Рассчитать доходность ценной бумаги. Доходность и риски ценных бумаг

Доходность является одним из ключевых понятий в теории инвестирования. Общий принцип оценки эффективности любой инвестиции можно сформулировать следующим образом: "Чем выше риск, тем выше доходность". При этом инвестор стремится максимизировать доходность находящегося в его владении, одновременно минимизируя риски, связанные с таким владением. Соответственно, для того, чтобы можно было использовать это утверждение на практике, у инвестора должны быть эффективные инструменты численной оценки обоих слагаемых — и риска, и доходности вложения. И если риск, являясь категорией качественной, очень тяжел для формализации и количественной оценки, то доходность, в том числе и доходность ценных бумаг различных видов, может быть оценена даже человеком, не обладающим большим багажом специальных знаний.

Доходность ценных бумаг по своей сути отражает процентное изменение стоимости ценных бумаг за определенный период времени. Как правило, расчетным периодом для берется один календарный год, даже в том случае, если время, оставшееся до окончания обращения бумаги, меньше года.

Теория инвестирования выделяет несколько видов доходности. Ранее повсеместно использовалось такое понятие, как текущая доходность ценных бумаг. Она определяется, как отношение суммы всех платежей, получаемых собственником в течение года за счет владения пакетом ценных бумаг, к рыночной стоимости актива. Очевидно, что такой подход мог быть применим только к акциям, по которым возможна (т.е., в первую очередь, и к процентным облигациям, предполагающим выплату купона. При кажущейся простоте этот подход имеет один существенный недостаток: он не учитывает денежный поток, который образуется (или может образоваться) за счет реализации на вторичном рынке или погашения эмитентом самого базового актива. Очевидно, что, как правило, номинал даже долгосрочной облигации гораздо больше, чем сумма всех купонных выплат, осуществляемых по ней в течение всего срока ее обращения. Кроме того, подобный подход неприменим к такому распространенному финансовому инструменту, как дисконтные облигации.

Всех этих недостатков лишен другой показатель доходности — доходность к погашению. Кстати, нужно сказать, что именно этот показатель закреплен в МСФО 39 для расчета справедливой стоимости долговых ценных бумаг. Вслед за международными стандартами, аналогичный подход переняло большинство национальных систем бухгалтерского учета развитых государств.

Этот показатель хорош тем, что учитывает не только ежегодные поступления в виде дохода от владения активом, но и доходность ценных бумаг, которую инвестор получает или недополучает за счет получаемого дисконта или выплачиваемой премии при приобретении финансового актива. Причем, если речь идет о долгосрочной инвестиции, такой дисконт или премия амортизируются в течение всего срока, оставшегося до погашения ценной бумаги. Такой подход удобен, если необходимо рассчитать, скажем, доходность которые в большинстве случаев являются долгосрочными.

При расчете доходности до погашения инвестор должен определить для себя такой важный параметр, как требуемая норма доходности. Требуемая норма доходности — это ставка на вложенный капитал, которая, с точки зрения инвестора, способна компенсировать ему все риски, связанные с инвестированием в подобные активы. Соответственно, именно этот показатель определяет, торгуется ли процентная облигация на рынке по цене ниже или выше номинала. Так, например, если требуемая норма доходности выше годовой ставки купона, то эту разницу инвестор будет стремиться скомпенсировать за счет дисконта по облигации. И, наоборот, если требуемая норма доходности ниже годовой купонной ставки, то инвестор будет готов выплатить продавцу или эмитенту облигаций сумму, превышающую номинал ценной бумаги.

Доходность ценной бумаги - Отношение годового дохода по ценной бумаге к

ее рыночной цене ; норма прибыли , получаемой владельцем ценной бумаги .

Годовой доход складывается из роста курсов ценных бумаг и суммы доходов (процентов, дивидендов ), выплаченных по ценным бумагам . Доходность обычно рассчитывается в процентах за год, процентах годовых.

Вычисление доходности по ценным бумагам позволяет сопоставить эффективность вложений в ценные бумаги с эффективностью альтернативных операций (например, размещение средств на банковские депозиты или вклады ). По разным видам ценных бумаг вычисляются различные виды доходности:доходность к погашению и дивидендная доходность . При расчете доходности можно учитывать возможность реинвестирования полученных средств (эффективная доходность ).

