Каковы функции рынка ценных бумаг. Научная электронная библиотека

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг – это составная часть рынка любой страны.
Классификация видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг.
Так различают:
Международные и национальные рынки ценных бумаг;
Национальные и региональные (территориальные) рынки ценных бумаг;
Рынки конкретных видов ценных бумаг (акции и облигации);
Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;
Рынки первичных и производных ценных бумаг
Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.
Рынок ценных бумаг (РЦБ)- часть рынка ссудных капиталов, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Через рынок ценных бумаг (банки, специальные кредитные институты и фондовая биржа) аккумулирующая денежные накопления юридических, физических лиц и государства и направляются на производственное и непроизводственное вложение капиталов.
РЦБ является эффективным механизмом перераспределения финансовых ресурсов и перераспределения капитала.
Рынок ценных бумаг в Казахстане отсутствовал вообще, и его развитие требует времени, поскольку напрямую связано с преобразованием отношения к собственности (прежде всего с приватизацией и акционированием государственных предприятий) и с изменением всего характера финансовой политики государства.
Место рынка ценных бумаг
Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок. Привлечение денежных средств осуществляется за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относят амортизационные отчисления и полученный чистый доход. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг.
В обществе в целом преобладают внутренние источники, ибо внешние являются результатом перераспределения первых (неважно – своей страны или других стран).
Свободные денежные средства могут быть использованы для инвестирования во многие сферы: в производственную или иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговля, связь), в недвижимость, антиквариат, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных видов, положены на банковский депозит…
Таким образом, рынок ценных бумаг – это одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходится конкурировать за привлечение.
Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов, основными из которых являются:
Уровень доходности
Условия налогообложения рынка
Уровень риска потери капитала или недополучение ожидаемого дохода
Организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого входа и выхода из рынка, уровень информированности.
Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.
К общерыночным функциям относятся:
1. коммерческая функция, т.е. функция получения доходов от операций на данном рынке;
2. ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания цен, их постоянное движение и т.д.;
3. информационная функция, т.е. производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
4. регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участие в ней, порядок разрешения спора между участниками, устанавливает приоритеты и органы контроля, или даже управления и т.д.
К специфичным функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующее:
функции страхования ценовых и финансовых рисков;
перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных средств
Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг, фьючерсных и опционных контрактов.
Составные части рынка ценных бумаг
Рынок ЦБ может быть представлен как:
Первичный и вторичный;
Организованный и неорганизованный

Инструментами РЦБ (его объектами) являются ценные бумаги.
Участниками РЦБ (его субъектами) являются эмитенты, инвесторы и профессиональные участники РЦБ (посредники).
Первичный рынок ценных бумаг
Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, которое ценная бумага проходит от ее эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что на нем действуют эмитент и инвестор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда, т.е. на нем функционируют специализированные брокерские и дилерские фирмы), выполняя определенную экономическую задачу только в рамках этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальнейшее движение ценной бумаги, т.е. ее движение от 1-го к n-ному покупателю, не может быть источником дохода для эмитента.
Вторичный рынок ценных бумаг
Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок для «подержанных» ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска
привлечение новых средств или нет.
Вышеупомянутые методы представляют собой общие способы получения листинга для ценных бумаг/компаний. Ниже приводятся методы, которые используются для получения листинга по новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг

Сущность ценных бумаг
Понятие ценных бумаг
Согласно Гражданскому кодексу Республики Казахстан ценной бумагой является документ, установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Данное определение является юридическим.
Экономическое содержание исходит из того, что весь товарный мир делится на две группы: товары (материальные блага, услуги) и деньги. Деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического) к другому.
Практика рынка выбрала два основных способа указанной передачи денег – через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. На товарном рынке тоже возникают такие ситуации, когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар находится в пути, или он еще не произведен. Но ценная бумага – это не деньги не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которая она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар и свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше, чем сами деньги или товар.
Поскольку деньги, и товар в современных условиях есть различные формы существования капитала, то экономическое определения данной бумаги можно выразить следующим образом.
Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом своем рынке – рынке ценных бумаг, но не является ни физическим товаром, ни услугой, ни деньгами.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство – это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки прав и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно передаваться по наследству, служить подарком и т.д.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
 перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением со сферами экономики; населением и государством и т.п.;
 предоставляет определенные дополнительные права владельцам, помимо права на капитал, например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.
Классификация и виды ценных бумаг
По экономической природе
Долевые (акция)
Долговые (облигация, ипотечное свидетельство, казначейские обязательства, ноты Нацбанка РК)
Товарные распорядительные документы (коносамент)
Производные финансовые инструменты (фьючерс, опцион, варрант, своп и др.)

