Периодичность выплаты купонов. Что такое нкд, зачем он нужен и как облагается налогом

— , удостоверяющая отношения займа между кредитором — владельцем облигации и должником — эмитентом облигации.

Облигация удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость облигации в заранее установленный срок с уплатой фиксированного процента.

К основным параметрам облигации относятся: номинальная цена, выкупная цена в случае, если она отличается от номинальной, норма доходности и сроки выплаты процентов. Момент выплаты процентов оговаривается в условиях эмиссии и может производиться раз в год, по полугодиям или поквартально.

Способы выплаты дохода по облигации

В мировой практике используется несколько способов выплаты доходов по облигациям, в их числе:

• установление фиксированного процентного платежа;
• применение ступенчатой процентной ставки;
• использование плавающей ставки процентного дохода;
• индексирование номинальной стоимости облигации;
• реализация облигаций со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены;
• проведение выигрышных займов.

Установление фиксированного процентного платежа является распространенной и наиболее простой формой выплаты дохода по облигациям.

При использовании ступенчатой процентной ставки устанавливается несколько дат, по истечении которых владельцы облигаций могут либо погасить их, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процентов возрастает.

Ставка процента по облигациям может быть плавающей , т.е. изменяющейся регулярно (каждые полгода и т.п.) в соответствии с динамикой учетной ставки центрального банка или уровнем доходности , размещаемых путем аукционной продажи.

В отдельных странах в качестве антиинфляционной меры практикуют выпуск облигаций с номиналом, индексируемым с учетом роста .

По некоторым облигациям проценты не выплачиваются. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти облигации с дисконтом (скидкой против нарицательной стоимости), а погашают по номиналу.

Доход по облигациям может выплачиваться в форме выигрышей , достающихся отдельным их владельцам по итогам регулярно проводимых тиражей.

Курс облигации

Облигации, являясь объектом купли-продажи на , имеют рыночную цену, которая в момент эмиссии может быть равна номиналу, а также быть ниже или выше его. Рыночные цены существенно различаются между собой, поэтому для достижения их сопоставимости рассчитывается курс облигации . Под курсом облигации понимают покупную цену одной облигации в расчете на 100 денежных единиц номинала. Курс облигации зависит от средней величины ссудного рыночного процента, существующего в данный момент, срока погашения, степени надежности эмитента и ряда других факторов.

Расчет курса производится по формуле:

• Р к — курс облигации;
• Р — рыночная цена;
• N — номинальная цена облигации.

Доходность облигации

Доходность облигации характеризуется рядом параметров, которые зависят от условий, предложенных эмитентом. Так, например, для облигаций, погашаемых в конце срока, на который они выпущены, доходность измеряется:

• купонной доходностью;
• текущей доходностью;
• полной доходностью.

Купонная доходность

Купонная доходность — норма процента, которая указана на ценной бумаге и которую эмитент обязуется уплатить по каждому купону. Платежи по купонам могут производиться раз в квартал, по полугодиям или раз в год.

Например, на облигации указана купонная доходность в 11,75% годовых. Номинал облигации — 1,0 тыс. руб. На каждый год имеется два купона. Это значит, что облигация принесет полугодовую прибыль 58,75 руб. (1,0 . 0,1175 . 0,50), а за год — 117,5 руб.

Текущая доходность

Текущая доходность (CY ) облигации с фиксированной ставкой купона — определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения.

Текущая доходность характеризует выплачиваемый годовой процент на вложенный капитал, т.е. на сумму, уплаченную в момент приобретения облигации. Текущая доходность определяется по формуле:

Например, если купонная доходность — 11,75%, а курс облигации — 95,0, то ее текущая доходность составит:

Вместе с тем текущая доходность не учитывает изменения цены облигации за время ее хранения, т.е. другого источника дохода.

Текущая доходность продаваемых облигаций меняется в соответствии с изменениями их цен на рынке. Однако с момента покупки она становится постоянной (зафиксированной) величиной, так как ставка купона остается неизменной. Нетрудно заметить, что текущая доходность облигации, приобретенной с дисконтом, будет выше купонной, а приобретенной с премией — ниже.

Показатель текущей доходности не учитывает курсовую разницу между ценой покупки и погашения. Поэтому он не пригоден для сравнения эффективности операций операций с различными исходными условиями. В качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

Доходность к погашению

Доходность к погашению (YTM) — это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, которая устанавливает равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации и её рыночной ценой .

Рассмотрим некоторые важнейшие свойства этого показателя. По сути он представляет собой внутреннюю доходность инвестиции (IRR). Однако, реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующих условий:

Очевидно, что независимо от желаний инвестора второе условие достаточно трудно выполнить на практике.

В таблице приведены результаты расчета доходности к погашению облигации, приобретенной в момент выпуска по номиналу в 1000 с погашением через 20 лет и ставкой купона 8%, выплачиваемого раз в год, при различных ставка реинвестирования.

Из приведенных расчетов следует, что между доходностью к погашению и ставкой реинвестирования купонного дохода существует прямая зависимость. С уменьшением будет уменьшаться и величина , с ростом величина будет также расти.

Полная доходность

Полная доходность учитывает все источники дохода. В ряде экономических публикаций показатель полной доходности называют ставкой помещения . Определив ставку помещения в виде годовой ставки сложных или простых процентов, можно судить об эффективности приобретенной ценной бумаги.

Начисление процентов по ставке помещения на цену приобретения дает доход, эквивалентный фактически получаемому по ней доходу за весь период обращения этой облигации до момента ее погашения. Ставка помещения является расчетной величиной и в явном виде на рынке ценных бумаг не выступает.

При определении доходности облигации учитывается цена приобретения (рыночная цена), которая сама зависит от ряда факторов. Покупатель облигации в момент ее приобретения рассчитывает на получение дохода в виде серии твердых выплат в форме фиксированных процентов, которые осуществляются в течение всего срока ее обращения, а также возмещение ее номинальной стоимости к концу этого срока.

