Денежный рынок. Денежно-кредитная система и политика

Краткосрочное равновесие на денежном рынке

Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а, следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и даст возможность поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. При снижении доходов возникает обратная ситуация.

Увеличение предложения денег в экономике приводит к понижению банковской процентной ставки.

Один из самых распространенных способов государственного воздействия на экономику получил название кейнсианской денежной политики, которая заключается в систематическом нарушении равновесия денежного рынка. Эта политика используется государством для воздействия на реальный сектор экономики путем изменения уровня процентных ставок, который в свою очередь оказывает влияние на инвестиции, занятость, объем производства и уровень доходов. Однако активное использование данной политики может привести к попаданию экономики в ликвидную ловушку. Ликвидная ловушка-эта такая ситуация в экономике, когда процентные ставки находятся на минимально возможном уровне и дальнейшее увеличение предложения денег не способно оказать на них никакого влияния, в результате чего происходит разрыв между товарным и денежным рынками, растет спрос на деньги и усиливается инфляция.

Выход из ликвидной ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой ловушки. Денежная политика в условиях ликвидной ловушки оказывается непригодной.

Долгосрочное равновесие денежного рынка. Монетарное правило М. Фридмена.

В долгосрочном периоде спрос на деньги не зависит от изменения процентных ставок. Уравнение долгосрочного равновесия на денежном рынке, получившее название денежного (монетарного) правила М. Фридмена, выглядит следующим образом:

где М - долгосрочный (среднегодовой) темп увеличения предложения денег;

Y - долгосрочный (среднегодовой) темп изменения национального дохода;

Ре - темп ожидаемой инфляции.

Целью долгосрочной денежной политики является антиинфляционное регулирование. Краткосрочная денежная политика, направленная на регулирование процентных ставок, допустима только в рамках долгосрочной денежной стратегии, основанной на монетарном правиле М. Фридмена.

53) Макроэкономическая политика

Макроэкономическая политика – это механизм государственного регулирования экономики в целом, т.е. влияние государства на основные макроэкономические показатели развития страны. Цель ее – обеспечение макроэкономического равновесия в экономике страны.

С точки зрения концептуальных основ, лежащих в основе системы мер государственного регулирования выделяют две модели макроэкономической политики – кейнсианскую и неоклассическую.

Кейнсианская модель макроэкономической политики.

Теоретические основы кейнсианской модели государственного вмешательства в экономику:

1.в качестве основного фактора, обеспечивающего развитие экономики, рассматривается эффективный совокупный спрос, который складывается из двух компонентов – личного потребления и инвестирования /производительного потребления/;

2. идея о том, чтобы обеспечить поступательное экономическое развитие необходимо стимулировать спрос;

3.основным фактором личного потребления является уровень занятости; занятость же зависит от склонности к потреблению и инвестиций. Кейнс открыл «основной психологический закон», суть которого состоит в том, что люди склонны увеличивать потребление, но не в такой степени, как растут их доходы. В этом проявляется естественная склонность людей к сбережениям. Это ведет к ограничению объема производства и масштабов занятости.

4. недостаточный спрос населения, отстающий от роста доходов, необходимо компенсировать увеличением инвестиционного спроса.

5.поскольку прирост инвестиций зависит от двух факторов – ожидаемых прибылей и процента, постольку основными инструментами макроэкономической политики должны стать кредитно-денежная и бюджетно-финансовая политика государства.

Инструменты кейнсианской модели макроэкономического регулирования:

А). В области кредитно-денежных отношений. Цель – стимулирование инвестиционного спроса и занятости:

Регулирование учетной ставки;

Операции на открытом рынке;

Регулирование обязательных резервов коммерческих банков:

Уменьшение процентов по депозитам /для стимулирования потребления так вклады в банке станут менее выгодными/;

Б). В области бюджетно-финансовых отношений:

Рост налоговых ставок с целью перераспределения национального дохода в пользу государства;

Государственная предпринимательская деятельность на основе создания государственных и смешанных предприятий;

Бюджетное финансирование нерентабельных отраслей промышленности и коммунального хозяйства;

Выплата пособий;

Практика дефицитного бюджетного финансирования.

Особенности кейнсианской модели макроэкономического регулирования:

1. высокая доля НД, перераспределяемого через госбюджет;

2. создание обширной зоны государственного предпринимательства;

3. широкое использование бюджетно-финансовых и кредитно-денежных регуляторов для стабилизации экономической конъюнктуры, сглаживания циклических колебаний, поддержания высоких темпов роста и занятости.

Результаты кейнсианской модели макроэкономического регулирования:

Ослабление циклических колебаний;

Высокие темпы роста;

Повышение жизненного уровня и доходов населения.

Однако примерно с 70-х годов условия воспроизводства в развитых странах резко ухудшились. Это выразилось в:

Нарастании инфляции;

Замедлении темпов роста, стагфляции и росте безработице.

Бюрократизации экономики;

Торможение структурных преобразований и технического прогресса;

Под воздействием негативных следствий кейнсианской модели гос. регулирования экономики произошла кардинальная перестройка хозяйственного механизма в развитых странах и сложилась новая модель государственного регулирования.

Модель экономики предложения;

Монетаристская модель;

Теория ожиданий.

Снижение гос.расходов

Сокращение гос. вмешательства в экономику => приватизация гос. собственности, сокращение гос. сектора экономики

54) Общее макроэкономическое равновесие. Модель совокупного спроса и совокупного предложения.

