Инвестиционный климат определение и значение. Инвестиционный климат и его оценка

Объем привлекаемых иностранных инвестиций, их структура и динамика определяются прежде всего привлекательностью той или иной страны как для отечественных, так и для иностранных инвесторов, т.е. состоянием инвестиционного климата страны.

Обычно под инвестиционным климатом в рыночной экономике понимают совокупность политических, социальных, экономических, организационных, правовых предпосылок, предопределяющих целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему. По мнению аналитиков Всемирного Банка, инвестиционный климат представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности. Также инвестиционный климат характеризует степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли) по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страну (регион, отрасль) . Инвестиционный климат состоит из множества факторов. Если в стране преобладают позитивные факторы, то климат оценивается как благоприятный. Если в стране преобладание негативных факторов, то климат считается неблагоприятным или рискованным. Стоит помнить о том, что факторы зависят от интереса инвестора. Каждый инвестор имеет свои предпочтения и мотивы. Хотелось бы определить смежные понятия: инвестиционная привлекательность, инвестиционный потенциал и инвестиционный риск.

Инвестиционная привлекательность представляет собой объективные предпосылки для инвестирования и количественно выражена в объеме капитальных вложений, которые могут быть привлечены в страну исходя из соотношения инвестиционного потенциала и некоммерческих рисков.

Инвестиционный потенциал страны состоит из отдельных накопленных (но необязательно используемых) условий и факторов производства. Инвестиционный потенциал региона складывается из следующих основных частных потенциалов (каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей):

Ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

Трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

Производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);

Инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе);

Институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

Инфраструктурного экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);

Финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);

Потребительского (совокупная покупательная способность населения региона).

Инвестиционный риск – это риск обесценивания капиталовложений, опасность потери инвестиций (или неполучения полной отдачи от них), обесценения вложений и возникновения непредвиденных финансовых потерь (утрата доходов, капитала, снижение прибыли) в ситуации неопределённости условий инвестирования средств в экономику .

Риск, как событие, либо происходит, либо нет. В случае его возникновения возможны три экономических результата:

– отрицательный (убыток, проигрыш, ущерб);

– нулевой;

– положительный (выгода, выигрыш, прибыль).

Существует множество классификаций инвестиционных рисков. По сферам проявления инвестиционные риски бывают шести видов:

1. Технико-технологические риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на технико-технологическую составляющую деятельности при реализации проекта: надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, уровень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.

2. Экономический риск связан с факторами неопределённости, оказывающими влияние на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и на деятельность субъекта экономики при реализации инвестиционного проекта Экономический риск включает в себя следующие факторы неопределённости: состояние экономики; проводимая государством экономическая, бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика; рыночная и инвестиционная конъюнктура; цикличность развития экономики и фазы экономического цикла; государственное регулирование экономики; зависимость национальной экономики; возможное невыполнение государством своих обязательств (частичная или полная экспроприация частного капитала, различного рода дефолты, прекращения договоров и другие финансовые потрясения) и т.д.

3. Политические риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: выборы различных уровней; изменения в политической ситуации; изменения в осуществляемом государством политическом курсе; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может плохо отразится на деятельности совместных предприятий и т.д.

4. Социальные риски связаны с факторами неопределённости, оказывающими влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности: социальная напряженность; забастовки; выполнение социальных программ. Социальная составляющая обусловлена стремлением личностей к соблюдению или наоборот, сознательному нарушению социально-общественных стереотипов взаимоотношений и морали.

Предельным случаем социального риска является личностный риск, который связан с невозможностью точного предсказания поведения отдельных личностей в процессе их деятельности и обусловлен человеческим фактором.

5. Экологические риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на состояние окружающей среды в государстве, регионе и влияющими на деятельность инвестируемых объектов: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения как «Green peace» и т.д.

6. Законодательно-правовые риски связаны со следующими факторами неопределённости, оказывающими влияние на реализацию инвестиционного проекта: изменения действующего законодательства; несовершенство законодательно-правовой базы, которое проявляется в её неадекватности, неполноте, противоречивости и т.д.; государственные (законодательные) гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов отдельных групп лиц при принятии законодательных актов; неадекватность существующей в государстве системы налогообложения и т.д..

Инвестиционная сфера требует создания определенных условий для успешного осуществления инвестиционного процесса. Факторы, воздействующие на инвестиционный климат:

1. Макроэкономические (динамика ВВП, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП).

2. Нормативно-правовые (качество и стабильность законодательной базы, соответствие федерального и регионального законодательства, политика центральных и местных властей, защита прав собственности, защита интересов инвесторов, уровень монополизации в экономике, открытость экономики, уровень соблюдения законности и правопорядка, административные барьеры входа на инвестиционный рынок, уровень корпоративного управления).

3. Налогообложение (качество налоговой системы и уровень налогового бремени).

4. Информационное обеспечение (формирование системы информационного обеспечения, полнота и доступность информации об инвестиционных возможностях в стране в целом, о компаниях в частности, актуальность сведений, доверие к источнику информации, проведение рекламно-информационных кампаний в СМИ, организация инвестиционных выставок, презентаций, семинаров, инвестиционных миссий).

5. Непредсказуемость, непрозрачность страны для инвесторов (непрозрачность страны для инвесторов понимается как отсутствие четких, облеченных в формальные процедуры общепринятых правил ведения деятельности на мировых и национальных рынках капитала). Количественная оценка непрозрачности разработана известной аудиторской компанией Price Waterhouse Coopers. Оценка проводится по таким критериям как непрозрачность законодательной базы, системы экономики и финансовой политики, стандартов бухучета и отношений в бизнесе. По каждому критерию стране присваивается определенное количество баллов (от 0 до 150) и выводится среднеарифметическая величина, называемая индексом непрозрачности (opacity index).

6. Задолженность по внешним обязательствам международным экономическим и финансовым организациям. Данный фактор играет важную роль в характеристике инвестиционного климата в стране. Наиболее полно отражается в так называемом «показателе платежеспособности», определяемом известным деловым журналом Euromoney. Интегральный показатель платежеспособности страны включает девять составляющих: политический риск, экономические перспективы, показатель внешней задолженности, долг в связи с дефолтом или реструктуризацией долга, кредитный рейтинг, доступ к банковским ресурсам, доступ к краткосрочным финансовым ресурсам, доступ на рынки капиталов, доступ к форфейтинговым услугам.

Указанные факторы могут оказывать как стимулирующее, так и тормозящее воздействие на инвестиционную деятельность. Так, сокращение реального объема ВВП сказывается на промышленном производстве, вызывает, как правило, его спад, нестабильное состояние экономики в стране в целом и вследствие этого – снижение инвестиционной активности. Высокий уровень инфляции отрицательно влияет на инвестиционные возможности предприятий, т. к. происходит обесценивание амортизации, рост реальной ставки налогообложения прибыли. Инфляция приводит также к необходимости увеличения заработной платы работникам и к росту потребностей оборотных фондах. В результате сужаются возможности инвестирования за счет собственных средств предприятий. Высокие процентные и налоговые ставки ухудшают условия инвестирования в реальный сектор. Инвестиционная деятельность активно развивается в условиях роста ВВП, низкого уровня инфляции, низких процентных ставок и увеличения сбережений населения. .

