Эксклюзивное интервью: Марк Фабер о крахе идеи демократии, золоте, двойных стандартах в США, России и Китае. Послесловие Энтони Вайла

– molten

Марк Фабер

Экономист и аналитик глобальных трендов Марк Фабер предполагает, что при учёте такого количества монетарных, фискальных и политических переменных, эндшпиль этого кризиса может быть отложен на месяцы и даже на годы.

Я не знаю, что думают другие люди, но считаю, что в конце концов произойдёт то, что я думаю — появляется так много противоречивых заявлений, что никто точно ничего не знает, но в конечном итоге то же самое произойдет и в США. ЕЦБ будет печатать деньги так или иначе. И долги, которые будучи реалистами, надо было бы списать, будут продолжать находиться на балансах банков по не реалистичной стоимости. Так что окончание кризиса может быть отложено до тех пор, пока государства не обанкротятся.

Но прежде чем обанкротиться, они будут печатать деньги. Будут печатать их без конца. Пока в ФРС сидят Бен Бернанке и Джанет Еллин, они будут печатать деньги, и таким образом смогут откладывать эндшпиль бесконечно… Вернее нет, не бесконечно, но ещё на 5-10 лет.

Когда банковская система в 2008 году оказалась в смятении, многие посчитали что система прямо там и обрушится в депрессию, а потом будет перезагрузка, и новый экономический цикл. Вместо этого американское правительство и центральный банк решили вмешаться. Хотя это тогда и «спасло» систему, рекапитализировало банки, улучшило самочувствие фондовых рынков, и как некоторые полагают, позволило закачать в глобальную систему 20 добавочных триллионов долларов, в действительности это ничего не исправило, но позволило отложить неминуемое.

Теперь же, когда Европа почти на краю, у ЕЦБ не осталось никаких вариантов, кроме как печатать триллионы евро. Последствия печатания денег в США и Европе по словам Фабера (да и многих других аналитиков) будут плачевными:

Я предпочитаю конструктивный подход, и по жизни оптимист, в противном случае, глядя на нынешние правительства, впору лезть в петлю.

Потому что будет так, что обеспеченные люди так или иначе лишатся своего достатка. И средний класс лишится достатка через инфляцию и снижение уровня жизни.

…Так что я думаю, мы находимся в очень сложной ситуации…

Если вы печатаете деньги в США, это не значит, что вы создаёте пузырь в США. Такое печатание может создать пузыри в других регионах, скажем, в Латинской Америке, или Азии, или приведёт к пузырю на рынке драгоценных металлов или на рынке сырья или на рынке жилья где-то в другой точке мира. Пусть это будет, к примеру, Китай. А если лопнет китайский пузырь, что непременно случится, возможно, не завтра, а через пару месяцев или пару лет. И когда это случится, то окажет самые разрушительные последствия для мировой экономики.

По словам доктора Фабера, система сложна, и эффект бабочки, хотя и будучи очевидным, тем не менее невозможно предсказать с более-менее значимой точностью. Всё, что мы знаем, это то, что вся система может рухнуть в течение следующих 30 лет, или можем не увидеть краха ещё в течение определённого количества лет.

Все, что мы можем сделать, это использовать исторические примеры и факты.

Мы знаем, что целые народы, в том числе и США, откусили слишком большой кусок долгов, чем могут прожевать. Не существует никакого способа выплаты этих долгов. Единственным вариантом является немедленный дефолт или денежные махинации. Ни один политик не готов нажать на кнопку дефолта, и банки (контролирующие ниточки, за которые дёргают политических кукол) всё равно не позволят им это сделать. Таким образом, нам остаётся только печатание.

По мере того, как они печатают всё больше, что заставляет цены расти, нам придётся сокращать государственные услуги, которые являются критически важными для миллионов людей. Также будут повышаться налоги и поборы во всех странах Запада. Тотальный крах системы может и удастся пока что избежать, но жизнь десятков миллионов людей будет становиться всё тяжелее с каждым новонапечатанным долларом и каждым политическим нововведением. Во время великой депрессии было десятилетие, в которое людям приходилось бороться за выживание, прежде чем мир пошёл на войну. В Зимбабве гиперинфляция нарастала много лет, прежде чем взорваться сверхновой — и всё это время страдали люди.