Поэтому если ежегодно получаемые по облигациям выплаты будут помещены на банковский депозит или инвестированы каким-либо иным образом и станут приносить ежегодный процентный доход то стоимость облигации будет равна сумме двух слагаемых — современной стоимости ее аннуитетов (серии ежегодных выплат процентных платежей) и современной стоимости ее номинала:

(9.3)

В случае когда облигация предусматривает выплату процентов по полугодиям или поквартально, курсовая стоимость облигации рассчитывается по формулам:

Пример. По облигации номинальной стоимостью 10,0 тыс. руб. в течение 10 лет (срок до ее погашения) будут выплачиваться ежегодно в конце года процентные платежи в сумме 1,0 тыс. руб. (g= 10%), которые могут быть помешены в банк под 11% годовых. Определим цену облигации при разных процентных ставках.

Рыночная цена облигации по формуле (9.3) составит:

Я хочу попробовать вложиться в облигации, но раньше пользовался только вкладами. Там все понятно, ставка указана в договоре.

В облигациях все выглядит сложнее. Расскажите, пожалуйста, как правильно посчитать доходность по облигации. Она зависит только от размера купона или нет?

Облигации - полезный вид ценных бумаг: доход по ним выше, чем по вкладам. Однако сами по себе эти ценные бумаги сложнее. Давайте разбираться, какие бывают виды доходностей, от чего зависит их величина и как это все посчитать.

Евгений Шепелев

частный инвестор

Типы облигаций по форме выплаты

Чаще всего встречаются купонные облигации. Купон - это выплата процентов, которая происходит с определенной периодичностью: например, раз в полгода. Даты выплат известны заранее, а вот размер купонов может со временем меняться.

Также бывают дисконтные ценные бумаги: по ним не выплачиваются купоны, но сами бумаги продаются заметно дешевле номинала. Доход можно получить, если цена вырастет или если погасить облигацию по номиналу в конце срока.

Облигации с купоном популярнее, поэтому рассмотрим их на примере типичного представителя - ОФЗ -26217 с погашением 18 августа 2021 года. По состоянию на 2 октября эта облигация стоит 99,3% от номинала, то есть 993 рубля.

Купонная доходность

Это деньги, которые эмитент обязан периодически платить владельцам облигаций. Процентную ставку доходности облигации с купоном посчитать легко:

(Годовые купоны / Номинал) × 100%

Номинал облигации ОФЗ -26217 - 1000 рублей, выплаты производятся каждые полгода в размере 37,4 рубля. Купонная доходность - 7,5% в год.

Облигации далеко не всегда продаются по номиналу: их цена меняется со временем. Поэтому расчет купонной доходности не позволяет точно узнать, сколько инвестор заработает на облигациях.

Текущая доходность

Это более точный показатель, при расчете которого используется не номинал, а чистая цена, - без накопленного купонного дохода. НКД - это часть купона, которая накопилась, но еще не выплачена. Покупая облигацию, нужно заплатить ее владельцу НКД - это как компенсация за то, что он продает ценную бумагу, не получив купон. Зато новый владелец получит весь купон в дату выплаты.

Величина текущей ставки показывает, какой денежный поток дает облигация, купленная по определенной цене.

Формула выглядит так:

(Купонный доход за год / Чистая цена) × 100%

Доходность ОФЗ -26217 равна (74,8 / 993) × 100%, или 7,53% годовых.

Этот показатель выше купонной ставки, так как цена ОФЗ -26217 ниже номинала. Если бы эта ОФЗ стоила дороже номинала, текущая доходность была бы ниже купонной.

Простая доходность к погашению

Многие держат облигации до даты их погашения, когда вместе с последним купоном инвестор получает номинал. Но рассчитать величину доходности облигации на момент погашения можно лишь тогда, когда известен размер всех купонов.

Ставка к погашению рассчитывается по более сложной формуле:

((Номинал − Полная цена покупки + Все купоны за период владения) / Полная цена покупки) × (365 / Количество дней до погашения) × 100%

У ОФЗ -26217 простая доходность к погашению составит ((1000 − 1001,2 + 224,4) / 1001,2) × (365 / 1051) × 100% = 7,74% годовых.

Эффективная доходность к погашению

Если использовать полученные купоны для покупки дополнительных ценных бумаг, можно посчитать ставку дохода по облигациям с реинвестированием купонов - примерно как вклад с капитализацией процентов.

Считается, что купоны вкладываются в новые бумаги по текущей ставке - той, что была первоначально. Это допущение, так как цена меняется со временем и фактическая доходность будет отличаться.

Реинвестировать купон можно, если полученного дохода от купонов хватает на покупку дополнительных ценных бумаг. Получив 37,4 рубля в виде купона по одной ОФЗ -26217, часть облигации федерального займа купить не удастся. А вот если иметь 100 таких бумаг, купонная выплата будет 3 740 рублей. Этого хватит на 3 дополнительные ценные бумаги - и еще останется.

Простой и точный способ узнать эффективную доходность к погашению - воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds или на сайте Московской биржи. У ОФЗ -26217 этот показатель на 2 октября был равен 7,93% годовых.

Для расчета доходности с помощью облигационного калькулятора необходимо выбрать ценную бумагу из списка, указать дату приобретения и чистую цену без НКД. Калькулятор также покажет текущую и простую процентные ставки к погашению, то есть их необязательно считать вручную. При этом налоги, брокерские и депозитарные комиссии в калькуляторе не учитываются.

Цена на облигацию зависит в том числе от процентных ставок в экономике. Если Центробанк поднимет ставку, инвесторы захотят иметь инструменты с большей доходностью. Они начнут распродавать старые бумаги с постоянным купоном, и те подешевеют. Если ЦБ снизит ставку, на старые облигации вырастет спрос и они подорожают. Чем меньше времени до даты погашения, тем менее чувствительны ценные бумаги к изменениям ключевой ставки.вычет на взносы. Возврат НДФЛ повысит доходность инвестиций на несколько процентных пунктов в год, а вычет можно внести на ИИС и купить дополнительные активы.

Хорошо, если брокер разрешает получать купоны на банковский счет, а не зачисляет их на ИИС. Тогда купоны можно будет самостоятельно внести на ИИС и получить потом вычет и с этих денег.