По способу передачи прав на ценную бумагу
Именные
Ордерные
Предъявительские

По форме выпуска
Документарные (бумажные)
Бездокументарные (дематериализованные)

По сроку привлечения капитала
краткосрочные
среднесрочные (от 2 до 5 лет)
долгосрочные (от 5 до 25 лет)
бессрочные

По территории обращения
Региональные
Национальные
Международные

По эмитентам
Государственные (т.е. ценные бумаги, выпускаемые от имени правительства Министерством финансов)
Муниципальные (т.е. ценные бумаги местных органов власти и предприятий, находящихся в муниципальной собственности)
Корпоративные
Иностранные

По способу выплаты дохода
С постоянным доходом
С разовым доходом
те и другие могут быть
С фиксированной процентной ставкой
С плавающей процентной ставкой

В Республике Казахстан имеют место следующие виды ценных бумаг (в соответствии с Гражданским кодексом РК):
- акции, облигации, коносаменты и другие документы, которые закреплены законодательными актами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Создание и эволюция нормативной и правовой инфраструктуры рынка ценных бумаг в Казахстане
Всю недолгую историю рынка ценных бумаг в Казахстане, начавшуюся в 1991 г., можно подразделить на несколько характерных периодов:
«рыночной инициативы»
«кабинетный»
ожидания
адаптации
ПЕРИОД «РЫНОЧНОЙ ИНИЦИАТИВЫ» (1990-1991 гг.). На волне общественного подъема, вызванного процессами демократизации, появляются первые акционерные общества, которые выпустили первые в истории Казахстана акции. Создаются фондовые биржи - Алматинская и Казахстанская. В 1991 г. введен в действие закон «Об обращении ценных бумаг и фондовой бирже в Казахской ССР», вслед за которым правительство утверждает разработанное Министерством финансов «Положение о ценных бумагах». Регистрация, выпуск и обращение ценных бумаг регулируются в 1992 г. вначале временными правилами, затем «Инструкцией о правилах выпуска и регистрации ценных бумаг акционерных обществ и инвестиционных фондов».
ПЕРИОД «КАБИНЕТНЫЙ» (1993-1995 гг.). В обществе возникает понимание неподготовленности как государства, так и хозяйствующих субъектов к работе с ценными бумагами. Начинается подготовка первой «волны» специалистов, призванных сыграть решающую роль в становлении инфраструктуры рынка ценных бумаг в целом и законодательной базы в особенности. Обучение происходит в известных высших учебных заведениях за рубежом, путем стажировок в институтах рынков ценных бумаг Японии, Великобритании, США, Турции, России и других стран. В Казахстан приглашаются эксперты международных организаций, с участием известных специалистов проводятся семинары.
ПЕРИОД ОЖИДАНИЯ. (1996-1997 гг.) В НКЦБ и правительство приходят молодые специалисты первой волны. Именно на этот период приходится выход в свет наиболее законченных документов - законов, постановлений правительства и НКЦБ, инструкций и иных документов Национального Банка и других институтов, которые в совокупности впервые образовали конструктивную «оболочку» правовой и нормативной инфраструктуры рынка ценных бумаг Казахстана, позволяющую строить участникам РЦБ вполне цивилизованные отношения.
В руководстве государства созрело понимание огромной роли рынка ценных бумаг в экономике, источники наполнения бюджета либо скудеют и закрываются, либо их появление откладывается. Тормозится процесс приватизации, которая не дает бюджету ожидаемых доходов. Правительство, как крупнейший собственник, готовит план масштабного прорыва на рынок ценных бумаг. Всю свою огромную и пока малополезную собственность оно разделяет на три категории:
«голубые фишки»
«второй эшелон» и
прочие.
В числе «голубых фишек» крупнейшие предприятия горнодобывающей промышленности, черной и цветной металлургии, нефтедобычи и нефтепереработки, энергетики и связи. Замысел состоял в том, что часть госпакетов акций этих компаний поступит в обращение на фондовую биржу. Хотя эта часть представляла небольшую долю собственности, ее общая номинальная стоимость была настолько велика, а компании настолько привлекательны для инвесторов, что обозреватели отмечали заметную концентрацию финансовых средств в ожидании залпового выброса акций в обращение. К декларированному правительством сроку (осень 1997 г.) НКЦБ, Национальным Банком, другими государственными институтами, Казахстанской фондовой биржей, всеми профессиональными участниками рынка ценных бумаг была проделана огромная подготовительная работа в создании цельной технологии торговли, отвечающей высоким требованиям мирового рынка ценных бумаг.
ПЕРИОД АДАПТАЦИИ. В начале 1998 г. стало ясно, что после нескольких отставок и рокировки ключевых фигур, ожидания участников рынка были напрасны: «голубые фишки» не состоятся в обещанный срок, не состоятся они и в ближайшем будущем. Среди издержек непоследовательности и нерешительности правительства, которые в общем можно оценить, отметим не совсем очевидные: моральное старение технологии торговли. Кроме издержек есть и очевидный плюс: участники рынка стали опытней и будут еще более готовыми к переменам на рынке ценных бумаг в Казахстане.

