Ожидается ли девальвация рубля. Ждет ли россию девальвация после выборов

Несмотря на улучшение основных показателей экономики России, эксперты продолжают обсуждать, будет ли девальвация рубля в 2018 году. Чиновники считают стоимость рубля завышенной, что негативно отражается на развитии экономики. Масштабы колебания котировок будут зависеть от внешней конъюнктуры.

Сильный рубль становится угрозой для восстановления экономического роста, уверены в правительстве. Глава МЭР Максим Орешкин считает позиции рубля переукрепленными, что сдерживает развитие отечественного экспорта. Также подобные тенденции валютного рынка лишают бюджет дополнительных поступлений.

В 2018 году курс доллара скорректируется до 70 руб./долл., что соответствует базовому прогнозу МЭР. Плавное ослабление рубля будет соответствовать фундаментальным факторам и позволит снять чрезмерную нагрузку с Резервного фонда. В результате увеличится рублевая стоимость барреля нефти, что положительно отразится на бюджетных поступлениях.

Эксперты также ожидают ослабление рубля, однако сомневаются в правительственном прогнозе касательно масштабов девальвации. Если сохранится стабильность на нефтяном рынке, то курс доллара сможет удержаться в диапазоне 60-65 руб./долл. Кроме того, аналитики не уверены в положительном эффекте от укрепления позиций доллара.

Экспертное мнение

Базовый прогноз экспертов исключает возможность масштабной девальвации рубля в 2018 году. Колебания валютных котировок будут сохраняться в пределах 5-7%, если не произойдет существенного изменения цен на нефть.

Глава Центра стратегических разработок Алексей Кудрин допускает ослабление рубля до 60-62 руб./долл. Более масштабное обесценивание отечественной валюты станет возможным, если стоимость нефти будет сохраняться ниже 55 долл./барр.

Представитель банка «Зенит» Владимир Евстифеев подчеркивает влияние торгового баланса на позиции рубля. В январе-марте традиционно увеличивается приток валюты, что укрепляет позиции рубля. Однако уже во второй половине 2017 года возобновится умеренный рост курса доллара. Данная тенденция сохранится в следующем году, подчеркивает Евстифеев.

Девальвация рубля будет иметь ряд негативных последствий для российской экономики, предупреждают эксперты. В первую очередь ухудшится динамика ключевых показателей в 2018 году. Кроме того, поведенческие факторы приведут к росту объемов импорта, что негативно отразится на торговом балансе.

Доминирующим фактором для российской валюты в следующем году останется динамика рынка «черного золота». Движение цен на нефть определит будущее валютных котировок.

Фактор «черного золота»

Снижение цен на нефть – главный фактор, который может дестабилизировать валютный рынок. Российская валюта сохраняет чувствительность к колебаниям нефтяных котировок. В случае обвала цен рубль начнет обесцениваться, уверены эксперты.

Нефтяной рынок будет сохранять значительную волатильность. Участники ОПЕК должны определиться с продлением условий по сокращению нефтедобычи. Успех в переговорах зависит от различных факторов, в том числе показателей нефтедобычи в США.

Повышение цен на нефть привело к активизации сланцевой нефтедобычи в США, что отражается на перераспределении рыночной доли. Американские компании сохраняют рентабельность при стоимости барреля выше 50 долларов. При этом они сохраняют значительный потенциал для дальнейшего роста добычи, который будет компенсировать ограничения со стороны ОПЕК.

В таких условиях продление квот окажет ограниченный эффект на стоимость нефти. В результате представители картеля могут отказаться от нового соглашения, что приведет к возобновлению медвежьего тренда на рынке «черного золота». В таком случае стоимость барреля обвалится до 40 долларов, что отразится на ослаблении рубля до 80 руб./долл.

Кроме того, эксперты отмечают другие факторы, которые могут привести к обесцениванию российской валюты.

Другие риски для рубля

Чрезмерный дефицит бюджета может стать угрозой для устойчивости финансовой системы, отмечают эксперты. Запасы Резервного фонда на исходе, что отражается на возможностях правительства финансировать расходную часть. Ухудшение внешней конъюнктуры приведет к снижению поступлений в государственную казну.

Другим фактором риска для отечественной экономики остается замедление ВВП Китая. Поднебесная испытывает значительные финансовые трудности, что привело к рекордному сокращению золотовалютных резервов. Дальнейшая просадка китайской экономики приведет к оттоку капитала с развивающихся рынков, что отразится на привлекательности российских активов. Кроме того, экономические трудности Китая оказывают давление на нефтяные котировки.

Дополнительным фактором неопределенности остается дальнейшая судьба западных санкций. Расширение ограничительный мер станет новой угрозой для восстановления экономического роста и негативно отразится на позициях рубля.

