Функции, виды и модели рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, являясь структурным элементом рыночной экономике, выполняет в ней две группы функций: общие рыночные и специфические .

К общим рыночным функциям относят:

- ценообразующа я - функция обеспечения процесса ценообразования на финансовые инструменты данного рынка и формирование норм доходности;

- коммерческая означает то, что рынок ценных бумаг обеспечивает возможность получения прибыли от деятельности на нем;

- информационная означает то, что рынок ценных бумаг создает и дает возможность получения информации об общем состоянии национальной и мировой экономики через изменение фондовых индексов и др.;

Специфические функции рынка ценных бумаг:

- перераспределительная функция означает перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала.

Перераспределительную функцию можно разделить на три подфункции:

а) перераспределение денежных средств между различными сферами и отраслями рыночной направленности. Большинство крупный проектов национальных экономик и мировой экономики не были бы реализованы без функционирования рынка ценных бумаг, позволяющего привлекать средства, прежде всего, при помощи акций, для их реализации.

б) трансформация сбережений населения из непроизводительной в производительную форму. Публичная корпорация как универсальный механизм соединения множества частных финансовых ресурсов через фондовый рынок в единый функционирующий капитал, открывает широкий доступ к участию в предпринимательстве для всех желающих и позволяет стать «капиталистами» даже людям с относительно небольшим достатком, что ведет к изменению производственных отношений, утилизируя понятие капиталиста как субъекта предпринимательских отношений.

Процесс корпоративного управления в публичных обществах приобретает форму согласования позиций и интересов различных заинтересованных групп на основе компромиссов и соглашений. Все это создает условия для политической и экономической стабильности в обществе и способствует экономическому росту страны и повышению благосостояния ее граждан.

в) обеспечение финансирования дефицита бюджета государства без инфляционной подпитки, то есть без дополнительной эмиссии денежных средств (эмиссия означает выпуск). Осуществляется через выпуск и размещение на фондовом рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

- специфическая функция перераспределения финансовых (рыночных) рисков , или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов.

Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего, производных финансовых инструментов) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен или доходности этих активов. Данную функцию еще называют функцией страхования от риска или функцией хеджирования (от англ. hedge - страховка, гарантия).

Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск со своего актива на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг будет перераспределение рисков. Данная функция - сравнительно новая функция рынка ценных бумаг, которая появилась в своем современном виде лишь в 1970-х годах.

Благодаря хеджированию рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и свою значимость - с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

Рынок ценных бумаг, являясь структурным элементом рыночной экономики, сам, в свою очередь, имеет сложную структуру. Классификация рынка по определенным критериям позволяет выделить различные виды рынка ценных бумаг. Классификация по критерию финансовых инструментов , являющихся объектом отношений на рынке ценных бумаг, позволяет выделить:

- рынок акций;

- рынок облигаций (частных и государственных);

- рынок производных финансовых инструментов.

Каждый из выделенных рынков ценных бумаг имеет свою специфику, определяемую особенностями содержания финансовых инструментов. Так, рынок акций гораздо в большей степени подвержен колебаниям по сравнению с рынком облигаций. Стоимость облигаций (особенно государственных), имеющих долговую природу, во многом зависит от макроэкономических процессов определяющих цену денег, выраженную в процентной ставке. Макроэкономические процессы, хотя и имеют цикличность, но они относительно стабильны.

Цена акций, являющихся вложениями в активы фирмы, определяется, прежде всего, микроэкономическими процессами: поведением фирмы в рыночной экономике. Вместе с тем на цену акции влияют и макроэкономические процессы. И уже в силу этих обстоятельств волатильность акций значительно выше, чем облигаций. Внимание участников рынка ценных бумаг к движению курсовой стоимости акций значительно выше, неизмеримо больше и число сделок с акциями как финансовыми инструментами.