Купонная доходность облигаций

Показывает инвестору, какой доход он получит, если приобретет облигацию по номинальной цене. Купонная доходность облигаций рассчитывается по формуле, приведенной выше.

Текущая доходность

Дает представление о том, на какой доход может рассчитывать инвестор, если приобретет облигацию по текущей рыночной цене. Текущая доходность облигаций рассчитывается по формуле, раскрытой выше.

Полная доходность

Доходность облигаций к погашению отражает весь размер прибыли, на которую может рассчитывать инвестор, в случае если купит ее по текущей цене и будет держать до конца срока ее обращения.

Справедливая стоимость купонной облигации рассчитывается нижеследующим образом:

% ставка – это ставка альтернативного вложения n – срок до погашения

21. Показатели доходности государственных бескупонных облигаций.

По бескупонным облигациям инвестор получает доход в виде разницы между номинальной стоимостью облигации и ценой покупки.

Если он сохранит облигацию до срока погашения, то компания выплатит инвестору номинальную стоимость облигации. Вычислить показатель доходности по бескупонным облигациям можно, использую формулу расчета ее стоимости:

Если приобретем облигацию по цепе Р, дождемся срока погашения и получим номинальную стоимость облигации, то какова же доходность наших вложений? Для этого требуется найти значение г из вышеприведенной формулы, т.е.

где гп - доходность к погашению (такое название показатель доходности получил потому, что номинальную стоимость облигации предприятие выплатит инвестору только при погашении облигации); п - число лет до погашения; Н - номинальная стоимость облигации, руб.; Р - рыночная цена облигации, руб.

Как указывалась ранее, бескупонные облигации - это краткосрочные ценные бумаги, которые, как правило, обращаются не более года. Поэтому показатель п - дробное число. В практической деятельности для краткосрочных облигаций достаточно широко используется упрощенный метод расчета показателя доходности к погашению:

где г„ - доходность к погашению; Р - цена облигации, руб.; I - количество дней от даты покупки до даты погашения облигации; 365 - число дней в году.

Приобретая бескупонную облигацию, инвестор не обязан держать ее до погашения. Если ему потребуются средства, то он может продать облигацию на вторичном рынке. В этом случае доходность его вложений за период владения облигаций (гц) определяется по формуле

где Рп, Р„р - цена соответственно покупки и продажи облигации; £вл - число дней от даты покупки до даты продажи.

Реальная доходность ценных бумаг не зависит от их типа, так как она находится в прямой зависимости от инвестиционных рисков. Высокий риск предполагает .

• дивиденды по акциям;
• купонный доход облигаций;
• спекулятивный доход.

Дивиденды по акциям

Часть прибыли компании, которую получают ее акционеры. Размер дивидендов зависит от типа акций, результатов финансовой деятельности компании и решений, принимаемых на собраниях акционеров. Дивиденды выплачивают каждый год, полугодие или квартал.

Купонный доход облигаций

Доход держателей облигаций, выплачиваемый эмитентом ценных бумаг. Купонный доход — своеобразные проценты по займу, который эмитент получил у держателя облигаций в момент их продажи. Купонный доход выплачивается регулярно в строго оговоренный срок. Количество купонов и их доходность устанавливается при эмиссии облигации. Облигация выпускается на определенный срок и приносит доход своему владельцу в рамках этого срока.

Спекулятивный доход

Доход от перепродажи ценной бумаги. Для спекуляции ценными бумагами нужен . Спекулятивный доход возникает в момент закрытия сделки.

Расчет

Доходность ценной бумаги — сумма процентного отношения ее дохода и изменения курсовой стоимости за период владения к затратам на ее приобретение, приведенная к годовому исчислению:

Расчет доходности ценных бумаг

• Дх — доходность;
• В — сумма купонных или дивидендных выплат в течение периода Т;
• ΔК — разница между ценой приобретения и ценой продажи (погашения);
• Цпк — цена покупки;
• Т — время владения ценной бумагой (в днях).

Доходность акции определяется двумя факторами:

• получением дивиденда;
• дополнительным доходом – разностью между курсовой ценой и ценой приобретения акции.

