Срок окупаемости проекта денежный поток. Окупаемость и возврат инвестиционных затрат

Срок окупаемости инвестиционного проекта — период времени за который чистый доход нарастающим итогом станет равным нулю.

Обратите внимание, именно чистый доход , т.е. доход минус расход. В интернете можно найти много неверных определений вроде такого:

Срок окупаемости — это промежуток времени, по прошествии которого сумма инвестиций сравняется с суммой полученных доходов. (*)

У меня несколько раз случалась довольно длительная переписка с покупателями моей таблицы расчета инвестиционных проектов, утверждавшими что в таблице неверно выполняется расчет срока окупаемости. Они утверждали, что срок окупаемости — это когда [инвестиции] = [сумме доходов], и ссылались на небрежно сформулированные определения, аналогичные определению (*).

Вот что мне пишет один из покупателей таблицы:

Владимир, вы пишите что у вас срок окупаемости - это номер шага на котором денежный поток нарастающим итогом становится положительным. Т.е. когда проект начинает приносить прибыль. а я говорю что, как мне кажется, срок окупаемости наступает в момент, когда доходы от инвестиций становятся равны первоначальным вложениям.

Давайте посмотрим почему определение (*) ошибочно. Рассмотрим простой инвестиционный проект, позволяющий выполнить расчеты в уме.

style="center">

Примеры расчета срока окупаемости инвестиционного проекта

Допустим, некий Мистер X покупает машину стоимостью 1 млн. руб. с целью зарабатывать услугами такси. Также предположим: то что зарабатывает Мистер X как таксист, он кладет в особый конверт. Ну, естественно за минусом расходов, связанных с его такси: минус бензин, минус штрафы и т.п. Когда в этом конверте накопится 1 млн. руб. наступит срок окупаемости.

Пример 1. Срок окупаемости 10 месяцев

Пусть ежемесячная выручка (доход) составляет 100 тыс. руб. Мистер X кладет в особый конверт каждый месяц 100 тыс. руб.

1 000 000: 100 000 = 10

Расчет показывает, что 1 миллион наберется за 10 месяцев.

Шаг инвестиционного проекта (период по итогам которого осуществляется промежуточное подведение итогов) — 1 месяц.

Таблица денежных потоков.

Пример 2. Срок окупаемости 12.5 месяцев

У мистера X должны быть и расходы, связанные с его инвестиционным проектом: бензин и т.п. Пусть расходы составляют 20 тыс. руб. в месяц. Теперь Мистер X кладет в особый конверт каждый месяц только 80 тыс. руб.

1 000 000: 80 000 = 12.5

Расчет показывает, что 1 миллион наберется за 12.5 месяцев.

Обратите внимание, что при этом доход не изменился.

Таблица денежных потоков

Пример 3. Срок окупаемости …

Ну, и крайний случай: расходы составляют 100 тыс. руб. в месяц. Теперь Мистер X ничего не кладет в свой особый конверт. Когда Мистер X соберет миллион? Никогда.

Обратите внимание, доход опять остался прежним.

Таблица денежных потоков

Выводы

• Для расчета срока окупаемости проекта важен не сам по себе доход, а чистый доход. То есть, доходы минус расходы. Чем больше доходы, тем меньше период окупаемости, чем больше расходы, тем больше период окупаемости.
• Срок окупаемости инвестиционного проекта - период времени за который чистый доход нарастающим итогом станет равным нулю. Кроме всего прочего, этот способ очень нагляден — строим график и по графику с достаточной точностью визуально определяем этот срок.
• До достижения срока окупаемости чистый доход нарастающим итогом был отрицательным, а после этого момента он станет положительным. Иными словами, при достижении срока окупаемости инвестор возвращает свои вложения и начинает получать прибыль, ради которой выполняется инвестиционный проект.
• В реальных инвестиционных проектах чистый доход не является постоянной величиной и сделать расчет срока окупаемости с помощью простого деления, как это сделано в примерах 1 и 2, невозможно.

Евгений Маляр

# Инвестиции

Способы расчета

В этой статье мы привели все необходимые формулы для расчета срока окупаемости инвестиций, также вам доступна для скачивания готовая таблица Excel и онлайн-калькулятор.