Является получение прибыли (чистого дохода) или приумножение вложенного в рынок капитала ;

Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка:

• перераспределительная. Посредством финансовых рынков осуществляется перераспределение сбережений или вообще свободных денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала;
• защитная, или антирисковая. Финансовые рынки предоставляют своим участникам инструменты защиты капитала от тех или иных рисков.

Специфика коммерческой функции рынка ценных бумаг состоит в том, что процесс их обращения вызывает к жизни существование многочисленного слоя участников рынка, называемых спекулянтами, которые стремятся получить по ценной бумаге не тт доход, который устанавливает ее эмитент, а доход от колебаний ее рыночной цены.

Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг состоит в том, что цена ценной бумаги есть денежная оценка представляемого ею капитала, так как после обмена ее на деньги инвестора никакой другой стоимости у нее не появляется.

Специфика информационной функции на рынке ценных бумаг состоит в установлении требуемого баланса между открытостью и закрытостью информации об участниках данного рынка. Открытость информации необходима для процесса рыночного ценообразования или для текущей оценки представляемого ценной бумагой капитала. Закрытость информации есть одно из непременных условий конкуренции на рынке. «Утечка» важной информации может ослабить позиции компании на рынке, снизить ее прибыли и, соответственно, цену ее ценных бумаг.

Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг находит свое выражение в ее нацеленности не просто на соблюдение тех или иных правил работы на рынке. Она состоит в стремлении всех регуляторов рынка обеспечивать, поддерживать и укреплять доверие рядовых инвесторов, всех частных лиц к справедливости и обоснованности цен и прибылей на рынке ценных бумаг.

Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг кроется в том, что обмен денег на ценную бумагу при ее выпуске в обращение может означать максимально короткий путь превращения свободных денежных средств в функционирующий капитал. Однако обращение ценных бумаг между инвесторами может вообще не иметь никакого отношения к реальным инвестициям , поскольку денежные средства в этом случае используются только для покупки ценных бумаг, а не для покупки материальных ресурсов и найма рабочей силы.

Специфика защитной, или антирисковой, функции рынка ценных бумаг состоит в том, что инвестирование свободных накоплений в ценные бумаги позволяет в основном защитить их от инфляции . Другая сторона этой же функции коренится в огромном количестве выпускаемых ценных бумаг одного и того же вида разными эмитентами. Это позволяет защищать капитал инвестора путем его распределения между различными видами ценных бумаг и ценными бумагами разных эмитентов.

Денежные средства могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость, драгоценные металлы и т.п. Во всех случаях они с течением времени могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия вложения денег как капитала. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления необходимой для инвестиций денежной суммы. Ведь прежде чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-либо получить. Такой сферой деятельности является финансовая.

Финансовый и фондовый рынок. Финансово-кредитные отношения функционируют на рынках:

Валютном;

Страховых, пенсионных и инвестиционных фондов.

Следует различать рынки, куда можно только инвестировать капитал, или первичные рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются в конечном счете в первичные рынки. Финансовые рынки — это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Однако не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов, поэтому рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве он является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшийся сектор рынка ценных бумаг — это рынок прочих товарных ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг происходит привлечение денежных средств из разных источников и их вложение в различные виды реального капитала. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В экономике преобладают внутренние источники, так как внешние являются результатом их перераспределения.

Свободные денежные средства могут быть инвестированы во многие сферы: производственную и другую хозяйственную деятельность, недвижимость, драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионные и страховые фонды , ценные бумаги, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Таким образом, рынок ценных бумаг — один из многих приложений свободных капиталов, и поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение средств между рынками вложения капитала происходит в зависимости от ряда факторов:

Уровня доходности рынка;

Условий налогообложения на рынке;

Уровня финансовых и других экономических рисков;

Организации рынка и его удобства для инвестора.

Таким образом, рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Функции и виды рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: общерыночные, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают его от остальных рынков.

К общерыночным функциям относятся:

Коммерческая, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;

Ценовая, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

Информационная, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;

Регулирующая, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

Перераспределительную, обеспечивающую перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета (инвестиционная - мобилизация накоплений и сбережений и перераспределении их в виде инвестиционных ресурсов между отраслями и сферами экономики);

Страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования, которое осуществляется на основе нового класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Можно выделить следующие виды рынков ценных бумаг :

1) В зависимости от стадии обращения ценной бумаги : первичный и вторичный;

На первичном рынке приобретают ценные бумаги их первые владельцы, Этот рынок — первая стадия процесса реализации ценной бумаги и первое появление ценной бумаги на рынке.