Большинство исследователей рассматривает инвестиционный климат как совокупность условий (факторов), влияющих на желание инвестора осуществить вложения.

Согласно данным Всемирного банка World Development Report 2011: A Better Investment Climate for Everyone (World Development Report) // The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank. - 2010. - Page 2, инвестиционный климат «представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности». К сожалению, в данном определении не уточняется, какие это могут быть факторы.

Определение, сформулированное Институтом новой экономики, немного другое: «Инвестиционный климат - совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, благоприятствующих инвестиционному процессу; равных для отечественных и иностранных инвесторов, одинаковых по привлекательности для вложения в национальную экономику» Новый экономический словарь / Под ред. Азрилияна А.Н. М.: Институт новой экономики, 2006.. Данное определение имеет существенный недостаток. Оно раскрывает, скорее, понятие «благоприятный инвестиционный климат», чем инвестиционный климат в целом.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» на своем официальном сайте дает следующее определение: «Инвестиционная привлекательность тождественна понятию инвестиционный климат и включает в себя инвестиционный потенциал (объективные возможности страны) и инвестиционный риск (условия деятельности инвестора)».

Необходимо отметить, что данное определение позволяет выявить критерии, руководствуясь которыми инвестор принимает решение об инвестировании. Любой инвестор, рассматривая имеющиеся объекты инвестирования, оценивает их потенциальную доходность и риск. Сравнивая реальное соотношение доходности и риска по каждому объекту вложений с необходимым для достижения цели инвестирования, инвестор делает вывод о целесообразности вложений конкретно для него в данный момент времени. Можно согласиться с аналитиками рейтингового агентства «Эксперт РА» - инвестиционный климат, как и инвестиционная привлекательность, действительно может определяться через инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. Однако данные термины нельзя отождествлять: инвестиционный климат более емкое понятие, чем инвестиционная привлекательность.

Существует и другая точка зрения. А. Бакитжанов и С. Филин рассматривают инвестиционный климат региона как «систему отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов и совокупности условий инвестиционной деятельности политического, социально-психологического, финансово-экономического, законодательного, нормативно-правового, экологического, криминального, ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, трудового, инфраструктурного, потребительского и институционального характера, подразделяющихся на свои макро-, микро- и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов (инвестиционный риск), создающие предпосылки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций, оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющих целесообразность и эффективность инвестиций» Бакитжанов А., Филин С. Инвестиционная привлекательность региона: методические подходы и оценка // Инвестиции в России. - 2007. - № 5. - C. 11-15. Данное определение очень емкое, однако оно является сложным для восприятия. Кроме того, можно усомниться в обоснованности трактовки инвестиционного климата как системы отношений. Традиционно, как совокупность экономических отношений в инвестиционном менеджменте рассматривается другое ключевое понятие - инвестиционный рынок Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Лахметкина Н.И. - М.: КНОРУС, 2010. - C. 166.

Стоит отметить, что при изучении связи понятий «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат» возникает еще больше дискуссий. Здесь можно выделить следующие подходы:

1. Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность тождественные понятия.

Данного мнения, как уже было отмечено, придерживаются специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА». С точки зрения автора данной работы, данный подход - наименее состоятельный из всех перечисленных.

2. Инвестиционный климат более широкое и емкое понятие, чем инвестиционная привлекательность.

По мнению В.В. Кирюхина Кирюхин В.В. «Инвестиционный риск в анализе инвестиционной привлекательности» // Проблемы современной экономики - № 3(19). - 2006., существуют инвестиционный потенциал и известная степень инвестиционного риска; они формируют инвестиционную привлекательность региона. Инвестиционная привлекательность региона определяет инвестиционную активность. Инвестиционный климат определяется инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью (рис. 1.1)

Рисунок 1.1. Связь понятий инвестиционная привлекательность, инвестиционная активность и инвестиционный климат

Относительно данного подхода можно сделать следующие замечания. Согласно приведенным определениям, инвестиционный климат - это совокупность условий (факторов), влияющих на желание инвестора осуществить вложения, т.е. инвестиционная активность - результативный признак не только для инвестиционной привлекательности, но и для инвестиционного климата. Таким образом, являясь результатом (следствием), инвестиционная активность никак не может быть составной частью инвестиционного климата.

Более того, на практике оценить инвестиционный климат как совокупность инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности затруднительно, т.к. инвестиционная активность - следствие инвестиционной привлекательности. Очевидно, что включение в модель линейно взаимозависимых факторов приводит к возникновению явления мультиколлинеарности (тесной корреляционной взаимосвязи между отбираемыми для анализа факторами, совместно воздействующими на общий результат), которое отрицательно сказывается на качестве модели. Корректность коэффициента E, который является отношением двух взаимозависимых переменных, также вызывает сомнения.

3. Инвестиционная привлекательность - один из результирующих показателей оценки инвестиционного климата.

Инвестиционный климат включает объективные возможности региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск) и позволяет сопоставить эти показатели. В том случае, если инвестиционный потенциал превышает инвестиционный риск региона, можно говорить о его инвестиционной привлекательности Сачук Т.В. Территориальный маркетинг. -- СПб.: Питер, 2009. - С. 192-193..

Проанализировав существующие подходы к соотношению понятий инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата, можно сделать вывод о том, что не совсем корректно отождествлять их. Для разъяснений рассмотрим понятия погода и климат. Под климатом принято понимать усреднённое значение погоды за длительный промежуток времени (порядка нескольких десятилетий). Таким образом, погода-- это мгновенное состояние некоторых характеристик, а климат - статистический ансамбль состояний.

По аналогии, инвестиционный климат региона - интегральная характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционной привлекательности региона в течение длительного промежутка времени (более 5 лет) и влияющая на желание потенциального инвестора осуществить вложения. При этом инвестиционная привлекательность региона - это интегральная характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционного потенциала и инвестиционного риска региона, отражающая субъективное восприятие региона потенциальным инвестором.

Можно условно сказать, что инвестиционная привлекательность - это скорее субъективное понятие, т.к. она сильно зависит от типа инвестора и его целей, а инвестиционный климат - скорее объективное, поскольку отражает тенденции, влияющие на всех участников инвестиционного процесса.

