно, тех, кто выбрал такой путь, называют .

При стратегическом инвестировании поставленные цели отличаются от тактики портфельного инвестирования. Но, прежде чем начать изучать все эти нюансы, дадим определение основным терминам.

Стратегический инвестор. Термины и цели.

Стратегический инвестор , которого также могут называть активный инвестор, вкладывается в покупку сразу большого пакета акций, с правом на участие в управлении самой компании. А еще лучше, получения полного контроля над ней, путем покупки контрольного пакета акций (50% + 1 акция).

По факту, это самый рискованный вид инвестиций, по причине низкой . Ведь инвестор вкладывает сразу большое количество своего денежного капитала, а иногда и весь свой капитал, в один финансовый инструмент и источник дохода. Именно поэтому, этот вид инвестирования требует чрезвычайно высокий уровень подготовки, не только уровня знаний самого инвестора, но и подготовка к каждой сделке, проверки документов, качество юридического сопровождения и так далее.

Стратегический инвестор, это может быть и простое физическое лицо, но также, часто ими становятся и крупные транснациональные корпорации, которые специализируются в определенных отраслях промышленности. В этом случае, объектами стратегического инвестирования становятся более мелкие региональные компании в той же или смежной отрасли промышленности.

Цели инвестирования

Думаю, что такое стратегический инвестор, и кто им может быть, все понятно.
Тут нет никаких сложностей. Теперь перейдем к главному вопросу – цели стратегического инвестирования.

Объект инвестирования – компания, чьи акции выкупаются, получает большой объем денежных финансов, для выполнения своих задач. Часто – передовые технологии, эффективную систему управления или менеджмента. А что получает сам инвестор?

Стратегический инвестор , в первую очередь, получает контроль над управлением компании. Это очень важный момент, ведь ради этого и проделывается вся работа. Получив управление, теперь он решает, какую продукцию он будет выпускать, в каких регионах его представлять, какие технологии использовать и так далее.

Это нужно, когда у данного инвестора уже имеется бизнес в том же секторе промышленности. Покупкой контрольного пакета акций, он просто расширяет рынок сбыта своей продукции, увеличивает объем собственных продаж. Попутно сокращая производственные издержки, и расширяет ассортимент выпускаемой продукции.

Отдельной статьей идет цель покупка контрольного пакета акций, с целью ликвидации потенциального конкурента. Тут уже смотря по обстоятельствам, или реально используют потенциал купленного актива, или просто закрывают его мощности и распускают коллектив.

Что в сухом остатке мы имеем.

Как видите, цели у стратегического инвестирования резко отличаются от .
Ярким примером действия стратегических инвесторов является заход на российский рынок таких мировых гигантов, как «Нестле» и «Проктер энд Гэмбл». Используя свои финансовые возможности, они выкупили местные мелкие предприятия, быстро нарастили производство своей продукции, внедрили передовые технологии маркетинга и сбыта. В результате – занимают доминирующие позиции в своих секторах промышленности.

Прединвестиционные исследования начинаются с разработки - инвестиционной стратегии предприятия . Инвестиционная стратегия предшествует предварительной разработке инвестиционного проекта. Инвестор в своей работе руководствуется этой стратегией и применяет ее на всех этапах прохождения жизненного цикла инвестиционного проекта,который состоит из прединвестиционной фазы, а так же фазы инвестирования и фазы используемой при эксплуатации производства.

Понятие «инвестиционная стратегия » в современной экономической литературе толкуется как формирование некой системы долгосрочных целей при помощи инвестиционной деятельности и выбор наиболее рациональных, и эффективных путей их достижения. Инвестиционная стратегия позволяет определить возможности улучшения результатов хозяйствования субъекта за счет инвестиций, т.е. определяет направления возможного инвестирования с целью получения необходимой прибыли и соответственно увеличения собственных активов.

Согласно заранее выбранной стратегии инвестор оценивает альтернативные инвестиционные проекты, производит их технико-экономическое обоснование, селекции, отбирая самые перспективные, и формирует из последних соответствующие инвестиционные портфели. Такая стратегия обычно называется активной или агрессивной, максимально направленной на прибыль. Противовесом для применения активной стратегии является пассивная, при этой стратегии инвестор стремится обеспечить путем использования инвестиций, в лучшем случае, не ухудшение имеющихся показателей своей хозяйственной деятельности.

<>Инвестиционная стратегия предприятия обычно формируется на бумаге, в специальном письменном документе, который содержит указания инвестиционным менеджерам по приобретению и продаже тех или иных имеющихся активов в зависимости от конъюнктуры инвестиционного рынка, структуры и содержания портфеля, последовательности инвестиционных решений.