Деривативы (производные финансовые инструменты) становятся все более востребованным финансовым инструментом на рынке ценных бумаг. Их нормативное признание произошло в России в 2009 году принятием Федерального закона от 25.11.2009 N 281-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации». В этом законе, в частности, статьей 5-й понятие производные финансовые инструменты определено в ст. 2 и внесено также в ст. 3, 44, 51.4 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Второй критерий классификации рынка ценных бумаг – особенности движения ценных бумаг . Под движением ценных бумаг понимается их купля - продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене их владельца. В этом случае выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

Первичный рынок - это тот рынок, на котором эмитенты впервые продают ценные бумаги инвесторам. Говоря о первичном рынке, следует применять термин размещение ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Таким образом, первичный рынок - это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Его важнейшей функцией является полное раскрытие информации об эмитенте, позволяющее инвестору сделать обоснованный выбор вида ценных бумаг для вложения денежных средств. Непосредственными инвесторами на первичном рынке ценных бумаг обычно выступают компании, инвестиционные фонды, коммерческие банки, приобретающие непосредственно или с помощью биржевых посредников акции и облигации.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг: частное размещение и публичное предложение. Частное размещение характеризуется продажей ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Вторичный рынок. Это отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - его ликвидность (от лат. liquidus - жидкий, перетекающий) - термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной цене.

На вторичном рынке сторонами сделки являются только инвесторы, т.е. те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью получения прибыли. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги, вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, правомочны свободно продавать их следующим собственникам. На вторичном рынке происходит не аккумулирование новых денежных средств эмитентом, а только перераспределение финансовых ресурсов среди последующих инвесторов.

Без развитого вторичного рынка ценных бумаг нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны инвесторов, стимулирует их желание покупать новые ценные бумаги у эмитентов и тем самым способствует более полному аккумулированию денежных ресурсов общества в интересах развития производства, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли экономики.

К вторичному рынку следует применять термин обращение ценных бумаг. Главная функция вторичного рынка ценных бумаг - перераспределение капитала.

По критерию – место обращения ценных бумаг – рынок ценных бумаг делится на биржевой рынок и внебиржевой рынок.

Биржевой рынок ценных бумаг функционирует на фондовой бирже как особом институционально организованном рынке, где обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники фондового рынка.

Отличительными признаками биржевого рынка являются:

Определенное место и время проведения торгов;

Определенный круг участников (профессионалов) фондового рынка;

Определенные правила торгов, включая порядок допуска лиц к участию в торгах, и подчинение участников этим правилам;

Организатором торгов является определенная организация, имеющая соответствующую лицензию.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - рынок ценных бумаг, организуемый вне биржи. На таком рынке обращаются в основном ценные бумаги компаний, не зарегистрированные на бирже. Котировка ценных бумаг на этом рынке осуществляется не в результате действия рыночных факторов, а самой компанией, самим владельцем ценной бумаги (самокотировка).

Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могут выйти на биржу, так как их показатели не соответствуют требованиям, предъявляемым для их регистрации на бирже. Во внебиржевом обороте обращается значительная часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции компаний инновационной экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации и др. Внебиржевой рынок сравнивают с инкубатором, где взращиваются компании, акции которых со временем перемещаются на биржу.

Круг ценных бумаг, не торгуемых на бирже, не сводится только к корпоративным ценным бумагам. Он включает, например, рынок государственных облигаций в США и международный рынок еврооблигаций.

Внебиржевой рынок, как менее профессиональный и в силу этого обстоятельства практически общедоступный, способен обеспечить прямое участие миллионов мелких и средних инвесторов в торговле ценными бумагами, а значит, и в инвестиционном процессе. На внебиржевом рынке правила созданы теми, кто покупает и продает ценные бумаги.

Размеры внебиржевых рынков существенно различаются в зависимости от стран, где они функционируют. В США по стоимостному объему операций внебиржевой рынок практически сравнялся с центральной Нью-Йоркской фондовой биржей, а в Японии его оборот составляет лишь малую долю от биржевого оборота.

Внебиржевая торговля ценными бумагами осуществляется посредством телефонных контактов, а также путем сделок через электронный внебиржевой рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы. Например, можно договориться между собой, исключив из сделки всех посредников.

Технический прогресс на базе информационных Интернет - технологий ведет к развитию внебиржевой торговли ценными бумагами, который является более гибким, дешевым и эффективным. Но по основным характеристикам: информационной прозрачности, надежности и защите прав инвесторов – внебиржевой рынок ценных бумаг уступает биржевому. Более низкая надежность внебиржевого рынка создает преимущества для биржевой торговли, особенно для индивидуальных инвесторов.