Инвестиционным климатом называется социально-экономическая ситуация в стране с точки зрения инвесторов, вкладывающих 8 ее экономику свои капиталы. Исследовав модель инвестиционного бизнеса, мы сделали вывод, что под благоприятным инвестиционным климатом следует понимать такие социально- экономические условия, при которых вероятность получения высокого дохода (Р п.д) и вероятность возврата капитала (Р в.к) будут стремиться к единице, то есть данные области, в которую привлекаются инвестиционные капиталы, будут выше, чем данные других регионов.
Благоприятный инвестиционный климат складывается из большого числа элементов, которые можно объединить в следующие группы:
социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы;
внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;
внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы в стране.
Калининградская область весьма заинтересована в притоке инвестиций, так
как они способствуют эффективной интеграции региональной экономики в общеевропейскую, благодаря производственной и научно-технической кооперации, служит источником капиталовложений, причем в форме современных средств производства; приобщают местных предпринимателей к передовому хозяйственному опыту.
Для того, чтобы добиться трансформации потенциальных источников инвестиций в реальные, а нестабильных инвестиций в интенсивный и непрерывный поток, необходимо сформировать благоприятный инвестиционный климат. Потенциально Калининградская область может быть одним из ведущих регионов
приложения промышленных инвестиций. Этому способствует:
во-первых, сравнительно квалифицированная и одновременно дешевая рабочая сила в Калининградском регионе производятся наукоемкие продукция и услуги: морские суда, судоремонт, электро - погрузчики, железнодорожные вагоны, электротехническое электронное оборудование и прочее. При общей численности населения свыше 900 тыс. человек потенциальные трудовые ресурсы оцениваются в 480 тыс. человек.
Во-вторых, значительный научно-технический потенциал, который определяется деятельности таких крупных предприятий, как: "Янтарьэнерго", "Лукойл", "Цепрусс", "СПИ-РВВК", *3апрыба" и "Атлантрыбфлот" (ТЭК, целлюлоза, рыбные хозяйства, ликероводочная продукция).
В-третьих, обпасть располагает значительными, еще попностью не освоенными запасами природных ресурсов: бурого угля, нефти, каменной соли, янтаря, минеральной воды, рыбы. На территории региона располагается единственное в мире промышленное месторождение янтаря, на котором сосредоточено более 90% всех мировых запасов. Перспективные геологические нефтяные ресурсы оцениваются в 275 млн. тонн. Запасы угля определяются в 50 млн. тонн, а каменной соли высокого качества - несколько десятков миллиардов тонн. Используются минеральные воды с минерализацией до 50 граммов солей на литр. Более 70% всей произведенной в области продукции вывозится за ее пределы.
В-четвёртых, напичие инфраструктуры, хотя и не слишком развитой. Комппексное инфраструктурное обустройство СЭЗ требует больших финансовых затрат. Так, при создании СЭЗ в странах азиатско-тихоокеанского региона затраты составляют 250-450 млн. долларов на 1 кв. км, в КНР - до 70 млн. долларов. Есть все основания считать, что в наших условиях потребуются не
меньшие суммы для достижения определенного уровня инфраструктуры, гарантирующего привлечение иностранных инвесторов.
В этой связи очевидна несостоятельность крупной свободной зоны за счет средств отдельного города, области или края. Для Калининградской области площадью 15,1 тыс. кв. км необходимо не менее 500 млрд. долларов США, из расчета 35 млн. долларов на 1 кв. км.
В результате исследования было определено, что среди наиболее неотложных задач, способствующих улучшению инвестиционного климата, уменьшающих риски и делающих область более привлекательной для внутренних и внешних инвесторов, являются:
улучшение имиджа региона;
стимулирование развития банковского сектора;
развитие производственной и социально-бытовой инфраструктуры;
привлечение в производство внутренних региональных инвестиций.
Однако социально-политическая ситуация в стране и в регионе, в частности, нестабильна. Нет ясности с правами собственности (на приватизированные объекты, на земпю), высока вероятность смены экономической политики в целом. И главное, в силу недостаточного развития рыночных отношений, экономическая среда в Калининградском регионе непривычна для иностранных инвесторов развитых стран. Хозяйственные законы противоречивы, часто подвергаются изменениям.
Всё это ухудшает имидж региона, делает его мало привлекательным в глазах инвестора. А ведь успех начинается с малого, надо уметь преподнести себя. Мы часто говорим об имидже какого-то определённого человека, но порой забываем об этом, когда ведём речь о предприятии, области, стране.
УСЛОВИЯ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ИМИДЖ РЕГИОНА
ИМИДЖ РЕГИОНА
НОРМАТИВНО ПРАВОВЫЕ АКТЫ, РЕГЛАМЕНТИРУЮЩИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТОРА
СОЦИАЛЬНО- ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ
ИНФОРМАЦИОННАЯ ПРОЗРАЧНОСТЬ
НИЗКИЙ УРОВЕНЬ ПРЕСТУПНОСТИ

?.М)
(в расчете на душу населения в действовавших ценах, тысяч рублей)

Имидж региона - это образ региона, совокупность ассоциаций и впечатлений о нём, которые складываются в сознании людей и связываются с конкретными представлениями. Создание привлекательного имиджа одна из главных задач администрации области.
На рисунке 4.3 показаны условия, формирующие имидж региона, который решает три основные задачи:
дает информацию об области;
создает для области приоритеты;
стимулирует действие инвестора на принятие решения.
Вместе с тем особенности действия закона о ОЭЗ ставят перед законодательной и исполнительной властью региона проблему создания благоприятных условий для привлечения инвестиций в область (рис. 4.4), а именно:
использование в прогнозах для инвесторов нескольких вероятных сценариев развития событий, с разработкой соответствующего "портфеля документов" (цели создания СЭЗ применительно к конкретным условиям района, внутрихозяйственную и экспортную специализацию зоны, набор размещенных заводов, фабрик с выделением совместных и иностранных предприятий, анализ рынков сбыта продукции, затраты на формирование производственной и социапьной инфраструктуры);
обязательность учета возрастания числа альтернативных вариантов функционирования предприятий, по мере осуществления перестройки и притока инвестиций (санация, перепрофилирование, слияние и поглощение, смен форм собственности, создание совместных предприятий);
необходимость использовать при проектировании и строительстве объектов новейшие технологии, ориентируясь не на действующие в стране стандарты, а на уровень, достигнутый в развитых странах;
возможность существенного снижения уплаты налога на имущество, предоставление налоговых каникул, беспошлинного импорта в зону сырья, полуфабрикатов, машин и оборудования для организации производства.
Условия формирования благоприятного инвестиционного климата показаны на рисунке № 4.5.
Развитие банковской системы играет огромную роль в формировании экономики региона. Это, прежде всего коммерческие банки, инвестиционные и создание виртуального банка (рис. 4.6).
Функция коммерческих банков состоит:
а) в аккумулировании бессрочных депозитов (ведение текущих счетов) и оплате чеков, выписанных на эти банки;
б) в предоставлении кредитов предпринимателям.
Коммерческие банки часто называются финансовыми универмагами или супермаркетами кредита. Ведь эти кредитные учреждения осуществляют также расчеты и организуют ппатежный оборот в масштабах всего региона. На базе их операций возникают кредитные деньги (чеки, банковские векселя).
Инвестиционный банк в своих наиболее общих чертах схож с коммерческим банком. И тот, и другой привлекают средства мелких инвесторов и размещают их среди крупных потребителей финансовых ресурсов.
Другими словами, банки являются связующим звеном между конечными инвесторами (сберегателями) и конечными потребителями (заемщиками, эмитентами) финансовых ресурсов. Но коммерческий банк размещает ресурсы, заключая кредитные договора с заемщиками (кредитует их), а инвестиционный банк покупает ценные бумаги различных эмитентов. Кроме того, термин "коммерческий" указывает на краткосрочный характер финансирования (изначальное значение -
Рис.4.5