Навигация по статье

• Понятие и применение срока окупаемости инвестиций
• Срок окупаемости венчурных инвестиций
• Срок окупаемости капитальных вложений
• Срок окупаемости оборудования
• Как рассчитать срок окупаемости проекта: формулы и примеры
• Простой метод определения периода окупаемости инвестиции
• Дисконтированный (DPP) подход к сроку окупаемости
• Вычисление с помощью Excel и онлайн-калькуляторов
• Анализ полученных данных и критерии принятия решений об инвестировании

Каждый инвестор, принимая решение о финансировании проекта, хочет знать, насколько быстро окупится его вложение. Чем меньшим будет это время, тем для него лучше. Для ответа на этот волнующий вопрос есть вполне конкретный экономический показатель – срок окупаемости. Формула его кажется очень простой: достаточно поделить сумму инвестиции на ожидаемую чистую прибыль за месяц или год. На самом же деле очень многое зависит от других различных факторов, которые следует учитывать.

Понятие и применение срока окупаемости инвестиций

В упрощенном виде срок окупаемости инвестиций представляет собой «период выплаты возврата» (так с английского можно перевести термин payback period, сокращенно PP или PBP), то есть время выхода на «точку ноль». При определенных обстоятельствах вложение начинает давать отдачу практически сразу. Например, сдача в аренду купленной коммерческой недвижимости может приносить доход уже в первый месяц. Однако следует понимать, что такое условие соблюдается не всегда.

Ряд инвестиций характеризуется необходимостью длительной подготовки для доведения проекта до состояния коммерческой эксплуатационной готовности. Простыми словами это означает, что требуется время для того, чтобы вложение начало давать прибыль.

Кроме этого обстоятельства, необходимо учитывать возможное возникновение необходимости в дополнительных вложениях по ходу реализации проекта.

Таким образом, общий период полного возврата инвестиции определяется минимальным сроком окупаемости и продолжительностью доведения объекта до состояния коммерческой эффективности (способности приносить текущую прибыль).

Исходя из изложенных положений можно сформулировать определение срока, в течение которого будет пройдена «точка ноль».

Под сроком окупаемости инвестиций понимается упрощенный расчетный показатель, характеризующий время, необходимое для возмещения начальных расходов инвестора на основе запланированного уровня рентабельности инновационного проекта.

В этой формулировке принят ряд допущений:

• Во-первых, предполагается, что будет достигнута запланированная рентабельность.
• Во-вторых, ничего не сказано о возможности дополнительных вложений.
• В-третьих, не учитывается уровень инфляции.

Тем не менее, трудности планирования не означают его бесполезности. Ни один инвестор не станет финансировать проект без бизнес-плана, в котором, в частности, указан расчетный срок окупаемости.

Срок окупаемости венчурных инвестиций

Срок окупаемости инвестиций обратно пропорционален доходности проекта. Иными словами, чем выше рентабельность бизнеса, тем быстрее будут компенсированы затраты на реализацию.

Наиболее сложная задача состоит в том, как определить степень прибыльности венчура. Методики основаны на математическом анализе и статистической оценке доходности предыдущих инвестиций.

В конечном виде формула выглядит так:

• PP – расчетный период возврата инвестиций;
• R – рентабельность инвестированного проекта под номером i;
• N – общее количество проектов;
• P – вероятность успеха реализации проекта.

Параметры R и P приводятся в форме десятичной дроби, меньшей или равной единице. Легко заметить, что знаменатель представляет собой вероятностное распределение возможного исхода проекта. Статистику за каждый месяц или год, необходимую для расчета шанса на получение запланированной рентабельности инвестор ведет сам, исходя из собственного опыта.

Срок окупаемости капитальных вложений

Капитальными вложениями называются инвестиции, направленные на приобретение основных средств. Иными словами, это мероприятия, целью которых ставится модернизация и переоснащение производственных мощностей и проведение проектно-изыскательских работ. В результате должны повышаться главные экономические показатели предприятия, в частности, рентабельность.

Срок окупаемости капитальных вложений определяется по формуле, похожей на ранее приведенную, так как тоже представляет собой дробь.