И все же развитие технологий торговли ценными бумагами и совершенствование возможностей для проведения расчетов эффективности сделок на базе Интернет-трейдинга способствует позитивной динамике как биржевого, так и внебиржевого рынка ценных бумаг, открывая примерно равные возможности для эволюции и того, и другого видов рынка ценных бумаг.

По критерию эмитентов рынок ценных бумаг делится на:

- рынок корпоративных ценных бумаг;

- рынок государственных и муниципальных ценных бумаг.

Рынок корпоративных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентом которых являются коммерческие организации (корпорации). В российской практике отсутствуют ценные бумаги, эмитентами которых были бы физические лица.

Рынок государственных и муниципальных ценных бумаг - это рынок ценных бумаг, эмитентами которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти и муниципальные образования.

Функционирование этих видов рынка ценных бумаг имеет существенные особенности и их правовое регулирование осуществляется специальными Федеральными законами.

По территориальному критерию выделяют:

- национальные рынки ценных бумаг;

- международные рынки ценных бумаг.

Во второй половине XX века валютно-финансовая интеграция превратилась в одну из важнейших тенденций развития мировой финансовой системы. Глобализация и конкуренция создали ситуацию, при которой возможности стран достичь экономического роста изолировано, на индивидуальной основе, резко сократились. Не случайно региональная, а как следствие и мировая интеграция рынков ценных бумаг, стала неотделимой чертой последних лет.

Появились определенные изменения в функционировании мирового рынка ценных бумаг, отражающий новый этап его развития. Эти изменения связаны со значительным уменьшением различий между национальными и международными рынками ценных бумаг, что проявляется в формировании крупнейшего, взаимосвязанного всеми своими составными частями глобального рынка. Национальные рынки ценных бумаг постепенно становятся или непосредственно, или опосредованно своего рода частью более крупного рынка вне страны. Инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, которые обращаются в других странах. Поэтому деление рынка ценных бумаг по территориальному критерию на национальные и международные рынки, сегодня довольно условно, хотя конечно, по-прежнему, сохраняются национальные особенности их организации, функционирования и правового регулирования.

По данным Всемирной федерации бирж (WFE), десятка крупнейших фондовых бирж мира по размеру рыночной капитализации по состоянию на 31 января 2014 года выглядит следующим образом (в порядке убывания):

1) Нью-Йоркская фондовая биржа NYSE Euronext (США) – рыночная капитализация составила 17,007 трлн. долл.;

2) Фондовая биржа NASDAQ OMX (США) – 5,998 трлн. долл.;

3) Японская фондовая биржа – 4,421 трлн. долл.;

4) Фондовая биржа NYSE Euronext (Европа) – 3,443 трлн. долл.;

5) Гонконгская фондовая биржа – 2,958 трлн. долл.;

6) Шанхайская фондовая биржа (Китай) – 2,414 трлн. долл.;

7) Фондовая биржа TMX Group (Канада, США) – 2,034 трлн. долл.;

8) Фондовая биржа Deutsche Börse (Германия) – 1,852 трлн. долл.;

9) Швейцарская фондовая биржа SIX Swiss Exchange – 1,514 трлн. долл.;

10) Шэньчжэньская фондовая биржа (Китай) – 1,510 трлн. долл.

Существуют и другие классификации рынка ценных бумаг по критериям - применяемым технологиям, отраслевой принадлежности и т. д.

Все национальные рынки ценных бумаг, обладая своими особенностями, тем не менее, имеют общие черты, что позволяет выделить модели рынка ценных бумаг.

В литературе существует два подхода к трактовке моделей рынка ценных бумаг. Первый основан на критерии достаточности капитала. Б.М.Ческидов на его основе выделяет пять основных моделей рынка ценных бумаг:

1) Модель абсолютно недостаточного капитала (Италия и др.);

2) Модель относительной недостаточности капитала или форсированная (Германия и др.);

3) Модель избыточного капитала или лидирующая (Англия, США);

4) Модель достаточного капитала (Скандинавия, Австралия);

5) Переходные модели (Голландия, Франция).