Годовая ставка дивиденда (iД) определяется по формуле (16):

где Д – абсолютный уровень дивиденда (часть распределяемой прибыли АО);
РН – номинальная стоимость акции.

Сумма годового дохода акции рассчитывается по формуле (17):

Доходность акции при ее покупке по курсовой цене, отличной от номинальной, характеризуется рендитом (R), который представляет собой процент прибыли от цены приобретения акции.

Совокупная доходность акции исчисляется отношением совокупного дохода к цене приобретения акции.

Пример 29. Акция номиналом 1000 руб. приобретена за 1500 руб. и продана через год за 2000 руб. Ставка дивиденда 20% годовых.

Определить: дивиденд, дополнительный доход, совокупный доход, совокупную доходность, вендетт.

Доходность облигации определяется двумя факторами:

• купонными выплатами, которые производятся периодически;
• приростом (убытком) капитала за весь срок займа.

Годовой купонный доход (Дк) рассчитывается по формуле (18):

где iк – годовая купонная ставка;
Pн – номинальная стоимость облигации.

Прирост (убыток капитала) за весь срок займа определяется по
формуле (19):

где Рпог – цена погашения облигации;
Рпр – цена приобретения облигации.

Если погашение облигации производится по номиналу, а облигация куплена с дисконтом, инвестор имеет прирост капитала.

При покупке облигации по цене с премией владелец, погашая ценную бумагу, несет убыток. Облигация с премией имеет доходность ниже, указанной на купоне.

Совокупный годовой доход по облигации представляет собой сумму купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала.

Совокупная годовая доходность облигации представляет собой отношение совокупного дохода к цене приобретения облигации.

Пример 30. Облигация номиналом 2000 руб. и сроком займа 3 года с ежегодной выплатой дохода по ставке 20% приобретена с премией за 2900 руб. в первый год после эмиссии и находится у владельца до момента погашения.

Определить: годовой купонный доход, убыток капитала за весь срок, годовой убыток капитала, совокупный доход, совокупную доходность.

Доходность векселя зависит от двух условий, связанных с датой выставления его и датой погашения:

1) если владелец векселя держит его до даты погашения, причем вексель размещен по номинальной цене с доходом в виде процента, то векселедержатель сверх номинала получает доход, сумму которого можно определить по формуле (20):

где iгод – годовая процентная ставка;

РН – номинальная цена векселя;
n – число дней от даты выставления векселя до даты погашения.

2) если вексель размещен с дисконтом, а погашение производится по номиналу, доход владельца можно рассчитать по формуле (21):

где РПР – цена приобретения векселя.

Доходность векселя (iВ) рассчитывается по формуле (22):

Абсолютный размер дохода по сертификату (Д) определяется по
формуле (23):

где iгод – годовая процентная ставка по сертификату;
n – число месяцев, на которое выпущен сертификат.

Наиболее важным вопросом при инвестировании в ценные бумаги является их доходность. Именно прибыль, получаемая от непосредственных сделок с использованием данных активов и является основным источником дохода любого успешного инвестора. Важно понимать, что абсолютно безрисковых ценных бумаг на рынке практически не существует, так как за каждой акцией стоит еще и человеческий фактор. Выражается этот фактор управлением компанией – эмитентом.

Именно грамотное управление предприятием и обуславливает его рост. Вместе с этим растут и котировки выпущенных квитков, что формирует спекулятивный доход держателя, либо увеличение его дивидендов. Дивиденды – часто употребляемое выражение. Это, по сути своей, дележка общей прибыли компании между акционерами, происходящая согласно количеству имеющихся в распоряжении акций.

Риск и рыночная доходность часто взаимно зависят друг от друга. Негласные законы трейдинга гласят, что чем выше потенциальная прибыль определенного товара на бирже, тем выше и возможные риски. Не стоит пугаться, так как риски имеют лишь возможное значение, в то время как прибыль обладает большей устойчивостью. Конечно же, страховкой в данной ситуации будет являться надежный .

Вкратце, под этим методом исследования подразумевается детальное изучение финансовой отчетности исследуемого объекта. Сюда входят отчеты о затратах, выручке, прибыли, планах на сокращение, соответствие всего этого общей концепции фирмы. Также важно отслеживать, обладает ли объект грамотной командой управления. В том числе, важным позывом будет наличие рычагов, позволяющих снижать налоговые выплаты и прочие “фишки”.