• PPI – срок окупаемости инвестиций в развитие основных фондов, выраженный в зависимости от выбранного временного периода в месяцах или годах;
• CI – сумма капитальных вложений, руб.;
• PRT – сумма чистой прибыли, полученной в тех же временных рамках, что и срок окупаемости (за месяц, квартал, полугодие или год).

Из формулы видно, что чем меньше вкладывается денег и чем выше их отдача (прибыльность), тем быстрее окупится инвестиция в основные фонды, то есть капитальная инвестиция.

Если модернизации подлежит отдельное направление хозяйственной деятельности, срок окупаемости вложенных в него средств не должен превышать нормативный период всех остальных капитальных инвестиций. Это означает, что всё предприятие не может своей рентабельностью покрывать затраты на модернизацию отдельного проекта – в противном случае в нем нет экономического смысла.

В ходе реализации проекта нередки случаи, когда изначальной расчетной базовой суммы не хватает. Вложения, осуществляемые в таких ситуациях, называются дополнительными.

Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта по дополнительным вложениям производится согласно формуле:

• PIA – срок окупаемости доп. вложений, выраженный в зависимости от выбранного временного периода;
• AI – сумма инвестиции с дополнительным вложением в проект;
• CI – базовая сумма капитальных вложений;
• PRTA – сумма прибыли, достигнутая после дополнительного вложения;
• PRTB – сумма базовой прибыли.

Срок окупаемости оборудования

Расчет окупаемости оборудования производится по принципу, общему для всех инвестиций. Некоторая особенность заключается во включении в сумму капитального вложения всех затрат, связанных с доставкой и вводом в эксплуатацию основного средства.

Формула окупаемости оборудования:

• PPE – период окупаемости основного средства;
• PRTE – валовая прибыль, принесенная эксплуатацией оборудования;
• PREB – базовая стоимость оборудования;
• PREA – дополнительные издержки на ввод в эксплуатацию.

Как рассчитать срок окупаемости проекта: формулы и примеры

Методология и недостатки расчета показателя периода окупаемости затрат на реализацию проекта или внедрение новой технологии уже частично освещены. Минусы – невысокая точность и отсутствие учета многих факторов, влияющих на суммы себестоимости и прибыли. Указанные выше способы, однако, обладают важным достоинством – они просты и позволяют инвестору быстро предварительно оценить срок окупаемости проекта. Формула грубого деления суммы вложения на прибыль относительно точна, если реализация и достижение эффекта происходят скоротечно. Более точный расчет окупаемости осуществляется двумя методами: простым и дисконтированным.

Дисконтированный и простой способы различаются участием в формуле коэффициента (ставки дисконтирования), учитывающего стоимость отвлекаемого капитала, чем измеряется эффективность его использования. Ниже мы рассмотрим формулы и примеры расчетов, в результате которых найдем сроки окупаемости инвестиций обоими методами.

Простой метод определения периода окупаемости инвестиции

Формула PP, позволяющая произвести расчет простого срока окупаемости (во многих источниках также обозначается как Ток) уже рассматривалась выше.

• PP – срок окупаемости;
• I – сумма капиталовложений;
• PR – чистый доход от инвестиции.

Именно математическая простота расчета одновременно является его достоинством и недостатком.

Пример: для предприятия приобретено новое оборудование на сумму 5,5 млн руб. В течение года оно принесло доход в размере 1,2 млн руб. Подставляем значения:

Можно сделать вывод о том, что примерно через 4 года и 7 месяцев произойдет полная окупаемость инвестиций. Формула при этом допускает статический уровень инфляции, что в реальных условиях маловероятно.

К тому же инвестор, вкладывая средства, хочет не только компенсировать издержки, но и получить какую-то отдачу. Если исходить из полученного результата, ему грозят косвенные убытки (о них несколько позже).

Еще один недостаток формулы – игнорирование возможных флуктуаций денежных потоков во времени: предполагается, что погашаться затраты будут равномерными порциями. Расчет по балансу дохода в итоге может привести к другим результатам.

Дисконтированный (DPP) подход к сроку окупаемости

Определение дисконтированной длительности окупаемости (DPBP) проекта производится на основе приведенного чистого дохода. Принцип остается тем же, что и при простом методе. Однако расчет окупаемости проекта при простом делении суммы инвестиции на прибыль в итоге дает продолжительность без учета дисконта. Именно этим в лучшую сторону отличается DPP-подход.