Понятие совокупного спроса Совокупный спрос - желание и возможность домашних хозяйств, бизнеса, государства и заграничных партнеров приобрести суммарное количество товаров и услуг при сложившемся уровне цен (при прочих равных условиях). Совокупный спрос является зависимостью между количеством произведенной продукции, на которое предъявляется покупательский спрос, и общим уровнем цен. Совокупный спрос - это шкала, графически изображаемая в виде кривой, которая показывает различные объемы товаров и услуг, то есть реальные объемы производства, которые внутренние потребители, фирмы и правительство готовы купить при любом возможном уровне цен. При прочих равных условиях, чем ниже уровень цен, тем больше реальный объем ВВП, который приобретут покупатели. И наоборот, чем выше уровень цен, тем меньший объем ВВП они купят. Таким образом, уровень цен и реальный объем ВВП, на который предъявлен спрос, находятся в обратной, или отрицательной, зависимости друг от друга. Совокупный спрос складывается из следующих основных компонентов: AD = C + I + G + NX C - потребительские расходы I – инвестиционных расходов G – государственных расходов NX – чистый экспорт Зависимость между общей суммой расходов на конечные блага и уровнем цен можно выразить графически (в системе координат (P; Y)) в виде кривой с отрицательным наклоном. Кривая совокупного спроса в макроэкономическом анализе строится с учетом обратной зависимости реального объема производства (реального ВВП или выпуска (Y) и уровня цен (Р) или дефлятора)

На обратную зависимость между уровнем цен и реальным объемом внутреннего продукта, который будет куплен, указывает нисходящая кривая совокупного спроса. Анализ свидетельствует, что кривая совокупного спроса отклоняется вниз и вправо, то есть так же, как кривая спроса на отдельный товар. Объяснения данной причины отклонения различны. Нисходящий характер этой кривой определяется иными причинами, нежели характер кривой спроса на отдельный товар, который объясняется эффектами дохода и замещения. Объяснение отрицательного наклона кривой в экономической теории принято связывать со следующими тремя важнейшими факторами: Эффект процентной ставки - с повышением уровня цен увеличивается спрос на деньги и повышается процентная ставка, вследствие чего сокращается величина спроса (реальный объем произведенного продукта). Снижение реальной денежной массы влечет повышение ставки процента как цены денег. Но чем выше ставка процента, тем ниже инвестиционный спрос. В открытой экономике повышение ставки процента повлечет за собой приток иностранной валюты в связи с тем, что инвесторам будет обеспечиваться более высокая доходность их денежных активов в данной стране. Вследствие чего произойдет укрепление национальной валюты и уменьшение чистого экспорта (NX), т. е. и сокращение совокупного спроса. Эффект реальных денежных запасов, или эффект богатства, эффект реальных наличных средств - изменение уровня цен влияет на реальную стоимость, покупательную способность, накопленных финансовых активов общества (наличные деньги, срочные счета, облигации и др.), имеющих постоянную номинальную стоимость. Уменьшение реальных денежных запасов (реального богатства) ведет к снижению потребительского спроса при повышении общего уровня цен.

Детерминанты совокупного спроса можно сгруппировать следующим образом:

1. Потребительские расходы (факторы, связанные с изменением благосостояния):

Рост населения;

Рост доходов (благосостояния) потребителей;

Ожидания потребителей (изменения в ожиданиях);

Задолженность потребителей (изменение в размере задолженности);

Налоги (изменение в подоходном налоге).

2. Инвестиционные расходы (факторы, влияющие на уровень инвестиционных расходов):

Процентные ставки;

Перспективы получения прибыли на капитал (ожидаемые прибыли от инвестиций);

Налоги на бизнес (уровень налогов);

Технологический уровень производства;

Избыточные производственные мощности.

3. Государственные расходы и налогообложение (вызываются преимущественно политическими решениями руководства страны).

4. Расходы на чистый экспорт:

Динамика и уровень доходов в стране (национальный доход зарубежных стран);

Изменение валютного курса;

Политические решения.

Понятие совокупного предложения Совокупное предложение - величина продукта (объем выпуска), реально производимого всеми производителями в экономической системе при определенном уровне цен. Модель совокупного предложения графически (в системе координат (Р; Y) можно представить в виде кривой с положительным наклоном, которая показывает уровень производства реального внутреннего продукта при любом возможном уровне цен.

Закон совокупного предложения заключается в следующем: повышение уровня цен создает для предпринимателей стимулы производить и предлагать к продаже дополнительные объемы продукции, в то время как снижение уровня цен приводит к сокращению объема производства. Таким образом, уровень цен и объем реального продукта, который фирмы выбрасывают на рынок, находятся в прямой или положительной, зависимости друг от друга. Существует четыре модели совокупного предложения. Во всех четырех моделях совокупного предложения представлено в виде: Y = Y + α (P – Pe), α > 0, где Y - величина выпуска, α - естественная величина выпуска, P - уровень цен Pe - ожидаемый уровень цен. 1. Модель совокупного предложения при жесткой заработной плате. Неожиданные изменения цен приводят к отклонению величины реальной заработной платы от целевого значения. Изменение величины реальной заработной платы, в свою очередь, оказывает влияние на масштабы использования трудовых ресурсов и величину выпуска. 2. Модель неверных представлений работников. Отклонение цен от ожидаемого уровня заставляют пересмотреть решение о предложении труда. 3. Модель несовершенной информации. Цены превосходят ожидаемые, поставщики полагают, что относительные цены производимых ими товаров выросли, что стимулирует их увеличение выпуска.

4. Модель негибких цен. Фирмы с гибким ценообразованием устанавливают свои цены на высоком уровне, что ведет к повышению уровня цен. Влияние величины выпуска на уровень цен зависит от доли фирм с гибким ценообразованием.