торговые операции, которым свойствен относительно малый временной промежуток, в течение которого ощущается потребность в финансовых ресурсах),а термин "инвестиционный" - на более длительное финансирование, связанное, как правило, с обновлением основного капитала.
В ряде стран (Германия, Швейцария, Голландия) нет деления на коммерческие и инвестиционные банки. В этих странах банки занимаются всеми видами деятельности, свойственными как коммерческим, так и инвестиционным банкам. В отношении таких банков чаще всего применяется термин "универсальный банк" (universal bank). В экономической литературе такое построение институциональной инфраструктуры финансового рынка обычно называют германским путем развития финансового рынка.
Путь развития финансового рынка, при котором инвестиционные банки отделяются от коммерческих, обычно называется американским. Напротив, развитие рынка на основе универсальных банков называется германским путем развития финансового рынка. Считается, что причиной возникновения американского пути развития стало законодательное запрещение коммерческим банкам вести некоторые виды деятельности на рынке ценных бумаг, следствием чего стали возникновение и развитие инвестиционных банков.
Однако кроме причин чисто юридического характера, существует множество бопее глубоких факторов, подталкивающих национальный рынок ценных бумаг к
развитию по американскому либо германскому пути. Среди этих факторов можно указать такие, как:
значение государственных капиталовложений в финансировании обновления основного капитала;
доля банковского капитала, направленного на долгосрочные инвестиции в производственный сектор;