Метод основан на применении поправочного коэффициента дисконтирования. Он рассчитывается по формуле:

• CD – коэффициент дисконтирования;
• S – ставка дисконтирования;
• n – номер расчетного периода.

Под ставкой дисконтирования S понимается динамический (переменный) коэффициент, устанавливаемый инвестором на основе действия внешних факторов и объективно существующих обстоятельств. В частности, капитал, вложенный в развитие проекта, может быть инвестирован альтернативно. Средства могут быть помещены на депозит под процент, зависящий от ставки рефинансирования ЦБ. Наконец, у каждого бизнесмена есть собственные представления о том, какой должен быть оптимальный доход на каждый вложенный рубль.

Метод определения срока окупаемости инвестиции на основе DPP-подхода применяется точно так же, как и простой, но с учетом приведенной стоимости проекта.

Пример: инвестор приобрел объект коммерческой недвижимости за 1 млн 200 тыс. руб. и заключил договор аренды, по которому в 2015 году получил доход в размере 100 тыс. руб., и в 2016 году – 150 тыс. руб. Предприниматель установил для себя ставку дисконтирования, равную 20% (0,2 в коэффициентном выражении).

Коэффициент дисконтирования за первый период (2015 год) будет равен:

За второй период (2016 год):

На основе этих данных, полученная им сумма прибыли будет эквивалентна:

• 100 тыс. руб. х 0,833 = 83,3 тыс. руб. – за 2015 год;
• 150 тыс. руб. х 0,694 = 104,1 тыс. руб. – за 2016 год;

Величина, обратная сроку окупаемости называется эффективностью или годовой доходностью проекта (D). Рассчитаем эти показатели для каждого года:

Соответственно, по результатам 2015 года общий дисконтированный срок окупаемости составляет 14,49 лет, а по итогам 2016 года – 11,49 лет.

Вычисление с помощью Excel и онлайн-калькуляторов

Рассчитать окупаемость проекта вручную непросто, однако возможна автоматизация процесса. Для этого используется простая таблица в экселе, состоящая из четырех колонок: номер месяца, вложенная сумма, входящие денежные потоки и входящие денежные потоки с нарастающим итогом (новое значение добавляется к сумме предыдущих).

К форме привязывается график. Найти срок окупаемости просто – он соответствует месяцу, в котором произойдет пересечение линии диаграммы с горизонталью значения суммы инвестиции.

При клике на картинку будет скачана таблица расчета окупаемости в формате excel.

Еще проще определить срок окупаемости инвестиции по калькулятору, пример которого можно увидеть по этой ссылке:

Калькулятор

Анализ полученных данных и критерии принятия решений об инвестировании

Решение о финансировании проекта принимается в зависимости от того, какие факторы учитывает инвестиционный критерий, считающийся в данной обстановке главным. Наиболее важными и определяющими показателями служат рентабельность и окупаемость. Разница между ними в том, что чем выше прибыльность, тем короче срок возврата вложенных в проект средств при прочих равных условиях.

Не всегда инвестор ставит целью скорейшую окупаемость. Во многих случаях финансируются проекты, отдача по которым относится к дальней перспективе. К тому же для разных отраслей нормативы окупаемости отличаются. Единственное обязательное условие реализации проекта – его высокая рентабельность после прохождения «точки ноль».

Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Pay-Back Period, DPP) — это срок, требуемый для возврата вложенных в проект за счёт чистого денежного потока с учётом ставки дисконтирования.

Дисконтированный срок окупаемости является одним из ключевых показателей оценки эффективности . Сущность метода дисконтированного срока окупаемости заключается в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитают дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупить (покрыть) инвестиционные расходы.

Дисконтирование денежных потоков позволяет учесть изменение , т.е. осуществляется учёт изменения . Это особенно актуально в условиях нестабильности национальной денежной единицы.

В экономической литературе дисконтированный срок окупаемости инвестиций имеет ряд синонимов: дисконтированный период окупаемости капиталовложений, окупаемость в терминах текущих стоимостей, Discounted Payback Period, DPP, Present Value Payback, PVP.