Кейнсианская модель. В развитии макроэкономики в середине 30-х годов XX века произошел грандиозный скачок. Переворот в экономической науке совершили основные положения кейнсианской теории. Джон Мейнард Кейнс (1883–1946) в работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) подвел теоретическую базу и выдвинул положение, отличное от классиков. Суть положения заключается в том, что не совокупное предложение определяет совокупный спрос. Совокупный спрос определяет уровень экономической активности, т. е. максимально возможный уровень выпуска продукции (совокупное предложение) и занятости. Теория Кейнса предполагает - заработанная плата и цены не обладают совершенной гибкостью. Концепция Кейнса предусматривает активное вмешательство государства в экономическую жизнь. Кейнс не верил в саморегулирующийся рыночный механизм и считал, что для обеспечения нормального роста и достижения равновесия необходимо вмешательство в процесс экономического развития извне. Кроме того, кейнсианская теория предполагает, что полная занятость не достигается в экономике автоматически, это также свидетельствует о необходимости вмешательства государства в экономические процессы. Согласно кейнсианскому подходу, отрезок кривой совокупного предложения (кейнсианский, или горизонтальный отрезок) включает реальный объем национального производства, который значительно меньше, чем объем национального производства при полной занятости. В этом случае экономика находится в состоянии депрессии.

Можно сказать, что в самом общем виде экономическое равновесие – это соответствие между имеющимися ограниченными ресурсами (земля, труд, капитал, деньги), с одной стороны, и возрастающими потребностями общества – с другой. Рост общественных потребностей, как правило, опережает увеличение экономических ресурсов. Поэтому обычно равновесие достигается либо посредством ограничения потребностей (платежеспособного спроса), либо расширением мощностей и оптимизацией использования ресурсов. Различают частичное и общее равновесие. Частичное равновесие – количественное соответствие двух взаимосвязанных макроэкономических параметров или отдельных сторон экономики. Это, например, равновесие производства и потребления, доходов и расходов бюджета, спроса и предложения и т. п. В отличие от частичного, общее экономическое равновесие означает соответствие и согласованное развитие всех сфер экономической системы.

Итак, рассмотрим ряд причин - факторов, воздействующих на величину издержек на единицу продукции и тем самым приводящих к смещению кривой совокупного предложения (увеличение совокупного предложения показывает сдвиг кривой вправо, а сокращение - влево.)

1. Цены на ресурсы - важнейшая детерминанта совокупного предложения. Повышение цен на ресурсы при прочих равных условиях приводит к увеличению издержек производства на единицу продукции и тем самым к сокращению совокупного предложения. И наоборот, снижение цен на ресурсы приводит к противоположному результату. Ресурсы (внутренние или импортные), независимо от их происхождения, увеличивают производственные возможности экономики. В свою очередь цены на ресурсы зависят от других факторов.

2. Доступность внутренних ресурсов - земля, рабочая сила, капитал и предпринимательская способность. Если доступных для использования ресурсов становится больше, то кривая производственных возможностей общества сдвигается.

3. Изменения в структуре рынка - господство на рынке. От изменения степени монопольной власти производителей на рынках зависит совокупное предложение.

4. Производительность труда - отношение реального объема национального производства к количеству использованных в нем ресурсов. Производительность - это показатель среднего объема производства, или реальный объем производства, в расчете на единицу затрат. Более высокая производительность означает, что из имеющегося объема ресурсов (затрат) экономика способна получить больший объем реального продукта. К смещению кривой совокупного предложения приводит изменение издержек производства на единицу продукции под воздействием определенных факторов, которое также изменяет объем производства. Использование большего количества механизмов и оборудования в расчете на одного рабочего, совершенствование производственных технологий, подготовка и квалификация работников, внедрение более эффективных организационных форм бизнеса повышает производительность. Совокупное предложение тем самым увеличивается и, следовательно, растет реальный ВВП.

5. Организационно-правовые нормы (налоги и субсидии; изменение масштабов государственного регулирования)

Макроэкономическое равновесие Понятия «совокупного спроса» и «совокупного предложения» дают глубокое представление не только об отдельных экономических проблемах, но также и о работе экономической системы в целом. У экономики есть очень действенный инструмент для объяснения изменений в экономическом окружении - теория спроса и предложения. Эта теория показывает, как потребительские предпочтения определяют потребительский спрос на товары, в то время как издержки предприятий являются основой предложения товаров. Понятия предложения и спроса показывает, как они действуют на конкурентных рынках по отношению к отдельным благам (товарам и услугам). Метод равновесного анализа - важнейший метод исследования экономической теории. Состояние экономики определяется двумя важными агригированными показателями - совокупным спросом и совокупным предложением. Макроэкономическое равновесие наступает только в том случае, когда происходит пересечение кривых совокупного спроса и совокупного предложения. Если равновесие на отдельном товарном рынке - состояние, когда намерение покупателей и намерение продавцов совпадают, так что ни у кого из экономических субъектов рынка нет стимулов изменить свое хозяйственное поведение, то макроэкономическое равновесие - такое состояние экономики, когда намерения всех Покупателей приобрести созданный ВВП при данном уровне цен совпадают с намерениями всех продавцов предложить объем совокупного выпуска при том же уровне цен (равновесный уровень реального ВВП -уровень, при котором объем произведенной продукции равен совокупному спросу на нее) .

Реальный объем производства останется на одном и том же уровне. На промежуточном отрезке расширение совокупного спроса (отклонение от точки Q2 вправо) повлечет за собой и увеличение реального объема производства, и повышение уровня цен. Повышение уровня цен, связанное с увеличением совокупного спроса, как на вертикальном, так и на промежуточном отрезках кривой совокупного предложения, приводит к инфляции спроса. Это значит, что смещения кривой совокупного спроса «тянут за собой» вверх уровень цен. В краткосрочном периоде реальный объем ВВП определяется колебаниями совокупного спроса, т. к. цены и заработная плата негибки. А в долгосрочном периоде при гибкости ценового механизма реальный объем ВВП определяется колебаниями совокупного предложения. Таким образом, на основе макроэкономического анализа важнейших категорий -«совокупный спрос» и «совокупное предложение» -можно сделать некоторые выводы и обобщения. В рыночной экономике понятие «совокупный спрос» наряду с понятием «совокупное предложение» относится к числу фундаментальных, и составляет важнейший раздел макроэкономики. Познание законов экономики, решение проблем экономического развития страны невозможно без понимания данных категорий. В процессе исследования раскрыты факторы, определяющие и влияющие на совокупный спрос и совокупное предложение. Рассмотрена проблема макроэкономического равновесия, т. е. равенства между совокупным спросом и совокупным предложением. Изменения в уровнях совокупного спроса и совокупного предложения позволяют объяснить перемены в экономике страны. В ходе изучения выявлены различия в оценке способности рыночного механизма обеспечить стабильность экономического развития представителями разных направлений: классического и кейнсианского. Анализ модели AD-AS показывает, что законы рыночного равновесия действуют и на уровне национальной экономики в целом.