Владение ценными бумагами позволяет выгодно разместить временно свободные средства с мизерным уровнем риска и большей доходностью, чем по консервативным финансовым инструментам. Доход по облигациям выше, чем по стандартным банковским вкладам и депозитным счетам, однако, он также привязан к ставке рефинансирования.

С другой стороны облигации находится ее эмитент. Данная ценная бумага представляет собой долговое обязательство, которое может быть выкуплено любым инвестором. В итоге эмитент получает единовременно нужную сумму денежных средств, а затем обязан выплачивать регулярно купонный доход держателю облигации.

По окончании срока ее действия она должна быть выкуплена эмитентом по номиналу. Таким образом, любой частный инвестор может выступать в роли банка-кредитора и получить доход от предоставленных на определенный срок взаймы денег. Больше всего пользуются спросом облигации государственного займа, где заемщиком и эмитентом является государство. Но сегодня на фондовом рынке широко представлены и корпоративные облигации от самых разнообразных компаний со всего мира, находящиеся в свободном обращении.

Как получать доход по купонным облигациям?

Купонные выплаты по облигационному займу производятся с определенной периодичностью, как правило, это – квартал, но есть варианты, когда купоны гасятся раз в полгода или даже в год. При очередной выплате купон либо отрывается от облигации, либо гасится соответствующим штампом. Именно отсюда корни выражения «стричь купоны», которое характеризует образ жизни рантье, живущего на проценты от размещенного капитала.

Процентная или купонная ставка по таким облигациям пересматриваются на каждый новый период начисления выплат. При первоначальном размещении ценных бумаг обозначается размер процентной ставки по ним и выбранный алгоритм последующих выплат, причем процент может быть фиксированным или «плавающим». Эмитент облигации с переменным процентом может устанавливать различный порядок определения размера выплат:

• В течение нескольких первых периодов процентная ставка выше, чем в отдаленном будущем;
• Назначение индексируемых выплат с поправкой на уровень постоянной инфляции в стране.

Держатель ценных бумаг получает определенную сумму дохода в указанные сроки. Обычно начисленные проценты начисляются на имеющийся банковский счет держателя облигаций. Этот источник пассивного дохода относится к одним из самых надежных – риски потери вложений практически отсутствуют, а выплаты в течение всего срока владения гарантированы, хоть они и небольшого размера.

Именно эта надежность и является причиной выбора данного вида ценных бумаг. Продать купонную облигацию можно по цене, соответствующей накопленному купонному доходу. Таким образом, держатель этих ценных бумаг ничего не теряет при продаже – ему компенсируются не только номинальная стоимость, но и начисленные проценты с момента последней выплаты.

Обзавестись купонными облигациями возможно лишь на рынке ценных бумаг, соответственно, частному лицу для осуществления сделок потребуется обратиться к профессиональному участнику этого рынка. Брокерские компании подберут наиболее подходящий вариант данных ценных бумаг, способных принести дополнительные средства инвестору.

Желающим приобрести облигации для формирования личного инвестиционного портфеля следует помнить о необходимости уплачивать налог на прибыль. Базой для расчета величины налога является купонный доход, а ставка равняется 24% от суммы полученных выплат по купонам.

2.2 Методы оценки облигаций с периодическим доходом

Купонные облигации, наряду с возвращением основной суммы долга, предусматривают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона k , выраженной в процентах к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Классическим примером подобных ценных бумаг, обращающихся на отечественных и мировых фондовых рынках, являются облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) министерства финансов России (так называемые "вэбовки") с номиналом в 1000, 10000 и 100000 долларов США. Купонная ставка по этим облигациям равна 3%, выплачиваемых раз в год. Срок погашения зависит от серии выпуска. Первая серия была выпущена в 1993 году и погашалась, начиная с 14.05.1994 г. В настоящее время в обращении находятся 4-я (срок обращения 6 лет, погашение с 14.05.99), 5-я (срок обращения 10 лет, погашение с 14.05.2003), 6-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2008) и 7-я (срок обращения 15 лет, погашение с 14.05.2011) серии этих облигаций.

В ноябре 1996 года был осуществлен выпуск пятилетних еврооблигаций РФ первого транша на общую сумму в 1 млрд. долларов США с погашением 21 ноября 2001 г. Ставка купона по еврооблигациям первого транша – 9,25%. Выплата дохода осуществляется раз в полгода (27 мая и 27 ноября). С 25 марта 1997 года в обращение были выпущены еврооблигации РФ второго транша на общую сумму в 2 млрд. немецких марок с погашением в 2004 году. Ставка купона по этим бумагам установлена в размере 9% годовых. Выплата периодического дохода осуществляется раз в году – 25 марта.

Выпуск третьего транша еврооблигаций на сумму в 1 млрд. долларов США состоялся в июне 1997 года. Срок обращения облигаций – 10 лет, ставка купона – 10%, выплачиваемых 2 раза в год.

Эмиссию подобных обязательств осуществили и ряд субъектов РФ. В частности с мая 1997 года в обращение выпущены еврооблигации Правительства Москвы с погашением в 2000 г. Ставка купона установлена в размере 9,5%, выплачиваемых два раза в год.

С 24 февраля 1997 года в обращение на внутренних рынках страны выпущена первая серия облигаций федерального займа с фиксированным (постоянным) купонным доходом – ОФЗ-ПД, на сумму 500 млрд руб. Дата погашения серии – 06.06.1999, срок обращения – 3 года. Выплата купонного дохода осуществляется 1 раз в год (6 июня). Ставка купона определена в размере 20% годовых. Весь объем выпуска был первоначально приобретен Банком России.

На внутренних рынках большой популярностью среди юридических и физических лиц также пользуются серии облигаций федерального займа (ОФЗ-ПК) с номиналом в 1 млн. руб. и государственного сберегательного займа (ОГСЗ) с номиналами 100000 и 500000 рублей. Срок погашения таких облигаций составляет один или два года. Купонные выплаты по ним осуществляются по плавающей ставке . При этом величина ставки каждого последующего купона объявляется МФ России за несколько дней до даты погашения предыдущего.