Конечным результатом всего этого, как утверждает доктор Фабер, является конец привычного нам мира. Грядущего сдвига парадигмы не избежать.

Так что делать? По словам Фабера, все валюты обречены, поэтому станьте собственным центробанком и меняйте свою резаную бумагу на твёрдые активы.

В ноябре 2009 года Фабер предсказывал, что предстоящий кризис суверенного долга в конечном итоге приведёт к худшим из возможных результатов для мира:

Кризис сегодня никоим образом не решён. Наоборот, сегодня существует ещё меньше прозрачности, чем было раньше. Балансы правительств расширяются, и злоупотребления, которые стали одной из причин кризиса, продолжаются.

Я думаю, что в конечном итоге будет большой обвал, и вся кредитная экспансия сойдёт на нет.

До того как это случится, правительства будут продолжать печатать деньги, что со временем приведёт к очень высокой инфляции, а экономика не будет реагировать на стимулы.

Обычная семья будет испытывать серьёзные трудности, и чтобы попытаться отвлечь население, правительство начнёт войну.

Люди спрашивают меня, против кого? Ну, враг будет изобретён.

Скорее всего, мы не можем остановить войну, которая приближается, как и не можем остановить долговой коллапс. Система является слишком большой, слишком сложной и находится вне нашего контроля. Таким образом, согласно Фаберу, пришло время сосредоточиться на себе и своей семье, и инвестировать в то, что будет иметь значение, когда система рассыплется на части:

Похоже, со скрытой издёвкой, он говорит, что надо купить где-нибудь в захолустье участок, обнести его колючей проволокой, установить тяжёлое вооружение, обложить минами-ловушкам по периметру и выпустить во двор доберманов.

Изменчивость системы и её размер делают почти невозможным точное определение того, где, что и когда произойдёт. Единственное, что нужно знать, это то, что мы живём в середине этого бардака, и день за днём, месяц за месяцем и год за годом он продолжает всё более усугубляться.

Знаменитый экономист, получивший широкую известность по всему миру благодаря своим точным прогнозам. В 2009 году был признан лучшим финансовым экспертом по верс ии агентства Bloomberg.

Марк Фабер появился на свет 28 февраля 1946 году в швейцарском городе Цюрих. Первое свое образование он получил в Женеве, после чего отправился поступать в Цюрихский Университет, с чем у него трудностей не возникло. Там он занимался изучением экономики, добился в этом таких блистательных успехов, что уже в возрасте 24 лет получил степень доктора экономических наук.

Однако научная работа в чистом виде его не так сильно привлекала, он хотел на практике разобраться со всеми тонкостями финансовой структуры и валютного рынка. Именно по этой причине в 1970 годах Фабер начинает свою трудовую деятельность в инвестиционном банке White Weld & Company, который располагался в Нью-Йорке, Цюрихе и Гонконге. Ему пришлось много ездить по всему миру. Однако в 1973 году он окончательно перебрался в Гонконг.

В 1978 году Марка приглашают занять должность управляющего директора гонконгского подразделения банка Drexel Burnham Lambert. Это была хорошая перспектива карьерного роста, поэтому он с радостью принял предложение. В этом банке он работал вплоть до 1990 года.

Получив достаточное количество опыта, Марк Фабер решает основать собственную компанию. Так в 1990 году появилась организация Marc Faber Ltd. в Гонконге, которую Марк сам и возглавил. Компания его выступает в качестве консультанта по инвестициям с акцентом на инвестиции, отличающиеся невероятным ростом доходности.

Однако это было не единственное его занятие. Еще одним делом его жизни стало издание The Gloom Boom & Doom Report, в котором он исполнял обязанности редактора.

Как и любой талантливый человек, Фабер не мог сосредоточиться на чем-то одном и стремился попробовать себя в разных сферах деятельности. Таким образом, сейчас он нам известен еще и как очень нестандартный инвестор, имеющий совершенно оригинальный подход к вложениям средств. Необычные формы инвестирования и стали основой для его многочисленных статей.