Этот метод можно проиллюстрировать графически с помощью кривых сбережений и инвестиций. Равновесный объем ЧНП определяется точкой пересечения кривых сбережений и инвестиций. Только в этой точке население намерено сберечь столько же, сколько предприниматели хотят инвестировать, и экономика будет находиться в состоянии равновесия.

56) Макроэкономическое равновесие на товарном и денежном рынках:

Основной целью анализа экономики с помощью модели IS-LM является объединение товарного и денежного рынков в единую систему. В результате рыночная ставка процента превращается во внутреннюю (эндогенную) переменную, и ее равновесная величина отражает динамику экономических процессов, происходящих не только на денежном, но и на товарном рынках.

Модель IS-LM (инвестиции-сбережения, предпочтение ликвидности-деньги) – модель товарно-денежного равновесия, позволяющая выявить экономические факторы, определяющие функцию совокупного спроса. Модель позволяет найти такие сочетания рыночной ставки процента R и дохода Y, при которых одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках.

Кривая «инвестиции-сбережения» (IS) – кривая равновесия на товарном рынке. Она отражает связь между совокупным спросом QD и процентной ставкой i при постоянстве прочих показателей. Рост процентной ставки, воздействуя на потребление и инвестиции, приводит к уменьшению совокупного спроса. Если из Кривая «предпочтения ликвидности-деньги» (LM) показывает взаимосвязь совокупного спроса и процентных ставок в условиях равновесия на денежном рынке образить это графически, то получим убывающую кривую IS.

Равновесие на денежном рынке – ситуация на денежном рынке, когда количество предлагаемых денежных средств и количество денег, которое хотят иметь на руках население и предприниматели, равны. Равновесие на денежном рынке есть результат взаимодействия спроса и предложения денег.

Кривая спроса на деньги отражает взаимосвязи общего количества денег, которое население и фирмы хотят иметь на руках в данный момент, и процентной ставки по обычным неденежным активам.

Кривая предложения денег отражает зависимость предложения денег от процентной ставки.

Равновесие на денежном рынке формируется под воздействием Центрального банка. В том случае, когда Центральный банк, контролируя предложения денег, намерен поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменения процентной ставки, кривая предложения будет иметь вертикальную линию.

Сокращение предложения денег Центральным банком выразится в сдвиге кривой предложения денег влево и росте процентной ставки. Установление и поддержание равновесия на денежном рынке возможно лишь в условиях развитого рынка ценных бумаг и стабильных поведенческих связей, свойственных экономическим субъектам при относительных изменениях определенных переменных (к примеру, процентной ставки).

В экономическом анализе термин инвестиции означает использование сбережений для создания новых производственных мощностей и различных видов реальных и финансовых активов. В состав реальных инвестиций входят затраты на приобретение машин и оборудования, строительно-монтажные работы, изменение запасов. Вложение средств в ценные бумаги (акции и облигации) называется финансовыми или портфельными инвестициями.

Реальные инвестиции создают новые реальные активы, поэтому они увеличивают производственные мощности.

Финансовые инвестиции перераспределяют права собственности между экономическими субъектами на уже имеющиеся активы, поскольку происходит купля-продажа ценных бумаг.

Инвестиции прямо связаны с товарным рынком, купля-продажа ценных бумаг осуществляется на фондовом рынке. Инвестиции по сравнению со сбережениями влияют на объем эффективного спроса прямопротивоположно друг другу, сбережения же сокращают спрос.

Y = C + I + G + NE

На инвестиции влияют 2 фактора:

· норма прибыли от вложенного капитала;

· процентная ставка банка.

Ожидаемую норму прибыли инвестор всегда сравнивает со ставкой банковского процента. Когда ставка высокая инвестор не будет пользоваться кредитом или будет думать о том, как эффективней вложить эти средства. Поскольку процентная ставка – это цена, которую инвестор должен заплатить за используемый им денежный капитал, а он ему необходим для того, чтобы приобрести реальный капитал. Поэтому ожидаемая норма прибыли всегда должна быть выше процентной ставки. В результате инвестиции представляют собой обратную функцию от процентной ставки.

57) Рынок ценных бумаг, его структура и механизм функционирования .

кардинальная перестройка хозяйственного механизма в развитых странах и сложилась новая модель государственного регулирования.

Неоклассические модели регулирования экономики.

Методологические основы неоклассических моделей макроэкономического регулирования:

1.критика кейнсианской модели регулирования, рассмотрение государственного регулирования спроса как фактора кризисных явлений;

2.идея о том, что в основе экономического роста, стабилизации цен и роста занятости лежит создание условий для реализации частного интереса и свобода предпринимательской деятельности;

3. идея о том, что рыночный механизм является самым эффективным регулятором экономики.

4.идея о том, что стимулом к экономическому росту является увеличение нормы прибыли и спроса, что возможно за счет снижения номинальной заработной платы;

5. идея о том, что занятость зависит от предельной производительности труда /определяющей спрос на него/ и предельной тягости труда, измеряемой реальной заработной платой /определяющей предложение труда/;

Вариантами неоклассической /неоконсервативной/ модели макроэкономического регулирования стали:

• модель экономики предложения;
• монетаристская модель;
• теория ожиданий.