Модель рынка ценных бумаг в России, по мнению автора, относится к первой модели - абсолютно недостаточного капитала.

Предложенная классификация моделей рынка ценных бумаг имеет право на существование, но ее теоретическое и прагматическое значение более важно для экономических исследований, о чем, в частности, свидетельствует защищенная автором по данной проблематике диссертация на соискание доктора экономических наук.

Тем не менее, данный подход позволяет юристу понять, что развитие рынка ценных бумаг, находящегося на стадии абсолютной недостаточности капитала, определяет доминанту правотворческой деятельности российского законодателя в области правового регулирования рынка ценных бумаг в направлении создания максимально благоприятных условий для привлечения иностранного капитала на российский фондовый рынок.

Следует отметить, что 7 мая 2012 года Президент России В.В. Путин подписал указ № 596 «О долгосрочной государственной экономической политике», в котором говорилось о необходимости принятия мер, направленных на повышение позиции России в рейтинге «Ведение бизнеса» со 120-й в 2011 году до 50-й – в 2015 году и до 20-й – в 2018 году.

По данным Всемирного банка (World Bank) в 2014 году Российская Федерация в рейтинге 123 стран мира по показателю создания ими благоприятных нормативно-правовых условий ведения бизнеса улучшила свои позиции сразу на 30 пунктов и поднялась с 92 на 62 место. Однако по показателю уровня защиты прав инвесторов, что имеет прямое отношение к конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг, Россия находится лишь 100-м месте.

Для теории и практики юриспруденции, по нашему мнению, более приемлема другая классификация моделей рынка ценных бумаг. Мы согласны с утверждениями В.А.Лялина, Ю.Е. Туктарова, А.Е.Молотникова, что существуют две базовые модели правового регулирования рынка ценных бумаг: американская модель (США) и немецкая модель (ФРГ). В остальных государствах в той или иной степени сочетаются различные черты, присущие указанным выше моделям, что позволяет говорить об их смешанном характере.

В работе А.Е.Молотникова выделены внешние признаки обеих моделей. В американской модели - фондовые биржи не принадлежат государственным организациям и развитость внебиржевого оборота ценных бумаг высокая. В немецкой модели государственного регулирования рынка ценных бумаг - фондовые биржи полностью или частично находятся под контролем государства и развитость внебиржевого оборота ценных бумаг низкая.

Контрольные вопросы

1) Дайте гражданско-правовое определение рынка ценных бумаг.

2) Дайте правовое определение рынка ценных бумаг.

3) Дайте правовое определение рынка ценных бумаг с учетом его объекта.

4) Назовите и раскройте особенности ценной бумаги обращающейся на фондовом рынке.

5) Является ли вексель ЮЛ объектом рынка ценных бумаг? Обоснуйте свой ответ.

6) Перечислите и раскрой общие рыночные функции рынка ценных бумаг.

7) Перечислите и раскрой специфические функции рынка ценных бумаг.

8) Назовите и охарактеризуйте виды рынка ценных бумаг по критерию:

· финансовых инструментов, обращающихся на фондовом рынке;

· особенности движения ценных бумаг на фондовом рынке;

· места обращения ценных бумаг;

· эмитентов;

· территориальному критерию.

9) К какой модели рынка ценных бумаг относится, по Вашему мнению, рынок ценных бумаг России?

Практикум

Дано: Акция номинальной стоимостью 200 рублей дает дивиденд 10 рублей. Процент по депозитам в коммерческом банке равен 4%.

Определите: Рыночную стоимость акции?

Одной из главных функций рынка ценных бумаг является аккумулятивная функция , проявляющаяся на стадии формирования уставного капитала корпорации путем размещения акций на первичном рынке. Механизм фондового рынка как подсистема финансового рынка превращает относительно мелкие денежные сбережения населения в крупный капитал, инвестируемый в новое производство. Желание мелких инвесторов вкладывать свои сбережения в бумаги корпораций сходно с причинами развития финансового рынка вообще – получение дохода.