На первичном фондовом рынке в развитых странах ведущая роль принадлежит инвестиционным банкам, участвующим в размещении акций путем как публичной эмиссии, так и в частном (или прямом) виде. Публичная эмиссия — это открытое предложение ценных бумаг широкому кругу инвесторов при обязательной публикации проспекта эмиссии. Частное размещение предполагает предложение ценных бумаг ограниченному числу так называемых квалифицированных покупателей, в состав которых входят различные финансовые институты и другие стратегические инвесторы.

Участвуя в открытом размещении, инвестиционный банк является андеррайтером выпуска, несущим в определенном объеме ответственность за распространение эмиссии. При твердом андеррайтинге банк покупает у эмитента весь выпуск по установленной цене и затем перепродает ценные бумаги инвесторам по более высокой цене, принимая на себя весь риск в случае неудачного размещения. Андеррайтинг на лучших условиях означает, что банк содействует размещению, но не гарантирует выпуск и не имеет обязательств по полному размещению эмиссии.

При частном размещении задачей инвестиционного банка становится поиск покупателя и заключение с ним сделки по поручению клиента. К его преимуществам относятся экономия времени из-за отсутствия подготовки проспекта эмиссии и ожидания регистрации и затрат на гарантирование размещения, более свободные условия договора между эмитентом и инвестором. В целом участие специализированного инвестиционного посредника при любом способе размещения ведет к существенной экономии для эмитента, что делает финансовые инструменты более доступными для потенциального покупателя.

На вторичном рынке происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т.е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего срока обращения ценной бумаги.

Основными участниками здесь выступают профессионалы, значительную долю которых представляют спекулянты, т.е. готовые принять на себя риск торговцы, чьи действия на рынке придают ему большую ликвидность. В процессе перераспределения собственности происходит постоянная структурная перестройка экономики. Слабое развитие вторичного рынка затрудняет перепродажу бумаг и в целом ослабляет стимулы вложений в них, существенно ограничивая возможности привлечения финансовых ресурсов в реальный сектор.

Вторичный рынок делят на организованный и неорганизованный. Организованный рынок представлен прежде всего фондовой биржей — в классическом виде специально оборудованного строения или в виде компьютерной сети с подключенными к ней терминалами участников торгов. Неорганизованный рынок (розничный, «уличный», называемый еще торговлей «через прилавок») представлен множеством торговцев, он характеризуется отсутствием единого курса одних и тех же бумаг и относительно небольшими объемами сделок, заключаемых инвестором непосредственно с торговцем за пределами торговой системы (например, через банк).

Важнейшей характеристикой вторичного рынка является ликвидность, отражающая не только объем торгов, но также многообразие сделок, число торгуемых бумаг и количество профессиональных торговцев. В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой предложения и спроса на рынке ценных бумаг (спрэд) является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обеспечивается высокой концентрацией спроса и предложения. Это способствует установлению цены, которая воспринимается держателями бумаг и потенциальными покупателями как справедливая. Она стимулирует активную куплю-продажу. Механизмом, гарантирующим самую высокую ликвидность фондового рынка, считается фондовая биржа.

2) В зависимости от уровня регулируемости рынков ценных бумаг : организованный и неорганизованный;

На организованном рынке ценных бумаг происходит их обращение на основе правил, установленных органами управления, между лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка по поручению других участников. На неорганизованном — обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

3) В зависимости от места торговли : биржевой и внебиржевой;

Биржевой рынок основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, поэтому это всегда организованный рынок, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. На внебиржевом рынке не ведется торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный биржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный связан с куплей-продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

4) В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки : кассовый (спотовый) и срочный;

Кассовый (наличный) рынок ценных бумаг представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней. На срочном рынке заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.

Кассовые сделки иначе называют наличными. Они подлежат исполнению немедленно или в течение нескольких дней, количество которых отражает нормативный срок завершения расчетов. Простые сделки не сопровождаются дополнительными условиями. Маржевые сделки (сделки с маржей) в качестве дополнительного условия предполагают возможность покупки ценных бумаг с оплатой части их стоимости за счет заемных средств с обязательным внесением залога под полученные средства, другой вид таких сделок — продажа бумаг, взятых взаймы.

Срочные сделки заключаются на поставку ценных бумаг в будущем по заранее установленной цене. При заключении простых (твердых) срочных сделок объемы и сроки поставки ценных бумаг (как и любого другого актива) соответствуют индивидуальным потребностям участников сделки. Фьючерсные сделки стандартизированы по объемам и срокам поставки и видам ценных бумаг. Для всех участников фьючерсной торговли контрагентом по каждой сделке является расчетно-клиринговая структура в составе биржи, что служит дополнительной гарантией своевременого завершения расчетов в полном объеме. При опционной сделке дополнительным условием является право одного из контрагентов отказаться от ее исполнения, если его не устраивает динамика цен на торгуемый актив. Такое право оплачивается премией. Фьючерсные и опционные сделки относятся к условным.