Калиниградского региона, формирующая благоприятный инвестиционный климат

Рис. 4.6

В США, например, выделение инвестиционных банков как отдельного вида финансового института началось задолго до появления законодательного определения инвестиционных банков и их принудительного отделения от коммерческих банков. Еще в 1912 г. в созданную Ассоциацию инвестиционных банков (IBA - Investment Bankers Association) вошли 374 члена, считавших себя
инвестиционными банками, но юридически определенных как банки, инвестиционные и трастовые компании. Законодательное определение инвестиционного банка появилось в США только в 1933 г. Этот пример чрезвычайно близок к истории развития инвестиционных банков в России.
Отечественная практика последних лет продемонстрировала тенденцию к выбору российским рынком американского пути развития. Большинство компаний, пытающихся заниматься деятепьностью инвестиционного банка, не являются коммерческими банками. Среди российских компаний, стремящихся перерасти в инвестиционный банк (таковых, по подсчетам экспертов, на сентябрь 1997 г. было 14, без учета филиалов иностранных банков), подавпяющее большинство (11) составляют инвестиционные компании, не имеющие банковской лицензии.
В Калининградской области уже есть инвестиционные банки, но количество их мало. Они помогают аккумулировать крупные капиталы. Эти капитаны обладают принципиапьно новыми характеристиками:
сфокусированы прежде всего на крупный проект, на установление деловых контактов с крупнейшими иностранными банками;
ориентированы на диверсификацию инвестиций, ему недостаточно участия топько на денежном рынке;
стараются расширить свое влияние в экономике, прежде всего за счет увеличения воздействия на крупную промышленность и на другие структурообразующие отрасли региона;
ориентированы на усиление своего влияния в политической сфере, что заставляет его осуществлять политически выгодные проекты.
В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие услуги:
привлечение финансовых ресурсов;
услуги по реструктуризации бизнеса через слияние и поглощение;
брокерские услуги;
управление портфелем;
депозитарно - кастодиальные услуги.
Большую роль в развитии банковского сектора в ближайшее время будут играть виртуальные банки. За счет уменьшения издержек, связанных с содержанием офисов, уменьшением количества обслуживающего персонала, пересчетом наличных денег и других банковских услуг, виртуальные банки могут предоставлять расчетные и депозитарно - кастодиальные, брокерские услуги, за гораздо более низкие проценты, чем выше изложенные банки.
Имея хорошее программное обеспечение, широко используя возможности компьютерной технологии (приложение 3), эти банки сами позволяют клиенту принимать решение о вложении капитала в тот или иной инвестиционный проект или же в ценные бумаги различных компаний в режиме реального времени.
Таким образом, виртуальные банки широко охватывают сеть мелких инвесторов, которые могут быть жителями не только данного региона, но и других государств. Услугами таких банков могут пользоваться представители частного бизнеса, которые вносит значительный вклад в экономику региона.
Например, в США поданным 2001года, частный бизнес обеспечивает более 75% рабочих мест, ежегодно выплачивает свыше 100 млрд. долларов подоходного налога, способствует появлению на свет 75 % изобретений. Цифры говорят сами за себя.
Одним из важных элементов формирования благоприятного инвестиционного климата региона является развитие производственной и социально-бытовой инфраструктуры. Особую роль в обеспечении жизнедеятельности региона играет дорожно-транспортная сеть. Необходимо включение Калининградского
направления в Федеральные проекты развития транспортной системы России, а также транспортные проекты европейского сообщества.
В процессе подготовки к созданию общего рынка Европейское сообщество приняло серию законов, направленных на либерализацию основных видов транспорта: автомобильного, железнодорожного, воздушного, морского и внутреннего речного. За последние пять лет был достигнут такой прогресс в создании взаимосвязанной интеграционной транспортной политики ЕС, который не был достигнут за предыдущие 30 лет.
Однако Калининградскую область эти законы не затронули. Необходимо в ближайшее время принять нормативные акты, которые помогли бы устранить оставшиеся национальные ограничения, помочь интеграции местных сетей в транс европейские сети. Таким образом, открытость Калининградской области для посещения иностранными гражданами сухопутным, морским и воздушным путем является главным стимулом для развития транспортного комплекса в части пассажирских перевозок.
Из этого следует, что необходимо реконструировать и усовершенствовать отдельные автомобильные трассы с другими странами (приложение 4). Следующими приоритетами являются вопросы перегруженности транспортных сетей, проблемы безопасности и экологии, неравномерное испопьзование различных видов транспорта и транспортные связи с соседями, которые граничат с Калининградской областью, а также со странами Западной Европы и Россией.
Например, в районе торгового морского порта есть участки, которые при небольшой инновации и мобилизации внутренних ресурсов можно уже использовать. Необходимо только скоординировать работу различных видов транспорта. Для морских перевозок необходимы детальные характеристики портов, включая глубину соответствующей гавани, мощность кранов, размер судов, которые
могут входить в порт, характеристики пакгаузов, а также условия фрахта, требования безопасности и т.д.
Транспортные средства (железнодорожные, шоссейные, воздушные или водные) могут использоваться для транзита различных товаров. Следует тщательно рассматривать наличие и стоимость общего объема ввозимых ресурсов и продукции, вывозимой из области, сравнивая различные альтернативные месторасположения. Степень необходимой детализации зависит от характера и размера привлекаемого транспорта.
Для крупномасштабных перевозок по шоссейным дорогам может оказаться необходимым определить ширину дорог и мостов, высоту пролетов и грузоподъемность мостов, категорию дорог, а также обязательства по поддержанию дорог в порядке, которые могут быть возложены на проект помимо стоимости самого транспорта. Если к определенному месту расположения проекта необходимо построить дорогу, то должна быть подготовлена смета расходов с учетом деталей строительства. Для крупномасштабных железнодорожных перевозок надо оценить емкость подвижного состава, средства погрузки и разгрузки, складские помещения, а также любые сезонные и другие узкие места, которые могут возникнуть, помимо стоимости железнодорожного транспортирования грузов к основным пунктам, к возможным местам расположения предприятия и от них.
Может использоваться также морской и речной транспорт. В этом случае следует рассмотреть характеристики портов, ширину и глубину рек и каналов, емкость барж или других судов, которые могут использоваться, а также другие аспекты, имеющие отношение к проекту. В каждом случае должны быть оценены возможные транспортные расходы, так как существующие транспортные средства в различных регионах могут стать очевидным ограничением для того или иного
проекта, учитывая значительные инвестиции в строительство новых железных и автомобильных дорог, аэродромов и портов.
Наличие хороших средств связи, включая телекс и телефон, также должно быть определено для различных объектов. Такая же аргументация обычно применяется для проектов с большим потреблением энергии, воды и других коммунальных услуг. Промышленность всегда может создать свои собственные устройства, но расходы могут стать обескураживающими.
Обычно гораздо проще и в финансовом отношении более надежно осуществлять такой проект в месторасположении с адекватными средствами в уже имеющейся инфраструктуре (приложение 5).Недостаточное энергоснабжение или высокая стоимость эпектроэнергии в определенном регионе могут представлять собой существенное препятствие для реализации проекта или определенного технологического процесса. Если месторасположение проекта, основанного на испопьзовании ресурсов, не может быть изменено, проект должен иметь свой собственный источник энергии.
Потребности в энергии можно определить исходя из мощности предприятия; источники и стоимость энергии для различных местоположений должны быть тщательно изучены. Для определения влияния энергетических факторов может оказаться необходимым собрать и сравнить достаточно подробные данные для различных местоположений. В случае электроэнергии, например, такими факторами являются: имеющееся количество энергии, потребность в токе высокого и низкого напряжения, стабильность энергоснабжения, место присоединения к линии электропередачи для конкретного района, а также цена при разпичных уровнях потребления.
Изменения, возникающие в связи с расширением ЕС, заставляют серьёзно задуматься об энергетической безопасности региона. Сейчас основная доля
электроэнергии 98% поступает перетоком через Литву из России, 100% природного газа по единственному газопроводу, проходящему через Литву и Белоруссию. Все виды жидкого и твёрдого топлива, а также сжиженный газ приходит в область железнодорожным транспортом через сопредельные государства. Не хватает мощностей подземных и наземных хранилищ.
Тяжёлое финансовое положение предприятий топливно-энергетического комплекса сложилось из-за прошлых и текущих неплатежей за потреблённые энергоносители и тепло. Изношенность основных фондов, при практическом отсутствии их обновления через несколько лет приведет к тому, что 40% оборудования выйдет из строя. Основными неплательщиками являются предприятия финансируемые из местного и федерального бюджетов. Это может привести к веерному отключению электроэнергии. Первый случай уже есть, 2000 жителей г. Светлый были отключены. Это обостряет социальную ситуацию в регионе.
Администрация области обсу>кдает эту проблему. Предлагается соорудить ТЭЦ-2, которая в свою очередь сможет нормально работать только в случае прокладки к ней второй нитке газопровода. Расчёты показывают:
500 млн. долларов США - стоимость ТЭЦ,
30 млн. долларов США- подключение ТЭЦ к городским тепловым магистралям иначе электроэнергия без отдачи тепла будет дороже на 300%,
211млн. долларов США- вторая нитка газопровода
Итого общая стоимость проекта - 741 млн. долларов США
Конечно же региональная энергетика нуждается в наращивании мощностей, однако это можно достичь и другими способами. Необходимо использовать новые
технологии, искать и разрабатывать альтернативные источники энергии, опираясь на опыт передовых зарубежных стран. Международное энергетическое агентство утверждает, что рынок альтернативных источников энергии: ветра, солнца, геотермальных вод растёт - 20-30% в год.
Предполагается, что вышеуказанные источники будут давать до 5 ООО мегаватт электроэнергии, а это сопоставимо с мощностью 5 АЭС. Компания BP Solar, которая контролирует 20% мирового рынка солнечной энергии, получила в 2000г. доход 200 млн. долларов США.
Калининградской области в силу географического расположения есть бесспорные преимущества. Это большие залежи геотермальных вод, торфа, особые климатические условия: тёплые зимы, постоянные ветры на побережсье Балтийского моря. Кроме того, за последние десять лет накоплен богатый опыт ведения хозяйства, внешнеэкономической деятепьности в условиях свободной экономической зоны.
Для экономической безопасности региона, прежде всего надо выработать стратегию развития ТЭК (рис. 4 J), которая была бы многовариантна, использовала бы альтернативные источники энергии, уделяла особое внимание реконструкции действующего оборудования ТЭК и наращиванию его мощностей, разрабатывала энергосберегающие технологии, фокусировала внимание на охране окружающей среды.
Это, прежде всего реконструкция действующих теплоэлектроцентралей, увеличение их мощностей. Например, нынешние мощности действуют на треть - летом, и максимум загружены зимой, их можно нарастить за счёт строительства одной- двух насосных станций. Создание подземного газохранилища, которое будет выравнивать сезонные нагрузки, обойдётся дешевле, чем прокладка второй нитки газопровода.
Использование альтернативных источников энергии. Например, датская компания «Донг» совместно с Калининградской фирмой «Газ-Ойл» в 1995 году подготовили несколько вариантов технико-экономического обоснования использования геотермальной энергии для производства горячей воды и теплоснабжения. На западе Калининградской области находится геотермальная аномалия, где температура подземных вод от 40 до 100 градусов Цельсия, что эквивалентно теплотворной способности 4 млн. тонн условного топлива в год.
Наиболее перспективные для строительства стационарных термальных станций подземные залежи находятся в районах городов Калининград, Советск, Светлый.
Опыт ряда передовых стран показывает, что решению современных проблем топливно-энергетического комплекса, связанных с повышением эффективности использования энергии, уменьшением вредного влияния на окружающую среду, способствует освоение геотермальных ресурсов.
Во многих европейских странах: Германия, Дания, Польша, Литва, действуют тепловые геотермальные станции. Преимущество данного варианта решения проблемы ТЭК в том, что не загрязняется окружающая среда, нет затрат на закупку, транзит топлива через сопредельные государства. По расчетам: себестоимость выработанной одной гигакаллории на такой теплоцентрали в пять раз ниже, чем на обычной станции. Для демонстрации преимущества эффективности геотермальной установки датчане готовы были построить ее для Калининградского региона за свой счет, стоимость проекта оценивалась 10 млн. долларов США.
Однако работы проводились по межгосударственному соглашению, требовалось согласие Минтопэнерго Российской Федерации. Ответ был отрицательным. В результате чего, в соседней стране, Литве, в районе города