До начала эры корпораций существовало очень мало альтернатив инвестиций. Акции и облигации акционерных обществ стали новыми объектами вложений. Вторичный рынок – средство постоянного перехода капитала из одной формы в другую. Таким образом, фондовый рынок выполняет перераспределительную функцию . В условиях существования развитых рыночных отношений миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.

Мобильность капитала обеспечивается механизмом фондового рынка, который выполняет контрольную функцию . То есть различные показатели фондового рынка количественно отображают воспроизводственный процесс через структуру общественного капитала и структуру собственности.

Развитию акционерной формы собственности способствовала организационно-правовая сторона дела. Когда говорят о фондовом рынке, в первую очередь упоминают акции как ценные бумаги, закрепляющие права собственности а именно: права на получение части прибыли компании и права на участие в ее управлении. Фондовый рынок оказался удобным механизмом формирования и перераспределения прав собственности. Следовательно, еще одной функцией фондового рынка является функция отражения структуры собственности .

Основными задачами рынка ценных бумаг являются как формирование механизма свободной продажи и перепродажи ценных бумаг, так и разработка нетрадиционных источников капитала для осуществления инвестиционной политики. Эти задачи реализуются посредством создания действенной инфраструктуры рынка ценных бумаг, способствующей объединению мелких разрозненных сбережений и обеспечению наиболее полного и быстрого перелива их в инвестиции.

Организационная структура рынка ценных бумаг может рассматриваться в трех основных аспектах:

1) В зависимости от целей и субъектов операций на рынке выделяют первичный и вторичный РЦБ.

Первичный рынок – рынок первых и дополнительных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Главное свойство и условие эффективного функционирования первичного рынка – егоинформационная прозрачность, т.е. полное раскрытиеинформации о ценной бумаге и ее эмитенте. Это необходимо инвестору для принятия рациональных решений по выбору ценных бумаг для инвестиций.

Вторичный рынок – рынок, на котором обращаются ранее размещенные на первичном рынке ценные бумаги.

Главное свойство вторичного рынка –ликвидность , т.е. способность обращать значительные объемы ценных бумаг в деньги в течение короткого времени при незначительных колебаниях их курсов.

Когда инвестор покупает ценную бумагу на вторичном рынке, лицо, продавшее ему эту ценную бумагу, получает за нее деньги, однако компания, выпустившая данную бумагу, денег за нее не получает, т.е. не приобретает в свое распоряжение никаких новых средств. Компания получает средства только в тот момент, когда ее ценные бумаги впервые продаются на первичном рынке.

Тем не менее, вторичные рынки выполняют две функции:

1. Они обеспечивают продажу ценных бумаг с целью получения денег, т.е. делают эти ценные бумаги более ликвидными.

2. Возросшая ликвидность данных ценных бумаг делает их более привлекательными, а значит, компания, выпустившая их, сможет легче размещать следующие выпуски своих ценных бумаг на первичном рынке.

2) В зависимости от места проведения операций и организации торгов ценными бумагами выделяют биржевой и внебиржевой рынки;

Биржевой рынок – особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции на котором совершают профессиональные участники РЦБ.

Биржевой рынок представлен фондовыми биржами, торгующими исключительно ценными бумагами и фондовыми отделами товарных и валютных бирж. В свою очередь фондовые биржи могут торговать всеми видами ценных бумаг или специализироваться на отдельных их видах, как правило, на производных ценных бумагах.

В биржевом обороте РЦБ России доминируют ММВБ и РТС. Таким образом, российский биржевой рынок высоко концентрирован.

Внебиржевой рынок – рынок, операции на котором совершаются вне фондовой биржи или фондовых отделов товарных и валютных бирж.

3) В зависимости от уровня организации выделяют организованный и неорганизованный рынки.

Организованные рынки – рынки, имеющие систему правил торговли и расчетов, которые определяются участниками системы торговли и обязательны для выполнения ими.

Неорганизованные рынки – рынки, на которых нет единых правил организации торговли и расчетов. Цены и условия сделок устанавливаются путем прямых переговоров участников рынка.

Биржевой рынок по своей природе всегда организованный. Внебиржевые рынки могут быть как организованными, так и неорганизованными.