2.2.1 Доходность операций с купонными облигациями

В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной , текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск , следовательно тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая "качество" (рейтинг) облигации. Как правило, наиболее надежным заемщиком считается государство. Соответственно ставка купона у государственных облигаций обычно ниже, чем у муниципальных или корпоративных. Последние считаются наиболее рискованными.

Поскольку купонная доходность при фиксированной ставке известна заранее и остается неизменной на протяжении всего срока обращения, ее роль в анализе эффективности операций с ценными бумагами невелика.

Однако если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя купонными выплатами, важнейшее значение при анализе сделки, как для продавца, так и для покупателя, приобретает производный от купонной ставки показатель – величина накопленного к дате операции процентного (купонного) дохода (accrued interest).

Накопленный купонный доход – НКД

В отечественных биржевых сводках и аналитических обзорах для обозначения этого показателя используется аббревиатура НКД (накопленный купонный доход). Механизм формирования доходов продавца и покупателя для сделки, заключаемой в момент времени между двумя купонными выплатами, продемонстрируем на реальном примере, взятом из практики российского рынка ОГСЗ.

Пример 2.3

ОГСЗ пятой серии с номиналом в 100000, выпущенной 10/04/96 была продана 18/03/97. Дата предыдущей выплаты купона – 10/01/97. Дата ближайшей выплаты купона – 10/04/97. Текущая купонная ставка установлена в размере 33,33% годовых . Число выплат – 4 раза в год.

Поскольку облигация продается 18/03/97, т.е. за 23 дня до следующей выплаты, купонный доход, равный 33,33% годовых от номинала, будет получен 10/04/97 новым хозяином бумаги – покупателем. Определим его абсолютную величину:

CF = 100000 (0,3333/4) = 8332,50.

Для того, чтобы эта операция была выгодной для продавца, величина купонного дохода должна быть поделена между участниками сделки, пропорционально периоду хранения облигации между двумя выплатами.

Причитающаяся участникам сделки часть купонного дохода может быть определена по формуле обыкновенных, либо точных процентов. Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:

где CF – купонный платеж; t – число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки); N – номинал; k – ставка купона; m – число выплат в год; В = {360, 365 или 366} – используемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов).

В рассматриваемом примере с момента предыдущей выплаты 10/01/97 до даты заключения сделки 18/03/97 прошло 67 дней.

Определим величину НКД по облигации на дату заключения сделки:

НКД = (100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 67) / 90 = 6203,08

НКД точн. = (100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 67) / 91,25 = 6118,10.

Рассчитанное значение представляет собой часть купонного дохода, на которую будет претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части купонного дохода (т.е. за 67 дней хранения) он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации. Для упрощения предположим, что облигация была приобретена продавцом по номиналу.

Определим курс продажи облигации, обеспечивающий получение пропорциональной сроку хранения части купонного дохода:

К = (N + НКД ) / 100 = (100000 + 6203,08) / 100 = 106,20308 » 106,2.

Таким образом, курс продажи облигации для продавца, должен быть не менее 106,20. Превышение этого курса принесет продавцу дополнительный доход. В случае, если курсовая цена будет меньше 106,20, продавец понесет убытки, связанные с недополучением своей части купонного дохода.

Соответственно часть купонного дохода, причитающаяся покупателю за оставшиеся 23 дня хранения облигации, может быть определена двумя способами.

1. Исходя из величины НКД на момент сделки:

CF - НКД = 8332,50 - 6203,08 = 2129,42 или

N + CF - P = 100000 + 8332,50 - 106203,08 = 2129,42.

2. Путем определения НКД с момента приобретения до даты платежа:

(100000 ´ (0,3333 / 4) ´ 23) / 360 = 2129,42.

Нетрудно заметить, что курс в 106,2 соответствует ситуации равновесия , когда и покупатель, и продавец, получают свою долю купонного дохода, распределенную пропорционально сроку хранения облигации. Любое отклонение курсовой цены приведет к выигрышу одной стороны и, соответственно, к проигрышу другой.

На практике, минимальный курс продажи данной облигации на бирже 18/03/97 был равен 108,00, средний – 108,17. Средний курс покупки по итогам торгов составил 107,43, а максимальный – 108,20 . Таким образом, в целом, ситуация на рынке в тот день складывалась в пользу продавцов ОГСЗ этой серии.

В процессе анализа эффективности операций с ценными бумагами, для инвестора существенный интерес представляют более общие показатели – текущая доходность (current yield – Y ) и доходность облигации к погашению (yield to maturity – YTM ). Оба показателя определяются в виде процентной ставки.

Текущая доходность (current yield – Y)

Текущая доходность облигации с фиксированной ставкой купона определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения:

, (2.3)

где N – номинал; P – цена покупки; k – годовая ставка купона; K –

курсовая цена облигации.

Текущая доходность продаваемых облигаций меняется в соответствии с изменениями их цен на рынке. Однако с момента покупки она становится постоянной (зафиксированной) величиной, так как ставка купона остается неизменной. Нетрудно заметить, что текущая доходность облигации приобретенной с дисконтом будет выше купонной, а приобретенной с премией – ниже.

Определим текущую доходность операции из предыдущего примера при условии, что ОГСЗ была приобретена по цене 106,20.

или 7,84%.

Как и следовало ожидать, текущая доходность Y ниже ставки купона k (8,33%), поскольку облигация продана с премией, равной НКД .

Показатель текущей доходности не учитывает вторую составляющую поступлений от облигации – курсовую разницу между ценой покупки и погашения (как правило – номиналом). Поэтому он не пригоден для сравнения эффективности операций с различными исходными условиями.

В качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

Доходность к погашению (yield to maturity – YTM)

Доходность к погашению представляет собой процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P .

Для облигаций с фиксированным купоном, выплачиваемым раз в году, она определяется путем решения следующего уравнения:

, (2.4)

где F – цена погашения (как правило F = N ).

Уравнение (2.4) решается относительно YTM каким-либо итерационным методом. Приблизительное значение этой величины можно определить из соотношения (2.5):

. (2.5)

Поскольку применение ППП EXCEL освобождает нас от подобных забот, рассмотрим более подробно некоторые важнейшие свойства этого показателя.