Возможная прибыль по бумагам

Покупка актива, выраженного ценной бумагой, будь то акция или облигация, не несет в себе прибыли как таковой. Доход образуется либо от последующих действий инвестора, либо от обязательств, которые должен выполнить эмитент. Эмитент – лицо, выпустившее ценную бумагу на торговую площадку. Им может быть как частная корпорация, решившаяся на выпуск акций, либо государство, предоставляющее возможность своим гражданам купить облигации через Центральный Банк.

Классическими инструментами считаются именно акции и облигации. Акция, как вам уже известно, представляет собой документ, фиксирующий за его держателем право владения определенной частью уставного капитала эмитента. Облигацией же считается долговое обязательство.

Помимо вышеупомянутых дивидендов, деньги из владения акцией можно извлечь благодаря перепродаже. То есть, задача спекулянта в данном тезисе состоит в покупке того актива, который, по его мнению, вырастет в цене в ближайшем будущем. Мнение, конечно же, строится не просто так. Тут важно умение применять технический и фундаментальный анализ, плюс вероятная инсайдерская информация.

Найдя для себя оптимальный вариант, инвестор выкупает необходимый ему пакет акций. После чего, по мере того, как подойдет оптимальный срок, цена акции увеличится. Здесь ее можно перепродать. Полученная положительная разница и записывается как прибыль вложения.

Деньги облигаций

Показатель доходности облигации определяется процентной ставкой, установленной эмитентом. Порядок выполнения обязательство довольно прост: по истечению указанного срока, держатель возвращает облигацию эмитенту, забирает вложенную им ранее сумму а также проценты. Это и формирует непосредственный доход по облигациям.

Но также облигацию можно перепродать на вторичном рынке. Расчет на доход происходит исходя из убеждения, что котировки облигации подрастут. Это может выражено увеличивающейся мощью фирмы-эмитента, либо другими рыночными факторами. Уровень с высокой доходностью облигаций наиболее часто поднимается коммерческими структурами, пополняющими таким образом свой оборотный капитал.

Ожидаемая оценка государственной ценной документации в этом плане существенно уступает. Средняя текущая ликвидность муниципальных бумаг говорит о большой надежности, но вот портфель, собранный из таких активов редко показывает высокий уровень роста. Государственные бумаги, будь то муниципальные сертификаты РФ или казначейские долговые обязательства США хвастают скорее большей надежностью, чем доходностью.

Подобные качества делают такие активы хорошим методом сохранения и аккуратного увеличения капитала, но никак не сделают держателя богатым в короткий срок. Плюсом можно отметить налоговые облегчения для таких видов активов. Но важном понимать, что корпоративные облигации, например, Газпрома, не могут таким похвастать. Стоимость выплачиваемых налогов остается прежней.

Расчет прибыли

Как уже было сказано, заранее просчитать, сколько денег принесет вам та или иная покупка ЦБ крайне сложно. Хороший стратег способен вычислить примерные темпы роста а также спрос на сертификаты эмитента, но вот непосредственный доход подается исчислению только при самом выверенном анализе.

А вот рассчитать доходность имеющихся бумаг гораздо проще. Для этого не нужен учебник по экономической теории. Достаточно просто вычесть из нынешней стоимости бумаги ту сумму, которая была затрачена на ее покупку. Эта разница даст ту самую искомую прибыль. Либо потерю денег, если цена ЦБ упала с момента покупки.

В случае если держатель владеет уже достаточно длинный срок, то к полученной сумме можно применить процент инфляции, вычитая его из разницы. Дивиденды, которые были заработаны за период владения будут записаны в плюс.

Итого вы получаете сумму, которую заработали, либо потеряли за холдинговый период. Холдинговым периодом называется временной отрезок, на котором одно лицо владело данной ценной бумагой. Исходя из данных подсчетов, владелец может выносить свой вердикт, является ли его покупка рентабельной. Стоит ли продавать этот актив, или же он вовсе активом не является?

Снижение рисков

Помимо грамотного подхода и изучения ситуации перед самой покупкой ЦБ, важно понимать, что некоторые из предложенных на бирже товаров обладают разными показателями риска.