Внебиржевые организованные рынки представлены электронными системами торговли, где торговля ценными бумагами проводится с использованием компьютерных сетей.

С точки зрения технологии торговли и системы правил, т.е. организации торговли, различие между организованными внебиржевыми и биржевыми рынками стирается в современных условиях. Сохраняется лишь различие экономического характера: на биржевых рынках торгуются бумаги более высокого инвестиционного качества – первоклассные ценные бумаги (“голубые фишки”).

3. Фондовая биржа и её функции

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.

Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливают правила ведения биржевых операций, режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа - это прежде всего место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т. е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т. п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг. Фондовая биржа выполняет три основные функции:

Посредническую - создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;

Индикативную - оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;

Регулятивную - организация торговли ценными бумагами.

Цель контрольной деятельности биржи - обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Благодаря бирже инвесторы получают возможность легко превратить ценные бумаги в деньги, это дает возможность вкладывать в ценные бумаги не только сбережение долгосрочного характера, а и временно свободные средства.

Ликвидность этих бумаг, которые имеют обращение на бирже, создает условия широкого их использования для обеспечения банковских ссуд, дает возможность инвесторам покупать ценные бумаги новых выпусков, продав имеющиеся бумаги на бирже.

Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это выражается в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.

Задачи фондовой биржи:

1. Создание постоянно действующего рынка ценных бумаг.

2. Определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах.

3. Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности.

4. Обеспечение ликвидности и гарантий выполнения, заключенных на бирже соглашений.

5. Проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития.

Биржа оказывает содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок. Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

Личное доверие между брокером и клиентом;

Гласность;

Жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;

Она развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей.

Вопросы к семинару:

1. Номинальная стоимость курса акций

2. Организованный и неорганизованный рынок

3. Аккумуляция капитала

4. Межотраслевые переливы капитала

5. Переход управления к эффективному собственнику

6. Биржевые спекуляции

7. Биржи в России

Похожая информация.

Функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К обще рыночным функциям относятся такие, как:

Коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

Ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

Информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

Регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

Перераспределительную функцию;

Функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

· перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

· перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

· финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио-нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза-цию свободных денежных ресурсов в интересах производ-ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю - продажу помогают его “перебросить” в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

Ценообразование и экономические законы на рынке ценных бумаг

Процесс ценообразования на рынке ценных бумаг чрезвычайно сложен, на цену влияют различные факторы: спрос, предложение, издержки, конкуренция, риск... На рынке ценных бумаг в процессе ценообразования в основном взаимодействуют два экономических закона: закон спроса и предложения и закон стоимости.

Согласно классическому определению экономической теории, цена - это денежное выражение стоимости товара, а относительно рынка ценных бумаг цена - это количественное выражение тех затрат, которые несет эмитент, чтобы получить прибыль.

На различных стадиях ценообразование на рынке ценных бумаг существенно отличается. На первичном рынке цена устанавливается заранее на предприятии, выпустившем ценную бумагу, на него воздействуют чисто субъективные факторы: то количество денежных ресурсов (инвестиций), которое он хотел бы получить, если же цена чрезмерно высока, то предприниматель не сможет продать ценные бумаги, но если он действует на аукционном рынке, то вероятность этого весьма мала.

Экономические механизмы ценообразования полностью включаются в процесс лишь на вторичном рынке ценных бумаг, где происходит перепродажа акций, облигаций, векселей.

Итак, рассмотрим взаимодействие спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Особенностью здесь является то, что спрос (D) есть спрос на инвестиции (I), а предложение (S) это сумма денежной массы и сбережений. Также как и на других рынках равновесная цена на инвестиции образуется при пересечении спроса и предложения, но цена здесь выражена процентом (равновесным процентом) по инвестициям (процент по облигации, дивиденд по акции). Следует отметить, что существует 2 модели взаимодействия спроса и предложения на финансовом рынке - кейнсианская и неоклассическая.