Доходность к погашению YTM – это процентная ставка в норме дисконта, которая приравнивает величину объявленного потока платежей к текущей рыночной стоимости облигации. По сути, она представляет собой внутреннюю норму доходности инвестиции (internal rate of return – IRR ). Подробное обсуждение недостатков этого показателя можно найти в . Здесь же мы рассмотрим лишь один из них – нереалистичность предположения о реинвестировании периодических платежей .

Применительно к рассматриваемой теме это означает, что реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующих условий.

1. Облигация хранится до срока погашения.
2. Полученные купонные доходы немедленно реинвестируются по ставке r = YTM .

Очевидно, что независимо от желаний инвестора, второе условие достаточно трудно выполнить на практике. В табл. 2.1 приведены результаты расчета доходности к погашению облигации, приобретенной в момент выпуска по номиналу в 1000 с погашением через 20 лет и ставкой купона 8%, выплачиваемого раз в год, при различных ставках реинвестирования.

Таблица 2.1
Зависимость доходности к погашению от ставки реинвестирования

Из приведенных расчетов следует, что между доходностью к погашению YTM и ставкой реинвестирования купонного дохода r существует прямая зависимость . С уменьшением r будет уменьшаться и величина YTM ; с ростом r величина YTM будет также расти.

На величину показателя YTM оказывает влияние и цена облигации . Зависимость доходности к погашению YTM облигации со сроком погашения 25 лет и ставкой купона 6% годовых от ее цены Р показана на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Зависимость YTM от цены P

Нетрудно заметить, что зависимость здесь обратная. Сформулируем общие правила, отражающие взаимосвязи между ставкой купона k , текущей доходностью Y , доходностью к погашению YTM и ценой облигации Р :

• если P > N , k > Y > YTM ;
• если P < N , k < Y < YTM ;
• если P = N, k = Y = YTM.

Руководствуясь данными правилами, не следует забывать о зависимости YTM от ставки реинвестирования купонных платежей, рассмотренной выше. В целом, показатель YTM более правильно трактовать как ожидаемую доходность к погашению.

Несмотря на присущие ему недостатки, показатель YTM является одним из наиболее популярных измерителей доходности облигаций, применяемых на практике. Его значения приводятся во всех публикуемых финансовых сводках и аналитических обзорах. В дальнейшем, говоря о доходности облигации, мы будем подразумевать ее доходность к погашению.

Определение термина купонный доход

Купонный доход по корпоративным облигациям

Как исчислить купонный доход

Общий порядок отражения купонного дохода в налоговой декларации.

Бухгалтерский учет накопительного купонного дохода по ценным государственным бумагам.

Определение термина купонный доход

Купонный - это профит по купонным облигациям государственного сберегательного кредита.

Накопленный купонный доход (НКД) — это часть купонного процентного выгоды по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты денежной эмиссии купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода.

Формула расчета НКД подразумевает необходимость вычисления количества календарных дней от одной даты до другой или длительности периода, определяемого двумя датами. В зависимости от типа облигации, существует несколько базисов для расчета данных показателей, например «365/366», когда длительность периода от даты T1 до даты T2 определяется как разность дат: T2 — T1.

Размер накопленного купонного дохода можно выразить через размер купона в денежных единицах либо через ставку купона в процентах и номинал.

Стандартная формула для расчета НКД по российским облигациям от ставки выглядит следующим образом:

N — номинал

C — ставка текущего купона (в процентах годовых)

T — число дней с момента начала купонного периода по текущую дату

B — база расчета (365 дней)

Профит купонный накопленный - часть купонного дохода, рассчитываемого по номинальной стоимости облигации и пропорционально количеству дней, прошедших со дня эмиссии ценных бумаг облигаций или даты выплаты предшествующего купонного дохода.

Купонный доход по корпоративным облигациям

Облигации — это разновидность ценных эмиссионных бумаг, владельцы которых имеют право в определенный срок получить от эмитента их номинальную стоимость , а также заявленный по ним процентный (купонный) профит. При реализации облигаций купонный доход включается в цену их продажи. В статье освещаются особенности налогового учета купонного дохода по корпоративным облигациям, и разъясняется порядок заполнения декларации по налогу на прибыль владельцами облигаций.

Согласно пункту 3 статьи 43 НК РФ под процентом понимается любой заранее заявленный (установленный) профит, в том числе в виде дисконта, полученный по долговому обязательству любого вида, независимо от способа его оформления. Та часть процентного (купонного) наживы, выплата которого предусмотрена условиями эмиссии ценной бумаги, а сумма рассчитана пропорционально количеству дней, прошедших от даты денежной эмиссии ценной бумаги или даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты совершения договора (даты передачи ценной бумаги ), именуется накопленным процентным (купонным) выгодой (НКД). Такое определение дано в пункте 4 статьи 280 НК РФ . Расчет НКД производят владельцы государственных и муниципальных ценных бумаг, а также корпоративных облигаций, эмитентом которых является не , а компании.

Прежде чем перейти к вопросу об исчислении НКД и порядке отражения доходов по корпоративным облигациям в декларации по налогу на прибыль , остановимся на общих правилах налогового учета купонного дохода.

Порядок налогового учета процентного (купонного) профита

Согласно пункту 6 статьи 250 проценты (в том числе , дисконт), полученные по ценным бумагам, признаются внереализационными выгодами. Особенности ведения налогового учета доходов (затрат) в виде процентов по ценным бумагам установлены статьей 328 НК РФ . Пунктом 1 этой статьи предусматривается, что налогоплательщик на основании аналитического учета внереализационных доходов и издержек ведет расшифровку доходов (затрат ) в виде процентов по разным долговым обязательствам . По ценным бумагам доходы (расходы) отражаются в сумме процентов, причитающихся в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг.

Владельцы облигаций учитывают в аналитическом учете сумму выгоды в виде процентов (купона) исходя из доходности, установленной по данному виду облигаций, и срока действия этих долговых обязательств в отчетном периоде.