Основные цели инвестиционной стратегии

Инвестиционная стратегия определяет: основные цели инвестиционной политики по доходности, ликвидности, риска и рост капитала; ответственных за проведение политики и их обязанности; рекомендации по составу активов инвестиционного портфеля, видов ценных бумаг, их инвестиционных качеств, условия приобретения и продажи активов, сроков их хранения и перемещения из одного портфеля в другой, правила учета, соблюдение нормативов, отчетности, компьютерного обеспечения, способы управления инвестиционным портфелем и поддержки соответствующих пропорций между первичным и вторичным резервами ценных бумаг (активов), их использование строго по назначению. Она так же находиться в зависимости от типа инвестора, которыми являются: финансово-кредитное учреждение (институциональный инвестор) или предприятие (компания) - определяются основные формы инвестирования и соответственно приоритетность выбранных целей инвестиционной стратегии. Так, инвестиционная стратегия компании предусматривает в первую очередь введения реальных инвестиционных проектов для дальнейшего формирования портфелей такого типа. В дальнейшем, эта форма инвестирования необходимым образом обеспечит предприятию стремительное развитие и освоение новых конкурентных видов продукции и соответственно расширения рынков сбыта.

Реализация финансовых инвестиции осуществляется предприятием на одной из самой высокой стадии развития. Для достижения высоких результатов компания формирует портфель ценных бумаг с долговых инструментов и инструментов собственности с целью распространения необходимого; влияния на рынок, по повышению конкурентоспособности. Финансово-кредитные учреждения разрабатывают, как правило, стратегии управления портфелем ценных бумаг, но могут обрабатывать и общую стратегию реальных инвестиционных про-проектов, если входят в состав промышленно-финансовых групп или консорциумов. Инвестиционная стратегия институционального инвестора должна быть направлена на создание баланса и поддержку соответствующих пропорций между первичным и вторичным резервами имеющихся активов находящихся в составе портфеля. Таким образом, инвестиционная стратегия должна предусматривать минимальное использования активов вторичного, а тем более первичного резервов для улучшения финансового состояния, ведь продажа этих бумаг обычно осуществляется по номинальной стоимости или ниже номинала. Согласно разработанной стратегией инвестор стремится оптимизировать свой инвестиционный; портфель таким образом, чтобы обеспечить достижение всех стратегических целей путем наиболее выгодных сочетаний всех факторов.

Давайте рассмотрим самые популярные долгосрочные инвестиционные стратегии. Опыт наблюдения за рынком, анализ приобретений и потерь стоит за каждой из этой стратегий. Все они достойны внимания и уважения. Этот сайт посвящен одной из них - доходной стратегии. Тем не менее, полезно знать, в каком ряду она находится. И понимать, что стратегия - не догма, а ориентир. И в умных руках всегда, как правило, складывается некий симбиоз стратегий, который и становится вашей личной умной стратегией, соответствующей индивидуальному чувству времени, темпераменту и задачам.

КУПИ И ДЕРЖИ - самая пропагандируемая стратегия. Чаще название ее произносят на языке оригинала - "buy and hold".

В чем ее суть? Рекомендуется регулярно выделять некоторые средства и покупать на них акции. Покупать и забывать о купленном, но не забывать купить снова. Акции, конечно, будут меняться в цене, вместе с ними будет меняться в цене и капитал инвестора "buy and hold", а идея заключается в том, что в перспективе мы надеемся на рост рынка, который не только покроет инфляцию, но и принесет неопределенно большой бонус.

Критика. С одной стороны, история как будто подтверждает идею стратегии "buy and hold", но не на всяких промежутках времени. Как метко заметил Баффет, если бы история указывала на будущее, то самыми богатыми людьми были бы библиотекари. И данная стратегия совсем не обсуждает какие акции покупать. При каких условиях продавать - также непонятно, наверное, подразумевается, что когда капитал будет востребован, акции потихоньку и беспорядочно будут распродаваться.

Тем не менее, эта стратегия лучше отсутствия какой бы то ни было стратегии и безопасней краткосрочных спекуляций. Описанные ниже стратегии держат ее за основу и пытаются дать ответы на те вопросы, что остались без рассмотрения купи-держи-инвесторов.

СТОИМОСТНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ, или метод Грэхема, или метод Баффета, на языке оригинала - "value investing".

Стратегия утонченная и элегантная, как и ее создатель, интеллектуал и служитель Муз Бенджамин Грэхем. Кроме того, эта стратегия имеет много успешных интерпретаций, что создает немалую путаницу в умах. Постараемся разобрать и суть, и хотя бы несколько подходов к этой сути.