Все же наибольшую популярность Марку принесли его экономические прогнозы, которые иногда поражают своими на удивление точными результатом. К примеру, в 1987 году Фабер дал совет многим своим клиентам продать все акции перед так называемым «черным понедельником» на Уолл-стрит, за что они, безусловно, были ему очень благодарны. Позже ему довольно точно удалось предсказать взрыв «японского пузыря» в 1990 годах. Чтобы он ни говорил, ему всякий раз удавалось на шаг опережать официальные данные и графики.

Марк Фабер также является автором нескольких книг, которые были переведены на многие языки. В частности, широкое распространение получил труд «Золото завтрашнего дня: эпоха открытия Азии». Первое издание книги состоялось еще в 2002 году, но до сих пор она остается крайне полезной и актуальной.

Марк Фабер всегда охотно встречается с журналистами и принимает участие в ТВ-шоу. Он выступает постоянным критиком финансовой политики США. Он не раз высказывал свое мнение о невмешательстве правительства в свободный рынок, поскольку считает, что именно это, в первую очередь, и создает глобальные проблемы в экономике. Некоторые его выступления отличаются достаточной смелостью.

На данный момент Фабер является одним из самых оригинальных и авторитетных аналитиков, его статьи в журналах, а также собственный сайт пользуются невероятной популярностью во всех финансовых кругах.

Известный швейцарский финансист советует инвестировать деньги в золото. Политика крупнейших центральных банков делает вложения в валюту недостаточно надежными

Инвестор Марк Фабер (Фото: EPA/Vostock-Photo)

Центральные банки должны прекратить манипулировать валютами и процентными ставками, а также вмешиваться в свободные фондовые рынки, сказал Марк Фабер в интервью РБК на Петербургском международном экономическом форуме. «Из-за их интервенций инвесторы просто не понимают, что им делать. К примеру, если вы покупаете швейцарские бонды, вы гарантированно теряете деньги. Инвесторы объясняют, что лучше уж они потеряют немного денег на надежных вложениях, чем отдадут деньги в фонд, где могут потерять много или вообще все», — говорит Фабер.

Банк России однозначно справляется со своими обязанностями лучше, чем Европейский центральный банк, Федеральная резервная система, Японский центральный банк, Банк Англии и многие другие крупные регуляторы, уверен Фабер. «На мой взгляд, любое вмешательство центральных банков в свободные рынки губительно, у них должно быть очень небольшое влияние на экономику. С их функцией могут справляться компьютеры, которые просто позволят денежной массе расти на 2-3% в год», — говорит финансист. По его мнению, если регуляторы все-таки решают вмешаться в рыночные механизмы, то их интервенции должны быть симметричными, то есть нужно снижать ставки, когда необходимо оживлять экономику, и повышать, когда есть возможность перегрева. «Но этого не происходит, — резюмирует Фабер. — Крупнейшие Центральные банки просто снижали ставки до минимумов, давали кредитам расти неконтролируемыми темпами вплоть до 2007 года. Сегодня они снова повторяют свои ошибки, не замечая заметного роста объема кредитования».

Банк России не совершает этих ошибок, в этом большой плюс, добавляет Фабер.

Все экономики тормозят в росте, и российская не исключение, добавляет Фабер. «Вопрос с российской экономикой такой: насколько ее замедление было спровоцировано санкциями со стороны европейцев, насколько падением цен на нефть и насколько внутренними проблемами. На мой взгляд, 90% проблем российской экономики было вызвано падением цен на сырьевые товары, так же как, например, в Саудовской Аравии», — говорит инвестор.

По мнению Фабера, инвесторы сегодня не понимают, как будет выглядеть мир через пять—десять лет. Важнее всего сейчас диверсифицировать свои активы: вложить примерно поровну в недвижимость, акции, долговые бумаги и драгоценные металлы, полагает финансист. Кроме того, каждый инвестор должен диверсифицировать свои портфели по географическому принципу. «Когда-то давно каждый априори держал деньги в своей стране: русские перед революцией 1917 года хранили все деньги здесь и просто потеряли все. Сейчас каждый может вкладывать в активы по всему миру, но почему-то многие этого не делают».

Фабер уверен, что самые надежные активы — это золото, серебро и платина. «Курсы разных валют меняются по отношению к этим драгоценным металлам, золото выросло с $255 за унцию в 1999 году до $1921 за унцию в сентябре 2011 года, потом опять упало и сейчас торгуется на уровне около $1300 за унцию», — рассказал он. Несмотря на то что иногда различные валюты укрепляются по отношению к золоту и другим драгоценным металлам, в долгосрочной перспективе, учитывая политику смягчения крупнейших центральных банков, именно драгоценные металлы будут лучшим вложением, уверен Фабер.