Налогоплательщики, применяющие метод начисления1, дату признания наживы по ценным бумагам определяют на основании пункта 6 статьи 271 НК РФ. Если срок действия долгового обязательства (срок обращения ценной бумаги) приходится более чем на один отчетный , то в целях налогообложения профит признается полученным и отражается в налоговой базе на конец соответствующего отчетного периода. При погашении долгового обязательства (реализации ценной бумаги) до истечения отчетного периода профит признается на дату погашения долгового обязательства (реализации ценной бумаги).

Процентный (купонный) профит, полученный владельцами ценных бумаг, при исчислении налога на прибыль облагается по ставке 24%.

Как исчислить купонный доход. В Налоговом кодексе, а именно в пункте 7 статьи 328, детально прописан порядок налогового учета НКД по государственным и муниципальным ценным бумагам, обращающимся на организованном рынке ценных бумаг (ОРЦБ). А по корпоративным облигациям в кодексе никаких специальных норм нет. Возникает вопрос: можно ли применять положения пункта 7 статьи 328 кодекса для учета НКД по корпоративным облигациям? Чтобы ответить на этот вопрос, сравним эти виды ценных бумаг.

Государственные (муниципальные) ценные бумаги и корпоративные облигации очень похожи по правилам эмиссии и обращения. Как по государственным и муниципальным ценным бумагам, так и по корпоративным облигациям при их выпуска в обязательном порядке заранее объявляется купонный доход. Этот профит с определенной периодичностью начисляется эмитентом и выплачивается владельцам ценных бумаг по правилам, заявленным при денежной эмиссии. При реализации и тех и других ценных бумаг НКД включается в цену договоренности . Все это дает основания применять к корпоративным облигациям те же нормы, которые предусмотрены в пункте 7 статьи 328 НК РФ для учета купонного дохода по государственным и муниципальным ценным бумагам.

Рассмотрим подробно, как исчисляется процентный (купонный) профит по корпоративным облигациям налогоплательщиками, применяющими метод начисления.

Те, у кого в течение отчетного (налогового) периода были во владении облигации, должны исчислить по ним процентный (купонный) профит и отразить его в налоговом учете. Если на конец отчетного (налогового) периода не реализована, то налогоплательщик обязан на последний день отчетного (налогового) периода начислить сумму процентного профита, причитающегося по этой ценной бумаге за данный период.

Процентный (купонный) профит по корпоративным облигациям исчисляется следующим образом:

либо в виде разницы между суммой НКД, исчисленной на конец отчетного (налогового) периода в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг, и суммой НКД, исчисленной на конец предыдущего отчетного (налогового) периода;

либо в виде разницы между суммой НКД, исчисленной на конец отчетного (налогового) периода в соответствии с условиями выпуска, и суммой НКД, уплаченной при приобретении ценной бумаги.

либо путем определения суммы процентов за фактическое время нахождения ценной бумаги на балансе фирмы .

Данный порядок расчета купонного дохода применяется, если не производил выплату процентов (погашение купона) за текущий отчетный (налоговый) период.

Организация «Бета» 11 декабря 2003 года приобрела за 1040 руб. (в том числе НКД — 40 руб.) корпоративную облигацию, выпущенную эмитентом «Альфа». Параметры эмиссии облигации таковы:

номинальная стоимость облигации — 1000 руб.;

Купон по условиям денежной эмиссии — 366 руб. в год (то есть 1 руб. на один день);

В учетной политике организации «Бета» установлено, что доходы и расходы определяются по методу начисления, а отчетным периодом для целей налогообложения является квартал, полугодие, 9 месяцев.

На конец 2003 года сумма НКД по облигации составила 61 руб. (по 1 руб. за 61 день с даты эмиссии облигации — 1 ноября 2003 года до окончания года — 31 декабря 2003 года).

Сумма внереализационного выгоды в виде процентного (купонного) наживы по облигации за 2003 год была исчислена так:

61 руб. - 40 руб. = 21 руб.,

где 61 руб. — НКД, исчисленный с момента денежной эмиссии облигации до конца 2003 года;

40 руб. — НКД, уплаченный продавцу в цене приобретения облигации.

При формировании налоговой базы за I квартал 2004 года сумма внереализационного профита в виде процентов по облигации была исчислена следующим образом. Сначала бухгалтер организации «Бета» определил сумму НКД за период с даты эмиссии ценных бумаг облигации (1 ноября 2003 года) до конца I квартала 2004 года (152 дня). Она составила 152 руб. Эта сумма была уменьшена на величину купонного дохода, учтенного в составе внереализационных доходов на конец 2003 года (21 руб.), и на сумму НКД, уплаченного при приобретении облигации (40 руб.).

Таким образом, сумма внереализационного выгоды в виде процентов по облигации за I квартал 2004 года составила:

152 руб. - 21 руб. - 40 руб. = 91 руб.

Ели в текущем отчетном (налоговом) периоде эмитент осуществлял выплату процентов (погашение купона), то налогоплательщик при формировании налоговой базы за данный период учитывает в составе доходов проценты, исчисленные и учтенные при таких выплатах (погашениях), а также сумму НКД, начисленную на конец отчетного (налогового) периода.

Доходы, полученные при выплате эмитентом процентов (погашении купона), учитываются следующим образом. При первой выплате процентов (погашении купона) в отчетном (налоговом) периоде профит в виде процентов исчисляется как разница между суммой выплачиваемых процентов (погашаемого купона) и суммой НКД, исчисленной на конец предыдущего налогового периода. При последующих выплатах процентов (погашениях купона) в отчетном (налоговом) периоде профит признается равным сумме выплачиваемых процентов (погашаемого купона).

Изменим условия примера 1. Предположим, что периодичность выплаты купона по облигации эмитента «Альфа» составляет три месяца. То есть купон по облигации эмитент выплачивает 1 февраля, 1 мая, 1 августа и 1 ноября 2004 года.

В этом случае длительность первого купонного периода составляет 92 дня (с 1 ноября 2003 года — даты эмиссии облигации до 1 февраля 2004 года — даты погашения первого купона). Значит, сумма НКД, выплаченного 1 февраля 2004 года эмитентом компании «Бета» (держателю облигации), равна 92 руб. (по 1 руб. за день).