Рис. 4.7
Клайпеды была построена геотермальная теплоцентраль, причем температура подземной воды 35 градусов по Цельсию. С дополнительным подогревом она высоко рентабельна, благодаря значительной экономии топлива, а также гораздо более экологически чистая по сравнению с ТЭЦ. Калининградский регион, имеющий более благоприятные условия для развития геотермальной энергетики, остался ни с чем.
Для развития энергетики нужны инвестиции. Источников денег - два: собственные средства энергетиков и сторонние частные инвестиции. Для того чтобы задействовать первый источник - надо повысить тариф, что в свою очередь вызывает социально политическую нестабильность в регионе.
Второй источник денег - никогда не иссякнет, если будут созданы условия, при которых инвестор сможет прогнозировать эффективность своих вложений, будет иметь гарантии возврата капитала. Естественно надо испопьзовать любую возможность для привлечения инвесторов, только тогда можно трансформировать потенциальные источники инвестиций в реальные.
В последние годы значительно активизировались работы по разработке торфяных месторождений. Общие запасы торфа в области около 2 млрд. тонн. На сегодняшний день большинство добытого торфа уходит на экспорт. На базе таких запасов без ущерба экспортных операций можно построить фабрику по брикетированию торфов, добавка в брикеты нефтепродуктов 8 несколько раз повысит их качество.
Также в области находится большие запасы бурого угля. Однако, например, Грачевское месторождение перспективное для решения задач ТЭК области считать нельзя. Пре>кде всего, всплывает экологическая проблема: месторо>кдение находится в курортной зоне. Верхние породы местороедения представлены преимущественно углистыми песками.
Находясь в отвалах возможного карьера, в сухое теплое время эти пески будут являться источником черных ветров. При разработке месторождения необходимо будет понижать уровень подземных вод. что приведет к пересыханию реки Светлогорки и понизится уровень в близлежащих озерах. Некоторые из них являются источником лечебной грязи.
Кроме того, бурый уголь невысокого качества. Теплотворная способность его из-за низкой степени углефикации ненамного выше торфа. Запасы углей невелики - 30 млн. тонн. Вопрос привлечения инвестиций для разработки Грачевского месторождения остается открытым. Однако вложенный капитал вряд ли
окупится из-за дорогостоящего угля невысокого качества, требующего дальнейшего брикетирования.
Особое внимание следует уделять использованию ветровой энергии. Сила ветра в Калининградской области в среднем 6 м в секунду. Именно при таком ветре ветряные энергоустановки выходят на номинальную мощность от 225 до 600 киловатт в час.
Запускаются установки при силе ветра не менее 3 м в секунду, а останавливаются - при 25 м. в секунду. Все происходит автоматически под управлением компьютера. Как мы видим, оборудование дорогое. Для производства одного мегаватта необходим 1 млн. долларов США, для электрического обеспечения Калининградского региона необходимо 500 мегаватт. По расчетам специалистов, технически возможно возвести 4 ветро-парка мощностью 200 мегаватт, остальные 300 мегаватт будут давать действующие предприятия ТЭК.
Например, Дания на сегодняшний день покрывает 5% от потребности электроэнергии за счёт ветряных установок, в 2005 году планируется выйти на 10%. В Калининградском регионе действует 5 ветроэнергоустановок, причем первая в 1998 году быпа подарена региону Данией. За этим стоит не только
щедрость, но и грамотный менеджмент. Во-первых, датчане заботятся об экологии Балтики, как известно, море и воздух границ не имеет. Во-вторых, это прекрасная возможность продвигать датские ветроэнергоустановки в Россию. Конечно же функционирование ветровых станций полностью зависит от климатических условий, однако эти небольшие ручейки помогут области пополнить свои потребности в электрической энергии. Ветро- парки можно размещать на Куршской косе, Зеленоградском и Светлогорском побережье для маленьких морских посёлков.
Мировые лидеры нефтяной отрасли ВР(British Petroleum), Shell заявляют, что в долгосрочной перспективе они собираются работать с альтернативными источниками топлива и энергии - природным газом, ветром, водой, солнцем. Для них это новый бизнес, потенциально более доходный и чистый. Калининградскому региону разумнее и выгоднее использовать новейшие технологии в области развития ТЭК, а не вкладывать деньги в строительство морально устаревших ТЭС. Это позволит области занимать достойное место среди Балтийских стран.
Трезвый расчет благополучных государств показывает, что для воды и для воздуха не существует границ. У сопредельных государств уже имеются жесткие экологические нормы, и для того, чтобы Калининградская область могла интегрировать в Европейское сообщество, необходимо следовать международным правилам. Удаление отходов может стать еще одним критическим фактором.
Большинство промышленных предприятий производят продукты отхода - в ряде случаев это высокотоксичные вещества или выбросы, которые могут оказывать значительное воздействие на окружающую среду. Удаление таких отходов и устранение выбросов может стать критическим фактором для социально- экономической и финансовой осуществимости проекта. Для любого вида производства, не говоря уже о таких проектах, как пивоваренное производство, где
вода является также и сырьем, должны быть определены источники водоснабжения. Необходимость в воде для проекта может быть определена исходя из мощности предприятия и технологического процесса. Прежде всего следует определить наличие воды и издержки, связанные с этим, учитывая; количество воды, которое может быть получено, если это возможно, из источников коммунального водоснабжения, вместе с условиями получения воды и ценой; а также отдельные установки водоснабжения (и их ориентировочную стоимость), которые должны функционировать для проекта от поверхностных (например, реки) или подземных источников. Во-вторых, качество воды в разных местах расположения проекта должно быть оценено для различных целей, таких, как питье, охлаждение или парогенерация.
Наличие развитой сети складов и таможенных терминалов, гостиничных комплексов, зон отдыха часто имеет большое значение для инвесторов. Это по западным меркам естественные условия для успешного развития бизнеса.
Например, все товары, ввозимые в ОЭЗ, подлежат обязательному декларированию, причем срок подачи деклараций не может превышать 15 дней. Местом прибытия товаров считается только склад временного хранения (максимальный срок хранения - 2 месяца).
При ввозе/вывозе товаров, предприятие вправе заявить любой из режимов (реимпорт, транзит, склад, реэкспорт и т.д.). При ввозе товаров из-за границы льготы ОЭЗ по уплате таможенных платежей предоставляются в случае заявления режима "свободной зоньГ. В этом случае таможенные сборы уплачиваются только за оформление товаров в размере 0,15% от таможенной стоимости.
В регионе насчитывалось более 30 складов временного хранения и таможенных складов, функционирующих в сфере деятельности Калининградского таможенного управления, с 2001 года осталось 2, естественно это ухудшает
инвестиционную привлекательность региона.
Для формирования благоприятного инвестиционного климата необходимо опираться на внутренние ресурсы региона, широко привлекать местных инвесторов. В Калининграде успешно развивается малый бизнес, в котором занято около 46 тыс. человек (строительство, торговля), активно влияющий на формирование городского бюджета.
Калининград - это единственный незамерзающий порт России на побережье Балтийского моря. Практически в городе существует целый комплекс - Морской торговый порт, Морской Рыбный порт и Речной порт. Два из них способны принимать суда с водоизмещением до 24000 тонн.
Порты могут принимать различные типы грузов (целлюлоза, бумага, продовольственные грузы, удобрения, автомобили, контейнеры, стальные балки, трубы и т.д.).
Большие наде>кды на улучшение инвестиционного климата в области, а следовательно, вслед за этим и на увеличение притока инвестиций в экономику региона калининградцы возлагают на встречу на высшем уровне в марте 2004 года, в которой примут участие 11 министров иностранных дел из стран ЕС.
Калининградская область является уникальной частью России, которая после расширения европейского сообщества окажется окруженной его территорией. Момент расширения приближается, все больше внимания уделяется региону, его социально-экономическим, политическим проблемам. Это вопросы визового режима, свободы транзита, энергетической безопасности и т.д. Расширение Евросоюза является позитивным моментом для соседей Калининградской области Литвы и Польши, а у Калининграда появляется хорошая возможность воспользоваться новыми перспективами, стать российскими воротами для сотрудничества с ЕС, привлекательным регионом для инвесторов.
Переход к формированию рыночных отношений в России обусловил необходимость пересмотра всей концепции управления экономикой, сложившейся при командно-административной системе. Мировая практика показывает, что рыночная экономика в условиях глобализации и конкуренции, противоречивых и непредсказуемых процессов предполагает отказаться от поисков универсального средства выработки концепции развития свободной экономической зоны. Государство не вмешивается непосредственно в процесс развития СЭЗ, но вместе с тем определяет важнейшие правила инвестиционной политики для формирования благоприятного инвестиционного климата в условиях действия свободной экономической зоны. Важно, чтобы развитие СЭЗ происходило на основе улучшения управления, эффективного использования научно- технического потенциала, обеспечивающего внедрение ресурсосберегающих, наукоемких и высоких технологий постиндустриального типа.