Условием заключения пролонгационной сделки является возможность продления ее срока в случае, если момент достижения ценой прогнозируемого уровня задерживается. Эта возможность реализуется в виде привлечения промежуточного участника сделки, которому по истечении ее срока ценные бумаги продаются на определенное время с условием обратного выкупа по более высокой цене в надежде на еще более выгодную их продажу в будущем, поскольку цена поднимется до прогнозируемой величины. Эту сделку называют РЕПО, или операцией купли-продажи с обратным выкупом. Сделка ДЕПО является обратной относительно РЕПО.

5) В зависимости от типа торговли : компьютеризированный и публичный.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

Для компьютеризированного рынка характерно:

Отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютеризированные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно у их продавцов и покупателей;

Отсутствие публичного характера процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

Непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

Публичный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, и происходит публичный, гласный торг (в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги (переговоры), которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

6) В зависимости от участников рынка : розничный и оптовый;

Розничным называют сегмент фондового рынка, охватывающий взаимоотношения эмитентов и инвесторов с профессиональными посредниками. Оптовый сегмент включает отношения между профессиональными торговцами.

7) С учетом специфики эмитента фондовый рынок делится на рынок государственных бумаг и рынок корпоративных бумаг (ценных бумаг акционерных обществ)

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

Инфраструктуру рынка ценных бумаг составляют:

Организаторы торговли — биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

Системы расчетов и учета прав на ценные бумаги — клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

Посредники — дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

Информационно-аналитические системы поддержки инвестиций — информационные и рейтинговые агентства, предоставляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.

Эмитентом может выступать государство в лице органов центральной или местной власти и негосударственные предприятия и организации, относящиеся к производственному или финансовому сектору и существующие чаще всего в организационно-правовой форме акционерного общества. К инвесторам относятся юридические или физические лица, осуществляющие вложения в ценные бумаги. В качестве инвестора может фигурировать и государство, но основными вкладчиками на российском фондовом рынке являются физические лица, т.е. преобладает индивидуальный инвестор, а главным эмитентом является государство.

Отношения между эмитентом и инвестором строятся следующим образом: инвестору ценные бумаги принадлежат на праве собственности (или ином вещном праве), а эмитент несет перед ним обязательства по осуществлению прав, удостоверяемых ценной бумагой. Особая роль принадлежит институциональным инвесторам, таким специализированным кредитно-финансовым институтам, как коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные и взаимные фонды. Сосредоточение у них значительного объема ценных бумаг способствует большей стабильности и устойчивости фондового рынка.

К категории профессиональных участников рынка ценных бумаг принадлежат организации и лица, обеспечивающие заключение и исполнение операций (сделок) с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами, а также между и внутри групп самих профессиональных участников.

В их состав входят организаторы торговли ценными бумагами. Они могут существовать в форме биржи или небиржевой организации и предоставляют услуги, непосредственно способствующие заключению сделок. Торговлю в системе организатора торгов могут проводить только ее члены. К профессиональным участникам относятся также брокеры, дилеры, фондовые управляющие, расчетно-клиринговые организации, депозитарии и регистраторы.

Брокером может быть юридическое или физическое лицо, действующее на основании договора поручения или комиссии за счет клиента. Чаще всего это брокерская компания.

Дилер — юридическое лицо , совершающее операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе публичного объявления их котировок.

Фондовый управляющий совершает операции с ценными бумагами в интересах клиента от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока.

В расчетно-клиринговой организации в ходе сверки и корректировки информации по заключенным во время торгов сделкам определяются и зачитываются взаимные обязательства сторон по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) переходу прав собственности на ценные бумаги.

Регистраторы занимаются деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг, которая заключается в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных о реестре, т.е. списке владельцев ценных бумаг на определенную дату.

Осуществляя операции с переданными ему на время ценными бумагами клиентов, профессиональный участник получает статус номинального держателя — лица, на которое в реестре записано некоторое количество бумаг, собственником коих он не является.

На развитом рынке ценных бумаг обязательным является присутствие такого финансового посредника, как инвестиционный банк, играющий основную роль в процессе эмиссии ценных бумаг и выступающий важнейшим экспертом финансового рынка. Он одновременно выполняет функции поставщика и потребителя долгосрочных активов на рынке капиталов, сводя вместе инвесторов и эмитентов.