При формировании налоговой базы за I квартал 2004 года организация «Бета» (владелец облигации) исчислит сумму внереализационного наживы в виде процентов по облигации следующим образом:

92 руб. - 21 руб. - 40 руб. + 60 руб. = 91 руб.,

21 руб. — сумма купонного дохода, учтенная в составе внереализационных доходов на 31 декабря 2003 года;

40 руб. — НКД, уплаченный продавцу в цене приобретения облигации;

60 руб. — НКД за период с даты погашения первого купона (1 февраля 2004 года) до конца I квартала 2004 года (60 дней).

Как видим, сумма внереализационного профита в виде купонного дохода по облигации за I квартал 2004 года составляет одинаковую величину и в первом, и во втором примере. То есть сам по себе факт погашения купона по облигации в течение отчетного (налогового) периода не приводит к изменению величины внереализационного выгоды за данный период у владельца облигации.

Если облигации приобретены налогоплательщиком в текущем налоговом периоде, то профит в виде процентов исчисляется по таким же правилам. Но вместо суммы НКД, исчисленной на конец предыдущего налогового периода, в расчет берется сумма НКД, уплаченная налогоплательщиком продавцу ценной бумаги в цене концессии .

Фирма «Гамма» 11 октября 2004 года приобрела корпоративную долговую ценную бумагу (облигацию) эмитента «Дельта» за 1071 руб., в том числе НКД — 71 руб. Дата денежной эмиссии облигации — 1 августа 2004 года, срок погашения — 1 августа 2005 года. Купон по условиям эмиссии ценных бумаг — 365 руб. в год (то есть 1 руб. на один день). Купон выплачивается эмитентом один раз в три месяца — 1 ноября 2004 года, 1 февраля, 1 мая и 1 августа 2005 года.

При формировании налоговой базы за 2004 год «Гамма» рассчитала сумму внереализационного наживы в виде процентов по облигации следующим образом.

Сначала был исчислен профит за период с момента приобретения облигации (11 октября 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 ноября 2004 года):

92 руб. - 71 руб. = 21 руб.,

где 92 руб. — это сумма первого купона, причитающегося по облигации за период с даты ее эмиссии (1 августа 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 ноября 2004 года), то есть за 92 дня;

71 руб. — это сумма НКД, уплаченная продавцу при приобретении ценной бумаги 11 октября 2004 года.

Затем была определена сумма НКД, приходящаяся на облигацию с даты выплаты первого купона до конца налогового периода. Она равна 61 руб. (по 1 руб. за 61 день — с 1 ноября по 31 декабря 2004 года).

Следовательно, общая сумма купонного дохода по облигации эмитента «Дельта» за 2004 год составляет:

61 руб. + 21 руб. = 82 руб.

Если в течение отчетного (налогового) периода произошло выбытие (реализация, погашение) облигаций, то профит в виде процентов исчисляется по таким же правилам. Но сумма НКД, исчисленная на конец отчетного (налогового) периода, заменяется при расчете процентного профита на сумму НКД, исчисленную на дату выбытия облигации.

Организация «Вэлл» 5 апреля 2004 года приобрела облигацию эмитента «Омега» по цене 1035 руб., в том числе НКД — 35 руб. Номинал облигации — 1000 руб. Дата ее денежной эмиссии — 1 марта 2004 года, срок погашения — 5 апреля 2005 года. Купон по условиям эмиссии ценных бумаг — 365 руб. в год (то есть 1 руб. на один день). Купон выплачивается эмитентом один раз в три месяца — 1 июня, 1 сентября, 1 декабря 2004 года и 1 апреля 2005 года.

Первый купон по облигации был получен организацией «Вэлл» в размере 92 руб. (за 92 дня, прошедших с даты эмиссии облигации — 1 марта до даты начисления первого купона — 1 июня 2004 года).

Доходы по этой операции были учтены при исчислении налога на за полугодие 2004 года.

Сумма процентного выгоды по облигации за полугодие была исчислена следующим образом:

30 руб. + (92 руб. - 35 руб.) = 87 руб.,

где 30 руб. — сумма НКД, исчисленного с даты выплаты первого купона (1 июня 2004 года) до конца отчетного периода (30 июня 2004 года), то есть за 30 дней;

92 руб. — сумма первого купона, причитающаяся налогоплательщику за период с даты денежной эмиссии облигации (1 марта 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 июня 2004 года), то есть за 92 дня;

Облигация была продана 16 июля 2004 года за 1045 руб., в том числе НКД в размере 45 руб., начисленный с даты выплаты первого купона (1 июня 2004 года) до момента продажи, то есть за 45 дней.

При формировании налоговой базы по налогу на прибыль за 9 месяцев 2004 года сумма процентного (купонного) наживы по облигации была исчислена так:

45 руб. + (92 руб. - 35 руб.) = 102 руб.

Общий порядок отражения купонного дохода в налоговой декларации. При заполнении декларации по налогу на прибыль2 процентный (купонный) профит, полученный налогоплательщиком по облигациям, отражается в составе внереализационых доходов.

Сначала разберем ситуацию, когда налогоплательщик — владелец облигаций в течение отчетного (налогового) периода эти ценные бумаги не продавал и не предъявлял к погашению эмитенту.

В декларации за отчетный период сумма купонного дохода по корпоративным облигациям, исчисленная на последнее число отчетного периода, отражается по строке 030 листа 02 вместе с остальными внереализационными выгодами фирмы.

При заполнении декларации за налоговый период налогоплательщик должен привести расшифровку состава внереализационных доходов в приложении № 6 к листу 02 декларации. Проценты, полученные налогоплательщиком по корпоративным облигациям, отражаются по строке 030 этого приложения. Затем подсчитывается итоговая сумма внереализационных доходов (строка 010 приложения № 6 к листу 02), которую налогоплательщик переносит в строку 030 листа 02 декларации.

Воспользуемся условиями примера 3 и посмотрим, как в годовой декларации по налогу на прибыль отражается процентный (купонный) профит по непроданным (непогашенным) облигациям.