Марк Фабер — швейцарский инвестор, финансист-аналитик и публицист. В 1970-1978 годы работал на инвестиционный банк White Weld & Company в Нью-Йорке, Цюрихе и Гонконге. В 1978-1990 годы был управляющим директором гонконгского подразделения банка Drexel Burnham Lambert. В июне 1990 года в Гонконге основал собственную инвестиционную компанию Marc Faber Ltd. В 2009 году Bloomberg назвал его в числе пяти лучших финансовых экспертов мира. The Financial Times называет его «иконой мира финансов». Фабер известен тем, что действует вопреки тенденциям рынка. В 2002 году в своей книге Tomorrow"s Gold: Asia"s Age of Discovery он правильно предсказал рост цен на нефть, драгоценные металлы и рост экономик развивающихся стран, в частности Китая.

Марк Фабер:

Родился 28.02.1946г. в Цюрихе Швейцария, гражданин Швейцарии.

• В свои 68 лет, продолжает активно работать, консультировать, давать интервью и выступать с оригинальными прогнозами и заявлениями.
• Издает собственный, популярный среди инвесторов всего мира, бюллетень «The Gloom Boom & Doom Report» .
• Выступает последовательным критиком экономической политики США.

Факты биографии, которые можно связать с трейдингом:

1960г. – В 24 года закончил обучение экономике в Цюрихском университете, получив степень доктора экономических наук.

1970г. – Работа в инвестиционном банке «White Weld & Company».

1973г. – Продолжение работы в том же банке, переезд в Гонконг.

1978г. – Стаж 12 лет в качестве управляющего директора подразделения банка «Drexel Burnham Lambert» в Гонконге.

1990г. – В Гонконге основал собственную компанию «Marc Faber Ltd» .

Достижения, предсказания, заявления:

1987г. – Успел дать своим клиентам совет продать все акции за неделю перед Черным понедельником на Уолл-стрит, после чего 19 октября 1987г. индекс Доу – Джонса упал больше чем на 22%.

1990г. – Заблаговременно предсказал падение японского фондового рынка. За десять лет после кризиса 1990г. индекс «Nikkei» обесценился на 75%.

1993г. – Предсказал падение котировок акций игровых компаний.

1997г. – Предсказал азиатский кризис, в июле 1997г. – падение «Восточных тигров» (обвал рынков начался в Таиланде, с продолжением в Индонезии, Малазии, Южной Корее и далее в меньшей степени в Японии, Гонконге, Лаосе, Филлипинах, Китае, Индии и Въетнаме), на котором фонды « Templeton » под управлением Марка Мобиуса потеряли около 4 млрд. долларов.

2000г. – Еще в конце 1990–х предсказал обвал на рынке акций высокотехнологических компаний, в первую очередь интернет компаний, разработчиков ПО, производителей электроники, торгуемых на бирже «NASDAQ» ( падение котировок составило до 75%).

2004г. – Заявил, что экономический рост США носит не естественный, искусственный характер и стоит на пороге кризиса.

2009г. – «Bloomberg» включил Марка Фабера в число 5 лучших финансовых экспертов мира.

Основные элементы стратегии заработка:

• Позиционирует себя в качестве консультанта по инвестициям, с высоким уровнем доходности, часто основываясь на философии «противоположной инвестиции».
• Инвестирует на развивающихся рынках, находя перспективные компании в растущих отраслях экономики.
• Вкладывает средства в перспективные с его точки зрения активы – золото, акции недооцененных компаний и акции компаний с потенциалом роста в странах после падения фондовых индексов в результате кризисов.