Инвестиционный банк оказывает клиентам услуги по решению следующих задач:

Корпоративного финансирования;

Долгосрочного финансового планирования;

Размещения или приобретения ценных бумаг;

- маркетинга по ценным бумагам;

Управления фондами;

Организации слияний.

Корпоративное финансирование представляет собой содействие в привлечении капитала для финансирования инвестиционных проектов, нахождение стратегических партнеров по внедрению новых технологий, рынков или методов управления, размещение акций и создание рынка для эмитируемых бумаг. Инвестиционные банки участвуют в создании коллективных инвестиционных фондов для объединения инвесторами своих средств и вложения их сразу во многие ценные бумаги в целях диверсификации рисков и повышения ликвидности капитала. Они осуществляют управление этими фондами. В развитых странах инвестиционные банки владеют местами на всех основных фондовых биржах и имеют доступ к внебиржевому рынку.

Если инвестиционный банк выступает в качестве агента одной из сторон в сделке по покупке или продаже зарегистрированных на бирже ценных бумаг, он действует как брокер. Если же банк покупает и продает эти бумаги за свой счет, вкладывая собственный капитал и рискуя им, он действует как дилер. В России в настоящее время не существует развитого института инвестиционных банков. Функции, аналогичные тем, которые в США и некоторых других странах возложены на инвестиционные банки, у нас в стране выполняют универсальные коммерческие банки. Однако инвестиционный банкинг в связи с неразвитостью финансового рынка, ограниченным набором финансовых инструментов, отсутствием институциональных инвесторов еще не получил у нас достаточного развития.

Каждый элемент экономической системы выполняет определенные функции и только этим оправдано его существование. Исторически первым появился кредитный рынок, а не РЦБ. Однако, экономической системе потребовался новый рынок, а именно новая форма движения денежных средств – ценные бумаги, с присущими ему особыми функциями, необходимыми системе.

Ряд функций, которые выполняет РЦБ, однотипен функциям других рынков, в том числе и кредитного. Однако и эти общерыночные функции специфически реализуются РЦБ, или, иначе говоря, особенно проявляются.

1. Регулирующая - одна из ведущих функций РЦБ. Это регулирование экономики, в том числе ее саморегулирование путем перераспределения финансовых ресурсов.Особенность регулирование РЦБ заключается в том, что это регулирование преимущественно особой сферы - инвестиционного процесса. Особый и механизм определения направлений инвестиций. Рост цен определенных ценных бумаг означает при прочих равных условиях повышение эффективности деятельности компании, отрасли или сферы экономики. Если доходность данных ценных бумаг выше в сравнении с другими или со среднерыночным ее уровнем, значит деятельность этих субъектов более эффективна, и именно туда будут направлены инвестиции. Таким образом, рынок доставляет ресурсы для развития наиболее эффективно действующим экономическим субъектам.

Регулирующая функция РЦБ реализуется посредством следующих функций, которые способствуют активизации инвестиционных процессов:

1.1. Аккумулирование (мобилизация) в кратчайшие сроки денежных средств , временно свободных в экономике;

1.2. Трансформация краткосрочных финансовых ресурсов в долгосрочные инвестиции (с целью организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности)через широкий набор фондовых инструментов;

1.3. Контроль сравнительной эффективности экономической деятельности ;

1.4. Перелив финансовых ресурсов (капитала) между сферами экономики и отраслями производства в соответствии с уровнем их сравнительной эффективности.

2. Наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технического прогресса общества .
Появление ценной бумаги как инструмента привлечения финансовых ресурсов позволяет вкладчику в определенной степени решать проблему риска, связанного с хозяйственной деятельностью, посредством приобретения такого количества ценных бумаг, которое отвечает стабильности его финансового положения. Если какое-либо лицо готово пойти на значительный риск, оно купит большой пакет ценных бумаг, в противном случае – ограничится одной или несколькими бумагами. Данное качество ценной бумаги играет большую роль в финансировании венчурных (рискованных) предприятий, которые занимаются новыми разработками. Получить кредит в банке для таких целей не всегда легко, т.к. банки большей частью являются консервативными организациями и требуют обеспечения своих кредитов. Выпуск акций под рискованные проекты позволяет финансировать новые предприятия. Вкладчики идут на большой риск, однако в случае успеха их ожидают и большие доходы. Например, такое предприятие как IBM появилось как венчурное. Таким образом, наличие РЦБ позволяет расширить финансирование научно-технического прогресса общества.

3. Государство, как эмитент, использует механизм РЦБ для:

- финансирования дефицитов бюджетов различных уровней на неинфляционной основе , т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств; Если государство расходует больше средств чем получает данную разницу можно компенсировать за счет печатания новых денег, или заимствуя с помощью выпуска государственных ценных бумаг. Первый путь ведет к развитию инфляции, второй – позволяет решать задачу без стимулирования инфляционных процессов.