Напомним, что сумма процентного профита за период с момента приобретения облигации (11 октября 2004 года) до даты выплаты первого купона (1 ноября 2004 года) составляет 21 руб., а сумма НКД, приходящаяся на облигацию с даты выплаты первого купона до конца налогового периода, — 61 руб. Таким образом, общая сумма процентного выгоды по данной облигации за 2004 год равна 82 руб.

Бухгалтерский учет накопительного купонного дохода по ценным государственным бумагам.

В результате инновации обязательств государства по ГКО - ОФЗ их владельцам предоставлены, в частности, гос. облигации с фиксированным купонным доходом (ОФЗ - ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет.

Купонный доход по данным облигациям начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода - 30% годовых в первый год, 25 - во второй, 20 - в третий, 15 - в четвертый, далее - 10% годовых (п.п.2, 3 Основных условий осуществления нововведения по государственным краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных кредитов с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенным в обращение до Заявления Правительства России и Банка России от 17 августа 1998 г., одобренных Распоряжением Правительства РФ от 12.12.1998 N 1787-р (с изменениями на 03.03.1999) "О новшества по государственным ценным бумагам").

Кроме того, на рынке продолжают обращаться облигации государственного сберегательного ссуды (ОГСЗ) и облигации внутреннего валютного кредита (ОВВЗ), по которым право на получение купонного дохода установлено условиями их эмиссии ценных бумаг (п.4 Генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного ссуды, утвержденных Постановлением Правительства России от 10.08.1995 N 812, п.2 Условий денежной эмиссии внутреннего государственного валютного облигационного кредита, утвержденных Постановлением Правительства России от 15.03.1993 N 222.

В связи с этим представляется актуальным рассмотрение порядка отражения в бухгалтерском учете организаций накопленного купонного дохода.

Купонный доход - это форма наживы по облигациям как виду ценных бумаг в виде заранее установленного (фиксированного) или "плавающего" (переменного) процента, начисляемого к их номинальной стоимости по истечении определенного периода в соответствии с условиями эмиссии ценных бумаг. Если указанный период короче срока обращения облигации (т.е. Профит начисляется не единожды - одновременно с погашением облигации), то право на его получение фиксируется обычно включенным в бланк облигации (при ее документарной форме) отрезным талоном, традиционно именуемым "купоном" (от французского coupon - остаток, талон, квитанция). Поэтому такой профит называют купонным. Соответственно накопленный купонный доход (НКД) - это "часть купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации, рассчитываемого пропорционально количеству дней, прошедших от даты эмиссии облигаций или даты выплаты предшествующего купонного дохода, и включаемого в цену соглашения" (п.2 Письма мин фина Российской Федерации и Госналогслужбы Российской Федерации от 13.06.1995 N 53 "О некоторых вопросах, связанных с налогообложением облигаций с переменным купонным доходом").

Таким образом, покупная гос. облигаций с купонным доходом складывается из двух частей - основной стоимости и стоимости накопленного на день приобретения купонного дохода. И до тех пор, пока ставка налога на доходы по гос. облигациям будет отличаться от общей ставки налога на прибыль, НКД надо будет учитывать отдельно от основной стоимости облигации

В настоящее время специалистами предложены четыре способа отражения в бухгалтерском учете НКД - по счету 31 "расходы будущих периодов", 58 (06) "Краткосрочные (долгосрочные) финансовые вложения", 76 "Расчеты с прочими дебиторами и заемщиками" и 83 "доходы будущих периодов". Рассмотрим, какой из них более соответствует экономической природе как НКД уплаченного (при приобретении облигации), так и НКД полученного (при его выплате или продаже облигации).

Если полученный НКД является внереализационным наживой, что проявляется при выплате его в обусловленный срок без какого-либо движения самой облигации, то природа НКД уплаченного неоднозначна:

с одной стороны, это часть фактических издержек инвестора, и в этом качестве НКД уплаченный должен учитываться по дебету счетов учета ценных бумаг;

с другой - внереализационный затрата инвестора, связанный с будущим профитом, что дает основу для учета НКД уплаченного по дебету счета 31 "расходы будущих периодов" или 83 "доходы будущих периодов";

с третьей стороны, это задолженность (государства или будущего покупателя), которая обязательно будет погашена, что позволяет учитывать НКД уплаченный по дебету счета 76 "Расчеты с прочими дебиторами и заемщиками ".

Однозначного решения, мы полагаем, не существует.

На наш взгляд, предпочтительнее способ учета, позволяющий учесть первое и второе свойства НКД уплаченного (НКД как часть фактических расходов по приобретению и как внереализационный издержка), каждое из которых, с нашей точки зрения, во всех отношениях более существенно, чем третье (НКД как дебиторская задолженность), т.е. отражение НКД уплаченного:

при покупке облигации - на субсчете счета 06 "Краткосрочные финансовые вложения " (для ОВВЗ новых ОФЗ - ФД, приобретенных с намерением получать профит по ним более года) или 58 "Краткосрочные финансовые вложения " (во всех остальных случаях);

при продаже (погашении) облигации или выплате НКД - в корреспонденции непосредственно с дебетом счета 80 "прибыли и убытки" без использования счетов реализации

Источники

Wikipedia.org - свободная энциклопедия

Яндекс. Словари.

Academic. ru - словари и энциклопедии

Mirslovarei.com- коллекция словарей и энциклопедий

Rnk.ru - российский налоговый курьер

Top-audit.ru - аудиторско - консалтинговая группа (АКГ) "РСМ Топ-Аудит"

Энциклопедия инвестора . 2013 .

купонный доход - Доход по купонам облигаций и других купонных ценных бумаг за определенный период («купонный период»). Тематики экономика EN coupon yield … Справочник технического переводчика

КУПОННЫЙ ДОХОД - (coupon yield) См.: купон (coupon). Бизнес. Толковый словарь. М.: ИНФРА М, Издательство Весь Мир. Грэхэм Бетс, Барри Брайндли, С. Уильямс и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 1998 … Словарь бизнес-терминов

Накопленный Купонный Доход - См. Доход купонный накопленный Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

Процентный (купонный) доход - 2.6. Процентный (купонный) доход доход в виде процента, начисляемый к номинальной стоимости облигаций...