Так, например, государственные облигации гарантируют возврат средств и прибыль. Эмитентом является Министерство финансов, либо Центральный Банк, поэтому возврат обладает большой потенциальной силой. Деньги, выплачиваемые в качестве процентов, поступают из бюджета. В некотором роде инвестор дает в долг стране. Та использует его денежные массы по своему усмотрению, а затем возвращает, взяв процент прибыли из бюджета.

Средним уровнем риска наделяются корпоративные облигации. Схема действия здесь та же, но многое зависит и от эмитента. Очевидно что крупные отраслевые гиганты, вроде Газпрома или Роснефти покроют все свои долги по долговым распискам, в то время как мелкие фирмы способны задолжать, ввиду отсутствия необходимых денежных средств для покрытия обязательств. Чаще всего ситуация возникает тогда, когда юридическое лицо находится на грани банкротства и уже попросту не может покрыть все свои долги.

Высоким уровнем риска отмечаются акции. Эти сертификаты владения, как известно, являются самым доходным по потенциалу финансовым инструментом в мире. Отсюда и риски, ведь здешний рынок падок на колебания. Отметить надежностью можно разве что “голубые фишки” – наиболее крупные компании на бирже, обладающие огромной мощностью. Здесь малый уровень рисков, но и доходность крайне невелика. Сопоставима с гособлигацями.

Разделение портфеля

Классическим методом страховки от негативных колебаний рынка принято считать диверсификацию портфеля. Выражаясь простым языком, таким термином называют стратегию инвестора, при которой имеющиеся у него активы разделяются на максимально разнообразные сферы деятельности.

Популярное заблуждение гласит, что для того, чтобы разделить свой портфель, необходимо вкладываться в разные предприятия одной сферы. Это суждение в корне неправильно, так как кризис и падение котировок может ударить по всей отрасли. Особенно если отрасль новая.

Абсолютно неважно, во сколько компаний, скажем, кухонной техники вы вложились. Если упадет спрос на кухонную технику как таковую, то все участники отрасли пойдут ко дну. Тоже касается и любой другой сферы.

Хорошей диверсификацией будет вложение своего капитала в абсолютно разные активы, не контактирующие друг с другом. Таким образом, скажем, кризис недвижимости не затронет вас, если в этой сфере немного ваших денег.

Делите капитал на несколько частей. И только некоторые из них инвестируйте в ценные бумаги. Затем делите еще и бумаги по отраслям. Так вы обезопасите себя от несанкционированных перепадов и капризов большой биржевой игры.

Устойчивость в кризис

Каким способом некоторые виды вложений остаются абсолютно рентабельными в тяжелые для рынка времена? Почему некоторые миллиардеры остаются богатыми даже в период затяжного кризиса? Ответ кроется в двух основных пунктах.

Во-первых их портфели грамотно подобраны. Здесь не только четкое распределение на сферы, чьи успехи зависят друг от неудачи другого. Так, например, во время бума на планшеты, серьезные потери понесли те компании, которые ориентировались на производство портативных компьютеров – ноутбуков. Распределив капитал между этими видами техники, вы получите удар с одной стороны, но с другой ваши котировки пойдут только в гору.

Во-вторых важно понимать, что миллиардеры имеют более широкий доступ к активам. Например вы, инвестируя несколько тысяч рублей в крупную корпорацию, не имеете возможности поговорить лично с советом директоров. В то время как какой-нибудь Билл Гейтс, скорее всего, будет приглашен на обед к владельцу корпорации. Он важный инвестор, так как способен вложить миллиард долларов. И ему интересна вся инсайдерская информация.

Ну и последний немаловажный фактор. , на самом деле, предоставляет массу возможностей. Упавшие цены на акции заставляют их держателей судорожно продавать. В то время как хладнокровный инвестор будет их скупать. Рынок цикличен и то, что сегодня упало, через год – два непременно вернется на круги своя, причем с возможностями нового роста. Вспомните конец прошлого века и обвал, связанный с интернет-компаниями. Сегодня Интернет стал одной из самых капитализируемых сфер на Западе. Поэтому не бойтесь кризиса. Бойтесь упустить возможности.