Инструменты неоклассической модели гос. регулирования экономики:

Сниджение налогов на бизнес и личные доходы

Снижение гос.расходов

Формирование сбалансированного госбюджета

Стабилизация денежного обращения

Сокращение гос. вмешательства в экономику => приватизация гос.собственности, сокращение гос. сектора экономики

Борьба с монополизмом и поддержание конкуренции

Ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях это разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в форме ценной бумаги.

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.

Ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом, своем собственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

· перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением и государством и т.п.;

· предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;

· обеспечивает получение дохода на капитал или возврат самого капитала и др

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим законодательством. Он зависит от концепции развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного государства. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Одно из значимых и не предсказуемых понятий денежного рынка - это его равновесие, которое имеет нестабильность.

Равновесие денежного рынка - это такая ситуация, когда количество денег, находящееся за пределами банковской системы, совпадает с количеством денег, которое желает иметь публика в составе своего портфеля активов.

В неоклассической концепции равновесие денежного рынка выводится из количественного уравнения обмена:

М5/Р = кУ = Ь (2.1)

где к - коэффициент кассовых остатков у публики.

Неопределенность ценности денег неоклассиками возводится в принцип их нейтральности, которая означает, что изменения на денежном рынке не влияют на реальные переменные в экономики. Единственным параметром, связывающим деньги и реальные переменные, являются цены, которые, в свою очередь, являются гибкими. Основой взаимодействия спроса и предложения на рынке денег в монетаристской концепции является то, что экономические субъекты способны формировать состав портфеля своих активов. Это обстоятельство позволяет им максимально удовлетворить полезность от владения имуществом. Денежный рынок взаимодействует с рынком благ не только через механизм влияния процентной ставки, но и непосредственно в процессе своего функционирования (через эффект имущества и субституции).

Рассмотрим механизм установления равновесия на денежном рынке в краткосрочном периоде в ситуации, когда кривая денежного предложения абсолютно неэластична по процентной ставке .

Допустим, что процентная ставка установилась ниже равновесной (11lt;1*), то есть экономика находится в точке Еь В этой ситуации публика будет сталкиваться с нехваткой денег (Ьgt;М). Более низкая процентная ставка будет означать низкую доходность по ценным бумагам, а именно, облигациям, которые публика может продавать по причине их высокой курсовой стоимости. Тогда предложение ценных бумаг начнет расти, постепенно их курсовая стоимость начнет падать. При этом доходность облигаций увеличится, процентная ставка начнет расти. Публика, испытывая нехватку денег, будет соглашаться на более дорогие кредиты, и банки будут поднимать ставку процента ^1--к*). Спрос на деньги как убывающая функция от ставки процента начнет падать: (МУР--gt;М*/Р). С течением времени на денежном рынке установится равновесие, т.е. экономика перейдет в точку Е0.

Когда текущая ставка процента на рынке является выше равновесной (12gt;1*), банки столкнутся с трудностями по размещению кредита и будут вынуждены понижать ставку процента. В ответ на понижение процентной ставки (Ь--н*) публика увеличит спрос на деньги и экономика перейдет из точки Е2 в Е0. Денежный рынок постепенно возвратится в состояние равновесия.

Процесс приспособления к состоянию равновесия в долгосрочном периоде характеризует реакцию банковской системы на изменение спроса на деньги. Характер и последствия этого процесса будут зависеть от тактических целей кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком. Особенности процесса приспособления к равновесию денежного рынка при разных видах денежно-кредитной политики представлены на рисунке 2.1.

Рис. 2.1

Подвижная процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Корректировка ситуации с целью достижения равновесия возможна потому, что экономические агенты меняют структуру своих активов в зависимости от движения процентной ставки. Так, если R слишком высока, то предложение денег превышает спрос на них. Экономические агенты, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные вклады и т.п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем, вследствие снижения R. Банки и другие финансовые учреждения в условиях превышения предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры своих активов и понижение банками своих процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении [ 1, c.14-16].

Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это приведет к росту спроса на деньги, а следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и даст возможность поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. При снижении доходов возникает обратная ситуация.

Можно утверждать, что при политике курса Центрального Банка РФ, на данный период времени, основная проблема кроется не в избытке ликвидности, а в денежном рынке, который, на сегодняшний день, является неразвитым.

2) Малое количество финансовых инструментов является одним из основных факторов расширение спектра финансовых инструментов на денежном рынке, которое может начаться с валютных свопов (торговля ими открылась на ММВБ 16.03.2001 г.).

Валютные свопы – это, своего рода, финансовый инструмент, который используется банками, компаниями международного характера и институциональными инвесторами. Валютные свопы являют собой сделки на покупку и продажу она сумму одной и той же валюты, которые заключаются одновременно.

Валютные свопы, в некоторых случаях приравнивают к межбанковским кредитам, поскольку они используются банками для управления ликвидностью, что позволит им избежать курсовых рисков по небазисной валюте и открытия ее валютных позиций. Также, валютный даст возможность банкам пользоваться функцией переноса валютных позиций на более поздние сроки.

За отсутствием достаточного опыта на проведение таких операций, очень сложно называть какие-либо цифры на этот счет. Чтоб определить связь между межбанковскими кредитами и валютными свопами, необходимо выделить основной , то есть ее постоянных участников.

3) «Прозрачность» финансовых инструментов – это не менее важная проблема, которая замедляет развитие денежного рынка. Кризис 1998 года и его последствия до сих пор отражаются на рынке межбанковского кредитования. Препятствие, которое возникает между полным и оперативным раскрытием финансовой информации – это недоверие между участниками рынка с обеих сторон.

Еще одним негативным фактором является разница между ставками привлечения и размещения, которая равна отметке два, что плохо влияет на объемы кредитования в пределах обособленных групп банков.

Индикативные котировки, которые выставляются более влиятельными участниками рынка в системах финансовой информации, вовсе не гарантируют, что один и тот же будет иметь возможность получить ресурсы с одним и тем же спрэдом (то есть разницей между стоимостью покупки и продажи, которая устанавливается «делателями рынка» на фондовой бирже). Более оптимальным вариантом разрешения этой проблемы могут стать рейтинги независимых агентств и определение спрэдов над базисной ставкой, получаемые всеми участниками рынка.