- регулирования процентной ставки в экономике . Процентная ставка является ценой денег и поэтому зависит от их предложения. Если Центральный Банк полагает, что необходимо стимулировать предпринимательскую активность за счет снижения процентной ставки, он начинает покупать государственные ценные бумаги. В экономику поступает дополнительная масса денег, и процентная ставка понижается. Если Центральный Банк считает, что быстрый экономический рост грозит высокой инфляцией, он продает государственные ценные бумаги. В результате из экономики изымается часть денег, что ведет к росту процентной ставки и сдерживанию деловой активности.

4. Ценообразующая функция – формирование цен на ценные бумаги как товар.

Теоретически механизм ценообразования на финансовые активы, в том числе ценные бумаги, опирается на гипотезу об эффективности рынка. В данном случае под эффективностью рынка понимается, прежде всего, его информационная эффективность. Эффективный рынок – это рынок, на котором цена каждой ценной бумаги в каждый момент времени совпадает с ее инвестиционной стоимостью. Тем самым подразумевается, что вся существенная информация о рынке полностью и мгновенно отражается в рыночных ценах. На эффективном рынке прошлая информация бесполезна для предсказания будущих цен и рынок должен реагировать только на новую, неожидаемую информацию. Но, так как предсказуема по определению, то будущие цены и доходы на эффективном рынке не могут быть прогнозируемы. Таким образом, важнейшее прикладное значение имеет вытекающий из данной гипотезы вывод, что никто не может использовать информацию для систематического получения сверхприбыли на эффективном рынке;

5. Информационная функция:

- с одной стороны, информационнаяфункция заключается в том, что динамика цен на фондовом рынке отражает состояние экономики и изменение цикла ее деловой активности . Рыночные цены ценных бумаг вбирают в себя всю информацию о факторах влияния на нее, они сами становятся источником обобщенной информации о состоянии экономики в целом и отдельных компаний. Изменение капитализации фондового рынка, т.е. суммарной рыночной стоимости всех акций, отражает изменение состояния и перспектив роста экономики.

Ситуация на рынке ценных бумаг сообщает вкладчикам информацию об экономической конъюнктуре и дает им ориентиры для размещения своих капиталов. Данная информация представлена в курсовой стоимости ценных бумаг. Например, если цена акции какого-либо предприятия растет, как правило, это говорит о хороших перспективах его хозяйственной деятельности, и наоборот.

Аналогичная параллель справедлива в отношении состояния фондового рынка и экономики в целом. Падение курсовой стоимости ценных бумаг предвещает спад деловой активности, и наоборот. Из данного правила случаются исключения, однако большей частью фондовый рынок верно определяет вектор экономического движения. Таким образом, ситуация на фондовом рынке сигнализирует о будущем состоянии экономики. Такая последовательность и связь между фондовым рынком и экономической конъюнктурой возникает потому, что вкладчики, стремясь предвидеть будущие результаты деятельности того или иного предприятия, находятся в процессе постоянного поиска и анализа информации. Если полученная информация положительна, они покупают соответствующие ценные бумаги, в противном случае – продают. В результате курсовая стоимость ценной бумаги начинает изменяться уже до того момента, как станут известны окончательные итоги деятельности данного предприятия.

– с другой стороны, рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках .

6. Получение прибыли от операций на данном рынке – коммерческая функция .

Специфические функции рынка либо являются абсолютно новыми, решают новые задачи в экономической системе, либо имеют принципиально новый, более совершенный механизм их реализации с точки зрения эффективности экономической системы в целом.

К специфическим функциям относятся:

7. Снижение издержек трансакций означает, что экономический механизм РЦБ снижает издержки деловых операций участников рынка за счет:

Создания ликвидных организованных рынков финансовых инструментов с новыми технологиями торговли;

За счет специализации участников рынка;

За счет создания и развития правовых норм деятельности на РЦБ;

За счет реализации специфических функций РЦБ.

8. Привлечение инвесторов к правам и обязанностям собственника .

9. Перераспределение прав собственности . РЦБ предполагает совершенно новый механизм смены прав собственности через продажу и покупку ликвидных ценных бумаг, причем может быть продан пакет акций или конвертируемых в них ценных бумаг любой величины. Права собственности, закрепленные акциями обращаются самостоятельно независимо от объекта прав. Таким образом, реализация этой функции приводит:

К созданию нового экономического механизма;

К усилению и ускорению интеграционных процессов в экономике за счет создания крупных акционерных капиталов, слияний и поглощений.

К ускорению структурных сдвигов в экономической системе на всех ее уровнях. Следовательно, к ускорению воспроизводственного цикла в экономике.