Если искать равновесие на конкурентно-идеальном рынке ценных бумаг, то здесь риска. При этом по закону, выведенному учеными Шарпом, Линтнером и Моссином получается, что инвестор приобретет ценные бумаги соответственно их рисковой части на рынке ценных бумаг, то есть инвесторы будут иметь одну и ту же структуру рисковой части своего портфеля. Этот совокупный спрос инвесторов будет предъявлен рынку и если предложение ценных бумаг корпораций не будет совпадать с ним, то вступит в действие рыночный закон спроса и предложения. Другими словами, на идеальном конкурентном рынке, то есть когда у инвесторов одинаковая доступная и правдивая информация, при покупке ценных бумаг следует довериться рынку и выбрать структуру своего портфеля такой же, что и структура портфеля рынка.

Что же касается закона стоимости на рынке ценных бумаг, то здесь невозможно использовать закон, обозначенный политической экономией. Согласно нему стоимость товаров определяется затратами общественного труда и товары обмениваются в соответствии с их общественной стоимостью, величина которой устанавливается на уровне общественно необходимых затрат труда”. Такой закон на рынке ценных бумаг просто невозможно сейчас представить в действии, ведь тогда стоимость ценной бумаги будет равна затратам на производство листа бумаги и печати на нем соответствующих букв, символов и т.д. Закон стоимости выполнял функции регулирования цены до общественно необходимой, иными словами те же функции выполняет сейчас и конкуренция.

Конкуренцию же здесь можно рассматривать в двух аспектах: внутреннем и внешнем. В качестве внутреннего аспекта здесь выступает конкуренция между ценными бумагами. Здесь на конкуренцию влияют такие факторы: количество и разнообразие эмитентов, количество аналогичных ценных бумаг, знание цен конкурентов. Во внешнем аспекте конкуренция рассматривается как конкуренция между различными видами рынков, для привлечения инвестиций, например, конкуренция между бюджетом, кредитным рынком и рынком ценных бумаг: при увеличении бюджетных ресурсов увеличиваются налоги, уменьшается масса денег и соответственно инвестиции.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) является важной составляющей финансового рынка государства и в конечном итоге обслуживает отношения заемщиков и инвесторов.

Основные функции рынка ценных бумаг

Функции рынка ЦБ являются логическим продолжением задач, решаемых этим сектором экономики. Существует несколько подходов к вопросу позиционирования места РЦБ в государстве, но некоторые его главенствующие функции можно определить следующим образом.

1. Инструмент финансовой политики государства. Механизмы действия этого регулирующего фактора нельзя признать полностью рыночными, но по степени влияния на экономическую и социальную атмосферу в обществе данная функция РЦБ в условиях современной России является приоритетной. Возможность оперативного реагирования на ликвидность финансово-кредитной системы, контроль за движением денежных средств, эффективные рычаги устранения перекосов регионального и отраслевого развития существуют во всем мире.

2. Индикатор текущего состояния экономики страны. Свободно развивающийся рынок ценных бумаг дает представление об отраслевых и региональных провалах (реже достижениях) государственной финансовой стратегии и необходимых мерах по ее коррекции.

3. Регулятор инвестиционных потоков. Каждый участник рынка изначально преследует общую цель: достижение максимальной выгоды в обозримой перспективе. Сложение этих векторов спекулятивных настроений в конечном итоге дает возможность стабильно развивающимся компаниям привлекать инвестиционные средства для своей деятельности сразу из нескольких источников:

4. Функция ценообразования и прогнозирования цен. Рынок ценных бумаг чутко реагирует на изменение спроса на те или иные товары, выражая свое негативное или позитивное отношение к ним (точнее говоря, к фирмам-производителям) понижением или повышением котировок их акций.

5. Коммерческая. Целью любого рынка является минимизация потерь и извлечение максимального дохода от сделки. Подозревать участников рынка ценных бумаг в альтруизме тоже не стоит. Выгодное размещение бумаг, их своевременная покупка и продажа являются, пожалуй, определяющей функцией деятельности этого свободного финансового института.

Специфические функции рынка ценных бумаг

Специфику рыночных отношений РЦБ следует искать, прежде всего, в вопросах саморегулирования, контроля и информационного обеспечения его деятельности. Чистота и легитимность проведения торгов - немаловажный фактор для деловой репутации организаторов, а полнота и достоверность предоставляемой информации гарантируют добровольную и заинтересованную поддержку торговых позиций.