Формула расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Для расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций применяется следующая формула:

где
DPP (Discounted Pay-Back Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC (Invest Capital) – размер первоначальных инвестиций;
CF (Cash Flow) – денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта .

Ставка дисконтирования (или барьерная ставка) — это ставка при помощи которой осуществляется приведение величины денежного потока в n-ом периоде к единой величине . При этом ставка дисконтирования может быть как единой (фиксированной) для всех периодов, так и переменной.

Инвестиционный проект считается эффективным, если сумма дисконтированных потоков от его реализации превышает сумму первоначальных инвестиций (т.е. наступает окупаемость проекта), а также если срок окупаемости не превышает некую пороговую величину (например, срок окупаемости альтернативного инвестиционного проекта).

Примеры расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Предположим, что первоначальные инвестиции в проект составляют 500 тыс., а денежные потоки на протяжении 7 лет реализации проекта имеют значения, как приведено в таблице ниже. Дисконтирование будем осуществлять по ставке 10% годовых.

Приведённые данные свидетельствуют о том, что при первоначальных инвестициях в 500 тыс. за 7 лет суммарные денежные потоки по проекту составят 745 тыс., при этом за первые 5 лет денежные потоки, генерируемые проектом, составят 500 тыс., т.е. окупаемость проекта составляет ровно 5 лет. Но это простой расчёт, который не учитывает стоимость денег во времени.

Если же продисконтировать ожидаемые денежные потоки по ставке 10%, то окупаемость проекта составит практически 7 лет, т.к. накопительный дисконтированный денежный поток за 7 лет превысит первоначальную сумму инвестиций.

Как отмечалось выше, ставка дисконтирования может быть не только фиксированной, но и переменной величиной. На размер ставки дисконтирования могут оказывать влияние ряд факторов, в частности, инфляционные ожидания, стоимость привлечения ресурсов, изменение доходности альтернативных инвестиционных инструментов и т.п. Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости с разными уровнями ставки дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования определяем по стандартной формуле (1 + r) n . Например, в нашем случае для третьего года коэффициент дисконтирования составит:

(1 + 0,1) * (1 + 0,12) * (1 + 0,11) = 1,368

То есть, при расчёте коэффициента дисконтирования для третьего года используются ставки дисконтирования соответственно за первый, второй и третий год.

Разделив денежный поток периода на соответствующий ему коэффициент дисконтирования, получим дисконтированный денежный поток. Как и в первом примере, дисконтированный срок окупаемости инвестиций составит 7 лет.

Преимущества и недостатки метода дисконтированного срока окупаемости

Дисконтированный срок окупаемости позволяет:

• учесть изменение стоимости денег во времени;
• применить разные ставки дисконтирования для отдельных периодов.

Недостатки метода дисконтированного срока окупаемости инвестиций:

• не учитывается размер денежных потоков после точки безубыточности;
• происходит искажение вычисляемых результатов при непостоянных денежных потоках с различным знаком.

Основной целью инвестирования является получение выгоды от вложенных средств. Перед тем, как получить прибыль от проекта, необходимо вернуть инвестированные средства. Срок их возврата называют сроком окупаемости проекта.

Инвестиционная деятельность довольно сложная. Перед тем, как вложить средства в определенный проект, необходимо тщательно изучить всевозможные риски.

Для этого используют определенные расчеты, которые помогают владельцам капитала сделать правильный выбор. Показателей много, их важность для каждого инвестора может быть абсолютно противоположной. Но выделяют несколько, которые, в любом случае, оценивают перед тем, как вложить средства в определенный проект.

Одним из них является срок окупаемости. С помощью расчета данного показателя инвестор оценивает срок, который необходим для того, чтоб вложенные ресурсы были возращены. После этого он начнет получать чистую прибыль.

На коэффициент окупаемости влияет много факторов, некоторые из них просчитать невозможно. Ими пренебрегают или принимают за постоянную величину. Но, тем не менее, при сравнении нескольких проектов с одинаковой доходностью предпочтение будет отдано тому, срок окупаемости которого меньше.

Причина проста – чем больше пройдет времени до выхода на точку окупаемости, тем выше и риски, и больше вероятность возникновения непредвиденных обстоятельств.