10. Контроль эффективности менеджмента – новая рыночная функция. Единственный рыночный механизм проведения менеджмента компании предлагает только РЦБ. Причем рыночному контролю оказываются подвержены и процессы ее реорганизация и изменение структуры ее контроля и стратегии управления. Реализация этой функции повышает эффективность функционирования экономической системы в целом, скорость и качество принятия решений на всех ее уровнях.

11. Сохранение средств инвесторов в ликвидной форме и ускорение обслуживания воспроизводственной цикла (в т.ч. диверсификация капитала и распределение риска, связанного с вложениями инвесторов). Сохранение ликвидности означает, что средства инвестора остаются в ликвидной форме и в любой момент могут быть обращены в деньги и инвестированы в другой объект. Эмитент получает средства на весь срок обращения выпускаемых им ценных бумаг, не зависимо от смены их владельца. Таким образом, сохранение ликвидности ведет к ускорению обслуживания процесса воспроизводства.

12. Максимизация масштабов привлечения денежных средств за счет охвата небогатых слоев населения .
Для увеличения круга потенциальных вкладчиков могут выпускаться очень дешевые ценные бумаги. В результате открывается возможность максимизировать масштабы привлечения денежных средств, охватывая и небогатые слои населения.

13. Секьюритизация активов . РЦБ способствует трансформированию необращающихся активов в обращаемые активы с использованием для этих целей ценных бумаг. Если в мировой практике до 80-х гг. 20 века секьюритизация активов касалась лишь закладных под недвижимость, то в настоящее врем этот процесс начал более широко применяться по ссудам под залог автомобилей, коммерческим закладным и др.

14. Хеджирование – страхование экономических рисков субъекта хозяйствования. Эта функция реализуется с помощью операций с производными финансовыми инструментами на срочных рынках. РЦБ предлагает новый механизм страхования наряду с уже существующими. Это более экономичный с точки зрения издержек и эффективный с информационной точки зрения механизм.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) является важной составляющей финансового рынка государства и в конечном итоге обслуживает отношения заемщиков и инвесторов.

Основные функции рынка ценных бумаг

Функции рынка ЦБ являются логическим продолжением задач, решаемых этим сектором экономики. Существует несколько подходов к вопросу позиционирования места РЦБ в государстве, но некоторые его главенствующие функции можно определить следующим образом.

1. Инструмент финансовой политики государства. Механизмы действия этого регулирующего фактора нельзя признать полностью рыночными, но по степени влияния на экономическую и социальную атмосферу в обществе данная функция РЦБ в условиях современной России является приоритетной. Возможность оперативного реагирования на ликвидность финансово-кредитной системы, контроль за движением денежных средств, эффективные рычаги устранения перекосов регионального и отраслевого развития существуют во всем мире.

2. Индикатор текущего состояния экономики страны. Свободно развивающийся рынок ценных бумаг дает представление об отраслевых и региональных провалах (реже достижениях) государственной финансовой стратегии и необходимых мерах по ее коррекции.

3. Регулятор инвестиционных потоков. Каждый участник рынка изначально преследует общую цель: достижение максимальной выгоды в обозримой перспективе. Сложение этих векторов спекулятивных настроений в конечном итоге дает возможность стабильно развивающимся компаниям привлекать инвестиционные средства для своей деятельности сразу из нескольких источников:

4. Функция ценообразования и прогнозирования цен. Рынок ценных бумаг чутко реагирует на изменение спроса на те или иные товары, выражая свое негативное или позитивное отношение к ним (точнее говоря, к фирмам-производителям) понижением или повышением котировок их акций.

5. Коммерческая. Целью любого рынка является минимизация потерь и извлечение максимального дохода от сделки. Подозревать участников рынка ценных бумаг в альтруизме тоже не стоит. Выгодное размещение бумаг, их своевременная покупка и продажа являются, пожалуй, определяющей функцией деятельности этого свободного финансового института.

Специфические функции рынка ценных бумаг

Специфику рыночных отношений РЦБ следует искать, прежде всего, в вопросах саморегулирования, контроля и информационного обеспечения его деятельности. Чистота и легитимность проведения торгов - немаловажный фактор для деловой репутации организаторов, а полнота и достоверность предоставляемой информации гарантируют добровольную и заинтересованную поддержку торговых позиций.

Глобальные специфические функции рынка ценных бумаг обычно подразделяют на две группы:

1. Перераспределение капитала, подразумевающее переход свободных денежных средств (между предприятиями, регионами, отраслями, из накоплений граждан, государственных фондов и пр.), в активы эмитентов или посредников, с последующим их использованием на цели развития производства (что хорошо) или на потребление и распределение.

2. Хеджирование или перераспределение рисков от вложений в ценные бумаги. Страхованию подлежат факторы снижения цен на активы или их доходность. Данная функция позволяет переложить риски неправильной рыночной игры на профессиональных игроков, но не дает гарантии возврата вложенных средств.