Отечественная валюта сможет избежать значительной девальвации в 2018 году, уверены чиновники. Валютные котировки вернутся на уровень 70 руб./долл., что соответствует фундаментальным факторам.

Базовый прогноз экспертов не предполагает значительного ослабления рубля. Однако резкое снижение стоимости нефти станет ударом для российской валюты и приведет к более масштабной девальвации.

Рост нефтяных котировок оказал поддержку позициям рубля. Во втором полугодии российская валюта продолжает укрепляться, однако в скором будущем данная тенденция может прекратиться. Более того, эксперты допускают новый период девальвации рубля в 2017 году в России, если события будут развиваться по наиболее негативному сценарию.

Позиция оптимистов

Действующие санкции и обвал цен на нефть отразились на стремительной девальвации российской валюты. За время кризиса рубль значительно обесценился, что помогло снизить шок для экономики. В следующем году позициям рубля ничего не угрожает, уверены чиновники. Стабильность на валютном рынке обеспечат повышение нефтяных котировок и возобновление роста отечественной экономики.

Согласно оценкам Минэкономразвития, средний курс в 2017 году составит 67,5 руб./долл. Российская экономика прошла период рецессии и переходит к постепенному росту. Кроме того, стабильность рубля будет связана с динамикой нефтяного рынка.

В бюджете следующего года заложена стоимость нефти на уровне 40 долл./барр. При этом аналитики считают, что среднегодовые цены на «черное золото» смогут закрепиться в диапазоне 50-55 долл./барр., что обеспечит бюджет дополнительными поступлениями.

Представитель Morgan Stanley Эндрю Шитс подчеркивает, что рубль еще не исчерпал свой потенциал для укрепления. Помимо благоприятной ситуации на нефтяном рынке, динамика российской валюты будет связана с политикой Центробанка. Регулятор не торопится увеличивать предложение рублевой ликвидности, что укрепляет позиции рубля. Кроме того, показатели американской экономики не позволяют ФРС повысить учетную ставку, что отражается на стоимости доллара.

Снижение курса доллара в будущем году прогнозируют представители ВЭБа. При наиболее оптимистичном сценарии, валютные котировки достигнут уровня 60 руб./долл.

Тенденции нефтяного рынка остаются нестабильными, что создает угрозу для дальнейшей девальвации. Пессимистичные прогнозы экспертов допускают значительное ослабление российской валюты в следующем году.

Угроза девальвации

Новый обвал цен на нефть обернется значительной девальвацией российской валюты, прогнозируют эксперты. Если стоимость барреля опуститься до 25 долларов, то курс доллара достигнет отметки 90 руб./долл., считают представители Bank of America. С данным прогнозом согласны аналитики Райффайзенбанка, допуская ослабление рубля до 95 руб./долл.

В Альфа-Банке считают, что стоимость российской валюты избежит резких колебаний. Однако рубль продолжит терять свои позиции, реагируя на последствия экономического кризиса. В результате среднегодовой курс доллара закрепится в диапазоне 70-75 руб./долл.

Еще одним фактором, который может привести к новому периоду девальвации, является дефицит бюджета. По итогам текущего года расходная часть превысит поступления на 3,9%, прогнозируют в Минфине. В результате увеличивается нагрузка на Резервный фонд. В следующем году не произойдет принципиального улучшения ситуации, тенденции нынешнего года останутся без изменений.

Дефицит бюджета будет выше 3%, а запасы Резервного фонда полностью исчерпаются. Кроме того, правительство планирует использовать часть средств ФНБ для финансирования затрат бюджета. Еще около 1 трлн руб. будет привлечено за счет внутренних заимствований.

Подобная ситуация оставляет очень мало возможностей для маневра, отмечают эксперты. В следующем году чиновники планируют провести полноценную индексацию и сделать единоразовую выплату пенсионерам. Однако любое ухудшение внешней среды поставит под угрозу реализацию инициатив властей.

Учитывая данную ситуацию, правительство может ослабить позиции рубля, что отразится на увеличении бюджетных поступлений. В результате дефицит бюджета будет частично профинансирован с помощью эмиссионных доходов.

Дополнительные проблемы для рубля в следующем году могут быть связаны с ростом геополитической напряженности. Западные страны вернулись к обсуждению новых санкций в отношении РФ, что связано с развитием конфликта в Сирии. Стороны не могут согласовать совместный план действий, что может привести к негативным последствиям для валютного рынка. Новые ограничения станут ударом для экономики и окажут давление на позиции рубля, отмечают аналитики.