Текущие инвестиции и вложения:

• В 2012г. покупал акции в Греции, Португалии, Италии, Испании, когда они были «на дне», не исключено, что сейчас вкладывается в Украину (как Марк Мобиус) и другие падающие рынки, хотя данных об этом найти не удалось.
• Сохраняет существенную часть капитала в золоте – до 25% считая, его недооцененным активом.
• В качестве страховки от возможного падения стоимости акций, которые он считает в настоящий момент переоцененными, инвестирует часть средств в .
• Вложения в акции предпочитает делать на развивающихся рынках, в качестве долгосрочных объектов инвестирования рассматривает перспективных компаний на Азиатских рынках.
• Придерживается диверсификационной стратегии, распределяя свой следующим образом – порядка 25% вложений в акции, 25% в золоте, 25% в облигациях и 25% в различных валютах.

Высказывания о монетарной политике США в последние годы:

• Сначала шли в акции интернет-компаний - создав огромный пузырь доткомов в 1997 – 2000 годах, в последствии лопнувший.
• Порочная была продолжена на рынке недвижимости в США, включая , все это привело к глобальному финансовому кризису 2008 года.
• Уже с 2009г. ФРС снижает ученую ставку (до 0,25%) создавая новый финансовый пузырь сначала с ростом стоимости нефти до $147 за баррель в 2008г. и с последующим обвалом. *(как в воду глядел.
• Сейчас они проводят количественное смягчение, в результате деньги идут на и в бонды. Но без капитальных вложений – в инфраструктуру, производство, оборудование и исследования нельзя добиться процветания экономики. Сам по себе рост котировок акций и цен на жилье экономике не поможет.
• Формально, во многом за счет эмиссии, начиная с июня 2009 года США пока удается обеспечивать . В ближайшей перспективе мы можем увидеть существенную коррекцию.
• В Европе и США недофинансируются общий объем обязательств по таким программам в Америке вместе с корпоративными обязательствами, может достигать 100 трлн. долларов. И я не понимаю, как эту сумму можно рефинансировать. Поэтому, я думаю, что они продолжат печатать деньги. Но, когда то, наступит момент расплаты.

Высказывания, соображения о России и отечественном рынке акций:

• В начале, 2014г. (еще до событий ноября - декабря) утверждал, что российский будет постепенно восстанавливаться, утверждая, что низкая стоимость акций будет способствовать росту инвестиций в Россию.
• Российский , один из самых дешевых в мире. Мы были одними из первых, кто инвестировал в Россию, в начале 90 – х, но одной из проблем остается низкий уровень корпоративного управления (акции на мировых площадках котируются из расчета 20–30 P/E, а в РФ - не более 8–10 P/E при сопоставимых параметрах).
• Миноритарные акционеры в РФ легко могут потерять большую часть своей доли, если компанией вдруг заинтересуются какие-то олигархи. Нет уверенности в регуляторах российского рынка.
• в основном ориентирована на добычу ресурсов, поэтому, когда цена никеля, алюминия, калийных удобрений и прочего падает, это сразу негативно отражается на стоимости российских активов.
• У меня в портфеле много российских облигаций, включая корпоративные, на которых я в последние годы неплохо заработал.

Другие заявления, прогнозы сделанные в 2014г:

• В середине 2014г. – в интервью «CNBC» Марк Фабер заявил:
  • Что давно ждет падения рынка *(продолжает повторять это на протяжении последних двух лет, периодически признавая свои ошибки и перенося прогноз падения рынков на более поздние сроки) . Не смотря на рост котировок акций на фондовом рынке США, в перспективе его падение составит до 30%.
  • Стоимость золота упала с максимальной цены в сентябре 2011 года, более чем на 30%, и стоит у минимумов. О золоте постоянно плохо говорят официальные лица ФРС, экономисты, в СМИ, где падение его популярности связано с массированной информационной атакой, никто в «CNBC» или «Bloomberg» не дает позитивной информации - будто сговорились.

В сентябре 2014г. – в интервью «Global Gold» утверждал, что США постепенно будут уходить с лидирующих позиций в мировой экономике, уступая свое место Китаю. В качестве подтверждения обратил внимание на изменение объемов внешней торговли США и Китая со странами Африканского континента, заметив, что двенадцать лет назад между США и Африкой вдвое превышал объем торговли между Африкой и Китаем. В настоящее время все наоборот и Китай продолжает наращивать свое присутствие в Африке. Другие важные высказывания Фабера в ходе данного интервью:

• Мы наблюдаем за действиями некомпетентных профессоров и академиков, которые управляют Федеральным резервом, министерством финансов, правительством и внешней политикой США.
• Последняя газовая между Россией и Китаем является показателем изменения мирового порядка, а так же демонстрирует некомпетентность внешней политики США. Платежи по этой сделке будут осуществляться уже не в долларах, а в местных валютах.