Глобальные специфические функции рынка ценных бумаг обычно подразделяют на две группы:

1. Перераспределение капитала, подразумевающее переход свободных денежных средств (между предприятиями, регионами, отраслями, из накоплений граждан, государственных фондов и пр.), в активы эмитентов или посредников, с последующим их использованием на цели развития производства (что хорошо) или на потребление и распределение.

2. Хеджирование или перераспределение рисков от вложений в ценные бумаги. Страхованию подлежат факторы снижения цен на активы или их доходность. Данная функция позволяет переложить риски неправильной рыночной игры на профессиональных игроков, но не дает гарантии возврата вложенных средств.

Введение. 2

1. Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. 3

1.1. Понятие рынка ценных бумаг и его виды. 3

1.2. Функции рынка ценных бумаг. 4

1.3. Составные части ценных бумаг. 5

2. Объекты и субъекты рынка ценных бумаг.

2.1. Ценные бумаги и их классификация. 7

2.1.1. Понятие ценной бумаги. 7

2.1.2. Классификация ценных бумаг. 8

2.2. Субъекты рынка ценных бумаг. 10

3. Регулирование рынка ценных бумаг. 12

Заключение. 14

Литература. 15

Введение.

Фондовый рынок является неотъемлемой частью государства с развитой экономикой. До недавнего времени в России такого понятия не существовало. В условиях формирования рыночной экономики значительную роль играет формирование рынка ценных бумаг.

Ценные бумаги – необходимый атрибут нормального товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги. Переход к рыночной экономике и процесс формирования рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия рынка ценных бумаг. При этом появилась потребность в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование невозможно.

В операциях с ценными бумагами принимают участие различные субъекты рынка – юридические и физические лица. Среди юридических лиц, участвующих в обороте ценных бумаг, можно выделить предприятия - акционерные общества, фондовые биржи и коммерческие банки.

Данная контрольная работа посвящена общим вопросам функционирования рынка ценных бумаг, приведено понятие рынка ценных бумаг, его функции, краткая характеристика объектов и субъектов рынка. Отмечена важность регулирования рынка ценных бумаг. Один из пунктов посвящен становлению рынка ценных бумаг в России.

1. Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции.

1.1.Понятие рынка ценных бумаг и его виды.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:

Международные и национальные рынки ценных бумаг;

Региональные рынки ценных бумаг;

Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

Рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

Рынки первичных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи.

Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).

1.2. Функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

Коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

Ценовая функция, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.

Информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

Регулирующая функция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

Перераспределительную функцию;

Функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

Перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

Перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

Финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

1.3. Составные части рынка ценных бумаг.

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций выделяют следующие рынки:

Первичный и вторичный;

Организованный и неорганизованный;

Биржевой и внебиржевой;

Традиционный и компьютеризированный;

Кассовый и срочный.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами, первая стадия процесса реализации ценной бумаги; первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка – по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

Отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

Полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг («кэш»-рынок или «спот»-рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего срок исполнения сделок составляет 3 месяца.

2.1. Ценные бумаги и их классификация.

2.1.1. Понятие ценной бумаги.

Термин «ценная бумага» определяется двумя лексическими составляющими – «ценная» и «бумага». Под бумагой принято понимать либо сам материал для письма, графики, рисования, либо выполненные на таком материале записи личного, творческого, служебного или официального характера. Именно в последнем значении понимается «бумага» в данном сочетании: бумага – официальная запись или документ. Документ должен составляться по строго определенной форме специально уполномоченным лицом. Эти же признаки могут быть отнесены к обозначенному толкованию слова «бумага».

Определение бумаги как ценной означает ее способность прямо или опосредованно соответствовать интересам людей и их объединений и удовлетворять их потребности, т.е. способность такой бумаги быть носителем потребительной стоимости. Поскольку бумага должна быть потенциально способной удовлетворить потребность не одного, а нескольких субъектов, подобная бумага потенциально способна быть предметом обмена, т.е. она является носителем меновой стоимости. Способность бумаги, как и любого иного объекта отношений, быть носителем потребительной и меновой стоимости называется ценностью бумаги.