4) Влиятельность Центрального Банка России – одна из основных проблем развития денежного рынка, поскольку позиция Центрального Банка РФ не всегда учитывает интересы экономики страны при формировании процентных ставок. Это относится к ставкам денежного рынка долгосрочного и краткосрочного периодов кредитования.

Инфляционные процессы в стране регулируются Правительством Российской Федерации. Существует три фактора способствующими этому, рассмотрим их:

1) Экономическая ситуация, которая сложилась на сегодняшний день, не принуждала Центральный Банк развивать механизмы рефинансирования, повышать уровень ломбардного кредитования, операций репо и т.д. Именно ограничения в использовании обозначенных инструментов не всегда дает возможность ЦБ РФ оказывать влияние на формирование процентных ставок.

2) Руководство Центрального Банка РФ считает, что созданная «мягкая» денежная политика является достаточной для того, чтоб реальные процентные ставки взяли курс на снижение.

3) Бюджетная политика, созданная Правительством РФ, оказывает большое влияние на изменения в конъюнктуре рынка и уровне инфляции. Следствием этого является снижения значений монетарных факторов, которые, в свою очередь, влияют на динамику ставок размещения и привлечения средств в денежном эквиваленте.

Центральный Банк проявляет большую активность в желании иметь влияние на конъюнктуру денежного рынка, но на данный момент они не осуществились. Так как кредитные и депозитные ставки, которые объявляются Центральным Банком России, зачастую не имеют никакой связи с текущим объемом ликвидности рубля, доступной банкам.

В конце прошлого года Центральный Банк использовал повышение депозитных ставок как один из методов давления на валютном рынке и попыток удержания стабильного валютного курса. Причиной негибких и неоправданно высоких ставок Центрального Банка РФ стало появление такого невостребованного рынка как аукционы по ломбардному кредитованию.

Видимо, внимание Центрального Банка было направлено на поддержку стабильности валютного курса, а не процентных ставок на рынке межбанковских кредитов.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Макроэкономическое равновесие предполагает равновесие не только на рынке товаров и услуг, но и на денежном рынке. Денежный рынок будет находиться в равновесии, если величина общего спроса на деньги будет равна величине общего предложения денег. Равновесие денежного рынка характеризуется равновесной ставкой процента.

Спрос на деньги – это то количество денег, которое граждане хотели бы иметь в своем распоряжении.

Спрос на деньги определяется теми функциями, которые они выполняют. Граждане прежде всего нуждаются в деньгах как средстве обмена и средстве платежа, т.е. они хотят иметь деньги, чтобы осуществлять покупки необходимых товаров и услуг и расплачиваться по долгам.

Спрос на деньги для сделок определяется общим уровнем денег в стране или номинальным ВНП. Чем больше товаров и услуг и чем выше средний уровень цен в стране, тем больше требуется денег для заключения сделок.

С другой стороны, спрос на деньги определяется также такой функцией, как средство накопления. Люди могут держать часть своего богатства либо в деньгах, либо, например, в облигациях (акциях, на счетах в банках). И то и другое – это финансовые активы. Таким образом, существует спрос на деньги со стороны активов.

Преимуществом денег является их абсолютная ликвидность, поэтому граждане имеют некоторый запас денег у себя на случай непредвиденных обстоятельств. Следовательно, спрос на деньги зависит от того, насколько высоко ценится на данный момент свойство ликвидности.

Недостаток владения деньгами по сравнению с облигациями заключаются в том, что они не приносят дохода в виде процента. Поэтому людям приходится решать, держать ли финансовые активы в деньгах или в ценных бумагах, а если держать, то в каких количествах и пропорциях. Главный аргумент здесь – процентная ставка по облигациям. Если этот процент будет расти, то желание держать деньги на руках будет уменьшаться и наоборот. Эту зависимость характеризует график на рис. 40 а.

Этот же график будет характеризовать ситуацию спроса на деньги, если по вертикали будет отложена банковская процентная ставка. Чем выше ставка процента, т.е. чем дороже кредитные ресурсы (цена денег), тем меньшую величину спроса на них будут предъявлять экономические агенты.

Предложение денег – это количество денег, предлагаемое банковской системой страны во главе с Центральным банком на денежном рынке. Предложение денег связано с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом ВВП, а также с возможностями его роста.

Для характеристики предложения денег используется агрегат М1 – деньги для сделок, включающий наличные деньги, депозиты до востребования и чековые депозиты (магнитные карточки).

Предложение денег контролирует Центральный банк, оно не зависит от ставки процента и поэтому графически изображается вертикальной кривой S M . Координаты точки «Е» пересечения кривой спроса и предложения показывают равновесную ставку процента (R E) и равновесную величину денежной массы (Q E), находящейся на руках рыночных агентов, рис. 40 б.

Главная задача Центрального банка состоит в том, чтобы определить с учетом потребностей экономического развития страны объем денежного предложения. Увеличивая в рамках потребностей экономики денежную массу (при этом кривая предложения сместиться вправо), Центральный банк способствует понижению ставки процента, росту величины совокупного спроса и повышению экономической активности в стране.

Однако этот результат достигается не при всяком увеличении денежной массы, а лишь при таком, которое непосредственно влияет на расширение кредита, спроса на облигации и т.д. Увеличение объема денежной массы сверх объективных потребностей экономического развития приводит к повышению уровня инфляции и другим негативным последствиям.

Банковская система

Для того, чтобы экономическая система функционировала эффективно, необходимо рационально управлять денежными потоками. Для этого люди создали банки.

Слово «банк» происходит от итальянского слова «banco», означающего скамью, стоявшую в конторе менялы, проводившего денежные операции в виде обмена одних денег на другие или их размена. В современном значении банки – это особые институты, которые аккумулируют и хранят денежные средства, проводят денежные операции, контролируют движение денежных средств, предоставляют кредиты, выпускают в обращение деньги и ценные бумаги.