Высказывания Фабера - видео на русском языке, ...часть из того, что нашел.

(более свежего обнаружить на удалось (события уже отыграны, но ход мысли по любому интересен)).

В продолжение темы - Глобальные инвесторы / трейдеры:

29.01.2015г., примерно в том же духе - ...инвестор / трейдер Марк Мобиус.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

В Марк Фабер: Маркс, возможно, был прав

Между «реальной экономикой» и «финансовой экономикой» существуют фундаментальные различия. В реальной экономике кредитные рынки и рынки капитала сравнительно малы по сравнению с ВВП и их основной задачей является обеспечение перехода сбережений в инвестиции.

В финансовой экономике или «экономике на основе денег» рынок капитала намного превышает ВВП и служит для перехода сбережений не только в инвестиции, но и в спекулятивные пузыри невероятных размеров. Конечно, пузыри случаются и в реальной экономике тоже, но не так часто и в малых относительно размера всей экономики масштабах. Поэтому когда они лопаются, последствия для экономики носят ограниченный характер.

Однако в финансовой экономике инвестиционная мания и пузыри на рынках капитала настолько велики, что когда они лопаются, экономика страдает очень сильно. Хочу сразу отметить, что инвестиционные пузыри могут быть полезны для экономики, потому что благодаря им либо происходит взрывной рост, либо увеличивается производительность. Затем, когда пузырь лопается, начинают снижаться цены, что выгодно для потребителей.

Например, в 19 веке бум железнодорожного строительства и строительства речных каналов привёл к снижению транспортных издержек, что принесло огромную пользу экономике. Инновационный бум 20-х и 90-х годов прошлого века привёл к существенному разрастанию инфраструктуры и улучшению производительности, что в случае с 90-ми привело к снижению цен на новую продукцию, такую как персональные компьютеры, мобильные телефоны, серверы и т.п., сделав их доступными для миллионов новых потребителей.

Энергетический бум в конце 70-х стал мотором для развития и применения новых технологий добычи нефти и бурения, а также для развития методов более эффективного использования энергии и методов сбережения энергии, в результате чего в 80-х цена на нефть снизилась до уровня начала 70-х. Также кажущийся бесполезным бум недвижимости в Азии в 90-х и тот имел свои положительные последствия. Избыточное строительство новых объектов привело к падению цен на недвижимость, что после 1998 года привело к установлению вполне доступных цен на коммерческую и жилую недвижимость.

Таким образом, инвестиционные бумы, которые неизбежно вызывают более-менее крупные инвестиционные пузыри, являются неотъемлемой частью системы капитализма. Они являются двигателями прогресса и развития, они приводят к снижению издержек производства и увеличению производительности, даже несмотря на то, что экономике приходится иногда страдать от последних.

Суть в том, что в реальной экономике (с небольшим рынком капитала) раздувание пузырей можно сдерживать с помощью сбережений и кредитования, в то время как в финансовой экономике (с непропорционально огромным в сравнении с экономикой рынком капитала) неограниченные возможности кредитования вызывают появление спекулятивных пузырей, которые не поддаются никакому контролю.

В начале 80-х США гораздо больше походили на «реальную экономику», чем сейчас. В 1981 году капитализация рынка акций составляла 40 процентов от ВВП, а объём рынка кредитования - 130 процентов от ВВП. Сегодня же эти показатели находятся на уровне 100 и 300 процентов от ВВП соответственно, что свидетельствует о том, что экономика США сегодня - это «финансовая экономика».

В 70-х годах инфляция в США стала расти. Виной тому стала отчасти мягкая денежная политика, которая привела к тому, что реальные процентные ставки вошли в отрицательный диапазон, отчасти существенный дефицит на рынках некоторых товаров, а также и то, что ОПЕК удалось поднять цены на нефть. Но уже к концу 70-х рост цен на товары вызвал рост предложения, и цены на некоторые товары стали снижаться ещё до того, как Пол Волкер ужесточил денежную политику. Точно таким же образом растущие цены на нефть в конце 70-х годов вызвали инвестиционный бум в секторе добычи нефти и газа, как уже упоминалось выше.