Это может быть:

• рост инфляции;
• удорожание кредитных ресурсов;
• изменение курса валюты;
• политическая ситуация в стране.

Такие процессы могут повлечь увеличение срока окупаемости, снижение доходности, а то и вероятность получения убытка. Потому каждый инвестор стремится в кратчайший срок вернуть вложенные деньги.

В странах со стабильной и развитой экономикой инвесторы могут вкладывать средства в долгосрочные проекты. В других же случаях предпочтение отдают краткосрочным инвестициям со сроком от одного до трех лет.

Как рассчитать показатель

Инвестирование подразумевает отказ от мгновенного заработка ради получения прибыли в будущем. Правильный расчет срока окупаемости инвестиционного проекта дает ответ на вопрос: какой период времени инвестор будет ожидать возврата вложений и целесообразны ли они.

Как рассчитывается окупаемость инвестиционного проекта?

Методов существует достаточно много. Одни из них просты, проверены временем, другие – сложные, инновационные. Выбор зависит от владельца капитала.

Стандартная методика расчета окупаемости инвестиций проста – она представляет собой отношение суммы инвестиций, вложенных в проект, к чистой ежегодной прибыли. В результате получается цифра, которая показывает количество лет (месяцев), необходимых для окупаемости.

Внимание: такая формула не учитывает многие факторы и работает только при условии, если средства будут вложены полностью в один период времени, а прибыль каждый год будет одинакова.

Пример расчета срока окупаемости инвестиционного проекта

Допустим, инвестор собирается вложить средства в коммерческую недвижимость (см. ), которую планирует сдавать в аренду как студию для фото. Стоимость сделки составила 180 000 евро. Он рассчитывает получать плату за аренду помещения в размере 1000 евро в месяц.

Расчет срока окупаемости инвестиций в таком случае будет выглядеть так:

• 1000*12=12000 евро (доход от аренды за год);
• 180 000/12000=15 лет (срок окупаемости).

Таким образом, вложив в покупку недвижимости 180 000 евро, инвестор через 15 лет вернет средства и начнет получать чистую прибыль. Однако данный расчет окупаемости инвестиционного проекта есть условный и не учитывает вероятность потери арендатора и затраченное время на поиск нового.

К тому же, здесь не учитывается возможная динамика цен на рынке – средняя цена аренды помещений может измениться в ту или иную сторону. Также вероятно возникновение непредвиденных расходов, таких как ремонт помещения, налоги и так далее.

Вместе с тем, формула расчета срока окупаемости инвестиций дает представление инвестору о привлекательности проекта. Зная время выхода на точку безубыточности, он может принимать решение, основываясь на определенных данных. Даже если брать в расчет обстоятельства, которые не учитывает инструкция расчета, картина для инвестора все равно будет предельно ясной.

Расчет с учетом коэффициента дисконтирования

При вложении средств часто берут во внимание такой важный показатель как изменение стоимости средств. В этом случае рассчитывается срок окупаемости, который представляет собой период возврата инвестиций с учетом изменения стоимости средств. Вводится в расчет специальный коэффициент дисконтирования.

Здесь:

• n – количество периодов;
• CFt – приток средств за период t;
• r – коэффициент дисконтирования;
• Io – размер исходных вложений в нулевой период.

Видео в этой статье будет Вам в помощь.

Для них характерна нестабильность, которая становится причиной скачков инфляции и уменьшения стоимости средств. Долгосрочные инвестиции в таких случаях требуют серьезного анализа, так как покупательская способность денег может значительно меняться, притом в меньшую сторону. Это может привести к снижению реальной доходности проекта.

Деятельность любого инвестора связана с рисками. Чтобы их уменьшить, используют различные показатели, демонстрирующие целесообразность вложения средств. Срок окупаемости является одним из самых важных.

Обучение расчету этого показателя очень важно, так как с его помощью инвестор оценивает период времени, через который он начнет получать реальную прибыль. Существуют формулы расчета срока возврата вложенных средств, однако они не всегда точны.

Не учитывают многие факторы и дают достаточно условный результат. Однако даже такой расчет окупаемости инвестиций является базой, от которой может отталкиваться инвестор при сравнении нескольких проектов или принятии решения о возможности вложения средств.