Итак, банк – это коммерческое учреждение, которое привлекает денежные средства юридических и физических лиц и от своего имени размещает их на условиях возвратности , платности и срочности , а также осуществляет расчетные, комиссионно-посреднические и иные операции.

Совокупность различных видов банков страны образует банковскую систему. В эту систему еще включают иные кредитные учреждения.

История развития банковского дела свидетельствует о существовании различных типов банковских систем: одноуровневая (нет центрального банка или несколько государственных банков), монобанковская (один центральный банк) и двухуровневая.

В большинстве стран с рыночной экономикой, в том числе и в России, существует двухуровневая банковская система. Первый уровень образует центральный банк страны, второй – коммерческие банки и специализированные кредитные организации, рис. 41.

Центральный банк осуществляет руководство всей кредитной системой страны и по сути является «банком банков». Центральный банк призван регулировать кредит и денежное обращение, контролировать и стабилизировать движение обменного курса национальной валюты, сглаживать своим влиянием перепады в уровне деловой активности, цен и занятости, стимулировать рост национальной экономики.

Центральный банк выпускает деньги и распределяет их между коммерческими банками, изымает из обращения ветхие банкноты и стершиеся монеты. Центральный банк хранит золото и валютный запас страны, резервные фонды других кредитных учреждений, проводит управление счетами правительства и осуществляет зарубежные финансовые операции.

В рыночной экономике ведущую роль играют коммерческие банки. Термин «коммерческий банк» возник на ранних этапах развития банковского дела, когда банки обслуживали, в основном, торговлю. Позже этот термин утратил свой первоначальный смысл. Ныне коммерческие банки обслуживают всех субъектов хозяйствования независимо от рода их деятельности.

Коммерческие банки образуют костяк кредитной системы страны. Главное их предназначение – привлекать сбережения и распределять их между заемщиками. Для корпораций и потребителей коммерческие банки являются основным источником кредитов.

Основные функции коммерческих банков делятся на две группы: депозитные (привлечение денежных средств) и кредитные , заключающиеся в выдаче различных ссуд. Банки использует денежные средства своих вкладчиков для выдачи ссуд. Банки увеличивают свои доходы, если проценты, получаемые по предоставляемым ими кредитам, превышают их процентные выплаты по привлеченным вкладам.

Также банки могут предоставлять другие услуги: сейфы для хранения ценностей, обмен валюты, выпуск кредитных карточек и т.п. Ныне банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообразных услуг.

В банковской системе действуют также банки специального назначения. Банки специального назначения выполняют основные операции по указанию органов исполнительной власти, являются уполномоченными банками, осуществляют финансирование определенных государственных программ.

На практике функционирует многообразие коммерческих банков, их классификация представлена в таблице 5.

Таблица 5 Классификация банковских структур

	Критерий	Виды (формы, типы и т.п.)
	По форме собственности	государственный, частный, кооперативный, банки с иностранным капиталом и банки со смешанным капиталом.
	По правовой форме	Акционерные общества открытого и закрытого типов, общества с ограниченной ответственностью.
	По операциям	Универсальные и специализированные
	По сфере обслуживания	Региональные, межрегиональные, национальные, международные.
	По числу филиалов	Бесфилиальные и многофилиальные
	По масштабам деятельности и размерам капитала	Малые, средние, крупные банки, банковские консорциумы, межбанковские объединения.

К кредитным учреждениям относятся: пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные банки, взаимные фонды, ипотечные банки, инновационные банки, сберегательные учреждения. Некоторые кредитные организации не имеют статуса банка и выполняют лишь отдельные операции, к ним относятся лизинговые компании, кредитные кооперативы и др.

Инвестиционные банки специализируются на долгосрочном кредитовании отраслей, предприятий. Они привлекают капитал путем выпуска и размещения акций, облигаций и других ценных бумаг.

Ипотечные банки предоставляют ссуды под имущественный залог, чаще всего под недвижимость (землю, строения). В определенной степени функции ипотечных банков выполняют ломбарды.

Инновационные банки кредитуют освоение нововведений, научно-технических достижений.

Сберегательные учреждения привлекают и хранят денежные средства населения, выплачивая вкладчикам фиксированный процент.

Страховые компании занимаются продажей страховых полисов, а полученные доходы вкладывают в облигации.

Аккумулируя громадные денежные ресурсы, эти институты активно участвуют в процессах накопления и эффективного размещения капитала.

Ведущую роль в кредитной системе занимает Центральный банк, который относительно независим, но согласует с правительством проводимую кредитно-денежную политику, является монополистом в вопросах эмиссии денег и регулирует деятельность как коммерческих банков, так и специализированных кредитных учреждений.

Равновесие на денежном рынке устанавливается посредством равновесной цены, складывающейся под воздействием спроса на деньги и их предложения. Графическое выражение данного процесса представлено на рис. 6.1.

Рис. 6.1. Равновесие денежного рынка. Изменения предложения: а) денег и б) спроса на деньги

Графически оно достигается при пересечении кривых D m и S m в точке Е. Эта точка определяет равновесную ставку процента i E , т.е. цену денег. Равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения как предложения, так и спроса на них. Процентная ставка, реагируя на эти изменения, восстанавливает равновесие денежного рынка. Рассмотрим, как это происходит.

Предположим, что предложение денег уменьшилось, тогда кривая S m сдвинется в положение S m1 . При ставке процента i E спрос на деньги будет больше предложения. Чтобы получить необходимое количество денег, банки, население начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведёт к снижению их рыночной цены. Однако чем ниже цена облигаций, тем выше процентная ставка. Увеличение предложения денег сдвигает кривую S m вправо, в положение S m2 При существующей ставке процента i F предложение денег будет больше спроса. Пытаясь наиболее эффективно задействовать имеющиеся "лишние" деньги, банки, население начнут покупать облигации. Спрос на них возрастёт, что приведёт к повышению рыночной цены облигаций и, соответственно, к уменьшению ссудного процента. По мере его снижения будет сокращаться спрос на облигации и увеличиваться спрос на наличные деньги до тех пор, пока денежный рынок не достигнет нового положения равновесия в точке Е 2 при ставке процента i 2 .