Динамика рубля в 2017 году зависит от состояния экономики, тенденций рынка «черного золота», показателей бюджета и геополитической напряженности. Оптимистичный сценарий предполагает дальнейшее укрепление рубля, в результате которого курс доллара достигнет 60 руб./долл.

Пессимистичный прогноз предполагает новый этап девальвации. В результате стоимость российской валюты снизится до 70-75 руб./долл., а при наиболее негативном сценарии до 90-95 руб./долл.

Стоит ли в 2017 г. ожидать девальвацию рубля? Насколько она может быть сильной? Для ответа на эти вопросы следует разобраться с целями и задачами финансовых властей страны.

Бюджет и девальвация

Представляет собой процесс обесценивания внутренней валюты государства относительно иностранных валют и выражается в падении ее курса. Валюта теряет в цене аналогично любым другим товарам при снижении спроса на них или увеличении предложения. На баланс предложения и спроса валюты оказывают влияние 3 основные силы: Центральный банк, биржевые игроки и население. Реагируя на новости, две последние категории могут раскачивать рынок в одну или другую сторону. Центробанк же как правило пытается погасить подобные колебания.

ЦБ РФ имеет свои конкретные цели, как и российские финансовые власти в целом. По этим целям они и отчитываются о выполненной работе. Так, основной провозглашенной целью регулятора является снижение инфляции до отметки 4%. Главной же задачей Министерства финансов является исполняемость бюджета, которая заключается в соответствии расходов и доходов. Поэтому у Минфина свой собственный интерес к текущему курсу рубля.

Огромная доля доходов федерального бюджета приходится на сырьевые отрасли (86,5%). Сырье продается на экспорт за валюту, но бюджет наполняется рублями. Сколько рублей в результате поступит в бюджет, напрямую зависит от курса. Если курс доллара будет более высоким, то и бюджет от продажи сырья получит в рублях большую сумму. Но если загнать курс доллара за 100–200 рублей, то страна фактически останется без импорта. А без импортной продукции будет очень тяжело отраслям, использующим современные технологии, в т.ч. и нефтегазовой промышленности.

Теоретически у финансовых властей страны существует возможность балансирования курса рубля в своих целях. Однако они не делали этого с 10 ноября 2014 г. до последнего времени.

Что изменилось сегодня?

Минфин и Центробанк заявили, что с февраля 2017 г. регулятор начнет скупать валюту. Таким образом ЦБ сможет пополнить свои и при этом обеспечит Минфину получение большего объема рублевой массы в бюджет 2017 г. Вероятно, часть средств будет направлена в изрядно похудевший Резервный фонд, в котором на январь 2017 г. оставалось только 970 млрд руб. (для сравнения – в феврале 2015 г. запасы фонда составляли 5,89 трлн руб.).

Насколько может подешеветь рубль?

При размере дефицита бюджета в 2,75 трлн руб. и среднегодовой цене барреля нефти в $50 для сбалансирования бюджета курс доллара должен быть выше 70 рублей. Однако вряд ли Минфин станет добиваться совершенно бездефицитного бюджета. Слишком высокий курс невыгоден Центробанку, поскольку за счет подорожания импорта будет разгонять инфляцию. Поэтому стоит ожидать в 2017 г. девальвацию на уровне 10%, с курсом доллара в диапазоне 65–68 рублей.

На вопрос: «будет ли падение рубля в 2018 году?» ответ, может быть не окончательный, уже получен в апреле этого же года. Она произошла.

Хотя все, кто имеет опыт обращения с российским рублем, не раз наблюдали, как он дешевеет, очередное падение курса опять стало неожиданностью. Прогнозы резкого удешевления рубля на рубеже 2017-2018 годов высказывались, но большей частью склонными эпатировать публику теоретиками. Экономисты-практики считали вероятность серьезного падения незначительной. Но и они отмечали серьезные структурные проблемы в российской экономике. В апреле 2018 все пришлось прогнозировать заново.

Посмотрим, какие мнения касательно будущего рубля высказываются и чем аргументируются. Но прежде вспомним уже произошедшее с рублем с начала года.

Рубль в начале 2018 года. Прошлые курсы и прогнозы

В начале 2018 года выглядел оптимистично. Высказывались опасения, что все может измениться после выборов, что стабильность валюты поддерживается искусственно, но аргументы за и против таких перспектив не содержали особой конкретики. Все сводилось скорее к обоснованию доверия или недоверия российской власти, а потом уже – экономической системе.

Аналитик Grand Capital Сергей Козловский говорил не о падении рубля, но о корректировке курсов, представитель сети eToro Михаил Мащенко ожидал курса в 58 рублей за доллар, а известный резкими высказываниями прогнозист Степан Демура предрекал возможное падение до отметки в 100 рублей за доллар и ниже.