Инвестиционный климат — совокупность сложившихся в какой-либо стране политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала.

Инвестиционный климат определяется прежде всего экономическими факторами:

• природными условиями, в том числе запасами полезных ископаемых;
• уровнем квалификации и величиной средней заработной платы трудящихся;
• состоянием экономической конъюнктуры;
• емкостью внутреннего рынка и возможностью реализации товаров на внешнем рынке;
• состоянием ;
• уровнем налогообложения;
• развитием производственной и социальной инфраструктуры;
• политикой государства по отношению к иностранному капиталу, наличием закрытых для него отраслей и регионов и льготных условий в других отраслях и регионах.

Кроме экономических факторов при оценке инвестиционного климата учитывается политическая ситуация в стране: политическая стабильность, угроза крупных социальных конфликтов, состояние преступности и др.

Роль инвестиционного климата определяется селективностью инвестиций, которая в свою очередь связана с тем, что практически всегда складывается в пользу продуцента – потребности в свободных превышают возможности их накопления. Капитал, как правило, направляется в зоны высокой прибыльности, устойчивой ликвидности и безопасности. При этом инвесторы прежде всего учитывают степень возможных как вероятность недостижения или неполного достижения целей вложения.

Для определения инвестиционных рисков используются методы постадийной оценки, расчета критических точек, корректировки параметров, вероятностной оценки, анализа чувствительности и др.

К факторам, способствующим притоку инвестиций (благоприятный инвестиционный климат ), относятся:

• высокий потенциал внутреннего рынка;
• высокая норма прибыли;
• низкий уровень конкуренции;
• стабильная ;
• низкая стоимость ресурсов (сырьевых, трудовых, финансовых);
• эффективная поддержка государства.

Факторы, препятствующие развитию инвестиционной активности (неблагоприятный инвестиционный климат ), включают:

• политическую нестабильность в стране;
• социальную напряженность (этнические и религиозные беспорядки, забастовки, коррупция, войны мафиозных структур, бюрократия, снижение уровня жизни большей части общества);
• неблагоприятные макроэкономические показатели (отрицательная динамика экономического развития, высокий , внутреннего и внешнего долгов, дефицит );
• неразвитость законодательства, регулирующего инвестиционную сферу и инвестиционную инфраструктуру в целом;
• высокие ;
• неблагоприятную для производителя .

Особое место среди факторов инвестиционной привлекательности занимает правовая стабильность, которая в законодательстве многих стран фиксируется как оговорка о неприменении в течение определенного времени вновь вводимых законодательных актов, ограничивающих права субъектов инвестиционной деятельности или ухудшающих условия их деятельности по отношению к существовавшим на начальный период условиям.

Возможности привлечения объективно связаны с инвестиционным климатом в стране, субъективно – с инвестиционным имиджем, складывающимся под воздействием не только реальных процессов развития предпринимательства, но и проводимых внутри страны и на международной арене целевых акций поощрения или ограничения притока иностранных инвестиций.

Инвестиционный климат регулируется государством путем:

1. развития ресурсного потенциала, рыночной инфраструктуры, нормативно-правовой базы;
2. принятия специальных мер государственной поддержки и защиты инвесторов (гарантии, и др.).

Разработаны методы количественной оценки качества инвестиционного климата. Для стран с нестабильной (переходной) экономикой и развивающихся стран используется, в частности, метод «Бeри-индекса» (BERI — Business Environment Risk Intelligence S.A.) – синтетического показателя, представляющего собой сумму баллов экспертных оценок индикативных факторов, определяющих отдельные стороны инвестиционного климата. По результатам расчетов осуществляется ранжирование стран, что учитывается при принятии инвестиционных решений.

| Загрузок: 212

Аннотация:

Возможности привлечения в страну инвестиций зависят, в первую очередь, от условий для инвесторов, которые в ней созданы, то есть от инвестиционного климата. В статье описаны подходы к определению инвестиционного климата, выявлены его характерные особенности. Исследованы основные математические методы, лежащие в основе расчета интегрального показателя инвестиционного климата, сделан вывод об их преимуществах и недостатках.

JEL-классификация:

Одним из ключевых условий развития экономики России является активизация инвестиционного процесса. Инвестиции необходимы для успешной модернизации экономического комплекса, наращивания темпов производства, диверсификации экономики. В этой связи исключительно важную роль приобретает проблема формирования в нашей стране привлекательного инвестиционного климата.

В настоящее время не существует единого подхода к рассмотрению инвестиционного климата, что обуславливает острую необходимость методологических исследований в данной области.

Одни исследователи предлагают широкое определение инвестиционного климата, понимая под ним внешнюю среду, влияющую на инвестиционную деятельность компаний.

Например, по мнению аналитиков Всемирного Банка, инвестиционный климат представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности .

В данном определении авторы не уточняют, какого рода факторы характеризуют ситуацию в стране, регионе или отрасли и стимулируют компании осуществлять инвестиционную деятельность. В них лишь говорится о том, что инвестиционный климат формируется под воздействием не отдельных факторов, а всей их совокупности.