Теперь выясним, как будут влиять на равновесие денежного рынка изменения спроса на деньги. Допустим, увеличение ВНП привело к росту спроса на деньги с D m до D m1 (рис. 6.1б). При ставке процента i E спрос на деньги будет больше предложения. Попытка приобрести необходимое количество денег приведёт к продаже облигаций. Рыночная цена ценных бумаг снизится, что обусловит повышение процентной ставки. По мере её роста будет сокращаться спрос на деньги. Этот процесс закончится, когда ставка процента станет равной i 1 . Новое положение равновесия наступит в точке Е 1 .

Уменьшение спроса на деньги приведёт к сдвигу кривой D m1 в положение D m (см. рис. 6.1б), В этом случае при ставке процента i E предложение денег будет превышать спрос. Банки, население попытаются избавиться от "лишних" денег, покупая ценные бумаги. Эти действия вызовут рост цен на облигации и снижение процентной ставки, но не смогут изменить количество денег, находящихся в обращении. Равновесие будет достигнуто в точке Е, когда ставка процента станет равна i E .

Таким образом, нарушения равновесия на денежном рынке приводят к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос банков, населения на деньги и восстанавливает равновесие на рынке денег.

Модель сбережения – инвестиции (s-I). Парадокс бережливости.

Найдём взаимосвязь между инвестициями, сбережениями и национальным доходом. С одной стороны, национальный дохода равен сумме потребления и инвестиций (Y=C+I), а с другой – сумме потребления и сбережений (Y=C+S). ЗначитI=S. По Дж. М. Кейнсу инвестиции зависят от нормы процента, т.е. они функция процентной ставкиI=I(r), а сбережения зависят от дохода, следовательно, они функция доходаS=S(Y). ТогдаI(r) =S(Y), следовательно, инвестиции и сбережения зависят от разных факторов, это демонстрирует важность соблюдения определённых пропорций в экономике для равновесия между совокупным спросом и совокупным предложением.

Определим уровень национального дохода, когда сбережения и инвестиции находятся в состоянии равновесия.

Рис. 7. 13 Влияние инвестиций и сбережений на уровень национального дохода

На каком уровне национального дохода установится равновесие между инвестициями и сбережениями? Предположим, что автономные инвестиции (Ī) не зависят от уровня национального дохода (в действительности же с ростом объёмов доходов растут и инвестиции).

До осуществления инвестиций равновесие установилось в точке Е, и уровень национального дохода соответствовал объёму Y 0 .

Автономные инвестиции приводят к росту национального дохода. Линии Sи Ī пересеклись в точкеE 1 , и это соответствует уровню национального доходаY 1 , т.е. это тот уровень, при котором сформировалось равновесие между сбережениями и автономными инвестициями. Этот уровень выше, чемY 0 , когда автономные инвестиции не учитывались как компонент совокупных расходов. Но уровеньY 1 не обеспечивает полную занятость всех ресурсов, поскольку меньше потенциальногоY’ (линияFсоответствует потенциальному уровню реального объёма национального производства при полной занятостиY’). Это подтверждает утверждение Дж. М. Кейнса о том, что равновесный уровень дохода может существовать и при неполной занятости.

Если при каком-то уровне дохода S>I(правее точкиE 1), то избыток сбережений приведёт к тому, что часть товарной продукции не найдёт сбыта, поэтому увеличатся накопления на складах и фирмы сократят производство доY 1 .Это не стимулирует рост производства и инвестиции. Производство начнёт снижаться, что вызовет снижение ВВП, сократится занятость населения, уменьшатся сбережения. Это будет происходить до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие в точкеE 1 , тогда тенденция к сокращению производства прекратится.

Если при каком-то уровне дохода S< I (левее точкиE 1), то основная часть дохода тратится на потребление. Незапланированные инвестиции приведут к тому, что запасы начнут сокращаться и, следовательно, фирмы увеличат выпуск товаров доY 1 .Это повлияет на рост ВВП и рост занятости. Доходы населения начнут расти вместе с ростом ВВП, больше станут и сбережения. И такой рост будет идти до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие в точкеE 1 .

Дж. М. Кейнс в своё время пришёл к выводу, что в странах, достигших высокой стадии экономического развития, стремление сберегать будет опережать стремление инвестировать. Во-первых, с ростом капитала снижается предельная эффективность его функционирования, поскольку сужается круг альтернативных возможностей высокоприбыльных капиталовложений. Во-вторых, с ростом доходов увеличиваются сбережения, так как сбережения – это функция дохода S(Y). Но возможна и ситуация, когда население в ожидании очередного спада начинает больше сберегать.

Увеличение сбережений уменьшает потребление, приводит к сокращению совокупного спроса и снижению объёма ВВП. В силу эффекта мультипликатора произойдёт сокращение дохода на величину большую, чем первоначальное увеличение сбережений (Рис.7.18).

Рис. 18. Парадокс бережливости

Если в результате увеличения инвестиций равновесие установилось в точке Е 1 , которой соответствовал уровень национального дохода Y 1 , то с ростом сбережений криваяSсмещается в положениеS 1 , равновесие устанавливается в точке Е 2 , что приводит к сокращению национального дохода до уровняY 2 . Парадокс бережливостиозначает, что увеличение сбережений приводит к уменьшению национального дохода. Снижение национального дохода приведёт в свою очередь к снижению инвестиций, что опять приведёт к снижению дохода. Рост сбережений также вызовет снижение совокупных расходов, это приведёт к тому, что предприниматели сократят производство и занятость.