Срок окупаемости инвестиционного проекта является наиболее популярным показателем оценки целесообразности инвестиций.

Простота расчета и его наглядность способствует этой популярности. Действительно, если инвестору сообщают, что через год его вложения ему возвратятся, и далее он будет получать от проекта дивиденды, он понимает что в проект стоит вложиться, даже не интересуясь размером дивидендов.

Являясь статическим показателем, показывает инвестору с точностью до месяца срок возврата его инвестиций в проект.

Этот показатель используется и для выбора варианта инвестирования, из нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с наименьшим сроком окупаемости.

Срок окупаемости инвестиционного проекта представляет собой отношение первоначальных инвестиций в проект к среднегодовой доходности проекта. Если инвесторов несколько, то каждый рассчитывает и срок окупаемости его вложений в инвестиционный проект, т.е. отношение его вложений в проект к его среднегодовому доходу в данном проекте.

Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта проводят по формуле:

• PP - срок окупаемости в годах;
• Io - начальные инвестиции в проект в рублях;
• CFcr - среднегодовой доход проекта в рублях.

Поскольку среднегодовой доход определить не всегда представляется возможным, то расчет окупаемости инвестиционного проекта проводят по формуле:

• CFt - поступление доходов от проекта в t-й год;
• n - количество лет.

Срок окупаемости может рассчитываться в месяцах или даже днях.

Ниже приводим пример расчета срока окупаемости инвестиций в ресторан:

Смена красного цвета (убытков) на зеленый цвет (прибыль) в итоговой строке расчета показывает срок окупаемости этого проекта, который равен 7 месяцам.

Если денежный поток от инвестиций не релевантный, т.е. в период оценки проекта встречаются года приносящие убыток, то расчет окупаемости становится невозможным.

Он не будет отражать истинную возвратность инвестиций.

Выше приведенный показатель не учитывает стоимость денег во времени. Деньги в каждый конкретный период имеют свою цену, которая зависит от многих факторов; инфляции в стране, стоимости кредитов, эффективности экономики и т.д. Поэтому в расчетах эффективности инвестиций учитывают стоимость денег в будущих периодах и приводят их стоимость к конкретному моменту времени (времени оценки). Этот процесс называется дисконтированием. Расчет окупаемости можно осуществлять с учетом дисконтирования денежных потоков. Это уточняет срок окупаемости и определяется по формуле:

DPP = n, если

• DPP - срок окупаемости, учитывающий стоимость денег;
• r - Коэффициент дисконтирования в виде процентной ставки перерасчета денежных потоков в величину текущей стоимости денег.

Из расчетных формул дисконтированного срока окупаемости видно, что он будет всегда больше статичного срока окупаемости. Это демонстрирует ниже приведенный расчет:

DPP равен 8 месяцам.

Оба эти показателя(PP и DPP) обладают общим недостатком, они не учитывают денежные потоки после срока возврата инвестиций. А денежные потоки после возврата инвестиций могут изменить мнение инвестора об эффективности проекта. Поэтому показатели окупаемости инвестиций являются вспомогательными показателями при оценке эффективности инвестиционных проектов, где основными показателями являются приведенная чистая стоимость инвестиционного проекта (NPV), внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (IRR) и коэффициент рентабельности инвестиций (PI).

В случае совпадения у двух или более проектов основных показателей, для принятия окончательного решения о выборе варианта используют срок окупаемости инвестиционного проекта.

Но иногда инвестору важнее получить свои вложения в проект в короткие сроки, тогда главным показателем выступает срок окупаемости.

Срок окупаемости существенно зависит от начала инвестиций и наличия «окон» в процессе инвестирования. Такого рода остановки (технологические и вынужденные) в процессе реализации инвестиционного проекта увеличивают срок окупаемости. Так например, в процессе инвестирования строящегося объекта, сроки между прединвестиционными затратами и затратами на собственно строительство могут составлять до двух лет, что существенно увеличивает окупаемость проекта.

В целом же, показатели сроков окупаемости инвестиционных проектов полезные и необходимые элементы расчетов показателей их эффективности. Их расчет не составляет большого труда и не требует сложных методик поэтому, несмотря на их недостатки, они будут и дальше служить ориентиром для оценки и определения целесообразности инвестиционных проектов.