Потребительский бум в США, ставший результатом политики правительства Рейгана в начале 80-х (как реакция на растущий дефицит бюджета), начал стягивать в страну всё бóльшие объёмы дешёвого азиатского импорта: сначала из Японии, Тайвани и Южной Кореи, а затем, в конце 80-х, и из Китая.

Я считаю, что даже если бы Пол Волкер не вёл жёсткую денежную политику с целью обуздать инфляцию с помощью резкого увеличения процентных ставок в 1980-1981 годах, то рост инфляции в мире в течение 1980 года в любом случае существенно бы замедлился после того, как на рынки товаров вышло большое количество конкурентоспособной продукции из Азии и Мексика начала оказывать давление на стоимость потребительских товаров в США. Более того, возможно даже, что без жёсткой денежной политики в 80-х (одним только поддержанием стабильного притока денег) дефляция могла бы носить ещё более ярко выраженный характер. Энергетический бум и политика энергосбережения, скорее всего, продлились бы несколько дольше, вызвав ещё больший переизбыток мощностей и дальнейшее снижение спроса. Всё это, в конце концов, заставило бы цены пойти вниз. Тем не менее, инвестиционное сообщество вплоть до сегодняшнего дня считает, что именно жёсткая денежная политика Волкера позволила стряхнуть тренд растущей инфляции в 1981 году. Иными словами, после этого эксперимента многие люди, а особенно господин Гринспен, вообразили, что с помощью активной денежной политики можно регулировать экономическую активность, поддерживая стабильный рост, а также исключить давление инфляции на экономику с помощью ужесточения денежной политики, а в периоды циклических, структурных экономических спадов использовать различные смягчающие методы.

Эта вера во всемогущество центральных банков неоднократно получала подкрепление: в 1990-1991 годах во время мероприятий по смягчению денежной политики, целью которых было спасение банковской системы и ссудо-сберегательных ассоциаций; в 1994 году в ходе точно таких же мероприятий, направленных на спасение Мексики; в 1998 году в рамках мероприятий по выкупу фонда LTCM с целью избежать более серьёзных последствий; в 1999 во время очередного смягчения в преддверии нового тысячелетия, что оказалось абсолютно бесполезным, но вызвало рост Nasdaq ещё на 30 процентов, и тот достиг своего пика в марте 2000 года; и, наконец, во время недавнего агрессивного снижения процентных ставок, вызвавшего ипотечный бум.

А теперь давайте подумаем, что же вызвало все эти события, включая текущую стагнацию экономики. В каждом их описанных случаев причиной проблем стала мягкая денежная политика и быстрый рост заимствований. Другими словами, экономика, как пациент, заболевает, потому что вирус — в нашем случае это периодические экономические спады, необходимые для свободного рынка — развивает иммунитет к лекарству, в ответ на что хороший врач, прочтя где-то в The Wall Street Journal о том, что смягчение денежной политики и бюджетный дефицит помогают стимулировать экономику, решает увеличить дозу лекарства. Всё бóльшая дозировка лекарства позволяет лишь на время облегчить симптомы болезни пациента, но не борется с фундаментальной причиной оной. А, значит, болезнь будет возвращаться, вызывая новые кризисы и продолжая усиливаться, потому причины болезни так и не были найдены и устранены.

Возможно, Карл Маркс и был прав, говоря, что по мере созревания капитализма кризисы будут всё более разрушающими, и что в последнем решающем кризисе произойдёт окончательный крах, последствия которого будут настолько катастрофичны, что подорвут сами основы нашего капиталистического общества.

А вот господин Бернанке и Ко считают, что этого не будет, потому что центральные банки могут напечатать сколько угодно денег и принять чрезвычайные меры, которые путём прямого вмешательства в работу рынков помогут поддержать цены на такие активы, как облигации, акции и недвижимость и, следовательно, избежать экономических спадов, особенно тех, что сопровождаются периодами дефляции. В такой позиции есть своя доля истины. Если центральные банки напечатают достаточное количество денег и будут готовы предоставить неограниченный доступ к кредиту, то дефляции внутренних цен можно будет легко избежать, правда, очень большой ценой.