Первые два экономиста представляли экономику России как довольно устойчивую, хотя и не лишенную недостатков систему, Демура же считал, что российский бизнес «выдохся» и бежит из страны.

Все эти ожидания еще не подтверждены, но и не опровергнуты окончательно. Реальность не подчинилась ни одному из прогнозов:

1. До начала апреля 2018 российская валюта держалась чуть выше отметки в 57 рублей за доллар и 70 за евро.
2. 9 апреля, после обострения отношений России с Америкой и другими западными странами, курс начал расти. Пик пришелся на 11 апреля: достиг 64 рубля и 6 копеек, – 72 рубля и 28 копеек.
3. Затем началась некоторая стабилизация. Курс колебался у отметок в 61-62 рубля за доллар и 75-76 рублей за евро.
4. Примерно на этих отметках ценность рубля оставалась до начала мая.

Выводы экономистов из произошедшего не слишком однозначны и определенны, от «рубль выстоял» до «рубль рухнет».

Что можно утверждать с уверенностью, так это то, что российская валюта зависит от внешних рисков более чем ожидалось.

Это может быть аргументом недостаточных внутренних ресурсов экономики РФ. Подтверждением этого будет повторение резких падений рубля. Стабилизация курса и возврат к прежним значениям при неблагоприятной внешней конъюнктуре стали бы безусловным доказательством силы российской экономики.

Есть ли причины для девальвации?

Здесь возможен простой формальный ответ: Да. Причины есть.

Но если спросить: «почему же не происходит обвала рубля?», то выяснится, что существует множество факторов, которые удерживают курс российской валюты от падения.

Благоприятные для стабильности рубля факторы можно обобщить так:

• Курс рубля обоснован спросом на него. Если стоимость рубля падает, то покупка всего производимого в России, а также других российских активов становится привлекательнее для инвестиций.
• Центральный банк Российской Федерации проводит свою стабилизирующую политику. Он имеет некоторые инструменты влияния на рыночный курс.
• Негативные для курса рубля процессы компенсируются ростом цен на экспортируемые из России углеводороды (нефть, газ).

Российская экономика уже не в том состоянии, что была 20 лет назад. Всем памятен кризис 1998 года, когда курс рубля упал с 6 до 21 рубля за доллар. Падение курса в 2014 – 2015 годах было почти двукратным. Сейчас снижение составило примерно 8%. Это можно трактовать и как следствие мощи российской экономической системы, и как отсутствие серьезного внешнего давления.

Если проанализировать и упростить высказывания российских и зарубежных экономистов, то можно назвать такие, благоприятствующие девальвации факторы:

• Российская финансовая система остается ориентированной на экспорт ресурсов, в особенности – нефти. Высокие мировые цены на энергоносители приносят экономике РФ средства для развития. Деньги от нефти дают развиваться другим отраслям экономики. Но при падении цен на углеводороды эти отрасли не компенсируют суммарные потери страны, так как остаются слишком слабыми в сравнении с добывающей промышленностью.
• Многие направления производства в России сейчас теряют рентабельность. Для строительства этот показатель снизился на 30%, для сельского хозяйства – на 20%. Даже высокие технологии, на которые делалась ставка в последние годы, не оправдали ожиданий, их финансовая отдача снизилась примерно на одну четверть.
• Политические санкции в отношении крупных российских компаний и конкретных бизнесменов влияют на стоимость акций и других ценных бумаг.

Последнее обстоятельство называют причиной падения рубля, но оно выглядит скорее катализатором, так как не может прямо влиять на все прочие предприятия, отрасли и поставки на мировой рынок. Тем более, санкции не распространяются на внутрироссийские экономические процессы.

Закономерный вывод из всего перечисленного может быть таким:

• Для девальвации российского рубля есть веские внутренние основания.
• Внешние факторы, особенно цены на нефть, могут дестабилизировать ситуацию.

Если отвлечься от российских реалий в область чистой теории, то девальвация может быть и вредом, и благом.

• Современные валюты имеют весьма условную ценность. Государства выпускают деньги в оборот. Их избыток компенсируется ростом цен на другие активы (товары и услуги), равновесие восстанавливается в новой точке, реальные доходы растут до прежнего уровня.
• Девальвация может быть полезна для экспорта, так как продающиеся за границу товары и услуги становятся дешевле в других валютах, а значит – конкурентоспособнее.
• Девальвация может быть полезна для производства, ориентированного на внутренний рынок. Импортные товары дорожают, растет спрос на отечественные аналоги. На этом основан эффект импортозамещения.
• Девальвация стимулирует внутренний спрос. Население стремится обменять дешевеющие деньги на товары.