Другая группа исследователей дает более конкретное определение инвестиционного климата. Например, И.М. Волков и М.В. Грачева утверждают, что понятие инвестиционного климата включает в себя совокупность экономических, социальных, политических и культурных условий, обеспечивающих коммерческую привлекательность вложений в ту или иную страну или регион .

Для более детального анализа инвестиционного климата требуется выявить составляющие данного показателя.

Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность

В соответствии с принятой нами точкой зрения, инвестиционный климат региона состоит из двух элементов – инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности. С методологической точки зрения следует четко разделять понятия инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности.

К различиям следует отнести природу этих условий. Инвестиционный климат носит объективный характер, он один и тот же для всех групп инвесторов. В свою очередь, инвестиционная привлекательность – это оценка конкретным инвестором объекта инвестирования, то есть у различных групп инвесторов могут быть разные взгляды на инвестиционную привлекательность одного и то же объекта инвестирования . Таким образом, инвестиционная привлекательность формируется в объективной среде, которая и представляет собой инвестиционный климат, то есть является одной из его составляющих.

Сама же инвестиционная привлекательность состоит из инвестиционного потенциала и риска. Наиболее полные определения данных понятий дает журнал «Эксперт», который ежегодно проводит исследование инвестиционной привлекательности российских регионов.

Согласно позиции его специалистов, инвестиционный потенциал формируется как совокупность объективных предпосылок для инвестиций.

Потенциал включает в себя комплекс макроэкономических показателей, например, насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и др. .

Инвестиционный риск – это вероятность потери инвестиций и дохода от них. Уровень инвестиционного риска страны или региона зависит от политической, социальной, экономической, экологической, криминальной ситуаций .

Инвестиционная активность

Второй составляющей инвестиционного климата является инвестиционная активность. В.В. Комаров характеризует инвестиционную активность как реальное развитие инвестиционной деятельности в виде инвестиций в основной капитал .

Подобного взгляда придерживаются И.В. Гришина, А.Г. Шахназаров и И.И. Ройзман, которые также определяюинвестиционную активность как развитие и интенсивность инвестиционной деятельности, характеризующиеся объемом и темпами привлечения инвестиций в основной капитал региона . Некоторые ученые говорят о функциональной зависимости между инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью . Следует отметить, что данное утверждение не всегда является верным. Положительные инвестиционные решения не во всех случаях принимаются под воздействием высокой инвестиционной привлекательности той или иной территории. Другими причинами, побуждающими осуществлять инвестиции, могут служить, например, прямое указание государства, соображения стратегического характера (когда инвестиции осуществляются в расчете на будущее повышение привлекательности территории) или привязка инвестиций к определенным видам ресурсов, находящихся на конкретной территории (например, инвестиции в разработку полезных ископаемых требуется осуществлять на территории, где они присутствуют, даже если она не характеризуется высоким уровнем инвестиционной привлекательности). Таким образом, корректнее говорить о тесной корреляционной связи между инвестиционной привлекательностью и активностью, а не об их прямой функциональной зависимости.

Математические методы расчета оценки инвестиционного климата

За последнее время проведено большое количество исследований, в которых авторы рассчитывают интегральную количественную оценку инвестиционного климата .

Основные математические модели, используемые в данных исследованиях могут быть сведены к следующим.

1. Метод суммы мест предполагает предварительное ранжирование всех регионов по каждому показателю, характеризующему инвестиционный климат. При этом первые места присваиваются наилучшим значениям.

Вычислив суммы мест по всем рассматриваемым показателям, можно установить ранги регионов по состоянию инвестиционного климата.

2. Метод балльных оценок отличается от метода суммы мест лишь тем, что регионам, имеющим наилучшие значения показателей, присваиваются наивысшие баллы.

Главный недостаток этих двух методов состоит в том, что различие между каждой парой соседствующих в ранжированном ряду регионов всегда является постоянной величиной, оцениваемой в один балл, тогда как в действительности различие показателей может быть весьма значительным, либо, напротив, чисто номинальным.

3. Метод многомерной средней устраняет упомянутый недостаток двух предыдущих методов применением широко используемого, позволяющего сохранить меру различий между регионами, свойственную натуральным значениям признаков. Метод заключается в том, что по каждому показателю, характеризующему инвестиционный климат, вычисляется средняя величина по России, а показатели каждого региона соотносятся с ней. Таким образом, каждый регион получает по каждому показателю свой коэффициент, из которых на заключительном этапе рассчитывается средний. Чем выше многомерная средняя оценка, тем выше рейтинг региона.

4. Метод «Паттерн» отличается от многомерной средней лишь тем, что в качестве основания стандартизованных значений индикаторов берутся не средние показатели по России, а наилучшие значения.

Существующие методы оценки инвестиционного климата сводятся к достаточно примитивным математическим моделям, основное достоинство которых – простота использования.

Основные недостатки используемых моделей следующие:

– необоснованность включения показателей в модель;

– невозможность определения вклада каждого показателя в итоговую оценку инвестиционного климата;

– наличие экспертных оценок.

Выводы

Таким образом, возникает необходимость разработки метода оценки инвестиционного климата, устраняющего перечисленные недостатки и отвечающего следующим критериям:

– наличие интегральной оценки инвестиционного климата как функции от показателей инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности;

– возможность регулярного проведения расчетов;

– прозрачность процедуры оценки.

Итак, под инвестиционным климатом следует понимать интегральную характеристику совокупности социальных, экономических, правовых, политических условий, которые обуславливают необходимость инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, отрасли). При построении сводной характеристики инвестиционного климата следует учитывать, что инвестиционный климат состоит из двух элементов – инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности. Эти элементы тесно связаны между собой, однако существует несколько факторов, влияющих на инвестиционную активность, но напрямую не относящихся к инвестиционной привлекательности. В свою очередь инвестиционная привлекательность, по мнению многих ученых, состоит из инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. Таким образом, чтобы определить качество инвестиционного климата той или иной территории, требуется оценить факторы, составляющие инвестиционный потенциал и инвестиционный риск, а также выявить уровень инвестиционной активности. 3. Гришина И.В., Шахназаров А.Г., Ройзман И.И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов: методика определения и анализа взаимосвязей // Инвестиции в России. –2000. – №4.
4. Головатюк В.М., Соловьев В.П. Проблемно-ориентированные подходы к оценке инвестиционной привлекательности социально экономической среды в контексте инновационного развития. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://iee.org.ua/files/alushta/02-golovatyuk-problemno_or.pdf.
5. Доклад о мировом развитии 2005 «Улучшение инвестиционного климата в интересах всех слоев населения». – Вашингтон, Федеральный округ Колумбия: Международный банк реконструкции и развития / Всемирный банк [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://siteresources.worldbank.org/INTWDR2005/Resources/wdr2005_russian.pdf.
6. Комаров В.В. Инвестиционная деятельность в СНГ и межгосударственное правовое поле // Промышленность России. – 1999. – №9.
7. Мозгоев А.О. О некоторых терминах, используемых в инвестиционных процессах // Инвестиции в России. – 2002. – №6.
8. Рейтинг инвестиционной привлекательности российских регионов: 1995–1996 гг. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.raexpert.ru/ratings/regions/1996/part1/.