В чем суть? Грэхем не ищет на рынке справедливости, он уподобляет рынок богатому сумасшедшему, который то продает свои активы, то покупает, а при этом объявляемая им цена зависит от стадии психоза: может Манхэттен за бусы продать в минуту депрессии, а может в минуту эйфории и выменять обратно бусы по цене Манхэттена. Главу "Господин Рынок" из "Разумного инвестора" должны давать заучивать детям в третьем классе. Грэхем предлагает весьма разумную вещь: покупать акции, которые Господин Рынок почему-то оценил значительно дешевле активов, которые за этими акциями стоят, и наоборот - продавать акции, когда они оценены Рынком значительно дороже активов, за ними стоящих. Покупайте недооцененное и ждите переоценки - очень разумно. Подход требует усидчивости, внимания, выдержки и знания основ бухгалтерского учета. То есть компанию надо уметь оценить, дождаться ситуации, когда рынок предлагает эту компанию купить на 30-60% дешевле вашей оценки активов компании (30-60% - то что Грэхем называет "маржей безопасности"), снова суметь подождать, перетерпев любые возможные просадки цены, и продать компанию, когда либо рынок оценит ее по достоинству, либо оценит ее выше достоинства на те же 30-60%.

Сам Грэхем очень любил либеральных женщин, рисунок, французскую поэзию и дома на взморье, ему явно было чем заняться, кроме бизнеса. И стратегия оправдала его надежды, он без особых усилий заработал себе на все свои хобби, правда ушло много времени и сил на то, чтобы "открыть" эту стратегию.

Критика. Порой встречаются компании, которые недооценены рынком вполне справедливо. Ответ Грэхема на этот факт заключался в широкой диверсификации вложений - храните свои яйца в 20-40 корзинках и спите спокойно, если вдруг одна корзинка прохудилась.

Что добавил Баффет? Баффет обратил внимание на качество управления компанией. Буквально он посоветовал искать такие компании, которыми можно вообще не управлять, или как он сам говорил, которыми может управлять бутерброд. Чтобы было понятно, рассмотрим хотя бы МГТС - московскую городскую телефонную сеть. Ведь совершенно все равно, что там за менеджмент сидит. Какое бы качество услуг компания не предоставляла, все одно найдется пара миллионов человек, подписанных на городской номер, по которому они никогда не звонят и уплачивающих за него 250 рублей в месяц, или сколько они там гребут сейчас. Это яркий пример компании во главе совета директоров которой можно положить бутерброд. Ну если там когда-нибудь окажется талантливый менеджер, что ж - еще лучше. Если же вам не удается находить подобные компании, тогда обращайте внимание на людей, что управляют теми бизнесами, долю в которых вы покупаете, активность высокоморальных талантливых людей творит чудеса - вот основной смысл послания Баффета. Еще чудеса творят потоки денег на счетах Баффета от предприятий, в которые инвестировал Баффет.

Всем прочим собственным советам, Баффет сам, как правило, не следовал. Его портфель акций всегда был очень диверсифицированный, предприятия-лидеры встречаются, но занимают очень незначительную нишу. Баффет не обращает внимание на дивиденды только в том случае, если полностью управляет финансовыми потоками тех предприятий, что он купил. Обращает он повышенное внимание только на предприятия, которые организуют большой поток наличных на его счета, отсюда и значительный перевес страховых компаний в его портфеле. Баффет сам и в грош не ставит интересы миноритарных акционеров. Связка талантливого управленца и разумного основного акционера - вот ставка Баффета, которая проглядывает через весь его портфель. Плюс очень грамотная PR-политика на протяжении уже почти 40 лет.

Я ни в коем случае не хочу принизить значение как вклада, так и успеха Баффета. Мифология, которая окружает его имя, немного застит глаза, но если трезвым взглядом внимательно познакомиться с его историей, можно извлечь немало весьма ценных уроков. Спасибо Уоррен и удачи Вам!

Что добавили другие ученики Грэхема, кроме Баффета? Старайтесь покупать лидеров отрасли в лидирующих отраслях. Может быть. Но когда отрасль уже лидирует, в ней средний P/E переваливает за 20, а как узнать, какая отрасль будет лидировать, не обладая хрустальным шаром, нигде ничего определенного не сказано.

ИТОГО по Стоимостному инвестированию для начинающих: покупайте в кризис акции хороших компаний, управляемых талантливыми людьми и продавайте их в период эйфории на рынке, то есть, как только увидите заголовки в прессе про тихую гавань, про вечный рост и радость народных IPO - да пребудет с вами сила!

ИТОГО по Стоимостному инвестированию для образованных: оценка рынком компании не должна быть выше 67% от вашей оценки реальной стоимости компании - это ваш задел, ваша "маржа безопасности"; анализируйте компании, у которых P/E самый низкий в отрасли; отношение цены компании к прибыли должено быть меньше, чем годичный рост прибыли (т.е. PEG ratio менее 1); текущие активы должны быть вдвое больше текущих пассивов; средний годовой рост прибыли должен быть не менее 7% за последние 10 лет; топ-менеджмент должен быть честным и умным; деловая репутация должна быть устойчивой, и, главное, - должна быть. Это не сложно. Такие компании есть на российском рынке и их немало.

На этом сегодня остановимся. Ибо стратегий впереди еще много, а внимание человеческое ограничено и хуже воспринимает большее количество информации, засунутое в одну статью. А продолжение непременно последует. Следующими разберем в общем виде И УСРЕДНЕНИЕ через пару дней.